CIUDAD DE MXICO (07 DE MARZO DE 2018) - HR RATINGS ASIGN LA CALIFICACIN DE CORTO PLAZO DE HR+1 PARA EL PROGRAMA DUAL DE CERTIFICADOS BURSTILES CON CARCTER REVOLVENTE DE INCARSO POR HASTA P$8,000M.

LA ASIGNACIN DE LA CALIFICACIN SE BASA EN LA CALIFICACIN DE INCARSO REALIZADA POR HR RATINGS EL 6DE OCTUBRE DE 2017. A SU VEZ, STA SE BASA EN LA RELACIN INSTITUCIONAL QUE MANTIENE LA EMPRESA CON BANCO INBURSA Y GRUPO CARSO, CONSIDERANDO QUE, EN CASO DE UNESCENARIO CON CONDICIONES ADVERSAS, STAS PODRAN BRINDAR APOYO TANTO FINANCIERO COMO OPERATIVO. ESTE FACTOR ES IMPULSADO POR LA PARTICIPACIN CON LA QUE CUENTA GRUPO CARSO Y SUBSIDIARIAS EN LOS LTIMOS DOCE MESES (UDM) DE 19.3% SOBRE LOS INGRESOS TOTALES DE LA EMPRESA DURANTE 2017 (VS. 19.2% EN 2016). POR SU PARTE, GRUPO CARSO Y BANCO INBURSA CUENTAN CON UNA CALIFICACIN CREDITICIA DE LARGO PLAZO DE HR AAA CON PERSPECTIVA ESTABLE Y DE CORTO PLAZO DE HR+1 RATIFICADA POR HR RATINGS, EL 16 DE MARZO DEL 2017 Y EL 12 DE OCTUBRE DEL 2017 ADICIONALMENTE, LA EMPRESA HA PRESENTADO UN DSCR Y DSCR CON CAJA INICIAL PROMEDIO EN LOS LTIMOS CINCO AOS DE 1.6 VECES (X) Y 3.0X, PRODUCTO DE UNA GENERACIN ESTABLE DE FLUJO LIBRE DE EFECTIVO (FLE) Y UNA SANA ESTRUCTURA DE DEUDA. POR OTRA PARTE, LA EMPRESAPRESENTA UNA SANA DIVERSIFICACIN DE INGRESOS QUE REDUCE SU RIESGO OPERATIVO, PARTICIPANDO EN PROYECTOS CORRESPONDIENTES A DISTINTOS SECTORES DE LA ECONOMA. ACTUALMENTE, EL INGRESO MS RELEVANTE PROVIENE DE ARRENDAMIENTOS, LOS CUALES AL CIERRE DEL 2017 ALCANZAN UN FACTOR DE OCUPACIN (FO) APROXIMADO DE 96% (VS. 95% EN2016) MOSTRANDO ALTA SEGURIDAD PARA LOS PRXIMOS PERIODOS.

EL PROGRAMA DUAL DE CERTIFICADOS BURSTILES (EL PROGRAMA) CON CARCTER REVOLVENTE POR HASTA P$8,000 MILLONES (M) CUENTA CON UNA VIGENCIA DE CINCO AOS A PARTIR DE LA FECHA DE AUTORIZACIN POR PARTE DE LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV). LOS RECURSOS NETOS OBTENIDOS POR LAS EMISIONES DE CEBURS AL AMPARO DEL PROGRAMA PODRN SER UTILIZADOS PARA EL FINANCIAMIENTO DESUS OPERACIONES ACTIVAS, REFINANCIAMIENTO DE SU DEUDA, SUSTITUCIN DE PASIVOS, AS COMO PROPSITOS CORPORATIVOS EN GENERAL. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE EL PROGRAMA SUSTITUYE AL PROGRAMA DUAL AUTORIZADO EN 2012 POR P$8,000M QUE SE RETIR EL 13 DE OCTUBRE DE 2017. ADICIONALMENTE, EXISTE OTRO PROGRAMA DUAL VIGENTE POR HASTA P$8,000M CON VIGENCIA DE 5 AOS A PARTIR DE SU AUTORIZACIN POR PARTE DE LA CNBV EL 29 DE ABRIL DE 2015. A CONTINUACIN, SE PRESENTAN LAS PRINCIPALES CARACTERSTICAS DEL PROGRAMA DUAL DE CEBURS CON CARCTER REVOLVENTE DE INCARSO: PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS

EL ANLISIS DE RIESGOS REALIZADO POR HR RATINGS SOBRE LAS PRINCIPALES MTRICAS FINANCIERAS TIENE COMO PROPSITO DETERMINAR LA CAPACIDAD DE PAGO DE INCARSO, CONTEMPLANDO UN ESCENARIO BASE Y UN ESCENARIO DE ESTRS. LAS PROYECCIONES REALIZADAS POR HR RATINGS EL 6 DE OCTUBRE DE 2017 ABARCAN DESDE EL 1T18 AL 4T19. A CONTINUACINSE PRESENTAN LOS RESULTADOS OBTENIDOS PARA CADA UNO DE LOS ESCENARIOS.

ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA CALIFICACIN SON:

RELACIN INSTITUCIONAL CON GRUPO CARSO Y BANCO INBURSA. EN CASO DE UN ESCENARIO CON CONDICIONES ADVERSAS TANTO OPERATIVAS COMO FINANCIERAS, LA EMPRESA TIENE UNA RELACIN INSTITUCIONAL CON GRUPO CARSO Y BANCO INBURSA (HR RATINGS: HR AAA CON PERSPECTIVA ESTABLE Y HR+1), QUIENES PODRAN BRINDARLE EL SOPORTE REQUERIDO.SLIDOS NIVELES DE DSCR. DEBIDO A LA ESTABLE GENERACIN DE FLE Y A LA SANA ESTRUCTURA DE LA DEUDA TOTAL, LA EMPRESA HA MOSTRADO UN DSCR Y DSCR CON CAJA INICIAL PROMEDIO EN LOS LTIMOS CINCO AOS (2013 A 2017) DE 1.6X Y 3.0X, SIN EMBARGO, PRESENT MAYORES PRESIONES EN 2017 COMO CONSECUENCIA DEL VENCIMIENTO DE INCARSO 12. ESTE EFECTO SE COMPENSAR DURANTE LOS PRXIMOS PERIODOS DADA LA ESTRUCTURA DE DEUDA DE LARGO PLAZO QUE INCARSO PRESENT AL 4T17.

ESTABLE FACTOR DE OCUPACIN. DURANTE 2017, LA EMPRESA REPORT UN FACTOR DE OCUPACIN APROXIMADO DE 96% (VS. 95% EN 2016) CON RESPECTO AL TOTAL DE SUS INMUEBLES. ESTE FACTOR DE OCUPACIN LE BRINDA MAYOR ESTABILIDAD A LA OPERACIN DE LA EMPRESA, CONSIDERANDO QUE ES SU PRINCIPAL FUENTEDE INGRESOS.

SANA ESTRUCTURA DE DEUDA. AL 4T17, INMUEBLES CARSO REPORT UNA DEUDA TOTAL POR P$11,153M (VS. P$12,295M AL 4T16), SIENDO 99.2% DE LARGO PLAZO (LP) (VS. 58.3% AL 4T16). DURANTE 2017, INCARSO ELIMIN LAS PRESIONES DE CORTO PLAZO GRACIAS AL REFINANCIAMIENTO DE INCARSO 12 (P$4,000M) Y LA AMORTIZACIN ANTICIPADA DE INCARSO 13 (P$3,000M) CON RECURSOS PROVENIENTES DE LA COLOCACIN DE INCARSO 17 (P$4,000M) CON VENCIMIENTO EN 2021. LO ANTERIOR SE COMPLEMENT CON LA CONTRATACIN DE CRDITOS BANCARIOS POR P$3,000M CON VENCIMIENTO EN 2019.

LA ASIGNACIN DE LA CALIFICACIN DEL PROGRAMA DUAL DE CP DE INCARSO SE BASA EN LA RELACIN INSTITUCIONAL QUE MANTIENE LA EMPRESA CON BANCO INBURSA Y GRUPO CARSO, CONSIDERANDO QUE, EN CASO DE UN ESCENARIO CON CONDICIONES ADVERSAS, STAS PODRAN BRINDAR APOYO TANTO FINANCIERO COMO OPERATIVO. ESTA RELACIN ES REFLEJO DEL 19.1% QUE GRUPO CARSO REPRESENTA DE LOS INGRESOS TOTALES DE LA EMPRESA EN LOS UDM AL 4T17 (VS. 19.2% AL 4T16), ADEMS DE QUE LA EMPRESA AL CIERRE DEL 2017 MANTIENE CON BANCO INBURSA UNA LNEA DE CRDITO DISPONIBLE POR HASTA P$4,600M.

