FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L. - (MARZO 6, 2018): FITCH RATINGS RATIFIC LAS SIGUIENTES CALIFICACIONES DE GRUPO AEROPORTUARIO DEL CENTRO NORTE S.A.B. DE C.V. (OMA):- CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE LARGO PLAZO EN AA+(MEX) CON PERSPECTIVA ESTABLE;- CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE CORTO PLAZO EN F1+(MEX);

- CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL A LAS EMISIONES OMA13 Y OMA14 EN AA+(MEX). FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES

FUNDAMENTO:LA RATIFICACIN DE LAS CALIFICACIONES DE OMA REFLEJA LA OPERACIN SLIDA DE TRECE AEROPUERTOS UBICADOS EN LAS REGIONES CENTRO Y NORTE DE MXICO, LA CUAL INVOLUCRA CIERTO RIESGO DE VOLUMEN DERIVADO DE LA EXPOSICIN A REAS DE SERVICIO MENOS DESARROLLADAS Y A AEROLNEAS DE BAJO COSTO. SI BIEN EXISTE UN RIESGO MODERADO DE PRECIO DEBIDO A LA NATURALEZA REGULADA DE LAS TARIFAS APLICABLES A LOS INGRESOS AERONUTICOS, LA ESTRUCTURA DE LOS INGRESOS HA SUSTENTADO ADECUADAMENTE AL SISTEMA DURANTE PERODOS DE AUMENTOS DE GASTOS Y DISMINUCIONES DE TRFICO. EL RIESGO DE REFINANCIAMIENTO Y LAS CARACTERSTICAS DBILES DE LA ESTRUCTURA DE LA DEUDA, SON MAYORMENTE MITIGADOS POR SU HISTORIAL AMPLIO DE ACCESO A LOS MERCADOS Y DE MANEJO PRUDENTE DEL ENDEUDAMIENTO, RESPECTIVAMENTE.

LOS TENEDORES DE LA DEUDA SE BENEFICIAN DEL FUERTE PERFIL FINANCIERO DE OMA, EVIDENCIADO POR UNA ALTA RAZN DE COBERTURA DEL SERVICIODE DEUDA (RCSD) PROMEDIO DE 4.6 VECES (X) Y UN NIVEL DE ENDEUDAMIENTO BAJO MEDIDO COMO DEUDA NETA A FLUJO DE EFECTIVO DISPONIBLE PARA SERVICIO DE DEUDA (FEDSD)DE 2.4X EN EL CASO DE CALIFICACIN DE FITCH. A PESAR DE QUE DICHAS MTRICAS SON CONSISTENTES CON UNA CALIFICACIN MS ALTA EN COMPARACIN CON LA METODOLOGA RELEVANTE Y OTRAS TRANSACCIONES CALIFICADAS POR FITCH, ACTUALMENTE LAS CALIFICACIONES ESTN RESTRINGIDAS POR LA INCERTIDUMBRE ASOCIADA CON LAS POLTICAS DE ENDEUDAMIENTO DE OMA DADA LA REORGANIZACIN POTENCIAL DE SU ESTRUCTURA ACCIONARIA, AS COMO CON EL IMPACTO QUE DICHO EVENTO PODRA TENER SOBRE LOS INTERESES DE LOS TENEDORES DE LA DEUDA.

SISTEMA GRANDE, CIERTA VOLATILIDAD(RIESGO DE INGRESO (VOLUMEN): FORTALEZA MEDIA)

OMA SIRVE A UNA BASE GRANDE DE TRFICO CERCANA A 10 MILLONES DE PASAJEROS DE SALIDA. MIENTRAS QUE CASI LA MITAD DE LA BASE DE TRFICO DERIVA DEL AEROPUERTO DE LA CIUDAD DE MONTERREY, EL RESTO PROVIENE DE AEROPUERTOS UBICADOS EN REAS MSPEQUEAS Y MENOS DESARROLLADAS. EL SISTEMA SE BENEFICIA DE UNA EXPOSICIN RELATIVAMENTE BAJA AL TRFICO DE CONEXIN O TURSTICO Y DE DIVERSIFICACIN EN LAS AEROLNEAS. FITCH ESPERA QUE LA VOLATILIDAD FUTURA SEA MODERADA DEBIDO A LA EXPOSICIN A LAS AEROLNEAS DE BAJO COSTO, A REAS DE SERVICIO MENOS DESARROLLADAS Y A CIERTA COMPETENCIA DE MODOS ALTERNATIVOS DE TRANSPORTE.

