HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE LARGO PLAZO DE HR AA CON PERSPECTIVA E
01 Diciembre 2017 - 3:11PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (01 DE DICIEMBRE DE 2017) - HR RATINGS RATIFIC LA
CALIFICACIN DE LARGO PLAZO DE HR AA CON PERSPECTIVA ESTABLE Y DE
CORTO PLAZO DE HR+1 PARA EL PROGRAMA DUALDE CEBURS DE GRUPO
COMERCIAL CHEDRAUI.
LA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN DE CORTO Y LARGO PLAZO DEL
PROGRAMA DUAL DE CERTIFICADOS BURSTILES TIENE COMO BASE LA
CALIFICACIN DE GRUPO COMERCIAL CHEDRAUI, S.A.B. DE C.V. , LA CUAL
FUE RATIFICADA EL 1 DE DICIEMBRE DE 2017 Y CONSIDERA LOS RESULTADOS
DELA EMPRESA AL 3T17. LA CALIFICACIN SE BASA EN LA SANA GENERACIN
DE FLUJO LIBRE DE EFECTIVO (FLE), MOSTRANDO UN INCREMENTO DE 8.2%
EN LOS LTIMOS DOCE MESES (UDM) AL TERCER TRIMESTRE DE 2017 (3T17)
CON P$3,739 MILLONES (M) (VS. P$3,457M AL 3T16), PRODUCTO DEL
INCREMENTO EN INGRESOS POR UN CRECIMIENTO EN LAS VENTAS MISMAS
TIENDAS (VMT) DE LA EMPRESA. ASIMISMO, LA DEUDA NETA AL 3T17
DISMINUY -7.6%, REPRESENTANDO MENORES AOS DE PAGO DE DEUDA NETA CON
RELACIN AL FLE AJUSTADODE 1.7 AOS, MIENTRAS LA RAZN DE COBERTURA
DEL SERVICIO DE LA DEUDA (DSCR) AJUSTADO SE MANTUVO EN NIVELES
CONSTANTES DE 1.1X (VS. 1.3X AL 3T16). POR OTRA PARTE, EN LO QUE VA
DE 2017 LA EMPRESA PRESENT UNA REDUCCIN EN SU MARGEN EBITDA,
CERRANDO EN NIVELES DE 6.5% AL 3T17 (VS. 6.7% AL 3T16), DEBIDO A UN
ENTORNO COMPETITIVO Y MAYORES GASTOS OPERATIVOS. ES IMPORTANTE
MENCIONAR QUE LA EMPRESA MANTIENE UNA SANA DIVERSIFICACIN EN LA
GENERACIN DE EBITDA CONSOLIDADO DE LA EMPRESA.
AL CIERRE DEL 3T17, CHEDRAUI CUENTA CON TRES EMISIONES AL AMPARO
DEL PROGRAMA DE DUAL DE CORTO PLAZO POR UN MONTO DE P$250M CADA
UNA.A CONTINUACIN, SE DETALLA CADA UNA DE ELLAS:
PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOSDE ACUERDO CON LA METODOLOGA DE HR
RATINGS, SE REALIZARON PROYECCIONES FINANCIERAS DE LA EMPRESA EN
DONDE SE EVALUARON LAS MTRICAS FINANCIERAS Y DE EFECTIVO
DISPONIBLE, BAJO UN ESCENARIO BASE Y UNO DE ESTRS. LAS PROYECCIONES
SE REALIZARON A PARTIR DEL 4T17 AL 4T20, CONSIDERANDO LOS
RESULTADOS DE LA EMPRESA AL 3T17. A CONTINUACIN, SE PRESENTAN LOS
RESULTADOS OBTENIDOS PARA CADA UNO DE LOS ESCENARIOS
MENCIONADOS.ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE
BASA LA CALIFICACIN SON:BAJOS NIVELES DE AOS DE PAGO DE LA DEUDA
NETA A FLE. DERIVADO DE UN MAYOR FLE DE P$3,739M (VS. P$3,457M AL
3T16), SE OBSERV UNA MEJORA EN LOS AOS DE PAGODE DEUDA NETA A FLEA
CERRANDO AL 3T17 EN 1.7 AOS (VS. 2.0 AOS AL 3T16). MENOR NIVEL DE
DEUDA NETA. AL 3T17 LA EMPRESA PRESENT UNA DEUDA NETA DE P$6,309M
(VS. P$6,828M AL 3T16), DEBIDO A UN MENOR CAPEX. AL 3T17 EL 44.5%
DE LA DEUDA ES DE CORTO PLAZO (VS. 49.5% AL 3T16), AUMENTANDO EL
SERVICIO DE LA DEUDA DE LA EMPRESA; SIN EMBARGO, CHEDRAUI HA
MOSTRADO UNA ALTA CAPACIDAD DE REFINANCIAMIENTO, VA DISTINTAS
ALTERNATIVAS COMO EL MERCADO BURSTIL Y LNEAS BANCARIAS.AUMENTO EN
INGRESOS CONSOLIDADOS. LOS INGRESOS DE CHEDRAUI EN LO QUE VA DE
2017 CRECIERON 7.6%,PRESENTANDO NIVELES DE P$68,470M (VS. P$63,656M
AL 3T16). LO ANTERIOR FUE PRODUCTO DE LA APERTURA DE 21 UNIDADES EN
TERRITORIO NACIONAL EN LOS UDM Y UN CRECIMIENTO EN EL TOTAL DE VMT
EN MXICO DE 5.6% Y 5.3% EN ESTADOS UNIDOS EN DLARES AMERICANOS.
