S&P GLOBAL RATINGS REVISA PERSPECTIVA DE GRUPO BIMBO A NEGATIVA POR REDUCCIN
26 Marzo 2018 - 05:28PM
BMV General Information
RESUMEN* LA REDUCCIN DEL APALANCAMIENTO DE BIMBO PODRA TOMAR MS
TIEMPO DE LO QUE HABAMOS PREVISTOORIGINALMENTE, YA QUE CONSIDERAMOS
QUE LA EMPRESA CONTINUAR BUSCANDO REALIZAR NUEVAS ADQUISICIONES A
LA VEZ QUE MANTIENE INVERSIONES DE CAPITAL SIGNIFICATIVASESTE AO.
ADEMS, EN NUESTRA OPININ, LA EMPRESA DE PANIFICACIN MEXICANA SIGUE
AFRONTANDO ALGUNOS DESAFOS ADICIONALES QUE INCLUYEN LA POTENCIAL
DESACELERACIN EN EL CONSUMO EN ALGUNOS MERCADOS Y LA VOLATILIDAD
DEL TIPO DE CAMBIO, LO QUE PODRA AFECTAR LA MEJORA OPERATIVA Y
FINANCIERA ESPERADA.* REVISAMOS LA PERSPECTIVA DE BIMBO A NEGATIVA
DE ESTABLE. AL MISMO TIEMPO, CONFIRMAMOS NUESTRAS CALIFICACIONES
CREDITICIAS DE EMISOR Y DE DEUDA EN ESCALA GLOBAL DE 'BBB' Y EN
ESCALA NACIONAL DE 'MXAA+' DE LA EMPRESA.
* LA PERSPECTIVA NEGATIVA REFLEJA UNA POTENCIAL BAJA DE LAS
CALIFICACIONES SI EL NDICE DE DEUDA AJUSTADA A EBITDA NO TIENDE POR
DEBAJO DE 3.0 VECES (X) Y EL FLUJO DE EFECTIVO DISCRECIONAL A
DEUDASE MANTIENE EN TORNO A 5% EN LOS SIGUIENTES 12 A 18 MESES.
ACCIN DE CALIFICACINCIUDAD DE MXICO, 26 DE MARZO DE 2018.- S&P
GLOBAL RATINGS CONFIRM HOY SUS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE EMISOR
Y DE DEUDA DE LARGO PLAZO EN ESCALA GLOBAL DE 'BBB' Y EN ESCALA
NACIONAL -CAVAL- DE 'MXAA+' DE GRUPO BIMBO S.A.B. DE C.V. TAMBIN
REVISAMOS LA PERSPECTIVA DE LAS CALIFICACIONESCREDITICIAS DE EMISOR
A NEGATIVA DE ESTABLE EN AMBAS ESCALAS.
FUNDAMENTOLA REVISIN DE LA PERSPECTIVA REFLEJA NUESTRA EXPECTATIVA
DE QUE LA REDUCCIN DEL NIVEL DE APALANCAMIENTO DE BIMBO TRAS LA
ADQUISICIN DE EAST BALT BAKERIES (AHORA BIMBO QSR), PODRA TOMAR MS
TIEMPO EN MATERILIZARSE. EN NUESTRA OPININ, A PESAR DE LA PROBABLE
MEJORA OPERATIVA EN 2018 DESPUS DE UN DESEMPEO MENOR AL ESPERADO EN
2017, BIMBO PODRA CONTINUAR BUSCANDO REALIZAR NUEVAS ADQUISICIONES,
LO QUE, JUNTO CON ALTOS GASTOS DE CAPITAL EN ESTE AO, DERIVARA EN
UNA DESVIACIN DE NUESTRO ESCENARIO PREVIO, EN EL QUE PROYECTBAMOS
QUE EL NDICE DE DEUDA AJUSTADA A EBITDA DE LA EMPRESA TENDERA A
UBICARSE POR DEBAJODE 3.0X AL CIERRE DE 2018.
