FITCH RATINGS -CIUDAD DE MXICO - (MAYO 12, 2017): FITCH RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE LARGO PLAZO DE KIMBERLY-CLARK DE MXICO, S.A.B. DE C.V. (KCM)EN AAA(MEX). AL MISMO TIEMPO RATIFIC LAS CALIFICACIONES EN ESCALA INTERNACIONAL DE LARGO PLAZO EN MONEDA LOCAL Y EXTRANJERA EN A. LA PERSPECTIVA DE LA CALIFICACIN NACIONAL DE LARGO PLAZO (NLTR, POR SUS SIGLAS EN INGLS) Y DE LA CALIFICACIN INTERNACIONAL DE LARGO PLAZO EN MONEDA LOCAL (LC IDR, POR SUS SIGLAS EN INGLS) ES ESTABLE. LA PERSPECTIVA DE LA CALIFICACIN INTERNACIONAL DE LARGO PLAZO EN MONEDA EXTRANJERA (FC IDR, POR SUS SIGLAS EN INGLS) SE REVIS A ESTABLE DESDENEGATIVA. LA LISTA COMPLETA DE ACCIONES DE CALIFICACIN SE MUESTRA AL FINAL DE ESTE COMUNICADO.

LAS CALIFICACIONES REFLEJAN LA POSICIN DE LIDERAZGO DE MERCADO DE KCM, GENERACIN FUERTE DE FLUJO DE CAJA, LIQUIDEZ ROBUSTA, HISTORIAL PROBADO DE PAGO DE DEUDA Y LA PARTICIPACIN ACCIONARIA IMPORTANTE DE KIMBERLY-CLARK CORPORATION (KMB), CALIFICADA EN A EN ESCALA INTERNACIONAL POR FITCH.

FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONESPERFIL DE NEGOCIO FUERTE:

EL PERFIL SLIDO DE NEGOCIO DE KCM SE SUSTENTAEN SU PORTAFOLIO DE MARCAS, RED DE DISTRIBUCIN AMPLIA, ESTRUCTURA DE COSTOS BAJOS Y EL ACCESO A LA INFRAESTRUCTURA DE TECNOLOGA E INVESTIGACIN Y DESARROLLO DE KMB. LAS CALIFICACIONES REFLEJAN LA CAPACIDAD DE KCM DE SOPORTAR PRESIONES COMPETITIVAS Y DEBILIDAD EN EL CONSUMO, LLEVAR A CABO INICIATIVAS DE PRECIO Y COMPENSAR LA VOLATILIDAD EN COSTOS DE ALGUNOS DE SUS INSUMOS. LA COMPAA ES LDER DE MERCADO EN LA MAYORA DE LAS CATEGORAS DE PRODUCTO EN LAS QUE PARTICIPA Y, ENALGUNAS DE SUS CATEGORAS, CUENTA CON PARTICIPACIONES DE MERCADO SUSTANCIALMENTE SUPERIORES A LAS DE SU COMPETIDOR MS CERCANO.LAS CALIFICACIONES DE KCM REFLEJAN SU PERFIL DE CRDITO SLIDO Y LA PARTICIPACIN ACCIONARIA DE KMB DE 47.9% EN KCM, LA CUAL TIENE CUATRO ASIENTOS DE LOS 12 QUE FORMAN EL CONSEJO DE ADMINISTRACIN. LA COMPAA ES UNA INVERSIN ESTRATGICA PARA KMB DADO QUE ES LA AFILIADA MS GRANDE A NIVEL GLOBAL. KCM TIENE ACCESO A LAS MARCAS MUNDIALMENTE RECONOCIDAS DE KMB, PROCESOS Y TECNOLOGA DE PRODUCTOS, REPORTEO Y CONTROLES FINANCIEROS, AS COMO AL ABASTECIMIENTO Y COMPRAS DE KMB A NIVEL GLOBAL.

