S&P GLOBAL RATINGS REVISA PERSPECTIVA A NEGATIVA DE GRUPO FAMSA POR DESAFOS
30 Mayo 2017 - 06:04PM
BMV General Information
RESUMEN- DURANTE LOS LTIMOS TRES MESES, GFAMSA, EMPRESA MINORISTA
BASADA EN MXICO, HA RECIBIDO RECURSOS PROVENIENTES DE UN PLAN DE
MONETIZACIN DE ACTIVOS PARA ATENDER SUS NECESIDADES DE LIQUIDEZ Y
REDUCIR SU APALANCAMIENTO. SIN EMBARGO, LA EMPRESA AFRONTA
CONDICIONES MACROECONMICAS Y DE NEGOCIO ADVERSAS QUE PODRAN
RETRASAR LA MEJORA DE SU PERFIL DE RIESGO FINANCIERO.
- REVISAMOS LA PERSPECTIVA A NEGATIVA DE ESTABLE Y CONFIRMAMOS
NUESTRAS CALIFICACIONES DE RIESGO CREDITICIO EN ESCALA GLOBAL DE
'B' Y EN ESCALA NACIONAL DE 'MXBBB-' DE GFAMSA. AL MISMOTIEMPO,
CONFIRMAMOS NUESTRAS CALIFICACIONES DE EMISIN DE 'B' Y 'MXBBB-' DE
LA EMPRESA.
- LA PERSPECTIVA NEGATIVA DE GFAMSA REFLEJA NUESTRA OPININ DE QUE
LOS DESAFOS DE NEGOCIO Y FINANCIEROS QUE AFRONTA LA EMPRESA, DEBIDO
A LA INTENSA COMPETENCIA Y AL LENTO CRECIMIENTO ECONMICO EN MXICO,
PODRAN PRESIONAR SUS MRGENES Y LIMITAR SU CAPACIDAD PARA REDUCIR MS
EL APALANCAMIENTO DE SU ESTRUCTURA DE CAPITAL.ACCIN DE
CALIFICACIN
CIUDAD DE MXICO, 30 DE MAYO DE 2017.- S&P GLOBAL RATINGS REVIS
A NEGATIVA DE ESTABLE LA PERSPECTIVA DE LAS CALIFICACIONES DE
RIESGO CREDITICIO EN ESCALA GLOBAL Y ESCALA NACIONAL DE GRUPO
FAMSA, S.A.B. DE C.V. (GFAMSA). AL MISMO TIEMPO, CONFIRMAMOS
NUESTRAS CALIFICACIONES DE RIESGO CREDITICIO DE LARGO PLAZO EN
MONEDA LOCAL Y EXTRANJERA EN ESCALA GLOBAL DE 'B', ASCOMO LA
CALIFICACIN DE LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL -CAVAL- DE 'MXBBB-'
DE LA EMPRESA. TAMBIN CONFIRMAMOS NUESTRAS CALIFICACIONES DE EMISIN
EN ESCALA GLOBAL DE 'B' Y EN ESCALA NACIONAL DE 'MXBBB-' DE LA
DEUDA DE GFAMSA. MANTENEMOS NUESTRA CALIFICACIN DE RECUPERACIN DE
'3', LA CUAL INDICA NUESTRA EXPECTATIVA DEUNA RECUPERACIN
SIGNIFICATIVA (DE 50% A 90%; ESTIMACIN REDONDEADA DE 50%) PARA LOS
TENEDORES DE BONOS EN CASO DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO.FUNDAMENTO
DURANTE EL PRIMER TRIMESTRE DE 2017, GFAMSA RECIBI RECURSOS
RELACIONADOS CON UN PLAN DE MONETIZACIN DE ACTIVOS, COMO PARTE DE
LA EJECUCIN DE UNA GARANTA OTORGADA POR EL ACCIONISTA MAYORITARIO
DE LA EMPRESA. AL 30 DE MAYO DE 2017, GFAMSA HA RECIBIDO DE ESTA
SERIE DE TRANSACCIONES MS DE $700 MILLONES DE PESOS MEXICANOS (MXN)
QUE LA COMPAA UTILIZ PARA AMORTIZAR VENCIMIENTOS DE CORTOPLAZO. LA
COMPAA TAMBIN ESPERA RECIBIR MXN1,700 MILLONES DURANTE LO QUE RESTA
DEL AO Y OTROS MXN900 MILLONES EN 2018 PARA REDUCIR AN MS SU DEUDA.
