CIUDAD DE MXICO (14 DE JUNIO DE 2018) - HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN CORPORATIVA DE HR AA+ CON PERSPECTIVA ESTABLE, ELIMINANDO LA PERSPECTIVA POSITIVA PARA SORIANA. ASIMISMO, ASIGN LA CALIFICACIN CORPORATIVA DE CP DE HR+1. LA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN DE SORIANA Y LA ELIMINACIN DE LA PERSPECTIVA POSITIVA SE DEBE AQUE LOS RESULTADOS OPERATIVOS DE LA EMPRESA EN LOS LTIMOS DOCE MESES (UDM) EN TRMINOS DE EBITDA, FLUJO LIBRE DE EFECTIVO (FLE) Y DEUDA NETA, ESTUVIERON POR DEBAJO DE LAS PROYECCIONES DE HR RATINGS EN 2017 PARA NUESTRO ESCENARIO BASE, SIN EMBARGO, LA EMPRESA HA DEMOSTRADO UNA SLIDA CAPACIDAD DE REFINANCIAMIENTO, GRACIAS A SU ESTABLE GENERACIN DE FLE. A DETALLE, SOBRESALE QUE LA ADMINISTRACIN DE INVENTARIOS PRESENT VARIAS FALLAS QUE IMPACTARON LA CADENA DE SUMINISTRO, LOCUAL SE TRADUJO EN UNA MAYOR MERMA, LO QUE PRESION LA GENERACIN DE EBITDA Y LOS MRGENES OPERATIVOS. BAJO ESTE CONTEXTO, LA GENERACIN DE FLE FUE INFERIOR A LA ESPERADA POR HR RATINGS; LO ANTERIOR SE SUM A UN MAYOR COSTO FINANCIERO POR EL ALZA EN LA TASA INTERBANCARIA (TIIE), LO QUE SE TRADUJO EN UN MENOR NIVEL DE DSCR PARA EL 1T18 EN COMPARACIN CON EL ESCENARIO BASE Y EL AO PASADO. SIN EMBARGO, CONFORME LA ADMINISTRACIN DE INVENTARIOS SE NORMALICE DURANTE EL SEGUNDO SEMESTRE DE 2018 (2S18), SE ESPERA QUE EL FLE SE FORTALECER Y LA CAPACIDAD DE PAGO PARA LOS SIGUIENTES AOS MEJORAR, LO QUE PERMITIR QUE LOS AOS DE DEUDA NETAA FLE SE UBIQUEN EN 0.9 X AL CUARTO TRIMESTRE DE 2020 (4T20) BAJO EL ESCENARIO BASE.CON RESPECTO AL CAPEX, ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA EROGACIN DEL MISMO DEPENDER DE QUE LOS RESULTADOS OPERATIVOS DE LA EMPRESA EVOLUCIONEN CONFORME A LO ESPERADO, SIN QUE LA REDUCCIN DE DEUDA SE VEA AFECTADA. SIN EMBARGO, HR RATINGS ESTIMA QUE EL CAPEX FUTURO SEA MAYOR A AOS ANTERIORES DEBIDO AL DESARROLLO DE NUEVOS NEGOCIOS, REMODELACIONES Y PLAN DE EXPANSIN.

ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA CALIFICACIN SON:

MANTENIMIENTO DE LA CAPACIDAD DE REFINANCIAMIENTO Y AMORTIZACIN DE LADEUDA; AUNQUE LA DEUDA NETA BAJ MENOS QUE LO ESPERADO POR HR RATINGS. LA DEUDA NETA ASCENDI A P$22,676 MILLONES (M) AL 1T18 (VS. P$27,439M AL 1T17), SIN EMBARGO, SE ESPERABAN NIVELES INFERIORES EN EL ESCENARIO BASE DEL AO PASADO DE P$19,609M.

MENOR NIVEL DE DSCR DURANTE LOS UDM, CERRANDO EN 0.8X AL 1T18 (VS. 1.2X AL 1T17), DEBIDO A UNA MENOR GENERACIN DE FLE Y MAYORES COSTOS FINANCIEROS POR EL ALZA EN LA TASA INTERBANCARIA (TIIE). SIN EMBARGO, EL DSCR ACUMULADO PARA EL ESCENARIO BASE DEL PERIODO PROYECTADO 2018-2020 SE UBICA EN 1.3X.

