HR RATINGS RATIFICÓ LA CALIFICACIÓN DE LP DE HR AA+ CON PERSPECTIVA ESTABLE P
23 Septiembre 2016 - 2:35PM
BMV General Information
CIUDAD DE M�O (23 DE SEPTIEMBRE DE 2016) - HR RATINGS RATIFICÓ LA
CALIFICACIÓN DE LP DE HR AA+ CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LAS
EMISIONES INCARSO 12, INCARSO 13, E INCARS15.
LA RATIFICACIÓN DE LA CALIFICACIÓN DE LARGO PLAZO DE LAS EMISIONES
SE BASA PRINCIPALMENTE EN LA RELIÓN OPERATIVA Y FINANCIERA QUE
MANTIENE CON GRUPO CARSO S.A.B. DE C.V. (GRUPO CARSO) Y BANCO
INBURSA, CONSIDERANDO QUE EN CASO DE UN ESCENARIO DE CONDICIONES
AVERSAS PUDIERAN BRINDAR EL SOPORTE NECESARIO. TANTO GRUPO CARSO
COMO BANCO INBURSA MANTIENEN UNA CALIFICACIÓN VIGENTE DE HR AAA CON
PERSPECTIVA ESTABLE DE LARGPLAZO Y HR+1 DE CORTO PLAZO EMITIDA POR
HR RATINGS (29 DE MARZO DEL 2016 Y 30 DE SEPTIEMBRE DEL 2015).
ASIMISMO ESTE FACTOR ESTÁ REPRESENTADO POR LA PARTICIPAIÓN QUE
TIENEN LAS PARTES RELACIONADAS SOBRE EL 31% DE LOS INGRESOS POR
ARRENDAMIENTOS EN LOS UDM AL 2T16. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA
CAPACIDAD DE PAGO DELSERVICIO DE LA DEUDA O DSCR CONSIDERA EN EL
ÚLTIMO AÑO NIVELES ESTABLES POR ARRIBA DE LA UNIDAD, DEBIDO A LA
BAJA PARTICIPACIÓN DE LAS OBLIGACIONES FINANCIERDE CORTO PLAZO Y
CONSIDERANDO PRINCIPALMENTE QUE LOS RECURSOS DE LAS EMISIONES ESTÁN
DIRECTAMENTE RELACIONADAS CON LOS REQUERIMIENTOS DE INVERSIÓN PARA
EL DESROLLO DE PROYECTOS DE EXPANSIÓN. LA EMPRESA CONSIDERA
ADICIONALMENTE UNA DIVERSIFICACIÓN DE INGRESOS QUE PERMITE LA
REDUCCIÓN DE RIESGO OPERATIVO, ENFOCANDOYECTOS A DISTINTOS SECTORES
DE LA ECONOMÍA. ACTUALMENTE LOS INGRESOS MÁS REPRESENTATIVOS
PROVIENEN DE ARRENDAMIENTOS, LOS CUALES EN LOS UDM ALCANZAN UN FO
DE% AL 2T16 (98% AL 2T15) MOSTRANDO ALTA SEGURIDAD PARA LOS
PRÓXIMOS PERIODOS.
ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MÁS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SESA LA
CALIFICACIÓN SON:
RELACIÓN INSTITUCIONAL CON GRUPO CARSO Y BANCO INBURSA: EN CADE
PRESENTARSE UN ESCENARIO CON CONDICIONES ADVERSAS TANTO OPERATIVAS
COMO FINANCIERAS, SE CONSIDERA QUE LA EMPRESA CUENTA CON UNA
RELACIÓN INSTITUCIONAL CONRUPO CARSO Y BANCO INBURSA (CALIFICADAS
POR HR RATINGS CON HR AAA CON PERSPECTIVA ESTABLE Y HR+1) QUIEN
PUDIERA BRINDARLE EL SOPORTE REQUERIDO.ESTABILIDAD OBSERVADA EN EL
FACTOR DE OCUPACIÓN: AL 2T16 LA EMPRESA REPORTÓ UN FACTOR DE
OCUPACIÓN DE 95% (VS. 98% AL 2T15), LO QUE REPRESENTA UNA
ALTEGURIDAD SOBRE LOS FLUJOS POR ARRENDAMIENTO A SER PERCIBIDOS.
