HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE LARGO PLAZO DE HR AA+ CON PERSPECTIVA
08 Diciembre 2017 - 1:09PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (08 DE DICIEMBRE DE 2017) - HR RATINGS RATIFIC LA
CALIFICACIN DE LARGO PLAZO DE HR AA+ CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA
LA EMISIN FINN 18 DE FIBRA INN POR UNMONTO DE HASTA P$2,000M.
LA CALIFICACIN DE LA EMISIN CON CLAVE DE PIZARRA FINN 18 SE BASA EN
LA CALIFICACIN CORPORATIVA DELA EMPRESA DE HR AA+ CON PERSPECTIVA
ESTABLE, RATIFICADA EL 18 DE MAYO DE 2017. LA CALIFICACIN SE BASA
EN LA CAPACIDAD DE GENERACIN DE FLUJO LIBRE DE EFECTIVO(FLE) QUE
MOSTR LA EMPRESA EN LOS LTIMOS DOCE MESES (UDM) AL TERCER TRIMESTRE
DE 2017 (3T17), POR ARRIBA DE LO ESPERADO POR HR RATINGS EN LAS
PROYECCIONES REALIZADAS EL 18 DE MAYO DE 2017. LA EMPRESA ES CAPAZ
DE GENERAR NIVELES DE DSCR ESTABLES AN BAJO UN ESCENARIO DE ESTRS,
BRINDANDO UNA RAZN DE COBERTURA DEL SERVICIO DE LA DEUDA (DSCR)
ACUMULADA PARA EL PERIODO PROYECTADO DE 2017 A 2019 DE 2.5 VECES
(X) EN TRMINOS DE FLE DE LOS UDM AL 3T17, ADEMS DE MOSTRAR UNA
DISMINUCIN CONSIDERABLE EN AOS DE PAGO DE DEUDA NETA A FLE
ALCANZANDO NIVELES DE 2.8 AOS AL 3T17 (VS. 15.5 AOS AL 3T16).DE
IGUAL FORMA, SE TOMA EN CUENTA LA SANA ESTRUCTURA QUE PRESENTA LA
DEUDA, AL SER LA TOTALIDAD DE LARGO PLAZO, CON VENCIMIENTO EN EL
3T21. ASIMISMO, SE CONSIDER EL INCREMENTO Y LA DIVERSIFICACIN EN
LOS INGRESOS COMO RESULTADO DE LA EXPERIENCIA PROFESIONAL DEL COMIT
TCNICO Y EL EQUIPO ADMINISTRATIVO, AS COMO LA MEJORA EN INGRESOS
POR HOSPEDAJE DERIVADA DE ALCANZAR UN TOTAL DE 6,959 CUARTOS AL
3T17 (VS. 6,713 CUARTOS AL 3T16). FINALMENTE, SE CONSIDERA EL
PORTAFOLIO DE MARCAS QUE EL FIDEICOMISO OPERA EN SUS HOTELES,
SIENDO MARCAS RECONOCIDAS A NIVEL NACIONAL E INTERNACIONAL. ES
IMPORTANTE SEALAR QUE LOS RECURSOS CORRESPONDIENTES A ESTA EMISIN
SERN UTILIZADOS CASI EN SU TOTALIDAD PARA REFINANCIAR LA FINN 15,
MEJORANDO EL PLAZO DE DURACIN DE LA DEUDATOTAL DE FIBRA INN.
LA EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES FIDUCIARIOS (CEBURS) DE
LARGOPLAZO CON CLAVE DE PIZARRA FINN 18 SE COLOCAR POR UN MONTO DE
HASTA POR P$2,000 MILLONES (M) A 10 AOS. LA EMISIN SE REALIZAR AL
AMPARO DEL PROGRAMA DE CERTIFICADOS BURSTILES FIDUCIARIOS DE LARGO
PLAZO CON CARCTER REVOLVENTE POR P$5,000M O SU EQUIVALENTE EN
DLARES O EN UDIS, CON VIGENCIA DE 5 AOS A PARTIR DE SUAUTORIZACIN
CON FECHA 28 DE SEPTIEMBRE DE 2015, POR PARTE DE LA COMISIN
NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV). EN LA PRIMERA TABLA DEL
DOCUMENTO ADJUNTO SE DETALLAN LOS PRINCIPALES TRMINOS Y CONDICIONES
DE LA EMISIN.
PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS
DE ACUERDO CON LA METODOLOGA DE HR RATINGS, SE REALIZARON
PROYECCIONES FINANCIERAS DE FIBRA INN EL 18 DE MAYO DE 2017 EN
DONDE SE EVALUARON LAS MTRICAS FINANCIERASY DE EFECTIVO DISPONIBLE,
BAJO UN ESCENARIO BASE Y UNO DE ESTRS. LAS PROYECCIONES REALIZADAS
ABARCAN DESDE EL 2T17 AL 4T25. A CONTINUACIN SE PRESENTAN LOS
RESULTADOS OBTENIDOS PARA CADA UNO DE LOS ESCENARIOS MENCIONADOS:
ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA
CALIFICACIN SON:CAPACIDAD DE GENERACIN DE FLE. AL 3T17 FIBRA INN
ALCANZ NIVELES SUPERIORES A LOS ESTIMADOS EN LASPROYECCIONES CON UN
FLE DE P$786M (VS. P$120M AL 3T16). LA MEJORA EN FLE Y LA SANA
ESTRUCTURA DE LA DEUDA LE PERMITI PRESENTAR UN DSCR DE 5.4X AL 3T17
(VS. 2.1X AL 3T16), AS COMO UN DSCR CON CAJA INICIAL DE 7.7X (VS.
9.3X AL 3T16).
SLIDA ESTRUCTURA DE DEUDA. LA TOTALIDAD DE SU DEUDA ES DE LARGO
PLAZO, CON VENCIMIENTO EL 3T21, BRINDNDOLE FLEXIBILIDAD PARA
MEJORAR SU GENERACIN DE FLE PARA CUBRIR ESTA AMORTIZACIN. POR LO
ANTERIOR, OBTUVIMOS AOS DE PAGO DE DEUDA NETA A FLE INFERIORES A
LOS ESTIMADOS EN LAS PROYECCIONES ANTERIORES, PRESENTANDO 2.8 AOS
AL 3T17 (VS. 15.5 AOSAL 3T16).
SANO FACTOR DE OCUPACIN. FIBRA INN CERR AL 3T17 CON UN FACTOR DE
OCUPACIN DE 61.9% (VS. 59.9% AL 3T16). ESTO SE DEBEAL PROCESO DE
ESTABILIZACIN DE LOS HOTELES DE RECIENTE APERTURA, AS COMO LA
IMPLEMENTACIN DE ESTRATEGIAS PARA ATRAER A HUSPEDES TURSTICOS Y NO
SLO DE NEGOCIOS.
