HR RATINGS ASIGN LA CALIFICACIN DE LARGO PLAZO DE HR AA CON PERSPECTIVA EST
09 Abril 2018 - 12:06PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (09 DE ABRIL DE 2018)- HR RATINGS ASIGN LA
CALIFICACIN DE LARGO PLAZO DE HR AA CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LA
EMISIN LALA 18-3 DE GRUPO LALA .LA ASIGNACIN DE LA CALIFICACIN PARA
LA EMISIN DE GRUPO LALA SE BASA EN LA CALIFICACIN CORPORATIVADE
GRUPO LALA, REALIZADA EL 18 DE ENERO DE 2018 POR HR RATINGS. LA
CALIFICACIN SE DEBE A LOS SANOS NIVELES DE RAZN DE COBERTURA AL
SERVICIO DE LA DEUDA (DSCR) Y DSCR CON CAJA INICIAL QUE PRESENTA LA
EMPRESA AL CIERRE DEL CUARTO TRIMESTRE DE 2017 (4T17), GRACIAS A
UNA ESTABLE GENERACIN DE FLUJO LIBRE DE EFECTIVO (FLE) POR P$3,010
MILLONES (M) AL 4T17. A SU VEZ, EL NIVEL DE FLE SE DEBE GRACIAS AL
AUMENTO EN INGRESOS DE 17.0% DURANTE 2017, AS COMO UNA MEJORA EN EL
EBITDA YEBITDA AJUSTADO , AL CERRAR EN P$7,398M Y P$8,045M POR
MEJORES RESULTADOS OPERATIVOS EN SUS OPERACIONES DE MXICO Y
CENTROAMRICA; ESTO LTIMO FUE PRODUCTO DE UNA ROBUSTA INTEGRACIN
VERTICAL, MIENTRAS QUE EL EBITDA AJUSTADO INCLUYE LA VENTA DE
ITAMB. ES IMPORTANTE SEALAR QUE, DURANTE EL 4T17, GRUPO LALA REALIZ
LA ADQUISICIN DE VIGOR ALIMENTOS (VIGOR) EN BRASIL, MOTIVO POR EL
CUAL TOM UN CRDITO PUENTE POR P$25,229M, CON VENCIMIENTO AL 4T18.
ESTO IMPLIC UN INCREMENTO ENSUS NIVELES DE DEUDA TOTAL AL CIERRE
DEL 4T17, AS COMO UNA PRESIN HACIA FUTURO EN SU SERVICIO DE DEUDA,
POR LO CUAL LA EMPRESA SE ENCUENTRA EN PROCESO DE REPERFILAMIENTO
DEL CRDITO PUENTE EN BUSCA DE MEJORAR SU ESTRUCTURA DE DEUDA Y
MEJORAR SUS CONDICIONES. LA ESTRATEGIA DE REFINANCIAMIENTO DE GRUPO
LALA PARA ELCRDITO PUENTE HA INCLUIDO LAS EMISIONES LALA 18 Y LALA
18-2 POR P$10,000M, ADEMS DE LA CONTRATACIN DE UN CRDITO BILATERAL
CON CITIBANAMEX POR P$2,375M. PORSU PARTE, SE ESPERA QUE EL PROCESO
DE REFINANCIAMIENTO TOTAL DEL CRDITO PUENTE CONCLUYA EN EL 2T18,
MISMO QUE SE LLEVAR A CABO VA LA EMISIN POR HASTA P$3,000M,
MIENTRAS QUE EL RESTO SER FONDEADO A TRAVS DE DEUDA BANCARIA. HR
RATINGS DAR SEGUIMIENTO AL PROCESO DE REPERFILAMIENTO DE LA DEUDA
TOTAL, AS COMO AL PROCESO DE INTEGRACIN Y CONSOLIDACIN DE LA
OPERACIN DE VIGOR, UNA EMPRESA BRASILEA DEDICADA A LA PRODUCCIN Y
DISTRIBUCIN DE PRODUCTOS LCTEOS.LA EMISIN LALA 18-3 SE REALIZAR EN
PESOS MEXICANOS POR UN MONTO DE HASTA P$3,000M, A UN PLAZO DE 1,092
DAS (EQUIVALENTE A 3 AOS) CON AMORTIZACIN ALVENCIMIENTO. LA EMISIN
