CIUDAD DE MXICO (25 DE JULIO DE 2017) -HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE HR AA CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LAS EMISIONES CON CLAVE DE PIZARRA LAB 13, LAB 13-2 Y LAB 14DE GENOMMA LAB.

LA RATIFICACIN EN LA CALIFICACIN SE BASA EN LA CALIFICACIN CORPORATIVA DE GENOMMA LAB , LA CUAL FUE RATIFICADA EL 25 DE JULIO DE 2017. PARA MAYOR INFORMACIN SOBRE LA CALIFICACIN, SE PUEDE CONSULTAR EL REPORTE PUBLICADO EN LA PGINA WEB HRRATINGS.COM. LA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN SE BASA EN LA POSITIVA GENERACIN DE EBITDA Y FLE DURANTE LOS UDM PRODUCTO DE LOS MEJORES RESULTADOS OPERATIVOS OBSERVADOS, AS DECOMO UN MEJOR MANEJO DEL CAPITAL DE TRABAJO. ADICIONALMENTE, LA EMPRESA HA CONTINUADO CON SU PROCESO DE DIVERSIFICACIN DE LOS INGRESOS, DE MANERA QUE AL 1T17NINGUNA REGIN DONDE OPERA LA EMPRESA REPRESENTA MS DEL 50% DE LOS INGRESOS TOTALES (VS. 73% QUE REPRESENTABA MXICO EN 2012), AUNADO A ESTO, SE TOMA EN CUENTALA ESTRATEGIA DE DARLE MAYOR IMPORTANCIA AL SEGMENTO OTC . SIN EMBARGO, LA CALIFICACIN TOMA EN CUENTA LOS FUTUROS VENCIMIENTOS DE LAB 13-2 Y LAB 13 EN EL CORTO PLAZO POR UN MONTO TOTAL DE P$4,000M, LOS CUALES SERN CUBIERTOS CON SU PROPIA GENERACIN DE FLUJO LIBRE DE EFECTIVO (FLE) Y EL RESTO VA UN REFINANCIAMIENTOA LARGO PLAZO.

LAS EMISIONES SE REALIZARON AL AMPARO DEL PROGRAMA DE CERTIFICADOS BURSTILES DE LARGO PLAZO CON CARCTER REVOLVENTE (EL PROGRAMA) DE GENOMMA LAB POR UN MONTO DE HASTA P$8,000M Y UNA VIGENCIA DE 5 AOS A PARTIR DE SU AUTORIZACIN POR PARTE DE LA COMISIN NACIONAL BANCARIA DE VALORES (CNBV) EL 26 DE JUNIO DE 2013. A LA FECHA EXISTEN TRES EMISIONES AL AMPARO DEL PROGRAMA POR UN MONTO DE P$5,500M. EN LA PRIMERA TABLA DEL DOCUMENTO ADJUNTO SE DETALLAN LAS PRINCIPALES CARACTERSTICAS DE LAS EMISIONES.PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS

GENOMMA LAB INTERNACIONAL, S.A.B. DE C.V. (GENOMMA LAB Y/O LA EMPRESA) SE DEDICA AL DESARROLLO, VENTA Y PROMOCIN DE PRODUCTOS FARMACUTICOS DE LIBRE VENTA (OTC) Y PRODUCTOS DE CUIDADO PERSONAL (PC), CON UNA PRESENCIA INTERNACIONAL EN 19 PASES, ADEMS DE MXICO. EL MODELO DE NEGOCIOS DE GENOMMA LAB EST BASADO EN UNA COMBINACIN DE DESARROLLO DE NUEVOS PRODUCTOS, MERCADOTECNIA DIRIGIDA AL CLIENTE, PUBLICIDAD A TRAVS DE MEDIOS TELEVISIVOS, UNA ESTRATEGIA COMERCIAL CON ENFOQUE EN EL PUNTO DE VENTA, UNA AMPLIA RED DE DISTRIBUCIN, AS COMO UNMODELO DE OPERACIN FLEXIBLE Y DE BAJO COSTO.