ADICIONALMENTE, ESTE EFECTO ES IMPULSADO POR LA PARTICIPACIÓN DE
19.2% SOBRE LOS INGRESOS TOTALES(VS. 23% AL 2T15) Y 31% SOBRE LOS
ARRENDAMIENTOS (VS. 30% AL 2T15) QUE PROVIENEN DE PARTES
RELACIONADAS.
ESTRUCTURA DE DEUDA TOTAL EN LÍNEA CON LA OPERACIÓN: INMUEBLES
CARSO REPORTÓ UN CRECIMIENTO DE 24.7% EN DEUDA TOTAL ALCANZANDO
P$12,360M AL 2T16 (VS. P$9,909M AL5) POR LA EMISIÓN INCARSO 15
PRINCIPALMENTE EN RELACIÓN CON LAS NECESIDADES DE FINANCIAMIENTO
PARA LOS NUEVOS PROYECTOS, QUE EN EL ÚLTIMO AÑO MOSTRARON RETREN
LOS AVANCES DE OBRA.
ADECUADOS NIVELES DE DSCR: LA RAZÓN DE COBERTURA DEL SERVICIO DE LA
DEUDA MANTUVO NIVELES PORRRIBA DE LA UNIDAD DURANTE LOS UDM
ALCANZANDO 1.3X AL 2T16 (VS. 1.6X AL 2T15) COMO PARTE DE LOS
BENEFICIOS OBTENIDOS ANTE LA SALIDA DE INVENTARIOS
INMOBILIARIOSIMPULSANDO UNA MAYOR GENERACIÓN DE FLE, CUBRIENDO LAS
OBLIGACIONES FINANCIERAS DEL PERIODO.
DIVERSIFICACIÓN DE INGROS: INMUEBLES CARSO DESARROLLA PROYECTOS
ENFOCADOS A DIVERSOS SECTORES, MENCIONANDO COMERCIAL, HABITACIONAL,
CULTURAL, DE SALUD, EDUCACIÓN, DEPORTIVOS Y HOTELEOS. LO ANTERIOR
PERMITE UNA ALTA DIVERSIFICACIÓN EN LA ESTRUCTURA DE VENTA,
REDUCIENDO EL RIESGO OPERATIVO DE LA EMPRESA. POR SU PARTE, EN LOS
UDM LA EMPRESA CNCLUYÓ EL CENTRO COMERCIAL TLALNEPANTLA Y EL
HOSPITAL STAR MÉDICA EN CHIHUAHUA, Y ACTUALMENTE SE ENCUENTRA EN
DESARROLLO DE PROYECTOS COMO PLAZA CARSO III, ASCOMO LAS
REMODELACIONES Y AMPLIACIONES DE DIVERSOS CENTROS
COMERCIALES.PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS
LA RATIFICACIÓN DE LAS CALIFICACIONES DE INMEBLES CARSO SE BASA
PRINCIPALMENTE EN LA RELACIÓN INSTITUCIONAL QUE MANTIENE CON GRUPO
CARSO Y BANCO INBURSA, CONSIDERANDO QUE EN CASO DE UN ESCENARIO CON
CONDCIONES ADVERSAS PUDIERA BRINDAR APOYO TANTO FINANCIERO, COMO
OPERATIVO. ESTE FACTOR ES IMPULSADO POR LA PARTICIPACIÓN CON LA QUE
CUENTA GRUPO CARSO Y SUBSIDIARAS EN LOS UDM DE 19.2% SOBRE LOS
INGRESOS TOTALES DE LA EMPRESA AL 2T16 (VS. 23.0% AL 2T15) ASÍ COMO
EL 31% SOBRE LOS INGRESOS POR ARRENDAMIENTO (VS. 30% AL 2T5). POR
SU PARTE, GRUPO CARSO E INBURSA CUENTAN CON UNA CALIFICACIÓN
CREDITICIA DE LARGO PLAZO DE HR AAA CON PERSPECTIVA ESTABLE Y DE
CORTO PLAZO DE HR+1 RATIFCADA POR HR RATINGS EL 29 DE MARZO DEL
