S&P GLOBAL RATINGS REVISA PERSPECTIVA DE GRUPO HERDEZ A POSITIVA POR FORTALEC
27 Marzo 2018 - 5:47PM
BMV General Information
RESUMEN* A PESAR DE LAS ALZAS EN LOS PRECIOS DE LAS MATERIAS PRIMAS
Y DE UN ENTORNO MACROECONMICO VOLTIL EN MEXICO, LA EMPRESA MEXICANA
DE PRODUCTOS DE CONSUMO, GRUPO HERDEZ, MANTUVO UN SLIDO DESEMPEO
OPERATIVO Y FINANCIERO CON NIVELES DE APALANCAMIENTO MEJORES DE LOS
ESPERADOS, QUE SE REFLEJARON EN UN NDICE DE DEUDA A EBITDA DE 1.6
VECES (X) AL CIERRE DE 2017.
* REVISAMOS NUESTRA PERSPECTIVA A POSITIVA DE ESTABLE DE LA
EMPRESA. TAMBIN CONFIRMAMOS LAS CALIFICACIONES CREDITICIA DE EMISOR
Y DE LOS CERTIFICADOS BURSTILES EN ESCALA NACIONAL DE 'MXAA-' DE LA
EMPRESA, AS COMO LA CALIFICACIN DE RECUPERACIN DE SU DEUDA DE '3'
DE ESTOS LTIMOS.
* LA PERSPECTIVA POSITIVA REFLEJAUNA POTENCIAL ALZA DE LAS
CALIFICACIONES EN LOS PRXIMOS 12 MESES SI LA EMPRESA CONTINA
MEJORANDO SU DESEMPEO OPERATIVO Y FINANCIERO DERIVADO DE SU
POSICINDE LDER EN EL MERCADO MEXICANO Y DE LAS MEJORAS OPERATIVAS
EN NUTRISA, AL TIEMPO QUE MANTIENE MRGENES DE EBITDA EN TORNO AL
20%, AUNADO A UN NDICE DE DEUDA AEBITDA DE ALREDEDOR DE 1.5X Y EL
DE FLUJO DE EFECTIVO DISCRECIONAL A DEUDA POSITIVO DURANTE ESTE
PERIODO.
ACCIN DE CALIFICACINCIUDAD DE MXICO, 27 DE MARZO DE 2018.- S&P
GLOBAL RATINGS CONFIRM SU CALIFICACIN CREDITICIA DE EMISOR EN
ESCALA NACIONAL -CAVAL- DE 'MXAA-' DE GRUPO HERDEZ S.A.B. DE C.V.
(GRUPO HERDEZ), Y, AL MISMO TIEMPO, REVIS LA PERSPECTIVA A POSITIVA
DE ESTABLE.ADEMS, CONFIRMAMOS LA CALIFICACIN DE DEUDA EN ESCALA
NACIONAL DE SUS CERTIFICADOS BURSTILES (HERDEZ 13, HERDEZ 14,
HERDEZ 17, HERDEZ 17-2) DE 'MXAA-' DE LA EMPRESA. LA CALIFICACIN DE
RECUPERACIN DE LA DEUDA QUE CALIFICAMOS DE GRUPO HERDEZ (QUE
CONSISTE PRINCIPALMENTE EN CERTIFICADOS BURSTILES EN EL MERCADO
MEXICANO) SE MANTIENE EN '3', LO QUE INDICA UNA EXPECTATIVA
SIGNIFICATIVA (50%-90%, APROXIMADO DE 65%) DE RECUPERACIN PARA LOS
TENEDORES DE BONOS EN CASO DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO.