REDUCCINEN EL MARGEN EBITDA, LLEGANDO A 7.7% AL 1T18 (VS. 7.9% AL 1T17 Y 8.4% EN EL ESCENARIO BASE DE 2017). LO ANTERIOR FUE PRODUCTO DE CIERTAS DIFICULTADES EN EL MANEJO DE LOS INVENTARIOS DERIVADO DEL PROCESO DE INTEGRACIN CON COMERCI, EN LNEA CON LO ESPERADO POR LA EMPRESA, GENERANDO EN LOS LTIMOS TRIMESTRES MAYORES COSTOS DE MERMA.

EN LOS SIGUIENTES AOS, SE PODRA ACELERAR EL NIVEL DE CAPEX, REPRESENTANDO UN NIVEL ANUAL PROMEDIODE P$3,453M (VS. P$1,455M ENTRE 2015-2017). ESTO SE DEBE AL INCREMENTO ESPERADO DE 137% EN EL NIVEL DE CAPEX ANTE LA IDEA DE RETOMAR SU PLAN DE APERTURAS Y DESTINAR RECURSOS PARA EL DESARROLLO DE NUEVOS NEGOCIOS; POR LO QUE LA REDUCCIN EN DEUDA NETA SERA MS LENTA. HAY QUE MENCIONAR QUE, SI LOS RESULTADOS OPERATIVOSPRESENTAN ALGUNA DESVIACIN, EL CAPEX PROYECTADO SE MODIFICARA PARA NO PRESIONAR LOS NIVELES DE DEUDA NETA.

REDUCCIN EN LOS AOS DE PAGO DEDEUDA NETA A EBITDA Y FLE, CERRANDO EN 1.9X Y 3.7X AL 1T18 (VS. 2.3X Y 7.1X AL 1T17), RESPECTIVAMENTE. AMBOS INDICADORES MUESTRAN UNA SANA EVOLUCIN Y BAJOS NIVELES DE AOS DE PAGO DE LA DEUDA NETA; CON LO QUE SE ESPERA UN MAYOR RITMO DE MEJORA DENTRO DEL ESCENARIO BASE PASADO EL 2018 CON LA NORMALIZACIN EN EL MANEJODE INVENTARIOS QUE SE ESPERA PARA EL 2S18.

ALTO NIVEL DE COMPETENCIA DENTRO DEL SECTOR EN EL QUE OPERA LA EMPRESA.

PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS

LA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN Y MODIFICACINEN LA PERSPECTIVA POSITIVA TOMA EN CONSIDERACIN LA FLEXIBILIDAD DE LA EMPRESA PARA PODER REFINANCIAR Y AMORTIZAR LA DEUDA, AUNQUE A UN RITMO MS LENTO DE LO PREVISTO, SUMADO A QUE EL NIVEL OBSERVADO EN TRMINOS DE EBITDA DURANTE LOS UDM AL 1T18 HAN SIDO INFERIORES EN COMPARACIN CON EL 1T17; AS COMO CON LAS PROYECCIONES QUE HR RATINGS REALIZ EN MAYO DE 2017 CON RELACIN AL FLE Y DEUDA NETA.

EN ESTE SENTIDO, LA GENERACIN DE EBITDA DURANTE LOS UDM CERREN NIVELES DE P$11,918M AL 1T18 (VS. P$11,891M AL 1T17); EN TANTO QUE EL EBITDA DEL ESCENARIO BASE SUMABA P$12,886M. CON BASE EN LO ANTERIOR, EL MARGEN EBITDADE LOS UDM SE UBIC EN 7.7% AL 1T18 (VS. 7.9% AL 1T17 Y 8.4% EN EL ESCENARIO BASE 2017). EL DETERIORO EN EL MARGEN EBITDA FUE RESULTADO DE UNA DESACELERACIN EN EL RITMO DE CRECIMIENTO DE LOS INGRESOS ANTE DIFICULTADES EN EL MANEJO DE INVENTARIOS DERIVADO DE LA INTEGRACIN CON COMERCI; LO QUE GENER UNA MAYOR MERMA, SUMADO A MAYORES PRESIONES EN LOS COSTOS POR MANO DE OBRA Y ENERGTICOS. CON RESPECTO A LA EVOLUCIN EN EL MARGEN EBITDA DE LOS UDM, ES RELEVANTE SEALAR QUE LACONTRACCIN EN EL MARGEN ESTABA CONSIDERADA POR LA EMPRESA DENTRO DE SU PLAN DE INTEGRACIN PARA 2017 Y 2018, AL TODAVA TENER QUE RECONOCER SITUACIONES EXTRAORDINARIAS QUE SURGEN POSTERIOR A LA ADQUISICIN DE COMERCI.