2016 Y 30 DE SEPTIEMBRE DEL 2015, RESPECTIVAMENTE. INMUEBLES CARSO
CUENTA ACTUALMENTE CON 2 PROGRAMAS DUALES DE CEBURS DE CORTO Y
LARGO PLAZO VIGENTES POR 5 AÑOS Y UN MONTO INDEPENDIENTE DE
P$8,000M CADA UNO, CON UNA FECHA DE AUTORIZACIÓN EL 8 DE AGOSTO DEL
2012 Y EL 29 DERIL DEL 2015 RESPECTIVAMENTE. ASIMISMO CUENTAN A LA
FECHA DE ESTE REPORTE CON 3 EMISIONES AL AMPARO DE LOS MISMOS
(INCARSO 12, INCARSO 13 E INCARSO 15) ALCANZANDO UN MONTO TOTAL
EMITIDO POR P$12,000M, LAS CUALES SE ENCUENTRAN EN LÍNEA CON LO
ESTIMADO DENTRO DE NUESTRAS PROYECCIONES EN LA REVISIÓN ANTERIOR EL
15 DE SEIEMBRE DEL 2015.
COMO PARTE DE LOS RESULTADOS, EN LOS UDM SE REPORTÓ UN CRECIMIENTO
DE INGRESOS TTALES POR 12.6% ALCANZANDO NIVELES DE P$5,283M AL 2T16
(VS. P$4,694M AL 2T15) IMPULSADOS PRINCIPALMENTE POR UNA MAYOR
PARTICIPACIÓN EN ARRENDAMIENTOS DE INVENTRIOS INMOBILIARIOS
RELACIONADOS CON PLAZA CARSO II Y LA ENTRADA EN OPERACIÓN DEL
CENTRO COMERCIAL TLALNEPANTLA ASÍ COMO EL HOSPITAL STAR MÉDICA DE
CHIHUAHUA,PRESENTANDO LOS ARRENDAMIENTOS EN LOS UDM UNA
PARTICIPACIÓN DE 59.8% SOBRE EL TOTAL AL 2T16 (VS. 58.9% AL 2T15).
ADICIONALMENTE LA EMPRESA SE VIO BENEFICIADA PR LA VENTA DE
INVENTARIO INMOBILIARIO REPRESENTANDO EN LOS UDM 30.4% DE LOS
INGRESOS TOTALES AL 2T16 (VS. 34.1% AL 2T15). ES IMPORTANTE
MENCIONAR QUE LA EMPRESASIGUE MANTENIENDO NIVELES ESTABLES EN
RELACIÓN A LOS INGRESOS TOTALES PROVENIENTES DE PARTES RELACIONADAS
(GRUPO CARSO Y SUBSIDIARIAS), ALCANZANDO EN LOS UDM1% AL 2T16 (VS.
30% AL 2T15).
INMUEBLES CARSO HA MANTENIDO UNA ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO Y
EXPANSIÓN MEDIANTE LA INCORPORACIÓN DE NUES CONTRATOS A LA BASE DE
PROYECTOS, ENTRE LOS CUALES SE ENCUENTRAN PRINCIPALMENTE
REMODELACIONES Y AMPLIACIONES DE CENTROS COMERCIALES, ASÍ COMO EN
HOSPITALES.CABE MENCIONAR QUE COMO PARTE DE NUESTRAS PROYECCIONES
SE ESTIMA UN CRECIMIENTO PROMEDIO DE 14.6% PARA LOS AÑOS
PROYECTADOS QUE VAN DEL 2016 AL 2019 EN UN ESCEARIO BASE,
CONSIDERANDO LOS NUEVOS PROYECTOS AGREGADOS ENTRE LOS QUE SE
MENCIONA LA AMPLIACIÓN DEL ESTACIONAMIENTO EN EL CENTRO COMERCIAL
ANGELÓPOLIS, LA REMOLACIÓN DE PLAZA INSURGENTES Y LA HABILITACIÓN
DEL PREDIO UBICADO EN LERMA, ESTADO DE MÉXICO.