EN EL ANLISIS DE RIESGOS REALIZADO SOBRE LAS MTRICAS FINANCIERAS Y DE EFECTIVO DISPONIBLE DE ALSEA POR PARTE DE HR RATINGS, SE TIENE COMO OBJETIVO DETERMINAR LA CAPACIDAD DE PAGO EN RELACIN A LAS OBLIGACIONES DE DEUDA ANTE UN ESCENARIO BASEY UN ESCENARIO DE ESTRS. CONSIDERANDO LO ANTERIOR, EN LA SIGUIENTE TABLA SE PUEDEN OBSERVAR LOS PRINCIPALES RESULTADOS Y SUPUESTOS DE NUESTRAS PROYECCIONES PARA AMBOS ESCENARIOS ABARCANDO DESDE EL 2T17 HASTA EL 4T19.

ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA CALIFICACIN SON:MEJORA EN LOS NIVELES DE GENERACIN DE EBITDA Y FLE. ESTO SE DEBI A LOS MEJORES RESULTADOS OPERATIVOS OBTENIDOS DURANTE LOS UDM, AS COMO A UN BUEN MANEJO DEL CAPITAL DE TRABAJO, LA EMPRESA HA MEJORADO SU GENERACIN DE EBITDA Y FLE, CERRANDO AL 1T17 EN NIVELES DE P$2,143M (P$1,895M AL 1T16) Y FLE DE P$1,344M (VS. P$596M AL 1T16). LO ANTERIOR REPRESENT UN CRECIMIENTO DE 13.1% Y 125.5% RESPECTIVAMENTE.MAYOR DIVERSIFICACIN EN SUS VENTAS TOTALES POR REGIN. LA EMPRESA HA MOSTRADO UNA MAYOR DIVERSIFICACIN DE LOS INGRESOS TOTALES, YA QUE AL 1T17 LOS INGRESOS DE MXICO REPRESENTAN EL 40.0% (VS. 73.0% EN 2012), ESTADOS UNIDOS EL 12.6% (VS. 2.3% EN 2012) Y LATINOAMRICA EL 47.3% (VS. 24.7% EN 2012). LO ANTERIOR NOS HABLA DE UNA SANA DIVERSIFICACIN ANTE CAMBIOS EN UN MERCADO EN PARTICULAR, PRODUCTO DE LA ESTRATEGIA IMPLEMENTADAPOR LA EMPRESA EN LOS LTIMOS 5 AOS.ENFOQUE EN EL MERCADO OTC. LA EMPRESA MUESTRA UNA ESTRATEGIA DE ENFOCARSE EN EL SEGMENTO OTC, LO QUE SE DEMUESTRA CON LA SALIDA DEL MERCADO DE NUTRICIN EN ESTADOS UNIDOS PARA DARLE MAYOR IMPORTANCIA AL SEGMENTO OTC; ADEMS DE ESTO, EL 46.1% DE LOS INGRESOS TOTALES DE LA EMPRESA PROVIENE DE ESTE SEGMENTO Y EL 53.9% A PC. AL CIERRE DEL 2012, LOS INGRESOS POR EL SEGMENTO OTC REPRESENTABAN 36.7% Y PC EL 63.3%, LO QUE MUESTRA LA EVOLUCIN DE LOS INGRESOS POR SEGMENTO DURANTE LOS LTIMOS 5 AOS.

VENCIMIENTO DE LAS EMISIONES LAB 13-2 Y LAB 13 DURANTE EL3T17 Y 3T18, RESPECTIVAMENTE, CADA UNA POR UN MONTO DE P$2,000M. DEBIDO A LOS VENCIMIENTOS DE ESTAS EMISIONES, SE ESPERA QUE EL SERVICIO DE LA DEUDA DE LA EMPRESA AUMENTE EN EL CORTO PLAZO, RAZN POR LA QUE LA EMPRESA EST LLEVANDO A CABO UNA RECOMPRA DE SUS BONOS, AUNADO A UN PLAN DE REFINANCIAMIENTO DE SU DEUDA A LARGO PLAZO EN CONJUNTO CON EL PAGO DE LA MISMA A TRAVS DE SU CAJA.

