CIUDAD DE MXICO (01 DE DICIEMBRE DE 2017) - HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE LARGO PLAZO DE HR AA CON PERSPECTIVA ESTABLE Y ASIGN LA CALIFICACIN DE CORTO PLAZO DE HR+1 PARA GRUPO COMERCIAL CHEDRAUI.

LA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN CORPORATIVA DE LARGO PLAZO DE GRUPO COMERCIAL CHEDRAUI, S.A.B. DEC.V. Y LA ASIGNACIN DE LA CALIFICACIN DE CORTO PLAZO, SE BASAN EN LA SANA GENERACIN DE FLUJO LIBRE DE EFECTIVO (FLE), MOSTRANDO UN INCREMENTO DE 8.2% EN LOSLTIMOS DOCE MESES (UDM) AL TERCER TRIMESTRE DE 2017 (3T17) CON P$3,739 MILLONES (M) (VS. P$3,457M AL 3T16), PRODUCTO DEL INCREMENTO EN INGRESOS POR UN CRECIMIENTO EN LAS VENTAS MISMAS TIENDAS (VMT) DE LA EMPRESA. ASIMISMO, LA DEUDA NETA AL 3T17 DISMINUY -7.6%, REPRESENTANDO MENORES AOS DE PAGO DE DEUDA NETA CON RELACIN AL FLE AJUSTADO DE 1.7 AOS, MIENTRAS LA RAZN DE COBERTURA DEL SERVICIO DE LA DEUDA (DSCR) AJUSTADO SE MANTUVO EN NIVELES CONSTANTES DE 1.1X (VS. 1.3X AL3T16). POR OTRA PARTE, EN LO QUE VA DE 2017 LA EMPRESA PRESENT UNA REDUCCIN EN SU MARGEN EBITDA, CERRANDO EN NIVELES DE 6.5% AL 3T17 (VS. 6.7% AL 3T16), DEBIDO A UN ENTORNO COMPETITIVO Y MAYORES GASTOS OPERATIVOS. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA EMPRESA MANTIENE UNA SANA DIVERSIFICACIN EN LA GENERACIN DE EBITDA CONSOLIDADO DE LA EMPRESA.

ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA CALIFICACIN SON:BAJOS NIVELES DE AOS DE PAGO DE LA DEUDA NETA A FLE. DERIVADO DE UN MAYOR FLE DE P$3,739M (VS. P$3,457M AL 3T16), SE OBSERV UNA MEJORA EN LOS AOS DE PAGO DE DEUDA NETA A FLEA CERRANDO AL 3T17 EN 1.7 AOS (VS. 2.0 AOS AL 3T16). MENOR NIVEL DE DEUDA NETA. AL 3T17 LA EMPRESA PRESENT UNADEUDA NETA DE P$6,309M (VS. P$6,828M AL 3T16), DEBIDO A UN MENOR CAPEX. AL 3T17 EL 44.5% DE LA DEUDA ES DE CORTO PLAZO (VS. 49.5% AL 3T16), AUMENTANDO EL SERVICIO DE LA DEUDA DE LA EMPRESA; SIN EMBARGO, CHEDRAUI HA MOSTRADO UNA ALTA CAPACIDAD DE REFINANCIAMIENTO, VA DISTINTAS ALTERNATIVAS COMO EL MERCADO BURSTIL Y LNEAS BANCARIAS.

AUMENTO EN INGRESOS CONSOLIDADOS. LOS INGRESOS DE CHEDRAUI EN LO QUE VADE 2017 CRECIERON 7.6%, PRESENTANDO NIVELES DE P$68,470M (VS. P$63,656M AL 3T16). LO ANTERIOR FUE PRODUCTO DE LA APERTURA DE 21 UNIDADES NETAS EN TERRITORIO NACIONAL EN LOS UDM Y UN CRECIMIENTO EN EL TOTAL DE VMT EN MXICO DE 5.6% Y 5.3% EN ESTADOS UNIDOS EN DLARES AMERICANOS.