DESEMPEO CONSISTENTE A TRAVS DE CICLOS ECONMICOS:

KCM HA PRESENTADO UNA TRAYECTORIA BUENA A LO LARGO DE LOS CICLOS ECONMICOS DE MXICO, MANTIENE MRGENES OPERATIVOS SALUDABLES Y UN PERFIL FINANCIERO CONSERVADOR. DEBIDO A CARACTERSTICAS DEMOGRFICAS FAVORABLES Y AL POTENCIAL DE CRECIMIENTO ECONMICO DEL PAS EN EL LARGO PLAZO, LOS PRODUCTOS QUE COMERCIALIZA LA COMPAA ESTN POSICIONADOS SLIDAMENTE PARA APROVECHAR PENETRACIONES DE MERCADO MAYORES. ADEMS, LOS PRODUCTOS MS REPRESENTATIVOS DE KCM GOZAN DE UNA DEMANDA ESTABLEA TRAVS DE CICLOS ECONMICOS QUE SE APOYA EN LA MEZCLA DE PRODUCTOS QUE OFRECE LA COMPAA EN CADA CATEGORA.

GENERACIN AMPLIADE EFECTIVO:

KCM TIENE UNA TRAYECTORIA LARGA DE GENERACIN CONSIDERABLE DE EBITDA Y FLUJO DE CAJA OPERATIVO (FCO), AS COMO FLUJO DE FONDOS LIBRE (FFL) POSITIVO ANTES DE DIVIDENDOS. FITCH ANTICIPA QUE EL FCO DE LA COMPAA SE MANTENDR SLIDO EN EL MEDIANO PLAZO. EN LOSLTIMOS 12 MESES (UDM) TERMINADOS EN MARZO DE 2017, EL FCO FUE DE MXN5,231 MILLONES Y FITCH ESPERA QUE SE INCREMENTE A NIVELES CERCANOS A LOS MXN6,000 MILLONES PARA FINALES DE 2017, PARA POSTERIORMENTE MANTENERSE POR ENCIMA DE LOS MXN6,000 MILLONES EN LOS PRXIMOS AOS.

LAS CALIFICACIONES INCORPORAN LAHABILIDAD DE KCM PARA FINANCIAR INTERNAMENTE SUS INVERSIONES DE CAPITAL (CAPEX) DE MANTENIMIENTO Y PAGO DE DIVIDENDOS. PARA LOS UDM A MARZO DE 2017 Y COMO CONSECUENCIA DEL PLAN INTENSIVO DE CAPEX PARA INCREMENTAR CAPACIDAD DE SUS LNEAS, EL FFL DE LA COMPAA FUE NEGATIVO EN MXN3,143 MILLONES. PARA 2017, FITCH ESPERA QUE EL FFL DE KCM SE MANTENGA NEGATIVO DEBIDO A LAS INVERSIONES EN EJECUCIN. SIN EMBARGO, A PARTIR DE 2018 EL FFL DEBERA RETORNAR A SER DE NEUTRAL A POSITIVO,UNA VEZ QUE LAS INVERSIONES REALIZADAS EMPIECEN A GENERAR FLUJOS DE CAJA.

PERFIL FINANCIERO SLIDO:FITCH ESPERA QUE EL INDICADOR DE DEUDA TOTAL (AJUSTADA POR DERIVADOS) A EBITDA SE SITE EN ALREDEDOR DE 2.0 VECES (X) ANTES DE REGRESAR A NIVELES CERCANOS A 1.5X. PARA LOS UDM A MARZO DE 2017, LAS RAZONES DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA NETA A EBITDA FUERON DE 2.0X Y 1.2X, RESPECTIVAMENTE. ELAPALANCAMIENTO INCORPORA EL EFECTO DE LOS INSTRUMENTOS DE COBERTURA DE LA DEUDA EN DLARES ESTADOUNIDENSES.FITCH ESPERA QUE LOS MRGENES EBITDA DE KCM SE MANTENGAN LIGERAMENTE POR DEBAJO DE LOS PRESENTADOS EN LOS LTIMOS 2 AOS (27%). EN LOS UDM TERMINADOS EN MARZO DE 2017, KCM REPORT UN MARGEN EBITDA DE 25.8%, POR DEBAJO DE 27% DEL AO 2016 DEBIDO A UNA COMBINACIN DE LA DEPRECIACIN DE PESO MEXICANO FRENTE AL DLAR ESTADOUNIDENSE Y MAYORES PRECIOS DE ALGUNAS MATERIAS PRIMAS Y COSTOS DE ELECTRICIDAD.FITCH ESPERA TAMBIN QUE KCM CONTINE DESARROLLANDO SU PROGRAMA DE EFICIENCIAS Y AHORRO EN COSTOS, QUE HISTRICAMENTE LE HA PERMITIDO REDUCIR EL COSTO DE VENTAS ENTRE 3% Y 4% ANUAL. DURANTE 2016, LA COMPAA LOGR AHORROS EN COSTOS DE MXN1,100 MILLONES Y ESPERA UN MONTO SIMILAR PARA 2017.

