RESUMEN

* A PESAR DE UN ENTORNO MACROECONMICO MS DESAFIANTE EN MXICO DURANTE 2017, LA DESARROLLADORA DE VIVIENDA, RUBA, MANTUVO UN DESEMPEO OPERATIVO Y FINANCIERO SLIDO GRACIAS A LA FLEXIBILIDAD DE SU MODELO DE NEGOCIO Y A SU POLTICA FINANCIERA PRUDENTE.

* DURANTE 2018, ESPERAMOSQUE LA COMPAA BUSQUE ACELERAR EL CRECIMIENTO DE SUS INGRESOS SIN COMPROMETER LA VIABILIDAD DE SU NEGOCIO A LARGO PLAZO, AL TIEMPO QUE MANTIENE SUS INDICADORES CREDITICIOS Y POSICIN DE LIQUIDEZ EN LOS NIVELES ACTUALES.

* REVISAMOS LA PERSPECTIVA DE RUBA A POSITIVA DE ESTABLE, Y CONFIRMAMOS NUESTRAS CALIFICACIONES CREDITICIA DE EMISOR Y DE DEUDA DE LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL DE 'MXA' DE LA EMPRESA Y DE SUSCERTIFICADOS BURSTILES QUIROGRAFARIOS.

* LA PERSPECTIVA POSITIVA REFLEJA UNA POTENCIAL ALZA DE LAS CALIFICACIONES DE RUBA SI LA EMPRESA EJECUTA EXITOSAMENTE SU ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO EN LOS SIGUIENTES 12 MESES, Y LOGRA MANTENER SUS INDICADORES CREDITICIOS EN LOS NIVELES ACTUALES, INCLUYENDO EL NDICE DE DEUDA A EBITDA POR DEBAJO A 1.5 VECES (X) Y DE FONDOS OPERATIVOS (FFO, POR SUS SIGLAS EN INGLS) A DEUDA POR ARRIBA DE 60%, AS COMO UNA LIQUIDEZ FUERTE.

ACCIN DE CALIFICACINCIUDAD DE MXICO, 17 DE ABRIL DE 2018.- S&P GLOBAL RATINGS CONFIRM HOY SU CALIFICACIN CREDITICIA DE EMISOR EN ESCALA NACIONAL -CAVAL- DE 'MXA' DE INMOBILIARIA RUBA, S.A. DE C.V. (RUBA). AL MISMO TIEMPO, REVIS LA PERSPECTIVA A POSITIVA DE ESTABLE.TAMBIN CONFIRMAMOS NUESTRAS CALIFICACIONES DE DEUDA EN ESCALA NACIONAL DE 'MXA' Y NUESTRA CALIFICACIN DE RECUPERACIN DE '3' DE LAS EMISIONES DE CERTIFICADOS BURSTILES QUIROGRAFARIOS DE LARGO PLAZO CON CLAVES DE PIZARRA RUBA 15 Y RUBA 17, CUYO MONTO ACTUAL SUMA $1,000 MILLONES DE PESOS MEXICANOS (MXN). LA CALIFICACIN DE RECUPERACIN DE '3' INDICA QUE LOS TENEDORES DE LOS CERTIFICADOS PUEDEN ESPERAR UNA RECUPERACIN SIGNIFICATIVA (50% A 90%, ESTIMACIN REDONDEADA DE 65%) EN CASO DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO.

