MOODY'S CAMBIA LA PERSPECTIVA DE LA CALIFICACIN BAA1/AA1.MX DE TELEVISA A ES
09 Marzo 2017 - 04:52PM
BMV General Information
MEXICO, MARCH 09, 2017 -- MOODY'S DE MXICO (MOODY'S) AFIRM LAS
CALIFICACIONES DE EMISOR Y SNIOR QUIROGRAFARIA DE GRUPO TELEVISA
S.A.B. ("TELEVISA") EN BAA1/AA1.MX Y CAMBI LA PERSPECTIVA DE TODAS
LAS CALIFICACIONES A ESTABLE, DE NEGATIVA.
FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIN
EL CAMBIO EN LA PERSPECTIVA A ESTABLE REFLEJA LAS EXPECTATIVAS DE
MOODY'S QUE TELEVISA VOLVER A GENERARFLUJO DE EFECTIVO LIBRE
POSITIVO EN 2017 AL TIEMPO QUE MANTIENE UN PERFIL DE LIQUIDEZ
ROBUSTO. A PESAR DEL RETRASO EN EL PROCESO DE DES-APALANCAMIENTO,
PRINCIPALMENTE MOTIVADO POR LA DEPRECIACIN DEL PESO MEXICANO,
MOODY'S ESPERA QUE TELEVISA BAJE SU APALANCAMIENTO BRUTO AJUSTADO A
3.0 VECES PARA EL CIERRE DE 2018 Y QUE EN TODO MOMENTO MANTENGA UN
SALDO ROBUSTO EN CAJA NO MENOR A 2,500 MILLONES DE DLARES, LO QUE
CONSISTENTEMENTE RESULTE EN UNA ALTA COBERTURA PARA EL MONTO TOTAL
DE SU DEUDA BRUTA. MOODY'S TAMBIN PROYECTA QUE LOS MRGENES DE LA
COMPAA PERMANECERN ESTABLES HASTA 2019, A PESAR DE LAS PRESIONES
REGULATORIAS, LA INTENSA COMPETENCIA EN EL NEGOCIO DE CABLE Y LA
DESACELERACIN DEL CRECIMIENTO ECONMICO, DEBIDO A SUS RECIENTES
INICIATIVAS DE REDUCCIN DE COSTOS, SU RENOVADA ESTABILIDAD EN EL
SEGMENTO DE PUBLICIDAD COMO CONSECUENCIA DE LA IMPLEMENTACIN DE SU
ESTRATEGIA DE REVISIN DE PRECIOS, Y COMO RESULTADO DEL INCREMENTO
DE REGALAS PROVENIENTES DE UNIVISION COMMUNICATIONS, INC. (B2
ESTABLE) A PARTIR DE ENERO DE 2018.
LAS CALIFICACIONES DE BAA1/AA1.MX DE TELEVISA ESTN SOPORTADAS POR
SU DIVERSIFICACIN DE INGRESOS, SLIDO POSICIONAMIENTO COMPETITIVO
CON ALTA VISIBILIDAD DE RADIODIFUSIN Y PARTICIPACIONES DE MERCADO
MAYORITARIAS EN TV DE PAGA, DESEMPEO OPERATIVO RESISTENTE, COMO LO
DEMUESTRA EL GRADUAL CRECIMIENTO DE SUS INGRESOS Y LA ESTABILIDAD
DE SUS MRGENES EBITDA, Y SU SLIDA LIQUIDEZ. LAS CALIFICACIONES
TAMBIN ESTN SOPORTADAS POR LAS EXPECTATIVAS DE MOODY'S QUE LA
COMPAA REGRESAR A GENERAR UN FLUJO DE EFECTIVO LIBRE POSITIVO EN
2017 Y CONTINUAR SU TENDENCIA DE DES-APALANCAMIENTO GRADUAL. LAS
CALIFICACIONES TAMBIN INCORPORAN EL ELEVADO APALANCAMIENTO DE
TELEVISA PARA SU CATEGORA DE CALIFICACIN, LAS INTENSAS PRESIONES
COMPETITIVAS, GRAN INTENSIDAD DE CAPITAL E INCERTIDUMBRE
REGULATORIA EN SU NEGOCIO DE CABLE, AS COMO SU EXPOSICIN A UN
ENTORNO DE MENOR CRECIMIENTO ECONMICO.