INCREMENTO EN INGRESOS DEBIDO A LA DIVERSIFICACIN. AL 9M17 SE
OBSERV UN INCREMENTO DEL 10.2% EN LOS INGRESOS CONSOLIDADOS,
ALCANZANDO P$1,460M (VS. P$1,325M AL 9M16), COMO RESULTADO DE LOS
HOTELES DE RECIENTE APERTURA QUE SE ENCUENTRAN EN PROCESO DE
ESTABILIZACIN. ASIMISMO, SE OBSERVEL AUMENTO EN HABITACIONES CON UN
TOTAL DE 6,959 CUARTOS AL 3T17 (VS. 6,713 CUARTOS AL 3T16)
IMPACTANDO DE FORMA POSITIVA LOS INGRESOS.OPERACIN DE SUS HOTELES
BAJO 14 MARCAS GLOBALES Y 4 MARCAS NACIONALES RECONOCIDAS. LO
ANTERIOR REPRESENTA UNA FORTALEZA DEBIDO A LOS PROGRAMAS DE
FIDELIDAD QUE MANEJA CADA MARCA, AS COMO A LOS ESTNDARES QUE FINN
DEBE MANTENER PARA CONTINUAR CON DICHAS MARCAS.EXPERIENCIA
PROFESIONAL DEL COMIT TCNICO Y EL EQUIPO ADMINISTRATIVO. EL COMIT
TCNICO PRESENTA UNA EXPERIENCIA ACUMULADA DE APROXIMADAMENTE
427AOS, MIENTRAS EL EQUIPO ADMINISTRATIVO PRESENTA UNA EXPERIENCIA
ACUMULADA DE 163 AOS Y 110 AOS DENTRO DE LA INDUSTRIA HOTELERA.LOS
INGRESOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS PARA LOS 9M17 DE FIBRA INN
MOSTRARON UN ALZA DE 10.2% ALCANZANDO P$1,460M (VS. P$1,325M AL
9M16). ESTE INCREMENTO CORRESPONDE EN PRIMER LUGAR, AL AUMENTO
OBSERVADO AL 9M17 DE 10.6% EN LOS INGRESOS POR HOSPEDAJE POR
P$1,392M (VS. P$1,259M AL 9M16) COMO RESULTADO DE LA MEJORA
ENCOMERCIALIZACIN, AS COMO LA SUSTITUCIN DE VIAJEROS DE NEGOCIO POR
VIAJEROS DE PLACER EN TEMPORADAS DE MENOR ACTIVIDAD ECONMICA; CABE
RESALTAR QUE LOS INGRESOS POR CONCEPTO DE HOSPEDAJE REPRESENTAN EL
94.9% SOBRE EL TOTAL DE LOS INGRESOS CONSOLIDADOS. EN SEGUNDO
LUGAR, LOS INGRESOS POR ARRENDAMIENTO PRESENTARON UNCRECIMIENTO DEL
3.2% CERRANDO EN NIVELES DE P$68M (VS. P$66M AL 9M16), CON LO CUAL
REPRESENTAN EL 5.1% DEL TOTAL DE LOS INGRESOS. HAY QUE RECORDAR QUE
ESTOS INGRESOS SE REFIEREN A LA RENTA DE SALAS DE JUNTA, SALONES Y
RESTAURANTES, COFFEE BREAKS, RESTAURANTES Y ALGUNOS LOCALES
COMERCIALES.
EN TRMINOS DE EBITDA, EL CUAL INCLUYE A LOS GASTOS DE ADQUISICIN,
SE OBSERV UNA DISMINUCIN DE -1.4% ALCANZANDO AL 9M17 P$397M (VS.
P$402M AL 9M16); ESTA DISMINUCIN FUE PRINCIPALMENTE POR EL
INCREMENTO EN GASTOS DE ADQUISICIN. SE OBSERV UN AUMENTO EN LOS
NIVELES DE MARGEN EBITDA ALCANZANDO EN LOS UDM UN NIVEL DE 30.2%
(VS. 28.2% AL3T16). ESTE INCREMENTO HA SIDO RESULTADO DE LA
EFICIENCIA PRESENTADA EN LOS GASTOS DE ADMINISTRACIN POR LA
IMPLEMENTACIN DE SAP Y LA INTERNALIZACIN DE LA ADMINISTRACIN,
