HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE LP DE HR AAA CON PERSPECTIVA ESTABLE Y
12 Abril 2018 - 12:49PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (12 DE ABRIL DE 2018) - HR RATINGS RATIFIC LA
CALIFICACIN DE LP DE HR AAA CON PERSPECTIVA ESTABLE Y DE CP DE HR+1
PARA GRUPO PROFUTURO. LA RATIFICACIN DELA CALIFICACIN PARA GRUPO
PROFUTURO SE BASA EN EL ADECUADO FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR EL
GRUPO EN SUS DISTINTAS LNEAS DE NEGOCIO, LAS CUALES REPRESENTANUNA
FORTALEZA DADA LA POSICIN DE MERCADO QUE OCUPA. DE IGUAL FORMA,
GRUPO PROFUTURO TUVO DURANTE LOS LTIMOS 12 MESES RESULTADOS
ADECUADOS DEBIDO A UN MAYOR INGRESO GENERADO POR PRODUCTOS,
CAPTACIN DE CLIENTES Y UN MEJOR CONTROL SOBRE LOS GASTOS DE
ADMINISTRACIN. ASIMISMO, EL GRUPO MUESTRA UNA FORTALEZA EN CUANTO
ASU DEUDA NETA, MOSTRANDO UNA SLIDA CAPACIDAD PARA EL PAGO DE
OBLIGACIONES DE DEUDA CON COSTO. LOS SUPUESTOS Y RESULTADOS
OBTENIDOS EN EL ESCENARIO BASE Y DE ESTRS SON:
ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA
CALIFICACIN SON:ELEVADO INCREMENTO EN LA GENERACIN NETA DE EFECTIVO
A TRAVS DE LAS OPERACIONES DEL GRUPO, Y UNA ADECUADA GENERACIN
DEUTILIDAD NETA ACUMULADA DE P$1,151 MILLONES (M) Y P$1,798M
RESPECTIVAMENTE AL 2017 (VS. P1,019M Y P$1,599M AL 2016). CON ELLO,
LA RAZN DE FLUJO DE OPERACIN AACTIVOS PRODUCTIVOS PROMEDIO CERR EN
16.7% AL 4T17 (VS. 15.1% AL 4T16). ESTOS NIVELES SE DEBEN AL
INCREMENTO EN ACTIVOS POR UN INCREMENTO EN LAS INVERSIONES.
ASIMISMO, LOS NIVELES DE RENTABILIDAD SE UBICARON EN NIVELES SLIDOS
CON UN ROA Y ROE PROMEDIO DE 3.8% Y 24.2% AL 4T17 (VS. 3.9% Y 22.1%
AL 4T16).ADECUADOS NIVELES DE EFICIENCIAS, CERRANDO AL CUARTO
TRIMESTRE DE 2017 (4T17) CON UN NDICE DE EFICIENCIA E NDICE DE
EFICIENCIA OPERATIVA DE 19.1% Y 5.9% AL 4T17 (VS. 25.0% Y 5.9% AL
4T16). LO ANTERIOR SE PRESENT DEBIDO A UNA MEJORA EN EL CONTROL DE
GASTOS COMO ESTRATEGIA DEL GRUPO PARA LLEVARA LA EMPRESA A UNA
MAYOR RENTABILIDAD.
SLIDOS NIVELES DE SOLVENCIA CON UN NDICE DE CAPITALIZACIN AL 4T17
DE 17.6% (VS. 19.5% AL 4T16). DICHA MTRICA HA PRESENTADO UN
DECREMENTO PERIODO A PERIODO DEBIDO AL CONSTANTE PAGO DE
DIVIDENDOS, LO QUE DEBILITADO EL CAPITALCONTABLE. SIN EMBARGO,
DICHA MTRICA SE MANTIENE EN NIVELES DE FORTALEZA.