LAS CALIFICACIONES DE TELEVISA PODRAN BAJAR SI EL APALANCAMIENTO
BRUTO AJUSTADO DE LA COMPAA SE MANTIENE DE MANERA SOSTENIDA POR
ARRIBA DE 3.0 MS ALL DE 2018, O SI SU POSICIN DE EFECTIVO CAE POR
DEBAJO DE 2,500 MILLONES DE DLARES SIN UNA REDUCCIN EQUIVALENTE EN
EL MONTO DE LA DEUDA. LAS CALIFICACIONES TAMBIN PODRAN BAJAR SI LOS
MRGENES EBITDA SE DETERIORAN Y LA COMPAA GENERA FLUJO DEEFECTIVO
LIBRE NEGATIVO. LAS CALIFICACIONES TAMBIN PODRAN VERSE PRESIONADAS
POR PRESIONES REGULATORIAS NEGATIVAS EN LOS MRGENES O FLUJO DE
EFECTIVO, O POR UNA ACTIVIDAD CONSIDERABLE DE FUSIONES Y
ADQUISICIONES.
DADO EL ELEVADO APALANCAMIENTO DE TELEVISA PARA LA CATEGORA DE
BAA1, LA PRESIN AL ALZA EN LASCALIFICACIONES EST LIMITADA. SIN
EMBARGO, LAS CALIFICACIONES DEL GRUPO PUDIERAN SUBIR SI STE AUMENTA
SU ESCALA Y DIVERSIFICACIN AL PUNTO QUE SU DESEMPEO OPERATIVO E
INDICADORES CREDITICIOS SEAN MENOS SUSCEPTIBLES A UN POSIBLE
IMPACTO POR GRANDES ADQUISICIONES O LA ELEVADA INTENSIDAD DE
CAPITAL DE SU CRECIENTE SEGMENTO DE CABLE. CUANTITATIVAMENTE, LAS
CALIFICACIONES PUDIERAN SUBIR SI EL INDICADOR DE APALANCAMIENTO
BRUTO AJUSTADO DETERMINADO POR MOODY'S QUEDA POR DEBAJO DE2.0 VECES
AL TIEMPO QUE SE MANTIENE UNA FUERTE GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO
LIBRE POSITIVO.
LA PRINCIPAL METODOLOGA UTILIZADA EN ESTAS CALIFICACIONES FUE
TELEVISIN DE PAGA GLOBAL - OPERADORES DE CABLE Y DE SATLITE DIRECTO
AL HOGAR (DTH) PUBLICADA EN ENERO 2017. POR FAVOR ENTRAR ALA PGINA
DE METODOLOGAS EN WWW.MOODYS.COM.MX PARA OBTENER UNA COPIA DE ESTA
METODOLOGA.
CON SEDE EN LA CIUDAD DE MXICO, MXICO,GRUPO TELEVISA ES LA COMPAA
MS GRANDE DE MEDIOS DIVERSIFICADA EN EL MUNDO HISPANO PARLANTE CON
BASE A SU VALOR DEL MERCADO. LA COMPAA TAMBIN ES UN OPERADOR
IMPORTANTE DE CABLE Y LDER DE SERVICIO EN TV DE PAGA SATELITAL DTH
(DIRECTO AL HOGAR) EN MXICO. EN 2016, EL SEGMENTO DE CONTENIDO DE
TELEVISA, EL CUAL ABARCA PUBLICIDAD, VENTA DE SEALES, Y VENTA DE
PROGRAMAS Y LICENCIAS, REPRESENT ALREDEDOR DE 38% DE LAS VENTAS
NETAS. LOS SEGMENTOS DE CABLE Y SKY (TV DE PAGA SATELITAL) DE
TELEVISA, REPRESENTARON 32% Y 24% DE LAS VENTAS NETAS DEL SEGMENTO,
RESPECTIVAMENTE. LA COMPAA ES PROPIETARIA DE 58.7% DE SU
SUBSIDIARIA SKY (DIRECTV - NO CALIFICADA - DE AT&T - BAA1 RUR,
TIENE LA PARTICIPACIN RESTANTE DE 41.3%), LA CUAL OPERA EN MXICO,
CENTROAMRICA Y REPBLICA DOMINICANA. EN ESTADOS UNIDOS, TELEVISA ES
PROPIETARIA DE ALREDEDOR DE 10% DE UNIVISIN, Y DE ALREDEDOR DE 26%