PERMITIENDO EL AUMENTO EN EL MARGEN EBITDA. DURANTE LOS UDM, LA
GENERACIN DE NOI CRECI 27.4%, ALCANZANDO NIVELES DE P$676M AL 3T17
(VS. P$530M AL 3T16). ESTO SE DEBE AL CRECIMIENTO EN LOS INGRESOS
POR UNA TARIFA PROMEDIO DIARIA SUPERIOR, AS COMO POR LA MEJORA EN
EL FACTOR DE OCUPACIN. CONSIDERANDO LOSNIVELES DE NOI AL 3T17,
OBTENEMOS UN MARGEN NOI DE 36.2% (VS. 37.1% AL 3T16),
RESPECTIVAMENTE. LA DISMINUCIN EN EL MARGEN NOI SE EXPLICA POR UNA
MAYOR INVERSIN EN ESTRATEGIAS COMERCIALES, AL BUSCAR EXPANDIR SU
MERCADO Y TRATAR DE CAPTAR VIAJEROS DE OCIO Y/O PLACER EN LOS
HOTELES UBICADOS EN CIUDADES TURSTICAS.A LA FECHA DEL PRESENTE
COMUNICADO FIBRA INN OPERA 6,959 CUARTOS (VS. 6,713 CUARTOS AL
3T16), DE LOS CUALES 145 SE ENCUENTRAN ENCONVERSIN DE MARCA. DICHOS
CUARTOS ESTN DISTRIBUIDOS ENTRE 42 HOTELES EN OPERACIN MS UNO EN
PROCESO DE REBRANDING. ACTUALMENTE, EL FIDEICOMISO SE
ENCUENTRAREALIZANDO INVERSIONES EN TRES PROPIEDADES BAJO EL MODELO
EXTERNO DE FBRICA DE HOTELES, PARA QUE AL TRMINO DEL 2017 AUMENTE
EL TOTAL DE CUARTOS EN 633 CUARTOSNUEVOS. AL 3T17, FIBRA INN SE
ENCUENTRA EN NEGOCIACIN PARA LA ADQUISICIN DEL HOTEL WESTIN
MONTERREY. HAY QUE MENCIONAR QUE AL CIERRE DEL 3T17 EXISTAN 2
HOTELES QUE NO ESTABAN OPERANDO EN SU PLENA CAPACIDAD: CASA GRANDE
CIUDAD JUREZ Y HOLIDAY INN MXICO COYOACN. EL PRIMERO SE ENCUENTRA
SIN OPERAR POR UN PROCESO DEAMPLIACIN Y CONVERSIN A LA MARCA
HOLIDAY INN, MIENTRAS QUE EL SEGUNDO PAR SUS OPERACIONES POR EL
SISMO OCURRIDO EL 19 DE SEPTIEMBRE. A LA FECHA, HOLIDAY INNMXICO
COYOACN YA REANUD TOTALMENTE SUS OPERACIONES Y NICAMENTE PRESENT
AFECTACIONES FSICAS QUE SERN RESARCIDAS CON EL SEGURO DE LA
PROPIEDAD EN LOS MESES SUBSECUENTES, SIN QUE PRESENTARA DAOS
ESTRUCTURALES.
LA DEUDA TOTAL AL 3T17 ASCENDI A P$2,843M (VS. P$2,188M AL 3T16),
DEBIDO A LAREAPERTURA POR P$1,000M DE LA EMISIN CON CLAVE DE
PIZARRA FINN 15 EN OCTUBRE DE 2016. CONSIDERANDO EL EFECTIVO Y
EQUIVALENTES, OBTENEMOS UNA DEUDA NETA POR P$2,240M AL 3T17 (VS.
P$1,855M AL 3T16), REPRESENTANDO UN INCREMENTO DE 20.8% AL 9M17. ES
IMPORTANTE DESTACAR QUE LA TOTALIDAD DE LA DEUDA ES DE LARGO PLAZO
Y TIENE VENCIMIENTO EL 3T21. SE ESPERA QUE EL NIVEL DE DEUDA TOTAL
AUMENTE HASTA P$3,000M POSTERIOR A LA COLOCACIN DE LA FINN 18 POR
P$2,000M, LA CUAL SE UTILIZAR PARA SUSTITUIR PARCIALMENTE LA FINN
15, AMPLIANDO EL PLAZO DE VENCIMIENTO DE LA DEUDA TOTAL HASTA
2027.