ADECUADOS NIVELES DE COBERTURA A INVERSIONES, CERRANDO AL 4T15 EN
1.1X (VS.1.1X AL 4T14). LO ANTERIOR REFLEJA LA CAPACIDAD QUE
MANTIENE EL GRUPO PARA HACER FRENTE A POSIBLES RIESGOS.
CONSOLIDACIN DENTRO DE LA INDUSTRIA. LO ANTERIOR DEBIDO A LAS
NUEVAS REGULACIONES POR PARTE DE LAS AUTORIDADES AJUSTANDO MRGENES
PARA EL COBRO DE COMISIONES ALIGUAL QUE FORTALECIENDO EL GOBIERNO
CORPORATIVO DE LAS EMPRESAS, CON EL FIN DE LOGRAR MS TRANSPARENCIA
DENTRO DEL SECTOR.
ALTA PROBABILIDAD DE SOPORTE POR PARTE DE LOS ACCIONISTAS, EN CASO
DE UN ESCENARIO ECONMICO ADVERSO.
ELEVADA COMPETENCIA DENTRO DEL SECTOR QUE PUDIERA LLEGAR A LIMITAR
LA CAPACIDAD DE CRECIMIENTO DEL GRUPO.PRINCIPALES FACTORES
CONSIDERADOS
GRUPO PROFUTURO ES UNCORPORATIVO MEXICANO QUE TIENE COMO OBJETIVO
PROMOVER, OPERAR Y DESARROLLAR TODO TIPO DE EMPRESAS Y PARTICIPAR
EN EL CAPITAL SOCIAL DE COMPAAS DE PENSIONES,AFORES Y OPERADORAS DE
SOCIEDADES DE INVERSIN. GRUPO PROFUTURO SE CONSTITUY EN EL 2001
COMO RESULTADO DE LA DIVISIN DE GNP, DANDO INICIO A LO QUE HOY
CONSTITUYE GRUPO PROFUTURO. EN EL 2006, SE REFORMARON LOS ESTATUTOS
SOCIALES DE GRUPO PROFUTURO, CON EL FIN DE ADECUARLOS A LA NUEVA
LEY DEL MERCADO DE VALORES, QUEDANDO COMO DENOMINACIN SOCIAL DE LA
EMPRESA GRUPO PROFUTURO, S.A.B. DE C.V. GRUPO PROFUTURO FORMA PARTE
DE GRUPO BAL , UN GRUPO MULTIDISCIPLINARIO CON SEDE EN MXICO,
COMPUESTO POR SEIS SECTORES PRINCIPALES: SEGUROS Y FIANZAS (GRUPO
NACIONAL PROVINCIAL, MDICA INTEGRAL GNP Y CRDITO AFIANZADOR),
ADMINISTRACIN DE FONDOS PARA EL RETIRO (PROFUTURO AFORE Y PROFUTURO
GNP PENSIONES), COMERCIAL (GRUPO PALACIO DE HIERRO), INDUSTRIAL
(INDUSTRIAS PEOLES), FINANCIERO (VALORES MEXICANOS CASA DE BOLSA,
ARRENDADORA VALMEX Y PROFUTURO GNP FONDOS) Y EDUCATIVO (INSTITUTO
TECNOLGICO AUTNOMO DE MXICO). A SU VEZ, GRUPO PROFUTURO MANTIENE
BAJO SU CONTROL A CUATRO SUBSIDIARIAS PRINCIPALES: PROFUTURO AFORE,
PROFUTURO GNP PENSIONES, PROFUTURO GNP FONDOS Y PROFUTURO GNP
.ENTRE LOS PRINCIPALES FACTORES PARA LA CALIFICACIN DE GRUPO
PROFUTURO EST EL ELEVADO FLUJO GENERADO POR LA OPERACIN DE GRUPO
PROFUTURO, EL CUAL SE HA INCREMENTADO PERIODO A PERIODO, CERRANDO
AL 4T17 CON UNA GENERACIN NETA DE EFECTIVO POR -P$49.0M (VS.