SISTEMA DE TARIFAS BIEN ESTRUCTURADO

(RIESGO DE INGRESO (PRECIO): FORTALEZA MEDIA)

CERCA DE 75% DE LOS INGRESOS SON AERONUTICOS Y ESTN SUJETOS A UNA ESTRUCTURA REGULADA DE TARIFASMXIMAS, MIENTRAS QUE EL RESTO CORRESPONDE PRINCIPALMENTE A INGRESOS NO REGULADOS. AUNQUE LA REGULACIN TARIFARIA ACTUAL PRESENTA ALGUNOS LMITES EN LA FLEXIBILIDAD DE OMA PARA CUBRIR SUS GASTOS, HISTRICAMENTE LA ESTRUCTURA HA CUBIERTO TODOS LOS GASTOS OPERATIVOS Y DE CAPITAL ADECUADAMENTE, Y HA ACOMODADO DISMINUCIONES INESPERADAS DE TRFICO. ADEMS, LOS INGRESOS AERONUTICOS Y NO AERONUTICOS HAN DEMOSTRADO MENOS VOLATILIDAD QUE EL TRFICO DURANTE LAS CRISIS ECONMICAS, LOQUE HA PROPORCIONADO ESTABILIDAD AL PERFIL FINANCIERO DE OMA.

PLAN DE CAPITAL ADECUADO(DESARROLLO Y RENOVACIN DE INFRAESTRUCTURA: FORTALEZA MEDIA)

LOS PROGRAMAS MAESTROS DE DESARROLLO (PMD) DE OMA SON A 5 AOS Y ESTN MAYORMENTE ENFOCADOS HACIA MEJORAS RELACIONADAS CON LA EXPANSIN DE LOS AEROPUERTOS, DEBIDO A LAS RESTRICCIONES DE CAPACIDAD QUE TIENEN ALGUNOS DE ELLOS. GENERALMENTE, LAS PROYECCIONES DE EXPANSIN Y MANTENIMIENTO MAYOR A LARGO PLAZO SON DEFINIDAS CON CIERTA INCERTIDUMBRE EN TRMINOS DE TIEMPO Y FUENTES DE

FINANCIAMIENTO. DESDE EL PUNTO DE VISTA DE FITCH, LA ESTRUCTURA DE LA CONCESIN PROPORCIONA UNA RECUPERACIN ADECUADA DE LAS INVERSIONES DE CAPITAL A TRAVS DE LOS AJUSTES EN LAS TARIFAS, LO CUAL HA PERMITIDO QUE LA MAYORA DE LAS NECESIDADES DE FINANCIAMIENTO HAYAN SIDO COMPENSADAS CON FLUJO DE CAJA OPERATIVO.

CARACTERSTICAS ESTRUCTURALES DBILES(ESTRUCTURA DE DEUDA: FORTALEZA MEDIA)

LA ESTRUCTURA REFLEJA DEUDA PREFERENTE CON TASAS DE INTERS FIJAS, SIN LA UTILIZACIN DE INSTRUMENTOS DERIVADOS. EXISTE RIESGO DE REFINANCIAMIENTO RELACIONADO CON LA ESTRUCTURA BULLET DE LA DEUDA, PERO EST MAYORMENTE MITIGADO POR EL HISTORIAL LARGO DE OMA DE ACCESO A LOS MERCADOS, UN PERFIL FINANCIERO FUERTE Y VENCIMIENTOS DE LA DEUDA EN EL CORTO PLAZO, CONSIDERANDO EL AMPLIO PLAZOREMANENTE ANTES DE QUE TERMINE LA CONCESIN. LOS TENEDORES DE LA DEUDA NO SE BENEFICIAN DE PROVISIONES QUE LIMITEN EL ENDEUDAMIENTO ADICIONAL O REQUIERAN EL FONDEO DE CUENTAS DE RESERVA. A PESAR DE QUE LAS CARACTERSTICAS ESTRUCTURALES DE LA DEUDA SON MS DBILES QUE EN OTRAS TRANSACCIONES DE AEROPUERTOS, LAS PREOCUPACIONES CREDITICIAS SON MITIGADAS PARCIALMENTE POR EL HISTRICO MANEJO PRUDENTE DEL ENDEUDAMIENTO.