SANA DIVERSIFICACIN EN LA GENERACIN DE EBITDA CONSOLIDADO. EN CUANTO A LA GENERACIN DE EBITDA PARA 2017, SE OBSERV AL 3T17 NIVELES DE P$4,434M (VS. P$4,295MAL 3T16), REPRESENTANDO UN INCREMENTO DE 3.2%. LO ANTERIOR SE REFLEJA EN UN MARGEN EBITDA MS PRESIONADO, CERRANDO EN 6.5% (VS. 6.7% AL 3T16), LO QUE SE DEBE PRINCIPALMENTE AL AUMENTO EN LOS GASTOS OPERATIVOS Y UN ENTORNO MS COMPETITIVO, AS COMO UNA MADURACIN MS LENTA EN LA OPERACIN DE LAS NUEVAS UNIDADES.ROBUSTA CAPACIDAD EN LA OPERACIN Y LOGSTICA DE LA EMPRESA. ACTUALMENTE, LA EMPRESA CUENTA CONDISTINTOS FORMATOS DE VENTA Y COMERCIALIZACIN, EN PARALELO CON UNA SLIDA INFRAESTRUCTURA. LO ANTERIOR LE PERMITE MANTENER SUS OPERACIONES EN 26 ESTADOS EN ELPAS Y EN CINCO ESTADOS EN LOS ESTADOS UNIDOS.

PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS

LA RATIFICACIN EN LA CALIFICACIN DE GRUPO COMERCIAL CHEDRAUI SE BASA EN LA SANA GENERACIN DE FLUJO LIBREDE EFECTIVO FLE, MOSTRANDO UN INCREMENTO DE 8.2% EN LOS LTIMOS DOCE MESES (UDM) AL 3T17 CON P$3,739M (VS. P$3,457M AL 3T16), PRODUCTO DEL INCREMENTO EN INGRESOS POR UN CRECIMIENTO EN LAS VENTAS MISMAS TIENDAS (VMT) DE LA EMPRESA. ASIMISMO, LA DEUDA NETA AL 3T17 DISMINUY -7.6%, REPRESENTANDO MENORES AOS DE PAGO DE DEUDA NETA CON RELACIN AL FLUJO LIBRE DE EFECTIVO AJUSTADO (FLEA) DE 1.7 AOS, MIENTRAS LA COBERTURA DEL SERVICIO DE LA DEUDA (DSCR) AJUSTADO SE MANTUVO EN NIVELES CONSTANTES DE 1.1X (VS. 1.3X AL 3T16). POR OTRA PARTE, LA EMPRESA PRESENT UNA REDUCCIN EN SU MARGEN EBITDA EN LO QUE VA DEL 2017 CERRANDO EN NIVELES DE 6.5% AL 3T17 (VS. 6.7% AL 3T16), DEBIDO A UN ENTORNO COMPETITIVO Y MAYORES GASTOS OPERATIVOS. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA EMPRESA MANTIENE UNA ACEPTABLE DIVERSIFICACIN DE EBITDA LA CUAL EST REPRESENTADA POR LA DIVISIN DE AUTOSERVICIO EN MXICO, ESTADOS UNIDOS Y LA DIVISIN INMOBILIARIA. LO ANTERIOR SE CONSIDERA UNA FORTALEZA PARA LA EMPRESA EN CONTRA DE ESCENARIOS ADVERSOS EN LOS DIFERENTES MERCADOS.