EN 2017, LA RENTABILIDAD Y LOS INDICADORES CREDITICIOS DE BIMBO SE
UBICARON PORDEBAJO DE NUESTRAS EXPECTATIVAS, LO QUE REFLEJA UNA
MAYOR PRESIN EN LOS COSTOS RELACIONADA A LOS INSUMOS EN MXICO, LOS
MAYORES GASTOS DE INTEGRACIN, PARTICULARMENTE EN DONUTS IBERIA, Y
UN MAYOR NIVEL DE DEUDA. AL CIERRE DEL AO, LA EMPRESA PRESENT
INDICADORES CREDITICIOS RELATIVAMENTE DBILES PARA EL NIVEL DE
CALIFICACIN ACTUAL, CON UN MARGEN DE EBITDA DE 11.7%, DEUDA
AJUSTADA A EBITDA DE 3.7X, FONDOS OPERATIVOS (FFO, POR SUS SIGLAS
EN INGLS) A DEUDA DE 16.7%, Y FLUJODE EFECTIVO DISCRECIONAL (DCF,
POR SUS SIGLAS EN INGLS) A DEUDA DE 6.0%. ESPERAMOS QUE EL DESEMPEO
OPERATIVO DE BIMBO MEJORE ANTE LA REDUCCIN ESPERADA DE LOSGASTOS DE
INTEGRACIN PUES YA HA COMPLETADO GRAN PARTE STOS DE LA CONSOLIDACIN
DEL AO COMPLETO DE BIMBO QSR Y DE LAS INICIATIVAS DE REDUCCIN DE
COSTOS Y EFICIENCIAS DE LA EMPRESA. SIN EMBARGO, POTENCIALES
ADQUISICIONES FUTURAS Y ALTOS GASTOS DE CAPITAL ESPERADOS ESTE AO,
JUNTO CON VOLATILIDAD EN LOS PRECIOS DE LAS MATERIAS PRIMAS
INTERNACIONALES (COMMODITIES) Y CONDICIONES MACROECONMICAS
DESAFIANTES EN ALGUNOS DE LOS PASES DONDE OPERA BIMBO, PODRAN
RETRASAR UN DESEMPEO MS FUERTE, LO QUE MANTENDRA EL APALANCAMIENTO
DE LA EMPRESA POR ENCIMA DE 3.0X DE MANERA CONSTANTE EN LOS
SIGUIENTES 12 A 18 MESES.EN FEBRERO DE 2018, BIMBO ANUNCI UN
ACUERDO PARA ADQUIRIR MANKATTAN GROUP. ESTE LTIMO ES UN
PARTICIPANTE CLAVE ENLA INDUSTRIA PANIFICADORA EN CHINA QUE PRODUCE
Y DISTRIBUYE PAN EMPACADO, PASTELILLOS, BOLLERA Y YUDANE (UN PAN
PARA SNDWICH ESTILO JAPONS), ENTRE OTROS PRODUCTOS HORNEADOS A
CLIENTES MODERNOS Y TRADICIONALES, AS COMO A RESTAURANTES DE COMIDA
RPIDA. AUNQUE, EN NUESTRA OPININ, ESTA ADQUISICIN REPRESENTA UNA
BUENA OPORTUNIDAD PARA QUE BIMBO AUMENTE SU PRESENCIA EN CHINA,
PERMITINDOLE CONVERTIRSE EN EL SEGUNDO PARTICIPANTE MS GRANDE EN
ESTE MERCADO, ESTO OCURRE ANTES DE COMPLETAR LA REDUCCIN DEL
APALANCAMIENTO OBJETIVO. SEGUIREMOS OBSERVANDO DE CERCA CUALQUIER
ADQUISICIN QUE BIMBO REALICE DURANTE EL AO, AS COMO SU POLTICA
FINANCIERA Y SU TOLERANCIA AL APALANCAMIENTO ANTE LAS POTENCIALES
OPORTUNIDADES DE CRECIMIENTO INORGNICO.EN NUESTRO ESCENARIO BASE
ACTUAL CONSIDERAMOS UN AUMENTO EN EL MARGEN DE EBITDA DE BIMBO
CERCANO A 12.8% EN 2018, LO QUE REFLEJA LAS MENORES PRESIONES POR