CABE MENCIONAR QUE EN RELACIÓN CON EL IMENTO EN LA PARTICIPACIÓN DE
LAS VENTAS DE INVENTARIO INMOBILIARIO, LOS COSTOS POR PROMOCIÓN Y
PAGO DE COMISIONES MOSTRÓ UNA MISMA TENDENCIA DE
CRECIMIENTO,EMBARGO LOS NIVELES DE EBITDA EN LOS UDM NO SE VIERON
IMPACTADOS MOSTRANDO UN CRECIMIENTO DE 10.8% ALCANZANDO MONTOS DE
P$2,887M AL 2T16 (VS. P$2,605M AL 2T15). ESTE EFECTO FUE IMPULSADO
ADICIONALMENTE COMO CONSECUENCIA DE UNA MAYOR ABSORCIÓN DE LOS
COSTOS FIJOS AL INCREMENTAR LA BASE DE INGRESOS MEDIANTE UNA
MEZCLADECUADA DE VENTA DE PROPIEDADES Y ARRENDAMIENTOS, ENTRE LOS
QUE SE ENCUENTRA LA ADICIÓN DEL NUEVO CENTRO COMERCIAL EN
TLALNEPANTLA, PLAZA CARSO II Y EL HOSPITL STAR MÉDICA EN CHIHUAHUA,
AUNADO A LA VENTA NO CONTEMPLADA DE ESPACIO INMOBILIARIO. POR SU
PARTE, MOSTRÓ ESTABILIDAD EN LOS NIVELES DE MARGEN EBITDA CERRANDEN
NIVELES DE 54.6% EN LOS UDM AL 2T16 (VS. 55.5% AL 2T15), LOS CUALES
SE BASAN EN LA MEZCLA DE ARRENDAMIENTOS Y VENTAS DE INMOBILIARIO.EN
TÉRMINOS DE LA GENERACIÓN DE FLUJO DE EFECTIVO (FLE) SE REPORTÓ UN
INCREMENTO DE 15.9% EN LOS UDM ALCANZANDO NIVELES DE P$3,332M AL
2T16 (VS. P874M AL 2T15). ESTE EFECTO SE DA A PARTIR DE LAS MEJORAS
OBSERVADAS DENTRO DEL CAPITAL DE TRABAJO, ENTRE LAS CUALES SE
PUEDEN MENCIONAR LA SALIDA DE UN MAYOR NIVEL DE INVENTARIOS
INMOBILIARIOS EN RELACIÓN CON UNA MAYOR PARTICIPACIÓN DE DICHO
SEGMENTO DENTRO DE LOS INGRESOS TOTALES. ASIMISMO LA EMPRESA CUENTA
CON UN EUEMA DE ANTICIPOS RECIBIDOS COMO PARTE DE LA ESCRITURACIÓN
DE ESPACIOS DE VIVIENDA Y FIRMA DE CONTRATOS DE ARRENDAMIENTO,
MISMOS QUE EN LOS UDM MOSTRARON MAYORRELEVANCIA RELACIONADA CON LA
ENTRADA DE OPERACIÓN DE PLAZA CARSO II. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE
LO ANTERIOR CONSIDERA LA ENTRADA DE EFECTIVO POR LA VENTA DEN ALTO
NIVEL DE ESPACIO INMOBILIARIO DE OFICINA, EL CUAL EN NUESTRAS
PROYECCIONES DE LA REVISIÓN ANTERIOR SE TENÍA CONSIDERADO PARA
ARRENDAMIENTO. EL 96.6% DEA DEUDA AL 2T16, ESTÁ COMPUESTA POR LAS
EMISIONES VIGENTES AL AMPARO DE LOS PROGRAMAS DUALES DE CEBURS,
MISMAS QUE HAN SIDO UTILIZADAS PRINCIPALMENTE PARA EL DSARROLLO DE
PROYECTOS. EN RELACIÓN CON LO ANTERIOR, EN LOS UDM SE LLEVÓ A CABO
LA EMISIÓN INCARSO 15 POR P$4,000M DURANTE EL 3T15. ADICIONALMENTE