EN TRMINOS DE FLE, AL 9M17 LA EMPRESA REALIZ UN MEJOR MANEJO EN LAS
CUENTAS DE CAPITAL DE TRABAJO, LO QUE PERMITI ALCANZAR UN MONTO DE
P$786M (VS. P$120M A LOS 9M16). ASIMISMO, ESTE INCREMENTO EN EL FLE
PERMITI TENER UNA MEJORA EN NIVELES DE DSCR ESTABLES AN BAJO UN
ESCENARIO DE ESTRS, BRINDANDO UN DSCR ACUMULADO PARA EL
PERIODOPROYECTADO DE 2017 A 2019 DE 2.5X. ESTOS NIVELES NOS ARROJAN
AOS DE PAGO DE DEUDA NETA A FLE Y EBITDA DE 2.8 AOS Y 4.2 AOS AL
9M17 (VS. 15.5 AOS Y 3.7 AOSAL 9M16). ASIMISMO, SI COMPARAMOS LOS
AOS DE PAGO DE DEUDA NETA A FLE, OBTENEMOS MENORES NIVELES QUE LOS
ESPERADOS EN LAS PROYECCIONES DE HR RATINGS, DEBIDO AUNA DEUDA NETA
INFERIOR POR NIVELES DE CAJA SUPERIORES Y UNA MAYOR GENERACIN DE
FLE.
DE LA MISMA MANERA, EL INCREMENTO DEFLE EROG UN RESULTADO POSITIVO
CON RESPECTO A LA DEUDA NETA A FLE AL 9M17 PASANDO A 2.8 AOS (VS.
15.5 AOS AL 9M16). DE IGUAL FORMA, SE TOMA EN CUENTA LA
SANAESTRUCTURA QUE PRESENTA LA DEUDA, AL SER LA TOTALIDAD DE LARGO
PLAZO, CON VENCIMIENTO EN EL 3T21. POR OTRO LADO, FIBRA INN TIENE
LA POLTICA DE DISTRIBUIR EL EXCEDENTE DE LA DIFERENCIA ENTRE EL
RESULTADO FINANCIERO NETO (RFN) Y EL FLUJO DE OPERACIN AJUSTADO, LO
CUAL HA DADO COMO RESULTADO EL PAGO DE DISTRIBUCIONES MAYORES A LAS
OBLIGADAS POR LEY, DISTRIBUYENDO EN LOS UDM P$395M A LOS UDM AL
3T17 (VS. P$318M A LOS UDM DEL 3T16). EN CASO DE CONTINUAR CON ESTA
TENDENCIA, LA GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO PODRA VERSE AFECTADA
PARA CUBRIR SUS OBLIGACIONES DE DEUDA.
HR RATINGS ESTIMA EN SUS PROYECCIONES PARA EL PERIODO 2017-2025 QUE
LA GENERACIN DE FLE SE INCREMENTAR CONFORME LOS RESULTADOS
OPERATIVOS CONTINEN MEJORANDO POR MEDIO DEL CRECIMIENTO ESPERADO EN
LOS INGRESOS Y LASEFICIENCIAS EN LOS GASTOS POR LA INTERNALIZACIN
DE LA ADMINISTRACIN. LOS INGRESOS CRECERN CONFORME SE LLEVE A CABO
EL PLAN DE INVERSIN, EL CUAL INCLUYE LA CONVERSIN DEL HOTEL ARRIVA
EXPRESS A AC HOTEL, LA AMPLIACIN DE UN HOTEL Y EL DESARROLLO DEL JW
MARRIOTT MONTERREY, LA ADQUISICIN DEL WESTIN MONTERREY PUNTO VALLE,
Y EL DESARROLLO DEL MARRIOTT MONTERREY AEROPUERTO, VA EL ESQUEMA DE
NEGOCIO DENOMINADO LA FBRICA DE HOTELES. PARA LLEVAR A CABO SU PLAN
DE EXPANSIN Y ELREFINANCIAMIENTO DE LA EMISIN FINN 15 EN EL 3T21,
SE ESPERA QUE EL FIDEICOMISO INCURRA EN MAYOR DEUDA A PARTIR DE
2021. ADICIONALMENTE, SE CONTEMPLA QUE EN 2019 Y 2021 LLEVEN A CABO
UNA COLOCACIN DE CAPITAL.