FUNDAMENTOLA REVISIN DE LA PERSPECTIVA REFLEJA EL DESEMPEO
OPERATIVO Y FINANCIERO MS FUERTE DE LO ESPERADO DE GRUPO HERDEZ EN
2017, A PESAR DE LAS ALZAS EN LOSPRECIOS DE LAS MATERIAS PRIMAS Y
DE UN ENTORNO MACROECONMICO VOLTIL EN MXICO, PRINCIPALMENTE
DERIVADO DE UNA MEJORA DEL DESEMPEO OPERATIVO DE NUTRISA, A TRAVS
DE INICIATIVAS DE OPTIMIZACIN DE LAS TIENDAS, REDUCCIN DE COSTOS Y
ECONOMAS DE ESCALA, LO QUE SE TRADUJO EN UN INCREMENTO DE LA
RENTABILIDAD A NIVEL CONSOLIDADO Y NUESTRA EXPECTATIVA DE QUE ESTAS
MEJORAS CONTINEN A LO LARGO DE LOS SIGUIENTES DOS AOS.
ADICIONALMENTE, DURANTE 2017, HERDEZ DEL FUERTE, LA CUAL ESUNA
ALIANZA ESTRATGICA DE GRUPO HERDEZ Y GRUPO KUO S.A.B. DE C.V.
(ESCALA GLOBAL, BB/ESTABLE/--, Y ESCALA NACIONAL, MXA/ESTABLE/--),
CAPITALIZ SU DEUDA CORPORATIVA POR ALREDEDOR DE $1,270 MILLONES DE
PESOS MEXICANOS (MXN), LO QUE DERIV EN UNA REDUCCIN SIGNIFICATIVA
DE LA DEUDA A NIVEL DEL GRUPO, YA QUE LA EMPRESA CONTROLADORA DEJ
DE CONSOLIDAR ESTAS OBLIGACIONES FINANCIERAS. EN ADELANTE,
ESPERAMOS QUE LA EMPRESA MANTENGA NIVELES RELATIVAMENTE ESTABLES DE
DEUDA, LO QUE AUNADO A UN CRECIMIENTO GRADUAL EN LAS VENTAS Y
EBITDA SE REFLEJAR EN INDICADORES CREDITICIOS SLIDOS PARA EL NIVEL
DE CALIFICACIN ACTUAL.NUESTRA CALIFICACIN DE GRUPO HERDEZ CONTINA
REFLEJANDO LA PARTICIPACIN LDER DE LA EMPRESA DENTRO DEL MERCADO
MEXICANO, EL ROBUSTO RECONOCIMIENTO DE MARCA DE SUS PRODUCTOS NO
DISCRECIONALES, SLIDAS ALIANZAS ESTRATGICAS (JOINT VENTURES) CON
SOCIOS LOCALES E INTERNACIONALES ALTAMENTE RECONOCIDOS Y UNA
ESTRATEGIA EFECTIVA DE MERCADOTECNIA Y DE VENTAS. ESTOS FACTORES SE
VEN MITIGADOS POR EL TAMAO DE LA EMPRESA EN TRMINOSDE INGRESOS Y
EBITDA QUE ES MENOR EN COMPARACIN CON EL DE SUS PARES
INTERNACIONALES QUE CALIFICAMOS, DEBIDO A UNA DIVERSIFICACIN
GEOGRFICA LIMITADA, YA QUELOS INGRESOS DE GRUPO HERDEZ EN MXICO
REPRESENTAN MS DE 90% DEL TOTAL, Y POR SU EXPOSICIN A LAS
FLUCTUACIONES EN LOS PRECIOS DE LAS MATERIAS PRIMAS Y A LA
VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO. SIN EMBARGO, LA EMPRESA HA
CONTRARRESTADO ESTOS RIESGOS POR MEDIO DE SU ESTRATEGIA DE
COBERTURA E INCREMENTO EN LOS PRECIOS DE ALGUNAS CATEGORAS POR
ENCIMA DE LA INFLACIN SIN PERDER SU PARTICIPACIN DE MERCADO.
ESPERAMOS QUE EL MARGEN EBITDA AJUSTADO DE GRUPO HERDEZ, INCLUYENDO
LOS DIVIDENDOS RECIBIDOS DE SUS ASOCIADAS, SE SITE ALREDEDOR DE 20%
PARA LOS PRXIMOS DOS AOS. ESTE INDICADOR EST EN LNEA CON EL RANGO
PROMEDIO PARA EL SECTOR DE PRODUCTOS DE CONSUMO A NIVEL MUNDIAL;
SIN EMBARGO, SE ENCUENTRA POR ENCIMA DEL DE LOS PARES REGIONALES DE
GRUPO HERDEZ, LO QUE REFLEJA LA ESTRUCTURA DE COSTOS COMPETITIVA Y
SU EFICIENCIA OPERATIVA.