FUNDAMENTO

LA PERSPECTIVA POSITIVA REFLEJA NUESTRA OPININ DE QUE, DURANTE 2018, RUBA BUSCAR APROVECHAR LA SITUACIN FAVORABLE DE LA INDUSTRIA Y SU FORTALEZA FINANCIERA PARA ACELERAR SU RITMO DE CRECIMIENTO SIN COMPROMETER LA VIABILIDAD DE SU MODELO DE NEGOCIO A LARGO PLAZO, AL TIEMPO QUE MANTIENE SU PRUDENTE POLTICA FINANCIERAEN TRMINOS DE USO DE DEUDA Y PAGO DE DIVIDENDOS. ESPERAMOS QUE LA EMPRESA DESTINE LOS RECURSOS DE LA EMISIN DE DEUDA QUE COLOC EN NOVIEMBRE 2017, POR MXN500MILLONES, JUNTO CON LA GENERACIN DE FLUJO OPERATIVO, A FINANCIAR SUS INVERSIONES DE CAPITAL DE TRABAJO, PRINCIPALMENTE, PARA ADQUISICIN DE TIERRA Y LA URBANIZACIN DE SUS DESARROLLOS DURANTE LOS SIGUIENTES 12 MESES. EN NUESTRO ESCENARIO BASE ACTUAL, CONSIDERAMOS QUE LOS INGRESOS DE LA EMPRESA CRECERAN A DOBLE DGITO EN 2018 Y RUBA MANTENDRA SU ESTRATEGIA DE INCREMENTAR SU PARTICIPACIN DE MERCADO EN EL SEGMENTO DE LA VIVIENDA MEDIA Y RESIDENCIAL, LO QUE, EN NUESTRA OPININ, AUMENTAR SU PRECIO PROMEDIO Y PERMITIR REDUCIR GRADUALMENTE SU DEPENDENCIA DE LOS SUBSIDIOS A LA VIVIENDA POR PARTE DE LOS ORGANISMOS DEL GOBIERNO, AL TIEMPO QUE MANTIENE UN MARGEN DE EBITDA DE ALREDEDOR DE 12%. DERIVADO DE LO ANTERIOR, ESPERAMOS UNA INVERSIN IMPORTANTE EN TIERRA Y EN LA URBANIZACIN DE SUS DESARROLLOS DURANTE LOS SIGUIENTES 12 MESES, LO QUE RESULTAR EN UNA GENERACIN DE FLUJO OPERATIVO LIBRE NEGATIVO EN 2018. EN NUESTRA OPININ, LO ANTERIOR NO DEBERA REQUERIR DEUDA ADICIONAL DADO QUE LA EMPRESA ACTUALMENTE CUENTA CON UN MONTO IMPORTANTE DE RECURSOS EN CAJA, POR LO CUAL, ESPERAMOS QUE RUBA MANTENGA SUS SLIDOS INDICADORES CREDITICIOS, INCLUIDO UN NDICE DE DEUDA A EBITDA Y DE FFO A DEUDA POR DEBAJO DE 1.5X Y POR ARRIBA DE 60%, RESPECTIVAMENTE, EN LOS PRXIMOS DOS AOS. POR LTIMO, SEGUIMOS ESPERANDO QUE LA EMPRESA MANTENGA SU POLTICA MODERADA DE PAGO DE DIVIDENDOS, MEDIANTE LA REINVERSIN DE ALREDEDOR DE 90% DE SUS UTILIDADES NETAS EN EL NEGOCIO.NUESTRO ESCENARIO BASE CONSIDERA LOS SIGUIENTES SUPUESTOS:

* CRECIMIENTO DEL PRODUCTO INTERNO BRUTO (PIB) Y UNNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR (IPC) EN MXICO, DE ALREDEDOR DE 2.5% Y 4.1% EN 2018, RESPECTIVAMENTE, Y DE 2.5% Y 3.2% EN 2019, PARA CADA INDICADOR.* PRESUPUESTO PARA LOS SUBSIDIOS DE VIVIENDA QUE OTORGA EL GOBIERNO FEDERAL EN MXICO DE ALREDEDOR DE MXN6,628 MILLONES EN 2018 Y 2019, LO QUE REPRESENTA UN INCREMENTO DE 43.6% COMPARADO CON 2017.