MTRICAS FINANCIERAS:

BAJO EL CASO DE CALIFICACIN DE FITCH, LA RCSD ES DE 4.6X PROMEDIO Y 1.9X MNIMO EN 2048Y LA RAZN DEUDA NETA A FEDSD ES DE 2.4X. LA MTRICA DE APALANCAMIENTO ES MS FUERTE QUE LAS INDICADAS EN LA METODOLOGA APLICABLE DE FITCH PARA LA CALIFICACINASIGNADA; SIN EMBARGO, LA CALIFICACIN EST RESTRINGIDA POR LOS PUNTOS CUALITATIVOS COMENTADOS AL INICIO DE ESTE COMUNICADO. ADEMS, EL PROYECTO DEMUESTRA TENER LA CAPACIDAD DE SOPORTAR CRECIMIENTOS CONSIDERABLES EN GASTOS DE OPERACIN, INVERSIONES DE CAPITAL Y DEUDA, SIN DEBILITAR SU PERFIL FINANCIERO, LO CUAL ES CONSIDERADO COMO UN ATRIBUTO POSITIVO.

TRANSACCIONES COMPARABLES:

LA CALIDAD CREDITICIA DE OMA ES COMPARABLE CON LA DEL GRUPO AEROPORTUARIO DE LA CIUDAD DE MXICO (GACM), QUE NO TIENE CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL. AMBOS ACTIVOS SON IMPORTANTES ESTRATGICAMENTE AL PAS Y, AUNQUE GACM TIENE UN NIVEL DE ENDEUDAMIENTO MUCHO MS ELEVADO QUE EL DE OMA, REPRESENTADO POR UNA RAZN DE DEUDA NETA A FEDSD DE ALREDEDOR13X DEBIDO A LAS RESTRICCIONES DE CAPACIDAD QUE TIENEN LAS INSTALACIONES ACTUALES, EXHIBE MENOR RIESGO DE VOLUMEN AL SER EL AEROPUERTO CON MAYOR ACTIVIDAD DE MXICO Y LA PRINCIPAL ENTRADA INTERNACIONAL AL PAS. GACM TIENE TAMBIN UN RIESGO DE PRECIO MENOR PUES EL GOBIERNO FEDERAL MANTIENE CONTROL DIRECTO SOBRE EL ACTIVO Y TOTAL FLEXIBILIDAD PARA LLEVAR A CABO AJUSTES TARIFARIOS OPORTUNOS Y DISCRECIONALES.

SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONESLOS PRINCIPALES FACTORES QUE, INDIVIDUAL O COLECTIVAMENTE, PODRAN DERIVAR EN UNA ACCIN POSITIVA DE CALIFICACIN, INCLUYEN:- LA VISIBILIDAD MAYOR CON RESPECTO A LA FUTURA ESTRUCTURA ACCIONARIA DE OMA Y A LAS POLTICAS Y ESTRATEGIAS DEL NEGOCIO QUE SE RELACIONAN CON EL APALANCAMIENTO FUTURO, SIEMPRE QUE ESTAS IMPLIQUEN UN CRECIMIENTO GRADUAL Y MODERADO DEL MISMO;- LA CONTINUACIN DE NIVELES BAJOS DE ENDEUDAMIENTO DE 4X O MENORES.

EL PRINCIPAL FACTOR QUE PODRA DERIVAR EN UNA ACCIN NEGATIVA DE CALIFICACIN INCLUYE:

- EL MANTENIMIENTO DE UNA RAZN DE DEUDA NETA A FEDSD SUPERIOR A 6X, EN FORMA SOSTENIDA.

ACTUALIZACIN DEL CRDITO:ACTUALMENTE, EL ACCIONISTA DE CONTROL DE OMA ES EMPRESAS ICA, S.A.B. DE C.V. (ICA), QUIEN A TRAVS DE CONTROLADORA DE OPERACIONES DE INFRAESTRUCTURA, S.A. DE C.V. (CONOISA, 100% SUBSIDIARIA DE ICA), MANTIENE 100% DE PARTICIPACIN EN SERVICIOS DE TECNOLOGA AEROPORTUARIA, S.A. DE C.V. (SETA), QUIEN A SU VEZ ES TENEDORA DE LAS ACCIONES DE CONTROL BB DE OMA. ESTA TENENCIA REPRESENTA 12.44% DE LAS ACCIONES DE OMA. ADEMS, ICA DIRECTAMENTE POSEE EL 1.9% DE LAS ACCIONES B DE OMA.