EXPOSICIN OPERATIVA AL TIPO DE CAMBIO:

KCM EST EXPUESTA A VARIACIONES EN EL TIPO DE CAMBIO DADO QUE CERCA DE 60% DE SU ESTRUCTURA DE COSTOS EST DENOMINADA O LIGADA AL DLAR ESTADOUNIDENSE. A PESAR DE ELLO, LA COMPAA HA SIDO CAPAZ DE CONTRARRESTAR EL EFECTO DE LAS VARIACIONES CAMBIARIAS DESFAVORABLES A TRAVS DE EFICIENCIAS OPERATIVAS, DEL AUMENTO DE INGRESOS RELACIONADOS A LA ESTRATEGIA DE PRECIOS Y DEL CRECIMIENTO EN SU VOLUMEN DE VENTAS. LA ESTRATEGIA DE COBERTURA DE KCM HA PERMITIDO QUE EL PRINCIPAL E INTERESES DE SUS OBLIGACIONES EN DLARES ESTADOUNIDENSES SE MANTENGAN EN PESOS CONSTANTESA PESAR DE LA DEVALUACIN DEL PESO MEXICANO.

LIQUIDEZ ROBUSTA:

LA COMPAA MANTIENE UNA POSICIN SLIDA DE LIQUIDEZ. LA GENERACIN SOSTENIDA DE MONTOS IMPORTANTES DE FCO RESPALDA LA LIQUIDEZ Y EL ACCESO AMPLIO AL MERCADO DE CAPITALES LOCAL E INTERNACIONAL. AL CIERRE DE MARZO DE 2017, KCM PRESENT UN SALDO EN CAJA DE MXN7,276 MILLONES Y DEUDA DE CORTO PLAZO POR MXN2,500 MILLONES, CORRESPONDIENTES AL VENCIMIENTO DE UN CERTIFICADO BURSTIL EN JUNIO DE 2017.

FITCH NO PREV PROBLEMAS DE LIQUIDEZ PARA KCM, DADA SU RELATIVAMENTE ESTABLE GENERACIN DE FLUJOS DE CAJA OPERATIVOS Y PORQUE LOS PERFILES DE VENCIMIENTOS DE DEUDA ESTN DISTRIBUIDOS ENTRE 2017 Y2025.

TECHO SOBERANO PARA CALIFICACIN DE LARGO PLAZO FC IDR:

LA REVISIN DE LA PERSPECTIVA DE LA CALIFICACIN DE LARGO PLAZO FC IDR A ESTABLE DESDE NEGATIVA SE BAS EN LA EVALUACIN DE FITCH ACERCA DE LA HABILIDAD DE LA COMPAA PARA HACER FRENTE A SUS OBLIGACIONES EN DLARES ESTADOUNIDENSES, CONFORME LA METODOLOGA DE LA AGENCIA PARA CALIFICACIONES EN ESCALA INTERNACIONAL: RATING NON-FINANCIAL CORPORATES ABOVE THE COUNTRY CEILING.