EL MARCO REGULATORIO BAJO EL CUAL OPERA LA EMPRESA REPRESENTA UN RIESGO EN CASO DE EVENTUALES CAMBIOS LEGALES O DE LINEAMIENTOS POR PARTE DE LAS AUTORIDADES. SIN EMBARGO, NO HAN EXISTIDO MODIFICACIONES RELEVANTES EN LOS LTIMOS TRIMESTRES.

LA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN DE GENOMMA LAB, AS COMO DE LAS EMISIONESCON CLAVE DE PIZARRA LAB 13, LAB 13-2 Y LAB 14 SE BASA EN LA MAYOR GENERACIN DE EBITDA Y FLE EFECTIVO OBSERVADOS DURANTE LOS UDM DEBIDO A LOS MEJORES RESULTADOS OPERATIVOS MOSTRADOS POR LA EMPRESA, AS COMO A UN MEJOR MANEJO DEL CAPITAL DE TRABAJO, CERRANDO AL 1T17 EN NIVELES DE P$2,143M (P$1,895M AL 1T16) Y FLE DE P$1,344M (VS. P$596M AL 1T16). LO ANTERIOR REPRESENT UN CRECIMIENTO DE UN 13.1% Y 125.5%.

RELACIONADOA LA GENERACIN DE EBITDA, HAY QUE MENCIONAR QUE DURANTE 2015 Y 2016 SE RECONOCIERON PROVISIONES QUE NO REPRESENTARON UNA SALIDA DE EFECTIVO, AS COMO GASTOS NO RECURRENTES, POR LO QUE SE TUVIERON QUE REALIZAR AJUSTES PARA PODER TENER CIFRAS COMPARABLES. DESINCORPORANDO LOS EFECTOS CONTABLES, Y GASTOS NO RECURRENTES DE GENOMMA LAB, EL EBITDA AJUSTADO AL 1T17 ES DE P$2,143M (VS. P$1,895M AL 1T16), LO QUE REPRESENT UN INCREMENTO DE 13.1% DEBIDO A LOS MEJORES RESULTADOS OBTENIDOS, AS COMO A LAS EFICIENCIAS ALCANZADAS EN COSTOS Y GASTOS OPERATIVOS. DEBIDO A ESTO, SE OBTUVO UN MARGEN BRUTO Y EBITDA AJUSTADO EN NIVELES DE 67.8% Y 18.4%RESPECTIVAMENTE (VS. 65.9% Y 17.0% AL 1T16). PARA LOS SIGUIENTES AOS SE ESPERA UN INCREMENTO ANUAL PROMEDIO EN LA GENERACIN DE EBITDA DE 14.4% DEBIDO AQUE EN MXICO SE HA HABIDO UN CORRECTO DESPLAZAMIENTO DEL PRODUCTO POR PARTE DE LOS CLIENTES, Y SE ESPERA QUE ESTO CONTINE DURANTE LOS AOS PROYECTADOS, CON LOQUE LA EMPRESA SER CAPAZ DE ALCANZAR MAYORES EFICIENCIAS EN COSTOS Y GASTOS; EN ESTADOS UNIDOS SE ESPERA QUE LAS EFICIENCIAS ALCANZADAS, SE PUEDAN OBSERVAR HASTA 2018 DEBIDO AL TIEMPO QUE PUEDE TOMAR RETIRARSE DEL MERCADO DE NUTRICIN; ESTO COMO PRODUCTO DEL ENFOQUE EN EL SEGMENTO OTC, AS COMO LA MAYOR PENETRACIN DE MERCADO Y LA IMPLEMENTACIN DE NUEVOS CANALES DE DISTRIBUCIN. EN CUANTO A LATINOAMRICA, LA MEJORA EN LOS NIVELES DE SERVICIO SE TRADUCIR EN UN INCREMENTO EN LA GENERACIN DE EBITDA. EN LOS UDM, LA GENERACIN DE FLE HA MOSTRADO UNA MEJORA PRODUCTO DE MAYORES RESULTADOS