EN LOS PRIMEROS NUEVES MESES DE 2017 (9M17) CHEDRAUI ALCANZ INGRESOS CONSOLIDADOS POR P$68,470M (VS. P$63,656M A LOS 9M16), REPRESENTANDO UN INCREMENTO DE 7.6%. ESTE RESULTADO SE DEBI PRINCIPALMENTE AL INCREMENTO PROMEDIO EN LAS VENTAS MISMAS TIENDAS (VMT) A CAUSA DE PROMOCIONES IMPLEMENTADAS, UN INCREMENTO EN EL TICKET PROMEDIO A CAUSA DE LA INFLACIN, AS COMO LA APERTURA DE 21 UNIDADES NETAS EN MXICO. ANALIZANDO LAS VENTAS DE CHEDRAUI POR DIVISIN DE NEGOCIOS, EN PRIMER LUGAR, APARECE LA DIVISIN DE AUTOSERVICIO EN MXICO, CON INGRESOS POR P$48,011M (VS. P$44,335M A LOS 9M16), REPRESENTANDO UN INCREMENTO DE 8.3%. EN SEGUNDO LUGAR, EST LA DIVISIN DE AUTOSERVICIOS DE EUA, CERRANDO CON P$19,829M (VS. P$18,740M A LOS 9M16), REPRESENTANDO UN CRECIMIENTO DE 5.8%, EN PARTE POR LA DEPRECIACIN DEL TIPO DE CAMBIO. POR LTIMO, A LOS 9M17, LA EMPRESA MOSTR UN INCREMENTO DE 8.4% EN INGRESOS PROVENIENTES DE SU DIVISIN INMOBILIARIA CERRANDO EN P$630M (VS. P$581M A LOS 9M16).

ENCUANTO A LA GENERACIN DEL EBITDA, SE OBSERV A LOS 9M17 UN INCREMENTO DE TAN SOLO 3.2%, ALCANZANDO NIVELES DE P$4,434M (VS. P$4,295M A LOS 9M16). LO ANTERIOR SE REFLEJA EN UN MARGEN EBITDA MS PRESIONADO, EL CUAL CERR EN NIVELES DE 6.5% (VS. 6.7% AL 3T16), LO QUE SE DEBE PRINCIPALMENTE AL AUMENTO EN LOS GASTOS OPERATIVOS Y MAYOR COMPETENCIA, AS COMO UNA MADURACIN MS LENTA EN LA OPERACIN DE LAS NUEVAS UNIDADES. EN TRMINOS DEL FLUJO LIBRE DE EFECTIVO A PARTIR DEL AO 2014 SE REALIZ UN AJUSTE EN DONDE SE INCLUYE EL PAGO POR CONCEPTO DE DESCONSOLIDACIN FISCAL, ALCANZANDO UN MONTO A LOS 9M17 DE P$494M (VS. P$1,223M A LOS 9M16).GENERANDO UNA DISMINUCIN EN EL FLEA AL 9M17 DE P$4,233M (VS. P$4,680M AL 9M16). LO ANTERIOR SE DEBE PRINCIPALMENTE A UN DETERIORO EN EL MANEJO EN LAS CUENTAS DE CAPITAL DE TRABAJO, EN DONDE LOS DAS DE INVENTARIOS CERRARON EN NIVELES DE 46 DAS AL 3T17 (VS. 44 DAS AL 3T16), PRODUCTO DE LA ESTRATEGIA DE LA EMPRESA DEINCREMENTAR LOS VOLMENES DE INVENTARIO EN EXHIBICIN EN LAS TIENDAS, AS COMO PRESIONES EN OTROS ACTIVOS QUE NO PUDIERON SER COMPENSADOS POR EL INCREMENTO EN PROVEEDORES.