EN GARANTAS CONVERTIBLES EN ACCIONES COMUNES. POR LOS LTIMOS DOCE
MESES TERMINADOS EN DICIEMBRE DE 2016, LOS INGRESOS DE TELEVISA
ASCENDIERON A ALREDEDOR DE 5,200 MILLONES DE DLARES.EL PERIODO DE
TIEMPO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA PARA
DETERMINAR LA CALIFICACIN DE GRUPO TELEVISA, S.A.B. ES DEL
01/01/2012 AL 31/12/2016 (FUENTE: PARTES INVOLUCRADAS EN LA
CALIFICACIN, INFORMACIN PBLICA, E INFORMACIN CONFIDENCIAL PROPIEDAD
DE MOODY'S).LAS CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL DE MOODY'S (NSR
POR SUS SIGLAS EN INGLS) SON MEDIDAS RELATIVAS DE LA CALIDAD
CREDITICIA ENTRE EMISIONES Y EMISORES DE DEUDA DENTRO DE UN PAS
DETERMINADO, LO QUE PERMITE QUE LOS PARTICIPANTES DEL MERCADO HAGAN
UNA MEJOR DIFERENCIACIN ENTRE RIESGOS RELATIVOS. LAS NSR DIFIEREN
DELAS CALIFICACIONES EN LA ESCALA GLOBAL EN EL SENTIDO DE QUE NO
SON GLOBALMENTE COMPARABLES CONTRA EL UNIVERSO DE ENTIDADES
CALIFICADAS POR MOODY'S, SINO NICAMENTE CONTRA OTRAS NSR ASIGNADAS
A OTRAS EMISIONES Y EMISORES DE DEUDA DENTRO DEL MISMO PAS. LAS NSR
ESTN IDENTIFICADAS POR UN MODIFICADOR DE PAS ".NN" QUE INDICA EL
PAS AL QUE SE REFIEREN, COMO ".ZA" EN EL CASO DE SUDFRICA. PARA
MAYOR INFORMACIN SOBRE EL ENFOQUE DE MOODY'S RESPECTO DE LAS
CALIFICACIONES EN ESCALANACIONAL, FAVOR DE CONSULTAR LA METODOLOGA
DE CALIFICACIN DE MOODY'S PUBLICADA EN MAYO DE 2016 Y TITULADA
"CORRESPONDENCIA ENTRE CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL Y
CALIFICACIONES EN ESCALA GLOBAL". AUNQUE LAS CALIFICACIONES EN
ESCALA NACIONAL (NSR, POR SUS SIGLAS EN INGLS) NO TIENEN UN
SIGNIFICADO INHERENTE ABSOLUTO EN TRMINOS DE RIESGO DE
INCUMPLIMIENTO O PRDIDA ESPERADA, SE PUEDE INFERIR UNA PROBABILIDAD
HISTRICA DE INCUMPLIMIENTO CONSISTENTE CON UNA NSR
DETERMINADA,CONSIDERANDO LA CALIFICACIN EN ESCALA GLOBAL (GSR, POR
SUS SIGLAS EN INGLS) A LA QUE CORRESPONDE EN ESE MOMENTO ESPECFICO.
PARA OBTENER INFORMACIN SOBRE LAS TASAS DE INCUMPLIMIENTO HISTRICO
ASOCIADAS CON LAS DISTINTAS CATEGORAS DE CALIFICACIN EN ESCALA
GLOBAL A LO LARGO DE DISTINTOS HORIZONTES DE INVERSIN, FAVOR DE
CONSULTAR ESTA
HTTPS://WWW.MOODYS.COM/RESEARCHDOCUMENTCONTENTPAGE.ASPX?DOCID=PBC_1060333.
REVELACIONES REGULATORIASLAS FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS PARA
ESTA CALIFICACIN SON LAS SIGUIENTES: PARTES INVOLUCRADAS EN LA
CALIFICACIN, INFORMACIN PBLICA, E INFORMACIN CONFIDENCIAL PROPIEDAD
DE MOODY'S.
LAS CALIFICACIONES FUERON REVELADAS A LA ENTIDAD CALIFICADA ANTES
DE SU PUBLICACIN.
