HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE LARGO PLAZO DE HR AA+ CON PERSPECTIVA
21 Marzo 2018 - 10:54AM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (21 DE MARZO DE 2018) - HR RATINGS RATIFIC LA
CALIFICACIN DE LARGO PLAZO DE HR AA+ CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA
LA EMISIN FINN 15 DE FIBRA INN , DESPUS DE LA AMORTIZACIN PARCIAL
ANTICIPADA POR P$1,875M, REALIZADA EL 15 DE FEBRERO DE 2018.
LA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN PARA LA EMISIN CON CLAVE DE
PIZARRA FINN 15 SE BASA EN EL ANLISIS DE CRDITO REALIZADO POR HR
RATINGS EL 18 DE MAYO DE 2017 A FIBRA INN. LA CALIFICACIN PARA ESTA
LTIMA SE BASA EN LA CAPACIDAD DE GENERACIN DE FLUJO LIBRE DE
EFECTIVO (FLE) QUE MOSTR LA EMPRESA EN LOS LTIMOS DOCE MESES (UDM)
AL CUARTO TRIMESTRE DE 2017 (4T17); UN RESULTADO POR ARRIBA DE LO
ESPERADO POR HR RATINGS EN EL ESCENARIO BASE DE LAS PROYECCIONES EN
LA REVISIN ANTERIOR. EL FIDEICOMISOES CAPAZ DE GENERAR NIVELES DE
DSCR ESTABLES, AUN BAJO UN ESCENARIO DE ESTRS, BRINDANDO UNA RAZN
DE COBERTURA DEL SERVICIO DE LA DEUDA (DSCR) ACUMULADA PARA EL
PERIODO PROYECTADO DE 2018 A 2020 DE 2.3 VECES (X), PRODUCTO DE UNA
SANA GENERACIN DE FLE Y ESTRUCTURA DE DEUDA TOTAL DE LARGO PLAZO.
POR SU PARTE, LA MAYORGENERACIN DE FLE PERMITI DISMINUIR LOS AOS DE
PAGO DE DEUDA NETA A FLE A 3.4 AOS AL 4T17 (VS. 3.9 AOS AL 4T16).
DE IGUAL FORMA, SE TOMA EN CUENTA LA SANA ESTRUCTURA QUE PRESENTA
LA DEUDA, AL SER LA TOTALIDAD DE LARGO PLAZO, PRESENTANDO UNA VIDA
PROMEDIO PROFORMA DE 7.8 AOS (VS. 3.7 AOS AL 4T17), CONSIDERANDO
ELREFINANCIAMIENTO DE P$1,875 MILLONES (M) CORRESPONDIENTES A FINN
15 VA LOS RECURSOS OBTENIDOS A TRAVS DE FINN 18 CON VENCIMIENTO EN
2028. ASIMISMO, SE CONSIDER EL INCREMENTO Y LA DIVERSIFICACIN EN
LOS INGRESOS COMO RESULTADO DE LA EXPERIENCIA PROFESIONAL DEL COMIT
TCNICO Y EL EQUIPO ADMINISTRATIVO, AS COMO LA MEJORA EN INGRESOS
POR HOSPEDAJE DERIVADA DE ALCANZAR UN TOTAL DE 6,748 CUARTOS AL
CUARTO TRIMESTRE DE 2017 (4T17) (VS. 6,713 CUARTOS AL 4T16).
FINALMENTE, SE CONSIDERA EL PORTAFOLIO DE MARCAS QUE EL FIDEICOMISO
OPERA EN SUS HOTELES, SIENDO MARCAS RECONOCIDAS A NIVEL NACIONAL E
INTERNACIONAL.EL 15 DE FEBRERO DE 2018 SE REALIZ LA AMORTIZACIN
PARCIAL ANTICIPADA DE 18,753,500 CEBURS DE FINN 15 POR UN MONTO DE
P$1,875M, DEJANDO UN SALDO INSOLUTO DE P$1,000M EN CIRCULACIN DE
FINN 15. LA AMORTIZACIN SE LLEV A CABO CON LOS RECURSOS
PROVENIENTES DE LA EMISIN FINN 18 POR P$2,000M, POSTERIOR A UNA
OFERTA PBLICA DE ADQUISICIN CUYA FINALIDAD ERA SUSTITUIR DEUDA Y
MEJORAR LAS CONDICIONES DE LA DEUDA DE LA EMPRESA. A PARTIR DE LA
COLOCACIN DE FINN 18 Y LA AMORTIZACIN PARCIAL DE FINN 15, LA DEUDA
TOTAL PAS A TENER UNA VIDA PROMEDIO DE 7.8 AOS (VS. 3.7 AOS AL
4T16), ADEMS DE CONVERTIR EL 66.6% DE SU DEUDA TOTALA TASA FIJA.
