CIUDAD DE MXICO (31 DE MAYO DE 2017) - HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE LP DE HR AA+ Y MODIFIC LA PERSPECTIVA DE ESTABLE A POSITIVA PARA SORIANA. LA RATIFICACIN DELA CALIFICACIN DE SORIANA Y LA MODIFICACIN A PERSPECTIVA POSITIVA SE BASA EN LA REDUCCIN DE LA DEUDA TOTAL Y LAS MEJORAS OBSERVADAS EN LOS RESULTADOS OPERATIVOS DE LA EMPRESA EN LOS UDM AL 1T17, EN COMPARACIN CON EL 1T16 Y LAS PROYECCIONES QUE HR RATINGS REALIZ HACE UN AO, LO CUAL ES UN REFLEJO DEL COMPROMISO YLA CAPACIDAD DE LA EMPRESA PARA HACER FRENTE A LA DEUDA ADQUIRIDA POR LA COMPRA DE COMERCI. NO OBSTANTE LAS EFICIENCIAS Y SINERGIAS QUE HA MOSTRADO LA EMPRESA,QUE HAN DERIVADO EN UN MAYOR EBITDA, SE OBSERVA UNA MENOR GENERACIN DE FLE EN LOS UDM AL 1T17 COMO RESULTADO DE LA ESTACIONALIDAD DE LA OPERACIN DURANTE EL PRIMER TRIMESTRE Y EL PROCESO DE INTEGRACIN DE LAS OPERACIONES DE SORIANA Y COMERCI, LO QUE HA PRESIONADO LAS CUENTAS DE CAPITAL DE TRABAJO Y HA REFLEJADO MENORES NIVELES DE DSCR AL 1T17 A LOS PROYECTADOS EN EL ESCENARIO BASE Y A LOS OBSERVADOS EN EL AO ANTERIOR. ESTIMAMOS QUE CONFORME LA INTEGRACIN SE VAYA COMPLETANDO Y LAS CUENTAS DE CAPITAL DE TRABAJO NIVELANDO, LA GENERACIN DE FLE MEJORAR, PERMITIENDO UNA ADECUADA CAPACIDAD DE PAGO PARA LOS SIGUIENTES AOS, LO QUE PERMITIR QUE LOS AOS DE DEUDA NETA A FLE DISMINUYAN A 0.7 AOS AL 4T19 BAJO EL ESCENARIO BASE. POR OTRO LADO, SE TOMA EN CUENTA LA MAYOR DIVERSIFICACIN DE LOS INGRESOS DESPUS DE LA INCORPORACIN DE COMERCI Y EL NIVEL DE COMPETENCIA DEL SEGMENTO DE AUTOSERVICIOS. POR LTIMO, SE CONSIDERA EL RIESGO PROYECTO DE LA ASOCIACIN CON FALABELLA, AUNQUE LA INVERSIN POR PARTE DE SORIANA SE REALIZAR EN GRAN PARTE CON LA APORTACIN DE TERRENOS.ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA CALIFICACIN SON:CAPACIDAD DE REFINANCIAMIENTO Y AMORTIZACIN DE LA DEUDA, REDUCIENDO -11.4% LOS NIVELES DE DEUDA TOTAL EN RELACIN AL AO ANTERIOR Y -3.9% RESPECTO AL ESCENARIO BASE DE 2016. LO ANTERIOR REFLEJA EL COMPROMISO DE LA EMPRESA POR DISMINUIR SUS NIVELES DE ENDEUDAMIENTO. SIN EMBARGO, LOS NIVELES DE DEUDA NETAFUERON MAYORES A LOS ESPERADOS POR UNA MENOR GENERACIN DE EFECTIVO.

