HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE LP DE HR A CON PERSPECTIVA ESTABLE PAR
26 Abril 2017 - 11:15AM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (26 DE ABRIL DE 2017) - HR RATINGS RATIFIC LA
CALIFICACIN DE LP DE HR A CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA MFRISCO
13.
LA RATIFICACIN DELAS CALIFICACIONES SE DERIVA PRINCIPALMENTE DE LOS
MEJORES RESULTADOS OBSERVADOS DE DSCR Y RAZN DE AOS DE PAGO EN EL
LTIMO AO, GRACIAS A LAS MEJORAS OPERATIVAS POR UN MAYOR
APROVECHAMIENTO EN EL FINANCIAMIENTO CON PROVEEDORES Y EN LOS
ANTICIPOS RECIBIDOS POR LA VENTA ANTICIPADA DE PRODUCCIN. ESTO
PERMITI QUE LA EMPRESA INCREMENTARA 66.6% LA GENERACIN DE FLUJO
LIBRE DE EFECTIVO (FLE) AL 4T16, MOSTRANDO SU CAPACIDAD PARA HACER
FRENTE A SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS. RESPECTO A LA DEUDA, SE
OBSERVA UN IMPACTO SOBRE EL SALDO INSOLUTO DEL CRDITO SINDICADO
DENOMINADO EN DLARES DEBIDO A UNA DEPRECIACIN DEL PESO FRENTE AL
DLAR DURANTE 2016, SIN EMBARGO, SE HAN VENIDO REALIZADO LAS
AMORTIZACIONES AL CRDITO SINDICADO. A NIVEL DE RESULTADOS, EL
EBITDA Y MARGEN EBITDA SE MANTUVO RELATIVAMENTE ESTABLE,
CONSIDERANDO UN MENOR NIVEL DE PRODUCCIN. SE ESPERA QUE PARA LOS
PRXIMOS AOS LAS INVERSIONES OPERATIVAS EN LA UNIDAD DE TAYAHUA,
DONDE SE EXTRAEY PRODUCE COBRE, PERMITAN MAYORES EFICIENCIAS
MEJORANDO EL MARGEN EBITDA DE MANERA PAULATINA. ES IMPORTANTE
MENCIONAR QUE DENTRO DE LA CALIFICACIN SE CONSIDERAEL APOYO
FINANCIERO Y OPERATIVO DE EMPRESAS RELACIONADAS COMO GRUPO
FINANCIERO INBURSA Y GRUPO CARSO.
LA EMPRESA MANTIENE ACTUALMENTE UN PROGRAMA DUAL DECERTIFICADOS
BURSTILES (CEBURS) DE CORTO Y LARGO PLAZO MEDIANTE EL CUAL FUE
COLOCADA LA EMISIN DE LARGO PLAZO MFRISCO 13 EL 6 DE SEPTIEMBRE DEL
2013 Y POR UNMONTO DE P$5,000M, ALCANZANDO LA TOTALIDAD DEL MONTO
DISPONIBLE AUTORIZADO POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES
(CNBV). SIN EMBARGO ES IMPORTANTE CONSIDERAR QUE EL PROGRAMA DUAL
AUTORIZADO EL 24 DE FEBRERO DEL 2012 CONSIDER 5 AOS DE VIGENCIA A
PARTIR DE ESTA FECHA, POR LO QUE AL 4T16 LA EMPRESA NO PUEDE
COLOCAR EMISIONES ADICIONALES AL AMPARO DEL MISMO. EN LA PRIMERA
TABLA DEL DOCUMENTO ADJUNTO SE PUEDE OBSERVAR LAS PRINCIPALES
CARACTERSTICAS DE LA EMISIN.PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS
CALIFICACIN DEL EMISORMINERA FRISCO S.A.B. DE C.V. (MINERA FRISCO
Y/O LA EMPRESA) DESEMPEA COMO ACTIVIDAD PRINCIPAL LA EXPLORACIN Y
EXPLOTACIN DE YACIMIENTOS MINERALES A TRAVS DE SUS SUBSIDIARIAS
DENTRO DE LA REPBLICA MEXICANA DESDE HACE MS DE 50 AOS, INCLUYENDO
PRODUCCIN PARA SER COMERCIALIZADA DE CONCENTRADO DE PLOMO, ZINCY
COBRE, AS COMO DOR DE ORO Y PLATA. AL 4T16 LA EMPRESA CUENTA CON
NUEVE UNIDADES MINERAS EN OPERACIN EL CORONEL, SAN FELIPE, MARA,
SAN FRANCISCO DEL ORO, TAYAHUA, ASIENTOS, PORVENIR, OCAMPO Y
CONCHEO. PARA MAYOR DETALLE SOBRE LA EVOLUCIN DE RESULTADOS DE
MINERA FRISCO, SE PUEDE CONSULTAR LA PGINA DE INTERNET
WWW.HRRATINGS.COM.
ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA
CALIFICACIN SON:MEJORES NIVELES DE COBERTURA DEL SERVICIO DE LA
DEUDA (DSCR) Y RAZN DE AOS DE PAGO. MINERA FRISCO MOSTR RESULTADOS
DE DSCR EN LOS LTIMOS DOCE MESES (UDM) POR 1.8X AL 4T16 (VS. 0.4X
AL 4T15 Y 1.5X EN NUESTRO ESCENARIO BASE ANTERIOR) Y UNA RAZN DE
AOSDE PAGO DE DEUDA NETA SOBRE FLE (DN/FLE) POR 5.9 AOS AL 4T16
(VS. 9.2 AOS AL 4T15 Y 6.4 AOS EN EL ESCENARIO BASE), DEBIDO A UN
INCREMENTO DE 66.6% EN SU NIVEL DE FLE PARA 2016 DE P$4,260M (VS.
P$2,557M EN 2015). LO ANTERIOR FUE IMPULSADO POR UN MAYOR
APROVECHAMIENTO DEL FINANCIAMIENTO CON PROVEEDORES, AS COMO
LOSANTICIPOS DE CLIENTES CORRESPONDIENTES A LA VENTA DE PRODUCCIN
FUTURA.
AUMENTO EN LOS NIVELES DE ENDEUDAMIENTO. LA DEUDA TOTAL DE LA
EMPRESA REPORT UN INCREMENTO DE 9.7% CERRANDO EN NIVELES DE
P$25,940M AL 4T16 (VS. P$23,650M AL 4T15) DEBIDO A UNA DEPRECIACIN
DEL PESO FRENTE AL DLAR. ACTUALMENTE, EL 80.7% DE LA DEUDA TOTAL AL
4T16 (VS. 68.4% AL 4T15) EST EN DLARES DEBIDO AL CRDITO
SINDICADO.SLIDOS NIVELES DE MARGEN EBITDA. EN EL LTIMO AO, LA
EMPRESA REPORT UN EBITDA DE P$5,093M (VS. P$5,229M EN 2015), LO
QUEREPRESENT UN MARGEN DE 36.7% EN 2016 (VS. 38.4% EN 2015). ESTE
DESCENSO SE EXPLICA POR UNA MENOR PRODUCCIN, SIN EMBARGO, SE ESTIMA
QUE ESTOS NIVELES INCREMENTEN POR EL MANTENIMIENTO DE LAS
EFICIENCIAS EN LAS DIVERSAS UNIDADES MINERAS Y POR EL INICIO DE LOS
PROYECTOS EN TAYAHUA Y MARA.RETRASO EN EL PROYECTO TAYAHUA COBRE
PRIMARIO. NUESTRAS PROYECCIONES ANTERIORES YA CONTEMPLABAN LA
EXPANSIN DE LA UNIDAD TAYAHUA PARALA EXPLOTACIN DE MAYORES NIVELES
DE PRODUCCIN DE COBRE. SIN EMBARGO, DEBIDO EN PARTE A RETRASOS EN
EL TRMITE DE PERMISOS GUBERNAMENTALES, MINERA FRISCO POSPUSO DICHA
APERTURA HASTA EL SEGUNDO SEMESTRE DE 2017, ESPERANDO REFLEJAR
INCREMENTOS TANTO EN EBITDA COMO EN EFICIENCIAS OPERATIVAS POR UNA
MAYOR PRODUCCIN DE COBRE.
RESPALDO FINANCIERO Y OPERATIVO. MINERA FRISCO CUENTA CON EL APOYO
FINANCIERO DE GRUPO FINANCIERO INBURSA Y SINERGIAS OPERATIVAS DE
GRUPO CARSO, LAS CUALES MANTIENEN UNA CALIFICACIN DE LARGO PLAZO
EQUIVALENTE A HR AAA CON PERSPECTIVA ESTABLE.LA RATIFICACIN SE BASA
PRINCIPALMENTE EN LAS MEJORAS OBSERVADAS DENTRO DE NUESTRAS
PRINCIPALES MTRICAS DE ANLISIS: COBERTURA DEL SERVICIO DE DEUDA
(DSCR) CON 1.8X AL 4T16 (VS. 0.4X AL 4T15) Y RAZN DE AOS DE PAGO DE
DEUDA NETA (DN / FLE) A 5.9 AOS AL 4T16 (VS. 9.2 AOS AL 4T15) EN EL
LTIMO AO. ESTOS RESULTADOS SON PRODUCTO DEL INCREMENTO DE 66.6% EN
EL FLUJO LIBRE DE EFECTIVO (FLE) EN LOS UDM CON CIFRAS POR P$4,260M
EN 2016 (VS. P$2,557M EN 2015). LA MEJORA EN FLE ES PRODUCTO DE
MEJORAS DENTRO DEL CAPITAL DE TRABAJO QUE INCLUYEN EL
APROVECHAMIENTO DE FINANCIAMIENTO CON PROVEEDORES, AS COMO LOS
ANTICIPOS DE CLIENTES PARA LA VENTA DE PRODUCCIN FUTURA.