* AUMENTO EN LOS PRECIOS DE VENTA PROMEDIO DE RUBA DE ALREDEDORDE 22.5% EN 2018 Y DE 5.4% EN 2019, DEBIDO A LA MAYOR PROPORCIN DE SUS UNIDADES VENDIDAS ESTIMADAS EN LOS SEGMENTOS MEDIOS Y RESIDENCIALES.* VOLMENES DE VENTA SIMILARES A LOS DE 2017 DURANTE LOS SIGUIENTES DOS AOS.* CRECIMIENTO DE LOS INGRESOS DE ALREDEDOR DE 20% EN 2018 Y DE 7% EN 2019. * INCREMENTO MODERADO EN LOS PRECIOS DE LOS MATERIALES DE CONSTRUCCIN Y GASTOS ADMINISTRATIVOS RELATIVAMENTE ESTABLES COMO PORCENTAJE DE LOS INGRESOS. * REQUERIMIENTOS DE CAPITAL DE TRABAJO ALTOS, PERO CONTROLADOS EN LOS SIGUIENTES DOS AOS DE ALREDEDOR DE MXN1,100 MILLONES EN 2018 Y MXN830 MILLONES EN 2019, LO QUE REFLEJA PRINCIPALMENTE LA ADQUISICIN DE RESERVA TERRITORIAL. * PAGO DE DIVIDENDOS DE ALREDEDOR DE 10% DE LA UTILIDAD NETA DEL AO ANTERIOR, Y

* NIVEL DE DEUDA DEBERA MANTENERSE EN NIVELES DE ALREDEDOR DE MXN1,000 MILLONES EN LOS SIGUIENTES DOS AOS.

CON BASE EN ESTOS SUPUESTOS, ESPERAMOS LOS SIGUIENTES INDICADORES CREDITICIOS PARA 2018 Y 2019, RESPECTIVAMENTE:

* MARGEN EBITDA DE APROXIMADAMENTE 12% EN AMBOS AOS.

* DEUDA A EBITDA POR DEBAJO A 1.5X EN AMBOS AOS.

* FFO A DEUDA CONSISTENTEMENTE POR ARRIBA DEL 60.0%, Y

* FLUJO DE EFECTIVO DISCRECIONAL (DCF, POR SUS SIGLAS EN INGLS) A DEUDA NEGATIVO EN 2018 Y DE APROXIMADAMENTE 2% EN 2019.

EL NIVEL DE CALIFICACIN DE RUBA SIGUE REFLEJANDO SU ALTA EXPOSICIN AL OTORGAMIENTO DE HIPOTECAS POR PARTE DEL INSTITUTO DEL FONDO NACIONAL DE LA VIVIENDA PARA LOS TRABAJADORES (INFONAVIT; ESCALA GLOBAL, MONEDAS EXTRANJERA Y LOCAL, BBB+/ESTABLE/A-2 Y ESCALA NACIONAL,MXAAA/ESTABLE/MXA-1+), AS COMO A PROGRAMAS DE SUBSIDIO GUBERNAMENTALES RELACIONADOS CON LOS SEGMENTOS DE BAJO INGRESO. SIN EMBARGO, CONSIDERAMOS QUE LA DESARROLLADORA DE VIVIENDA MANTIENE LA FLEXIBILIDAD OPERATIVA SUFICIENTE PARA CAPTURAR LAS TENDENCIAS Y OPORTUNIDADES DEL MERCADO, PARTICULARMENTE, EN EL SEGMENTO DE INGRESO MEDIO Y RESIDENCIAL, QUE ESPERAMOS REPRESENTE UNA MAYOR PROPORCIN DE SUS UNIDADES VENDIDAS (50%) E INGRESOS (78%) EN ADELANTE. ADEMS, RUBA CONTINA CONCIERTA CONCENTRACIN EN LOS ESTADOS DEL NORTE DE MXICO, LOS CUALES REPRESENTARON 76% DE SUS INGRESOS EN 2017, A PESAR DE QUE HA AUMENTADO SU DIVERSIFICACIN GEOGRFICA DURANTE LOS LTIMOS AOS HACIA EL CENTRO DEL PAS. ASIMISMO, LOS INCREMENTOS EN LOS COSTOS RELACIONADOS CON LAS RECIENTES ALZAS EN LOS PRECIOS DE LOSMATERIALES PARA LA CONSTRUCCIN HAN REPERCUTIDO EN CIERTA MEDIDA EN LOS MRGENES DE EBITDA DE LA EMPRESA, LOS CUALES ESPERAMOS SE MANTENDRN ALREDEDOR DEL 12% EN EL FUTURO, NIVEL QUE CONSIDERAMOS LIGERAMENTE POR DEBAJO DEL PROMEDIO DE SUS PARES EN LA INDUSTRIA.POR OTRO LADO, RUBA HA MANTENIDO UNA CLARA Y CONSERVADORA ESTRATEGIA DE NEGOCIO -QUE INCLUYE SU PLAN PARA AUMENTAR SUS ADQUISICIONES DE TIERRA ATRAVS DE ALIANZAS ESTRATGICAS CON EL FIN DE AUMENTAR SU EFICIENCIA OPERATIVA Y DISMINUIR SUS INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO. ADEMS, SU EXPERIENCIA EN LA ADQUISICIN DE RESERVA DE TIERRAS ESTRATGICAMENTE UBICADAS, AS COMO UNA OFERTA DE PRODUCTOS EN LNEA CON LA POLTICA DE VIVIENDA ACTUAL DEL GOBIERNO, SON FACTORES QUE CONTINUARN APOYANDO LA POSICIN DE MERCADO DE LA COMPAA EN LOS SIGUIENTES AOS.