-P$253.0M AL 4T16). ESTO SE DIO PRINCIPALMENTE POR UNA MAYOR
GENERACIN EN LAS INVERSIONES EN VALORES, POR UNA MAYOR INFLACIN Y
POR EL INCREMENTO DE TASAS ANTES MENCIONADO. ASIMISMO, LO ANTERIOR
SEVIO REFLEJADO EN EL MENOR MONTO DENTRO DE LOS DIVIDENDOS PAGADOS
EN 2017, POR UN MONTO DE P$1,200M (VS. P$1,251M AL 2016). NO
OBSTANTE, LA GENERACIN NETA DE EFECTIVO SE MANTIENE EN NIVELES
SLIDOS YA QUE EL GRUPO SIGUE MOSTRANDO UN CONSTANTE CRECIMIENTO
DENTRO DE SUS OPERACIONES. AUNADO A LO ANTERIOR, LA DEUDA NETA
SIGUE MOSTRANDO UNA MEJORA CONTANTE CERRANDO AL 4T17 EN -P$3,429M
(VS. -P$3,122M AL 4T16), POR LO QUE GRUPO PROFUTURO TIENE LA
CAPACIDAD PARA HACER FRENTE A SUS OBLIGACIONES DE DEUDA CON COSTO.
ES AS QUE LA RAZN DE DEUDA NETA A CAPITAL CONTABLE CERR EN -43.6%
AL 4T17 (VS. -43.0% AL 4T16).
LOSRECURSOS ADMINISTRADOS DENTRO DE LAS DISTINTAS SIEFORES CERRARON
AL 4T17 EN NIVELES DE P$436,993M (VS. P$368,655M AL 4T16),
REPRESENTANDO UN INCREMENTO DE 18.5% (VS. 13.7% DEL 4T15 AL 4T16).
EL INCREMENTO OBSERVADO SE DEBE A UN INCREMENTO EN TASAS DURANTE
LOS LTIMOS 12 MESES AL IGUAL QUE A UN MAYOR RENDIMIENTO. LO
ANTERIOR HA PROVOCADO UN INCREMENTO EN LA BASE DE CLIENTES DEL
GRUPO POR MS DE 64,000 CLIENTES, AL IGUAL QUE POR LA RETENCIN DE
CLIENTES DEBIDO A LAS ESTRATEGIAS QUE SE HAN IMPLEMENTADO. ESTO, A
PESAR DEL CONTINUO DECREMENTO EN EL COBRO DE COMISIONES, PASANDO DE
1.07% AL 4T16 A 1.03% AL 4T17, POR PARTE DE LAS AUTORIDADES. DICHO
INCREMENTO DE IGUAL FORMA FUE MAYOR A LO ESPERADO EN UN ESCENARIO
BASE, YA QUE, DEBIDO A LA INCERTIDUMBRE DEL MERCADO EN LOS LTIMOS
DOCE MESES, HR RATINGS ESPERABA UN CRECIMIENTO MS CONSERVADOR DE
13.0% CON RESPECTO AL 4T16.
