FITCH RATIFICA CALIFICACIONES DE GRUPO BIMBO EN AA+(MEX); PERSPECTIVA ESTABLE
15 Mayo 2017 - 04:56PM
BMV General Information
FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L. - (MAYO 15, 2017): FITCH RATINGS
RATIFIC LA CALIFICACIN DE LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL DE GRUPO
BIMBO, S.A.B. DE C.V. (BIMBO) EN AA+(MEX)Y LAS CALIFICACIONES
ISSUER DEFAULT RATING (IDR) DE LARGO PLAZO EN ESCALA INTERNACIONAL
EN MONEDA EXTRANJERA Y LOCAL EN BBB. LA PERSPECTIVA DE LAS
CALIFICACIONES ES ESTABLE. UNA LISTA COMPLETA DE LAS CALIFICACIONES
SE INCLUYE AL FINAL DE ESTE COMUNICADO.
LA RATIFICACIN DE LAS CALIFICACIONES SE FUNDAMENTA EN LA
EXPECTATIVA DE QUE LOS INDICADORES DE APALANCAMIENTO DE BIMBO
MEDIDOS COMO DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA TOTAL AJUSTADA A
EBITDARPERMANECERN POR DEBAJO DE 3.0X Y 3.5X, RESPECTIVAMENTE, EN
EL MEDIANO PLAZO A PESAR DEL ENTORNO OPERATIVO DESAFIANTE ESPERADO
PARA 2017. LA COMBINACIN DE UNADESACELERACIN DEL RITMO DE
CRECIMIENTO ECONMICO EN MXICO, CONDICIONES DE INDUSTRIA ADVERSA EN
NORTEAMRICA, AUMENTO DE PRESIONES EN LOS MRGENES DE RENTABILIDAD
RELACIONADOS A PRECIOS DE MATERIAS PRIMAS Y COSTOS DENOMINADOS EN
DLARES ESTADOUNIDENSES PODRAN AFECTAR LOS RESULTADOS DE BIMBO.
FITCH CONSIDERA QUE LA COMPAA MITIGARA PARCIALMENTE ESTAS PRESIONES
POR LA DIVERSIFICACIN GEOGRFICA DE SUS OPERACIONES, AS COMO POR SU
PORTFOLIO FUERTE DE MARCAS, EFICIENCIAS OPERATIVAS Y CONTROL DE
GASTOS. FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES
POSICIN DE NEGOCIO FUERTE:LAS CALIFICACIONES DE BIMBO REFLEJAN SU
POSICIN DE NEGOCIO SLIDA COMO UN PRODUCTOR GLOBAL LDER DE PRODUCTOS
PANIFICADOS CON OPERACIONES EN MXICO, ESTADOS UNIDOS, CANAD,
LATINOAMRICA, EUROPA Y ASIA. LA COMPAA CUENTA CON UN PORTAFOLIO DE
MARCAS RECONOCIDAS CON POSICIONES DE LIDERAZGO ENMUCHAS DE SUS
CATEGORAS EN CADA UNO DE LOS MERCADOS QUE PARTICIPA. ASIMISMO,
BIMBO HA MANTENIDO RELATIVAMENTE ESTABLE SUS PARTICIPACIONES DE
MERCADO EN LOS TERRITORIOS DONDE PARTICIPA A PESAR DEL ENTORNO DE
FUERTE COMPETENCIA EN LOS MERCADOS DE ESTADOS UNIDOS, CANAD Y
EUROPA. LAS VENTAJAS COMPETITIVAS DE LA COMPAAESTN SUSTENTADAS EN
SU POSICIN COMO PRODUCTOR DE BAJO COSTO Y RED EXTENSA DE
DISTRIBUCIN EN LOS MERCADOS PRINCIPALES DONDE OPERA.DIVERSIFICACIN
GEOGRFICA:
BIMBO POSEE UNA BUENA DIVERSIFICACIN GEOGRFICA AL GENERAR ALREDEDOR
DE 69% Y 47% DEL TOTAL DE SUS INGRESOS Y EBITDA DE OPERACIONES
FUERA DE MXICO. SUS ADQUISICIONES EN ESTADOS UNIDOS, CANAD Y EUROPA
LE HAN PERMITIDO GENERAR INGRESOS Y EBITDA EN MONEDAS FUERTES LO