OPERATIVOS, AS COMO POR UN BUEN MANEJO DEL CAPITAL DE TRABAJO, ESPECIALMENTE EN LA CUENTA DE PROVEEDORES; CON LO QUE SE ALCANZAN NIVELES DE P$1,344M (VS. P$596M AL 1T16), REPRESENTANDO UN INCREMENTO DE125.7%. PARA LOS SIGUIENTES AOS SE ESPERA QUE ESTA GENERACIN DE FLE CONTINE, PRODUCTO DE LA MEJORA PROGRESIVA EN LOS NIVELES DE CUENTAS POR COBRAR, AS COMOEN LOS NIVELES DE PROVEEDORES DEBIDO AL INCREMENTO EN EL DESPLAZAMIENTO DEL PRODUCTO POR PARTE DE LOS CLIENTES EN LATINOAMRICA Y ESTADOS UNIDOS, Y A QUE EN MXICO ESTE DESPLAZAMIENTO SE MANTENGA EN LOS NIVELES PTIMOS QUE HA MOSTRADO. EN TRMINOS DE LOS INVENTARIOS SE ESPERA UN LIGERO INCREMENTO EN LOS SIGUIENTES AOS DEBIDO AL FIN DEL PROGRAMA DE REDUCCIN DE INVENTARIOS EN 2016, Y AL INCREMENTO PARA SATISFACER LAS NECESIDADES DE VENTA ESPERADAS EN LATINOAMRICA LOS SIGUIENTES AOS; POR LO ANTERIOR, SE ESPERAN NIVELES DE FLE DE P$1,661M EN 2017, P$1,738M EN 2018 Y P$1,955M EN 2019.LOS INGRESOS DE LA EMPRESA SE INCREMENTARON 4.9% DURANTE LOS UDM DEBIDO AL INCREMENTO EN VENTAS OBSERVADO EN MXICO DE 21.9% DEBIDO A QUE SE ALCANZARON NIVELES PTIMOS DEL DESPLAZAMIENTO DEL PRODUCTO POR PARTE DE LOS CLIENTES, AS COMO UN CRECIMIENTO EN ESTADOS UNIDOS DEL 5.0% IMPULSADO POR LA DEPRECIACIN DEL PESOFRENTE AL DLAR. ESTE CRECIMIENTO SE VIO CONTRARRESTADO POR UNA DISMINUCIN DE -1.4% EN LATAM, PRODUCTO DE LOS BAJOS NIVELES DE SERVICIO, DEBIDO A LOS MENORES NIVELES DE ABASTECIMIENTO POR PARTE DE LOS PROVEEDORES UBICADOS EN MXICO, ADEMS DE LA DEBILIDAD OBSERVADA EN LAS VENTAS EN BRASIL, PRODUCTO DE LA SITUACIN POLTICA Y ECONMICA EN EL PAS. DEBIDO A LO ANTERIOR, SE ALCANZARON NIVELES DE VENTAS DE P$11,669M (VS. P$11,125M AL 1T16).

SIN EMBARGO, ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE SE OBSERVA UNA MAYOR DIVERSIFICACIN ENTRE LOS INGRESOS DE LA EMPRESA POR REGIN, REDUCIENDO EL POSIBLE IMPACTO DE UN ESCENARIO ADVERSO,LO CUAL NOS HABLA DE UNA OPERACIN MS SANA. AL 1T17, LAS VENTAS PROVENIENTES DE MXICO REPRESENTAN EL 40.0%, LAS DE ESTADOS UNIDOS EL 12.6% Y LAS VENTAS POR LATINOAMRICA EL 47.3%. (VS. 73.0%, 2.3% Y 24.7% EN 2012 RESPECTIVAMENTE). ES RELEVANTE MENCIONAR QUE NINGUNA REGIN REPRESENTA MS DEL 50%; SE ESPERA QUE LA DISTRIBUCIN DE LAS VENTAS POR REGIN SE MANTENGA EN ESTOS NIVELES DURANTE LOS SIGUIENTES AOS.

