FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L. - (NOVIEMBRE 7, 2017): FITCH RATINGS ASIGN LA CALIFICACIN EN ESCALA INTERNACIONAL DE BBB A LA EMISIN DE NOTAS SNIOR POR HASTA USD650 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2047 DE GRUPO BIMBO, S.A.B. DE C.V. (BIMBO). LAS NOTAS ESTARN AVALADAS POR LAS SUBSIDIARIAS BIMBO, S.A. DE C.V., BARCEL, S.A. DE C.V. Y BIMBO BAKERIES USA, INC. Y TENDRN LA MISMA PRELACIN DE PAGOS QUE SU ACTUAL DEUDA QUIROGRAFARIA. LOS RECURSOS PROVENIENTES DE LA EMISIN SE DESTINARN PARA USOSCORPORATIVOS GENERALES, INCLUYENDO EL PAGO DE DEUDA EXISTENTE RELACIONADA A LA ADQUISICIN DE EAST BALT BAKERIES.

FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES

POSICIN DE NEGOCIO FUERTE:

LAS CALIFICACIONES DE BIMBO REFLEJAN SU POSICIN DE NEGOCIO SLIDA COMO UN PRODUCTOR GLOBAL LDER DE PRODUCTOS PANIFICADOS CON OPERACIONES EN MXICO, ESTADOS UNIDOS, CANAD, AMRICA LATINA, EUROPA Y EN MENOR MEDIDA EN ASIA Y FRICA. LA COMPAA CUENTA CON UN PORTAFOLIO DE MARCAS RECONOCIDAS CON POSICIONES DE LIDERAZGO EN MUCHAS DE SUS CATEGORAS EN CADAUNO DE LOS MERCADOS QUE PARTICIPA. ASIMISMO, BIMBO HA MANTENIDO RELATIVAMENTE ESTABLE SUS PARTICIPACIONES DE MERCADO EN LOS TERRITORIOS DONDE PARTICIPA A PESARDEL ENTORNO DE FUERTE COMPETENCIA EN LOS MERCADOS DE ESTADOS UNIDOS, CANAD E IBERIA. LAS VENTAJAS COMPETITIVAS DE LA COMPAA ESTN SUSTENTADAS EN SU POSICINCOMO PRODUCTOR DE BAJO COSTO Y RED EXTENSA DE DISTRIBUCIN EN LOS MERCADOS PRINCIPALES DONDE OPERA. DIVERSIFICACIN GEOGRFICA:BIMBO POSEE UNA BUENA DIVERSIFICACIN GEOGRFICA AL GENERAR ALREDEDOR DE 69% Y 46% DEL TOTAL DE SUS INGRESOS Y EBITDA DE OPERACIONES FUERA DE MXICO. SUS ADQUISICIONES EN ESTADOS UNIDOS, CANAD Y EUROPA LE HAN PERMITIDO GENERAR INGRESOS Y EBITDA EN MONEDAS FUERTES LO CUAL CONTRIBUYE A BALANCEAR LA EXPOSICIN ENTRE MERCADOS CON ECONOMAS DESARROLLADAS Y EMERGENTES. EN LOS PRIMEROS NUEVE MESES DE 2017, LA COMPAA REALIZ ADQUISICIONES DE EMPRESAS DE PANIFICACIN PEQUEAS EN CANAD, MARRUECOS, INDIA Y ESTADOS UNIDOS. ADEMS, EN OCTUBRE DE 2017, BIMBO CONCLUY LA ADQUISICIN DE EAST BALT BAKERIES; PRODUCTORA DE PRODUCTOS DE PANIFICACIN PARA RESTAURANTES DE COMIDA RPIDA CON PRESENCIA EN DIVERSOS PASES. LOS INGRESOS Y EBITDA DE EAST BALT BAKERIES REPRESENTARN ALREDEDOR DE 3% Y 5%, RESPECTIVAMENTE, DE LAS CIFRAS CONSOLIDADAS DE BIMBO. FITCH CONSIDERA A ESTAS TRANSACCIONES COMO POSITIVAS PARA LA COMPAA YA QUE INCREMENTAN SUDIVERSIFICACIN GEOGRFICA Y FORTALECEN SU PORTAFOLIO DE MARCAS.