MEJORA EN EL MARGEN EBITDA EN LOS UDM, PRESENTANDO NIVELES DE 7.9% AL 1T17(VS. 6.9% AL 1T16 Y 7.6% EN EL ESCENARIO BASE 2016). ESTO SE EXPLICA POR LAS EFICIENCIAS Y SINERGIAS OBTENIDAS POR LA INCORPORACIN DE COMERCI EN EL 1T16, AUN MAYORES A LAS ESPERADAS BAJO NUESTRAS PROYECCIONES DE 2016.

PRESIN EN EL DSCR DE LOS UDM CERRANDO EN 0.9X AL 1T17 (VS. 1.8X AL 1T16), DEBIDO AUNA MENOR GENERACIN DE FLE. SIN EMBARGO, EL DSCR ACUMULADO ESPERADO BAJO EL ESCENARIO BASE PARA EL PERIODO PROYECTADO 2017 - 2019 ES DE 1.2X.

ADECUADACAPACIDAD DE PAGO DE LA DEUDA A TRAVS DEL FLUJO QUE SE ESPERA GENERAR POR SUS OPERACIONES, PERMITINDOLE DISMINUIR SUS AOS DE PAGO A 0.7 AOS AL 4T19 BAJO ELESCENARIO BASE (VS. 1.8 AOS EN EL ESCENARIO DE ESTRS). SIN EMBARGO, PRESENTA MAYORES NIVELES AL 1T17 DEBIDO A PRESIONES EN LA GENERACIN DE FLE POR UN TEMA DESOBRE INVENTARIO EN ALGUNAS TIENDAS Y LA ESTACIONALIDAD DE LA OPERACIN.

MAYOR DIVERSIFICACINDE INGRESOS POR FORMATO, DEBIDO A LA INCORPORACIN DE COMERCI, REPRESENTANDO EL DE MAYOR PARTICIPACIN 44.0% DE LOS INGRESOS TOTALES UDM AL 1T17 (VS. 51.7% AL1T16).

ELEVADO NIVEL DE COMPETENCIA DENTRO DEL SEGMENTO EN EL QUE OPERA LA EMPRESA. RIESGO PROYECTO POR LA ASOCIACIN CON FALABELLA, AUNQUE GRAN PARTE DE LA INVERSIN POR PARTE DE SORIANA SE REALIZAR CON LA APORTACIN DE TERRENOS. SE ESTIMA QUE COMIENCEN OPERACIONES EN 2018.

PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOSLA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN Y LA MODIFICACIN A PERSPECTIVA POSITIVA DE ESTABLE, SE BASA EN LA REDUCCIN DE LA DEUDA QUE LA EMPRESA HA REALIZADO EN LOS UDM, DISMINUYENDO -11.4% LA DEUDA TOTAL AL 1T17 EN RELACIN CON EL 1T16 Y -3.9% RESPECTO A LOS NIVELES ESPERADOS EN EL ESCENARIO BASE DE LAS PROYECCIONES DE HR RATINGS REALIZADAS EL 30 DE MAYO DE 2016. ESTO REFLEJA EL COMPROMISO DE SORIANA PARA AMORTIZAR ANTICIPADAMENTE LA DEUDAADQUIRIDA POR LA COMPRA DE COMERCI, AS COMO SU CAPACIDAD DE REFINANCIAMIENTO, MEJORANDO LOS TRMINOS Y CONDICIONES DE LA DEUDA. POR LO ANTERIOR, LA DEUDA TOTALDE SORIANA DISMINUY A NIVELES DE P$28,693M AL 1T17 (VS. P$32,387M AL 1T16 Y P$29,846M EN EL ESCENARIO BASE 2016). SIN EMBARGO, LOS NIVELES DE DEUDA NETA FUERON SUPERIORES A LOS ESPERADOS POR UNA MENOR GENERACIN DE EFECTIVO, DEBIDO A LA ESTACIONALIDAD DE LA OPERACIN DURANTE EL PRIMER TRIMESTRE QUE SE HA OBSERVADO HISTRICAMENTE Y A QUE EL PROCESO DE INTEGRACIN DE LAS OPERACIONES DE SORIANA Y COMERCI CONTINA IMPLEMENTNDOSE EN LAS DIFERENTES REAS DE LA EMPRESA Y ESTO HAPRESIONADO LAS CUENTAS DE CAPITAL DE TRABAJO. ESTIMAMOS QUE CONFORME FINALICE LA INTEGRACIN, Y LOS REQUERIMIENTOS EN CAPITAL DE TRABAJO SE NIVELEN, LA GENERACIN DE EFECTIVO AUMENTAR.