POR OTRO LADO, SORIANA MOSTR UN INCREMENTO DE 58.1% EN FLE ALCANZANDO NIVELES DE P$6,141M AL 1T18 (VS. P$3,884M AL 1T17). LA IMPORTANTE RECUPERACIN SE EXPLICA POR LA MEJORA QUE VIO EL FLUJO LIBRE DE EFECTIVO DURANTE EL 4T17, AUNADO A UN MENORIMPACTO EN LA ESTACIONALIDAD HISTRICA QUE VIERON LAS CIFRAS DURANTE EL 1T18. SIN EMBARGO, LA GENERACIN DE FLE RESULT -23.0% POR DEBAJO DE LO PREVISTO EN EL ESCENARIO BASE DE P$7,933M.

DE LA MANO CON LO ANTERIOR, EL DSCR SE REDUJO EN LOS UDM, DEBIDO A MENORES RESULTADOS OPERATIVOS; SUMADO A UN MAYOR SERVICIO DE DEUDA ANTE EL INCREMENTO QUE HA PRESENTADO LA TASA DE INTERS INTERBANCARIA DE EQUILIBRIO (TIIE) DURANTE LOS UDM Y UN NIVEL DEUDA NETA SUPERIOR A LO PROYECTADO POR HR RATINGS. LA MEZCLA DE TODO LO DESCRITO PREVIAMENTE, CONLLEV A UN MENOR NIVEL DE DSCR DE 0.8X AL 1T18 (VS. 1.2X AL 1T17).ASIMISMO, EL DSCR CON CAJA INICIAL SE UBIC EN 0.9X (VS. 1.6X AL 1T18). LAS PROYECCIONES DE HR RATINGS ASUMAN UN NIVEL DE DSCR Y DSCR CON CAJA INICIAL DE 1.2XY 1.4X EN CUANTO AL ESCENARIO BASE SE REFIERE. SE ESTIMA QUE ESTOS INDICADORES TARDEN EN RECUPERARSE, DEBIDO A QUE DURANTE LOS SIGUIENTES AOS EL SERVICIO DE DEUDA DE LA EMPRESA HABR DE INCREMENTAR POR LAS AMORTIZACIONES PARCIALES DE SORIANA 15 Y SORIANA 16, AUNQUE SORIANA CUENTA CON LNEAS DE CRDITO COMPROMETIDAS QUE PERMITEN CUBRIR UNA PARTE RELEVANTE DE LOS VENCIMIENTOS DE 2018, BENEFICIANDO EL DSCR Y DSCR CON CAJA INICIAL DE 2018.LA DEUDA TOTAL EN LOS UDM MOSTR UNA REDUCCIN DE -8.4% AL CERRAR EN P$26,296M (VS. P$28,693M AL 1T17), MIENTRAS QUE TOMANDOEN CUENTA EL EFECTIVO E INVERSIONES TEMPORALES, LA DEUDA NETA SE UBIC EN P$22,676M AL 1T18 (VS. P$27,439M AL 1T17); LO QUE REPRESENT UNA CADA DE -17.4%.SIN EMBARGO, LA DEUDA NETA ESTIMADA POR HR RATINGS ERA DE P$19,609M PARA EL ESCENARIO BASE. ASIMISMO, LOS AOS DE PAGO A EBITDA Y FLESE COLOCARON EN 1.9 AOS Y 3.7 AOS AL 1T18 (VS. 2.3 AOS Y 7.1 AOS AL 1T17), PRESENTANDO UNA EVOLUCIN SANA. EN RELACIN, A LOS ESTIMADOS, LAS PROYECCIONES DE HR RATINGS ASUMAN AOS DE PAGO A EBITDA Y FLE PARA EL ESCENARIO BASE DE 1.5 AOS Y 2.5 AOS. POR OTRO LADO, EL CAPEX DE LOS UDM SE REDUJO -5.1% CON UN MONTODE P$2,275M AL 1T18 (VS. P$2,398M AL 1T17) DEBIDO A UN MENOR NMERO DE APERTURAS DE TIENDAS. ES IMPORTANTE RESALTAR, QUE LAS ESTIMACIONES DE HR RATINGS ASUMANUNA MAYOR EROGACIN DE CAPEX DE P$3,082M DENTRO DEL ESCENARIO BASE. LAS PROYECCIONES DE HR RATINGS CONSIDERAN QUE LOS MONTOS DE CAPEX SE PODRAN INCREMENTAR APARTIR DE 2018, DEBIDO A UN MAYOR NMERO DE REMODELACIN DE TIENDAS, INVERSIONES EN SISTEMAS DE TECNOLOGA DE INFORMACIN; AS COMO POR APERTURAS DE TIENDAS Y ADQUISICIN DE TERRENOS, ADEMS DEL DESARROLLO DE LOS NEGOCIOS DE SODIMAC Y FALABELLA. SIN EMBARGO, ES IMPORTANTE HACER LA ACLARACIN DE QUE LOS MONTOS DESTINADOS PODRAN INCREMENTARSE O DISMINUIR EN FUNCIN DE QUE LOS RESULTADOS OPERATIVOS DE LA EMPRESA MARCHEN CONFORME A SU ESTRATEGIA, LO CUAL LE BRINDA FLEXIBILIDAD ASORIANA PARA HACER FRENTE A SU SERVICIO DE DEUDA.