INMUEBLESSO CUENTA CON LÍNEAS DE CRÉDITO PARA EL FINANCIAMIENTO
PRINCIPALMENTE DE NECESIDADES DE CAPITAL DE TRABAJO, CON LAS CUALES
SE ALCANZA UNA DEUDA TOTAL DE P$12,0M AL 2T16 (VS. P$9,909M AL
2T15). CABE MENCIONAR QUE LA EMPRESA CONTINUA CON UNA ESTRUCTURA DE
DEUDA CON BAJA PRESIÓN EN EL CORTO PLAZO LA CUAL REPRESENTÓ EL.1%
DEL TOTAL DE LA DEUDA AL 2T16 (VS. 15.5% AL 2T15).
SI SE CONSIDERA EL EFECTIVO Y SUSEQUIVALENTES LA DEUDA NETA
REPORTADA ALCANZA NIVELES DE P$7,802M AL 2T16 (VS. P$9,069M AL
2T15), MOSTRANDO MENORES NIVELES EN COMPARACIÓN CON EL AÑO
ANTERIORESTO SUGIERE UN RETRASO EN EL USO DE LOS RECURSOS, LOS
CUALES SERÍAN DESTINADOS PRINCIPALMENTE PARA EL FINANCIAMIENTO DE
LOS PROYECTOS DE DESARROLLO INMOBILIARO, ESTIMANDO QUE DURANTE LOS
PRÓXIMOS AÑOS ALCANCEN UNA ETAPA DE CONSTRUCCIÓN DONDE SE REQUIERA
HACER USO DE LOS FONDOS DISPONIBLES A LA FECHA. DADO LO ANTER,
ESTOS RESULTADOS MUESTRAN MEJORAS EN LOS NIVELES DE LA RAZÓN DE
AÑOS DE PAGO DE DEUDA NETA A FLE ALCANZANDO EN LOS UDM 2.3 AÑOS AL
2T16 (VS. 3.2 AÑOS AL 2. ASIMISMO LA RAZÓN DE COBERTURA DEL
SERVICIO DE LA DEUDA (DSCR) SE OBSERVÓ UNA ESTABILIDAD EN LOS
NIVELES REPORTADOS DURANTE LOS UDM DE 1.3X AL 2T16 (VS. 1.6AL 2T15)
CONSIDERANDO QUE NINGUNA EMISIÓN HA ALCANZADO SU FECHA DE
VENCIMIENTO, AUNADO A UNA MAYOR GENERACIÓN DE EFECTIVO.PERFIL DE LA
EMPRESA
INMUEBLES CARSO ES UNA EMPRESA QUE SE CONSTITUYÓ EL 25 DE NOIEMBRE
DE 2010, LA CUAL A TRAVÉS DE SUS SUBSIDIARIAS SE DEDICA
PRINCIPALMENTE A LA ADQUISICIÓN, VENTA, DESARROLLO Y ARRENDAMIENTO
DE BIENES INMUEBLES QUE SONILIZADOS COMO OFICINAS, ESTABLECIMIENTOS
COMERCIALES Y DE SERVICIO, HOTELES, UNIVERSIDADES, HOSPITALES,
DESARROLLOS TURÍSTICOS Y VIVIENDA. PARTE DE LOS ACTIVOSDE LA
EMPRESA SON OBJETO DE ARRENDAMIENTO MEDIANTE LOS CUALES GRUPO
CARSO, SU CLIENTE PRINCIPAL, MANTIENE UNA PARTICIPACIÓN DE
APROXIMADAMENTE 23% SOBRE EL TOTL DE LOS INGRESOS Y APROXIMADAMENTE
30% DE LOS INGRESOS POR RENTA. EL 30 DE NOVIEMBRE DE 2015,
INMUEBLES CARSO DEJA DE PARTICIPAR EN EL MERCADO DE CAPITALES
ENMÉXICO AL RECIBIR AUTORIZACIÓN POR PARTE DE COMISIÓN NACIONAL
BANCARIA Y DE VALORES PARA CANCELAR LA INSCRIPCIÓN DE SUS ACCIONES
EN EL REGISTRO NACIONAL DERES.