EN CUANTO A LAS INVERSIONESEN VALORES, ESTAS CERRARON AL 4T17 EN
P$44,069M (VS. P$36,772M AL 4T16), REFLEJANDO UNA VARIACIN DE 19.8%
(VS. 9.3% DEL 4T15 AL 4T16). EL INCREMENTO OBSERVADOSE DEBE A LA
COLOCACIN DE PRIMAS EMITIDAS, AS COMO AL RENDIMIENTO DE LAS
INVERSIONES, AUNADO A UNA MAYOR INFLACIN Y AL INCREMENTO EN LAS
TASAS DE INTERS, POR LO QUE EL INDICADOR PAS DE 3.36% EN EL 4T16 A
6.77% EN EL 4T17. POR OTRO LADO, LAS RESERVAS TCNICAS CERRARON AL
4T17 EN P$40,214M (VS. P$33,462M AL 4T16) PRESENTANDO UN INCREMENTO
ANUAL DE 20.2% (VS. 9.1% DEL 4T15 AL 4T16). DICHO INCREMENTO EN LA
TASA DE CRECIMIENTO SE DEBE A LA MAYOR COLOCACIN DE PRIMAS
EMITIDASDE PENSIONES Y AFORE, MANTENINDOSE EN ADECUADOS
CRECIMIENTOS, YA QUE LAS RESERVAS SE GENERAN CON BASE EN EL AHORRO
QUE REALIZAN LOS CLIENTES DEL GRUPO PARA SURETIRO. CON ELLO, LOS
INGRESOS NETOS A INVERSIONES MOSTRARON UN CRECIMIENTO, MANTENINDOSE
EN NIVELES DE FORTALEZA DE 11.7% AL 4T17 (VS. 7.6% AL 4T16).POR LA
PARTE DEL FLUJO DE OPERACIN + INTERESES COBRADOS A ACTIVOS
PRODUCTIVOS PROMEDIO, ESTA MTRICA CERR AL 4T17 EN 16.7% (VS. 15.1%
AL 4T16) OBSERVNDOSE EN NIVELES SIMILARES A LOS HISTRICOS, AUNQUE
CON UNA LIGERA MEJORA. LO ANTERIOR SE DEBI PRINCIPALMENTE A LA
FUERTE GENERACIN DE INGRESOS A TRAVS DE LA AFORE Y PENSIONES, Y LA
ADECUADA GENERACIN DE INGRESOS QUE EL GRUPO MANTIENE A TRAVS DEL
RESTO DE SUS LNEAS DE NEGOCIO, LO QUE LE PERMITEUNA SLIDA GENERACIN
DE FLUJO TRIMESTRE A TRIMESTRE Y UN INCREMENTO PAULATINO EN LOS
ACTIVOS PRODUCTIVOS DEL GRUPO. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE EL GRUPO
HUBIERA GENERADO MAYORES INGRESOS, SIN EMBARGO, DEBIDO A LA MAYOR
CAPTACIN DE CLIENTES Y, POR LOS EVENTOS OCURRIDOS EN SEPTIEMBRE DE
2017, ESTE INCURRI EN MAYORESRESERVAS DE RIESGO CON UN MONTO DE
P$6,799M AL 4T17 (VS. P$2,787M AL 4T16), POR LO QUE LOS INGRESOS
TOTALES, A PESAR DE MOSTRAR UN INCREMENTO, FUERON MENORES ALO
ESPERADO.
SEGUIDAMENTE, EN CUANTO A LOS GASTOS DE ADMINISTRACIN DEL GRUPO,
ESTOS MANTUVIERON UNA TENDENCIA CRECIENTE, REPRESENTANDO UN
INCREMENTO DE 17.6% AL 4T17 (VS. 5.5% AL 4T16) PARA CERRAR EN
P$2,696M AL 2017 (VS. P$2,293M AL 2016). LO ANTERIOR SE DEBE AL
INCREMENTO DENTRO DE LAS OPERACIONES DEL GRUPO PERIODO A PERIODO,
SIN EMBARGO, ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE ESTE HA SIDO CONTROLADO
CONFORME A LAS ESTRATEGIAS QUE HA REALIZADO EL GRUPO DE RECORTARLO
EN CIERTAS REAS E INCREMENTARLO EN LA PROMOCIN PRINCIPALMENTE CON
LA FINALIDAD DE AUMENTAR SU BASE DE CLIENTES. AL ANALIZAR EL NDICE
DE EFICIENCIA, ESTE INDICADOR MOSTR UNA NOTABLE MEJORA DEBIDO AL
CONTROL DE GASTO, AL IGUAL QUE POR EL INCREMENTO EN LA GENERACIN DE
INGRESOS. EN LNEA CON LO ANTERIOR, EL NDICE DE EFICIENCIA CERR AL
4T17 EN 19.1% (VS. 25.0% AL 4T16), SITUNDOSE EN NIVELES SLIDOS. EN
CUANTO AL NDICE DEEFICIENCIA OPERATIVA, ESTE INDICADOR CERR EN 5.9%
AL 4T17 (VS. 5.9% AL 4T16), LO ANTERIOR DEBIDO AL CONTROL SOBRE LOS
GASTOS MENCIONADO ANTERIORMENTE QUE HA MOSTRADO GRUPO PROFUTURO, AS
COMO POR EL INCREMENTO EN LOS ACTIVOS PRODUCTIVOS.