COSTOS Y EL ESFUERZO DE LA ADMINISTRACIN PARA AUMENTAR LA
EFICIENCIA Y REDUCIR COSTOS. EL CRECIMIENTO EN LOS INGRESOS DEBERA
PROVENIR DE LA INTEGRACIN DE LAS ADQUISICIONES QUE BIMBO COMPLET EL
AO PASADO, JUNTO CON UNA MODERADA EXPANSIN INTERNA A TRAVS DE
INCREMENTOS EN EL VOLUMEN DE VENTA Y EN LOS PRECIOS EN LA MAYORA DE
LOS MERCADOS DONDE OPERA. TAMBIN ESPERAMOS QUE BIMBO CONTINE
INVIRTIENDO EN GASTOS DE CAPITAL Y LLEVANDO A CABO
ADQUISICIONES.OTROS SUPUESTOS QUE CONSIDERAMOS EN NUESTRA PROYECCIN
FINANCIERA BASE PARA 2018 Y 2019 SON LOS SIGUIENTES:* CRECIMIENTO
DEL PRODUCTO INTERNO BRUTO (PIB) EN MXICO DE 2.3% EN 2018 Y 2.4% EN
2019, AUNQUE LAS ELECCIONES PRESIDENCIALES Y LA INCERTIDUMBRE EN
TORNO ALA RENEGOCIACIN DEL TRATADO DE LIBRE COMERCIO DE AMRICA DEL
NORTE (TLCAN) PODRAN AFECTAR EL CRECIMIENTO. CRECIMIENTO DEL PIB DE
ESTADOS UNIDOS DE 2.8% EN 2018 Y DE 2.2% EN 2019 GRACIAS A MENORES
TOPES DE GASTO DEL GOBIERNO EN EL NUEVO PRESUPUESTO. LA TASA DE
CRECIMIENTO DEL PIB DE CANAD AMINORAR SU RITMO A 2.1% Y1.7% EN 2018
Y 2019, RESPECTIVAMENTE, DESDE 3.0% EN 2017. LOS TRES PASES AN
REPRESENTAN MS DE 80% DE LOS INGRESOS DE BIMBO. A PESAR DE LOS
DESAFOS MACROECONMICOS QUE PODRAN DESACELERAR EL CONSUMO PRIVADO,
CONSIDERAMOS QUE LOS PRODUCTOS DE BIMBO Y SU CARTERA DIVERSIFICADA
SON EN CIERTA MEDIDA RESILIENTES A LAS DESACELERACIONES
ECONMICAS.
* TIPO DE CAMBIO DE $19.25 PESOS MEXICANOS (MXN) Y MXN19.50 POR
US$1 PARA LOS DOS SIGUIENTES AOS,RESPECTIVAMENTE. TAMBIN ESPERAMOS
QUE EL DLAR CANADIENSE Y EL EURO SE MANTENGAN EN NIVELES ESTABLES
FRENTE AL DLAR. AUNQUE ALREDEDOR DE 60%, 17% Y 3% DE LADEUDA DE
BIMBO EST DENOMINADA EN DLARES ESTADOUNIDENSES, DLARES CANADIENSES
Y EUROS, RESPECTIVAMENTE, LA EMPRESA TAMBIN GENERA CERCA DE 60% DE
SUS INGRESOSEN NORTEAMRICA Y EUROPA CON BASE PROFORMA, LO QUE LE DA
UNA COBERTURA NATURAL CONTRA LA VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO. *
CRECIMIENTO DE LOS INGRESOS CERCANO A 7% EN 2018, LO QUE REFLEJA LA
CONSOLIDACIN DEL AO COMPLETO DE BIMBO QSR (ADQUIRIDA EL 16 DE
OCTUBRE DE 2017), AS COMO CRECIMIENTO INTERNO DE BIMBO DERIVADO DE
UN AUMENTO EN EL VOLUMEN DE UN SOLO DGITO EN EL REA INFERIOR EN
LNEA CON EL PIB E INCREMENTOS EN LOS PRECIOS. ESPERAMOS QUE LA
EMPRESA CONTINUAR PRESENTANDO UN CRECIMIENTO DE LOS INGRESOS DE UN
SLO DGITO EN EL REA MEDIA EN LOS SIGUIENTES AOS.