EN NUESTRA OPININ, ESTAS INICIATIVAS INDICAN EL COMPROMISO DE LOS
ACCIONISTAS PARA MEJORAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL DE GFAMSA Y
ASEGURAR EL CUMPLIMIENTO OPORTUNO CON TODAS SUS OBLIGACIONES
FINANCIERAS.
SIN EMBARGO, ESTOS ESFUERZOS NO HAN MEJORADO DE MANERA SUFICIENTE
EL DESEMPEO FINANCIERO DE GFAMSA, Y SUS INDICADORES CREDITICIOS
CLAVE AN MUESTRAN UN DESEMPEO MENOR AL ESPERADO PARA EL NIVEL DE
CALIFICACIN. ADEMS, LA EMPRESA CONTINA AFRONTANDODIVERSOS DESAFOS
ANTE LAS DBILES CONDICIONES ECONMICAS EN MXICO, UN ENTORNO DE
NEGOCIOS MENOS FAVORABLE EN ESTADOS UNIDOS Y LA FUERTE COMPETENCIA.
AUNQUE GFAMSA HA MOSTRADO AVANCES EN LA MEJORA DE SU LIQUIDEZ Y
ESTRUCTURA DE CAPITAL, CONSIDERAMOS QUE LA EMPRESA PODRA NO LOGRAR
REVERTIR SU TENDENCIA DE DETERIORO.LA POSICIN DEL NEGOCIO DE GFAMSA
TODAVA EST LIMITADA POR SU MENOR TAMAO EN TRMINOS DE INGRESOS EN
COMPARACIN CON LOS DE SUS PARES EN LA REGIN, TIENE UNA PEQUEA
PARTICIPACIN DE MERCADO EN MXICO Y UNA PRESENCIA GEOGRFICA Y
DIFERENCIACIN DE PRODUCTOS LIMITADA. NO OBSTANTE, LOS FACTORES QUE
RESPALDAN LAS CALIFICACIONES DE GFAMSA SON SU PRESENCIA AN FUERTE
EN EL NORTE DE MXICO, AS COMO EL SANO DESEMPEO DE SU DIVISIN DE
FINANCIAMIENTO CAUTIVO, BANCO AHORRO FAMSA S.A. INSTITUCIN DE BANCA
MLTIPLE. POR OTRA PARTE, A PESAR DE LA CADA DE LA RENTABILIDAD EN
LOS LTIMOS DOSAOS, AN PREVEMOS QUE LA EMPRESA MANTENGA MRGENES DE
EBITDA POR ENCIMA DE LOS DE OTROS PARTICIPANTES DE LA INDUSTRIA, DE
ENTRE 18% Y 19% EN LOS SIGUIENTES DOS AOS, LO QUE REFLEJARA LA
IMPLEMENTACIN DE ALGUNAS REDUCCIONES DE COSTOS Y DE PERSONAL.
REVISAMOS NUESTRA EVALUACIN DEL PERFIL DE RIESGOFINANCIERO A
ALTAMENTE APALANCADO, PUES AHORA ESPERAMOS QUE EL NDICE DE DEUDA A
EBITDA DE GFAMSA SE MANTENGA POR ARRIBA DE 5.0 VECES (X) Y SU
COBERTURA DE INTERESES CON EBITDA POR DEBAJO DE 2.0X EN LOS PRXIMOS
12 MESES. TODOS NUESTROS NDICES SON AJUSTADOS POR ARRENDAMIENTOS
OPERATIVOS, PENSIONES Y OPERACIONES DE LADIVISIN DE FINANCIAMIENTO
CAUTIVO. LA EMPRESA TIENE UNA EXPOSICIN SIGNIFICATIVA A DEUDA
DENOMINADA EN DLARES, Y CUENTA CON ARRENDAMIENTOS OPERATIVOS
IMPORTANTES QUE PRESIONAN SUS INDICADORES DE APALANCAMIENTO.
