FITCH RATINGS -CIUDAD DE MXICO - (MAYO 25, 2017): FITCH RATINGS RATIFIC LAS CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL DE LARGO Y CORTO PLAZO DE GRUPO COMERCIAL CHEDRAUI, S.A.B. DEC.V. (CHEDRAUI) EN AA(MEX) Y F1+(MX), RESPECTIVAMENTE. LA PERSPECTIVA ES ESTABLE. LA LISTA COMPLETA DE ACCIONES DE CALIFICACIN SE MUESTRA AL FINAL DE ESTE COMUNICADO.

LAS CALIFICACIONES SE FUNDAMENTAN EN EL PERFIL SLIDO DE NEGOCIO DE CHEDRAUI CARACTERIZADO POR SU EFICIENCIA OPERATIVA Y DIVERSIFICACIN GEOGRFICA EN MXICO Y ESTADOS UNIDOS. DE IGUAL FORMA CONSIDERA SU PERFIL FINANCIERO FUERTE SUSTENTADO EN UN FLUJO DE CAJA OPERATIVO (FCO) POSITIVO A TRAVS DEL CICLO DE NEGOCIO Y NIVELES MODERADOS DE APALANCAMIENTO. LAS CALIFICACIONES SE LIMITAN POR LA COMPETENCIA FUERTE DE LOS PARTICIPANTES PRINCIPALES DEL SECTOR, ESCALA LIMITADA Y GENERACIN NEUTRAL DE FLUJO DE FONDOS LIBRE (FFL).

FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONESPERFIL SLIDO DE NEGOCIO:

CHEDRAUI OCUPA LA TERCERA POSICIN EN EL SEGMENTO DE TIENDAS DE AUTOSERVICIOS EN MXICO EN TRMINOS DE VENTAS. LA PRESENCIA A NIVEL NACIONAL DE CHEDRAUI INCLUYE LA CIUDAD DE MXICO Y 25 ESTADOS LOCALIZADOS PRINCIPALMENTE EN EL CENTRO Y SUR DEL PAS, DONDE SU POSICIN ES SLIDA. SU OPERACIN EN EL NORTE DE MXICO ES LIMITADA. SIN EMBARGO, ES LA NICA CADENA DE SUPERMERCADOS MEXICANA CON TIENDAS EN ESTADOS UNIDOS. FITCH ESTIMA QUE EL CRECIMIENTO EN LOS PRXIMOS AOS SE REALIZAR DE MANERA ORGNICA TANTO EN MXICO COMO EN ESTADOS UNIDOS Y NO DESCARTA QUE LA COMPAA CONTINE EVALUANDO ADQUISICIONES EN AMBOS PASES. EN LOS LTIMOS 2 AOS, EL CRECIMIENTO DE VENTAS MISMAS TIENDAS (VMT) DE CHEDRAUI EN MXICO HA ESTADO EN LNEA CON EL COMPORTAMIENTO DEL SECTOR, AUNQUE EN MENOR MAGNITUD. DURANTE 2016 EL CRECIMIENTO VMT DE CHEDRAUI FUE DE 4.5%, MIENTRAS QUE LA MEDIA DE LA ASOCIACIN NACIONAL DE TIENDAS DE AUTOSERVICIO Y DEPARTAMENTALES (ANTAD) PARA SUPERMERCADOS SE SITU EN 6.4%. PARA EL PRIMERTRIMESTRE DE 2017 (1T17), CHEDRAUI PRESENT VMT DE 4% Y LA MEDIA DE ANTAD PARA SUPERMERCADOS FUE DE 3.2%. EN OPININ DE FITCH, EL CRECIMIENTO EN VMT DE CHEDRAUI POR ENCIMA DE LA MEDIA DE ANTAD PARA EL 1T17 SE DEBI A LA RECUPERACIN EN EL CONSUMO EN LA ZONA SUR DEL PAS, DONDE LA COMPAA MANTIENE UN NMERO MAYOR DE TIENDAS.

EL INCREMENTO EN NMERO DE TIENDAS EN ESTADOS UNIDOS Y LA DEVALUACIN DEL PESOMEXICANO HAN APOYADO LOS INGRESOS EN PESOS MEXICANOS DE LA OPERACIN DE ESTADOS UNIDOS. DURANTE LOS LTIMOS 2 AOS LAS VMT DE CHEDRAUI EN ESTE PAS HAN SIDO LIGERAMENTE NEGATIVAS, EXPLICADO PRINCIPALMENTE POR MENOR TRFICO Y BAJA EN EL PRECIO DE PERECEDEROS. FITCH ESTIMA QUE LAS VMT DE LA OPERACIN EN ESTADOS UNIDOS SERECUPEREN HACIA 2018.