EN EL CORTO PLAZO SE ESTIMA QUE EL SERVICIO DE DEUDA AUMENTE POR LAS AMORTIZACIONES PARCIALES DE LAS EMISIONES, AS COMO POR UN MAYOR NIVEL DE DEUDA DE CORTO PLAZO AL CIERRE DEL 1T18. LO ANTERIOR, EN CONJUNTO CON UN NIVEL DE FLE POR DEBAJO DE LO ESPERADO, DEBIDO A LA REDUCCIN EN EL MARGEN EBITDA, PODRA GENERAR QUE LA EMPRESA NO SEA CAPAZ DE PRESENTAR NIVELES DE DSCR POR ARRIBA DE 1.0X, SITUACIN QUE PREVIO A LA COMPRA DE COMERCI NO OCURRA. HAY QUE MENCIONAR QUE LA EMPRESA CUENTA CON LNEAS DE CRDITO COMPROMETIDAS QUE PODRAN AYUDARLE A CUBRIR UNA PARTE RELEVANTE DE SU SERVICIO DE DEUDA DE 2018, SITUACIN QUE EXPLICA EL MAYOR NIVEL DE DSCR Y DSCR CON CAJA INICIAL DE 2018 CON RELACIN A LOS DEMS AOS DE LA PROYECCIN. EN ESTE SENTIDO, HR RATINGS DAR SEGUIMIENTO A LA EVOLUCIN DEL FLE Y LA ESTRUCTURA DE DEUDA DE LA EMPRESA, CON MIRAS A QUE SUS NIVELES DE DSCR MEJOREN EN LOS AOS SUBSECUENTES.

ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.

ANEXOS - ESCENARIO DE ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.

CONTACTOS

BERNARDO TREJO CULLARASOCIADO SENIOR DE CORPORATIVOS

BERNARDO.TREJO@HRRATINGS.COMLUIS R. QUINTERO

DIRECTOR EJECUTIVO DE DEUDA CORPORATIVA / ABSLUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COM

MXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA#1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.

ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.

LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S) SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN CALIFICADORA:

EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014.PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR DE CONSULTAR HTTPS://WWW.HRRATINGS.COM/ES/METHODOLOGYINFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.

CALIFICACIN ANTERIOR CORPORATIVA LP : HR AA+ / PERSPECTIVA POSITIVACORPORATIVA CP : INICIAL

FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN CORPORATIVA LP : 31 DE MAYO DE 2017 CORPORATIVA CP : INICIAL

PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 1T10 - 1T18

RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS PROPORCIONADAS POR TERCERASPERSONAS INFORMACIN FINANCIERA TRIMESTRAL INTERNA E INFORMACIN ANUAL DICTAMINADA (DELOITTE),

CALIFICACIONESOTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A

HR RATINGS CONSIDERAL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO, LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. (HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN 3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTAINSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.

LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA Y/OA LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".

HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE FUENTES QUESON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NOES RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA BAJA LA CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINADE LA PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS DE CALIFICACIN Y LASCALIFICACIONES VIGENTES.

LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000 Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).