SE ESPERA QUE SE COLOQUE AL AMPARO DEL PROGRAMA DE CERTIFICADOS
BURSTILES (CEBURES) DE LARGO PLAZO CON CARCTER REVOLVENTE (EL
PROGRAMA) POR UN MONTO DE HASTA P$20,000M CON VIGENCIA DE CINCO AOS
A PARTIR DE SU AUTORIZACIN POR PARTE DE LA COMISIN NACIONAL
BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), EL 6 DEMARZO DE 2018. ESTA SERA LA
TERCERA EMISIN AL AMPARO DEL PROGRAMA. A CONTINUACIN, SE PRESENTA
UNA TABLA CON LOS PRINCIPALES TRMINOS Y CONDICIONES DE LA
EMISIN:
PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS
DE ACUERDO CON LA METODOLOGA DE HR RATINGS, SE REALIZARON
PROYECCIONES FINANCIERAS DE GRUPO LALA EL 18 DE ENERO DE 2018, EN
DONDE SE EVALUARON LAS MTRICAS FINANCIERAS Y DEEFECTIVO DISPONIBLE
DE LA EMPRESA CONTEMPLANDO DOS ESCENARIOS: BASE Y ESTRS. A
CONTINUACIN, SE PRESENTAN LOS PRINCIPALES RESULTADOS OBTENIDOS EN
AMBOS ESCENARIOS, ABARCANDO DESDE EL 1T18 AL 4T20.
ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA
CALIFICACIN SON:SANOS NIVELES DE DSCR Y DSCR CON CAJA INICIAL,
DEBIDO A UNA ESTABLE GENERACIN DE FLE. AL 4T17, LA EMPRESAPRESENT
UN DSCR Y DSCR CON CAJA INICIAL DE 1.1X Y 2.7X, LO CUAL FUE
PRODUCTO DE UNA ESTABLE GENERACIN DE FLE QUE CERR EN P$3,010M, QUE
A SU VEZ FUE EL RESULTADO DE UNA SANA GENERACIN DE RESULTADOS
OPERATIVOS. SE ESPERA QUE A PARTIR DEL REFINANCIAMIENTO TOTAL DEL
CRDITO PUENTE DURANTE EL 2T18, EL SERVICIO DE DEUDAMANTENGA UN
CALENDARIO DE VENCIMIENTOS MS SANO, BENEFICIANDO EN UN MENOR
SERVICIO DE LA DEUDA.
RIESGO OPERATIVO POR LA ADQUISICIN DE VIGOR Y SUS OPERACIONES EN
BRASIL. DURANTE EL 4T17 SE ADQUIRI LA OPERACIN DE VIGOR VA UN
CRDITO PUENTE POR P$25,229M, CON VENCIMIENTO EL 4T18. SE ESTIMA QUE
ESTA OPERACIN REPRESENTE ALREDEDOR DEL 20% DE LAS VENTAS DE GRUPO
LALA, POR LO QUE HR RATINGS DAR SEGUIMIENTO AL PROCESO DE
CONSOLIDACIN DE SUS OPERACIONES YLA IMPLEMENTACIN DE SINERGIAS PARA
ELEVAR SUS MRGENES OPERATIVOS.
SANA DIVERSIFICACIN EN TRMINOS DE LA GENERACIN DEINGRESOS POR LNEA
DE NEGOCIOS. DURANTE 2017, LA LNEA DE NEGOCIOS CON MAYOR
PARTICIPACIN EN LA GENERACIN DE INGRESOS FUE LECHES, QUE REPRESENT
EL 59.3% DELTOTAL; LE SIGUE DERIVADOS LCTEOS, CON EL 35.4% Y, POR
LTIMO, BEBIDAS Y OTROS CON EL 5.3% (VS. 63.3%, 31.1% Y 4.7% EN
2016, RESPECTIVAMENTE). CON BASE EN LO ANTERIOR, LA EMPRESA HA
ESTADO BUSCANDO AUMENTAR LA PARTICIPACIN DE DERIVADOS LCTEOS POR
TENER MAYORES MRGENES OPERATIVOS, RAZN DETRS DE LA ADQUISICIN DE
VIGOR, AS COMO DE LA RECIENTE AMPLIACIN EN CAPACIDAD INSTALADA.