LIQUIDEZ

SEGUIMOS EVALUANDO LA LIQUIDEZ DE RUBA COMO FUERTE. ESPERAMOS QUE LAS FUENTES DE EFECTIVO BRINDEN COBERTURA A LOS USOS DE EFECTIVO EN MS DE 1.5X DURANTE LOS PRXIMOS 12 MESES, Y QUE ESTA RELACIN SE MANTENGA MAYOR A 1.0X EN EL SIGUIENTE PERIODO DE 12 MESES. TAMBIN ESPERAMOS QUE LAS FUENTES SUPEREN LOS USOS INCLUSO SI EL EBITDA DISMINUYE 50% EN LOS SIGUIENTES 12 MESES. EN NUESTRA OPININ, LA COMPAA TIENE SUFICIENTE FLEXIBILIDAD PARA ABSORBER EVENTOS DE ALTO IMPACTO Y BAJA PROBABILIDAD DE TENER QUE REFINANCIAR SU DEUDA GRACIAS A SU ALTO NIVEL DE EFECTIVO.ADEMS, CONSIDERAMOS QUE RUBA MANTIENE UNA FUERTE RELACIN CON DIVERSOS BANCOS Y QUE, EN GENERAL, MANTIENE UNA PRUDENTE ADMINISTRACIN DE RIESGOS. TAMBIN INCORPORAMOS EN NUESTRO ANLISIS DE LIQUIDEZ EL HECHO QUE LA EMPRESA CUENTA CON UN CMODO PERFIL DE VENCIMIENTOS DE DEUDA, Y SU EFECTIVO DISPONIBLE, AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017, EXCEDA SU DEUDA TOTAL.

PRINCIPALES FUENTES DE LIQUIDEZ:

* MXN1,562 MILLONES DE EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017. * LNEAS DE CRDITO COMPROMETIDAS Y DISPONIBLES CON LA SOCIEDAD HIPOTECARIA FEDERAL S.N.C. (SHF; MXAAA/ESTABLE/MXA-1+) POR MXN682 MILLONES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017.* FFO ESPERADO PARA LOS SIGUIENTES 12 MESES POR APROXIMADAMENTE MXN910 MILLONES.PRINCIPALES USOS DE LIQUIDEZ EN LOS PRXIMOS 12 MESES:

* VENCIMIENTOS DE DEUDA DE CORTO PLAZO PORMXN340 MILLONES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017.

* REQUERIMIENTOS DE CAPITAL DE TRABAJO POR APROXIMADAMENTE MXN1,100 MILLONES.

* GASTOS DE INVERSIN DE MXN44 MILLONES, Y* PAGO DE DIVIDENDOS POR ALREDEDOR DE MXN70 MILLONES.