SANA DIVERSIFICACIN EN LA GENERACIN DE EBITDA CONSOLIDADO. EN
CUANTO A LA GENERACIN DE EBITDA PARA 2017, SE OBSERV AL 3T17
NIVELES DE P$4,434M (VS. P$4,295M AL 3T16), REPRESENTANDOUN
INCREMENTO DE 3.2%. LO ANTERIOR SE REFLEJA EN UN MARGEN EBITDA MS
PRESIONADO, CERRANDO EN 6.5% (VS. 6.7% AL 3T16), LO QUE SE DEBE
PRINCIPALMENTE AL AUMENTOEN LOS GASTOS OPERATIVOS Y UN ENTORNO MS
COMPETITIVO, AS COMO UNA MADURACIN MS LENTA EN LA OPERACIN DE LAS
NUEVAS UNIDADES.ROBUSTA CAPACIDAD EN LA OPERACIN Y LOGSTICA DE LA
EMPRESA. ACTUALMENTE, LA EMPRESA CUENTA CON DISTINTOS FORMATOS DE
VENTA Y COMERCIALIZACIN, EN PARALELO CON UNA SLIDA INFRAESTRUCTURA.
LO ANTERIOR LE PERMITE MANTENER SUS OPERACIONES EN 26 ESTADOS EN EL
PAS Y EN CINCO ESTADOSEN LOS ESTADOS UNIDOS.
LA RATIFICACIN EN LA CALIFICACIN DE GRUPO COMERCIAL CHEDRAUI SE
BASA EN LA SANA GENERACIN DE FLUJO LIBRE DE EFECTIVO FLE, MOSTRANDO
UN INCREMENTO DE 8.2% EN LOS LTIMOS DOCE MESES (UDM) AL 3T17 CON
P$3,739M (VS. P$3,457M AL 3T16), PRODUCTO DEL INCREMENTO EN
INGRESOS POR UN CRECIMIENTO EN LAS VENTAS MISMAS TIENDAS (VMT) DE
LA EMPRESA. ASIMISMO, LA DEUDA NETA AL 3T17 DISMINUY -7.6%,
REPRESENTANDO MENORES AOS DE PAGO DE DEUDA NETA CON RELACIN AL
FLUJO LIBRE DE EFECTIVO AJUSTADO (FLEA) DE 1.7 AOS, MIENTRAS LA
COBERTURA DEL SERVICIO DE LA DEUDA (DSCR) AJUSTADO SE MANTUVO EN
NIVELES CONSTANTES DE 1.1X (VS. 1.3X AL 3T16). POR OTRA PARTE, LA
EMPRESA PRESENT UNA REDUCCIN EN SU MARGEN EBITDA EN LO QUE VA DEL
2017 CERRANDO EN NIVELES DE 6.5% AL 3T17 (VS. 6.7% AL 3T16), DEBIDO
A UN ENTORNO COMPETITIVO Y MAYORES GASTOS OPERATIVOS. ES IMPORTANTE
MENCIONAR QUE LA EMPRESA MANTIENE UNA ACEPTABLE DIVERSIFICACIN DE
EBITDALA CUAL EST REPRESENTADA POR LA DIVISIN DE AUTOSERVICIO EN
MXICO, ESTADOS UNIDOS Y LA DIVISIN INMOBILIARIA. LO ANTERIOR SE
CONSIDERA UNA FORTALEZA PARA LAEMPRESA EN CONTRA DE ESCENARIOS
ADVERSOS EN LOS DIFERENTES MERCADOS.