* EBITDA AJUSTADO EN TORNO A $36,600 MILLONES DE PESOS MEXICANOS
(MXN) EN 2018 Y DE MXN39,400 MILLONES EN 2019, LO QUE REFLEJA EL
CRECIMIENTO DE LOS INGRESOS Y UNA MEJORA EN LOS MRGENES DEBIDO A
LOS MENORES GASTOS DE INTEGRACIN ESTE AO, LA REESTRUCTURACIN Y
EFICIENCIAS EN LA CADENA DE ABASTECIMIENTO Y LAS INICIATIVAS PARA
LA REDUCCIN DE COSTOS.* CAPEX LIGERAMENTE MAYOR A MXN16,000
MILLONES EN 2018 PARA FINANCIAR LA EXPANSIN Y MODERNIZACIN DE LA
CAPACIDAD DE PRODUCCIN Y ELAUMENTO DE LA RED DE DISTRIBUCIN, CON
UNA DISMINUCIN A UNOS MXN12,600 MILLONES EN 2019.
* LA ADQUISICIN DE MANKATTAN, AS COMO ALGUNAS OTRAS POSIBLES
OPERACIONES MENOR ESTE AO. NO CONSIDERAMOS OTRAS ADQUISICIONES EN
2019.
* PAGO DE DIVIDENDOS POR ENTRE MXN1,600 MILLONES - MXN1,900
MILLONES EN LOS PRXIMOS DOS AOS.
* DCF EN TORNO A MXN6,700 MILLONES EN 2018, ALCANZANDO UNOS
MXN11,900 MILLONES EN 2019.
CON BASE EN ESTOS SUPUESTOS OBTUVIMOS LOS SIGUIENTES INDICADORES
CREDITICIOS: * MRGENES DE EBITDA AJUSTADOS ENTRE 12.8% Y 13.1%.
* DEUDA TOTALMENTE AJUSTADA A EBITDA AN POR ARRIBA DE 3.0X AL
CIERRE DE 2018, CON UNA TENDENCIA A UBICARSE EN MENOS DE 3.0X EN
2019, Y
* DCF A DEUDA DE 8% EN PROMEDIO EN LOS SIGUIENTES DOS AOS.
LIQUIDEZ
NUESTRA EVALUACIN DE LA LIQUIDEZ DE BIMBO SE MANTIENE FUERTE
GRACIAS A SU SLIDA GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO, SU
DISPONIBILIDAD DE CRDITO Y VENCIMIENTOS DE DEUDA MANEJABLES. DE
ACUERDO CON NUESTROS SUPUESTOS PROYECTADOS, LAS FUENTES DE
LIQUIDEZ, QUE INCLUYEN EL EFECTIVO, LOS FFO ESPERADOS PARA LOS
SIGUIENTES 12 MESES, Y LAS LNEAS DE CRDITO COMPROMETIDAS, BRINDAN
UNA COBERTURA DE USOS POR ENCIMA DE 1.5X EN LOS SIGUIENTES 12
MESES. TAMBIN CONSIDERAMOS QUE ESTE NDICE SE MANTENDR SUPERIOR A
1.0X EN EL SIGUIENTE PERIODO DE 12 MESES. COMO USOS DE EFECTO,
CONSIDERAMOS LOS VENCIMIENTOS DE DEUDA, ADQUISICIONES, NECESIDADES
DE CAPITAL DE TRABAJO, GASTOS DE CAPITAL Y PAGO DE DIVIDENDOS.
PRINCIPALES FUENTES DE LIQUIDEZ:
* EFECTIVO POR ALREDEDOR DE MXN7,216 MILLONES AL 31 DE DICIEMBRE DE
2017; * FFO ESPERADOS POR MXN20,100 MILLONES PARA LOS PRXIMOS 12
MESES, Y
* LNEAS DE CRDITO COMPROMETIDAS DISPONIBLES POR ALREDEDOR DE
MXN38,800 MILLONES.LOS PRINCIPALES USOS DE LIQUIDEZ PARA LOS
PRXIMOS 12 MESES INCLUYEN LOS SIGUIENTES:* VENCIMIENTOS DE DEUDA DE
CORTO PLAZO POR MXN2,766 MILLONES.