CABE SEALAR QUE ESPERAMOS QUE RUBA SIGA CUMPLIENDO CON SUS RESTRICCIONES FINANCIERAS (COVENANTS) EN LOS PRXIMOS 12 MESES. CONSIDERAMOS QUE LA EMPRESA DEBERA DESAPALANCAR GRADUALMENTE SU ESTRUCTURA DE CAPITAL DURANTE 2018, LO QUE LE PERMITIR TENER UN MARGEN DE MANIOBRA SIGNIFICATIVO DE ALREDEDOR DE 50% BAJO DICHAS RESTRICCIONES.PERSPECTIVA

LA PERSPECTIVA POSITIVA REFLEJA UNA POTENCIAL ALZA DE LAS CALIFICACIONES DE RUBA SI LA EMPRESA EJECUTA EXITOSAMENTE SU ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO EN LOS SIGUIENTES 12 MESES, AL TIEMPO QUE MANTIENE SU RENTABILIDAD, CON UN MARGEN EBITDA CERCANO AL 12%, UNA POLTICA FINANCIERA CONSERVADORA HACIA EL USO DE LA DEUDA Y DISTRIBUCIN DE DIVIDENDOS, LO QUE DEBERA REFLEJARSE EN UN NDICE DE DEUDAA EBITDA POR DEBAJO DE 1.5X Y FFO A DEUDA POR ENCIMA DEL 60%, AUNADO A UNA LIQUIDEZ FUERTE.

ESCENARIO NEGATIVO

PODRAMOS REVISAR LA PERSPECTIVA DE RUBA A ESTABLE EN LOS SIGUIENTES 12 MESES, SI LAESTRATEGIA DE CRECIMIENTO DE LA COMPAA DERIVA EN UN DETERIORO DE SUS INDICADORES CREDITICIOS CON UN NDICE DE DEUDA A EBITDA POR ARRIBA DE 1.5X, Y DE FFO A DEUDA POR DEBAJO DE 60% DE MANERA CONSISTENTE. LO ANTERIOR PODRA DERIVARSE DE UNA RENTABILIDAD MENOR A LA ESPERADA QUE RESULTE EN UN MARGEN DE EBITDA POR DEBAJODE 7%, O DE UNA AGRESIVA ESTRATEGIA DE FINANCIAMIENTO DE DEUDA PARA RESPALDAR LA ADQUISICIN DE TIERRAS O DE NUEVOS PROYECTOS CON EL FIN DE ACELERAR SU ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO.

SNTESIS DE LOS FACTORES DE CALIFICACIN

INMOBILIARIA RUBA, S.A.DE C.V.

CALIFICACIN CREDITICIA DE EMISOR

ESCALA NACIONAL MXA/POSITIVA/--

RIESGO DEL NEGOCIO DBIL

RIESGO PAS MODERADAMENTE ELEVADO

RIESGO DE LA INDUSTRIA MODERADAMENTE ELEVADO

POSICIN COMPETITIVA DBILRIESGO FINANCIERO INTERMEDIO

FLUJO DE EFECTIVO/APALANCAMIENTO INTERMEDIO

MODIFICADORESEFECTO DE DIVERSIFICACIN/CARTERA NEUTRAL (SIN IMPACTO)

ESTRUCTURA DE CAPITAL NEUTRAL (SIN IMPACTO)LIQUIDEZ FUERTE (SIN IMPACTO)

POLTICA FINANCIERA NEUTRAL (SIN IMPACTO)ADMINISTRACIN Y GOBIERNO CORPORATIVO RAZONABLE (SIN IMPACTO)

ANLISIS COMPARATIVO DE CALIFICACIN NEUTRAL (SIN IMPACTO)

ANLISIS DE RECUPERACIN

FACTORES ANALTICOS CLAVE* CONFIRMAMOS NUESTRA CALIFICACIN DE EMISIN EN ESCALA NACIONAL DE 'MXA' DE LOS CERTIFICADOS BURSTILES QUIROGRAFARIOS EXISTENTES DE LARGOPLAZO DE MXN500 MILLONES CON VENCIMIENTOS EN 2020 (CLAVE DE PIZARRA RUBA 15) Y DE MXN500 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2022 (CON CLAVE DE PIZARRA RUBA 17), EMITIDOS POR RUBA.