EL PASADO DICIEMBRE DE 2016, FITCH REVIS LA PERSPECTIVA DE LA CALIFICACIN DE LARGO PLAZO FC IDR DE KCM A NEGATIVA COMO CONSECUENCIADE LA REVISIN DE LA PERSPECTIVA DE LA CALIFICACIN SOBERANA DE MXICO A NEGATIVA DESDE ESTABLE. EN EL CASO EVENTUAL EN QUE LA CALIFICACIN SOBERANA Y TECHO PAS DE MXICO DISMINUYAN UN NIVEL, LA CALIFICACIN FC IDR DE KCM PODRA SITUARSE UN NIVEL POR ENCIMA DEL TECHO PAS, SIEMPRE QUE SU CALIFICACIN LC IDR SE MANTUVIERA EN A. EL ENFOQUE DE FITCH PARA CALIFICACIONES POR ENCIMA DEL TECHO SOBERANO CONSISTE EN EVALUAR LA HABILIDAD DE LOS EMISORES PARA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES EN DLARES ESTADOUNIDENSES CONSIDERANDO SU GENERACIN DE FLUJO DE CAJA O LIQUIDEZ DISPONIBLE. EN EL CASO DE KCM, LA COMPAA POSEE ACTIVOS LQUIDOS EN DLARES ESTADOUNIDENSES FUERA DEL PAS QUE ESTARAN DISPONIBLES PARA CUMPLIR CON SU SERVICIO DE DEUDA EN ESTA MONEDA, EN CASO DE SER NECESARIO. FITCH TAMBIN TOMA EN CUENTA QUE LOS FONDOS DISPONIBLES FUERA DEL PAS DEBEN ENCONTRARSE EN CUENTAS DE INSTITUCIONES FINANCIERAS CALIFICADAS EN GRADO DE INVERSIN. OTRO ASPECTOCONSIDERADO EN ESTE CASO, ES QUE EL SOCIO ESTRATGICO DE LA COMPAA, KIMBERLY-CLARK CORPORATION, PODRA EVENTUALMENTE CONVERTIRSE EN OTRA FUENTE DE ACCESO A MONEDA EXTRANJERA.

SUPUESTOS CLAVE

LOS SUPUESTOS CLAVE UTILIZADOS POR FITCH PARA LAS PROYECCIONES DE KCM SON LOS SIGUIENTES:

- EXPECTATIVADE INFLACIN Y TIPO DE CAMBIO BASADA EN ESTIMACIONES DEL GRUPO DE SOBERANOS DE FITCH;

- CRECIMIENTO PROMEDIO EN INGRESOS CONSOLIDADOS DE 7% ANUAL DURANTE EL PERODO DE 2017 A 2020;

- LA COMPAA CONTINA CON SU PROGRAMA DE EFICIENCIAS Y AHORRO EN COSTOS; - MARGEN EBITDA DE 26.2% EN PROMEDIO DE 2017 A 2020;

- FCO POR ENCIMA DE MXN6,000 MILLONES ANUALES DE 2018 A 2020;

- CAPEX DE USD350 MILLONES DURANTE 2016 Y 2017 Y USD85 MILLONES POR AO EN 2018 A 2019;- LA COMPAA REFINANCIA LOS VENCIMIENTOS DE DEUDA DE 2017 Y 2018;

- PAGOS DE DIVIDENDOS CRECIENDO ALREDEDOR DE LA TASA DE INFLACIN.

SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES

FACTORES QUE PODRAN, INDIVIDUAL O COLECTIVAMENTE, RESULTAR EN ACCIONES DE CALIFICACIN NEGATIVA INCLUYEN: CUALQUIER CAMBIO EN LA POLTICA FINANCIERA QUE RESULTE EN UN INDICADOR DE DEUDA A EBITDA SOSTENIDO MAYOR A 2.0X O DE DEUDA NETA A EBITDA MAYOR A 1.5X, PRESENCIA SOSTENIDA DE MENOR RENTABILIDAD Y GENERACIN DE FFL NEGATIVO. ASIMISMO, CUALQUIER DETERIORO SIGNIFICATIVO EN LAS MARCAS QUE MANEJA LA EMPRESA, PERFIL FINANCIERO O SOPORTE OPERACIONAL DE KMB HACIA SU AFILIADA MEXICANA, TAMBIN PODRAN PRESIONAR LAS CALIFICACIONES DE KCM. ADEMS, UNA BAJA DE VARIOS NIVELES EN LA CALIFICACIN SOBERANA Y TECHO PAS DE MXICO PODRA ESTRESAR LAS CALIFICACIONES EN MONEDA EXTRANJERA DE KCM.

