HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE LP DE HR AA+ Y MODIFIC LA PERSPECTIVA
31 Mayo 2017 - 4:45PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (31 DE MAYO DE 2017) - HR RATINGS RATIFIC LA
CALIFICACIN DE LP DE HR AA+ Y MODIFIC LA PERSPECTIVA DE ESTABLE A
POSITIVA Y RATIFIC LA CALIFICACIN DE CP DEHR+1 PARA EL PROGRAMA
DUAL DE CEBURS DE SORIANA.
LA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN Y MODIFICACIN A PERSPECTIVA
POSITIVA SE APOYA EN LA CALIFICACINDE SORIANA , LA CUAL SE BASA EN
LA REDUCCIN DE LA DEUDA TOTAL Y LAS MEJORAS OBSERVADAS EN LOS
RESULTADOS OPERATIVOS DE LA EMPRESA EN LOS UDM AL 1T17, EN
COMPARACIN CON EL 1T16 Y LAS PROYECCIONES QUE HR RATINGS REALIZ
HACE UN AO, LO CUAL ES UN REFLEJO DEL COMPROMISO Y LA CAPACIDAD DE
LA EMPRESA PARA HACER FRENTE A LA DEUDA ADQUIRIDA POR LA COMPRA DE
COMERCI. NO OBSTANTE LAS EFICIENCIAS Y SINERGIAS QUE HA MOSTRADO LA
EMPRESA, QUE HAN DERIVADO EN UN MAYOR EBITDA, SE OBSERVAUNA MENOR
GENERACIN DE FLE EN LOS UDM AL 1T17 COMO RESULTADO DE LA
ESTACIONALIDAD DE LA OPERACIN DURANTE EL PRIMER TRIMESTRE Y EL
PROCESO DE INTEGRACIN DE LAS OPERACIONES DE SORIANA Y COMERCI, LO
QUE HA PRESIONADO LAS CUENTAS DE CAPITAL DE TRABAJO Y HA REFLEJADO
MENORES NIVELES DE DSCR AL 1T17 A LOS PROYECTADOS EN EL ESCENARIO
BASE Y A LOS OBSERVADOS EN EL AO ANTERIOR. ESTIMAMOS QUE CONFORME
LA INTEGRACIN SE VAYA COMPLETANDO Y LAS CUENTAS DE CAPITAL DE
TRABAJO NIVELANDO,LA GENERACIN DE FLE MEJORAR, PERMITIENDO UNA
ADECUADA CAPACIDAD DE PAGO PARA LOS SIGUIENTES AOS, LO QUE PERMITIR
QUE LOS AOS DE DEUDA NETA A FLE DISMINUYAN A 0.7 AOS AL 4T19 BAJO
EL ESCENARIO BASE. POR OTRO LADO, SE TOMA EN CUENTA LA MAYOR
DIVERSIFICACIN DE LOS INGRESOS DESPUS DE LA INCORPORACIN DE COMERCI
YEL NIVEL DE COMPETENCIA DEL SEGMENTO DE AUTOSERVICIOS. POR LTIMO,
SE CONSIDERA EL RIESGO PROYECTO DE LA ASOCIACIN CON FALABELLA,
AUNQUE LA INVERSIN POR PARTEDE SORIANA SE REALIZAR EN GRAN PARTE
CON LA APORTACIN DE TERRENOS.
EL PROGRAMA DUAL DE CERTIFICADOS BURSTILES (EL PROGRAMA) POR UN
MONTO DE P$25,000M O SU EQUIVALENTE EN UDIS FUE AUTORIZADO POR LA
COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV) EL 24 DE MAYO DE 2013
POR UN PLAZO DE CINCO AOS. AL CIERRE DEL 1T17 SE ENCUENTRAN
DISPONIBLES P$15,750M. EN LA PRIMERA TABLA DEL DOCUMENTO ADJUNTO SE
DETALLAN LAS PRINCIPALES CARACTERSTICAS DEL PROGRAMA.AL AMPARO DEL
PROGRAMA SE ENCUENTRAN DOS EMISIONES CON CLAVE DE PIZARRA SORIANA
15 (P$7,100M) Y SORIANA 16 (P$2,150M). EN LA SEGUNDA TABLA DEL
DOCUMENTOADJUNTO SE DETALLAN SUS PRINCIPALES CARACTERSTICAS.
PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS
DE ACUERDO CON LA METODOLOGA DE HR RATINGS, SE REALIZARON
PROYECCIONES FINANCIERAS DE SORIANA EN DONDE SE EVALAN SUS MTRICAS
FINANCIERAS Y DE EFECTIVO DISPONIBLE, BAJO UN ESCENARIO BASE Y UN
ESCENARIO DE ESTRS. LAS PROYECCIONES ABARCAN DESDE EL 2T16 HASTA EL
4T18. A CONTINUACIN SE MUESTRAN LOS RESULTADOS PROYECTADOS
ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA
CALIFICACIN SON:CAPACIDAD DE REFINANCIAMIENTO Y AMORTIZACIN DE LA
DEUDA, REDUCIENDO -11.4% LOS NIVELES DE DEUDA TOTAL EN RELACIN AL
AO ANTERIOR Y -3.9% RESPECTO AL ESCENARIO BASE DE 2016. LO ANTERIOR
REFLEJA EL COMPROMISO DE LA EMPRESA POR DISMINUIR SUS NIVELES DE
ENDEUDAMIENTO. SIN EMBARGO, LOS NIVELES DE DEUDA NETA FUERON
MAYORES A LOS ESPERADOS POR UNA MENOR GENERACIN DE EFECTIVO.
MEJORA EN EL MARGEN EBITDA EN LOS UDM, PRESENTANDO NIVELES DE 7.9%
AL 1T17 (VS. 6.9% AL 1T16 Y 7.6% EN EL ESCENARIO BASE 2016). ESTO
SE EXPLICA POR LAS EFICIENCIAS Y SINERGIAS OBTENIDASPOR LA
INCORPORACIN DE COMERCI EN EL 1T16, AUN MAYORES A LAS ESPERADAS
BAJO NUESTRAS PROYECCIONES DE 2016.
PRESIN EN EL DSCR DE LOS UDM CERRANDO EN 0.9X AL 1T17 (VS. 1.8X AL
1T16), DEBIDO A UNA MENOR GENERACIN DE FLE. SIN EMBARGO, EL DSCR
ACUMULADO ESPERADO BAJO EL ESCENARIO BASE PARA EL PERIODO
PROYECTADO 2017 - 2019 ES DE 1.2X.
ADECUADA CAPACIDAD DE PAGO DE LA DEUDA A TRAVS DEL FLUJO QUE SE
ESPERA GENERAR POR SUS OPERACIONES, PERMITINDOLE DISMINUIR SUS AOS
DE PAGO A 0.7 AOS AL 4T19 BAJO EL ESCENARIO BASE (VS. 1.8 AOS EN EL
ESCENARIO DE ESTRS). SIN EMBARGO, PRESENTA MAYORES NIVELES AL 1T17
DEBIDOA PRESIONES EN LA GENERACIN DE FLE POR UN TEMA DE SOBRE
INVENTARIO EN ALGUNAS TIENDAS Y LA ESTACIONALIDAD DE LA
OPERACIN.MAYOR DIVERSIFICACIN DE INGRESOS POR FORMATO, DEBIDO A LA
INCORPORACIN DE COMERCI, REPRESENTANDO EL DE MAYOR PARTICIPACIN
44.0%DE LOS INGRESOS TOTALES UDM AL 1T17 (VS. 51.7% AL 1T16).