PARA CONSULTAR LA LISTA GENERAL DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS
EN EL PROCESO DE CALIFICACIN Y LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN
DE LOS COMITS DE CALIFICACIN RESPONSABLES DE ASIGNAR Y MONITOREAR
CALIFICACIONES, FAVOR DE ENTRAR A LA PESTAA DE REVELACIONES EN
WWW.MOODYS.COM.MX.
LA FECHA DE LA LTIMA CALIFICACIN ES 13/06/2016.CON RESPECTO A LAS
CALIFICACIONES EMITIDAS EN UN PROGRAMA, SERIE O CATEGORA/ TIPO DE
DEUDA, ESTE ANUNCIO PROPORCIONA ACLARACIONES REGULATORIAS
RELEVANTES EN RELACIN A CADA CALIFICACIN DE UN BONO O NOTA DE LA
MISMA SERIE O CATEGORA/CLASE DE DEUDA EMITIDA CON POSTERIORIDAD O
CONFORME A UN PROGRAMA PARAEL CUAL LAS CALIFICACIONES SON DERIVADAS
EXCLUSIVAMENTE DE CALIFICACIONES EXISTENTES, DE ACUERDO CON LAS
PRCTICAS DE CALIFICACIN DE MOODY'S. CON RESPECTO A LAS
CALIFICACIONES EMITIDAS SOBRE UNA ENTIDAD PROVEEDORA DE SOPORTE,
ESTE ANUNCIO PROPORCIONA ACLARACIONES REGULATORIAS RELEVANTES EN
RELACIN A LA ACCIN DE CALIFICACIN REFERENTE AL PROVEEDOR DE SOPORTE
Y EN RELACIN A CADA ACCIN DE CALIFICACIN PARTICULAR DE INSTRUMENTOS
CUYAS CALIFICACIONES DERIVAN DE LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE
LA ENTIDAD PROVEEDORA DE SOPORTE. CON RESPECTO A CALIFICACIONES
PROVISIONALES, ESTE ANUNCIO PROPORCIONA ACLARACIONES REGULATORIAS
RELEVANTES CON RELACIN A LA CALIFICACIN PROVISIONAL ASIGNADA Y EN
RELACIN A LA CALIFICACIN DEFINITIVA QUE PODRA SER ASIGNADA CON
POSTERIORIDAD A LA EMISIN FINAL DEDEUDA, EN CADA CASO EN EL QUE LA
ESTRUCTURA Y TRMINOS DE LA TRANSACCIN NO HAYAN CAMBIADO ANTES DE LA
ASIGNACIN DE LA CALIFICACIN DEFINITIVA DE MANERA TAL QUE HUBIERAN
AFECTADO LA CALIFICACIN. PARA MAYOR INFORMACIN, FAVOR DE CONSULTAR
LA PESTAA DE CALIFICACIONES EN LA PGINA DEL EMISOR/ENTIDAD
CORRESPONDIENTE ENWWW.MOODYS.COM.MX.
CON RESPECTO A CUALQUIER ENTIDAD Y/O INSTRUMENTO CALIFICADO
AFECTADO QUE RECIBA APOYO CREDITICIO DIRECTO DE LA(S) PRINCIPAL(ES)
ENTIDAD(ES) A QUE SE REFIERE ESTA ACCIN DE CALIFICACIN, Y CUYAS
CALIFICACIONES PUDIERAN CAMBIAR COMO RESULTADO DE ESTA ACCIN DE
CALIFICACIN, LAS REVELACIONES REGULATORIAS SERN AQUELLAS ASOCIADAS
CON LA ENTIDAD GARANTE. EXISTEN EXCEPCIONES A ESTE ENFOQUE PARA
EFECTOS DE LAS SIGUIENTES REVELACIONES, EN CASO DE SER APLICABLES
EN LA JURISDICCIN: SERVICIOS AUXILIARES, REVELACIN A LA ENTIDAD
CALIFICADA, REVELACIN DE LA ENTIDAD CALIFICADA.ESTA CALIFICACIN
PUEDE SER MODIFICADA AL ALZA/BAJA CON BASE EN CAMBIOS FUTUROS EN LA
SITUACIN FINANCIERA DEL EMISOR/INSTRUMENTO, Y CUALQUIER MODIFICACIN
SE HAR SIN QUE MOODY'S DE MXICO, S.A. DE C.V. SEA RESPONSABLE EN
CONSECUENCIA.RELEASING OFFICE:MOODY'S DE MEXICO S.A. DE C.V
AVE. PASEO DE LAS PALMASNO. 405 - 502
COL. LOMAS DE CHAPULTEPECMEXICO, DF 11000