EL 17 DE JUNIO DE 2016, ICA ANUNCI QUE FIRM CON FINTECH EUROPE S.A.R.L. (FINTECH) UNCONTRATO DE CRDITO A 3 AOS, EL CUAL ES CONVERTIBLE CON GARANTA PRENDARIA SOBRE LAS ACCIONES DE SETA. EL PRSTAMO ES CONVERTIBLE A OPCIN DE FINTECH HASTA POR32.02% DE LAS ACCIONES DE CONOISA Y DE OTRA

SUBSIDIARIA DE ICA, O MEDIANTE LA DACIN EN PAGO DE HASTA 53.45% DE LAS ACCIONES DE SETA Y DE OTRAS SUBSIDIARIAS DE ICA.

FITCH CREE QUE ES IMPROBABLE QUE EL CAMBIO DE CONTROL EN OMA PUDIERA ALTERAR SIGNIFICATIVAMENTE SUESTRATEGIA DE NEGOCIOS Y POLTICAS FINANCIERAS, DADA LA HISTORIA DE UN MANEJO CONSERVADOR DE LAS FINANZAS POR PARTE DE LA ADMINISTRACIN. SIN EMBARGO, LA FALTADE VISIBILIDAD Y UNA POLTICA MS CLARA ACERCA DEL ENDEUDAMIENTO FUTURO PARA SOPORTAR EL CRECIMIENTO O LA OPERACIN DE LA COMPAA, PERMANECE COMO UN RIESGO DELA TRANSACCIN QUE LIMITA LA CALIFICACIN A SU NIVEL ACTUAL.

DURANTE 2017, EL TRFICO DE PASAJEROS AUMENT 4.8%, PORCENTAJE MENOR A 10.9% OBSERVADO EN 2016, DEBIDO A LA DESACELERACIN GENERALIZADA DEL TRFICO AREO EN EL PAS, LA CUAL FUE MITIGADA POR LAAPERTURA DE RUTAS NACIONALES E INTERNACIONALES NUEVAS. LOS INGRESOS AERONUTICOS CRECIERON 12.2% DEBIDO AL AUMENTO EN TRFICO Y EL AJUSTE EN LAS TARIFAS, MIENTRAS QUE LOS INGRESOS NO AERONUTICOS CRECIERON 9.3%, PRINCIPALMENTE POR EL CRECIMIENTO EN INGRESOS RELACIONADOS A ACTIVIDADES COMERCIALES Y ACTIVIDADES DE DIVERSIFICACIN.

LOS GASTOS OPERATIVOS, EXCLUYENDO EL MANTENIMIENTO MAYOR Y LOS COSTOS DE CONSTRUCCIN, AUMENTARON 4.9%, UN CRECIMIENTO MENOR RESPECTO AL AO ANTERIOR DE 11.1%, DEBIDO A UNA DISMINUCIN EN LOS GASTOS ADMINISTRATIVOS. LAS INVERSIONES DE CAPITAL SE INCREMENTARON EN 2017 A MXN1.6 MILLONESDESDE MXN0.8 MILLONES EN 2016, DADO EL CRECIMIENTO SIGNIFICATIVO EN LAS INVERSIONES DE ACUERDO CON LOS PROGRAMAS MAESTROS DE DESARROLLO.CASOS DE FITCH:

EL CASO BASE Y EL CASO DE CALIFICACIN DE FITCH TIENEN COMO PREMISA QUE LA INFLACIN EN MXICO SER DE 3.8% EN 2018 Y 3.5% DE 2019 EN ADELANTE. LOS CASOS TAMBIN ASUMEN LOS REFINANCIAMIENTOS EN 2021 Y 2023 CON ESTRUCTURASAMORTIZABLES Y AUMENTOS EN LAS TASAS DE INTERS, CONSISTENTES CON LAS POLTICAS DE LA AGENCIA.EL CASO BASE CONSIDERA UN CRECIMIENTO DE TRFICO BASADO EN LA TASA MEDIA ANUAL DE CRECIMIENTO (TMAC) HISTRICA DE 3.3%, QUE DISMINUYE GRADUALMENTE CADA10 AOS HASTA LA FINALIZACIN DE LA CONCESIN EN 2048, LO CUAL EVIDENCIA UN SISTEMA QUE EST MADURANDO. EL CRECIMIENTO DE LOS GASTOS OPERATIVOS Y LAS INVERSIONES DE CAPITAL TAMBIN EST BASADO EN TENDENCIAS HISTRICAS; LOS GASTOS OPERATIVOS SIGUEN LA TENDENCIA DE TRFICO MIENTRAS QUE LAS INVERSIONES DE CAPITAL CRECENCON INFLACIN. LOS INGRESOS AERONUTICOS FUERON PROYECTADOS UTILIZANDO LAS TENDENCIAS DE TRFICO Y GASTOS, MIENTRAS QUE LOS INGRESOS NO AERONUTICOS SE PROYECTARON EMPLEANDO LAS TENDENCIAS DE TRFICO Y LA INFLACIN.