ELEVADO NIVEL DE COMPETENCIA DENTRO DEL SEGMENTO EN EL QUE OPERA LA
EMPRESA. RIESGO PROYECTO POR LA ASOCIACIN CON FALABELLA, AUNQUE
GRAN PARTE DE LA INVERSIN POR PARTE DE SORIANA SE REALIZAR VA LA
APORTACIN DE TERRENOS. SE ESTIMA QUE COMIENCEN OPERACIONES EN
2018.
LA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN Y LA MODIFICACIN A PERSPECTIVA
POSITIVA DE ESTABLE, SE BASA EN LA REDUCCIN DE LA DEUDA QUE LA
EMPRESA HA REALIZADO EN LOS UDM, DISMINUYENDO -11.4% LA DEUDA TOTAL
AL 1T17 EN RELACIN CON EL1T16 Y -3.9% RESPECTO A LOS NIVELES
ESPERADOS EN EL ESCENARIO BASE DE LAS PROYECCIONES DE HR RATINGS
REALIZADAS EL 30 DE MAYO DE 2016. ESTO REFLEJA EL COMPROMISO DE
SORIANA PARA AMORTIZAR ANTICIPADAMENTE LA DEUDA ADQUIRIDA POR LA
COMPRA DE COMERCI, AS COMO SU CAPACIDAD DE REFINANCIAMIENTO,
MEJORANDO LOS TRMINOS Y CONDICIONES DE LA DEUDA. POR LO ANTERIOR,
LA DEUDA TOTAL DE SORIANA DISMINUY A NIVELES DE P$28,693M AL 1T17
(VS. P$32,387M AL 1T16 Y P$29,846M EN EL ESCENARIO BASE 2016). SIN
EMBARGO, LOS NIVELES DE DEUDA NETA FUERON SUPERIORES A LOS
ESPERADOS POR UNA MENOR GENERACIN DE EFECTIVO, DEBIDO A LA
ESTACIONALIDAD DE LA OPERACIN DURANTE EL PRIMER TRIMESTRE QUE SE HA
OBSERVADO HISTRICAMENTE Y A QUE EL PROCESO DE INTEGRACIN DE LAS
OPERACIONES DE SORIANA Y COMERCI CONTINA IMPLEMENTNDOSE EN LAS
DIFERENTES REAS DE LA EMPRESA Y ESTO HA PRESIONADO LAS CUENTAS DE
CAPITAL DE TRABAJO. ESTIMAMOS QUE CONFORME FINALICE LA INTEGRACIN,
Y LOS REQUERIMIENTOS EN CAPITAL DE TRABAJO SE NIVELEN, LA GENERACIN
DE EFECTIVO AUMENTAR.
PARA LOS SIGUIENTESAOS, SE ESPERA QUE LA EMPRESA CONTINE REDUCIENDO
SUS NIVELES DE ENDEUDAMIENTO VA EL CALENDARIO DE PAGOS DE LA DEUDA
AL 1T17 Y LA REALIZACIN DE AMORTIZACIONES ANTICIPADAS UTILIZANDO EL
FLUJO EXCEDENTE DE SUS OPERACIONES, CON LO CUAL SE ESTIMA DISMINUIR
LOS AOS DE PAGO DE DEUDA NETA A FLE A NIVELES DE 0.7 AOS AL 4T19
BAJO EL ESCENARIO BASE. ASIMISMO, CONSIDERANDO LA ADECUADA
CAPACIDAD DE PAGO ESPERADA PARA LOS PRXIMOS PERIODOS, SE ESTIMA UN
DSCR ACUMULADO PARA EL PERIODO 2017 - 2019 DE 1.2X EN EL ESCENARIO
BASE Y UN DSCR ACUMULADO CON CAJA DE 1.7X. ESTO REFLEJA LA
CAPACIDAD FINANCIERA DE SORIANA PARA HACER FRENTE A SUS
OBLIGACIONES DE DEUDA. SIN EMBARGO, EN LOS UDM SE PRESION LA
GENERACIN DE FLE DEBIDO A PRESIONES EN LAS CUENTAS DE CAPITAL DE
TRABAJO POR LA INTEGRACIN DE LAS OPERACIONES DE SORIANA Y COMERCI Y
ESTACIONALIDAD DE LOS PRIMEROS MESES DEL AO, DISMINUYENDO -15.3%
LOS NIVELES DE FLE, CERRANDO EN P$3,884M AL 1T17 (VS. P$4,586MAL
1T16). LO ANTERIOR CONSIDERANDO UN MAYOR SERVICIO DE DEUDA QUE AL
1T16, NOS ARROJ NIVELES DE DSCR PRESIONADOS, CERRANDO EN 0.9X AL
1T17 (VS. 1.8X AL 1T16 Y1.7X EN EL ESCENARIO BASE 2016).