FITCH RATIFIC LAS SIGUIENTES CALIFICACIONES DE KCM:

- CALIFICACIN NACIONAL DE LARGO PLAZO EN AAA(MEX), PERSPECTIVA ESTABLE; - EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES KIMBER 07 POR MXN2,500 MILLONES EN AAA(MEX);- EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES KIMBER 13-2 POR MXN1,500 MILLONES EN AAA(MEX);- EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES KIMBER 09-4 POR MXN400 MILLONES EN AAA(MEX);- EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES KIMBER 10-2 POR MXN2,500 MILLONES EN AAA(MEX);- EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES KIMBER 13 POR MXN1,750 MILLONES EN AAA(MEX);- CALIFICACIN INTERNACIONAL IDR EN MONEDA LOCAL EN A, PERSPECTIVA ESTABLE; - CALIFICACIN INTERNACIONAL IDR EN MONEDA EXTRANJERA EN A, PERSPECTIVA SE REVISA ESTABLE DESDE NEGATIVA;

- NOTAS SNIOR POR USD250 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2024 EN A;

- NOTASSNIOR POR USD250 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2025 EN A.

CONTACTOS FITCH RATINGS:

MARA PA MEDRANO (ANALISTA LDER)

DIRECTORA ASOCIADA

FITCH MXICO S.A. DE C.V.

BLVD. MANUEL VILACAMACHO NO. 88.

LOMAS DE CHAPULTEPEC, CIUDAD DE MXICO

JOHNNY DASILVA (ANALISTA SECUNDARIO)

DIRECTOR

ALBERTO MORENO (PRESIDENTEDEL COMIT DE CALIFICACIN)

DIRECTOR SNIOR

RELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY N.L. TEL: +52 (81) 8399 9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM.

LAS CALIFICACIONES SEALADAS FUERONSOLICITADAS POR EL EMISOR O EN SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.ESTE COMUNICADO ES UNA TRADUCCIN DEL ORIGINAL EMITIDO EN INGLS POR FITCH EN SU SITIO INTERNACIONAL EL 12 DE MAYO DE 2017 Y PUEDE CONSULTARSE EN LA LIGA WWW.FITCHRATINGS.COM. TODAS LAS OPINIONES EXPRESADAS PERTENECEN A FITCH RATINGS, INC.LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAA, CONSIDERADA PARA LA CALIFICACIN, CORRESPONDE A MARZO 31, 2017.LA LTIMA REVISIN DE LAS CALIFICACIONES DE RIESGO CONTRAPARTE DE KIMBERLY-CLARK DE MXICO FUE EN JUNIO 5, 2016.LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE PROPORCIONADA POR EL EMISOR U OBTENIDA DE FUENTES DE INFORMACIN PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN SOBRE EL EMISOR, AS COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA CALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DELAS REVISIONES Y LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DE LA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PGINAS WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIN, EL CUAL PUEDE CONSULTARSE EN NUESTRA PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN EL APARTADO REGULACIN.EN CASO DE QUE EL VALOR O LA SOLVENCIA DEL EMISOR SE MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA CALIFICACIN PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCH MXICO.LAS CALIFICACIONES MENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPININ RELATIVA SOBRE LA CALIDAD CREDITICIA DELA EMPRESA, EN BASE AL ANLISIS DE SU TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA, SIN QUE ESTA OPININ SEA UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.LA INFORMACIN Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA DETERMINAR ESTAS CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA, SON AUDITADAS POR FITCH MXICO, S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS EMITE.METODOLOGAS APLICADAS:- METODOLOGA DE CALIFICACIN DE EMPRESASNO-FINANCIERAS (MARZO 1, 2017); - METODOLOGA DE CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL (MARZO 27, 2017).

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