SIN EMBARGO, LA EMPRESA EST ANALIZANDO DIFERENTES OPCIONES
PARAREDUCIR SU EXPOSICIN AL DLAR Y SEGUIREMOS MONITOREANDO ESTAS
ESTRATEGIAS.
NUESTRO ESCENARIO BASE CONSIDERA LOS SIGUIENTES SUPUESTOS:-
CRECIMIENTO MS LENTO DEL PRODUCTO INTERNO BRUTO (PIB) Y UN NDICE DE
PRECIOS AL CONSUMIDOR (IPC) MS ALTO EN MXICO --DE ALREDEDOR DE 1.5%
Y 5%,RESPECTIVAMENTE, EN 2017, Y DE 2.0% Y 3.5% EN 2018, LO QUE
PODRA PRESIONAR LAS TENDENCIAS DE CONSUMO. SIN EMBARGO, ESTIMAMOS
UN MAYOR CRECIMIENTO DEL PIB Y DELIPC EN ESTADOS UNIDOS --EN TORNO
A 2.3% Y 2.5%, RESPECTIVAMENTE, EN 2017 Y DE 2.4% Y 2.3% EN 2018.
ESPERAMOS QUE EL CRECIMIENTO DE LAS VENTAS MISMAS TIENDAS BAJE A
NIVELES DE UN SOLO DGITO EN EL REA MEDIA DESDE UN SLO DGITO EN EL
REA SUPERIOR EN 2016.
- TIPO DE CAMBIO AL CIERRE DEL AO EN MXN20.75 POR US$1 EN 2017 Y EN
2018. SIN EMBARGO, POTENCIALES FLUCTUACIONES CAMBIARIAS ADICIONALES
PODRAN TENER UN EFECTO NEGATIVO SOBRE LA DEUDA Y EL COSTO DE BIENES
IMPORTADOS DE GFAMSA. - CRECIMIENTO DE LOS INGRESOS DE 5% EN 2017 Y
DE 4% EN 2018, LO QUE REFLEJARA INCREMENTOSEN LOS PRECIOS EN LNEA
CON LA INFLACIN.
- REQUERIMIENTOS DE CAPITAL DE TRABAJO EN TORNO A MXN1,000 MILLONES
ANUALES EN 2017 Y 2018.- GASTOS DE CAPITAL (CAPEX) POR
APROXIMADAMENTE MXN150 MILLONES EN 2017 Y EN 2018 SOLO PARA
RENOVACIONES DE TIENDAS.
- SIN PAGOS DE DIVIDENDOS.
- REDUCCIN DE LA DEUDAAJUSTADA A ENTRE MXN15,500 MILLONES Y
MXN16,500 MILLONES EN LOS PRXIMOS DOS AOS.
CON BASE EN ESTOS SUPUESTOS OBTUVIMOS LOS SIGUIENTES INDICADORES
CREDITICIOS PARA 2017 Y 2018:
- MRGENES DE EBITDA EN UN RANGODE 18% Y 19%;
- DEUDA A EBITDA SIGNIFICATIVAMENTE POR ARRIBA DE 5.0X, Y
- COBERTURA DE INTERESES CON EBITDACERCA DE 2.0X.