COMO SE MENCIONA ANTERIORMENTE, LA DEUDA TOTAL DE LA EMPRESA
DISMINUY EN LOS UDM, LO CUAL CONSIDERANDO EL EFECTIVO Y
EQUIVALENTES NOS ARROJA UNA DEUDA NETA POR P$27,439M AL 1T17 (VS.
P$30,541M AL 1T16), REDUCINDOSE UN -10.2%. TOMANDO EN CUENTA LO
ANTERIOR Y LA GENERACIN DE FLE Y EBITDA, OBTENEMOS AOS DE PAGO DE
DEUDA NETA A FLE Y EBITDA DE 7.1 AOS Y 2.3 AOS AL 1T17 (VS. 6.7 AOS
Y 3.7 AOS AL 1T16).
POR SU PARTE, ES IMPORTANTE SEALAR QUE LOS MRGENES OPERATIVOSDE LA
EMPRESA HAN MEJORADO EN LOS UDM, COMO RESULTADO DE MAYORES
EFICIENCIAS Y SINERGIAS A LAS ESPERADAS BAJO NUESTRAS PROYECCIONES
DE 2016, DEBIDO A LA INCORPORACIN DE COMERCI EN EL 1T16. ESTO HA
PERMITIDO UN MARGEN BRUTO Y MARGEN EBITDA SUPERIOR, CERRANDO EN
22.4% Y 7.9% AL 1T17 (VS. 21.3% Y 6.9% AL 1T16 Y 21.5% Y7.6% EN EL
ESCENARIO BASE DE 2016), RESPECTIVAMENTE. LO ANTERIOR SE TRADUCE EN
UN INCREMENTO DE 45.5% EN LA GENERACIN DE EBITDA DE LOS UDM EN
RELACIN CON EL 1T16 Y DE 8.8% EN COMPARACIN CON LAS PROYECCIONES DE
2016, ALCANZANDO NIVELES DE P$11,918M AL 1T17 (VS. P$8,192M AL 1T16
Y P$10,956M EN EL ESCENARIO BASE 2016).LA MEJORA EN LA GENERACIN DE
EBITDA TAMBIN SE APOYA EN EL CRECIMIENTO DE SUS INGRESOS POR ARRIBA
DE LO OBSERVADO EN LOS UDM Y A LO ESPERADO EN NUESTRAS PROYECCIONES
DE 2016. ESTO COMO RESULTADO DE UN AO COMPLETO DE OPERACIN DE LAS
TIENDASDE COMERCI DENTRO DE LOS RESULTADOS DE SORIANA, AS COMO POR
LA CAMPAA JULIO REGALADO QUE LA EMPRESA REALIZ EN EL 3T16 EN 791
TIENDAS, INCLUYENDO LAS TIENDASDE COMERCI Y GRAN PARTE DE LAS
TIENDAS DE SORIANA, Y QUE BENEFICI LAS VENTAS DE ESTE TRIMESTRE.
