HR RATINGS ASIGN LA CALIFICACIN DE LP DE HR A CON PERSPECTIVA ESTABLE Y DE
30 Mayo 2018 - 04:32PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (30 DE MAYO DE 2018) - HR RATINGS ASIGN LA
CALIFICACIN DE LP DE HR A CON PERSPECTIVA ESTABLE Y DE CP DE HR2
PARA MINERA FRISCO. ASIMISMO, RATIFIC LA CALIFICACIN DE CP DE HR2
PARA LA PORCIN DEL PROGRAMA DUAL. LAS ACCIONES DE CALIFICACIN SE
BASAN PRINCIPALMENTE EN LOS RESULTADOS ESPERADOS ANTE EL CAMBIO DE
ESTRATEGIA PRODUCTIVA; LA CUAL CONSIDERA QUE, A RAZ DEL AGOTAMIENTO
DE MINERAL EN ALGUNAS UNIDADES, EL PROYECTO DE COBRE PRIMARIO
(TAYAHUA), PERMITA CAMBIAR LA COMPOSICIN DE PRODUCCIN IMPULSANDO
MAYORES NIVELES DE VENTA EN COBRE, ZINC Y PLOMO. ESTO AUNADO CON LA
TENDENCIA CRECIENTE DE PRECIOS, MOSTRANDO PRINCIPALMENTEPRECIOS
32.9% MAYORES DE COBRE AL 2017 (VS. 2016); DENTRO DE NUESTRAS
PROYECCIONES, SE ESTIMA CONTINUAR CON ESTA TENDENCIA TRAS LA
COBERTURA DE PRECIOS A TRAVS DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS POR ARRIBA
DEL 50.0% DE PRODUCCIN APROXIMADAMENTE. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE
ESTA ESTRATEGIA PROPICI CAMBIOS SOBRE EL FINANCIAMIENTO DEL CAPITAL
DE TRABAJO ANTE NULOS ANTICIPOS DE VENTAS; PARA LO CUAL, LA EMPRESA
RECURRI A LA DISPOSICIN DE DEUDA DE CORTO PLAZO, REDUCIENDO SUS
NIVELESDE COBERTURA DE DSCR ESPERADA. EN CONTRASTE, LA FLEXIBILIDAD
DE LA EMPRESA PARA HACER FRENTE A SITUACIONES DE ESTRS, COMO EL
CIERRE DE OPERACIONES EN MINAS CON AGOTAMIENTO DE MINERAL; BENEFICI
EL MARGEN DE UTILIDAD ANTE LA REDUCCIN DE COSTOS Y FAVORECI LOS AOS
DE PAGO DE DEUDA NETA A FLE AL 2017.ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS
IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA CALIFICACIN SON:CAMBIO DE
ESTRATEGIA EN PRODUCCIN. DERIVADO DE LOS AGOTAMIENTOS RECIENTES DE
ORO Y PLATA EN ALGUNAS MINAS Y CONTRARRESTADO POR LA ESTABILIZACIN
DE OPERACIONES DE COBRE, ZINC Y PLOMO CON EL PROYECTO DE COBRE
PRIMARIO EN TAYAHUA, SE OBSERV UN CAMBIO EN LA COMPOSICIN DE
MINERALES AL 2017. ESTO IMPACTO TEMPORALMENTE EL CAPITAL DE TRABAJO
(PRINCIPALMENTE VENTAS ANTICIPADAS), SIN EMBARGO, TRAS ESTE CAMBIO
ESTRATGICO DE PRODUCCIN, SE ESPERA QUE ESTA TENDENCIA SE REVIERTA
POSITIVAMENTE; ESTABILIZNDOSE A FINAL DEL AO.