AJUSTES POR ARRENDAMIENTOS OPERATIVOS
AL IGUAL QUE OTRAS EMPRESAS MINORISTAS, GFAMSA ARRIENDA SUS
TIENDAS. TRATAMOS LOS ARRENDAMIENTOS OPERATIVOS COMO OBLIGACIONES
TIPO DEUDA Y AJUSTAMOS NUESTROS INDICADORES DE DEUDA Y EBITDA PARA
QUE SEAN CONSISTENTES ENTRE LAS EMPRESAS QUE FINANCIAN ACTIVOS A
TRAVS DEL USO DE ARRENDAMIENTOS OPERATIVOS Y AQUELLAS QUE LO HACEN
INCURRIENDO EN DEUDA PARA COMPRAR LOSACTIVOS. SUMAMOS A LA DEUDA EL
VALOR PRESENTE DE LOS PAGOS FUTUROS DE ARRENDAMIENTO, Y EL GASTO
RELACIONADO CON EL ARRENDAMIENTO SE ASIGNA A LOS GASTOS POR
INTERESES Y DEPRECIACIN, LO CUAL SE VUELVE A SUMAR A NUESTRO CLCULO
DE EBITDA. ANTERIORMENTE, OMITAMOS LOS PAGOS DE ARRENDAMIENTO
DESPUS DEL QUINTO AO, LO QUECONSTITUYE UNA APLICACIN INCORRECTA DE
NUESTROS CRITERIOS. NUESTROS CLCULOS ACTUALES DE APALANCAMIENTO
INCLUYEN EL MONTO CORRECTO DE LOS ARRENDAMIENTOS TOTALES
CONTRATADOS DE LA EMPRESA. SI INCLUYRAMOS DICHOS ARRENDAMIENTOS EN
NUESTROS CLCULOS DE APALANCAMIENTO PREVIOS, LAS CALIFICACIONES DE
LA EMPRESA SEGUIRAN SIN VERSE AFECTADAS PUES SU ESTRUCTURA DE
CAPITAL YA ESTABA APALANCADA.
LIQUIDEZEVALUAMOS LA LIQUIDEZ DE GFAMSA COMO MENOS QUE ADECUADA DE
ACUERDO CON NUESTROS CRITERIOS. ESPERAMOS QUE LA RELACIN FUENTES A
USOS DE EFECTIVO CONTINEPOR DEBAJO DE 1.2X EN LOS PRXIMOS 12 MESES,
REFLEJANDO LOS REQUERIMIENTOS DE CAPITAL DE TRABAJO INTENSIVOS Y
LOS CONSIDERABLES VENCIMIENTOS DE DEUDA DE CORTOPLAZO, AUNQUE LA
EMPRESA TIENE UN HISTORIAL DE BUEN ACCESO A LOS MERCADOS LOCALES DE
CAPITALES Y A CRDITO DE BANCOS COMERCIALES MEXICANOS. NO OBSTANTE,
ESPERAMOS QUE BAJO CONDICIONES ECONMICAS DE ESTRS Y UNA
DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA DE CRDITO, LAS FUENTES DE
REFINANCIAMIENTO DE LA EMPRESA PUDIERAN SER LIMITADAS.EL FONDEO Y
LIQUIDEZ DE LA DIVISIN CAUTIVA SON NEUTRALES PARA LA EVALUACIN DE
LIQUIDEZ GENERAL DE GFAMSA. LAS FUENTES DE FONDEO DE LA DIVISIN DE
CRDITO SE COMPONEN EN SU TOTALIDAD POR DEPSITOS SIN EXPOSICIN A
LLAMADOS DE MARGEN ADICIONAL Y A OTRAS FORMAS DE TERMINACIN
ANTICIPADA. ADEMS, LA DIVISIN DE CRDITO NO PRESENTA UNA
CONCENTRACIN DE DEUDORES SIGNIFICATIVA.
PRINCIPALES FUENTES DE LIQUIDEZ:
- EFECTIVO Y EQUIVALENTES POR MXN1,100 MILLONES AL 31 DE MARZO DE
2017; - FONDOS OPERATIVOS (FFO, POR SUS SIGLAS EN INGLS) POR
MXN1,600 MILLONES PARA LOS PRXIMOS 12 MESES; Y
- UN MONTO POR MXN117 MILLONES RELACIONADO CON LAS MONETIZACIONES
DE ACTIVOS EN ABRIL Y MAYO DE 2017.