PARA LOS SIGUIENTES AOS, SE ESPERA QUE LA EMPRESA CONTINE REDUCIENDO SUS NIVELES DE ENDEUDAMIENTO VA EL CALENDARIO DE PAGOS DE LA DEUDA AL 1T17 Y LA REALIZACIN DE AMORTIZACIONES ANTICIPADAS UTILIZANDO EL FLUJO EXCEDENTE DE SUS OPERACIONES, CON LO CUAL SE ESTIMA DISMINUIR LOS AOS DE PAGO DE DEUDA NETA A FLE A NIVELES DE 0.7 AOS AL 4T19 BAJO EL ESCENARIO BASE. ASIMISMO, CONSIDERANDO LAADECUADA CAPACIDAD DE PAGO ESPERADA PARA LOS PRXIMOS PERIODOS, SE ESTIMA UN DSCR ACUMULADO PARA EL PERIODO 2017 - 2019 DE 1.2X EN EL ESCENARIO BASE Y UN DSCRACUMULADO CON CAJA DE 1.7X. ESTO REFLEJA LA CAPACIDAD FINANCIERA DE SORIANA PARA HACER FRENTE A SUS OBLIGACIONES DE DEUDA. SIN EMBARGO, EN LOS UDM SE PRESION LA GENERACIN DE FLE DEBIDO A PRESIONES EN LAS CUENTAS DE CAPITAL DE TRABAJO POR LA INTEGRACIN DE LAS OPERACIONES DE SORIANA Y COMERCI Y ESTACIONALIDAD DE LOS PRIMEROS MESES DEL AO, DISMINUYENDO -15.3% LOS NIVELES DE FLE, CERRANDO EN P$3,884M AL 1T17 (VS. P$4,586M AL 1T16). LO ANTERIOR CONSIDERANDO UN MAYOR SERVICIO DE DEUDA QUE AL 1T16, NOS ARROJ NIVELES DE DSCR PRESIONADOS, CERRANDO EN 0.9X AL 1T17 (VS. 1.8X AL 1T16 Y 1.7X EN EL ESCENARIO BASE 2016).COMO SE MENCIONA ANTERIORMENTE, LA DEUDA TOTAL DE LA EMPRESA DISMINUY EN LOS UDM, LO CUAL CONSIDERANDO EL EFECTIVO Y EQUIVALENTES NOS ARROJA UNA DEUDA NETA POR P$27,439M AL 1T17 (VS. P$30,541M AL 1T16), REDUCINDOSE UN -10.2%. TOMANDO EN CUENTA LO ANTERIOR Y LA GENERACIN DE FLE Y EBITDA, OBTENEMOS AOS DE PAGO DE DEUDA NETA A FLE Y EBITDA DE 7.1 AOS Y 2.3 AOS AL 1T17 (VS. 6.7 AOS Y 3.7 AOS AL 1T16).POR SU PARTE, ES IMPORTANTE SEALAR QUE LOS MRGENES OPERATIVOS DE LA EMPRESA HAN MEJORADO EN LOS UDM, COMO RESULTADODE MAYORES EFICIENCIAS Y SINERGIAS A LAS ESPERADAS BAJO NUESTRAS PROYECCIONES DE 2016, DEBIDO A LA INCORPORACIN DE COMERCI EN EL 1T16. ESTO HA PERMITIDO UN MARGEN BRUTO Y MARGEN EBITDA SUPERIOR, CERRANDO EN 22.4% Y 7.9% AL 1T17 (VS. 21.3% Y 6.9% AL 1T16 Y 21.5% Y 7.6% EN EL ESCENARIO BASE DE 2016), RESPECTIVAMENTE. LO ANTERIOR SE TRADUCE EN UN INCREMENTO DE 45.5% EN LA GENERACIN DE EBITDA DE LOS UDM EN RELACIN CON EL 1T16 Y DE 8.8% EN COMPARACIN CON LAS PROYECCIONES DE 2016, ALCANZANDO NIVELES DE P$11,918M AL 1T17 (VS. P$8,192M AL 1T16 Y P$10,956M EN EL ESCENARIO BASE 2016).LA MEJORA EN LA GENERACIN DE EBITDA TAMBIN SE APOYA EN EL CRECIMIENTO DE SUS INGRESOS POR ARRIBA DE LO OBSERVADO EN LOS UDM Y A LO ESPERADO EN NUESTRAS PROYECCIONES DE 2016. ESTO COMO RESULTADO DE UN AO COMPLETO DE OPERACIN DE LAS TIENDAS DE COMERCI DENTRO DE LOS RESULTADOS DE SORIANA, AS COMO POR LA CAMPAA JULIO REGALADO QUE LA EMPRESA REALIZ EN EL 3T16 EN 791 TIENDAS, INCLUYENDO LAS TIENDAS DE COMERCI Y GRAN PARTE DE LAS TIENDAS DE SORIANA, Y QUE BENEFICI LAS VENTAS DE ESTE TRIMESTRE. CON BASE EN LO ANTERIOR, LOS INGRESOS ALCANZARON NIVELES DE P$149,977M AL 1T17 (VS. P$119,249M AL 1T16 Y P$143,858M EN EL ESCENARIO BASE 2016), EQUIVALENTE A UN INCREMENTO DE 25.8% Y 4.3% RESPECTIVAMENTE.ADICIONALMENTE, EN LOS UDM SE APRECIA UNA MAYOR DIVERSIFICACIN DE LOS INGRESOS POR FORMATO REPRESENTANDO EL FORMATO MS RELEVANTE, SORIANA HPER, EL 44.0% DE LAS VENTAS TOTALES AL 1T17 (VS. 51.7% AL 1T16). ESTO OBEDECE A LA INCORPORACIN DE LAS TIENDAS DE COMERCI, REPRESENTANDO EL 22.9% DE LAS VENTAS AL 1T17 (VS. 6.6% AL 1T16), DILUYENDO LA PARTICIPACIN DE LOS DEMS FORMATOS.