* GASTO DE CAPITAL ANUAL POR ALREDEDORDE MXN16,100 MILLONES;
* NECESIDADES DE CAPITAL DE TRABAJO EN TORNO A MXN1,000 MILLONES
(INCLUYENDO REQUERIMIENTOS ESTACIONALES INTERANUALES);* TAMBIN
INCLUIMOS LA ADQUISICIN DE MANKATTAN, AS COMO OTRAS POTENCIALES
TRANSACCIONES MENORES;* PAGO DE DIVIDENDOS POR APROXIMADAMENTE
MXN1,600 MILLONES.
EL MARGEN DE MANIOBRA PARA LA RESTRICCIN (COVENANT)DE
APALANCAMIENTO DE BIMBO PROBABLEMENTE SEA LIGERAMENTE MENOR A 30%
EN 2018, AUNQUE ESPERAMOS QUE SE AMPLE GRADUALMENTE EN LOS
SIGUIENTES AOS.PERSPECTIVA
ESCENARIO NEGATIVOLA PERSPECTIVA NEGATIVA PARA LAS CALIFICACIONES
EN AMBAS ESCALAS REFLEJA NUESTRA OPININ DE QUE LA REDUCCIN DEL
APALANCAMIENTO DE BIMBO PODRATOMAR MS TIEMPO PARA QUE SE
MATERIALICE. PODRAMOS BAJAR LAS CALIFICACIONES DE BIMBO SI LA RAZN
DE DEUDA AJUSTADA A EBITDA NO TIENDE POR DEBAJO DE 3.0X Y ELDCF A
DEUDA SE MANTIENE CERCANO A 5% EN LOS PRXIMOS 12 A 18 MESES. ESTO
PODRA OCURRIR SI BIMBO CONTINA PRIORIZANDO EL CRECIMIENTO DEL
NEGOCIO SOBRE EL DESAPALANCAMIENTO, CON UNA MAYOR TOLERANCIA AL
APALANCAMIENTO Y/O SI CONDICIONES MACROECONMICAS MS VOLTILES EN
PASES DONDE LA EMPRESA OPERA, INCLUYENDO UNA DISMINUCIN EN EL
CONSUMO PRIVADO Y FLUCTUACIONES DEL TIPO DE CAMBIO, DEBILITAN LA
RENTABILIDAD Y LA GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO.
ESCENARIO POSITIVO
PODRAMOS REVISAR LA PERSPECTIVA A ESTABLE EN LOS SIGUIENTES 12
MESES SI BIMBO FORTALECE SU RENTABILIDAD E INDICADORES CREDITICIOS,
CON UNA PRUDENTE POLTICA FINANCIERA HACIA LAS ADQUISICIONES. DE
ACUERDO CON ESTE ESCENARIO, ESPERARAMOS UNA REDUCCIN DE LOS GASTOS
DE INTEGRACIN AL TIEMPO QUE LA EMPRESA AMORTIGUA EL IMPACTO DEL
TIPO DE CAMBIO A TRAVS DE SUS ESTRATEGIAS DE COBERTURA, REDUCE LA
DEUDA CON LA GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO Y MANTIENE UNA LIQUIDEZ
FUERTE, DERIVANDO EN UN NDICE DE DEUDA A EBITDA MENOR A 3.0X Y DE
DCF A DEUDA CON UNA TENDENCIA A10%.
SNTESIS DE LOS FACTORES DE CALIFICACIN
GRUPO BIMBO S.A.B. DE C.V.