ROBUSTA INTEGRACIN VERTICAL, QUE ABARCA DESDE LA ETAPA DE
PRODUCCINHASTA LA COMERCIALIZACIN DEL PRODUCTO. LO ANTERIOR HA
PERMITIDO QUE LA EMPRESA PRESENTE UNA SANA EFICIENCIA OPERATIVA,
ALCANZANDO UN MARGEN EBITDA PROMEDIO DE13.2% DE 2014 A 2016;
MIENTRAS QUE EN 2017 EL MARGEN EBITDA PRESENTA UNA CADA COMO
CONSECUENCIA PRINCIPALMENTE DE GASTOS EXTRAORDINARIOS Y UN ALZA EN
COSTOS POR MAYOR INFLACIN. POR SU PARTE, EL MARGEN EBITDA AJUSTADO
MOSTR UN AVANCE DE 10 PUNTOS BASE AL CERRAR EN 12.9% GRACIAS A LOS
INGRESOS REGISTRADOS POR LA VENTA DE ITAMB. SE ESPERA QUE LA
EMPRESA LOGRE MANTENER MRGENES EBITDA ALREDEDOR DE 12% DESPUS DE LA
ADQUISICIN DE VIGOR Y QUE VAYA MEJORANDO PAULATINAMENTE, CONFORME
SE VAYA CONSOLIDANDO LA OPERACIN EN BRASIL Y SE GENEREN
SINERGIAS.
INCREMENTOEN LA DEUDA TOTAL DE GRUPO LALA, POR LA ADQUISICIN DE
VIGOR EN EL 4T17. AL 4T17, GRUPO LALA DISPUSO DE UN CRDITO PUENTE
DE CORTO PLAZO POR P$25,229M PARA FONDEAR LA ADQUISICIN DE LA
BRASILEA VIGOR, POR LO CUAL ELEV SUS NIVELES DE ENDEUDAMIENTO.
DURANTE MARZO DE 2018, LA EMPRESA REFINANCI P$12,375M DEL CRDITO
PUENTE VA LOS RECURSOS OBTENIDOS EN LAS EMISIONES LALA 18 Y LALA
18-2, AS COMO UN CRDITO BILATERAL CON CITIBANAMEX. ADICIONALMENTE,
SE ENCUENTRA EN PROCESO DE REFINANCIAR EL MONTO REMANENTE DEL
CRDITO PUENTE CON EL PROPSITO DE PROLONGAR LA VIDA PROMEDIO DE LA
DEUDA Y MEJORAR LAS CONDICIONES DE LA MISMA. ESTO SE PRETENDE
LOGRAR VA LALA 18-3 Y DEUDA BANCARIA.
SE ESTIMA QUE LA EMISIN LALA 18-3 SE COLOQUE POR HASTA P$3,000M A
TASA VARIABLE CON UNA AMORTIZACIN AL VENCIMIENTO A 3 AOS. LOS
RECURSOS NETOS OBTENIDOS SERN UTILIZADOS EN SU TOTALIDAD PARA
REFINANCIAMIENTO DE PASIVOS. LA EMISIN SE ESPERA REALIZAR AL AMPARO
DEL PROGRAMA DE CEBURES CON CARCTER REVOLVENTE DE GRUPO LALA POR UN
MONTO DE HASTA P$20,000M CON VIGENCIA DE 5 AOS A PARTIR DE SU
AUTORIZACIN POR PARTE DE LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES
(CNBV), EL 6 DE MARZO DE 2018.