CON BASE EN LO ANTERIOR, LOS INGRESOS ALCANZARON NIVELES DE
P$149,977M AL 1T17 (VS. P$119,249M AL 1T16 Y P$143,858M EN EL
ESCENARIO BASE 2016), EQUIVALENTE A UN INCREMENTO DE 25.8% Y 4.3%
RESPECTIVAMENTE.ADICIONALMENTE, EN LOS UDM SE APRECIA UNA MAYOR
DIVERSIFICACIN DE LOS INGRESOS POR FORMATO REPRESENTANDO EL FORMATO
MS RELEVANTE, SORIANA HPER, EL 44.0% DE LAS VENTAS TOTALES AL 1T17
(VS. 51.7% AL 1T16). ESTO OBEDECE A LA INCORPORACIN DE LAS TIENDAS
DE COMERCI, REPRESENTANDO EL 22.9% DE LAS VENTAS AL 1T17 (VS. 6.6%
AL 1T16), DILUYENDO LA PARTICIPACIN DE LOS DEMS FORMATOS.
EN LAS PROYECCIONES DE HR RATINGSPARA EL PERIODO PROYECTADO (2017 -
2019) SE CONSIDERA QUE SORIANA SE ENFOQUE EN LA REDUCCIN DE SUS
NIVELES DE ENDEUDAMIENTO, BUSCANDO MEJORAR SUS TRMINOS Y
CONDICIONES Y DESTINANDO CUALQUIER FLUJO EXCEDENTE A LA AMORTIZACIN
ANTICIPADA DE LA DEUDA. POR SU PARTE, SE ESPERA QUE LOS RESULTADOS
OPERATIVOS CONTINEN MEJORANDO DEBIDO A LAS EFICIENCIAS POR LA
INCORPORACIN DE COMERCI, LO QUE SE ESTIMA SE TRADUZCA EN UNA MEJORA
EN LA GENERACIN DE FLE PARA LOS SIGUIENTES AOS. CONBASE EN ESTO, SE
ESPERA QUE LOS AOS DE PAGO DE DEUDA NETA A FLE Y EBITDA VAYAN
MEJORANDO, AL IGUAL QUE SU CAPACIDAD DE PAGO DEL SERVICIO DE LA
DEUDA. EN EL ESCENARIO DE ESTRS SE CONTEMPLAN MAYORES PRESIONES,
POR LO QUE LA EMPRESA NO PODR REDUCIR LA DEUDA AL MISMO RITMO, SIN
EMBARGO, SE ESPERA QUE LOS AOS DE PAGO VAYAN DISMINUYENDO.
ADICIONALMENTE, SE CONTEMPLA QUE LA EMPRESA COMIENCE A INVERTIR EN
LA ASOCIACIN CON FALABELLA, INICIANDO OPERACIONES EN 2018 Y
REGISTRANDO SUS RESULTADOS COMO PARTICIPACIN EN SUBSIDIARIAS.
POR LTIMO, SE CONSIDERA EL ALTO NIVEL DE COMPETENCIA QUE EXISTE EN
EL SEGMENTO DE AUTOSERVICIOS, DONDE OPERA LA EMPRESA.
DESCRIPCIN DE LA EMPRESAORGANIZACIN SORIANA, S.A. DE C.V. (SORIANA
Y/O LA EMPRESA) ES UNA EMPRESA MEXICANA DEDICADA AL SECTOR
COMERCIAL ENFOCNDOSE EN LA LNEA DE ALIMENTOS, ROPA, MERCANCAS
GENERALES, PRODUCTOS PARA LA SALUD Y SERVICIOS BSICOS. INICI SUS
OPERACIONES EN LA CIUDAD DE TORREN, COAHUILA. SORIANA CUENTA CON
UNA ESTRATEGIA MULTIFORMATO QUE ABARCA LOS 32 ESTADOS DE LA
REPBLICA MEXICANA Y 258 CIUDADES. AL 1T17 OPERA 822 UNIDADES
DISTRIBUIDAS ENTRE SUS DISTINTOS FORMATOS: SORIANA HPER (273),
SORIANA SPER (128), MERCADO SORIANA (141), SORIANA EXPRESS (103),
MEGA (63), COMERCIAL MEXICANA (42), BODEGAS COMERCIAL (34), CITY
CLUB (35) Y ALPRECIO (3). ASIMISMO, CUENTA CON 130 TIENDAS DE
CONVENIENCIA SPER CITY Y 17 CENTROS DE DISTRIBUCIN QUE DAN SERVICIO
A TODAS LAS TIENDAS.