PRINCIPALES USOS DE LIQUIDEZ:- AMORTIZACIONES DE DEUDA POR MXN3,600
MILLONES PARA LOS PRXIMOS 12 MESES AL 31 DE MARZO DE 2017;-
REQUERIMIENTOS DE CAPITAL DE TRABAJO POR MXN2,200 MILLONES PARA LOS
PRXIMOS 12 MESES (INCLUYENDO UN MXIMO EN CAPITAL DE TRABAJO ANUAL);
Y
- CAPEX EN TORNO A MXN150 MILLONES PARA LOS PRXIMOS 12 MESES.
ESPERAMOS QUE LA LIQUIDEZ DE GFAMSA MEJORE CON EL REMANENTE DE
RECURSOS ESPERADOS POR LA MONETIZACIN DE ACTIVOS EN LOS PRXIMOS 12
MESES. AL 31 DE MARZO DE 2017, LAS RESTRICCIONES FINANCIERAS
(COVENANTS)DE GFAMSA SON DE MANTENIMIENTO, CON LOS CUALES LA
EMPRESA ESTABA EN CUMPLIMIENTO.
PERSPECTIVALA PERSPECTIVA NEGATIVA DE LAS CALIFICACIONES DE GFAMSA
REFLEJA NUESTRA OPININ DE QUE LOS DESAFOS DE NEGOCIO Y FINANCIEROS
QUE AFRONTA LA EMPRESA DEBIDO A LA INTENSA COMPETENCIA Y AL LENTO
CRECIMIENTO ECONMICO EN MXICO, PODRAN PRESIONAR SUS MRGENES Y
LIMITAR SU CAPACIDAD PARA REDUCIR MSEL APALANCAMIENTO DE SU
ESTRUCTURA DE CAPITAL. ESPERAMOS QUE LA DEUDA A EBITDA DE GFAMSA
SEA MAYOR A 5.0X Y SU COBERTURA DE INTERESES CON EBITDA MENOR A
2.0X DURANTE LOS SIGUIENTES 12 MESES.
ESCENARIO NEGATIVOES POSIBLE QUE BAJEMOS LAS CALIFICACIONES EN LOS
PRXIMOS SEIS MESES SI EL PLAN DE MONETIZACIN DE ACTIVOS NO SE
MATERIALIZA EN LNEA CON LAS EXPECTATIVAS, Y LA LIQUIDEZ DE GFAMSA
SE EROSIONA.
ESCENARIO POSITIVOPODRAMOS REVISAR LA PERSPECTIVA A ESTABLE SI
GFAMSA EJECUTA CON XITO SU PLAN DE REDUCCIN DEL APALANCAMIENTO A
TRAVS DE LA MONETIZACIN DE ACTIVOS Y MEJORASU DESEMPEO OPERATIVO Y
FINANCIERO SUPERANDO NUESTRAS EXPECTATIVAS PARA EL CRECIMIENTO DE
LOS INGRESOS Y LA RENTABILIDAD. TAMBIN ESPERARAMOS EL
FORTALECIMIENTO DE LA GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO DE LA EMPRESA
Y QUE SUS INDICADORES CREDITICIOS MUESTREN UNA MEJORA SIGNIFICATIVA
EN SU ESTRUCTURA DE CAPITAL.RESUMEN DE LAS CALIFICACIONES
GRUPO FAMSA, S.A.B. DE C.V.