LA ASIGNACIN DE CALIFICACIN PARA LALA 18-3 SE BASA EN LOS SANOS
NIVELES DE DSCR Y DSCR CON CAJA INICIAL QUE GRUPO LALA HA MOSTRADO
DE MANERA HISTRICA DERIVADO DE LA SANA GENERACIN DE FLE Y LOS
BAJOSNIVELES HISTRICOS DE ENDEUDAMIENTO. POR OTRO LADO, A PESAR DEL
INCREMENTO EN LA DEUDA TOTAL AL 4T17 POR LA ADQUISICIN DE VIGOR, LA
EMPRESA MOSTR SANOS NIVELES DE DSCR Y DSCR CON CAJA INICIAL QUE
CERRARON EN 1.1X Y 2.7X. LA ADQUISICIN DE VIGOR DURANTE EL 4T17 SE
LLEV A CABO VA UN CRDITO PUENTE DE CORTO PLAZO GENERANDO PRESIONES
EN EL SERVICIO DE LA DEUDA DE 2018; SIN EMBARGO, EN MARZO DE 2018
GRUPO LALA REFINANCI P$12,375M DEL CRDITO PUENTE A TRAVS DE LAS
EMISIONES LALA 18 Y LALA 18-2, AS COMO CON LA CONTRATACIN DE UN
CRDITO BILATERAL CON CITIBANAMEX. EL CRDITO PUENTE SE ESPERA QUE
SEA REFINANCIADO DE MANERA TOTAL DURANTE EL 2T18 VA LA COLOCACIN DE
LALA 18-3 POR P$3,000M, REFINANCIANDO EL REMANENTE VA DEUDA
BANCARIA, A MANERA QUE SE MEJORARAN LAS CONDICIONES DE LA DEUDA
ACTUAL. DURANTE LOS UDM AL 4T17, GRUPO LALA PRESENT INGRESOS
CONSOLIDADOS POR P$62,540M (VS. P$53,468M AL 4T16), LO CUAL SE
TRADUJO EN UN CRECIMIENTO DE 17.0%. LO ANTERIOR ES PRODUCTO DE UN
CRECIMIENTO ORGNICO PROMEDIO DE APROXIMADAMENTE 12.6%, AS COMO DE
LA INCORPORACIN Y CONSOLIDACIN LOGRADA POR PARTE DE LASOPERACIONES
DE LA PERFECTA EN NICARAGUA Y EL NEGOCIO DE ESTADOS UNIDOS, EN
CONJUNTO CON LA AMPLIACIN EN LA CAPACIDAD INSTALADA DE LA EMPRESA A
PARTIR DE LA EXPANSIN EN SU PLANTA DE CENTROAMRICA, ADEMS DE LA
INCORPORACIN DE LA OPERACIN EN BRASIL A TRAVS DE VIGOR EN
OCTUBRE.
ANALIZANDO LA GENERACIN DE INGRESOS POR LNEA DE NEGOCIOS, PODEMOS
OBSERVAR QUE EN 2017 LA LNEA DE NEGOCIOS DE LECHES CERR EN NIVELES
DE P$37,067M, SEGUIDO DE DERIVADOS LCTEOS CON P$22,168M Y, POR
LTIMO, BEBIDAS Y OTROS CON P$3,305M (VS. P$33,835M, P$16,612M Y
P$3,021M EN 2016). CON BASE EN LO ANTERIOR, LA LNEA DE NEGOCIOS QUE
MAYOR CRECIMIENTO PRESENT FUE DERIVADOS LCTEOS, LNEA DE NEGOCIOS
QUE EST BUSCANDO IMPULSAR LA EMPRESA, POR PRESENTAR MAYORES MRGENES
OPERATIVOS.SE ESPERA QUE HACIA LOS SIGUIENTES PERIODOS EL
CRECIMIENTO PROVENGA PRINCIPALMENTE DE LA DIVISIN DERIVADOS LCTEOS,
AS COMO POR LA CONSOLIDACIN DE LAS OPERACIONES DE VIGOR.
EN TRMINOS DE GENERACIN DE EBITDA Y EBITDA AJUSTADO, DURANTE LOS
UDM LA EMPRESA ALCANZ NIVELES DE P$7,398M Y P$8,045M AL 4T17 (VS.