EN LOS PRIMEROS NUEVES MESES DE 2017 (9M17) CHEDRAUI ALCANZ
INGRESOS CONSOLIDADOS POR P$68,470M (VS. P$63,656M A LOS 9M16),
REPRESENTANDO UN INCREMENTO DE 7.6%. ESTE RESULTADO SE DEBI
PRINCIPALMENTE AL INCREMENTO PROMEDIO EN LAS VENTASMISMAS TIENDAS
(VMT) A CAUSA DE PROMOCIONES IMPLEMENTADAS, UN INCREMENTO EN EL
TICKET PROMEDIO A CAUSA DE LA INFLACIN, AS COMO LA APERTURA DE 21
UNIDADES NETAS EN MXICO. ANALIZANDO LAS VENTAS DE CHEDRAUI POR
DIVISIN DE NEGOCIOS, EN PRIMER LUGAR, APARECE LA DIVISIN DE
AUTOSERVICIO EN MXICO, CON INGRESOS POR P$48,011M (VS. P$44,335M A
LOS 9M16), REPRESENTANDO UN INCREMENTO DE 8.3%. EN SEGUNDO LUGAR,
EST LA DIVISIN DE AUTOSERVICIOS DE EUA, CERRANDO CON P$19,829M (VS.
P$18,740M A LOS 9M16), REPRESENTANDO UN CRECIMIENTO DE 5.8%, EN
PARTE POR LA DEPRECIACIN DEL TIPO DE CAMBIO. POR LTIMO, A LOS 9M17,
LA EMPRESA MOSTR UN INCREMENTO DE 8.4% EN INGRESOS PROVENIENTES DE
SU DIVISIN INMOBILIARIA CERRANDO EN P$630M (VS. P$581M A LOS
9M16).
EN CUANTO A LA GENERACIN DEL EBITDA, SE OBSERV A LOS 9M17 UN
INCREMENTO DE TAN SOLO 3.2%, ALCANZANDO NIVELES DE P$4,434M (VS.
P$4,295M A LOS 9M16). LO ANTERIOR SE REFLEJA EN UN MARGEN EBITDA MS
PRESIONADO, EL CUAL CERR EN NIVELES DE 6.5% (VS. 6.7% AL 3T16), LO
QUE SE DEBE PRINCIPALMENTE AL AUMENTO EN LOS GASTOS OPERATIVOS Y
MAYOR COMPETENCIA, AS COMO UNA MADURACIN MS LENTA EN LA OPERACIN DE
LAS NUEVAS UNIDADES. EN TRMINOS DEL FLUJO LIBRE DE EFECTIVO A
PARTIR DEL AO 2014 SE REALIZ UN AJUSTE EN DONDE SE INCLUYE EL PAGO
POR CONCEPTO DE DESCONSOLIDACIN FISCAL, ALCANZANDO UN MONTO A LOS
9M17 DE P$494M (VS. P$1,223M A LOS 9M16). GENERANDO UNA DISMINUCIN
EN EL FLEA AL 9M17 DE P$4,233M (VS. P$4,680M AL 9M16). LO ANTERIOR
SE DEBE PRINCIPALMENTE A UN DETERIORO EN EL MANEJO EN LAS CUENTAS
DE CAPITAL DE TRABAJO, EN DONDE LOS DAS DE INVENTARIOS CERRARON EN
NIVELES DE 46 DAS AL 3T17 (VS. 44 DAS AL 3T16), PRODUCTO DE LA
ESTRATEGIA DE LA EMPRESA DE INCREMENTAR LOS VOLMENES DE INVENTARIO
EN EXHIBICIN EN LAS TIENDAS, AS COMO PRESIONES EN OTROS ACTIVOS QUE
NO PUDIERON SER COMPENSADOS POR EL INCREMENTO EN PROVEEDORES.POR
OTRO LADO, A LOS 9M17 SE OBSERV UNA EROGACIN DE CAPEX POR P$1,984M
(VS. P$2,307M A LOS 9M16), EQUIVALENTE A UN DECREMENTO DE -14.0%.