CALIFICACIONES DE RIESGO CREDITICIO
ESCALA GLOBAL B/NEGATIVA/--
ESCALA NACIONAL -CAVAL- MXBBB-/NEGATIVA/--
RIESGO DEL NEGOCIO RAZONABLE
RIESGO PAS MODERADAMENTE ELEVADO
RIESGO DE LA INDUSTRIA INTERMEDIO
POSICIN COMPETITIVA RAZONABLE
RIESGO FINANCIERO ALTAMENTE APALANCADO
FLUJO DE EFECTIVO/APALANCAMIENTO ALTAMENTE APALANCADO
ANCLA BMODIFICADORES
EFECTO DE DIVERSIFICACIN/CARTERA: NEUTRAL (SIN IMPACTO)
ESTRUCTURA DE CAPITAL NEGATIVO (-1 NIVEL (NOTCH))
LIQUIDEZ MENOS QUE ADECUADA (SIN IMPACTO)POLTICA FINANCIERA NEUTRAL
(SIN IMPACTO)
ADMINISTRACIN Y GOBIERNO CORPORATIVO RAZONABLE (SIN IMPACTO)
ANLISIS COMPARATIVO DE CALIFICACIN POSITIVO (+1 NIVEL (NOTCH))
POSICIN DE RIESGO FINANCIERO CAUTIVO NEUTRAL (SIN IMPACTO)
PERFIL CREDITICIO INDIVIDUAL B
ANLISIS DE RECUPERACINFACTORES ANALTICOS CLAVE
- LAS CALIFICACIONES DE EMISIN EN ESCALA GLOBAL Y NACIONAL DE LAS
NOTAS SENIOR NO GARANTIZADAS Y CERTIFICADOS BURSTILES DE GFAMSA SON
'B' Y 'MXBBB-', RESPECTIVAMENTE. NUESTRA CALIFICACIN DE RECUPERACIN
ES '3' QUEINDICA NUESTRA EXPECTATIVA DE UNA RECUPERACIN
SIGNIFICATIVA (DE 50% A 90%; ESTIMACIN REDONDEADA DE 50%) EN CASO
DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO.- EN CASO DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, LAS
NOTAS SENIOR NO GARANTIZADAS SE CLASIFICARAN EN IGUALDAD DE
CONDICIONES (PARI PASSU) EN DERECHO Y ORDENDE PAGO CON EL RESTO DE
LOS INSTRUMENTOS DE DEUDA NO GARANTIZADA EXISTENTES EN LA
ESTRUCTURA DE CAPITAL ACTUAL DE GFAMSA, EXCEPTO CON LOS CRDITOS DE
FACTORAJEQUE SON PASIVOS PRIORITARIOS.
- EN NUESTRO ESCENARIO DE INCUMPLIMIENTO SIMULADO CONSIDERAMOS UN
INCUMPLIMIENTO DE PAGO EN 2020, DEBIDO A UNA CRISIS ECONMICA
CONTINUA Y PROFUNDA EN MXICO QUE SE TRADUCIRA EN UNA DEMANDA
CONSIDERABLEMENTE MENOR DE BIENES DE CONSUMODURADEROS DE MARCA, Y
EN PRESIONES SOBRE LA FIJACIN DE PRECIOS.
- VALUAMOS A GFAMSA COMO UN NEGOCIO EN MARCHA DEBIDO A QUE
CONSIDERAMOS QUE LA EMPRESA SEGUIRA TENIENDO UN MODELO DE NEGOCIO
VIABLE EN CASO DE INCUMPLIMIENTO.
SUPUESTOS DEINCUMPLIMIENTO SIMULADO
- AO SIMULADO DEL INCUMPLIMIENTO: 2020
- EBITDA AL INCUMPLIMIENTO: ALREDEDOR DE MXN1,130 MILLONES
- MLTIPLO DE VALOR DE LA EMPRESA IMPLICADA: 5.0X
- JURISDICCIN: MXICO
CASCADA SIMPLIFICADA
- VALOR BRUTO DE LA EMPRESA AL INCUMPLIMIENTO: ALREDEDOR DE
MXN5,600 MILLONES
- COSTOS ADMINISTRATIVOS:APROXIMADAMENTE MXN300 MILLONES.