P$6,950M Y P$6,861M AL 4T16, RESPECTIVAMENTE), REPRESENTANDO UN
CRECIMIENTO DE 6.5% Y 17.3%. LO ANTERIOR PRESION EL MARGEN EBITDA
POR LOS ALTOS COSTOS DE LA OPERACIN PRODUCTO DE UNA MAYOR INFLACIN,
UN CRECIMIENTO MAYOR EN ENERGTICOS Y MATERIAS PRIMAS, ADEMS DE LOS
COSTOS Y GASTOS RELACIONADOS CON LA ADQUISICIN DE VIGOR, MIENTRAS
QUE EL MARGEN EBITDA PRESENTA UNA MEJORA DERIVADO DE LOS INGRESOS
REGISTRADOS POR LA VENTA DE ITAMB. EN UN FUTURO PRXIMO, SE ESTIMA
QUE EL MARGEN EBITDA SE MANTENGA ALREDEDOR DE 12%, CONSIDERANDO LA
RECIENTE ADQUISICIN DE VIGOR, DADO QUE ESTA OPERACIN PRESENTA UN
MENOR MARGEN OPERATIVO. EN LA MEDIDA QUE LA EMPRESA SEA CAPAZ DE
CONSOLIDAR LA OPERACIN DE VIGOR E IMPLEMENTAR SINERGIAS OPERATIVAS,
SE ESPERARA QUE EL MARGEN EBITDA CONSOLIDADO COMIENCE A AUMENTAR,
PERO SE ESTIMA QUE ESTO OCURRA HASTA 2019.
EL FLE DE GRUPO LALA EN 2017 PRESENT UN INCREMENTO DE 21.5%,
CERRANDO EN NIVELES DE P$3,010M (VS. P$2,478M EN 2016), LO CUAL SE
DEBI PRINCIPALMENTE AL CRECIMIENTO OBSERVADO EN LOS RESULTADOS
OPERATIVOS. A FUTURO, SE ESPERA QUE LA GENERACIN DE FLE REGRESE A
NIVELES SIMILARES A LOS VISTOS EN AOS ANTERIORES, A RAZ DE UN MAYOR
RESULTADO OPERATIVO Y UN AJUSTE EN LASCUENTAS DE CAPITAL DE
TRABAJO, UNA VEZ QUE SE TERMINE DE CONSOLIDAR LA OPERACIN DE VIGOR
DURANTE LOS SIGUIENTES PERIODOS.AL CIERRE DEL 4T17, GRUPO LALA
CONTRAT UN CRDITO PUENTE POR UN MONTO TOTAL DE P$25,229M A UN PLAZO
DE 12 MESES PARA CONCRETAR LA ADQUISICINDE VIGOR. ACTUALMENTE, LA
EMPRESA SE ENCUENTRA EN PROCESO DE REFINANCIAMIENTO DEL CRDITO
PUENTE CON EL PROPSITO DE MEJORAR LAS CONDICIONES DE LA DEUDA, POR
LOQUE EN MARZO DE 2018 SE LLEVARON A CABO LAS EMISIONES BAJO VASOS
COMUNICANTES LALA 18 (P$6,000M) CON VENCIMIENTO A 10 AOS Y LALA
18-2 (P$4,000M) CON VENCIMIENTO A 5 AOS. DE IGUAL MANERA, EN MARZO
DE 2018 SE REALIZ UN CONTRATO DE CRDITO BILATERAL CON CITIBANAMEX
POR P$2,375M A 5 AOS POR LO QUE AL CIERRE DEL 1T18 HAN REFINANCIADO
P$12,375M DEL CRDITO PUENTE. COMO PARTE DE ESTA ESTRATEGIA DE
REFINANCIAMIENTO Y CON EL PROPSITO DE MEJORAR LA VIDA Y CONDICIONES
DE LA DEUDATOTAL, GRUPO LALA SE ENCUENTRA EN PROCESO DE ACCEDER A
NUEVAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO, POR LO QUE SE ESTIMA QUE DURANTE
EL 2T18 SE LLEVE A CABO LA TERCERA EMISIN DE CEBURES LALA 18-3 POR
HASTA P$3,000M, MIENTRAS QUE EL MONTO PENDIENTE POR REFINANCIAR SER
CUBIERTO VA DEUDA BANCARIA. UNA VEZ CONCLUIDO ESTE PROCESO,SE
ESPERA QUE EL SERVICIO DE LA DEUDA DE LA EMPRESA REGRESE A NIVELES
HISTRICOS, PERMITINDOLE ALCANZAR SANOS NIVELES DE DSCR Y DSCR CON
CAJA INICIAL POR UN PROMEDIO DE 1.4X Y 2.1X EN EL ESCENARIO
BASE.