MEXICOJOURNALISTS: 001-888-779-5833
SUBSCRIBERS:52-55-1253-57002017 MOODY'S CORPORATION, MOODY'S
INVESTORS SERVICE, INC., MOODY'S ANALYTICS, INC. Y/O SUS
LICENCIADORES Y FILIALES (CONJUNTAMENTE "MOODY'S"). TODOS LOS
DERECHOS RESERVADOS.LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS EMITIDAS POR
MOODY'S INVESTORS SERVICE, INC. Y SUS FILIALES ("MIS") CONSTITUYEN
LAS OPINIONES ACTUALES DE MOODY'S RESPECTO AL RIESGO CREDITICIO
FUTURO DE ENTIDADES, COMPROMISOS CREDITICIOS, O INSTRUMENTOS DE
DEUDA O SIMILARES, PUDIENDO LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S INCLUIR
OPINIONES ACTUALES DE MOODY'S RESPECTO DEL RIESGO CREDITICIO FUTURO
DE ENTIDADES, COMPROMISOS CREDITICIOS, O INSTRUMENTOS DE DEUDA O
SIMILARES. MOODY'S DEFINE EL RIESGO CREDITICIO COMO EL RIESGO
DERIVADO DE LA IMPOSIBILIDAD POR PARTE DE UNA ENTIDAD DE CUMPLIR
CON SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS CONTRACTUALES A SU VENCIMIENTO Y
LAS PRDIDAS ECONMICAS ESTIMADAS EN CASO DE INCUMPLIMIENTO. LAS
CALIFICACIONES CREDITICIAS NO HACEN REFERENCIA A NINGN OTRO RIESGO,
INCLUIDOS A MODO ENUNCIATIVO QUE NO LIMITATIVO: RIESGO DE LIQUIDEZ,
RIESGO RELATIVO AL VALOR DE MERCADO O VOLATILIDAD DE PRECIOS. LAS
CALIFICACIONES CREDITICIAS Y LAS OPINIONES DE MOODY'S INCLUIDAS EN
LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S NO SON DECLARACIONES DE HECHOS
ACTUALES O HISTRICOS. LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S PODRN INCLUIR
ASIMISMO PREVISIONES BASADAS EN UN MODELO CUANTITATIVO DE RIESGO
CREDITICIO Y OPINIONES O COMENTARIOS RELACIONADOS PUBLICADOS POR
MOODY'S ANALYTICS, INC. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS Y
PUBLICACIONES DE MOODY'S NO CONSTITUYEN NI PROPORCIONAN
ASESORAMIENTO FINANCIERO O DE INVERSIN, NI SUPONEN RECOMENDACIN
ALGUNA PARA LA COMPRA, VENTA O MANTENIMIENTO DE VALORES CONCRETOS.
TAMPOCO CONSTITUYEN COMENTARIO ALGUNO SOBRE LA IDONEIDAD DE UNA
INVERSIN PARA UN INVERSOR CONCRETO. MOODY'S EMITE SUS
CALIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICA SUS INFORMES EN LA CONFIANZA Y
EN EL ENTENDIMIENTO DE QUE CADA INVERSOR LLEVAR A CABO, CON LA
DEBIDA DILIGENCIA, SU PROPIO ESTUDIOY EVALUACIN DEL INSTRUMENTO QUE
EST CONSIDERANDO COMPRAR, CONSERVAR O VENDER.
LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE MOODY'S YLAS PUBLICACIONES DE
MOODY'S NO ESTN DESTINADAS PARA SU USO POR INVERSORES MINORISTAS Y
SERA TEMERARIO E INAPROPIADO POR PARTE DE LOS INVERSORES MINORISTAS
TENER EN CUENTA LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE MOODY'S O LAS
PUBLICACIONES DE MOODY'S AL TOMAR CUALQUIER DECISIN SOBRE EN
MATERIA DE INVERSIN. EN CASO DE DUDA, DEBERA PONERSE EN CONTACTO
CON SU ASESOR FINANCIERO U OTRO ASESOR PROFESIONAL.