CUAL CONTRIBUYE A BALANCEAR LA EXPOSICIN ENTRE MERCADOS CON
ECONOMAS DESARROLLADAS Y EMERGENTES. FITCH PREV QUE BIMBO CONTINE
EXPANDIENDO SUS OPERACIONES EN LAS REGIONES DONDE OPERA MEDIANTE LA
INCORPORACIN DE MARCAS FUERTES A SU PORTAFOLIO DE PRODUCTO Y
ACCEDIENDO A CANALES ESTRATGICOS DE DISTRIBUCIN. EN 2017 LA COMPAA
ADQUIRI A UN PRODUCTOR DE PAN ARTESANAL EN CANAD Y A UN PRODUCTOR
DE PAN DULCE EN MARRUECOS QUE GENERAN VENTAS DECAD18 MILLONES Y
USD11 MILLONES, RESPECTIVAMENTE. FITCH VE ESTAS TRANSACCIONES COMO
POSITIVAS PARA BIMBO YA QUE INCREMENTAN SU DIVERSIFICACIN.ENTORNO
OPERATIVO DESAFIANTE:
LA EXPECTATIVA DE FITCH CONTEMPLA QUE BIMBO TENGA UN DESEMPEO
OPERATIVO CON MAYORES DESAFOS EN 2017. ESTO COMO RESULTADO DE UNA
DESACELERACIN DEL CRECIMIENTO ECONMICO EN MXICO,TENDENCIAS DBILES
EN LA INDUSTRIA DE PAN EMPACADO EN NORTEAMRICA Y UN ENTORNO DE
MAYORES COSTOS DE MATERIAS PRIMAS. FITCH PROYECTA QUE LOS INGRESOS
TOTALES DE LA COMPAA AUMENTEN ALREDEDOR DE 9% EN 2017 DEBIDO, EN
MAYOR MEDIDA, POR EL EFECTO POSITIVO DE CONVERTIR LAS OPERACIONES
DE MONEDA EXTRANJERA A PESOS MEXICANOS, AUMENTO DE INGRESOS EN
EUROPA POR LA CONSOLIDACIN DE LOS RESULTADOS ANUALES DE DONUTS
IBERIA Y CRECIMIENTO DE VOLMENES EN MXICO. LA RENTABILIDAD DE
BIMBOENFRENTARA MAYORES PRESIONES QUE EL AO ANTERIOR PRINCIPALMENTE
POR EL AUMENTO DE LOS COSTOS DE MATERIAS PRIMAS ASOCIADOS AL
FORTALECIMIENTO DEL DLAR ESTADOUNIDENSE, AS COMO DE UN INCREMENTO
EN LOS COSTOS DE INTEGRACIN EN CANAD Y EUROPA Y EN LOS GASTOS
PROMOCIONALES PARA IMPULSAR EL CRECIMIENTO EN VOLMENES. LAS
INICIATIVAS DE LA COMPAA PARA MEJORAR SUS COSTOS DE PRODUCCIN Y
DISTRIBUCIN EN COMBINACIN CON AUMENTOS SELECTIVO DE PRECIOS
CONTRIBUIRN A COMPENSAR PARCIALMENTE ESTAS PRESIONES. FITCH
PROYECTA QUE BIMBO TENDR UN MARGEN EBITDA DE ALREDEDOR DE 10% EN
2017APALANCAMIENTO ESTABLE:
FITCH ESTIMA QUE BIMBO MANTENGA EN 2017 SUS INDICADORES DEUDA TOTAL
A EBITDA Y DEUDA TOTAL AJUSTADA A EBITDAR EN ALREDEDOR DE 2.9X Y
3.4X, RESPECTIVAMENTE. ESTOS INDICADORES DISMINUIRN GRADUALMENTE
HACIA 2.5X Y 3.0XEN 2018. REDUCCIONES DE DEUDA MODERADAS SON
INCORPORADAS PARA 2017, MIENTRAS QUE LA COMBINACIN DE MAYOR
GENERACIN DE EBITDA Y EL PAGO DE LOS CERTIFICADOS BURSTILES POR
MXN5 MIL MILLONES EN 2018 IMPULSARN SU DESAPALANCAMIENTO. FITCH
ANTICIPA QUE LA COMPAA CONTINUAR REALIZANDO ADQUISICIONES DE ESCALA
MENOR QUE NOCAMBIARN SIGNIFICATIVAMENTE LAS PROYECCIONES DE
APALANCAMIENTO. PARA LOS LTIMOS 12 MESES AL 31 DE MARZO DE 2017, LA
DEUDA TOTAL A EBITDA DE BIMBO ESTIMADA PORFITCH FUE 2.8X, MIENTRAS
QUE LA DEUDA TOTAL AJUSTADA A EBITDAR FUE 3.3X.