EL CASO DE CALIFICACIN CONSIDERA IMPLCITAMENTE LOS ESTRESES ECONMICOS DE MANERA PERIDICA, LO QUE RESULTA EN UNA TMAC CERCANO 100 PUNTOS BASEBPS POR DEBAJO DEL CASO BASE. ESTE CASO TAMBIN CONSIDERA UN CRECIMIENTO DE GASTOS OPERATIVOS LIGERAMENTE MENORES A LOS DEL CASO BASE, LO QUE REFLEJA LA HABILIDAD HISTRICA DE OMA DE CONTROLAR LOS GASTOS DURANTE PERODOS DE DISMINUCIONES EN TRFICO. LAS INVERSIONES DE CAPITAL SE MANTIENEN SIMILARES AL CASO BASE, MIENTRAS QUE LOS INGRESOS FUERON PROYECTADOS DE LA MISMA MANERA QUE EN ESTE, PERO CON NIVELES INFERIORES DEBIDO AL MENOR CRECIMIENTO DEL TRFICO Y DE LOS GASTOS. EL CASO BASE RESULT EN UNA ALTA RCSD PROMEDIO DE 5.3X. EN EL CASO DE CALIFICACIN FUE MENOR, PERO AN ROBUSTA CON UN PROMEDIO DE 4.6X. DE MANERA SIMILAR, LA RAZN DE APALANCAMIENTO MEDIDO COMO DEUDA NETA A FEDSD SE MANTIENE EN NIVELES BAJOS, CON 2.1X EN EL CASO BASE Y 2.4X EN EL CASO DE CALIFICACIN. EL ANLISIS DE FITCH TAMBIN INDICA QUE EL PERFIL FINANCIERO DE OMA PODRA SOPORTAR ESTRESES CONSIDERABLES EN TRMINOS DEAUMENTOS DE GASTOS Y DISMINUCIONES DE INGRESOS, ANTES DE INCUMPLIR CON EL PAGO DEL SERVICIO DE DEUDA.

A PESAR DE QUE LAS MTRICAS FINANCIERASBAJO EL CASO DE CALIFICACIN SON CONSISTENTES CON UNA CALIFICACIN MS ALTA, LA CALIFICACIN ACTUAL REFLEJA PREOCUPACIONES RELACIONADAS CON LA FALTA DE VISIBILIDAD Y LAS ACCIONES QUE PODRAN DERIVAR DE LA RESTRUCTURA DE ACCIONISTAS DE OMA. NINGN CAMBIO EN LAS POLTICAS OPERATIVAS, FINANCIERAS O DE EMISIN DE DEUDA ADICIONAL CONSIDERABLE SE ESPERA EN ESTE MOMENTO. EN LA MEDIDA QUE FITCH OBTENGA UNA MAYOR VISIBILIDAD SOBRE LOS FUTUROS PLANES Y POLTICAS DE OMA CON RESPECTO ALENDEUDAMIENTO, LA CALIFICACIN PODRA MEJORAR.CONTACTOS FITCH RATINGS:

OCTAVIO GUTIRREZ, CFA (ANALISTA LDER)DIRECTOR ASOCIADO

+52 (81) 8399 9100 EXT. 1148FITCH MXICO S.A. DE C.V.

PROL. ALFONSO REYES 2612,MONTERREY, N.L. MXICO

JACQUELIN DANGELO (ANALISTA SECUNDARIO)DIRECTORA ASOCIADA

+52 (81) 8399 9100 EXT. 1164ASTRA CASTILLO (PRESIDENTA DEL COMIT DE CALIFICACIN)

DIRECTORA SNIOR

+52 (81) 8399 9100 EXT. 1146

RELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY, N.L. TEL: +52 (81) 8399 9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM.

LAS CALIFICACIONES SEALADAS FUERON SOLICITADAS POR EL EMISOR O EN SU NOMBRE Y, POR LOTANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.

LA LTIMA REVISIN DE OMA FUE EN MARZO 10, 2017.

LA INFORMACIN FINANCIERA DE OMA CONSIDERADA PARA LA CALIFICACIN INCLUYE HASTA DICIEMBRE 31, 2017.

LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE PROPORCIONADA POR GRUPO AEROPORTUARIO DEL CENTRO NORTE U OBTENIDA DE FUENTES DE INFORMACIN PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y REG