TENDENCIA CRECIENTE DE LOS PRECIOS DE VENTA. AL 2017 LOS PRECIOS DE
VENTA SUPERARON NUESTRAS ESTIMACIONES BAJO UN ESCENARIO BASE Y LOS
RESULTADOS DEL AO ANTERIOR; PREDOMINANDO EL INCREMENTO DE 32.9%
SOBRE LOS PRECIOS DEL COBRE AL2017 (VS. 2016). SE ESPERA DENTRO DE
NUESTRAS PROYECCIONES QUE ESTA TENDENCIA CONTINE PARA LOS PRXIMOS
AOS, EN LNEA CON LA ESTRATEGIA DE LA EMPRESA DE CUBRIR EL PRECIO EN
PROMEDIO CON MS DEL 50.0% DEL VOLUMEN ESPERADO BAJO INSTRUMENTOS
DERIVADOS FINANCIEROS.
ESTRUCTURA DE DEUDA CON PRESIN EN EL CORTO PLAZO. AUN CON LA
SUBORDINACIN DEL 24.5% DEL CRDITO SINDICADO, EL CAMBIO EN
ESTRATEGIA IMPULS UNA MAYOR DEUDA DE CORTOPLAZO A TRAVS DE SUS
LNEAS DE CRDITO REVOLVENTE; ANTE LA AUSENCIA DE VENTAS ANTICIPADAS
QUE PERMITAN LA ENTRADA DE FLUJO PARA LAS NECESIDADES DE CAPITAL
DETRABAJO. ANTE ESTO, EL DSCR FUE MENOR EN LOS UDM CON 0.4X AL 1T18
(VS. 2.5X AL 1T17), ESPERANDO UNA CONSTANCIA PARA LOS PRXIMOS AOS;
CONSIDERANDO UNA DISMINUCIN PAULATINA EN LA DISPOSICIN DE CRDITOS A
CORTO PLAZO. ESTABILIDAD OPERATIVA Y MARGEN EBITDA. LA EMPRESA
MOSTR NIVELES ESTABLES DE RENTABILIDAD OPERATIVAREPRESENTADOS POR
UN MARGEN EBITDA DE 38.3% AL 2017 (VS. 36.7% AL 2016); CONTINUANDO
CON ESTA TENDENCIA HACIA EL 1T18. ESTO PRINCIPALMENTE ANTE LA
FLEXIBILIDADDE LA EMPRESA EN SITUACIONES DE ESTRS TRAS CONCRETAR
OPERACIONES EN MINAS DONDE SE ALCANZ EL AGOTAMIENTO DE MINERAL.
ESTE FACTOR PERMITI COMPENSAR LA GENERACIN DE FLE, CON LO CUAL SE
ALCANZARON NIVELES DE AOS DE PAGO (DN / FLE) MENORES CON 4.9 AOS AL
2017 (VS. 5.9 AOS EN REVISIN ANTERIOR).RESPALDO FINANCIERO CON
BANCO INBURSA Y SINERGIAS OPERATIVAS CON GRUPO CARSO (CALIFICACIN
EQUIVALENTE DE HR AAA CON PERSPECTIVA ESTABLE).
PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOSLAS ACCIONES DE CALIFICACIN SE
BASAN PRINCIPALMENTE EN EL CAMBIO DE ESTRATEGIA DE NEGOCIO, LA CUAL
CONSIDERAMOS DENTRO DENUESTRAS PROYECCIONES, MANTENGA UNA TENDENCIA
DE CRECIMIENTO A TRAVS DEL CAMBIO DE MEZCLA EN LA PRODUCCIN; ESTO
TRAS EL AGOTAMIENTO DE MINERAL EN ALGUNAS UNIDADES Y LA APERTURA
DEL PROYECTO COBRE PRIMARIO EN LA MINA DE TAYAHUA. ESTO AUNADO AL
INCREMENTO EN PRECIOS ESPERADO, TRAS LOS NIVELES CRECIENTES
OBSERVADOS AL 2017 Y LA COBERTURA DE PRECIO SOBRE MS DEL 50.0%
PROMEDIO DE VOLUMEN DE MINERALES. ASIMISMO, EL CIERRE DE MINAS CON
AGOTAMIENTO DE MINERAL HA PERMITIDO LA REDUCCIN DE COSTOS
OPERATIVOS Y EL INCREMENTO DE MARGEN EBITDA DURANTE EL LTIMO AO;
ESTIMANDO DENTRO DE NUESTRAS PROYECCIONES BASE, QUE LA TENDENCIA
CONTINE PARALOS PRXIMOS AOS. POR OTRO LADO, LA SUBORDINACIN DE
PARTE DEL CRDITO SINDICADO Y LA REVOLVENCIA DE MFRISCO 13 BAJO UNA
NUEVA COLOCACIN, PERMITIR REDUCIR LA PRESIN OBSERVADA ACTUALMENTE
SOBRE LAS OBLIGACIONES FINANCIERAS DE DEUDA; ESTIMANDO UN PROMEDIO
DE DSCR DE 0.6X (VS. 0.9X AL 2017 Y 0.4X AL 1T18) Y RAZN DEAOS DE
PAGO EN 3.5 AOS PROMEDIO (VS. 12.9 AOS AL 2017 Y 12.9 AOS AL 1T18)
DENTRO DE UN ESCENARIO BASE PARA LOS AOS PROYECTADOS.AL 2017, LA
EMPRESA CERR CON UN INCREMENTO DE 12.4% CON Y CIFRAS POR P$4,790M
(VS. P$4,260M AL 2016) EN LA GENERACIN DE FLE TRAS BENEFICIARSE DE
LOS ANTICIPOS DE CLIENTES SOBRE LAS VENTAS ANTICIPADAS DE MINERAL;
PERMITIENDO LA ENTRADA DE EFECTIVO CON LA CUAL SE CUBRE GRAN PARTE
DE LAS REQUISICIONES DE CAPITAL DETRABAJO. ADICIONALMENTE SE PUEDE
MENCIONAR QUE, EN CONJUNTO, EL INCREMENTO EN INGRESOS POR MAYORES
PRECIOS DE VENTA Y LAS MEJORAS OPERATIVAS PARA LA REDUCCINDE
COSTOS, IMPULSARON EL CRECIMIENTO DE LOS FLUJOS GENERADOS A TRAVS
DE LA OPERACIN. ASIMISMO, EL EFECTO NETO DE FLUCTUACIN CAMBIARIA
PARTICIP EN ESTOS RESULTADOS A TRAVS DE LA REVALUACIN DE LA POSICIN
MONETARIA PASIVA DENOMINADA EN DLARES TRAS LA APRECIACIN DEL PESO
FRENTE AL DLAR EN 4.5% AL CIERRE DEL 2017(VS. 2016). ES IMPORTANTE
AGREGAR QUE DURANTE LOS LTIMOS DOCE MESES (UDM) EL FLE REPORT UNA
CADA EN 75.6% TRAS ALCANZAR P$1,783M AL 1T18 (VS. P$7,293M AL
1T17); PARTIENDO DE LOS NIVELES NETOS NEGATIVOS ENTRE LA ENTRADA DE
ANTICIPOS DE VENTAS Y AQUELLAS VENTAS PREVIAS QUE FUERON
COMPLETADAS DURANTE ESTE PERIODO. ESTOBASADO EN LA ESTRATEGIA DE LA
EMPRESA DE CUBRIR CON SUS OBLIGACIONES DE VENTAS DEL 2017, PREVIO A
PROGRAMAR SALIDAS ADELANTADAS SOBRE VOLMENES DE MINERAL ANTELOS
MENORES NIVELES DE LEY ENCONTRADOS EN MOLIENDA.