POR OTRO LADO, A LOS 9M17 SE OBSERV UNA EROGACIN DE CAPEX POR P$1,984M (VS. P$2,307M A LOS 9M16), EQUIVALENTE AUN DECREMENTO DE -14.0%. ESTO SE DEBE A UN CAMBIO EN EL ENFOQUE DE APERTURAS, CENTRNDOSE MS EN FORMATOS DE PROXIMIDAD (SPER CHE Y SUPERCITOS), MISMOS QUE PRESENTAN UNA INVERSIN MENOS ELEVADA, ADEMS DE QUE SON PROPIEDADES BAJO ARRENDAMIENTO, REDUCIENDO LA INVERSIN EN TERRENOS. LO ANTERIOR FUE PRODUCTO DE LA INVERSIN REALIZADA EN REMODELACIN DE TIENDAS Y NUEVAS APERTURAS, PRINCIPALMENTE DE LOS FORMATOS DE TIENDAS CHEDRAUI (4), SPER CHE (3) Y SUPERCITO (9), REPRESENTANDO UN CRECIMIENTO EN PISO DE VENTAS DE 1.2% CON RELACIN AL CIERRE DEL 4T16 (VS. 2.2% AL 3T16). POR OTRO LADO, LA DISMINUCIN DEL CAPEX HA SIDO RESULTADO DE UNAMAYOR APERTURA DE LOS FORMATOS DE PROXIMIDAD, LOS CUALES REQUIEREN UNA INVERSIN MENOR. DEBIDO A UN MENOR RITMO DE CRECIMIENTO EN CAPEX LA DEUDA TOTAL NO HA AUMENTADO EN COMPARACIN DEL AO PASADO. SE ESTIMA QUE PARA EL CIERRE DEL AO 2017 EL CAPEX CIERRE EN P$2,882M EN 2017 (VS. P$3,279M EN 2016), SIN EMBARGO, UN MAYOR ENFOQUE HACIA LOS FORMATOS DE PROXIMIDAD PUEDE HACER QUE EL CAPEX SEA INFERIOR QUE EL AO PASADO ESTIMANDO UN CAPEX ANUAL PROMEDIO DE P$3,293M PARA LAS PROYECCIONES DEL ESCENARIO BASE.

EN TRMINOS DE LA DEUDA TOTAL, LA EMPRESA PRESENT UNA DISMINUCINDE -0.6% CERRANDO AL 3T17 CON DEUDA TOTAL POR P$7,145M (VS. P$7,186M AL 3T16), PRODUCTO DE UNA MENOR EROGACIN DE CAPEX Y MAYOR GENERACIN DE FLE. TOMANDO EN CUENTA LOS NIVELES DE EFECTIVO DISPONIBLE, SE TIENE UNA DEUDA NETA AL 3T17 DE P$6,309M (VS. P$6,828M AL 3T16). ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA DISTRIBUCIN DE LA DEUDA SE ENCUENTRA EN UNA ALTA PROPORCIN EN DEUDA DE CORTO PLAZO 44.5% (VS. 49.5% AL 3T16), DEBIDO PRINCIPALMENTE A LOS VENCIMIENTOS DE LOS CEBURS QUE MANTIENELA EMPRESA Y OTRAS LNEAS BANCARIAS QUE SON DE CAPITAL DE TRABAJO. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA RECIENTE AMPLIACIN EN LA PROPORCIN DE DEUDA DE CORTO PLAZO DEL PROGRAMA DUAL SERVIR PARA SUSTITUIR DEUDA DE CORTO PLAZO CON INSTITUCIONES FINANCIERAS, EVITANDO UN CRECIMIENTO DE LA DEUDA DE CORTO PLAZO. POR OTRO LADO, LA EMPRESA EST BUSCANDO SUSTITUIR PARTE DE LA DEUDA DE CORTO PLAZO CON INSTITUCIONES BANCARIAS POR DEUDA DE LARGO PLAZO POR APROXIMADAMENTE P$1,200M, PARA FAVORECER SUS NIVELES DE DSCR FUTURO. CON BASE EN LO ANTERIOR, SE ESTIMA QUE LA ESTRUCTURA DE DEUDA TOTAL DE CHEDRAUI MEJORE PARA EL CIERRE DEL 2017 Y SE MANTENGA SANA EN LOS SIGUIENTES AOS.