ESPERAMOS QUE LA EMPRESA MANTENGA NIVELES ESTABLES DE DEUDA EN LOS
PRXIMOS DOS AOS, CON UN INDICADOR DE DEUDA A EBITDA ALREDEDOR DE
1.5X. ADICIONALMENTE, ESTIMAMOS QUE LA COMPAA UTILIZAR LA MAYOR
PARTE DE SU GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO OPERATIVO PARA FINANCIAR
EL GASTO DE INVERSIN (CAPEX) POR ALREDEDOR DE MXN825 MILLONES Y EL
PAGO DE DIVIDENDOS POR ALREDEDOR DE MXN1,100 MILLONES, EN PROMEDIO,
PARA LOS PRXIMOS DOS AOS, LO QUE GENERAR UN FLUJO DE EFECTIVO
DISCRECIONAL (DCF, POR SUS SIGLAS EN INGLS) A DEUDA POR ENCIMA DE
2% DE MANERA CONSTANTE EN 2018 Y 2019. SIN EMBARGO, DADO QUE LA
EMPRESA SOLO TIENE UNA PARTICIPACIN DEL 50% DE SUS JOINT VENTURES,
CONSIDERAMOS QUE GRUPO HERDEZ NO TENDRA DISPONIBLE LA TOTALIDAD DEL
EBITDA Y LA GENERACIN DE FLUJO OPERATIVO CONSOLIDADO PARA EL PAGO
DE SUS OBLIGACIONES.
NUESTROESCENARIO BASE CONSIDERA LOS SIGUIENTES FACTORES PARA 2018 Y
2019: * UN MAYOR CRECIMIENTO DEL PRODUCTO INTERNO BRUTO (PIB) Y
MAYOR NDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR (IPC) EN MXICO -DE ALREDEDOR
DE 2.3% Y 4.0% EN 2018, Y DE 2.4% Y 3.2% EN 2019,
RESPECTIVAMENTE-LO QUE PODRA APOYAR LAS TENDENCIAS DE CONSUMO. POR
LOTANTO, ESPERAMOS QUE GRUPO HERDEZ MANTENGA SU CRECIMIENTO EN EL
REA MEDIA DE UN SOLO DGITO EN 2018 Y 2019, DEBIDO A QUE SUS VENTAS
ESTN PRINCIPALMENTE RELACIONADAS CON PRODUCTOS NO
DISCRECIONALES.
* TIPO DE CAMBIO PROMEDIO DE MXN19.15 POR US$1 EN 2018 Y MXN19.35
POR US$1 EN 2019, LO QUE INCREMENTAR EL COSTO DE LAS MATERIAS
PRIMAS, AUNQUE ESPERAMOS UN IMPACTO MODERADO DEBIDO A LOS CONTRATOS
DE FUTUROS (FORWARD) SOBRE EL DLAR.* CRECIMIENTO DE LOS INGRESOS
ALREDEDOR DE 6.5% EN 2018 Y 5.5% EN 2019, LO QUE REFLEJA
PRINCIPALMENTE INCREMENTOS EN VOLUMEN EN TODAS LAS CATEGORAS E
INCREMENTOS EN PRECIOS EN LA DIVISIN DE CONGELADOS.