LA DEUDA NETA AL 4T17 PAS A NIELES POSITIVOS COMO RESULTADO DEL
FINANCIAMIENTO INCURRIDO PARA LAADQUISICIN DE VIGOR, POR LO QUE SE
OBSERV UN DETERIORO EN LOS AOS DE PAGO DE LA DEUDA NETA A FLE AL
CERRAR EN 3.3 AOS (VS. -0.3 AOS AL 4T16). NO OBSTANTE,SE ESPERA QUE
ESTOS DISMINUYAN DE MANERA PAULATINA CONFORME VAYA CONSOLIDNDOSE E
IMPLEMENTANDO LAS SINERGIAS OPERATIVAS PROVENIENTES DE VIGOR. CON
BASE EN LOANTERIOR, EN EL ESCENARIO BASE SE ESPERA QUE LOS AOS DE
PAGO DE LA DEUDA NETA A FLE DISMINUYAN A 2.0 AOS EN 2018 PARA
POSTERIORMENTE IR BAJANDO HASTA NIVELESDE 1.0 AOS EN 2021.
GRUPO LALA S.A.B. DE C.V. ES UNA EMPRESA MEXICANA ENFOCADA EN
ALIMENTOS Y BEBIDAS PARA EL MERCADO DE CONSUMO MASIVO EN EL
SEGMENTO DE PRODUCTOS LCTEOS. LA EMPRESA SE ESPECIALIZA
PRINCIPALMENTE EN LA PRODUCCIN, COMERCIALIZACIN Y DISTRIBUCIN DE
PRODUCTOS LCTEOS Y SUS DERIVADOS. ACTUALMENTE, GRUPO LALA OPERA 32
PLANTAS DE PRODUCCIN Y 176 CENTROS DE DISTRIBUCIN EN MXICO, BRASIL,
ESTADOS UNIDOS Y CENTROAMRICA. LA EMPRESA OPERA UNA FLOTILLA PROPIA
QUE CUBRE MS DE 6,500 RUTAS DE DISTRIBUCIN PARA LA ENTREGA DE MS DE
600 PRODUCTOS CORRESPONDIENTES A UN PORTAFOLIO MAYOR A 50 MARCAS.
CON DICHA RED DE DISTRIBUCIN ABARCA MS DE 628,600 DE PUNTOS DE
VENTA. GRUPO LALA CLASIFICA SUS OPERACIONES EN TRES
DIVISIONES:LECHES. INVOLUCRA PRODUCTOS LCTEOS COMO PASTEURIZADOS,
UHT, FUNCIONALES Y LECHE EN POLVO.DERIVADOS LCTEOS. INCLUYE LA
CATEGORA DE CREMA, MANTEQUILLA, MEDIA CREMA, YOGURT, QUESOS,
HELADOS Y POSTRES.BEBIDAS Y OTROS. SE COMPONE DE BEBIDAS, JUGOS,
EMBUTIDOS Y OTROS PRODUCTOS DE DIVERSAS MARCAS DE GRUPO LALA.DESDE
EL 4T17, LA EMPRESA COMENZ A OPERAR EN BRASIL, VA LA ADQUISICIN DE
VIGOR EN OCTUBRE DE 2017. ESTA OPERACIN EST COMPUESTA POR NUEVE
PLANTAS DE PRODUCCIN, 19 CENTROS DE DISTRIBUCIN Y UNA FUERZA DE
TRABAJO SUPERIOR A LOS 3,900 EMPLEADOS, QUE LE PERMITE LLEGAR A MS
DE 47,000 PUNTOS DE VENTAS ENBRASIL. EN 2017, TOMANDO EN CUENTA
NICAMENTE NOVIEMBRE Y DICIEMBRE, LA OPERACIN DE BRASIL GENER VENTAS
TOTALES POR P$2,348M Y UN EBITDA DE P$379M, LO QUE ARROJ UN MARGEN
EBITDA DE 16.1%.