AMBAS EMISIONES SE REALIZARON BAJO EL AMPARO DEL PROGRAMA DE
CERTIFICADOS BURSTILES FIDUCIARIOS DE LARGO PLAZO CON CARCTER
REVOLVENTE (EL PROGRAMA) POR P$5,000M O SU EQUIVALENTE EN DLARES O
EN UDIS, CON VIGENCIA DE 5 AOS A PARTIR DE SU AUTORIZACIN CON FECHA
28 DE SEPTIEMBRE DE 2015, POR PARTE DE LA COMISIN NACIONAL BANCARIA
Y DE VALORES (CNBV). A CONTINUACIN, SE PRESENTA UNA TABLA CON LAS
CARACTERSTICAS DE LA DEUDA DE FINN ANTES Y DESPUS DE LA AMORTIZACIN
PARCIAL ANTICIPADA DE FINN 15.
PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS
DE ACUERDO CON LA METODOLOGA DE HR RATINGS, SE REALIZARON
PROYECCIONES FINANCIERAS DE FIBRA INN EL 18 DE MAYO DE 2017 EN
DONDE SE EVALUARON LAS MTRICAS FINANCIERAS Y DE EFECTIVO
DISPONIBLE, BAJO UN ESCENARIO BASE Y UNO DE ESTRS. LAS PROYECCIONES
REALIZADAS ABARCAN DESDE EL 1T18 AL 4T25. A CONTINUACIN, SE
PRESENTAN LOS RESULTADOS OBTENIDOS PARA CADA UNO DE LOS ESCENARIOS
MENCIONADOS: ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE
SE BASA LA CALIFICACIN SON:CAPACIDAD DE GENERACIN DE FLE. EN 2017,
FIBRA INN ALCANZ NIVELES SUPERIORES A LOS ESTIMADOS EN LAS
PROYECCIONES CON UN FLE DE P$697M (VS. P$506M EN 2016 Y P$657M EN
EL ESCENARIO BASE). LA MEJORA EN FLE Y LA SANA ESTRUCTURA DE LA
DEUDA LE PERMITI PRESENTAR UN DSCR DE 4.6X(VS. 4.1X EN 2016 Y 3.6X
EN EL ESCENARIO BASE), AS COMO UN DSCR CON CAJA INICIAL DE 10.2X
(VS. 10.6X EN 2016 Y 8.2X EN EL ESCENARIO BASE).SANA ESTRUCTURA DE
SU DEUDA TOTAL. LA TOTALIDAD DE SU DEUDA ES DE LARGO PLAZO,
PRESENTANDO PRESIONES HASTA 2021 POR EL VENCIMIENTO DE FINN 15.
ADICIONALMENTE, EN FEBRERO DE 2018 SE LLEV A CABO EL
REFINANCIAMIENTO PARCIAL DE P$1,875M CORRESPONDIENTES A FINN 15 VA
LA FINN 18. GRACIAS ALO ANTERIOR, LA VIDA PROMEDIO PROFORMA DE LA
DEUDA AUMENT A 7.8 AOS (VS. 3.7 AOS AL 4T17). LO ANTERIOR LE BRINDA
FLEXIBILIDAD AL FIDEICOMISO PARA EVENTUALMENTE PODER HACER FRENTE A
SUS OBLIGACIONES DE DEUDA.
MAYOR FACTOR DE OCUPACIN. FIBRA INN CERR AL 4T17 CON UN FACTOR DE
OCUPACIN DE 61.8% (VS. 60.4% AL 4T16). ESTO SE DEBE AL PROCESO DE
ESTABILIZACIN DE LOS HOTELES DE RECIENTE APERTURA, AS COMO A LA
IMPLEMENTACIN DE ESTRATEGIAS PARA ATRAER A HUSPEDES TURSTICOS Y NO
SLO DE NEGOCIOS.