ESTO SE DEBE A UN CAMBIO EN EL ENFOQUE DE APERTURAS, CENTRNDOSE MS
EN FORMATOS DE PROXIMIDAD (SPER CHE Y SUPERCITOS), MISMOS QUE
PRESENTAN UNA INVERSIN MENOS ELEVADA, ADEMS DE QUE SON PROPIEDADES
BAJO ARRENDAMIENTO, REDUCIENDO LA INVERSIN EN TERRENOS. LO ANTERIOR
FUE PRODUCTO DE LA INVERSIN REALIZADA EN REMODELACIN DE TIENDAS Y
NUEVAS APERTURAS, PRINCIPALMENTE DE LOS FORMATOS DE TIENDAS
CHEDRAUI (4), SPER CHE (3) Y SUPERCITO (9), REPRESENTANDO UN
CRECIMIENTO ENPISO DE VENTAS DE 1.2% CON RELACIN AL CIERRE DEL 4T16
(VS. 2.2% AL 3T16). POR OTRO LADO, LA DISMINUCIN DEL CAPEX HA SIDO
RESULTADO DE UNA MAYOR APERTURA DE LOS FORMATOS DE PROXIMIDAD, LOS
CUALES REQUIEREN UNA INVERSIN MENOR. DEBIDO A UN MENOR RITMO DE
CRECIMIENTO EN CAPEX LA DEUDA TOTAL NO HA AUMENTADO EN COMPARACIN
DEL AO PASADO. SE ESTIMA QUE PARA EL CIERRE DEL AO 2017 EL CAPEX
CIERRE EN P$2,882M EN 2017 (VS. P$3,279M EN 2016), SIN EMBARGO, UN
MAYOR ENFOQUE HACIA LOSFORMATOS DE PROXIMIDAD PUEDE HACER QUE EL
CAPEX SEA INFERIOR QUE EL AO PASADO ESTIMANDO UN CAPEX ANUAL
PROMEDIO DE P$3,293M PARA LAS PROYECCIONES DEL ESCENARIO BASE.
EN TRMINOS DE LA DEUDA TOTAL, LA EMPRESA PRESENT UNA DISMINUCIN DE
-0.6% CERRANDO AL3T17 CON DEUDA TOTAL POR P$7,145M (VS. P$7,186M AL
3T16), PRODUCTO DE UNA MENOR EROGACIN DE CAPEX Y MAYOR GENERACIN DE
FLE. TOMANDO EN CUENTA LOS NIVELES DEEFECTIVO DISPONIBLE, SE TIENE
UNA DEUDA NETA AL 3T17 DE P$6,309M (VS. P$6,828M AL 3T16). ES
IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA DISTRIBUCIN DE LA DEUDA SE ENCUENTRA
ENUNA ALTA PROPORCIN EN DEUDA DE CORTO PLAZO 44.5% (VS. 49.5% AL
3T16), DEBIDO PRINCIPALMENTE A LOS VENCIMIENTOS DE LOS CEBURS QUE
MANTIENE LA EMPRESA Y OTRAS LNEAS BANCARIAS QUE SON DE CAPITAL DE
TRABAJO. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA RECIENTE AMPLIACIN EN LA
PROPORCIN DE DEUDA DE CORTO PLAZO DEL PROGRAMA DUAL SERVIR PARA
SUSTITUIR DEUDA DE CORTO PLAZO CON INSTITUCIONES FINANCIERAS,
EVITANDO UN CRECIMIENTO DE LA DEUDA DE CORTO PLAZO. POR OTRO LADO,
LA EMPRESA EST BUSCANDO SUSTITUIR PARTE DE LA DEUDA DE CORTO PLAZO
CON INSTITUCIONES BANCARIAS POR DEUDA DE LARGO PLAZO POR
APROXIMADAMENTE P$1,200M, PARA FAVORECER SUS NIVELES DEDSCR FUTURO.
CON BASE EN LO ANTERIOR, SE ESTIMA QUE LA ESTRUCTURA DE DEUDA TOTAL
DE CHEDRAUI MEJORE PARA EL CIERRE DEL 2017 Y SE MANTENGA SANA EN
LOS SIGUIENTESAOS.
DE ACUERDO CON LA COBERTURA DE LA DEUDA AJUSTADA (DSCR POR SUS
SIGLAS EN INGLS), SE OBSERVA QUE LA EMPRESA PRESENT NIVELES
SIMILARES, ALCANZANDO AL 3T17 NIVELES DE DSCR AJUSTADO DE 1.1X (VS.
1.3X AL 3T16), ESTO DEBIDO A UNA MAYOR GENERACIN DE FLE AJUSTADO.