* HABILIDAD DE LA EMPRESA PARA TRANSFERIR PARCIALMENTE LOS
INCREMENTOS DE COSTO, ECONOMAS DE ESCALA E IMPLEMENTACIN DE
EFICIENCIAS OPERATIVAS EN NUTRISA.* INCREMENTO DEL FLUJO OPERATIVO
DE GRUPO HERDEZ A ALREDEDOR DE MXN2,100 MILLONES EN LOS PRXIMOS DOS
AOS, QUE ESPERAMOS QUE LA EMPRESA UTILICE PARA FONDEAR SU CAPEX DE
ALREDEDOR DE MXN825 MILLONES ANUALES EN 2018 Y 2019, PRINCIPALMENTE
PARA INCREMENTAR SU CAPACIDAD INSTALADA YMANTENIMIENTO, AS COMO
PARA LA DISTRIBUCIN DEL PAGO DEL DIVIDENDO ANUAL DE ALREDEDOR DE
MXN1,100 MILLONES.* SIN ADQUISICIONES ADICIONALES.* NIVELES DE
DEUDA RELATIVAMENTE ESTABLES, ENTRE MXN6,500 MILLONES Y MXN6,600
MILLONES, EN LOS PRXIMOS DOS AOS.CON BASE EN ESTOS SUPUESTOS,
OBTUVIMOS LOS SIGUIENTES INDICADORES CREDITICIOS PARA 2018 Y 2019:*
MRGENES DE EBITDA ALREDEDOR DEL 20%.
* DEUDA A EBITDA DE 1.5X Y 1.4X PARA CADA AO.* DCF A DEUDA DE
ALREDEDOR DE 3.0% Y 4.0%, RESPECTIVAMENTE.
LIQUIDEZEVALUAMOS AHORA LA LIQUIDEZ DE GRUPO HERDEZ COMO FUERTE, YA
QUE ESPERAMOS QUE LAS FUENTES DE LIQUIDEZ SUPEREN LOS USOS EN MS DE
1.5X EN LOS PRXIMOS12 MESES Y QUE ESTE INDICADOR SE MANTENGA POR
ENCIMA DE 1.0X EN EL SIGUIENTE PERIODO DE 12 MESES. TAMBIN
ESPERAMOS QUE ESTA RELACIN SE MANTENGA POR ENCIMA DE1.0X INCLUSO SI
EL EBITDA CAE 30%. ESTO REFLEJA LA SLIDA GENERACIN DE FLUJO DE
OPERACIN Y BALANCE DE EFECTIVO, DISPONIBILIDAD DE LNEAS DE CRDITO
COMPROMETIDAS Y PERFIL DE VENCIMIENTOS MANEJABLES.
NUESTRA EVALUACIN TAMBIN INCORPORA FACTORES CUALITATIVOS EN NUESTRO
ANLISIS DE LIQUIDEZ, ENTRE LOS QUE INCLUIMOS NUESTRA OPININ DE QUE
GRUPO HERDEZ TIENE UN HISTORIAL FUERTE DE ACCESO A LNEAS DE CRDITO
POR PARTE DE BANCOS MEXICANOS Y A MERCADOS DE CAPITALES LOCALES, Y
UNA PRUDENTE GESTIN DE RIESGOS, EN GENERAL.
PRINCIPALES FUENTES DE LIQUIDEZ:
* EFECTIVO Y EQUIVALENTES A EFECTIVO POR MXN1,484.8 MILLONES AL 31
DE DICIEMBRE DE 2017.* FONDOS OPERATIVOS (FFO, POR SUS SIGLAS EN
INGLS) DE ALREDEDOR DE MXN2,500 MILLONES PARA LOS PRXIMOS 12
MESES.
* MXN1,570 MILLONES EN LNEAS DE CRDITO REVOLVENTES COMPROMETIDAS
SIN UTILIZAR DISPONIBLES PARA LOSPRXIMOS 12 MESES.
PRINCIPALES USOS DE LIQUIDEZ:
* VENCIMIENTOS DE DEUDA DECORTO PLAZO POR MXN200 MILLONES AL 31 DE
DICIEMBRE DE 2017.
* SALIDAS DE FLUJO DE CAPITAL DE TRABAJO DE ALREDEDOR DE MXN840
MILLONES PARA LOS PRXIMOS 12 MESES (INCLUYENDO EL MXIMO DEL CAPITAL
DE TRABAJO INTERANUAL).* CAPEX DE APROXIMADAMENTE MXN750 MILLONES
PARA LOS PRXIMOS 12 MESES. * DISTRIBUCIN DE DIVIDENDOS POR
ALREDEDOR DE MXN1,100 MILLONES PARA LOS PRXIMOS 12 MESES.
AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017, LAS RESTRICCIONESFINANCIERAS
(COVENANTS) DE GRUPO HERDEZ CONSISTAN EN LA ACELERACIN DEL PAGO DE
DEUDA CON UNA DEUDA NETA MXIMA A EBITDA DE 3.0X Y UNA COBERTURA DE
INTERESESCON EBITDA MNIMA DE 3.0X, CON LAS CUALES EST EN
CUMPLIMIENTO. ESPERAMOS QUE GRUPO HERDEZ MANTENGA UN MARGEN DE
MANIOBRA DE 40% Y 55%, RESPECTIVAMENTE, PARA ESTAS
RESTRICCIONES.
GRUPO HERDEZ TIENE VARIAS JOINT VENTURES CON EMPRESAS COMO GRUPO
KUO S.A.B. DE C.V., BARILLA, MCCORMICK, Y HORMEL FOODS. CASI EL
TOTALDE LA DEUDA DE LA EMPRESA SE ENCUENTRA A NIVEL DE LA
CONTROLADORA. POR LO TANTO, INCORPORAMOS UN ANLISIS COMPLEMENTARIO
DE LIQUIDEZ DE LA CONTROLADORA Y ESPERAMOS QUE LOS FLUJOS QUE
RECIBE SEAN SUFICIENTES PARA CUBRIR SU SERVICIO DE DEUDA, GASTOS
OPERATIVOS Y PAGO DE DIVIDENDOS A SUS ACCIONISTAS EN LOS PRXIMOS 12
MESES.
PERSPECTIVA
LA PERSPECTIVA POSITIVA REFLEJA UNA POTENCIAL ALZA DE LAS
CALIFICACIONES EN LOS PRXIMOS 12 MESES SI LA EMPRESA CONTINA
MEJORANDO SU DESEMPEO OPERATIVO Y FINANCIERO DERIVADO DE SU POSICIN
DE LDER EN EL MERCADO MEXICANO, LAS MEJORAS OPERATIVAS EN NUTRISA,
Y UNA GENERACIN FUERTE DE FLUJO DE EFECTIVO OPERATIVO, LO QUE A SU
VEZ RESPALDAR LA REDUCCIN GRADUAL DEL APALANCAMIENTO. ESPERAMOS QUE
GRUPO HERDEZ MANTENGA MRGENES EBITDA EN TORNO AL 20%, SU NDICE DE
DEUDA A EBITDA ALREDEDOR DE 1.5X Y EL DE FLUJO DE EFECTIVO
DISCRECIONAL A DEUDA POSITIVO DURANTE ESTE PERIODO.
ESCENARIO NEGATIVO
PODRAMOS REVISAR LA PERSPECTIVA A ESTABLE EN LOS PRXIMOS 12 MESES
SI, CONTRARIO A NUESTRAS EXPECTATIVAS, EL DESEMPEO OPERATIVO Y
FINANCIERO DE GRUPO HERDEZ GENERA UN NDICE DE DEUDA A EBITDA POR
ENCIMA DE 2.0X CONSISTENTEMENTE. DICHO ESCENARIO PODRA OCURRIR SI
LOS PLANES DE CRECIMIENTO DE LA COMPAA, INCLUYENDO INVERSIONES PARA
INCREMENTAR SU CAPACIDAD INSTALADA, Y/O PAGO DE DIVIDENDOS
REQUIEREN UN AUMENTO SIGNIFICATIVO DE SU DEUDA. ADEMS, UN DETERIORO
DE LA ECONOMA QUE AFECTE EL CONSUMO EN MXICO TAMBIN PODRA DEBILITAR
LAS VENTAS DE LA EMPRESA, PARTICULARMENTE EN DETERMINADOS
PRODUCTOS, LO QUE SE TRADUCIRA EN UNA CONSIDERABLE CADA EN LA
RENTABILIDAD, LA GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO E INDICADORES
CREDITICIOS.