* LA CALIFICACIN DE RECUPERACIN SOBRE LOS CERTIFICADOS BURSTILES EXISTENTES ES '3' QUE INDICA NUESTRA EXPECTATIVA DE UNA RECUPERACIN SIGNIFICATIVA (DE 50% A 90%; ESTIMACIN REDONDEADA DE 65%) PARA LOS TENEDORES EN CASO DE UNINCUMPLIMIENTO DE PAGO. LA CALIFICACIN DE RECUPERACIN EST, SIN EMBARGO, LIMITADA A '3' POR LA JURISDICCIN DE MXICO QUE CONSIDERAMOS UN POCO MENOS FAVORABLEPARA LOS ACREEDORES DURANTE REGMENES DE INSOLVENCIA O DE QUIEBRA Y POR EL HECHO LOS CERTIFICADOS BURSTILES SON QUIROGRAFARIOS.

* NUESTRO ESCENARIO SIMULADO CONTEMPLA UN INCUMPLIMIENTO EN 2022 DETONADO POR UN MARCADO DESCENSO EN LOS INGRESOS Y UNA CONTRACCIN EN LOS MRGENES BRUTOS Y DE EBITDA DE LA COMPAA. AL MISMO TIEMPO, ASUMIMOS QUE LA EMPRESA CONTINUARA INVIRTIENDO EN LAS OBRAS EN PROCESO HASTA QUE CONSUMA TODO SU EFECTIVO. EL DETONANTE DEESTA SITUACIN SE DERIVARA DE UNA DESACELERACIN INESPERADA EN LA GENERACIN DE HIPOTECAS QUE FINANCIA LA BANCA COMERCIAL, EL INFONAVIT Y EL FONDO DE LA VIVIENDA DEL INSTITUTO DE SEGURIDAD Y SERVICIOS SOCIALES DE LOS TRABAJADORES DEL ESTADO (FOVISSSTE; MXAAA/ESTABLE/MXA-1+).

* VALUAMOS A RUBA UTILIZANDO UN ENFOQUE DE VALUACIN DISCRECIONAL DE ACTIVOS, ASUMIENDO UN PROCESO DE LIQUIDACIN EN CASO DE INCUMPLIMIENTO O DE PROCEDIMIENTO DE INSOLVENCIA. LOSACTIVOS PRIMARIOS DE LA EMPRESA SON SUS INVENTARIOS (INCLUYENDO LOS INVENTARIOS TERMINADOS, OBRA EN PROCESO Y LA RESERVA DE TIERRA) Y SUS CUENTAS POR COBRAR. POR LO TANTO, APLICAMOS UN RECORTE SOBRE LOS INVENTARIOS Y LAS CUENTAS POR COBRAR EN EL PUNTO DE INCUMPLIMIENTO, ASUMIENDO QUE UNA LIQUIDACIN INMEDIATA IMPLICARA SU VENTA A UN DESCUENTO SIGNIFICATIVO. EN EL PUNTO DE INCUMPLIMIENTO, ESTIMAMOS UN VALOR BRUTO DE LA EMPRESA DE UNOS MXN4,481 MILLONES.SUPUESTOS DE INCUMPLIMIENTO SIMULADO

* AO DE INCUMPLIMIENTO SIMULADO: 2022* JURISDICCIN: MXICO

CASCADA SIMPLIFICADA* VALOR BRUTO DE LA EMPRESA EN INCUMPLIMIENTO: MXN4,481 MILLONES

* COSTOS ADMINISTRATIVOS: MXN224 MILLONES* VALOR NETO DE LA EMPRESA EN INCUMPLIMIENTO: MXN4,257 MILLONES

* PASIVOS PRIORITARIOS: MXN3,246 MILLONES* DEUDA QUE TIENE PRIORIDAD CONTRACTUAL O ESTRUCTURAL A LOS ACREEDORES DE LAS NOTAS QUIROGRAFARIAS: MXN625 MILLONES, ASUMIENDO QUE EL85% DE LAS LNEAS COMPROMETIDAS REVOLVENTES CON SHF SEAN DISPUESTAS EN EL PUNTO DE INCUMPLIMIENTO.* VALOR DE LA GARANTA DISPONIBLE PARA LOS ACREEDORES DE LAS NOTAS QUIROGRAFARIAS: MXN386 MILLONES