INMUEBLES CARSO ACTUALMENTE CUENTA CON UN PROGRAMA DUAL DE CEBURS VIGENTE POR 5 AOS POR UN MONTO TOTAL DE P$8,000M, CON UNA FECHA DE AUTORIZACIN DEL 29 DE ABRIL DEL 2015. A LA FECHA DE ESTE COMUNICADO, EXISTEN DOS EMISIONES AL AMPARO DEL MISMO (INCARSO 15 E INCARSO 17) ALCANZANDO UN MONTO TOTAL EMITIDO POR P$8,000M. ESTOS CEBURS REPRESENTAN LA MAYOR PARTE DE SU DEUDA TOTAL, PRESENTANDO UNA DURACIN DE LARGO PLAZO QUE EST ALINEADA CON EL DESARROLLO Y ESTABILIZACIN DE LOS PROYECTOS DE LA EMPRESA. LO ANTERIOR LE PERMITE A INCARSO PRESENTAR SLIDOS NIVELES DE DSCR Y DSCR CON CAJA INICIAL.

AL CIERRE DE 2017, LOS INGRESOS CONSOLIDADOS CERRARON EN NIVELES DE P$5,467M (VS. P$6,682M EN 2016), REPRESENTANDO UN DECREMENTO DE -18.2%. LO ANTERIOR CORRESPONDE A LA MAYOR VENTA DE BIENES EN 2016 POR LA ENTREGA DE PLAZA CARSO FASE II, TANTO POR LA PARTECORRESPONDIENTE A LA VENTA DE OFICINAS COMO LA VENTA DE VIVIENDA. LA VENTA DE BIENES REPRESENT EL 36.3% DE LOS INGRESOS TOTALES EN 2017 (VS. 68.6% EN 2016), DEBIDO A QUE YA NO EXISTI VENTA DE VIVIENDA PROVENIENTE DE PLAZA CARSO FASE II, SALVO POR ALGUNAS PROPIEDADES DE OFICINAS.

LA GENERACIN DE EBITDA EN 2017CERR EN P$3,308M (VS. P$3,658M EN 2016), LO CUAL FUE PRODUCTO DE MENORES INGRESOS EN EL PERIODO. ESTA CADA EN EBITDA SE DEBE AL CICLO EN EL QUE SE ENCUENTRANLOS DESARROLLOS. NO OBSTANTE, EL MARGEN EBITDA EN 2017 MOSTR UN MEJOR DESEMPEO AL CERRAR EN 60.5% (VS. 54.7% AL EN 2016), PRODUCTO DE UN MEJOR CONTROL PRESUPUESTARIO DEL GASTO, AS COMO UNA MAYOR PROPORCIN DE INGRESOS PROVENIENTES DEL ARRENDAMIENTO DE INMUEBLES, EL CUAL MUESTRA UN MAYOR MARGEN EBITDA QUE LA CONSTRUCCIN. ES IMPORTANTE DESTACAR QUE DE ACUERDO CON EL PLAN DE DESARROLLO DE INCARSO, SE ESPERA QUE A PARTIR DE 2018 EL EBITDA PRESENTE UNA TENDENCIA CRECIENTE PORLOS NUEVOS PROYECTOS EN LOS CUALES EXISTE UN ALTO NIVEL DE INVERSIN, PRINCIPALMENTE EN LOS PREDIOS DE NASA (VIVIENDAS), CARSO PERIFRICO Y PLAZA SATLITE.EN TRMINOS DE LA GENERACIN DE FLUJO LIBRE DE EFECTIVO, EN 2017 SE OBSERV UNA BAJA CERRANDO EN NIVELES DE P$1,024M (VS. P$3,698M EN2016), LO CUAL EN GRAN MEDIDA ES RESULTADO DEL DESPLAZAMIENTO DE INVENTARIOS REFLEJADO EN EL CAPITAL DE TRABAJO, AS COMO UN MENOR NIVEL DE ANTICIPO DE CLIENTES, DEBIDO A LA ENTREGA DE VARIOS DESARROLLOS DURANTE 2016. EN CONTRASTE, SE ESPERA QUE EN LOS SIGUIENTES PERIODOS SE MANTENGA UN CRECIMIENTO ESTABLE A CAUSA DELA ENTREGA DE DIVERSOS PROYECTOS FUTUROS PLANEADOS POR LA EMPRESA.