TODA LA INFORMACIN CONTENIDA EN EL PRESENTE DOCUMENTOEST PROTEGIDA
POR LEY, INCLUIDA A MODO DE EJEMPLO LA LEY DE DERECHOS DE AUTOR
(COPYRIGHT) NO PUDIENDO PARTE ALGUNA DE DICHA INFORMACIN SER
COPIADA O EN MODO ALGUNO REPRODUCIDA, RECOPILADA, TRANSMITIDA,
TRANSFERIDA, DIFUNDIDA, REDISTRIBUIDA O REVENDIDA, NI ARCHIVADA
PARA SU USO POSTERIOR CON ALGUNO DE DICHOS FINES, ENTODO O EN
PARTE, EN FORMATO, MANERA O MEDIO ALGUNO POR NINGUNA PERSONA SIN EL
PREVIO CONSENTIMIENTO ESCRITO DE MOODY'S.TODA LA INFORMACIN
INCLUIDA EN EL PRESENTE DOCUMENTO HA SIDO OBTENIDA POR MOODY'S A
PARTIR DE FUENTES QUE ESTIMA CORRECTAS Y FIABLES. NO OBSTANTE,
DEBIDO A LA POSIBILIDAD DE ERROR HUMANO O MECNICO, AS COMO DE OTROS
FACTORES, TODA LA INFORMACIN AQU CONTENIDA SE PROPORCIONA "TAL Y
COMO EST", SIN GARANTADE NINGN TIPO.
MOODY'S ADOPTA TODAS LAS MEDIDAS NECESARIAS PARA QUE LA INFORMACIN
QUE UTILIZAAL ASIGNAR UNA CALIFICACIN CREDITICIA SEA DE SUFICIENTE
CALIDAD Y DE FUENTES QUE MOODY'S CONSIDERA FIABLES, INCLUIDOS, EN
SU CASO, TERCEROS INDEPENDIENTES. SIN EMBARGO, MOODY'S NO ES UNA
FIRMA DE AUDITORA Y NO PUEDE EN TODOS LOS CASOS VERIFICAR O VALIDAR
DE MANERA INDEPENDIENTE LA INFORMACIN RECIBIDA EN EL PROCESODE
CALIFICACIN O EN LA ELABORACIN DE LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S. EN
LA MEDIDA EN QUE LAS LEYES AS LO PERMITAN, MOODY'S Y SUS
CONSEJEROS, DIRECTIVOS, EMPLEADOS, AGENTES, REPRESENTANTES,
LICENCIADORES Y PROVEEDORES DECLINAN TODA RESPONSABILIDAD FRENTE A
CUALESQUIERA PERSONAS O ENTIDADES CON RELACIN A PRDIDAS O DAOS
INDIRECTOS, ESPECIALES, DERIVADOS O ACCIDENTALES DE CUALQUIER
NATURALEZA, DERIVADOS DE O RELACIONADOS CON LA INFORMACIN AQU
CONTENIDA O EL USO O IMPOSIBILIDAD DE USO DE DICHA INFORMACIN,
INCLUSO CUANDO MOODY'S O CUALQUIERA DE SUS CONSEJEROS, DIRECTIVOS,
EMPLEADOS, AGENTES, REPRESENTANTES, LICENCIADORES O PROVEEDORES
FUERA AVISADO PREVIAMENTE DE LA POSIBILIDAD DE DICHAS PRDIDAS O
DAOS, INCLUIDOS A TITULO ENUNCIATIVO QUE NO LIMITATIVO: (A) LUCRO
CESANTE PRESENTE O FUTURO O (B) PRDIDA O DAO SURGIDO EN EL CASO DE
QUE EL INSTRUMENTO FINANCIERO EN CUESTIN NO SEA OBJETO DE
CALIFICACIN CREDITICIA CONCRETA OTORGADA POR MOODY'S.EN LA MEDIDA
EN QUE LAS LEYES AS LO PERMITAN, MOODY'S Y SUS CONSEJEROS,
DIRECTIVOS, EMPLEADOS, AGENTES, REPRESENTANTES, LICENCIADORES Y
PROVEEDORES DECLINAN TODA RESPONSABILIDAD CON RESPECTO A PRDIDAS O
DAOS DIRECTOS O INDEMNIZATORIOS CAUSADOS A CUALQUIER PERSONA O
ENTIDAD, INCLUIDO A MODO ENUNCIATIVO QUE NO LIMITATIVO, NEGLIGENCIA
(EXCLUIDO, NO OBSTANTE, EL FRAUDE, LA CONDUCTA DOLOSA O CUALQUIER
OTRO TIPO DE RESPONSABILIDAD QUE, EN ARAS DE LA CLARIDAD, NO PUEDA
SER EXCLUIDA POR LEY), POR PARTE DE MOODY'S O CUALQUIERA DE SUS
CONSEJEROS, DIRECTIVOS, EMPLEADOS, AGENTES, REPRESENTANTES,
LICENCIADORES O PROVEEDORES, O CON RESPECTO A TODA CONTINGENCIA
DENTRO O FUERA DEL CONTROL DE CUALQUIERA DE LOS ANTERIORES,
DERIVADA DE O RELACIONADA CON LA INFORMACIN AQU CONTENIDA O EL USO
O IMPOSIBILIDAD DE USO DE TAL INFORMACIN.