* DEUDA QUIROGRAFARIA: MXN172.9 MILLONES** EXPECTATIVAS DE RECUPERACIN: 50%-90% (ESTIMACIN REDONDEADA DE 65%). * LOS PASIVOS PRIORITARIOS INCLUYEN PROVEEDORES Y OTRAS CUENTAS POR PAGAR, IMPUESTOS POR PAGAR, Y LOS BENEFICIOS A EMPLEADOS.

** TODOS LOS MONTOS DE DEUDA INCLUYEN SEIS MESES DE PRE-PETICIN DE INTERESES.*** REDONDEADO AL 5% MS CERCANO.

DETALLE DE LAS CALIFICACIONESCLAVE DE PIZARRA CALIFICACIN ACTUAL CALIFICACIN ANTERIOR

RUBA 17 MXA MXA

RUBA 15 MXA MXA

CRITERIOS Y ARTCULOS RELACIONADOS

CRITERIOS

METODOLOGA: EVALUACIONES PARA CLASIFICAR JURISDICCIONES, 20 DE ENERO DE 2016.CRITERIOS DE CALIFICACIONES DE RECUPERACIN (RECUPERO) PARA EMISORES CORPORATIVOS DE GRADOESPECULATIVO, 7 DE DICIEMBRE DE 2016.

METODOLOGA PARA APLICAR CALIFICACIONES DE RECUPERACIN A EMISIONES CALIFICADAS EN ESCALA NACIONAL , 22 DE SEPTIEMBRE DE 2014.

TABLAS DE CORRELACIN DE ESCALAS NACIONALES Y REGIONALES DE S&P GLOBAL RATINGS, 14 DE AGOSTO DE 2017.

CALIFICACIONES CREDITICIAS EN ESCALA NACIONAL Y REGIONAL, 22 DE SEPTIEMBRE DE 2014.USO DEL LISTADO DE REVISIN ESPECIAL (CREDITWATCH) Y PERSPECTIVAS, 14 DE SEPTIEMBRE DE 2009.METODOLOGA DE CALIFICACIONES DE GRUPO, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.

METODOLOGA: FACTORES CREDITICIOSDE LA ADMINISTRACIN Y GOBIERNO CORPORATIVO PARA EMPRESAS Y ASEGURADORAS, 13 DE NOVIEMBRE DE 2012.

METODOLOGA: RIESGO DE LA INDUSTRIA,19 DE NOVIEMBRE DE 2013.

METODOLOGA Y SUPUESTOS: DESCRIPTORES DE LIQUIDEZ PARA EMISORES CORPORATIVOS, 16 DE DICIEMBRE DE 2014.FACTORES CREDITICIOS CLAVE PARA LA INDUSTRIA DE DESARROLLADORES INMOBILIARIOS Y DE VIVIENDA, 3 DE FEBRERO DE 2014.METODOLOGA Y SUPUESTOS PARA LA EVALUACIN DE RIESGO PAS, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.

METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS: NDICES Y AJUSTES, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.

ARTCULOS RELACIONADOS* DESCRIPCIN GENERAL DEL PROCESO DE CALIFICACIN CREDITICIA.

* MXICO - DEFINICIONES DE CALIFICACIN EN ESCALA CAVAL (NACIONAL).