CALIFICACIN CREDITICIA DE EMISOR
ESCALA GLOBAL BBB/NEGATIVA/--
ESCALA NACIONAL MXAA+/NEGATIVA/--
RIESGO DEL NEGOCIO SATISFACTORIO
RIESGO PAS INTERMEDIO
RIESGO DE LA INDUSTRIA BAJOPOSICIN COMPETITIVA SATISFACTORIA
RIESGO FINANCIERO INTERMEDIOFLUJO DE EFECTIVO/APALANCAMIENTO
INTERMEDIO
ANCLA BBBMODIFICADORES
EFECTO DE DIVERSIFICACIN/CARTERA NEUTRAL (SINIMPACTO)
ESTRUCTURA DE CAPITAL NEUTRAL (SIN IMPACTO)
LIQUIDEZ FUERTE (SIN IMPACTO)POLTICA FINANCIERA NEUTRAL (SIN
IMPACTO)
ADMINISTRACIN Y GOBIERNO CORPORATIVO RAZONABLE (SIN IMPACTO)
ANLISIS COMPARATIVO DE CALIFICACIN NEUTRAL (SIN IMPACTO)
CALIFICACIONES DE EMISIN - ANLISIS DE RIESGO DE SUBORDINACIN
ESTRUCTURA DE CAPITAL
LA ESTRUCTURA DE CAPITAL DE BIMBO EST COMPUESTA PRINCIPALMENTEPOR
BONOS LOCALES E INTERNACIONALES Y POR CRDITOS BANCARIOS.
CONCLUSIONES ANALTICASCALIFICAMOS A LAS NOTAS DE DEUDA SENIOR TANTO
LOCALES COMO INTERNACIONALES DE BIMBO AL MISMO NIVEL QUE LAS
CALIFICACIONES CREDITICIAS DE EMISOR, YA QUE STAS OBLIGACIONES ESTN
COMPLETA E INCONDICIONALMENTE AVALADAS POR LAS PRINCIPALES
SUBSIDIARIAS DE LA EMPRESA, LAS CUALES REPRESENTAN ALREDEDOR DEL
90% DELEBITDA CONSOLIDADO. POR OTRA PARTE, LA DEUDA DE BIMBO A
NIVEL DE LAS SUBSIDIARIAS NO ES CONSIDERABLE, POR LO QUE EL NDICE
DE DEUDA PRIORITARIA ES BAJO.
DETALLE DE LAS CALIFICACIONES
CLAVE DE PIZARRA CALIFICACIN ACTUAL CALIFICACIN ANTERIOR
BIMBO16 MXAA+ MXAA+
BIMBO 17 MXAA+ MXAA+
CRITERIOSY ARTCULOS RELACIONADOS
CRITERIOS
* METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
* METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS: NDICES Y AJUSTES, 19 DE
NOVIEMBRE DE 2013.* METODOLOGA Y SUPUESTOS PARA LA EVALUACIN DE
RIESGO PAS, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.* FACTORES CREDITICIOS CLAVE
PARA LA INDUSTRIA DE BIENES DE CONSUMO NO DURADEROS DE MARCA, 7 DE
MAYODE 2015.
* METODOLOGA Y SUPUESTOS: DESCRIPTORES DE LIQUIDEZ PARA EMISORES
CORPORATIVOS, 16 DE DICIEMBRE DE 2014.* METODOLOGA: RIESGO DE LA
INDUSTRIA , 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
* METODOLOGA: FACTORES CREDITICIOS DE LA ADMINISTRACIN Y GOBIERNO
CORPORATIVO PARA EMPRESAS Y ASEGURADORAS, 13 DE NOVIEMBRE DE
2012.
* METODOLOGA DE CALIFICACIONES DEGRUPO, 19 DE NOVIEMBRE DE
2013.
* CALIFICACIONES CREDITICIAS EN ESCALA NACIONAL Y REGIONAL, 22 DE
SEPTIEMBRE DE 2014.* TABLAS DE CORRELACIN DE ESCALAS NACIONALES Y
REGIONALES DE S&P GLOBAL RATINGS, 14 DE AGOSTO DE 2017.ARTCULOS
RELACIONADOS
* DESCRIPCIN GENERAL DEL PROCESO DE CALIFICACIN CREDITICIA.
* MXICO - DEFINICIONES DE CALIFICACIN EN ESCALA CAVAL
(NACIONAL).
* TERMINACIN DEL TLCAN PODRA AMENAZAR LA CALIDADCREDITICIA DEL
SECTOR CORPORATIVO MEXICANO, PERO NO COMPROMETERLA, 14 DE NOVIEMBRE
DE 2017.