ENTORNO OPERATIVO DESAFIANTE:

LA EXPECTATIVA DE FITCH CONTEMPLA QUE BIMBO TENGA UN DESEMPEO OPERATIVO CON MAYORES DESAFOS EN 2017. ESTO COMO RESULTADO DE TENDENCIAS DBILES EN LA INDUSTRIA DE PAN EMPACADO EN NORTEAMRICA Y UN ENTORNO DE MAYORES COSTOS DE MATERIAS PRIMAS. ASIMISMO, FITCH ANTICIPA QUE LA RENTABILIDAD DE BIMBO ENFRENTAR MAYORES PRESIONES QUE EL AO ANTERIOR PRINCIPALMENTE POR EL AUMENTO DE LOS COSTOS DE MATERIAS PRIMAS ASOCIADOS AL FORTALECIMIENTO DEL DLAR ESTADOUNIDENSE, AS COMO DE UN INCREMENTO EN LOS COSTOS DE INTEGRACIN EN EUROPA Y EN LOS GASTOS PROMOCIONALES PARA IMPULSAR EL CRECIMIENTO EN VOLMENES.

FITCH ESTIMA DE MANERA PROFORMA, INCLUYENDO LOS RESULTADOS ANUALES DE SUS ADQUISICIONES, QUE PARA 2017 LOS INGRESOS DE LA COMPAA PODRAN AUMENTAR ALREDEDOR DE 10% COMPARADO CON LAS CIFRAS AL CIERRE DE 2016. EN MAYOR MEDIDA, EL INCREMENTO ESTAR RESPALDADO POR LA CONSOLIDACIN DE LAS ADQUISICIONES, MEJOR DESEMPEO EN MXICO Y EL EFECTO POSITIVO DE CONVERTIR LAS OPERACIONES DE MONEDA EXTRANJERA A PESOS MEXICANOS. EN TRMINOS DE RENTABILIDAD, FITCH PROYECTA QUE BIMBO TENDR UN MARGEN EBITDA DE ALREDEDOR DE 10% EN 2017 Y ANTICIPA QUE LAS PRESIONES EN COSTOS Y GASTOS SERN PARCIALMENTE MITIGADAS POR INICIATIVAS PARA MEJORAR SUS COSTOS DE PRODUCCIN Y DISTRIBUCIN EN COMBINACIN CON AUMENTOS SELECTIVOS DE PRECIOS.

INCREMENTO EN APALANCAMIENTO MANEJABLE:CONSIDERANDO LA DEUDA ADICIONAL PARA LA ADQUISICIN EAST BALT BAKERIES POR ALREDEDOR DE USD650 MILLONES Y SU GENERACIN ANUAL DE EBITDA DE USD70 MILLONES, FITCH ESTIMA DE MANERA PROFORMA QUE LOS INDICADORES DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA TOTAL AJUSTADA POR RENTAS A EBITDAR DE BIMBO ESTARN ALREDEDOR DE 3.2 VECES (X) Y 3.6X, RESPECTIVAMENTE, HACIA EL FINAL DE 2017. ESTOS INDICADORES SE ENCUENTRAN LIGERAMENTE MAYORES A LA EXPECTATIVA PREVIA DEFITCH, PERO LA AGENCIA PROYECTA QUE DISMINUYAN GRADUALMENTE HACIA 2.8X Y 3.3X A FINALES DE 2018. EL FORTALECIMIENTO ESPERADO EN LOS NIVELES DE APALANCAMIENTO ESTAR ASOCIADO A UNA GENERACIN MAYOR DE EBITDA Y REDUCCIONES DE DEUDA MODESTA A NIVEL DE SUS SUBSIDIARIAS, YA QUE LA COMPAA NO TIENE VENCIMIENTOS DE DEUDA SIGNIFICATIVOS EN EL HOLDING PARA 2018 Y 2019. PARA LOS LTIMOS 12 MESES AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2017, LA DEUDA TOTAL A EBITDA DE BIMBO CALCULADA POR FITCH FUE 2.8X, MIENTRAS QUE LA DEUDA TOTAL AJUSTADA A EBITDAR FUE 3.3X.

GENERACIN DE FFL SLIDA:FITCH PREV PARA 2017 Y 2018 QUE BIMBO CONTINE GENERANDO FLUJO DE FONDOS LIBRE (FFL, DESPUS DE INVERSIONES EN ACTIVOS Y DIVIDENDOS) POSITIVO. FITCH PROYECTA DE MANERA PROFORMA, INCLUYENDO LOS RESULTADOS ANUALES DE SUS ADQUISICIONES, QUE LA COMPAA OBTENDR EN 2017 ALREDEDOR DE MXN16.9 MIL MILLONES DE FLUJODE CAJA OPERATIVO (FCO) EL CUAL SER SUFICIENTE PARA CUBRIR INVERSIONES EN ACTIVOS (CAPEX) POR MXN13.6 MIL MILLONES Y DIVIDENDOS POR MXN1.4 MIL MILLONES. EL FFLESTIMADO PARA 2017 SER APROXIMADAMENTE MXN1.8 MIL MILLONES Y SE ESTARA INCREMENTANDO A MXN5 MIL MILLONES EN 2018 DEBIDO A NIVELES DE CAPEX MENORES, DIVIDENDOS ESTABLES Y UN FLUJO OPERATIVO MAYOR. PARA LOS LTIMOS 12 MESES AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2017, EL FFL DE BIMBO ESTIMADO POR FITCH FUE MXN2.8 MIL MILLONES.RESUMEN DE DERIVACIN DE LAS CALIFICACIONES