LOS NIVELES DE ENDEUDAMIENTO REPORTARON UN INCREMENTO DE 9.7% CON
RELACIN AL AO ANTERIOR ALCANZANDO MONTOS POR P$25,940M AL 4T16 (VS.
P$23,650M AL 4T15), IMPACTADOS POR LA DEPRECIACIN DEL PESO FRENTE
AL DLAR POR APROXIMADAMENTE -19.8% CERRANDO EN P$20.7 POR DLAR AL
4T16 (VS. P$17.2 POR DLAR AL 4T15); LO ANTERIOR ES PRODUCTO DE LA
EXPOSICIN DE LA EMPRESA ANTE EL CRDITO SINDICADO DENOMINADO EN
DLARES, EL CUAL PRESENT UN SALDO INSOLUTO DE US$1,020M (VS.
US$1,100M AL 4T15). ASIMISMO, LA EMPRESA LLEV A CABO LA AMORTIZACIN
TOTAL DE SUS OBLIGACIONES FINANCIERASEN TIEMPO Y FORMA CERRANDO EL
4T16 CON LNEAS DE CRDITO VIGENTES DE LAS CUALES NO MANTIENE MONTOS
DISPUESTOS.
ACTUALMENTE, MINERA FRISCO MANTIENE UNA EMISIN VIGENTE DE
CERTIFICADOS BURSTILES (CEBURS) CON CLAVE DE PIZARRA MFRISCO 13
(MFRISCO 13 Y/O LA EMISIN) CON PAGO TOTAL AL VENCIMIENTO AL
AMPARODEL PROGRAMA DUAL (EL PROGRAMA) POR UN MONTO DE P$5,000M,
REPRESENTANDO EL 19.3% RESTANTE DE LA DEUDA TOTAL AL 4T16 (VS.
20.9% AL 4T15). EL PROGRAMA FUE AUTORIZADO EL 24 DE FEBRERO DE 2012
POR UNA VIGENCIA DE 5 AOS Y UN MONTO AUTORIZADO DE P$5,000M, POR LO
QUE LA EMPRESA EST LIMITADA ANTE NUEVAS EMISIONES DESPUS DEL
VENCIMIENTO DE MFRISCO 13. DENTRO DE NUESTRAS PROYECCIONES
ESTIMAMOS QUE DURANTE EL 2018 SE LLEVE A CABO LA COLOCACIN DE UN
NUEVO PROGRAMA QUE LES PERMITA REFINANCIAR LA ACTUAL EMISIN. MINERA
FRISCO REPORT UN CRECIMIENTO EN INGRESOS TOTALES POR 1.8% DURANTE
LOS UDM CON MONTOS DE P$13,859M AL 4T16 (VS. P$13,611MAL 4T15),
PRODUCTO DE MENORES NIVELES DE PRODUCCIN PROMEDIO VENDIDA,
PRINCIPALMENTE POR EL BAJO TONELAJE PROCESADO Y MENOR RECUPERACIN
DE METAL EN ALGUNAS UNIDADES MINERAS. LO ANTERIOR FUE EN PARTE
CONTRARRESTADO POR LA DEPRECIACIN DEL TIPO DE CAMBIO PROMEDIO ANUAL
DEL PESO FRENTE AL DLAR Y UN MAYOR PRECIO PROMEDIOEN SUS
PRINCIPALES METALES (ORO Y PLATA) CON RELACIN AL 2015. ASIMISMO,
LOS PRECIOS SE BENEFICIARON ANTE UNA LIGERA RECUPERACIN ANTE LA
DEVALUACIN DEL YUANSOBRE EL DLAR PERMITIENDO UNA MAYOR DEMANDA DEL
METAL POR PARTE DE CHINA, AS COMO UN MENOR DESEMPEO DE LA ECONOMA
CHINA Y LA ESTABILIDAD EN LOS NIVELES DE TASA DE INTERS EN ESTADOS
UNIDOS.