GENERACIN DE FFL SOLIDA:FITCH PREV PARA 2017 Y 2018 QUE BIMBO
CONTINE GENERANDO FLUJO DE FONDOS LIBRE (FFL, DESPUS DE INVERSIONES
EN ACTIVOS Y DIVIDENDOS) POSITIVO. FITCH PROYECTAQUE LA COMPAA
OBTENDR EN 2017 ALREDEDOR DE MXN17.6 MIL MILLONES DE FLUJO DE CAJA
OPERATIVO (FCO) EL CUAL SER SUFICIENTE PARA CUBRIR INVERSIONES EN
ACTIVOS (CAPEX) POR MXN13.2 MIL MILLONES Y DIVIDENDOS POR MXN1.3
MIL MILLONES. EL FFL ESTIMADO PARA 2017 SER APROXIMADAMENTE MXN3.1
MIL MILLONES Y SE ESTARA INCREMENTANDO A MXN6.1 MIL MILLONES EN
2018 DEBIDO A NIVELES DE CAPEX MENORES, DIVIDENDOS ESTABLES Y UN
FLUJO OPERATIVO MAYOR. PARA LOS LTIMOS 12 MESES AL 31 DE MARZO
DE2017, EL FFL DE BIMBO FUE MXN3.5 MIL MILLONES.
SUPUESTOS CLAVE
LOS SUPUESTOS CLAVEDE FITCH DENTRO DE SU CASO BASE DE CALIFICACIN
PARA EL EMISOR INCLUYEN:
- CRECIMIENTO EN INGRESOS DE 9% EN 2017 Y 4% EN 2018;
- MARGEN EBITDA ALREDEDOR DE 10% EN 2017 Y 11% EN 2018;
- FFL DE MXN3 MIL MILLONESEN 2017 Y MXN6 MIL MILLONES EN 2018;
- DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA TOTAL AJUSTADA A EBITDAR ALREDEDOR
DE 2.5X Y 3.0X, RESPECTIVAMENTE, HACIA FINALES DE 2018.
SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES
FITCH CONSIDERA COMO POSITIVO PARALA CALIDAD CREDITICIA DE LA
COMPAA UNA COMBINACIN DE REDUCCIN EN EL NIVEL DE DEUDA, MAYOR
RENTABILIDAD Y UNA FUERTE GENERACIN DE FFL QUE MEJORE DE MANERA
SOSTENIDA EL INDICADOR DE DEUDA NETA A EBITDA Y DEUDA NETA AJUSTADA
A EBITDAR EN NIVELES MENORES O IGUALES A 2.0X Y 2.5X,
RESPECTIVAMENTE.LAS CALIFICACIONES DE BIMBO PODRAN PRESIONARSE SI
MANTIENE DE MANERA SOSTENIDA UN DETERIORO EN SU CRECIMIENTO EN
INGRESOS OMRGENES DE RENTABILIDAD QUE RESULTEN EN UNA GENERACIN
NEGATIVA DE FFL Y EN INDICADORES DE DEUDA NETA A EBITDA Y DEUDA
NETA AJUSTADA A EBITDAR POR ARRIBA DE 3.0X Y 3.5X, RESPECTIVAMENTE.
ASIMISMO, ADQUISICIONES SIGNIFICATIVAS FINANCIADAS CON DEUDA
PUDIERAN PRESIONAR LAS CALIFICACIONES.LIQUIDEZ
FITCH CONSIDERA QUE LA POSICIN DE LIQUIDEZ DE BIMBO ES AMPLIA AL
CONTAR CON UN UNA GENERACIN POSITIVA DE FFL, NIVELES DE CAJA
ADECUADOS Y LNEAS DE CRDITO COMPROMETIDAS DISPONIBLES POR USD2 MIL
MILLONES QUE VENCEN EN2021. AL 31 DE MARZO DE 2017, LA COMPAA
CONTABA CON MXN7.8 MIL MILLONES DE EFECTIVO EN CAJA Y DEUDA DE
CORTO PLAZO POR MXN2.9 MIL MILLONES. EL PERFIL DE DEUDA DE BIMBO ES
MANEJABLE EN LOS SIGUIENTES 2 AOS CON NICAMENTE MXN5 MIL MILLONES
DE VENCIMIENTO EN 2018. EL SIGUIENTE VENCIMIENTO DE DEUDA
IMPORTANTE ES HASTA2020 POR MXN17.9 MIL MILLONES.