LAS CALIFICACIONES DE BIMBO REFLEJAN SU POSICIN DE NEGOCIO SLIDA COMO PRODUCTOR GLOBAL LDER DE PRODUCTOS PANIFICADOS CON UN PORTAFOLIO DE MARCAS BIEN RECONOCIDAS Y OPERACIONES GEOGRFICAMENTE DIVERSIFICADAS EN MXICO, ESTADOS UNIDOS, CANAD, AMRICA LATINA, EUROPA Y EN MENOR MEDIDA EN ASIA Y FRICA. LAS CALIFICACIONES DE BIMBO ESTN EN LNEA CON OTROS EMISORES EN LA REGIN COMO FLOWER FOODS (BBB PERSPECTIVA ESTABLE), QUIEN TIENE UN TAMAO Y ESCALA MENOR, PERO MAYOR NIVEL DE RENTABILIDADEN ESTADOS UNIDOS Y MENOR APALANCAMIENTO. AL COMPARARLA CON OTRAS COMPAAS GLOBALES COMO MONDELEZ INTERNATIONAL (BBB PERSPECTIVA ESTABLE), BIMBO TIENE NIVELESMENORES DE APALANCAMIENTO PERO SU RENTABILIDAD Y ESCALA ES MS PEQUEA. OTRAS COMPAAS DE ALIMENTOS QUE COMPARAN BIEN CON BIMBO EN LA CATEGORA DE GRADO DE INVERSIN SON SIGMA ALIMENTOS, S.A. DE C.V. (BBB PERSPECTIVA ESTABLE), LA CUAL TIENE NIVELES SIMILARES DE APALANCAMIENTO, RENTABILIDAD, DIVERSIFICACIN GEOGRFICAY PORTAFOLIO DE MARCAS, AS COMO GRUMA, S.A.B. DE C.V. (BBB PERSPECTIVA ESTABLE), LA CUAL TIENE UNA POSICIN MS DBIL EN TRMINOS DE MARCAS Y PRODUCTOS, PERO UN PERFIL FINANCIERO MS FUERTE CON NIVELES BAJOS DE APALANCAMIENTO Y MAYOR RENTABILIDAD.

SUPUESTOS CLAVELOS SUPUESTOS CLAVE DE FITCH DENTRO DE SU CASO BASE DE CALIFICACIN PARA EL EMISOR INCLUYEN:- RESULTADOS ANUALES DE SUS ADQUISICIONES EN 2017;

- CRECIMIENTO EN INGRESOS DE 10% EN 2017 Y 4% EN 2018;- MARGEN EBITDA ALREDEDOR DE 10% EN 2017 Y 11% EN 2018;

- FFL DE MXN1.8 MIL MILLONES EN 2017 Y MXN5 MIL MILLONES EN2018;

- DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA TOTAL AJUSTADA A EBITDAR ALREDEDOR DE 2.8X Y 3.3X, RESPECTIVAMENTE, HACIA FINALES DE 2018.SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES

FITCH CONSIDERA COMO POSITIVO PARA LA CALIDAD CREDITICIA DE LA COMPAA UNA COMBINACIN DE REDUCCIN EN EL NIVEL DE DEUDA, MAYOR RENTABILIDAD Y UNA FUERTE GENERACIN DE FFL QUE MEJORE DE MANERA SOSTENIDA EL INDICADOR DE DEUDA NETA A EBITDA Y DEUDA NETA AJUSTADA A EBITDAR EN RANGOS MENORES A 2.0X Y 2.5X, RESPECTIVAMENTE.LAS CALIFICACIONES DE BIMBO PODRAN PRESIONARSE SI MANTIENE DE MANERA SOSTENIDA UN DETERIORO EN SU CRECIMIENTO EN INGRESOS O MRGENES DE RENTABILIDAD QUE RESULTEN EN UNA GENERACIN NEGATIVA DE FFL Y EN INDICADORES DE DEUDA NETA A EBITDA Y DEUDA NETA AJUSTADA A EBITDAR MAYORES A 3.0X Y 3.5X, RESPECTIVAMENTE. ASIMISMO, ADQUISICIONES SIGNIFICATIVAS FINANCIADAS CON DEUDA PUDIERAN PRESIONAR LAS CALIFICACIONES.