RESUMEN DE LAS CALIFICACIONES
GRUPO HERDEZ S.A.B. DE C.V.
CALIFICACIN DE RIESGO CREDITICIO
ESCALA NACIONAL MXAA-/POSITIVA/--
RIESGO DEL NEGOCIO SATISFACTORIORIESGO PAS MODERADAMENTE
ELEVADO
RIESGO DE LA INDUSTRIA BAJOPOSICIN COMPETITIVA SATISFACTORIA
RIESGO FINANCIERO INTERMEDIOFLUJO DE EFECTIVO / APALANCAMIENTO
INTERMEDIO
MODIFICADORESEFECTO DE DIVERSIFICACIN / CARTERA NEUTRAL (SIN
IMPACTO)
ESTRUCTURA DE CAPITAL NEUTRAL (SIN IMPACTO)POLTICA FINANCIERA
NEUTRAL (SIN IMPACTO)
LIQUIDEZ FUERTE (SIN IMPACTO)ADMINISTRACIN Y GOBIERNO CORPORATIVO
RAZONABLE (SIN IMPACTO)
ANLISIS COMPARATIVO DE CALIFICACIN NEGATIVA (-1 NIVEL (NOTCH))
ANLISIS DE RECUPERACIN
FACTORES ANALTICOS CLAVE* LA CALIFICACIN DE EMISIN DE LOS
CERTIFICADOS BURSTILES EN ESCALA NACIONAL DE GRUPO HERDEZ ES
'MXAA-'. LA CALIFICACIN DE RECUPERACIN ES '3', QUE INDICA NUESTRA
EXPECTATIVA DE UNA RECUPERACIN SIGNIFICATIVA (50% A 90%, ESTIMACIN
REDONDEADA 65%) PARA LOS TENEDORES DE LAS NOTAS EN CASO DE
INCUMPLIMIENTO DE PAGO.
* NUESTRO ESCENARIO SIMULADO CONSIDERA UN INCUMPLIMIENTO EN 2023
DEBIDO AUNA DESACELERACIN SOSTENIDA Y PROFUNDA DE LAS ECONOMAS
MEXICANA Y ESTADOUNIDENSE QUE SE TRADUCIRA EN UNA DISMINUCIN
SIGNIFICATIVA DE LA DEMANDA DE PRODUCTOS DE CONSUMO. ADEMS,
SUPONEMOS PRECIOS MS ALTOS DE LAS MATERIAS PRIMAS QUE TENDRAN UN
IMPACTO DIRECTO SOBRE LA RENTABILIDAD DE LA EMPRESA.
* SI LLEGARA A INCUMPLIR, LOS CERTIFICADOS BURSTILES SE
CLASIFICARAN PARI-PASSU CON TODOS LOS INSTRUMENTOS EXISTENTES NO
GARANTIZADOS DE DEUDA EN LA ACTUAL ESTRUCTURA DE CAPITAL DE GRUPO
HERDEZ.
* VALUAMOS A GRUPO HERDEZ SOBRE UNA BASE DE OPERACIN EN MARCHA DADA
NUESTRA CONSIDERACIN DE QUE LA EMPRESA CONTINUARA TENIENDO UN
MODELO DE NEGOCIO VIABLE EN CASO DE INCUMPLIMIENTO DEBIDO A SU
OFERTA DE PRODUCTOS DIVERSIFICADA Y BIEN RECONOCIDA,Y A SU POSICIN
LDER EN EL MERCADO MEXICANO.