EN CUMPLIMIENTO CON LA OBLIGACIN CONTENIDA EN EL TERCER PRRAFO DE
LA QUINTA DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS
INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES, Y SEGN NOS FUE INFORMADO,
LA EMISIN DE CEBURS CON CLAVE DE PIZARRA LALA 18-3 OBTUVO LA
CALIFICACIN DE AA(MEX) POR PARTE DE FITCH RATINGS, LA CUAL FUE
OTORGADA CON FECHA DEL 6 DE ABRIL DE 2018.
ANEXOS DEL ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.
NOTA: ESTAS PROYECCIONES CORRESPONDEN A LA LTIMA ACCIN DE
CALIFICACIN PARA GRUPO LALA EL18 DE ENERO DE 2018, HABIENDO SIDO
ACTUALIZADOS LOS ANEXOS AL 4T17.
ANEXOS DEL ESCENARIO DE ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO
ADJUNTO.
CONTACTOS
DANIEL BARJAUANALISTA SENIOR DE CORPORATIVOS
DANIEL.BARJAU@HRRATINGS.COM
LUIS R. QUINTERO
DIRECTOR EJECUTIVO DE DEUDA CORPORATIVA / ABS
LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COMMXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA
REFORMA #1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP
01210, TEL52 (55) 1500 3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.LA CALIFICACIN OTORGADA
POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O
EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO EN ESCENARIOS BASE Y
DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S) SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S)
ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN CALIFICADORA:EVALUACIN DE
RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO DE 2014.
PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR
DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX
INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES
A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.CALIFICACIN ANTERIOR
INICIAL
FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN INICIALPERIODO QUE ABARCA LA
INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO
DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 3T13 - 4T17RELACIN DE FUENTES DE
INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS PROPORCIONADAS POR TERCERAS
PERSONAS INFORMACIN TRIMESTRAL INTERNA Y ANUAL DICTAMINADAPOR
DELOITTE, SALVO 2017.
CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE
FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A
HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO,
LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL
ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE
DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V.
(HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA
POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA
ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA
NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA
LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS,CORPORATIVOS E INSTITUCIONES
FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN
3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y
CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN
SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).
LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O
EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS
HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUSSERVICIOS DE
CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE
PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO
INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA
PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA
INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL
MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO
DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HRRATINGS DE MXICO S.A. DE C.V.
(HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA Y/O
A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O RELATIVAS AL DESEMPEO
DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO SOCIAL, POR
PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS ENTIDADES O SECTORES, Y SE
BASAN EXCLUSIVAMENTEEN LAS CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U
OPERACIN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE
HR RATINGS Y LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES
OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL
DIRECTIVO O TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR,
VENDER O MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO
DE NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A
ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS
METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO
DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE
LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE
VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".HR RATINGS
BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE
FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES, SIN
EMBARGO, NOVALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD O
TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE DE CUALQUIER
ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO DE ESA
INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE DEUDA
CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE
CALIFICACINCREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA
BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA
OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDADCON RESPECTO A LA
ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE
MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA BAJA LA
CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO
DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE
MANERA TICA Y CON APEGO ALAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA
NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA
PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR
DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS
DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN
ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA
Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD
ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA
IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA
CUMPLIRCON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS
ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA
RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A
UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO
ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE
CALIDADCREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS
COMO COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS
HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES
GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE
EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR
TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA
CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000
Y US$2,000,000(O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).