FITCH RATIFIC LAS SIGUIENTES CALIFICACIONES DE BIMBO:- CALIFICACIN
DE LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL EN AA+(MEX);
- EMISIONES DE CERTIFICADOS BURSTILES BIMBO 12 Y BIMBO 16 EN
AA+(MEX);
-CALIFICACIN IDR DE LARGO PLAZO EN ESCALA INTERNACIONAL EN MONEDA
EXTRANJERA EN BBB;
- CALIFICACIN IDR DE LARGO PLAZO EN ESCALA INTERNACIONAL EN MONEDA
LOCAL EN BBB;
- NOTAS SNIOR POR USD800 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2020 EN
BBB;
- NOTAS SNIOR POR USD800 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2022 EN
BBB;
- NOTAS SNIOR POR USD800 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2024 EN
BBB;
- NOTAS SNIOR POR USD500 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2044 EN
BBB.CONTACTOS FITCH RATINGS:
ROGELIO GONZLEZ (ANALISTA LDER)
DIRECTOR
FITCH MXICO S.A. DE C.V.PROL. ALFONSO REYES 2612,
MONTERREY, N.L. MXICOJOHNNY DA SILVA (ANALISTA SECUNDARIO)
DIRECTORALBERTO MORENO (PRESIDENTE DEL COMIT DE CALIFICACIN)
DIRECTOR SNIORRELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY, N.L. TEL:
+52 (81) 8399 9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COMLA
CALIFICACIN SEALADA FUE SOLICITADA POR EL EMISOR O EN SU NOMBRE Y,
POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR
LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.
ESTE COMUNICADO ES UNA TRADUCCIN DEL ORIGINAL EMITIDO EN INGLS POR
FITCH EN SU SITIO INTERNACIONAL EL 15 DE MAYO DE 2017 Y PUEDE
CONSULTARSE EN LA LIGA WWW.FITCHRATINGS.COM. TODAS LAS OPINIONES
EXPRESADAS PERTENECEN A FITCH RATINGS, INC.
LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAA CONSIDERADA PARALA
CALIFICACIN CORRESPONDE A MARZO 31, 2017.
LA LTIMA REVISIN DE GRUPO BIMBO, S.A.B. DE C.V. FUE EN MAYO18,
2016.
LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE
PROPORCIONADA POR GRUPO BIMBO, S.A.B. DE C.V. U OBTENIDA DE FUENTES
DE INFORMACIN PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS,
PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL
PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS
FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y
REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN
SOBRE GRUPO BIMBO, S.A.B. DE C.V., AS COMO PARA CONOCER EL
SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR
SEGUIMIENTO A LA CALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y
LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DE LA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR
NUESTRAS PGINAS WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.
LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN
SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIN, EL
CUAL PUEDE CONSULTARSE EN NUESTRA PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN
EL APARTADO REGULACIN. EN CASO DEQUE EL VALOR, O LA SOLVENCIA DEL
EMISOR SE MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA CALIFICACIN
PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN QUE ESTO
IMPLIQUERESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCH MXICO.
LAS CALIFICACIONES MENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPININ RELATIVA
SOBRE LA CALIDAD CREDITICIA DE LAEMPRESA, CON BASE EN EL ANLISIS DE
SU TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA SIN QUE
ESTA OPININ SEA UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER OMANTENER
CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.
LA INFORMACIN Y LAS CIFRASUTILIZADAS PARA LA DETERMINACIN DE ESTAS
CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA SON AUDITADAS POR FITCH MXICO,
S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON
RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS EMITE.
METODOLOGAS APLICADAS:- METODOLOGA DE CALIFICACIN DE EMPRESAS
NO-FINANCIERAS (MARZO 1, 2017); - METODOLOGA DE CALIFICACIN
CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL (MARZO 27, 2017).
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A
CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS
LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE:
WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMS, LAS DEFINICIONES DE
CALIFICACIN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTN
DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX.LAS
CALIFICACIONES PBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGAS ESTN DISPONIBLES EN
ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS
POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS
PARA LA INFORMACIN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMS
POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTN TAMBIN DISPONIBLES EN LA SECCIN DE
CDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO
OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS
RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES
SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER EST BASADO EN UNA ENTIDAD
REGISTRADA ANTE LA UNIN EUROPEA, SE PUEDENENCONTRAR EN EL RESUMEN
DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.