EN LAS PROYECCIONES DE HR RATINGS PARA EL PERIODO PROYECTADO (2017 - 2019) SE CONSIDERAQUE SORIANA SE ENFOQUE EN LA REDUCCIN DE SUS NIVELES DE ENDEUDAMIENTO, BUSCANDO MEJORAR SUS TRMINOS Y CONDICIONES Y DESTINANDO CUALQUIER FLUJO EXCEDENTE A LAAMORTIZACIN ANTICIPADA DE LA DEUDA. POR SU PARTE, SE ESPERA QUE LOS RESULTADOS OPERATIVOS CONTINEN MEJORANDO DEBIDO A LAS EFICIENCIAS POR LA INCORPORACIN DECOMERCI, LO QUE SE ESTIMA SE TRADUZCA EN UNA MEJORA EN LA GENERACIN DE FLE PARA LOS SIGUIENTES AOS. CON BASE EN ESTO, SE ESPERA QUE LOS AOS DE PAGO DE DEUDANETA A FLE Y EBITDA VAYAN MEJORANDO, AL IGUAL QUE SU CAPACIDAD DE PAGO DEL SERVICIO DE LA DEUDA. EN EL ESCENARIO DE ESTRS SE CONTEMPLAN MAYORES PRESIONES, PORLO QUE LA EMPRESA NO PODR REDUCIR LA DEUDA AL MISMO RITMO, SIN EMBARGO, SE ESPERA QUE LOS AOS DE PAGO VAYAN DISMINUYENDO. ADICIONALMENTE, SE CONTEMPLA QUE LAEMPRESA COMIENCE A INVERTIR EN LA ASOCIACIN CON FALABELLA, INICIANDO OPERACIONES EN 2018 Y REGISTRANDO SUS RESULTADOS COMO PARTICIPACIN EN SUBSIDIARIAS.POR LTIMO, SE CONSIDERA EL ALTO NIVEL DE COMPETENCIA QUE EXISTE EN EL SEGMENTO DE AUTOSERVICIOS, DONDE OPERA LA EMPRESA.