- VALOR NETO DE LA EMPRESA AL INCUMPLIMIENTO: ALREDEDOR DE MXN5,300
MILLONES- PASIVOS PRIORITARIOS: MXN900 MILLONES
- VALOR COLATERAL DISPONIBLE PARAACREEDORES NO GARANTIZADOS:
MXN4,500 MILLONES
- PASIVOS TOTALES EN CLASIFICACIN DEIGUALDAD DE CONDICIONES CON LAS
NOTAS SENIOR NO GARANTIZADAS: MXN8,700 MILLONES*
- EXPECTATIVAS DE RECUPERACIN: 50%-90% (ESTIMADO REDONDEADO DE
50%)
*NOTAS: TODOS LOS MONTOS DE DEUDA INCLUYEN SEIS MESES DE INTERESES
PREVIOS A LA SOLICITUD DE BANCARROTA.DETALLE DE LA CALIFICACIN
GFAMSA 16 MXBBB- MXBBB-CRITERIOS Y ARTCULOS RELACIONADOS
CRITERIOS- METODOLOGA: IMPACTO DE LAS OPERACIONES DE FINANCIAMIENTO
CAUTIVO SOBRE EMISORES CORPORATIVOS NO FINANCIEROS, 14 DE DICIEMBRE
DE 2015.- METODOLOGA PARA APLICAR CALIFICACIONES DE RECUPERACIN A
EMISIONES CALIFICADAS EN ESCALA NACIONAL, 22 DE SEPTIEMBRE DE
2014.- CRITERIOS DE CALIFICACIONES DE RECUPERACIN (RECUPERO) PARA
EMISORES CORPORATIVOS DE GRADO ESPECULATIVO, 7 DE DICIEMBRE DE
2016.- TABLAS DE CORRELACIN DE ESCALAS NACIONALES Y REGIONALES DE
S&P GLOBAL RATINGS, 1 DE JUNIO DE 2016.- CALIFICACIONES
CREDITICIAS EN ESCALA NACIONAL Y REGIONAL, 22 DE SEPTIEMBRE DE
2014.- USO DEL LISTADO DE REVISIN ESPECIAL (CREDITWATCH) Y
PERSPECTIVAS, 14 DE SEPTIEMBRE DE 2009.
-CRITERIOS PARA CALIFICAR EMPRESAS 2008: CALIFICACIN DE EMISIONES,
15 DE ABRIL DE 2008.
- METODOLOGA DE CALIFICACIONES DE GRUPO, 19 DE NOVIEMBRE DE
2013.
- METODOLOGA: FACTORES CREDITICIOS DE LA ADMINISTRACIN Y GOBIERNO
CORPORATIVO PARA EMPRESAS Y ASEGURADORAS, 13 DE NOVIEMBRE DE
2012.
- METODOLOGA: RIESGO DE LA INDUSTRIA, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
- METODOLOGA Y SUPUESTOS: DESCRIPTORES DE LIQUIDEZ PARA EMISORES
CORPORATIVOS, 16 DE DICIEMBRE DE 2014.
- FACTORES CREDITICIOS CLAVE PARA LA INDUSTRIA COMERCIAL Y
RESTAURANTERA, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
- METODOLOGA Y SUPUESTOS PARA LA EVALUACIN DE RIESGO PAS, 19 DE
NOVIEMBRE DE 2013.
- METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
- METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS: NDICES Y AJUSTES, 19 DE
NOVIEMBRE DE 2013.ARTCULOS RELACIONADOS
- DESCRIPCIN GENERAL DEL PROCESO DE CALIFICACIN CREDITICIA, 16 DE
JUNIO DE 2016.
- MXICO - DEFINICIONES DE CALIFICACIN EN ESCALA CAVAL (NACIONAL),
20 DE NOVIEMBRE DE 2014.
- STANDARD & POOR'S CONFIRMA CALIFICACIONES DE GRUPO FAMSA Y
LAS RETIRA DE REV. ESPECIAL NEGATIVA TRAS REVISAR ADMINISTRACIN Y
GOBIERNO CORPORATIVO; PERSPECTIVA ESTABLE, 29 DE AGOSTO DE
2016.ALGUNOS TRMINOS UTILIZADOS EN ESTE REPORTE, EN PARTICULAR
ALGUNOS ADJETIVOS USADOS PARA EXPRESAR NUESTRA OPININ SOBRE
FACTORESDE CALIFICACIN IMPORTANTES, TIENEN SIGNIFICADOS ESPECFICOS
QUE SE LES ATRIBUYEN EN NUESTROS CRITERIOS Y, POR LO TANTO, SE
DEBEN LEER JUNTO CON LOS MISMOS. PAR