DESCRIPCIN DEL EMISOR
ELFIDEICOMISO F/1616 (FINN Y/O FIBRA INN Y/O EL FIDEICOMISO) SE
ESTABLECI COMO UN FIDEICOMISO INMOBILIARIO EL 23 DE OCTUBRE DE 2012
POR ASESOR DE ACTIVOS PRISMA,S.A.P.I. DE C.V. (EL FIDEICOMITENTE) Y
DEUTSCHE BANK MXICO, S.A. INSTITUCIN DE BANCA MLTIPLE, DIVISIN
FIDUCIARIA (EL FIDUCIARIO). FIBRA INN TIENE COMO OBJETIVO LA
ADQUISICIN, DESARROLLO Y RENTA DE HOTELES POR MEDIO DE FRANQUICIAS
Y LICENCIAS DE USO DE MARCA PARA OPERAR 14 MARCAS GLOBALES Y 4
NACIONALES, ENFOCADOSAL VIAJERO DE NEGOCIOS. DENTRO DE ESTAS MARCAS
SE ENCUENTRAN: HOLIDAY INN, HOLIDAY INN EXPRESS, HOLIDAY INN
EXPRESS & SUITES, HOLIDAY INN & SUITES, HAMPTON INN,
WYNDHAM GARDEN, MARRIOTT, COURTYARD BY MARRIOTT, FAIRFIELD INN
& SUITES, ALOFT, MICROTEL INN & SUITES, CROWNE PLAZA, CASA
GRANDE, CAMINO REAL, AC HOTELS, STAYBRIDGE SUITES, CITY EXPRESS Y
CITY EXPRESS JUNIOR. AL CIERRE DEL 3T17 FINN CUENTA CON 42 HOTELES
EN OPERACIN Y UNO EN PROCESO DE REBRANDING (VS. 42 HOTELES CON6,713
CUARTOS AL 3T16), DISTRIBUIDOS EN 13 ESTADOS DE LA REPBLICA
MEXICANA.
ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.
ANEXOS - ESCENARIO ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.
CONTACTOSLETICIA BUENFIL
ANALISTA DE CORPORATIVOSLETICIA.BUENFIL@HRRATINGS.COM
LUIS R. QUINTERODIRECTOR EJECUTIVO DE DEUDA CORPORATIVA / ABS
LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COMMXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA
REFORMA #1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP
01210, TEL 52 (55) 1500 3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.LA CALIFICACIN OTORGADA
POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O
EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO EN ESCENARIOS BASE Y
DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S) SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S)
ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN CALIFICADORA:EVALUACIN DE
RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO DE 2014.
PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVORDE
CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX
INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES
A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.CALIFICACIN ANTERIOR
HR AA+ / PERSPECTIVA ESTABLE
FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN 9 DE NOVIEMBRE DE 2017
PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR
RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 1T13 -
3T17
RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN TRIMESTRAL INTERNA
Y ANUAL DICTAMINADA POR UN TERCERO(KPMG).
CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE
FUERON UTILIZADAS POR HRRATINGS (EN SU CASO). N/A
HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO,
LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL
ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE
DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO,S.A. DE C.V.
(HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA
POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA
ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA
NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA
LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOSE INSTITUCIONES
FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN
3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y
CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN
SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).
LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O
EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS
HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE
PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO
INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA
PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA
INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL
MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO
DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE
C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD
CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O
RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO
DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS
ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS
CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON
INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y
LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE
EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O
TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O
MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE
NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A
ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS
METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO
DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE
LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE
VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".
HRRATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN
OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y
CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA
PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES
RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS
OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS
DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA
CUOTA DE CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE
EMISIN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN
SU CASO, LA OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTOA
LA ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN
VERSE MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA
BAJA LA CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A
CARGO DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U
OPINIONES DE MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE
MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA
PGINA DE LA PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN
CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O
CRITERIOS DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN
ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA
Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD
ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA
IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA
CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS
ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA
RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LADEUDA DEBIDO A
UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO
ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD
CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO
COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS
HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES
GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE
EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR
TODASO ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA
CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000
Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).