DESCRIPCIN DE LA EMPRESA

ORGANIZACIN SORIANA, S.A. DE C.V. (SORIANA Y/O LA EMPRESA) ES UNA EMPRESA MEXICANA DEDICADA AL SECTOR COMERCIAL ENFOCNDOSE EN LA LNEA DE ALIMENTOS, ROPA, MERCANCAS GENERALES, PRODUCTOS PARA LA SALUD Y SERVICIOS BSICOS. INICI SUS OPERACIONES EN LA CIUDAD DE TORREN, COAHUILA. SORIANA CUENTA CON UNA ESTRATEGIA MULTIFORMATO QUE ABARCA LOS 32 ESTADOS DE LAREPBLICA MEXICANA Y 258 CIUDADES. AL 1T17 OPERA 822 UNIDADES DISTRIBUIDAS ENTRE SUS DISTINTOS FORMATOS: SORIANA HPER (273), SORIANA SPER (128), MERCADO SORIANA (141), SORIANA EXPRESS (103), MEGA (63), COMERCIAL MEXICANA (42), BODEGAS COMERCIAL (34), CITY CLUB (35) Y ALPRECIO (3). ASIMISMO, CUENTA CON 130 TIENDAS DECONVENIENCIA SPER CITY Y 17 CENTROS DE DISTRIBUCIN QUE DAN SERVICIO A TODAS LAS TIENDAS.

HR RATINGS COMENZ A CALIFICAR A SORIANA DESDE EL 5 DE MAYO DE 2009 Y LA LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN FUE REALIZADA EL 30 DE MAYO DE 2016. PARA MAYOR DETALLE SOBRE LA EMPRESA Y SU EVOLUCIN, SE RECOMIENDA LEER EL PRESENTE REPORTE, EN CONJUNTO CON EL REPORTE INICIAL Y LOS REPORTES DE SEGUIMIENTO QUE SE ENCUENTRAN DISPONIBLES EN NUESTRA PGINA: WWW.HRRATINGS.COM.ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO

ANEXOS - ESCENARIO DE ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTOCONTACTOS

MARA JOS ARCEASOCIADA DE CORPORATIVOS

MARIAJOSE.ARCE@HRRATINGS.COM

JOSLUIS CANO

DIRECTOR DE DEUDA CORPORATIVA / ABS

JOSELUIS.CANO@HRRATINGS.COM

LUIS R. QUINTERO

DIRECTOR EJECUTIVO DE DEUDA CORPORATIVA / ABS

LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COM

MXICO: AVENIDAPROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.

ESTADOS UNIDOS: ONEWORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.

LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S) SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN CALIFICADORA:

EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIODE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014.

PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX

INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTERGENERAL APLICABLES A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.

CALIFICACIN ANTERIOR HR AA+ / PERSPECTIVA ESTABLE

FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN 30 DE MAYO DE 2016

PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 1T10 - 1T17

RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA TRIMESTRAL INTERNA E INFORMACIN ANUAL DICTAMINADA (DELOITTE).CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/AHR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO, LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. (HR RATINGS), ES UNA INSTITUCINCALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNANATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITOEN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN 3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).

LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW