FITCH RATINGS -CHICAGO - (AGOSTO 8, 2017): FITCH RATINGS RATIFIC LAS CALIFICACIONES EN ESCALA INTERNACIONAL ISSUER DEFAULT RATING (IDR) EN MONEDA LOCAL Y EXTRANJERA DE MEXICHEM, S.A.B. DE C.V. (MEXICHEM) EN BBB. AL MISMO TIEMPO RATIFIC LA CALIFICACIN DE LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL EN AA+(MEX). FITCH MODIFICO LA PERSPECTIVA DELAS CALIFICACIONES DE MEXICHEM A NEGATIVA DESDE ESTABLE. UNA LISTA COMPLETA DE LAS ACCIONES DE CALIFICACIN SE ENCUENTRA AL FINAL DE ESTE COMUNICADO.LAS ACCIONES DE CALIFICACIN SE DAN DESPUS DE QUE MEXICHEM LLEG A UN ACUERDO DEFINITIVO PARA ADQUIRIR 80% DE LA EMPRESA DE IRRIGACIN A TRAVS GOTEO (NETAFIM) POR UN VALOR TOTAL DE LA EMPRESA DE USD1.895 MIL MILLONES. FITCH ESTIMA QUE EL APALANCAMIENTO NETO PRO FORMAAJUSTADO DE MEXICHEM SUBIR A 3.1 VECES (X) TRAS EL CIERRE DE LA TRANSACCIN, QUE SE ESPERA QUE OCURRA ANTES DE FIN DE AO. ESTO SE COMPARA CON LAS EXPECTATIVAS PREVIAS DE FITCH DE APALANCAMIENTO NETO DE ALREDEDOR DE 2.5X PARA 2017 Y DA LUGAR A LA PERSPECTIVA NEGATIVA.

DESAPALANCAMIENTO NETO POR DEBAJO DE 2.5X EN LOS PRXIMOS 12 A 24 MESES RESULTARA EN LA REVISIN DE LA PERSPECTIVA A ESTABLE. POR EL CONTRARIO, UN INDICADOR DE APALANCAMIENTO NETO SOSTENIDO POR ENCIMA DE 2.5X PROBABLEMENTE RESULTARA EN UNA BAJA DE LA CALIFICACIN. LA ACCIN DE CALIFICACIN SE BASA EN LA EXPECTATIVA DE QUE LAS CUESTIONES REGULATORIAS Y ANTIMONOPOLIO SERN MANEJABLES, ADEMS CONSIDERA QUE LA TRANSACCIN RECIBIR LA APROBACIN DE LA ASAMBLEA DE MEXICHEM.FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES

ESTRUCTURA DEL FINANCIAMIENTO:MEXICHEM LLEG A UN ACUERDO DEFINITIVO PARA ADQUIRIR 80% DE LA EMPRESA DE RIEGO POR GOTEO (NETAFIM) POR USD1.5 MIL MILLONES. ESTA ADQUISICINSE FINANCIAR CON CERCA DE USD300 MILLONES EN EFECTIVO, USD200 MILLONES MEDIANTE UNA LNEA DE CRDITO REVOLVENTE DE MEXICHEM (RCF) Y EL RESTO A TRAVS DE UN PRSTAMO PUENTE. DESPUS DEL CIERRE DE LA TRANSACCIN, MEXICHEM ESPERA EMITIR BONOS PARA REFINANCIAR EL CRDITO PUENTE Y PAGAR LA RCF CON EL FLUJO DE CAJA GENERADO DURANTE 2018.

ADQUISICIN MODERADAMENTE POSITIVA PARA EL PERFIL DE NEGOCIOS:LA INTEGRACIN DE LAS OPERACIONES DE LA COMPAA ADQUIRIDA DEBERA MEJORAR MODERADAMENTE EL PERFIL DE NEGOCIO DE MEXICHEM. NETAFIM DEBIERA TRANSFORMAR EL NEGOCIO DE RIEGO DE MEXICHEM QUE EN LA ACTUALIDAD GENERA SOLO UNOS USD120 MILLONES EN INGRESOS ANUALES, LO QUE LA CONVIERTE EN UN LDER MUNDIAL EN IRRIGACIN POR GOTEO CON VENTAS POR MS DE USD1 MIL MILLONES. LA ADQUISICIN DEBE DIVERSIFICAR LA GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO DE MEXICHEM, YA QUE LOS PRODUCTOS RELACIONADOSCON LA AGRICULTURA AHORA REPRESENTARN MS DE 10% DEL EBITDA.