POR SU PARTE, LOS NIVELES DE EBITDA EN LOS UDM MOSTRARON UNA CADA
DE -2.6% Y NIVELES DE P$5,093M AL 4T16 (VS. P$5,229M AL 4T15)
DEBIDO EN PARTE A UN MENOR NIVEL DE PRODUCCIN PROMEDIO EN LOS UDM
ENTRE LOS DISTINTOS MINERALES. LO ANTERIOR SE DEBE A QUE EL 50.0%
DE LOS COSTOS DE LA OPERACIN SON CONSIDERADOS COMO FIJOS (MANO DE
OBRA, ENERGA, COMBUSTIBLE Y REFACCIONES), POR LO QUE SON EROGADOS
INDEPENDIENTEMENTE DE LA PRODUCCIN OBTENIDA. LO ANTERIOR SE TRADUJO
EN UN MARGEN EBITDA EN LOS UDM POR 36.7% AL 4T16 (VS. 38.4% AL
4T15), EL CUAL AN SE MUESTRA SLIDO, SIN EMBARGO, SE ESPERA QUE EN
NUESTRAS PROYECCIONES EXISTA UN CRECIMIENTO PAULATINO DEL MISMO
ANTE LA IMPLEMENTACIN DE NUEVOS MECANISMOS PARA HACER MS EFICIENTE
LA OPERACIN PRINCIPALMENTE CON EL PROYECTO TAYAHUA COBRE
PRIMARIO.
EN EL LTIMOAO, MINERA FRISCO REALIZ INVERSIONES POR APROXIMADAMENTE
P$1,729M EN 2016 (VS. P$746M EN 2015), INCREMENTANDO 131.9% COMO
PARTE DEL DESARROLLO DE MINAS. ADICIONALMENTE, LAS HABILITACIONES Y
ADECUACIONES DEL PROYECTO TAYAHUA COBRE PRIMARIO QUE PERMITIRN
MAYORES EFICIENCIAS EN EL PROCESO DE MINADO DE COBRE, PLOMO Y ZINC.
ESTE PROYECTO NO COMENZ EN LA FECHA PLANEADA ORIGINALMENTE DEBIDO A
UN RETRASO EN EL PROCESO DE OTORGAMIENTO DE PERMISOS AMBIENTALES,
CON LO CUAL SE POSPUSO SU APERTURA DE PRINCIPIOS DEL 2017 AL
SEGUNDO SEMESTRE DE 2017. TOMANDO EN CONSIDERACIN ESTE PROYECTO Y
EL CAPEX DE MANTENIMIENTO ESTIMADO, DENTRO DE NUESTRAS PROYECCIONES
SE ESPERA QUE LA EMPRESA REALICE INVERSIONES APROXIMADAS POR
US$100M PARA 2017.
ANEXOS ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
ANEXOS ESCENARIO DE ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
CONTACTOSHUMBERTO PATIO
ANALISTA DE CORPORATIVOSHUMBERTO.PATINO@HRRATINGS.COM
JOS LUIS CANODIRECTOR DE CORPORATIVOS / ABS
JOSELUIS.CANO@HRRATINGS.COMLUIS R. QUINTERO
DIRECTOR EJECUTIVO DE DEUDA CORPORATIVA /
ABSLUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COM
MXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO
3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK,NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.
LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. AESA
ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO
EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S)
SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S)ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN
CALIFICADORA:
EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014PARA
MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR DE
CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPXINFORMACIN
COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO A), DEL
ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS
INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.
CALIFICACIN ANTERIOR HR A CON PERSPECTIVA ESTABLE
FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN 19 DE ABRIL DEL 2016
PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR
RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. DEL 1T11
AL 4T16
RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA ANUAL
DICTAMINADA POR DELOITTE E INFORMACIN FINANCIERA TRIMESTRAL
INTERNA.
CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE
FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A
HR RATINGS CONSIDER ALOTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO,
LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL
ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE
DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V.
(HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA
POR LACOMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA
ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA
NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA
LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES
FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN
3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y
CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN
SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).LA CALIFICACIN ANTES
SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y
POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDOLOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES
POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA
DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE
INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A
NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II)
LOS CRITERIOS DE ESTA INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O
SUSPENSIN DEL MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA
ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE
C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD
CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O
RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO
DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS
ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS
CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON
INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDADDE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y
LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE
EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO
OTCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O
MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE
NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN,Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A
ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS
METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO
DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE
LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE
VALORES Y A OTROS PARTICIPANTESDEL MERCADO DE VALORES".
HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN
OBTENIDA DE FUENTES QUE SONCONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES,
SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN,
EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE
DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL
USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE
DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE
CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA
BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA
OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA
ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE
MODIFICADAS,LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA BAJA LA
CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO
DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE
MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA
NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA
PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR
DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS
DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN
ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA
Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD
ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA
IMPOSIBILIDADO FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA
CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS
ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS ATOMAR MEDIDAS PARA
RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A
UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO
ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD
CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO
COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS
HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES
GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE
ENOTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR
TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA
CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000
Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).