SI SE CONSIDERA LACAJA INICIAL DISPONIBLE OBTENEMOS NIVELES DE DSCR
AJUSTADO CON CAJA INICIAL DE 1.2X (VS. 1.4X AL 3T16). LO ANTERIOR
DEMUESTRA LA CAPACIDAD DE CHEDRAUI DE HACERFRENTE A SUS
OBLIGACIONES FINANCIERAS. PARA EL CIERRE DE 2017, SE ESPERAN
NIVELES MAYORES DE DSCR CON CAJA INICIAL, DEBIDO A UNA MAYOR
GENERACIN DE FLE AJUSTADO ESPERADO CONSIDERANDO LOS RESULTADOS DEL
4T17. CON BASE EN LO ANTERIOR, SE ESPERA QUE, AL CIERRE DE 2017, LA
EMPRESA PRESENTE UN DSCR AJUSTADO Y DSCR AJUSTADOCON CAJA INICIAL
DE 1.3X Y 1.9X (VS. 1.7X Y 2.5X EN 2016). EN LOS SIGUIENTES AOS SE
ESPERA QUE MEJOREN LOS INDICADORES DE DSCR Y DSCR AJUSTADO, DEBIDO
AL REFINANCIAMIENTO DE LA DEUDA BANCARIA DE CORTO PLAZO QUE
REALIZAR LA EMPRESA EN EL 4T17, AS COMO POR UN MAYOR NIVEL DE FLEA
POR MAYORES INGRESOS.DESCRIPCIN DEL EMISOR
GRUPO COMERCIAL CHEDRAUI, S.A.B. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS (CHEDRAUI
Y/OLA EMPRESA Y/O EL GRUPO) SE DEDICA A LA OPERACIN DE TIENDAS DE
AUTOSERVICIO E INMOBILIARIAS, ESPECIALIZADAS EN LA COMERCIALIZACIN
DE PRODUCTOS ELECTRNICOS,ABARROTES Y MERCANCAS EN GENERAL. EL GRUPO
SE CONSTITUY EL 23 DE ABRIL DE 1987 EN LA CIUDAD DE XALAPA,
VERACRUZ. LAS OPERACIONES DEL GRUPO ABARCAN 26 ESTADOSDE LA
REPBLICA MEXICANA, ADEMS DE TENER OPERACIONES EN 5 ESTADOS DE LOS
ESTADOS UNIDOS DE AMRICA (ESTADOS UNIDOS Y/O EUA).
ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
ANEXOS - ESCENARIO DE ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
CONTACTOS
LETICIA BUENFIL
ANALISTA DECORPORATIVOS
LETICIA.BUENFIL@HRRATINGS.COM
LUIS R. QUINTERO
DIRECTOR EJECUTIVO DE CORPORATIVOS/ABS
LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COM
MXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO
3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F.,CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 2205735.
LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA
ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO
EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S)
SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN
CALIFICADORA:
EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014
PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR
DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX
INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTOCON LA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES
A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.CALIFICACIN ANTERIOR
PROGRAMA DUAL LP: HR AA / PERSPECTIVA ESTABLE
PROGRAMA DUAL CP: HR+1FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN PROGRAMA
DUAL DE LP: 24 DE NOVIEMBRE DE 2016PROGRAMA DUAL DE CP: 6 DE
NOVIEMBRE DE 2017
PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA PORHR RATINGS
PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 2010 - 3T17
RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA
TRIMESTRAL INTERNA E INFORMACIN ANUAL DICTAMINADA
(DELOITTE)CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES
CALIFICADORAS QUE FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO).
N/AHR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE
SEGUIMIENTO, LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS
INCENTIVOS ENTRE EL ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS
POSIBLES ADQUIRENTES DE DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS
DE MXICO, S.A. DE C.V. (HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA
DE VALORES AUTORIZADA POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES
(CNBV), REGISTRADA ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC)
COMO UNA NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION
(NRSRO) PARA LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E
INSTITUCIONES FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA
SECCIN 3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y
CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN
SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).
LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O
EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LOTANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS
HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE
PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO
INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA
PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES;(II) LOS CRITERIOS DE ESTA
INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL
MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO
DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE
C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO ALA CALIDAD CREDITICIA
Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O RELATIVAS AL
DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO
SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS ENTIDADES O
SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERSTICAS DE LA
ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIER
ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y LA ENTIDAD O EMISORA. LAS
CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR
RATINGS YNO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O TCNICO Y NO CONSTITUYEN
RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGN INSTRUMENTO,
NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y
PUEDEN ESTAR SUJETAS A ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE
CONFORMIDAD CON LAS METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS,EN
TRMINOS DE LO DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN
CORRESPONDA, DE LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A
LAS EMISORAS DE VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE
VALORES".
HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN
OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y
CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA
PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES
RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS
OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS
DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA
CUOTA DE CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE
EMISIN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN
SU CASO, LA OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A
LA ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN
VERSE MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA
BAJA LA CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A
CARGO DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U
OPINIONES DE MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE
MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA
PGINA DE LA PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN
CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O
CRITERIOS DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN
ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA
Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD
ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA
IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA
CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS
ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA
RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A
UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO
ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD
CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO
COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS
HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES
GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE
EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR
TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR PORUNA
CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000
Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).