* PODRA LA POTENCIAL TERMINACIN DEL TLCAN AFECTAR LAECONOMA DE
MXICO Y SUS SECTORES CORPORATIVO Y FINANCIERO?, 14 DE NOVIEMBRE DE
2017.
* S&P GLOBAL RATINGS ASIGNA CALIFICACIN DE 'MXAA+' A LA EMISIN
DE CERTIFICADOS BURSTILES BIMBO 17 DE GRUPO BIMBO, 14 DE SEPTIEMBRE
DE 2017.
* S&P GLOBAL RATINGS CONFIRMA CALIFICACIONES EN ESCALA GLOBALY
NACIONAL DE GRUPO BIMBO TRAS ADQUISICIN DE EAST BALT BAKERIES; LA
PERSPECTIVA ES ESTABLE, 21 DE JULIO DE 2017.* CONDICIONES
CREDITICIAS: PREVALECERN CONDICIONES FAVORABLES EN AMRICA LATINA,
PERO SE ACERCAN LAS ELECCIONES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2017.ALGUNOS
TRMINOS UTILIZADOS EN ESTE REPORTE, EN PARTICULAR ALGUNOS ADJETIVOS
USADOS PARA EXPRESAR NUESTRA OPININ SOBRE FACTORES DE CALIFICACIN
IMPORTANTES, TIENEN SIGNIFICADOS ESPECFICOS QUE SE LES ATRIBUYEN EN
NUESTROS CRITERIOS Y, POR LO TANTO, SE DEBEN LEER JUNTO CON LOS
MISMOS. PARA OBTENER MAYOR INFORMACIN VEA NUESTROS CRITERIOS DE
CALIFICACIN EN WWW.STANDARDANDPOORS.COM.MX INFORMACIN REGULATORIA
ADICIONAL
1) INFORMACIN FINANCIERA AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017.
2) LA CALIFICACIN SE BASA EN INFORMACIN PROPORCIONADA A S&P
GLOBAL RATINGS POR EL EMISOR Y/O SUS AGENTES Y ASESORES. TAL
INFORMACIN PUEDE INCLUIR, ENTRE OTRAS, SEGN LAS CARACTERSTICAS DE
LA TRANSACCIN, VALOR O ENTIDAD CALIFICADOS, LA SIGUIENTE: TRMINOS Y
CONDICIONES DE LA EMISIN, PROSPECTO DE COLOCACIN, ESTADOS
FINANCIEROS ANUALES AUDITADOS Y TRIMESTRALES, ESTADSTICAS
OPERATIVAS -EN SU CASO, INCLUYENDO TAMBIN AQUELLAS DE LAS COMPAAS
CONTROLADORAS-, INFORMACIN PROSPECTIVA -POR EJEMPLO, PROYECCIONES
FINANCIERAS-, INFORMES ANUALES, INFORMACIN SOBRE LAS CARACTERSTICAS
DEL MERCADO, INFORMACIN LEGAL RELACIONADA, INFORMACIN PROVENIENTE
DE LAS ENTREVISTAS CON LA DIRECCIN E INFORMACIN DE OTRAS FUENTES
EXTERNAS, POR EJEMPLO, CNBV, BOLSA MEXICANA DE VALORES. LA
CALIFICACIN SE BASA EN INFORMACIN PROPORCIONADA CON ANTERIORIDAD A
LA FECHA DE ESTE COMUNICADO DE PRENSA; CONSECUENTEMENTE, CUALQUIER
CAMBIO EN TAL INFORMACIN O INFORMACIN ADICIONAL, PODRA RESULTAR EN
UNA MODIFICACIN DE LA CALIFICACIN CITADA.CONTACTOS ANALTICOS:
LAURA MARTNEZ, CIUDAD DE MXICO, 52 (55) 5081-4425;
LAURA.MARTINEZ@SPGLOBAL.COM
LUIS MANUEL MARTNEZ, CIUDAD DE MXICO, 52(55) 5081-4462;
LUIS.MARTINEZ@SPGLOBAL.COM