CON RELACIN A LAS UTILIDADESNETAS DEL GRUPO, ESTAS MOSTRARON UNA
UTILIDAD NETA ACUMULADA DE P$1,798M AL 4T17 (VS. P$1,599M AL 4T16),
TENIENDO UN INCREMENTO DE 10.1% (VS. 11.0% 4T16). ESTECONSIGUI UN
MONTO ADECUADO Y PERMITI QUE LOS INDICADORES DE RENTABILIDAD
MANTUVIERAN UNA TENDENCIA AL ALZA SITUNDOSE EN NIVELES HISTRICOS.
EL INCREMENTO ENLA UTILIDAD SE DEBI PRINCIPALMENTE AL CRECIMIENTO
EN LAS LNEAS DE NEGOCIO DE PENSIONES Y AFORE, AS COMO AL INCREMENTO
EN EL RENDIMIENTO A LAS INVERSIONES, MITIGANDO EL CRECIMIENTO
DENTRO DE LAS RESERVAS DE RIESGO. LO ANTERIOR DERIV A QUE LOS
INDICADORES DE RENTABILIDAD MEJORARAN DE FORMA IMPORTANTE. ES AS
QUE ELROA PROMEDIO Y ROE PROMEDIO CERRARON AL 4T17 EN 3.8% Y 24.2%
(VS. 3.9% Y 22.1% AL 4T16).
EN CUANTO AL NDICE DE CAPITALIZACIN, DICHO INDICADOR CERR AL 4T17
EN 17.6% (VS. 19.5% AL 4T16). ESTE DECREMENTO SE DEBE A QUE EL
GRUPO SIGUE REALIZANDO PAGO DE DIVIDENDOS POR UN MONTO DE P$1,200M,
LO CUAL,A PESAR DE LA CONSTANTE GENERACIN DE UTILIDADES, HIZO QUE
EL CAPITAL CONTABLE SE DILUYERA. ASIMISMO, EL DECREMENTO EN LA
MTRICA SE DIO POR UN AUMENTO EN LOS ACTIVOS PRODUCTIVOS, IMPULSADOS
POR LAS INVERSIONES EN VALORES DEBIDO A LAS ESTRATEGIAS INTERNAS DE
RENDIMIENTO DEL GRUPO. DE IGUAL FORMA, LA RAZN DE APALANCAMIENTO
SUFRI CIERTAS PRESIONES DURANTE EL LTIMO AO DEBIDO DEL INCREMENTO
DE LAS OPERACIONES EN PENSIONES, LA CUAL LLEV A UNA MAYOR GENERACIN
DE RESERVAS TCNICAS AUNADO A LA DISMINUCIN DEL CAPITAL CONTABLE POR
LO ANTES MENCIONADO. DE ESTA MANERA, LA RAZN CERR AL 4T17 EN 5.3X
(VS. 4.7X AL 4T16), MANTENINDOSE EN NIVELES ADECUADOS.
POR OTRO LADO, LA RAZN A DEUDA NETA A CAPITAL CONTABLE MOSTR UN
INCREMENTO DURANTE EL LTIMO AO, CERRANDO AL 4T17 EN -43.6% (VS.