MOODY'S NO OTORGA NI OFRECE GARANTA ALGUNA, EXPRESA O IMPLCITA, CON
RESPECTO A LA PRECISIN, OPORTUNIDAD, EXHAUSTIVIDAD, COMERCIABILIDAD
O IDONEIDAD PARA UN FIN DETERMINADO DE DICHAS CALIFICACIONES Y DEMS
OPINIONESO INFORMACIN. MOODY'S INVESTORS SERVICE, INC., AGENCIA DE
CALIFICACIN CREDITICIA, FILIAL AL 100% DE MOODY'S CORPORATION
("MCO"), INFORMA POR LA PRESENTE QUELA MAYORA DE LOS EMISORES DE
TTULOS DE DEUDA (INCLUIDOS BONOS CORPORATIVOS Y MUNICIPALES,
OBLIGACIONES, NOTAS Y PAGARS) Y ACCIONES PREFERENTES CALIFICADOS
POR MOODY'S INVESTORS SERVICE, INC. HAN ACORDADO, CON ANTERIORIDAD
A LA ASIGNACIN DE CUALQUIER CALIFICACIN, ABONAR A MOODY'S INVESTORS
SERVICE, INC. POR SUS SERVICIOS DE VALORACIN Y CALIFICACIN UNOS
HONORARIOS QUE OSCILAN ENTRE LOS $1.500 DLARES Y APROXIMADAMENTE
LOS 2.500.000 DLARES. MCO Y MIS MANTIENEN ASIMISMOPOLTICAS Y
PROCEDIMIENTOS PARA GARANTIZAR LA INDEPENDENCIA DE LAS
CALIFICACIONES Y LOS PROCESOS DE ASIGNACIN DE CALIFICACIONES DE
MIS. LA INFORMACIN RELATIVAA CIERTAS RELACIONES QUE PUDIERAN
EXISTIR ENTRE CONSEJEROS DE MCO Y ENTIDADES CALIFICADAS, Y ENTRE
ENTIDADES QUE TIENEN ASIGNADAS CALIFICACIONES DE MIS Y ASIMISMO HAN
NOTIFICADO PBLICAMENTE A LA SEC QUE POSEEN UNA PARTICIPACIN EN MCO
SUPERIOR AL 5%, SE PUBLICA ANUALMENTE EN WWW.MOODYS.COM, BAJO EL
CAPTULO DE "SHAREHOLDER RELATIONS - CORPORATE GOVERNANCE - DIRECTOR
AND SHAREHOLDER AFFILIATION POLICY" ("RELACIONES DEL ACCIONARIADO"
- GESTIN CORPORATIVA - POLTICA SOBRE RELACIONES ENTRE CONSEJEROS Y
ACCIONISTAS).