EN TRMINOS DE DEUDA, LA EMPRESA DISMINUY EN 4.3% SU EXPOSICIN
PASIVA Y ALCANZ UNA DEUDA TOTAL DE P$23,141M (VS. P$24,184M AL
1T17); ESTO TRAS COMPLETAR DE ACUERDO A LO ESTABLECIDO, SUS
OBLIGACIONES DEL SERVICIO DE DEUDA RELACIONADO CON LAS
AMORTIZACIONES PACTADAS DEL CRDITO SINDICADO DENOMINADO EN DLARES.
ASIMISMO, ESTO FUE CONSECUENCIA DE UNAREVALUACIN DE DEUDA ANTE LA
APRECIACIN DEL PESO FRENTE AL DLAR EN 2.5% AL CIERRE DEL 1T18 (VS.
1T17). ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE DURANTE EL 1T18 LA EMPRESAFIRM
UN ACUERDO MODIFICATORIO DONDE LA PARTICIPACIN DE BANCO INBURSA
SOBRE EL CRDITO SINDICADO (APROXIMADAMENTE US$201M O 24.5% DEL
TOTAL AL 1T18) SE SUBORDINABA AL RESTO DEL SALDO INSOLUTO;
LIBERANDO PRESIN DURANTE LOS PRXIMOS TRES AOS, Y CONSIDERANDO UNA
FECHA DE PAGO NICO AL 2021. CONSIDERANDO EL EFECTIVO YEQUIVALENTES,
LA DEUDA NETA CERR CON 11.3% MAYORES MONTOS APROXIMADAMENTE DE
P$22,962M AL 1T18 (VS. P$20,621M AL 1T17); QUE, CONTRARRESTANDO LA
MENOR DEUDA TOTAL, EL EFECTIVO SUFRI UNA DISMINUCIN ANTE LA NULA
ENTRADA DE ANTICIPOS DE VENTAS.
RESPECTO A LA EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES (CEBURS) CON CLAVE
DE PIZARRA MFRISCO 13 (LA EMISIN), CUENTA CON UNA FECHA DE
VENCIMIENTO EN AGOSTO 2018; A ESTA FECHA, LA EMPRESA CUENTA CON LA
OBLIGACIN DE CUBRIR ENSU TOTALIDAD EL SALDO INSOLUTO TOTAL POR
P$5,000M. COMO PARTE DE NUESTRAS PROYECCIONES Y CON BASE EN
INFORMACIN PROPORCIONADA POR MINERA FRISCO, SE ESPERA QUEDURANTE EL
2T18 LA COLOCACIN DE UNA NUEVA EMISIN A TRAVS DEL NUEVO PROGRAMA
DUAL DE CEBURS, AUTORIZADO EL PASADO 24 DE ABRIL DEL 2018 POR UN
MONTO DE P$5,000M; LA INTENCIN ES REALIZAR UNA EMISIN DE LARGO
PLAZO POR LA TOTALIDAD DEL PROGRAMA, CON EL CUAL SE DAR REVOLVENCIA
A MFRISCO 13.LA COMPOSICIN DE INGRESOS TOTALES ES EL RESULTADO DEL
COMPORTAMIENTO TANTO DE PRODUCCIN VENDIDA COMO EL PRECIO DE
MINERALES, QUE EN CONJUNTO REPRESENTARONUN CRECIMIENTO DE 7.3% TRAS
ALCANZAR CIFRAS POR P$14,870M DURANTE EL 2017 (VS. P$13,859M AL
2016); INFLUENCIADO PRINCIPALMENTE POR MAYORES PRECIOS DOLARIZADOS
DE VENTA Y LOS BENEFICIOS PROMEDIO DE DEPRECIACIN DEL PESO FRENTE
AL DLAR. RELACIONADO CON LA PRODUCCIN, DURANTE 2017 SE VIERON
RESULTADOS POR DEBAJO DE NUESTRAS PROYECCIONES BASE EN LA REVISIN
ANTERIOR DE CALIFICACIN; AS COMO EN UN COMPARATIVO CON EL 2016.