-43.0% AL 4T16). LO ANTERIOR DEBIDO A UN INCREMENTO EN EL EFECTIVO
DEL GRUPO QUE MEJOR LOS NIVELES DE DEUDA NETA. ESTE FACTOR PROVOC
QUE DICHO INDICADOR SE VIERA FORTALECIDO, MANTENINDOSE EN NIVELES
DE FORTALEZA PARA LAS OPERACIONES DEL GRUPO. POR LTIMO, LARAZN DE
LIQUIDEZ SE OBSERV LIGERAMENTE PRESIONADA DURANTE LOS LTIMOS 12
MESES DEBIDO AL INCREMENTO EN LOS PASIVOS DE CORTO PLAZO,
PRINCIPALMENTE POR UN MAYOR PAGO DE IMPUESTOS. DE TAL FORMA QUE LA
RAZN DE LIQUIDEZ CERR AL 4T17 EN 2.9X (VS. 2.8X AL 4T16). A PESAR
DEL INCREMENTO DE LA RAZN DE LIQUIDEZ, DICHO INDICADOR SE ENCUENTRA
EN NIVELES ADECUADOS.
CON RESPECTO A LA INDUSTRIA EN DONDE SE ENFOCA EL GRUPO, LA
COMPETENCIA DENTRO DE LA MISMA ESELEVADA POR LO QUE PUDIERA EXISTIR
UNA LIMITADA CAPACIDAD DE CRECIMIENTO POR PARTE DE GRUPO PROFUTURO.
POR OTRA PARTE, HISTRICAMENTE LA INDUSTRIA DE LAS AFORES SE HA IDO
CONSOLIDANDO Y, EN LOS LTIMOS 3 AOS SE HA MANTENIDO EN LOS MISMOS
11 COMPETIDORES, DEBIDO PRINCIPALMENTE A FUSIONES O
CONSOLIDACIONES. ESTO HA PROVOCADO QUE EL SECTOR SEA MS EFICAZ Y
REGULADO, LLEVANDO A QUE EL SECTOR ESTE MS CONCENTRADO CON MENORES
PARTICIPANTES. CON ELLO, SE ESPERARA QUE LA CONSOLIDACIN DENTRO DEL
SECTOR SIGA ACTIVA DEBIDO A QUE HAY COMPETIDORES CON UN BAJO
VOLUMEN OPERATIVO LOS CUALES PODRAN SER ADQUIRIDOS POR LOS GRANDES
COMPETIDORES. EN LNEA CON LO ANTERIOR, AL 4T17 LA INDUSTRIA CUENTA
CON UN MONTO DE RECURSOS ADMINISTRADOS POR P$3,169.2M (VS.
P$2,766.8M AL 4T15). ES IMPORTANTE MENCIONAR QUEGRUPO PROFUTURO
CUENTA CON UNA ELEVADA COMPETENCIA POR LO QUE EL CRECIMIENTO PARA
LOS PRXIMOS PERIODOS ES LIMITADO, SIN EMBARGO, EL GRUPO HA
DEMOSTRADO QUE CUENTA CON UNA ELEVADA EXPERIENCIA PUDIENDO MOSTRAR
UN INCREMENTO PERIODO A PERIODO DEBIDO A ESTRATEGIAS INTERNAS.
POSTERIORMENTE, CON RESPECTO A LA DISTRIBUCIN DE MERCADO POR MONTO
DE RECURSOS ORIGINADOS, GRUPO PROFUTURO SE ENCUENTRA EN EL CUARTO
LUGAR CON 13.9% DE PARTICIPACIN DE LA INDUSTRIA AL 4T17 (VS. 13.4%
AL 4T16). LO ANTERIOR SE DEBE PRINCIPALMENTE A LA CAPTACIN DE
NUEVOS CLIENTES DEBIDO A LAS ESTRATEGIAS QUE MANTIENE EL GRUPO, AL
IGUAL QUE POR LA RETENCIN DE SUS CLIENTES ACTUALES. POR OTRA PARTE,
LAS PRIMERAS TRES AFORES SIGUEN SIENDO XXI BANORTE CON 23.1% DE
RECURSOS ADMINISTRADOS, BANAMEX CON 17.9% Y SURA CON 14.8%AL 4T17
(VS. 23.3%, 17.6% Y 14.9% RESPECTIVAMENTE AL 4T16) Y EL RESTO DE
LAS AFORES CUENTAN CON EL 30.2% DE LA INDUSTRIA (VS. 30.7% AL
4T16). HR RATINGS ESPERARA UNA MAYOR CONSOLIDACIN EN EL SECTOR PARA
LOS PRXIMOS PERIODOS DEBIDO A LAS NUEVAS REGULACIONES POR PARTE DE
LAS AUTORIDADES.ANEXOS INCLUIDOS EN DOCUMENTO ADJUNTO.GLOSARIO
INCLUIDO EN DOCUMENTO ADJUNTO.
CONTACTOSMIGUEL BEZ
ASOCIADO SR.MIGUEL.BAEZ@HRRATINGS.COM
CLAUDIO BUSTAMANTE
SUBDIRECTOR DE INSTITUCIONES FINANCIERAS / ABS
CLAUDIO.BUSTAMANTE@HRRATINGS.COM
FERNANDO SANDOVAL
DIRECTOR EJECUTIVO DE INSTITUCIONES FINANCIERAS / ABS
FERNANDO.SANDOVAL@HRRATINGS.COM
MXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO
3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1(212) 220 5735.
LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA
ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISINEST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO
EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S)
SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN
CALIFICADORA:
CRITERIOS GENERALES METODOLGICOS (MXICO), NOVIEMBRE 2017
METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA INSTITUCIONES FINANCIERAS NO
BANCARIAS (MXICO), MAYO 2009
ADENDUM - METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA INSTITUCIONES DE SEGUROS
(MXICO), MAYO 2017
PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO AESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR DE
CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX
INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES
A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.CALIFICACIN ANTERIOR
CONTRAPARTE: HR AAA / PERSPECTIVA ESTABLE / HR+1 FECHA DE LTIMA
ACCIN DE CALIFICACIN CONTRAPARTE: 31 DE MARZO DE 2017 PERIODO QUE
ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR RATINGS PARA EL
OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 1T12 - 4T17
RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA
TRIMESTRAL INTERNA Y ANUAL DICTAMINADA POR ERNST & YOUNG (CON
EXCEPCIN DEL AO 2017) PROPORCIONADOS POR EL GRUPO.CALIFICACIONES
OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE FUERON
UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/AHR RATINGS CONSIDER AL
OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO, LA EXISTENCIA DE
MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL ORIGINADOR,
ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE DICHOS
VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. (HR
RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA POR
LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA ANTE
LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA NATIONALLY
RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOS
DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS, SEGN
LO DESCRITO EN LACLUSULA (V) DE LA SECCIN 3(A)(62)(A) DE LA U.S.
SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMO UNA CREDIT
RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN SECURITIESAND MARKETS AUTHORITY
(ESMA).
LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O
EMISOR, O EN SU NOMBRE, YPOR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS
HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE
PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO
INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA
PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA
INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL
MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO
DEVOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE
C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD
CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O
RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO
DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS
ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS
CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON
INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y
LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE
EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O
TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O
MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE
NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A
ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS
METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO
DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE
LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORASDE
VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".
HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN
OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y
CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA
PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES
RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS
OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS
DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA
CUOTA DE CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE
EMISIN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN
SU CASO, LA OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A
LA ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN
VERSE MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA
BAJA LA CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A
CARGO DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U
OPINIONES DE MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE
MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA
PGINA DE LA PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN
CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS
OCRITERIOS DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN
ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA
Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD
ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA
IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA
CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS
ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA
RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A
UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO
ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD
CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO
COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS
HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES
GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE
EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR
TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA
CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000
Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).