EN CUANTO A LAS VENTAS POR SEGMENTO, AL 1T17 EL 53.9% DE LAS VENTAS CORRESPONDEN AL SEGMENTO DE PC, MIENTRAS QUE EL 46.1% AL SEGMENTO OTC. HAY QUE MENCIONAR QUE LA ESTRATEGIA DE LA EMPRESA ES ENFOCARSE EN MAYOR MEDIDA EN EL SEGMENTO DE OTC DEBIDO A QUE DEMUESTRA UN PATRN DE CONSUMO MS ESTABLE, ESTA ESTRATEGIA SE MUESTRA CON LA DISTRIBUCIN DE LOS INGRESOS A LO LARGO DEL TIEMPO, YA QUE AL CIERRE DE 2016 LOS INGRESOS POR PC SIGNIFICABAN EL 63.3% DE LOS INGRESOS TOTALES, MIENTRAS QUE LOS INGRESOS POR OTC, EL36.7%. SE ESPERA QUE A FUTURO ESTA TENDENCIA CONTINE, CON LO QUE LAS VENTAS POR EL SEGMENTO OTC REPRESENTARN EL 46.7% DE LOS INGRESOS TOTALES EN 2017, 46.9% EN 2018 Y 47.1% EN 2019. SE CONSIDERA TAMBIN EL VENCIMIENTO DE LAS EMISIONES LAB 13-2 Y LAB 13 EN EL 3T17 Y 3T18 RESPECTIVAMENTE POR UN MONTO DE P$2,000M CADA UNA, SE ESPERA QUE, PARA LA AMORTIZACIN DE STAS, LA EMPRESA PREPAGUE UNA PARTE MEDIANTE LA RECOMPRA DE SUS TTULOS, Y OTRA PARTE MEDIANTE FINANCIAMIENTO EXTERNO. PARA LA EMISIN LAB 13-2 SE ESPERA QUE LA EMPRESA RECOMPRE SUS TTULOS POR UN MONTO DE P$500M, CONSIGA FINANCIAMIENTO EXTERNO DE LARGO PLAZO POR UN MONTO DE P$500M, Y LOS P$1,000M RESTANTES CON CAJA; EN CUANTO A LA LAB 13, SE ESPERA QUE LA EMPRESA RECOMPRE SUS BONOS POR UN MONTO DE P$500M Y QUE PUEDA EMITIR UNCEBUR DE LARGO PLAZO POR P$1,000M; LOS P$500M RESTANTES SE ESPERAN PAGAR CON LA CAJA DE LA EMPRESA. PARA CUMPLIR CON ESTA ESTRATEGIA DE REFINANCIAMIENTO Y AMORTIZACIONES PARCIALES DE LAS EMISIONES, LA EMPRESA EST DETENIENDO EL PROGRAMA DE RECOMPRA DE ACCIONES DE MANERA TEMPORAL, BUSCANDO DESTINAR CUALQUIER FLUJO DE EFECTIVO HACIA LA AMORTIZACIN DE SU SERVICIO DE DEUDA.

LOS NIVELES DE DEUDA SE HAN VENIDO COMPORTANDO EN LNEA CON EL CALENDARIO DEVENCIMIENTOS, CERRANDO EN NIVELES DE P$5,817M (VS. P$6,082M AL 1T16), MIENTAS QUE LA DEUDA NETA CERR EN P$3,930 (VS. P$4,068M AL 1T16). PRODUCTO DE LA DISMINUCIN EN LOS NIVELES DE ENDEUDAMIENTO, AS COMO POR UNA MAYOR GENERACIN DE FLE, SE ALCANZ UNA MEJORA EN NIVELES DE DSCR Y DSCR CON CAJA INICIAL, PARA CERRAR EN2.1X Y 5.1X RESPECTIVAMENTE (VS. 1.0X Y 3.9X AL 1T16), LO QUE DEMUESTRA LA CAPACIDAD DE LA EMPRESA DE AFRONTAR SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS.