DE ACUERDO CON LA COBERTURA DE LA DEUDA AJUSTADA (DSCR POR SUS SIGLAS EN INGLS), SE OBSERVA QUE LAEMPRESA PRESENT NIVELES SIMILARES, ALCANZANDO AL 3T17 NIVELES DE DSCR AJUSTADO DE 1.1X (VS. 1.3X AL 3T16), ESTO DEBIDO A UNA MAYOR GENERACIN DE FLE AJUSTADO.SI SE CONSIDERA LA CAJA INICIAL DISPONIBLE OBTENEMOS NIVELES DE DSCR AJUSTADO CON CAJA INICIAL DE 1.2X (VS. 1.4X AL 3T16). LO ANTERIOR DEMUESTRA LA CAPACIDAD DE CHEDRAUI DE HACER FRENTE A SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS. PARA EL CIERRE DE 2017, SE ESPERAN NIVELES MAYORES DE DSCR CON CAJA INICIAL, DEBIDO A UNA MAYOR GENERACIN DE FLE AJUSTADO ESPERADO CONSIDERANDO LOS RESULTADOS DEL 4T17. CON BASE EN LO ANTERIOR, SE ESPERA QUE, AL CIERRE DE 2017, LA EMPRESA PRESENTE UN DSCR AJUSTADO Y DSCR AJUSTADO CON CAJA INICIAL DE 1.3X Y 1.9X (VS. 1.7X Y 2.5X EN 2016). EN LOS SIGUIENTES AOS SE ESPERA QUE MEJOREN LOS INDICADORES DE DSCR Y DSCR AJUSTADO, DEBIDO AL REFINANCIAMIENTO DE LA DEUDA BANCARIA DE CORTO PLAZO QUE REALIZAR LA EMPRESA EN EL 4T17, AS COMO POR UN MAYOR NIVEL DE FLEA POR MAYORES INGRESOS.

DESCRIPCIN DEL EMISOR

GRUPO COMERCIAL CHEDRAUI, S.A.B. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS (CHEDRAUI Y/O LA EMPRESA Y/O EL GRUPO) SE DEDICA A LA OPERACIN DE TIENDAS DE AUTOSERVICIO E INMOBILIARIAS, ESPECIALIZADAS EN LA COMERCIALIZACIN DE PRODUCTOS ELECTRNICOS, ABARROTES Y MERCANCAS EN GENERAL. EL GRUPO SE CONSTITUY EL 23 DE ABRIL DE 1987 EN LA CIUDAD DE XALAPA, VERACRUZ. LAS OPERACIONES DEL GRUPOABARCAN 26 ESTADOS DE LA REPBLICA MEXICANA, ADEMS DE TENER OPERACIONES EN 5 ESTADOS DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMRICA (ESTADOS UNIDOS Y/O EUA). PARA MAYOR DETALLE SOBRE LA EMPRESA Y SU EVOLUCIN, SE RECOMIENDA LEER EL PRESENTE REPORTE, EN CONJUNTO CON EL REPORTE INICIAL Y LOS REPORTES DE SEGUIMIENTO QUE SE ENCUENTRANDISPONIBLES EN NUESTRA PGINA: WWW.HRRATINGS.COM.

ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.ANEXOS - ESCENARIO DE ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.

CONTACTOSLETICIA BUENFIL

ANALISTA DE CORPORATIVOSLETICIA.BUENFIL@HRRATINGS.COM

LUIS R. QUINTERO

DIRECTOR EJECUTIVO DE CORPORATIVOS/ABS

LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COM

MXICO:AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.

ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.

LA CALIFICACINOTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DECONFORMIDAD CON LA(S) SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN CALIFICADORA:

EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014

PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX

INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DECARCTER GENERAL APLICABLES A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.

CALIFICACIN ANTERIOR CORPORATIVALP: HR AA / PERSPECTIVA ESTABLE

CORPORATIVA CP: INICIAL

FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACINCORPORATIVA LP: 24 DE NOVIEMBRE DE 2016

CORPORATIVA CP: INICIALPERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 2010- 3T17

RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA TRIMESTRAL INTERNA E INFORMACIN ANUAL DICTAMINADA (DELOITTE)

CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A

HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO, LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE DICHOS VALORES. (ENSU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. (HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOSDE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN 3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).

LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES PORLA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIROO SUSPENSIN DEL MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.

LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS ENTIDADES O SECTORES, Y SEBASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNACUOTA DE CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LAALZA O A LA BAJA LA CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN, POR LO QUENO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD OEMISORA PARA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000 Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).