INCREMENTO EN INGRESOS DEBIDO A LA DIVERSIFICACIN. EN 2017 SE
OBSERVUN INCREMENTO DEL 8.6% EN LOS INGRESOS CONSOLIDADOS,
ALCANZANDO P$1,953M (VS. P$1,798M EN 2016), COMO RESULTADO DE LOS
HOTELES DE RECIENTE APERTURA QUE SE ENCUENTRAN EN PROCESO DE
ESTABILIZACIN. ASIMISMO, SE OBSERV EL AUMENTO EN HABITACIONES CON
UN TOTAL DE 6,748 CUARTOS AL 4T17 (VS. 6,713 CUARTOS AL 4T16)
IMPACTANDO DE FORMA POSITIVA LOS INGRESOS.
OPERACIN DE SUS HOTELES BAJO 14 MARCAS GLOBALES Y 4 MARCAS
NACIONALES RECONOCIDAS. LO ANTERIOR REPRESENTA UNA FORTALEZA DEBIDO
A LOS PROGRAMAS DE FIDELIDAD QUE MANEJA CADA MARCA, AS COMO A LOS
ESTNDARES QUE FINN DEBE MANTENER PARA CONTINUAR CON DICHAS
MARCAS.
EXPERIENCIA PROFESIONAL DEL COMIT TCNICO Y EL EQUIPO
ADMINISTRATIVO. EL COMIT TCNICOPRESENTA UNA EXPERIENCIA PROMEDIO
POR MIEMBRO DE APROXIMADAMENTE 33 AOS, MIENTRAS EL EQUIPO
ADMINISTRATIVO PRESENTA UNA EXPERIENCIA ACUMULADA DE 163 AOS Y
110AOS DENTRO DE LA INDUSTRIA HOTELERA.
LOS INGRESOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS DE FIBRA INN MOSTRARON UN
ALZA DE 8.6% EN 2017 ALCANZANDO P$1,953M (VS. P$1,798M EN 2016).
ESTE INCREMENTO CORRESPONDE EN PRIMER LUGAR, AL AUMENTO DE 9.0% EN
LOS INGRESOS POR HOSPEDAJE LOS CUALES CERRARON EN P$1,861M (VS.
P$1,707M EN 2016), PRODUCTO DE UNA MEJOR COMERCIALIZACIN QUE SE
REFLEJ EN UN FACTOR DE OCUPACIN DE 61.8% (VS. 60.4% EN 2016), AS
COMO LA SUSTITUCIN DE VIAJEROS DE NEGOCIO POR VIAJEROS DE PLACER EN
TEMPORADAS DE MENOR ACTIVIDAD ECONMICA; CABE RESALTAR QUE LOS
INGRESOS POR CONCEPTO DE HOSPEDAJE REPRESENTAN EL 95.3% SOBRE EL
TOTAL DE LOS INGRESOS CONSOLIDADOS. EN SEGUNDO LUGAR, LOS INGRESOS
POR ARRENDAMIENTO PRESENTARON UN CRECIMIENTO DEL 1.2% CERRANDO EN
NIVELES DE P$91M (VS. P$90M EN 2016), CON LO CUAL REPRESENTAN EL
4.7% DEL TOTAL DE LOS INGRESOS. HAY QUE RECORDAR QUE ESTOS INGRESOS
SE REFIEREN A LA RENTA DE SALAS DE JUNTA,SALONES Y RESTAURANTES,
COFFEE BREAKS, RESTAURANTES Y ALGUNOS LOCALES COMERCIALES.