DEBIDO A LOS VENCIMIENTOS FUTUROS DE LAB 13-2 POR P$2,000M Y LAB 13 POR P$2,000M, EN EL 3T17 Y 3T18, RESPECTIVAMENTE, SE ESTIMA QUE LOS NIVELES DE DEUDA TOTAL DISMINUYAN.COMO SE MENCION ANTERIORMENTE, SE ESTIMA QUE LA EMPRESA RECOMPRE PARTE DE LAB 13-2 Y LAB 13, PREVIO A LA FECHA DE VENCIMIENTO; EL MONTO POR AMORTIZAR SERA INFERIOR AL SALDO INSOLUTO, REDUCIENDO EL RIESGO DE REFINANCIAMIENTO. DEBIDO A ESTO, SE ESPERAN PRESIONES EN LOS NIVELES DE DSCR Y DSCR CON CAJA INICIAL; SIN EMBARGO, EN 2019 SE OBSERVAN MEJORAS COMPARADOS CONTRA 2016, UNA VEZ QUE SE HAYAN AMORTIZADO LOS CEBURS LAB 13-2 Y LAB 13. ES IMPORTANTE OBSERVAR QUE, A PESAR DE LASPRESIONES ESPERADAS, SE OBSERVAN NIVELES DE DSCR CON CAJA INICIAL SUPERIORES A LA UNIDAD, LO QUE DEMUESTRA LA CAPACIDAD DE LA EMPRESA PARA HACER FRENTE A SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS.

DE ACUERDO CON EL ANUNCIO DE LA APERTURA DE UNA FBRICA DE PRODUCCIN DE MEDICAMENTOS QUE SE ESPERA, INICIE OPERACIONES EN 2020, SE ESTIMA QUE LA EMPRESA ELEVE SUS NIVELES DE CAPEX PARA LOS SIGUIENTES AOS. PARA 2017 Y 2018 SE ESPERA QUE EL NIVEL DE INVERSIN ANUAL PARA LANUEVA PLANTA SEA POR APROXIMADAMENTE P$400M, EN CONJUNTO CON P$100M PARA INVERSIONES EN CAPEX DE MANTENIMIENTO. UNA VEZ QUE LA PLANTA COMIENCE SU FASE DE PRUEBAS, SE ESTIMA QUE EL NIVEL DE CAPEX BAJE APROXIMADAMENTE HASTA P$100M POR AO. SE ESPERA QUE CON ESTA PLANTA SE ALCANCEN EFICIENCIAS OPERATIVAS, QUE SE VERN REFLEJADAS EN UNA MAYOR GENERACIN DE EBITDA Y FLE; SIN EMBARGO, DEBIDO A QUE SE ESPERA QUE INICIE OPERACIONES EN 2020, NO SE CONTEMPLAN ESTOS BENEFICIOS DENTRO DE NUESTRAS PROYECCIONES.

ANEXOS DEL ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.

ANEXOS DEL ESCENARIO DE ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.

CONTACTOSHEINZ CEDERBORG

ANALISTA SENIOR DE CORPORATIVOSHEINZ.CEDERBORG@HRRATINGS.COM

LUIS R. QUINTERODIRECTOR EJECUTIVO DE DEUDA CORPORATIVA / ABS

LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COMMXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.

ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.

LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S) SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN CALIFICADORA:

EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014

PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX

INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.

CALIFICACIN ANTERIOR LAB 13: HR AA / PERSPECTIVA ESTABLE

LAB 13-2: HR AA PERSPECTIVA ESTABLE

LAB 14: HR AA / PERSPECTIVA ESTABLE

FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN LAB 13: 27 DE JULIO DE 2016

LAB 13-2: 27 DE JULIO DE 2016

LAB 14: 27 DE JULIO DE 2016PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 2009 - 1T17

RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA TRIMESTRAL INTERNA E INFORMACIN ANUAL DICTAMINADA (DELOITTE)

CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A

HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN ODARLE SEGUIMIENTO, LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. (HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN 3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIESEXCHANGE ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA INSTITUCIN CALIFICADORA PARAEL RETIRO O SUSPENSIN DEL MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.

LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O TCNICO Y NO CONSTITUYENRECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS AACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCINII Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA BAJA LA CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNAENTIDAD O EMISORA PARA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZA NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE.LOS HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA) POR EMISIN.EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000 Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).