* TERMINACIN DEL TLCAN PODRA AMENAZAR LA CALIDAD CREDITICIA DEL SECTOR CORPORATIVO MEXICANO, PERO NO COMPROMETERLA, 14 DE NOVIEMBRE DE 2017.* PODRA LA POTENCIAL TERMINACIN DEL TLCAN AFECTAR LA ECONOMA DE MXICO Y SUS SECTORES CORPORATIVO Y FINANCIERO?, 14 DE NOVIEMBRE DE 2017.* CREDIT CONDITIONS: LATIN AMERICA MARCH 2018 - POLITICAL RISK MAY DAMPEN THE IMPACT OF A GLOBAL ECONOMIC UPSWING, 28 DE MARZO DE 2018.* S&P GLOBAL RATINGS ASIGNA CALIFICACIN DE 'MXA' A LOS CERTIFICADOS BURSTILES PROPUESTOS POR HASTA MXN500 MILLONES DE INMOBILIARIA RUBA; CONFIRMA CALIFICACIONES, 6 DE OCTUBRE DE 2017.

* S&P GLOBAL RATINGS CONFIRMA CALIFICACIONES DE RIESGO CREDITICIO Y DEUDA DE 'MXA' DE INMOBILIARIA RUBA; LA PERSPECTIVA SE MANTIENE ESTABLE, 21 DE ABRIL DE 2017.

ALGUNOS TRMINOS UTILIZADOS EN ESTE REPORTE, EN PARTICULAR ALGUNOS ADJETIVOS USADOS PARA EXPRESAR NUESTRA OPININ SOBRE FACTORES DE CALIFICACIN IMPORTANTES, TIENEN SIGNIFICADOS ESPECFICOS QUE SE LES ATRIBUYEN EN NUESTROS CRITERIOS Y, POR LO TANTO, SE DEBEN LEER JUNTO CON LOS MISMOS. PARA OBTENER MAYOR INFORMACIN VEA NUESTROSCRITERIOS DE CALIFICACIN EN WWW.STANDARDANDPOORS.COM.MX INFORMACIN REGULATORIA ADICIONAL

1) INFORMACIN FINANCIERA AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017.

2) LA CALIFICACIN SE BASA EN INFORMACIN PROPORCIONADA A S&P GLOBAL RATINGS POR EL EMISOR Y/O SUS AGENTES Y ASESORES. TAL INFORMACIN PUEDE INCLUIR, ENTRE OTRAS, SEGN LAS CARACTERSTICAS DE LA TRANSACCIN, VALOR O ENTIDAD CALIFICADOS, LA SIGUIENTE: TRMINOS Y CONDICIONES DE LA EMISIN, PROSPECTO DE COLOCACIN, ESTADOS FINANCIEROS ANUALES AUDITADOS Y TRIMESTRALES, ESTADSTICAS OPERATIVAS -EN SU CASO, INCLUYENDO TAMBINAQUELLAS DE LAS COMPAAS CONTROLADORAS-, INFORMACIN PROSPECTIVA -POR EJEMPLO, PROYECCIONES FINANCIERAS-, INFORMES ANUALES, INFORMACIN SOBRE LAS CARACTERSTICAS DEL MERCADO, INFORMACIN LEGAL RELACIONADA, INFORMACIN PROVENIENTE DE LAS ENTREVISTAS CON LA DIRECCIN E INFORMACIN DE OTRAS FUENTES EXTERNAS, POR EJEMPLO, CNBV, BOLSA MEXICANA DE VALORES. LA CALIFICACIN SE BASA EN INFORMACIN PROPORCIONADA CON ANTERIORIDAD A LA FECHA DE ESTE COMUNICADO DE PRENSA; CONSECUENTEMENTE, CUALQUIER CAMBIO EN TAL INFORMACIN O INFORMACIN ADICIONAL, PODRA RESULTAR EN UNA MODIFICACIN DE LA CALIFICACIN CITADA.CONTACTOS ANALTICOS:

ALEXANDRE MICHEL, CIUDAD DE MXICO 52 (55) 5081-4520;ALEXANDRE.MICHEL@SPGLOBAL.COM

LAURA MARTNEZ, CIUDAD DE MXICO 52 (55) 5081-4425; LAURA.MARTINEZ@SPGLOBAL.COM