ESTE FACTOR FUE EL RESULTADO DE LA TERMINACIN DE MINERALEN LA MINA
DE SAN FELIPE (TAJO); COMO POR UNA MENOR LEY Y RECUPERACIN DE
MINERAL EN MINAS COMO SAN FRANCISCO DEL ORO Y EL CORONEL. DENTRO DE
NUESTRAS PROYECCIONES ACTUALES, SE ESPERA QUE ESTA TENDENCIA
CONTINE PARA LOS PRXIMOS AOS, AUNADO A LA TERMINACIN DE MINERAL
TAMBIN EN LA MINA EL PORVENIR; SIN EMBARGO, TRAS LA APERTURA DEL
PROYECTO "COBRE PRIMARIO" SE ESTIMA QUE LO ANTERIOR SER
PARCIALMENTE CONTRARRESTADO TRAS EL INCREMENTO PROYECTADO EN
VOLMENES DE COBRE, ZINCY PLOMO. AL 1T18, LOS INGRESOS TOTALES
CAYERON 3.1% ALCANZANDO UN MONTO DE P$3,803M (VS. P$3,925M AL
1T17).
LA TENDENCIA DE RENTABILIDADOPERATIVA, REPRESENTADA POR LOS NIVELES
DE EBITDA, DURANTE 2017 MOSTR NIVELES 11.9% MAYORES ALCANZANDO
P$5,699M (VS. P$5,093M AL 2016); IMPULSADOS PRIMORDIALMENTE POR UNA
MAYOR BASE DE INGRESOS TRAS LOS ALTOS PRECIOS DE VENTA, AS COMO LA
ESTRATEGIA DE REDUCCIN EN COSTOS Y LA APERTURA DEL PROYECTO COBRE
PRIMARIO EN TAYAHUA DURANTE NOVIEMBRE 2017. ESTO AUNADO A UNA
TENDENCIA DE CADA EN OPERACIONES EN ALGUNAS MINAS, LO CUAL IMPLICA
MENORES COSTOS OPERATIVOS DURANTE EL PROCESO DE ESTUDIOS EN TAJOS
ADYACENTES. ES AS COMO DURANTE EL 2017 SE REPORTARON NIVELES DE
MARGEN EBITDA MAYORES A 38.3% (VS. 36.7% A 2016). SIN EMBARGO, ESTA
TENDENCIA LO LOGR SER TRANSMITIDA AL 1T18, SOSTENIENDO UNA CADA EN
EBITDA DE 6.7% TRAS ALCANZAR P$1,503M (VS. P$1,611M AL 1T17); ANTE
MAYORES PRECIOS DE COMBUSTIBLE Y GASTOS DE ADMINISTRACIN. EL MARGEN
QUE REPRESENTA ESTOS RESULTADOS ALCANZA 37.9% AL 1T18 (VS. 37.0% AL
1T17) Y SE ESTIMA QUE DENTRO DE LOS PRXIMOS PERIODOS SE MANTENGAN
EN NIVELES SIMILARES TRAS LOS BENEFICIOS ESPERADOS EN LA
MAXIMIZACIN DE PRODUCCIN A MENOR COSTO PRINCIPALMENTE EN LA MINA DE
TAYAHUA.PARA CONCLUIR, LAS INVERSIONES REALIZADAS POR LA EMPRESA
ASCIENDEN A P$2,039M DURANTE 2017 (VS. P$1,729M AL 2016), COMO
PARTE DE LAS REQUISICIONES DE CAPITAL PARA CONCLUIR CON EL PROYECTO
DE COBRE PRIMARIO EN TAYAHUA. SE ESTIMA QUE, DENTRO DE LAS
PROYECCIONES, ESTOS MONTOS SE REDUZCAN A NICAMENTECUBRIR EL
MANTENIMIENTO DE LAS MINAS ACTUALES; AS COMO LOS EGRESOS
RELACIONADOS CON EL ESTUDIO DE TAJOS ADYACENTES TRAS EL AGOTAMIENTO
DE MINERAL EN SAN FELIPE(TAJO) Y EL PORVENIR.