DURANTE 2017, LA GENERACIN DE NOI CRECI 5.1%, ALCANZANDO NIVELES DE
P$694M (VS. P$660M EN 2016). ESTO SE DEBE PRINCIPALMENTE AL
CRECIMIENTO EN LOS INGRESOS, LOS CUALES OBEDECEN A UNA TARIFA
PROMEDIO DIARIA SUPERIOR, AS COMO POR LA MEJORA EN EL FACTOR DE
OCUPACIN CONSIDERANDO LA ESTABILIZACIN QUE HAN ADQUIRIDO ALGUNOS
HOTELES DE RECIENTE INCORPORACIN. A PESAR DE LA MAYOR GENERACIN DE
NOI, EL MARGEN NOI TUVO UNA CADA AL CERRAR EN 35.5% (VS. 36.7% EN
2016). ESTA DISMINUCIN SE EXPLICA POR UNA MAYOR INVERSIN EN
ESTRATEGIAS COMERCIALES, AL BUSCAR EXPANDIR SU MERCADO Y TRATAR DE
CAPTAR VIAJEROS DE OCIO Y/O PLACER EN LOS HOTELES UBICADOS EN
CIUDADES TURSTICAS. EN TRMINOSDE EBITDA, EL CUAL INCLUYE A LOS
GASTOS DE ADQUISICIN, SE OBSERV UNA DISMINUCIN DE
-14.8% AL CERRAR EN P$462M (VS. P$543M EN 2016); ESTA DISMINUCINFUE
PRINCIPALMENTE POR EL INCREMENTO EN GASTOS DE ADQUISICIN, ADEMS DE
UN INCREMENTO EN TARIFAS DE ENERGA ELCTRICA, GASTOS DE
MANTENIMIENTO EXTRAORDINARIO EN LOS HOTELES, MAYORES GASTOS DE
NMINA Y GASTOS NO RECURRENTES POR LA REESTRUCTURACIN DE SERVICIOS
ADMINISTRATIVOS. POR LO ANTERIOR, EL MARGEN EBITDA TUVO UNACADA DE
6.5 PUNTOS PORCENTUALES AL CERRAR EN 23.7 (VS. 30.2% EN 2016).
AL 4T17, FIBRA INN OPERA 6,748 CUARTOS (VS. 6,713 CUARTOS AL 4T16),
DE LOSCUALES 145 SE ENCUENTRAN EN CONVERSIN DE MARCA. DICHOS
CUARTOS ESTN DISTRIBUIDOS ENTRE 42 HOTELES EN OPERACIN MS UNO EN
PROCESO DE AMPLIACIN. ACTUALMENTE,EL FIDEICOMISO SE ENCUENTRA
REALIZANDO INVERSIONES EN TRES PROPIEDADES BAJO EL MODELO EXTERNO
DE FBRICA DE HOTELES, PARA SUMAR UN TOTAL DE CUARTOS EN 633 CUARTOS
NUEVOS. AL 4T17, FIBRA INN ANUNCI UN ACUERDO PARA LA ADQUISICIN DEL
HOTEL WESTIN MONTERREY. HAY QUE MENCIONAR QUE AL CIERRE DEL 4T17,
CASA GRANDE CIUDAD JUREZ SE ENCUENTRA EN PROCESO DE AMPLIACIN Y
CONVERSIN A LA MARCA HOLIDAY INN. ASIMISMO, EL HOLIDAY INN MXICO
COYOACN QUE HABA CESADO OPERACIONES DE MANERATEMPORAL COMO
CONSECUENCIA DEL SISMO OCURRIDO EL 19 DE SEPTIEMBRE DE 2017, YA
REANUD TOTALMENTE SUS OPERACIONES Y NICAMENTE PRESENT AFECTACIONES
FSICAS QUEFUERON RESARCIDAS CON EL SEGURO DE LA PROPIEDAD EN LOS
MESES SUBSECUENTES, SIN QUE PRESENTARA DAOS ESTRUCTURALES.
LA DEUDA TOTAL AL 4T17 SE MANTUVO EN NIVELES DE P$2,851M (VS.
P$2,842M AL 3T16), MIENTRAS QUE, AL CONSIDERAR EL EFECTIVO Y
EQUIVALENTES, OBTENEMOS UNA DEUDA NETA POR P$2,341M (VS. P$1,993M
AL 4T16), REPRESENTANDO UN INCREMENTO DE 17.5%. ES IMPORTANTE
DESTACAR QUE LA ESTRUCTURA DE DEUDA SE HA MANTENIDO EN SU TOTALIDAD
DE LARGO PLAZO; NO OBSTANTE, CABE MENCIONAR QUE EN FEBRERO DE 2018
SE INCREMENT LA VIDA PROMEDIO DE LA DEUDA A 7.8 AOS GRACIAS A LA
AMORTIZACIN PARCIAL ANTICIPADA DE FINN 15 POR P$1,875M A TRAVS DE
LOS RECURSOS OBTENIDOS DE LA FINN 18, LA CUAL TIENE VENCIMIENTO EN
10 AOS EN FEBRERO DE 2028.
EN TRMINOS DE FLE, EN 2017 LA EMPRESA RECUPER UNA CANTIDAD
IMPORTANTE DE IMPUESTOS POR RECUPERAR DE APROXIMADAMENTE P$267M, LO
CUAL, EN CONJUNTO CON LOS RESULTADOS OPERATIVOS DEL PORTAFOLIO,
PRODUJERON UNA GENERACIN DE FLE DE P$697M (VS. P$506M EN 2016).