SUPUESTOS DE INCUMPLIMIENTO SIMULADO
* AO DE INCUMPLIMIENTO SIMULADO: 2023
* EBITDA AL SOLUCIONARSE EL INCUMPLIMIENTO: ALREDEDOR DE MXN849
MILLONES * MLTIPLO IMPLCITO DEL VALOR DE LA EMPRESA: 5.5X
* JURISDICCIN: MXICO
CASCADA SIMPLIFICADA* VALOR BRUTO DE LA EMPRESA EN INCUMPLIMIENTO:
ALREDEDOR DE MXN4,670 MILLONES* COSTOS ADMINISTRATIVOS: ALREDEDOR
DE MXN230 MILLONES
* VALOR NETO DE LA EMPRESA EN INCUMPLIMIENTO: ALREDEDOR DE MXN4,400
MILLONES* VALOR DEL COLATERAL DISPONIBLE PARA ACREEDORES NO
GARANTIZADOS: MXN4,400 MILLONES* TOTAL DE LAS OBLIGACIONES
CLASIFICADAS PARI-PASSU CON LAS NOTAS SENIOR NO GARANTIZADAS:
MXN6,450 MILLONES*-EXPECTATIVAS DE RECUPERACIN: 50%-90% (ESTIMACIN
REDONDEADA 65%)
* NOTAS: LOS MONTOS DE DEUDA INCLUYEN EL CLCULODE INTERESES EN EL
MOMENTO DE INCUMPLIMIENTO.
DETALLE DE LAS CALIFICACIONESCLAVE DE PIZARRA CALIFICACIN ACTUAL
CALIFICACIN ANTERIOR
HERDEZ 17 MXAA- MXAA-HERDEZ 13 MXAA- MXAA-
HERDEZ 14 MXAA- MXAA-HERDEZ 17-2 MXAA- MXAA-
CRITERIOS Y ARTCULOS RELACIONADOSCRITERIOS
METODOLOGA: EVALUACIONES PARA CLASIFICAR JURISDICCIONES, 20 DE
ENERO DE 2016.
METODOLOGA PARA APLICAR CALIFICACIONES DE RECUPERACIN A EMISIONES
CALIFICADAS EN ESCALA NACIONAL , 22 DE SEPTIEMBRE DE 2014.
CRITERIOS DE CALIFICACIONES DE RECUPERACIN (RECUPERO) PARA EMISORES
CORPORATIVOS DE GRADO ESPECULATIVO, 7 DE DICIEMBRE DE 2016.
FACTORES CREDITICIOS CLAVE PARA LA INDUSTRIA DE BIENES DE CONSUMO
NO DURADEROSDE MARCA, 7 DE MAYO DE 2015.
TABLAS DE CORRELACIN DE ESCALAS NACIONALES Y REGIONALES DE S&P
GLOBAL RATINGS, 14DE AGOSTO DE 2017.
CALIFICACIONES CREDITICIAS EN ESCALA NACIONAL Y REGIONAL, 22 DE
SEPTIEMBRE DE 2014.USO DEL LISTADO DE REVISIN ESPECIAL
(CREDITWATCH) Y PERSPECTIVAS, 14 DE SEPTIEMBRE DE 2009.
METODOLOGA DE CALIFICACIONES DE GRUPO, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
METODOLOGA: FACTORES CREDITICIOS DE LA ADMINISTRACIN Y GOBIERNO
CORPORATIVO PARA EMPRESAS Y ASEGURADORAS, 13 DE NOVIEMBRE DE
2012.
METODOLOGA: RIESGO DE LA INDUSTRIA , 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
METODOLOGA Y SUPUESTOS: DESCRIPTORES DE LIQUIDEZ PARA EMISORES
CORPORATIVOS, 16 DE DICIEMBRE DE 2014.METODOLOGA Y SUPUESTOS PARA
LA EVALUACIN DE RIESGO PAS, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.METODOLOGA PARA
CALIFICAR EMPRESAS: NDICES Y AJUSTES, 19 DE NOVIEMBRE DE
2013.METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS, 19 DE NOVIEMBRE DE
2013.
ARTCULOS RELACIONADOS* DESCRIPCIN GENERAL DEL PROCESO DE
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* MXICO - DEFINICIONES DE CALIFICACIN EN ESCALA CAVAL
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* TERMINACIN DEL TLCAN PODRA AMENAZAR LA CALIDAD CREDITICIA DEL
SECTOR CORPORATIVO MEXICANO, PERO NO COMPROMETERLA, 14 DENOVIEMBRE
DE 2017.