MINERA FRISCO S.A.B. DE C.V. (MINERA FRISCO Y/O LA EMPRESA)
DESEMPEA COMO ACTIVIDAD PRINCIPAL LA EXPLORACIN Y EXPLOTACIN DE
YACIMIENTOS MINERALES A TRAVS DE SUS SUBSIDIARIAS DENTRO DE LA
REPBLICA MEXICANA DESDE HACE MS DE 50 AOS, INCLUYENDO PRODUCCIN
PARA SER COMERCIALIZADA DE CONCENTRADO DE PLOMO, ZINC Y COBRE, AS
COMO DOR DE ORO Y PLATA. AL 1T18 LA EMPRESA CUENTA CON NUEVE
UNIDADES MINERAS EN OPERACIN EL CORONEL, SAN FELIPE, MARA, SAN
FRANCISCO DEL ORO, TAYAHUA, ASIENTOS, PORVENIR, OCAMPO Y CONCHEO.
PARA MAYOR DETALLE SOBRE LA EVOLUCIN DE RESULTADOS DE MINERA
FRISCO, SE PUEDE CONSULTAR LA PGINA DE INTERNET
WWW.HRRATINGS.COM.
ANEXOS ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
ANEXOS ESCENARIO DE ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO
ADJUNTOCONTACTOS
HUMBERTO PATIOASOCIADO SENIOR DE CORPORATIVOS
HUMBERTO.PATINO@HRRATINGS.COM
JOS LUIS CANO
DIRECTOR EJECUTIVO DE DEUDACORPORATIVA / ABS
JOSELUIS.CANO@HRRATINGS.COM
MXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO
3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.
LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGSDE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA
ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO
EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S)
SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN
CALIFICADORA:
METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA EVALUACIN DERIESGO CREDITICIO DE
DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014.
PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR
DE CONSULTAR HTTPS://WWW.HRRATINGS.COM/ES/METHODOLOGY
INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES
A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.CALIFICACIN ANTERIOR
MINERA FRISCO LP: INICIAL
MINERA FRISCO CP: INICIALPROGRAMA DUAL: HR2
FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN MINERA FRISCO LP: INICIALMINERA
FRISCO CP: INICIAL
PROGRAMA DUAL: 6 DE MARZO DEL 2018PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN
FINANCIERA UTILIZADA POR HR RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA
PRESENTE CALIFICACIN. 1T13 A 1T18RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN
UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS
INFORMACIN PROPORCIONADA POR LA EMPRESA Y ESTADOS FINANCIEROS
DICTAMINADOS ANUALES POR DELOITTE
CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE
FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A
HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO,
LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL
ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE
DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DEMXICO, S.A. DE C.V.
(HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA
POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA
ANTELA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA NATIONALLY
RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOS
DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS, SEGN
LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN 3(A)(62)(A) DE LA U.S.
SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMO UNA CREDIT
RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN SECURITIES AND MARKETS
AUTHORITY (ESMA).
LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O
EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS
HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE
PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO
INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA
PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA
INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL
MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO
DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE
C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD
CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O
RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO
DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS
ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN
LASCARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON
INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y
LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE
EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O
TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER
OMANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE
NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A
ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO,DE CONFORMIDAD CON LAS
METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO
DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE
LAS"DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE
VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".HR RATINGS
BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE
FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES, SIN
EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD
O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE DE
CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO
DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE
DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE
CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA
BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA
OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA
ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE
MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA BAJA LA
CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO
DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE
MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA
NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA
PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR
DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS
DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN
ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA
Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD
ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA
IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA
CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS
ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA
RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A
UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO
ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD
CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO
COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS
HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBEPOR PARTE DE LOS EMISORES
GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE
EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR
TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA
CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000
Y US$2,000,000 (O ELEQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).