PARA MAYOR DETALLE SOBRE LA EMPRESA Y LA EVOLUCIÓN DE LAS
CALIFICACIONES ASIGNADAS PR HR RATINGS, PUEDE ACCEDER A LOS
REPORTES ANTERIORES PUBLICADOS EN LA PÁGINA DE INTERNET
HTTP://WWW.HRRATINGS.COM.
ANEXOS ESCNARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
ANEXOS ESCENARIO DE ESTRÉS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
CONTACTOSHUMBERTO PATIÑO
ANALISTA DE CORPORTIVOS
HUMBERTO.PATINO@HRRATINGS.COM
JOSÉ LUIS CANODIRECTOR DE CORPORATIVOS / ABS
JOSELUIS.CANO@HRRATINGS.COMLUIS R. QUINTERO
DIRECTOR EJECUTIVO DE CORPORATIVOS / ABS
LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COM
MÉXICO: AVENIDA PROLONGACIÓN PASEDE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO
3, COL. SANTA FE, MÉXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500
3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTERSUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.
LA CALIFICACIÓN OTORGADA POR HR RATINGS DEMÉXICO, S.A. DE C.V. A
ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIÓN ESTÁ SUSTENTADA EN EL ANÁLISIS
PRACTICADO EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRÉS, DE CONFORMIDAD CON
LA(S)ENTE(S) METODOLOGÍA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA
INSTITUCIÓN CALIFICADORA:
EVALUACIÓN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORAA, MAYO 2014.
PARA MAYOR INFORMACIÓN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGÍA(S), FAVOR
DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPXINFORMACIÓN
COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIÓN V, INCISO A), DEL
ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARÁCTER GENERAL APLICABLA LAS
INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.
CALIFICACIÓN ANTERIOR INCARSO 12: HR AA+ CON PERSPECTIVA
ESTBLE.
INCARSO 13: HR AA+ CON PERSPECTIVA ESTABLE.
INCARSO 15: HR AA+ CON PERSPECTIVA ESTABLE.FECHA DE ÚLTIMA ACCIÓN
DE CALIFICACIÓN INCARSO 12: 17 DE JUNIO DEL 2016. INCARSO 13: 17 DE
JUNIO DEL 2016.INCARSO 15: 17 DE JUNIO DEL 2016.
PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA UTILIZADA POR HR
RATINGS PARAEL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIÓN. 1T10 -
2T16.
RELACIÓN DE FUENTES DE INFORMACIÓN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADASR TERCERAS PERSONAS INFORMACIÓN FINANCIERA ANUAL
DICTAMINADA POR DELOITTE E INFORMACIÓN FINANCIERA
TRISTRAL INTERNA.
CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE
FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A
HR RATINGS CONSIDERÓ AL OTORGAR LA CALIFICACIÓN O DARLE
SEGUIMIENTO, LA EXISTENCIA DE MECISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS
ENTRE EL ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES
ADQUIRENTES DE DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE
MÉICO, S.A. DE C.V. (HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIÓN CALIFICADORA
DE VALORES AUTORIZADA POR LA COMISIÓN NACIONAL BANCARIA Y DE
VALORES (CNBV), REGISTRADA ANTE LSECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION
(SEC) COMO UNA NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING
ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOS DE FINANZAS PÚBLICAS SEGÚN
LOESCRITO EN LA CLÁUSULA (V) DE LA SECCIÓN 3(A)(62)(A) DE LA U.S.
SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMO UNA CREDIT
RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPN SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY
(ESMA).
LA CALIFICACIÓN ANTES SEÑALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O
EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATGS HA RECIBIDO LOS
HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIÓN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIÓN. EN NUESTRA PÁGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE
PUEDE CULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIÓN: (I) EL PROCEDIMIENTO INTERNO
PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE
LAS REVISIONES; (II) LOS CRITEROS DE ESTA INSTITUCIÓN CALIFICADORA
PARA EL RETIRO O SUSPENSIÓN DEL MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIÓN,
Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIÓN DE NUESTRMITÉ DE
ANÁLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MÉXICO S.A. DE
C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD CITICIA
Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS, O RELATIVAS AL
DESEMPEÑO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO
SOCIAL, POR PARTE DE SOEDADES EMISORAS Y DEMÁS ENTIDADES O
SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERÍSTICAS DE LA
ENTIDAD, EMISIÓN Y/U OPERACIÓN, CON INDEPENDENCIA DE CUIER
ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y LA ENTIDAD O EMISORA. LAS
CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR
RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O TÉCNICO Y NO CONSTITUYEN
RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGÚN INSTRUMENTO,
NI PARA LLEVAR A CABO ALGÚN TIPO DE NEGOCIO, INVERN U OPERACIÓN, Y
PUEDEN ESTAR SUJETAS A ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE
CONFORMIDAD CON LAS METODOLOGÍAS DE CALIFICACIÓN DE HR RATINGS, EN
TÉRMINOSLO DISPUESTO EN EL ARTÍCULO 7, FRACCIÓN II Y/O III, SEGÚN
CORRESPONDA, DE LAS "DISPOSICIONES DE CARÁCTER GENERAL APLICABLES A
LAS EMISORAS DE VALORES Y A OTPARTICIPANTES DEL MERCADO DE
VALORES".
HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIÓN
OBTENIDA DEUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES,
SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIÓN,
EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMCIÓN Y NO ES RESPONSABLE
DE CUALQUIER ERROR U OMISIÓN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL
USO DE ESA INFORMACIÓN. LA MAYORÍA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTE
DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE
CALIFICACIÓN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIÓN. LA
BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIAE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA
OPINIÓN SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA
ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS Y DESEMPEÑO DE SU OBJETO SOCIAL PODRÁNE
MODIFICADAS, LO CUAL AFECTARÁ, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA BAJA LA
CALIFICACIÓN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO
DE HR RATINGS. HR RATGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE
MANERA ÉTICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRÁCTICAS DE MERCADO Y A LA
NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA ELA PÁGINA DE LA
PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR
DOCUMENTOS COMO EL CÓDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGÍAS O CRITERIOS
DE CALIFCIÓN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN
ANÁLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATA DE UNA ENTIDAD, EMISORA
Y/O EMISIÓN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD
ESTADÍSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDIÉNDOSE COMO
TAL,IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA
CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS
ACREEDORES Y/O TENEDORES SEVEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA
RECUPERAR SU INVERSIÓN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A
UNA SITUACIÓN DE ESTRÉS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTE LO
ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD
CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGÍA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRÉS COMO
COMPLEMENTO DEL ALISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS
HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES
GENERALMENTE VARÍAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O ELEQUIVALENTE
EN OTRA MONEDA) POR EMISIÓN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS
CALIFICARÁ TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN
PARTICULAR POR UNA CUOTA ANU. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES
VARÍEN ENTRE US$5,000 Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA
MONEDA).