* PODRA LA POTENCIAL TERMINACIN DEL TLCAN AFECTAR LA ECONOMA DE
MXICO Y SUS SECTORES CORPORATIVO Y FINANCIERO?, 14 DE NOVIEMBRE DE
2017.
* CONDICIONES CREDITICIAS: PREVALECERN CONDICIONES FAVORABLES EN
AMRICA LATINA, PERO SE ACERCAN LAS ELECCIONES, 30 DE NOVIEMBRE DE
2017.
* S&P GLOBAL RATINGS RETIRA CALIFICACIN DE 'MXAA-' DE LOS
CERTIFICADOS BURSTILES HERDEZ 13-2 DE GRUPO HERDEZ TRAS SU
AMORTIZACIN TOTAL ANTICIPADA, 23 DE JUNIO DE 2017.
* STANDARD & POOR'S CONFIRMA CALIFICACIONES DE 'MXAA-' DE GRUPO
HERDEZ; LA PERSPECTIVA SE MANTIENE ESTABLE, 8 DE MARZO DE 2017.
* S&P GLOBAL RATINGS ASIGNA CALIFICACIONES DE 'MXAA-' A LAS
EMISIONES DE CERTIFICADOS BURSTILES POR HASTA MXN3,000 MILLONES DE
GRUPO HERDEZ, 12 DE MAYO DE 2017.ALGUNOS TRMINOS UTILIZADOS EN ESTE
REPORTE, EN PARTICULAR ALGUNOS ADJETIVOS USADOS PARA EXPRESAR
NUESTRA OPININ SOBRE FACTORES DE CALIFICACIN IMPORTANTES, TIENEN
SIGNIFICADOS ESPECFICOS QUE SE LES ATRIBUYEN EN NUESTROS CRITERIOS
Y, POR LO TANTO, SE DEBEN LEER JUNTO CON LOS MISMOS. PARA OBTENER
MAYOR INFORMACIN VEA NUESTROS CRITERIOS DE CALIFICACIN EN
WWW.STANDARDANDPOORS.COM.MX INFORMACIN REGULATORIA ADICIONAL
1) INFORMACIN FINANCIERA AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017.
2) LA CALIFICACIN SE BASA EN INFORMACIN PROPORCIONADA A S&P
GLOBAL RATINGS POR EL EMISOR Y/O SUS AGENTES Y ASESORES. TAL
INFORMACIN PUEDE INCLUIR, ENTRE OTRAS, SEGN LAS CARACTERSTICAS DE
LA TRANSACCIN, VALOR O ENTIDAD CALIFICADOS, LA SIGUIENTE: TRMINOS Y
CONDICIONES DE LA EMISIN, PROSPECTO DE COLOCACIN, ESTADOS
FINANCIEROS ANUALES AUDITADOS Y TRIMESTRALES, ESTADSTICAS
OPERATIVAS -EN SU CASO, INCLUYENDO TAMBIN AQUELLAS DE LAS COMPAAS
CONTROLADORAS-, INFORMACIN PROSPECTIVA -POR EJEMPLO, PROYECCIONES
FINANCIERAS-, INFORMES ANUALES, INFORMACIN SOBRELAS CARACTERSTICAS
DEL MERCADO, INFORMACIN LEGAL RELACIONADA, INFORMACIN PROVENIENTE
DE LAS ENTREVISTAS CON LA DIRECCIN E INFORMACIN DE OTRAS FUENTES
EXTERNAS, POR EJEMPLO, CNBV, BOLSA MEXICANA DE VALORES. LA
CALIFICACIN SE BASA EN INFORMACIN PROPORCIONADA CON ANTERIORIDAD A
LA FECHA DE ESTE COMUNICADO DE PRENSA; CONSECUENTEMENTE, CUALQUIER
CAMBIO EN TAL INFORMACIN O INFORMACIN ADICIONAL, PODRA RESULTAR EN
UNA MODIFICACIN DE LA CALIFICACIN CITADA.