ASIMISMO, EL INCREMENTO EN EL FLE EN CONJUNTO CON LA ESTRUCTURA DE
DEUDA DE LARGO PLAZO DEL FIDEICOMISO HA PERMITIDO MANTENER UN DSCR
DE 4.6X (VS. 4.1X EN 2016). ASIMISMO, SI COMPARAMOS LOS AOS DE PAGO
DE DEUDA NETA A FLE, OBTENEMOS MENORES NIVELES QUE LOS ESPERADOS EN
LAS PROYECCIONES DE HR RATINGS, DEBIDO A UNA DEUDA NETA INFERIOR
POR NIVELES DE CAJA SUPERIORES Y UNA MAYOR GENERACIN DE FLE. POR SU
PARTE, EN LOSPRXIMOS PERIODOS SE ESPERA QUE EL FIDEICOMISO CONTINE
PRESENTANDO UNA ESTABLE GENERACIN DE FLE INCLUSO BAJO UN ESCENARIO
DE ESTRS, LO CUAL RESULTARA EN UNDSCR ACUMULADO PARA EL PERIODO
PROYECTADO DE 2018 A 2020 DE 2.3X
DE LA MISMA MANERA, EL INCREMENTO DE FLE EN 2017 GENER UN EFECTO
POSITIVO CON RELACIN A LOS AOS DE PAGO DE DEUDA NETA A FLE LOS
CUALES DISMINUYERON A 3.4 AOS (VS. 3.9 AOS AL 4T16). POR OTRO LADO,
FIBRA INN TIENE LA POLTICA DE DISTRIBUIR EL EXCEDENTE DE LA
DIFERENCIA ENTRE EL RESULTADO FINANCIERO NETO (RFN) Y EL FLUJO DE
OPERACIN AJUSTADO, LO CUAL HA DADO COMO RESULTADO ELPAGO DE
DISTRIBUCIONES MAYORES A LAS OBLIGADAS POR LEY, DISTRIBUYENDO
P$441M EN 2017 (VS. P$400M EN 2016). EN CASO DE CONTINUAR CON ESTA
TENDENCIA, LA GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO PODRA VERSE AFECTADA
PARA CUBRIR SUS OBLIGACIONES DE DEUDA.HR RATINGS ESTIMA EN SUS
PROYECCIONES PARA EL PERIODO 2018-2025 QUE LA GENERACIN DE FLE SE
INCREMENTAR CONFORME LOS RESULTADOS OPERATIVOS CONTINEN
MEJORANDOPOR MEDIO DEL CRECIMIENTO ESPERADO EN LOS INGRESOS Y LAS
EFICIENCIAS EN LOS GASTOS POR LA INTERNALIZACIN DE LA
ADMINISTRACIN. LOS INGRESOS CRECERN CONFORMESE LLEVE A CABO EL PLAN
DE INVERSIN, EL CUAL INCLUYE LA CONVERSIN Y AMPLIACIN DE DOS
HOTELES, AS COMO EL DESARROLLO DEL JW MARRIOTT MONTERREY, LA
ADQUISICIN DEL WESTIN MONTERREY PUNTO VALLE Y EL DESARROLLO DEL
MARRIOTT MONTERREY AEROPUERTO, ESTOS LTIMOS TRES VA EL ESQUEMA DE
NEGOCIO DENOMINADO LA FBRICA DE HOTELES. ADICIONALMENTE, SE
CONTEMPLA QUE EN 2019 Y 2021 LLEVEN A CABO UNA COLOCACIN DE CAPITAL
ADICIONAL.