NICAMENTE APLICABLE A AUSTRALIA: LA PUBLICACIN EN AUSTRALIA DE ESTE
DOCUMENTO ES CONFORME A LALICENCIA DE SERVICIOS FINANCIEROS EN
AUSTRALIA DE LA FILIAL DE MOODY'S, MOODY'S INVESTORS SERVICE PTY
LIMITED ABN 61 003 399 657AFSL 336969 Y/O MOODY'S ANALYTICS
AUSTRALIA PTY LTD ABN 94 105 136 972 AFSL 383569 (SEGN
CORRESPONDA). ESTE DOCUMENTO EST DESTINADO NICAMENTE A "CLIENTES
MAYORISTAS" SEGN LO DISPUESTO EN EL ARTCULO 761G DE LA LEY DE
SOCIEDADES DE 2001. AL ACCEDER A ESTE DOCUMENTO DESDE CUALQUIER
LUGAR DENTRO DE AUSTRALIA, USTED DECLARA ANTE MOODY'S SER UN
"CLIENTE MAYORISTA" O ESTAR ACCEDIENDO AL MISMO COMO UN
REPRESENTANTE DE AQUL, AS COMO QUE NI USTED NI LA ENTIDAD A LA QUE
REPRESENTA DIVULGARN, DIRECTA O INDIRECTAMENTE, ESTE DOCUMENTO NI
SU CONTENIDO A "CLIENTES MINORISTAS" SEGN SE DESPRENDE DEL ARTCULO
761G DE LA LEY DE SOCIEDADES DE 2001. LAS CALIFICACIONES
CREDITICIAS DE MOODY'S SON OPINIONES SOBRE LA CALIDAD CREDITICIA DE
UN COMPROMISO DE CRDITO DEL EMISOR Y NO SOBRE LOS VALORES DE
CAPITAL DEL EMISOR NI NINGUNA OTRA FORMA DE INSTRUMENTO A
DISPOSICIN DE CLIENTES MINORISTAS. SERA PELIGROSO QUE LOS
INVERSORES MINORISTAS TOMARAN DECISIONES DE INVERSIN BASADAS EN
CALIFICACIONESCREDITICIAS DE MOODY'S. EN CASO DE DUDA, DEBER
PONERSE EN CONTACTO CON SU ASESOR FINANCIERO U OTRO ASESOR
PROFESIONAL.NICAMENTE APLICABLE A JAPN: MOODY'S JAPAN K.K. ("MJKK")
ES UNA AGENCIA DE CALIFICACIN CREDITICIA, FILIAL DE MOODY'S GROUP
JAPAN G.K., PROPIEDAD EN SU TOTALIDAD DE MOODY'S OVERSEAS HOLDINGS
INC., SUBSIDIARIA EN SU TOTALIDAD DE MCO. MOODY'S SF JAPAN K.K.
("MSFJ") ES UNA AGENCIA SUBSIDIARIA DE CALIFICACIN CREDITICIA
PROPIEDAD EN SU TOTALIDAD DE MJKK. MSFJ NO ES UNA ORGANIZACIN DE
CALIFICACIN ESTADSTICA RECONOCIDA NACIONALMENTE (EN INGLS,
"NRSRO"). POR TANTO, LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS ASIGNADAS POR
MSFJ SON NO-NRSRO. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS SON ASIGNADAS POR
UNA ENTIDAD QUE NO ES UNA NRSROY, CONSECUENTEMENTE, LA OBLIGACIN
CALIFICADA NO SER APTA PARA CIERTOS TIPOS DE TRATAMIENTO EN VIRTUD
DE LAS LEYES DE EE.UU. MJKK Y MSFJ SON AGENCIAS DE CALIFICACIN
CREDITICIA REGISTRADAS CON LA AGENCIA DE SERVICIOS FINANCIEROS DE
JAPN Y SUS NMEROS DE REGISTRO SON LOS NMEROS 2 Y 3 DEL COMISIONADO
FSA (CALIFICACIONES), RESPECTIVAMENTE.
MEDIANTE EL PRESENTE INSTRUMENTO, MJKK O MSFJ (SEGN CORRESPONDA)
COMUNICA QUELA MAYORA DE LOS EMISORES DE TTULOS DE DEUDA (INCLUIDOS
BONOS CORPORATIVOS Y MUNICIPALES, OBLIGACIONES, PAGARS Y TTULOS) Y
ACCIONES PREFERENTES CALIFICADOSPOR MJKK O MSFJ (SEGN SEA EL CASO)
HAN ACORDADO, CON ANTERIORIDAD A LA ASIGNACIN DE CUALQUIER
CALIFICACIN, ABONAR A MJKK O MSFJ (SEGN CORRESPONDA) POR SUS
SERVICIOS DE VALORACIN Y CALIFICACIN UNOS HONORARIOS QUE OSCILAN
ENTRE LOS JPY200.000 Y LOS JPY350.000.000, APROXIMADAMENTE.
ASIMISMO, MJKK Y MSFJ DISPONEN DE POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS PARA
GARANTIZAR LOS REQUISITOS REGULATORIOS JAPONESES