AL 4T17, LA EMPRESA MEJOR SU ESTRUCTURA DE DEUDA PASANDO A SER 99.2% DE LARGO PLAZO (VS. 58.3% AL 4T16). DICHA MEJORA FUE PRODUCTO DEL REFINANCIAMIENTO DE INCARSO 12 POR P$5,000M, AS COMO LA AMORTIZACIN ANTICIPADA DE INCARSO13 CUYO VENCIMIENTO ERA EN AGOSTO DE 2018. EL REFINANCIAMIENTO DE INCARSO 12 Y LA AMORTIZACIN ANTICIPADA DE INCARSO 13, SE LLEV A CABO VA EL EFECTIVO DISPONIBLE, AS COMO A TRAVS DE LA COLOCACIN DE INCARSO 17 POR P$4,000M CON VENCIMIENTO EN 2021 Y LA DEUDA BANCARIA ADQUIRIDA CON BBVA BANCOMER Y SANTANDER POR P$3,000M CON VENCIMIENTO EN 2019. HACIA ADELANTE SE ESTIMA QUE LA EMPRESA MANTENGA UNA ESTRUCTURA DE DEUDA DE LARGO PLAZO, RAZN POR LA CUAL EST BUSCANDO LA AUTORIZACIN DEL PROGRAMA DUAL, ESTANDO EN LNEA CON LA VIDA Y DESARROLLO DE SUS PROYECTOS INMOBILIARIOS.

CON RELACIN AL DSCR, STE MOSTR PRESIONES DERIVADO DEL VENCIMIENTO DE INCARSO 12 CERRANDO EN 0.2X EN 2017; MIENTRAS QUE AL CONSIDERAR LOS ALTOS NIVELES DE EFECTIVO QUEHA MOSTRADO EN LOS LTIMOS DOS AOS PRODUCTO DE LA INCARSO 15, EL DSCR CON CAJA INICIAL FUE DE 1.1X AL 4T17 (VS. 9.0X AL 4T16). SE ESTIMA QUE EN EL FUTURO LA EMPRESA MEJORE LOS NIVELES DE DSCR EN LNEA CON NIVELES HISTRICOS GRACIAS A LA AMORTIZACIN ANTICIPADA DE INCARSO 13. ADICIONALMENTE, SE ESPERA QUE LA EMPRESA NO VUELVA A MANTENER NIVELES TAN ELEVADOS DE CAJA Y EFECTIVO DISPONIBLE, SALVO POR OCASIONES EN LAS QUE EXISTA ALGN VENCIMIENTO IMPORTANTE DE DEUDA O COMPRA DEALGN PREDIO.

FINALMENTE, CABE DESTACAR QUE EN 2017 LA EMPRESA NO REALIZ PAGO DE DIVIDENDOS, MIENTRAS QUE POR SU PARTICIPACIN EN ASOCIADAS COBR DIVIDENDOS CORRESPONDIENTES A LOS REMANENTES DE LAS PROPIEDADES PLAZA UNIVERSIDAD Y PLAZA SATLITE. ESTOS DIVIDENDOS COBRADOS SE INTEGRAN AL FLUJO DE EFECTIVO POR SER CONSIDERADOS UNA OPERACIN RECURRENTE Y MEDIBLE DE SU OPERACIN. EL NIVEL DE DIVIDENDOS COBRADOS TUVO UNA CADA EN CONTRASTE CON AOS ANTERIORES CERRANDO EN P$155M EN 2017 (VS. P$204M EN 2016), LO CUAL SE DEBI A UNA OPERACIN MS PRESIONADA EN FRUM COATZACOALCOS. CON RELACIN AL PAGODE DIVIDENDOS, SE ESTIMA QUE PARA LOS SIGUIENTES AOS LA EMPRESA SE ENFOQUE EN REINVERTIR LAS UTILIDADES EN LOS NUEVOS PROYECTOS, POR LO QUE NO SE ESTIMA QUE PAGUE DIVIDENDOS.

ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO

NOTA: ESTAS PROYECCIONES CORRESPONDEN A LA LTIMAACCIN DE CALIFICACIN PARA INCARSO EL 6 DE OCTUBRE DEL 2017, HABIENDO SIDO ACTUALIZADOS LOS ANEXOS AL 4T17.ANEXOS - ESCENARIO DE ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO

CONTACTOSDANIEL BARJAU

ANALISTA SENIOR DE CORPORATIVOSDANIEL.BARJAU@HRRATINGS.COM

LUIS R. QUINTERODIRECTOR EJECUTIVO DE DEUDA CORPORATIVA / ABS

LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COMMXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO EN ESCENARIOS BASEY DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S) SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN CALIFICADORA:

EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014.

PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR DE CONSULTAR HTTPS://WWW.HRRATINGS.COM/ES/METHODOLOGY

INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.

CALIFICACIN ANTERIOR INICIAL

FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN INICIAL

PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 1T10 - 4T17

RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA ANUAL DICTAMINADA POR DELOITTE (SALVO 2017) E INFORMACIN FINANCIERA TRIMESTRAL INTERNA.

CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO).N/A

HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO, LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. (HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN 3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).

LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES YLA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.

LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADASAL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADASSE EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".

HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPODE EMISIN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA ADMINISTRACIN DEACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA BAJA LA CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.

LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD ESTADSTICA DEINCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000 Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).