GENERACIN RELATIVAMENTE ESTABLE DE FCO:

CHEDRAUI HA MOSTRADO NIVELES SOSTENIBLES DE GENERACIN DE FCO A TRAVS DE LOS CICLOS ECONMICOS Y EN AOS RECIENTES HA PRESENTADO FFL POSITIVO. PARA 2017, FITCH ESPERA QUE CHEDRAUI PRESENTE FFL ENTRE NEUTRAL A NEGATIVO DADO SU PLAN DE CONTINUAR CON SU CRECIMIENTO ORGNICO, ASOCIADO PRINCIPALMENTE A LA APERTURA DE APROXIMADAMENTE 25TIENDAS EN MXICO Y DOS EN ESTADOS UNIDOS.

MTRICAS CREDITICIAS SLIDAS:

LA EMPRESA MANTIENE UNA POSICIN FINANCIERA SLIDA A TRAVS DE LOS AOS, CON INDICADORES DE DEUDA AJUSTADA POR RENTAS A EBITDAR EN EL RANGO ENTRE 1.9 VECES (X) Y 2.1X EN LOS LTIMOS 5 AOS. PARA LOS LTIMOS 12 MESES (UDM) TERMINADOS EL 31 DE MARZO DE 2017, ESTE INDICADOR SE SITU EN 2.1X. CONSIDERANDO EL PLAN DE CRECIMIENTO ORGNICO DE CHEDRAUI DURANTE EL HORIZONTE DE PROYECCIN, FITCH ESTIMA QUE EL APALANCAMIENTO AJUSTADO POR RENTAS A EBITDAR SE MANTENGA EN NIVELES CERCANOS A 2.0X PARA EL PERODO DE2017 A 2020.

LIQUIDEZ ADECUADA:

A MARZO DE 2017, CHEDRAUI MANTUVO UN SALDO DE CAJA Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO POR MXN390 MILLONES Y DEUDA DE CORTO PLAZO POR MXN2,690 MILLONES. FITCH CALCULA QUE LA COMPAA TIENE LA CAPACIDAD DE HACERFRENTE A SUS OBLIGACIONES DE CORTO PLAZO DADO EL NIVEL DE GENERACIN DE FLUJO DE CAJA (FCO DE MXN3,421 MILLONES EN LOS UDM TERMINADOS EN MARZO DE 2017) Y EL ACCESO AMPLIO AL MERCADO FINANCIERO LOCAL.

TRADICIONALMENTE CHEDRAUI SE HA FINANCIADO CON DEUDABANCARIA REVOLVENTE DE CORTO PLAZO PARA HACER FRENTE A SUS REQUERIMIENTOS DE CAPITAL DE TRABAJO. SIN EMBARGO, LA COMPAA TAMBIN CUENTA CON UN PROGRAMA DUAL DECBS DE CORTO Y LARGO PLAZO POR HASTA MXN10,000 MILLONES QUE LE BRINDA FLEXIBILIDAD EN CASO DE REQUERIR FINANCIAMIENTO ADICIONAL.MRGENES ESTABLES, AUNQUE INFERIORES A LA INDUSTRIA:

EL MARGEN EBITDA DE CHEDRAUI SE ENCUENTRA POR DEBAJO DEL PROMEDIODE SUS PARES EN MXICO DEBIDO PRINCIPALMENTE A LA ESTRATEGIA COMERCIAL DE COMPETIR A TRAVS DE MEJORES PRECIOS. SIN EMBARGO, LA COMPAA HA MANTENIDO DICHO MARGEN RELATIVAMENTE ESTABLE A TRAVS DE LOS AOS EN ALREDEDOR DE 6.5% EN PROMEDIO ANUAL, A PESAR DEL CRECIMIENTO IMPORTANTE EN SUS OPERACIONES Y ENTORNO COMPETITIVO. SECTOR ALTAMENTE COMPETITIVO:

FITCH CONSIDERA QUE LA COMPETITIVIDAD EN EL NEGOCIO DE SUPERMERCADOS ES ELEVADA. LOS PARTICIPANTES PRINCIPALES SON COMPAAS CON PRESENCIA EN CASI TODO EL TERRITORIO NACIONAL CON PERFILES FINANCIEROS SLIDOS. AL SER CHEDRAUI UN PARTICIPANTE CON TAMAO MENOR, EN OPININ DE FITCH, SU POSICIN EN TRMINOS DE NEGOCIACIN CON PROVEEDORES ES MS LIMITADA QUE LA DE SUS PARES. SIN EMBARGO, LA EMPRESA CUENTA CON UNA POSICIN FINANCIERA SANA Y FUERTE, LO QUE LE PERMITE RESPONDER DE FORMA ACERTADA A SU COMPETENCIA.

SUPUESTOS CLAVE

LOS SUPUESTOS CLAVE UTILIZADOS POR FITCH PARA LAS PROYECCIONES DE CHEDRAUI SON LOS SIGUIENTES:

- CRECIMIENTO EN INGRESOS DE 6.5% PROMEDIO ANUAL DURANTE 2017 A 2020;

- MARGEN EBITDA DE6.3% EN PROMEDIO DE 2017 A 2020;

- VMT DE ESTADOS UNIDOS SE TORNA POSITIVO A PARTIR DE 2018;

- FCO DE MXN4,561 MILLONES ANUALES EN PROMEDIO PARA 2017 A 2020;

- INVERSIONES DE CAPITAL (CAPEX) PROMEDIO DE MXN3,375 MILLONES POR AO EN EL HORIZONTE DE PROYECCIN;- RECOMPRA DE ACCIONES DE BODEGA LATINA DE MXN100 MILLONES POR AO;

- REPARTO DE DIVIDENDOS DE 15%DE LA UTILIDAD NETA DEL AO ANTERIOR.

SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES

UNA COMBINACIN DE GENERACIN CONSISTENTE DE FFL POSITIVO, NIVELES DE APALANCAMIENTO AJUSTADO POR RENTAS INFERIOR A 2.0X DE FORMA SOSTENIDA, ESCALA MAYOR EN TRMINOS DE NMERO DE TIENDAS, FORTALECIMIENTO DE LA POSICIN COMPETITIVA Y RECUPERACIN SOSTENIDA DE LAS VMT EN ESTADOS UNIDOS, SON FACTORES QUE PODRAN APOYAR UNA ACCIN POSITIVA DE CALIFICACIN.POR OTRA PARTE, UN DETERIORO SIGNIFICATIVO EN LOS MRGENES DE RENTABILIDAD, UN DFICIT EN EL FFL MAYOR AL OBSERVADO HISTRICAMENTE Y UN APALANCAMIENTO AJUSTADO CONSISTENTEMENTE SUPERIOR A 2.5X, PROVOCARAN UNA DISMINUCIN EN EL NIVEL DE CALIFICACIN. ACTIVIDADES DE INVERSIN O ADQUISICIONES PRIMORDIALMENTE FINANCIADAS CON DEUDA QUE DESVEN SIGNIFICATIVAMENTE EL PERFIL FINANCIERO Y APALANCAMIENTO DE LA EMPRESA PODRAN DERIVAR EN ACCIONES NEGATIVAS DE CALIFICACIN. FITCH RATIFIC LAS SIGUIENTES CALIFICACIONES DE CHEDRAUI:

- CALIFICACIN NACIONAL DE LARGO PLAZO EN AA(MEX);- CALIFICACIN NACIONAL DE CORTO PLAZO EN F1+(MEX);

- PORCIN DE CORTO PLAZO DEL PROGRAMA DE CERTIFICADOS BURSTILES DE CORTO Y LARGO PLAZO CON CARCTER REVOLVENTE, POR UN MONTO DE HASTA MXN10,000 MILLONES, SIN QUE LA PORCIN DE CORTO PLAZO EXCEDA MXN1,000 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2020, EN F1+(MEX).

LA PERSPECTIVA ES ESTABLE.CONTACTOS FITCH RATINGS:MARA PA MEDRANO (ANALISTA LDER)

DIRECTORA ASOCIADA

FITCH MXICO S.A. DE C.V.

BLVD. MANUEL VILA CAMACHO NO. 88.

EDIFICIO PICASSO, CIUDAD DE MXICO

DIANA CANT (ANALISTA SECUNDARIO)

DIRECTORA ASOCIADA

ALBERTO MORENO (PRESIDENTE DEL COMIT DE CALIFICACIN)

DIRECTOR SNIOR

RELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY N.L. TEL: +52 (81) 8399 9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM.

LAS CALIFICACIONES SEALADAS FUERON SOLICITADAS POR EL EMISOR O EN SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DECALIFICACIN.

LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAA, CONSIDERADA PARA LA CALIFICACIN, CORRESPONDE A MARZO 31, 2017.LA LTIMA REVISIN DE LAS CALIFICACIONES DE RIESGO CONTRAPARTE DE CHEDRAUI FUE EN MAYO 27, 2016.LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE PROPORCIONADA POR EL EMISOR U OBTENIDA DE FUENTESDE INFORMACIN PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL PROCESO DE CALIFICACINTAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN SOBRE EL EMISOR, AS COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA CALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DE LA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PGINAS WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.

LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIN,EL CUAL PUEDE CONSULTARSE EN NUESTRA PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN EL APARTADO REGULACIN. EN CASO DE QUE EL VALOR O LA SOLVENCIA DEL EMISOR SE MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA CALIFICACIN PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCH MXICO.LAS CALIFICACIONES MENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPININ RELATIVA SOBRE LA CALIDAD CREDITICIA DE LA EMPRESA, EN BASE AL ANLISIS DE SU TRAYECTORIA YDE SU ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA, SIN QUE ESTA OPININ SEA UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADODE VALORES.LA INFORMACIN Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA DETERMINAR ESTAS CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA, SON AUDITADAS POR FITCH MXICO, S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS EMITE.METODOLOGAS APLICADAS:- METODOLOGA DE CALIFICACIN DE EMPRESAS NO-FINANCIERAS (MARZO 1, 2017); - METODOLOGA DE CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL (MARZO 27, 2017).

TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS CALIFICACIONES PBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGASESTN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARALA INFORMACIN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMS POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTN TAMBIN DISPONIBLES EN LA SECCIN DE CDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONESSOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER EST BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEBDE FITCH.