LIQUIDEZFITCH CONSIDERA QUE LA POSICIN DE LIQUIDEZ DE BIMBO ES AMPLIA AL CONTAR CON UNA GENERACINPOSITIVA DE FFL, NIVELES DE CAJA ADECUADOS Y LNEAS DE CRDITO COMPROMETIDAS DISPONIBLES POR USD2 MIL MILLONES QUE VENCEN EN 2021. EN OCTUBRE DE 2017 LA COMPAA EMITI MXN10 MIL MILLONES DE CERTIFICADOS BURSTILES EN EL MERCADO LOCAL PARA REFINANCIAR DEUDA EXISTENTE Y FINANCIAR UNA PARTE DE LA ADQUISICIN DE EAST BALT BAKERIES. ADEMS COMO PARTE DE LA ADMINISTRACIN DE SUS PASIVOS, LA COMPAA UTILIZAR EN MAYOR MEDIDA LOS RECURSOS DE LAS NOTAS SNIOR PARA PAGAR DEUDA EXISTENTE. FITCH ANTICIPA QUE EL PERFIL DE VENCIMIENTO DE BIMBO MEJORAR DESPUS DE ESTAS TRANSACCIONES Y ESTIMA QUE SU PRXIMO VENCIMIENTO SIGNIFICATIVO DE DEUDA SER POR USD800 MILLONES DE NOTAS SNIOR EN 2020. AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2017, BIMBO CONTABA CON MXN5.7 MIL MILLONES DE EFECTIVO EN CAJA Y DEUDA DE CORTO PLAZO POR MXN7.5 MIL MILLONES, DE LA CUAL MXN5 MIL MILLONES FUE PAGADA EN OCTUBRE DE 2017.

LAS CALIFICACIONES ACTUALES DE BIMBOSON LAS SIGUIENTES:

- CALIFICACIN ISSUER DEFAULT RATING (IDR) DE LARGO PLAZO EN ESCALA INTERNACIONAL EN MONEDA EXTRANJERA EN BBB;- CALIFICACIN IDR DE LARGO PLAZO EN ESCALA INTERNACIONAL EN MONEDA LOCAL EN BBB;- CALIFICACIN DE LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL EN AA+(MEX);

- NOTAS SNIOR POR USD800 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2020 EN BBB;

- NOTAS SNIOR POR USD800 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2022 EN BBB;

- NOTAS SNIOR POR USD800 MILLONES CON VENCIMIENTO EN2024 EN BBB;

- NOTAS SNIOR POR USD500 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2044 EN BBB;

- EMISIONES DE CERTIFICADOS BURSTILES BIMBO 16 Y BIMBO 17 EN AA+(MEX).

LA PERSPECTIVA DE LAS CALIFICACIONES ES ESTABLE.CONTACTOS FITCH RATINGS:

ROGELIO GONZLEZ (ANALISTA LDER)DIRECTOR

+52 81 8399 9134FITCH MXICO S.A. DE C.V.

PROL. ALFONSO REYES 2612,MONTERREY, N.L. MXICO

JOHNNY DA SILVA (ANALISTA SECUNDARIO)DIRECTOR

+ 1 212 612 0367

ALBERTO MORENO (PRESIDENTE DEL COMIT DE CALIFICACIN)

DIRECTOR SNIOR

+52 818399 9133

RESUMEN DE AJUSTES A LOS ESTADOS FINANCIEROS:

-LOS ARRENDAMIENTOS OPERATIVOS FUERON TRATADOS COMO OBLIGACIONES SIMILARES A DEUDA Y EL GASTO POR RENTAS BRUTO SE CAPITALIZ USANDO UN MLTIPLO DE 6X. RELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY, N.L. TEL: +52 (81) 8399 9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM

LA CALIFICACIN SEALADA FUE SOLICITADA POR EL EMISOR O EN SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.

ESTE COMUNICADO ES UNA TRADUCCIN DEL ORIGINAL EMITIDO EN INGLS POR FITCH EN SU SITIO INTERNACIONAL EL 7DE NOVIEMBRE DE 2017 Y PUEDE CONSULTARSE EN LA LIGA WWW.FITCHRATINGS.COM. TODAS LAS OPINIONES EXPRESADAS PERTENECEN A FITCH RATINGS, INC.LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAA CONSIDERADA PARA LA CALIFICACIN CORRESPONDE A SEPTIEMBRE 30, 2017.