DESCRIPCIN DEL EMISOR
EL FIDEICOMISO F/1616 (FINN Y/O FIBRA INN Y/O EL FIDEICOMISO) SE
ESTABLECI COMO UN FIDEICOMISO INMOBILIARIO EL 23 DE OCTUBRE DE 2012
POR ASESOR DE ACTIVOS PRISMA, S.A.P.I. DE C.V. (EL FIDEICOMITENTE)
Y DEUTSCHE BANK MXICO, S.A. INSTITUCIN DE BANCA MLTIPLE,DIVISIN
FIDUCIARIA (EL FIDUCIARIO). FIBRA INN TIENE COMO OBJETIVO LA
ADQUISICIN, DESARROLLO Y RENTA DE HOTELES POR MEDIO DE FRANQUICIAS
Y LICENCIAS DE USO DEMARCA PARA OPERAR 14 MARCAS GLOBALES Y 4
NACIONALES, ENFOCADOS AL VIAJERO DE NEGOCIOS. DENTRO DE ESTAS
MARCAS SE ENCUENTRAN: HOLIDAY INN, HOLIDAY INN EXPRESS, HOLIDAY INN
EXPRESS & SUITES, HOLIDAY INN & SUITES, HAMPTON INN,
WYNDHAM GARDEN, MARRIOTT, COURTYARD BY MARRIOTT, FAIRFIELD INN
& SUITES, ALOFT, MICROTEL INN & SUITES, CROWNE PLAZA, CASA
GRANDE, CAMINO REAL, AC HOTELS, STAYBRIDGE SUITES, CITY EXPRESS Y
CITY EXPRESS JUNIOR. AL CIERRE DEL 4T17, FINN CUENTA CON 42
HOTELESEN OPERACIN CON 6,748 CUARTOS Y UNO EN PROCESO DE AMPLIACIN
(VS. 42 HOTELES CON 6,713 CUARTOS AL 4T16), DISTRIBUIDOS EN 13
ESTADOS DE LA REPBLICA MEXICANA.ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS
EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.
NOTA: ESTAS PROYECCIONES CORRESPONDEN A LA LTIMA ACCIN DE
CALIFICACIN PARA FINN 15 EL 18 DE MAYO DE 2017, HABIENDO SIDO
ACTUALIZADOS LOS ANEXOS AL 4T17. ANEXOS - ESCENARIO ESTRS INCLUIDOS
EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.
CONTACTOSDANIEL BARJAU
ANALISTA SENIOR DE CORPORATIVOSDANIEL.BARJAU@HRRATINGS.COM
LUIS R. QUINTERODIRECTOR EJECUTIVO DE DEUDA CORPORATIVA / ABS
LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COMMXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA
REFORMA #1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP
01210, TEL 52 (55) 1500 3130.ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE
CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1
(212) 220 5735.
LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA
ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO
EN ESCENARIOS BASE YDE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S) SIGUIENTE(S)
METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN
CALIFICADORA:
EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO DE
2014.
PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR
DE CONSULTAR HTTPS://WWW.HRRATINGS.COM/ES/METHODOLOGY
INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES
A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.
CALIFICACIN ANTERIORHR AA+ / PERSPECTIVA ESTABLE
FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN 18 DE MAYO DE 2017
PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR
RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 1T13 -
4T17
RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN TRIMESTRAL INTERNA
Y ANUAL DICTAMINADA POR UN TERCERO (KPMG), SALVO
2017.CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS
QUE FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO).N/A
HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO,
LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL
ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE
DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V.
(HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA
POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA
ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA
NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA
LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES
FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN
3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y
CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA)POR LA EUROPEAN
SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).
LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDADO EMISOR,
O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS
HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN. EN NUESTRAPGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE PUEDE
CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO INTERNO
PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE
LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA INSTITUCIN CALIFICADORA
PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y
(III)LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE
ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE
C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD
CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O
RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS ALCUMPLIMIENTO DEL
OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS ENTIDADES O
SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERSTICAS DE LA
ENTIDAD,EMISIN Y/U OPERACIN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIER
ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y LA ENTIDAD O EMISORA. LAS
CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR
RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O TCNICO Y NO CONSTITUYEN
RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGN INSTRUMENTO,
NIPARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y
PUEDEN ESTAR SUJETAS A ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE
CONFORMIDAD CON LAS METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN
TRMINOS DE LO DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN
CORRESPONDA, DE LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A
LAS EMISORAS DE VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE
VALORES".
HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN
OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y
CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA
PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES
RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS
OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS
DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA
CUOTA DE CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE
EMISIN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN
SU CASO, LA OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A
LA ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN
VERSE MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA
BAJA LA CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A
CARGO DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U
OPINIONES DE MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE
MERCADO Y A LANORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA
PGINA DE LA PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN
CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DECONDUCTA, LAS METODOLOGAS O
CRITERIOS DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN
ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA
Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD
ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA
IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA
CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DEPAGO, CON LO CUAL LOS
ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA
RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A
UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO
ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD
CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO
COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS
HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES
GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE
EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR
TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA
CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000
Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).