HR RATINGS COMENZ A CALIFICAR A SORIANA DESDE EL 5 DE MAYO DE 2009
Y LA LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN FUE REALIZADA EL 30 DE MAYO DE
2016. PARA MAYOR DETALLE SOBRE LAEMPRESA Y SU EVOLUCIN, SE
RECOMIENDA LEER EL PRESENTE REPORTE, EN CONJUNTO CON EL REPORTE
INICIAL Y LOS REPORTES DE SEGUIMIENTO QUE SE ENCUENTRAN
DISPONIBLESEN NUESTRA PGINA: WWW.HRRATINGS.COM.
ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
ANEXOS - ESCENARIODE ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
CONTACTOS
MARA JOS ARCEASOCIADA DE CORPORATIVOS
MARIAJOSE.ARCE@HRRATINGS.COM
JOS LUIS CANO
DIRECTOR DE DEUDA CORPORATIVA /ABS
JOSELUIS.CANO@HRRATINGS.COM
LUIS R. QUINTERODIRECTOR EJECUTIVO DE DEUDA CORPORATIVA / ABS
LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COMMXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA
REFORMA #1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP
01210, TEL 52 (55) 1500 3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.LA CALIFICACIN OTORGADA
POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O
EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISISPRACTICADO EN ESCENARIOS BASE Y
DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S) SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S)
ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN CALIFICADORA:EVALUACIN DE
RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014.
PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR
DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX
INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES
A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.CALIFICACIN ANTERIOR
PROGRAMA DUAL LP: HR AA+ / PERSPECTIVA ESTABLE
PROGRAMA DUAL CP: HR+1FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN PROGRAMA
DUAL LP: 30 DE MAYO DE 2016 PROGRAMA DUAL CP: 30 DE MAYO DE
2016PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR
RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 1T10 -
1T17
RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA
TRIMESTRAL INTERNA E INFORMACIN ANUALDICTAMINADA (DELOITTE).
CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE
FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A
HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO,
LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL
ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE
DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V.
(HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA
POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA
ANTE LASECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA NATIONALLY
RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOS
DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS, SEGN
LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN 3(A)(62)(A) DE LA U.S.
SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMO UNA CREDIT
RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN SECURITIES AND MARKETS
AUTHORITY (ESMA).
LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O
EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS
HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOSDE
CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE
PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO
INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO ANUESTRAS CALIFICACIONES Y LA
PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA
INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL
MANTENIMIENTODE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE
VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DEMXICO S.A. DE C.V.
(HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA Y/O
A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O RELATIVAS AL DESEMPEO
DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO SOCIAL, POR
PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS ENTIDADES O SECTORES, Y SE
BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN
Y/U OPERACIN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO
ENTRE HR RATINGS Y LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U
OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU
PERSONAL DIRECTIVO O TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA
COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO
ALGN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A
ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS
METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO
DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE
LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE
VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".HR RATINGS
BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE
FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES, SIN
EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD
O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE DE
CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO
DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE
DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE
CALIFICACIN CREDITICIABASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA
BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA
OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA
ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE
MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA BAJA LA
CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO
DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE
MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANASPRCTICAS DE MERCADO Y A LA
NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA
PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR
DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS
DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN
ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA
Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD
ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA
IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA
CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS
ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA
RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURARLA DEUDA DEBIDO A
UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO
ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD
CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO
COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS
HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE PORPARTE DE LOS EMISORES
GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE
EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR
TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA
CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000
Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).