PARTICIPACIN LDER EN NICHO DE MERCADO:

NETAFIM GOZADE POSICIONES LDERES EN EL MERCADO DE RIEGO POR GOTEO EN VARIOS MERCADOS DONDE EST PRESENTE. EL GOTEO ES UNA DE VARIAS FORMAS DE RIEGO. EN LA INUNDACIN Y ELPIVOTE CENTRAL, LOS MTODOS DE RIEGO MS COMUNES, EL AGUA SE APLICA A LA SUPERFICIE YA SEA CUBRIENDO TOTALMENTE EL REA CON AGUA ESTANCADA O APLICANDO AGUA A TRAVS DE ROCIADORES GIRATORIOS. POR EL CONTRARIO, LOS SISTEMAS POR GOTEO, QUE SON MS CAROS, APLICAN AGUA Y FERTILIZANTE DIRECTAMENTE A LAS RACES DE LA PLANTA ABAJA PRESIN. ESTO REDUCE EL CONSUMO DE AGUA.

RIESGO REDUCIDO DE INTEGRACIN:

LA INTEGRACIN EXITOSA DE LASADQUISICIONES PREVIAS DE DURALINE Y VESTOLIT APOYA LA EVALUACIN CON RESPECTO AL POCO RIESGO DE EJECUCIN PARA LA INTEGRACIN DE NETAFIM. LA ESCALA RELATIVA DENETAFIM EN COMPARACIN CON EL ACTUAL NEGOCIO DE RIEGO DE MEXICHEM Y LA FUENTE DE LAS SINERGIAS ESPERADAS, QUE SE CONCENTRA EN EL ABASTECIMIENTO, LA RACIONALIZACIN DE LA HUELLA Y LAS OPORTUNIDADES DE VENTA CRUZADA, TAMBIN APOYAN EL RIESGO REDUCIDO DE EJECUCIN. LA COMPETENCIA EN EL RIEGO POR GOTEO, AS COMO POR MTODOS DE RIEGO ALTERNATIVOS, DEBERA PLANTEAR POCAS LIMITACIONES A LAS AUTORIDADES REGULADORAS.

APALANCAMIENTO ALTO PRESIONA LAS CALIFICACIONES:

EL APALANCAMIENTO NETO TOTAL AJUSTADO INMEDIATAMENTE DESPUS DE LA TRANSACCIN EN 3.1X SERA ALTO PARA EL NIVEL DE CALIFICACINACTUAL. ESTA ES UNA DESVIACIN NEGATIVA DE LAS EXPECTATIVAS ANTERIORES DE FITCH DE APALANCAMIENTO NETO EN 2.5X EN 2017 Y 2.2X EN 2018. SE ESPERA QUE EL EBITDADE MEXICHEM SE EXPANDA PRINCIPALMENTE DEBIDO A LA PUESTA EN MARCHA DE SU CRACKER DE ETILENO Y LA RECUPERACIN DE LOS MRGENES DE RESINA DE PVC. EL DESAPALANCAMIENTO A NIVELES DE 2.5X DURANTE LOS 12 A 24 MESES SIGUIENTES AL CIERRE DE LA TRANSACCIN SE CONSIDERARA EN LNEA CON EL NIVEL DE CALIFICACIN Y DARA LUGAR A UNA REVISIN DE LA PERSPECTIVA A ESTABLE. FITCH ESPERA QUE EL EBITDA DE MEXICHEM SE EXPANDA A USD1.1 MIL MILLONES EN 2017 DE USD884 MILLONES EN 2016 Y LA COMPAAA ADQUIRIR DEBERA AGREGAR ALREDEDOR DE USD130 MILLONES.

RESUMEN DE DERIVACION DE LAS CALIFICACIONESEL PERFIL DE NEGOCIO DE MEXICHEM SE PERCIBE COMO MS VOLTIL COMPARADO CON OTRAS COMPAAS CALIFICADAS EN AA+(MEX) CON DIVERSIFICACIN GEOGRFICA SIMILAR COMO SIGMA ALIMENTOS Y GRUPO BIMBO. LA EXPOSICIN DE LA COMPAA A UNA INDUSTRIA MS VOLTIL HA SIDO MITIGADA POR UN NIVEL DE APALANCAMIENTO MENOR AS COMO POR LA INTEGRACIN VERTICAL CRECIENTE QUE AMINORA LA VOLATILIDAD DE LOS PRECIOS DE LOS PRODUCTOS FINALES. COMPAAS COMO GRUPO ROTOPLAS (AA(MEX) PERSPECTIVA ESTABLE) CUENTAN CON DIVERSIFICACIN GEOGRFICA MENOR Y APALANCAMIENTO ESCASO. LIQUIDEZ

LA POSICIN DE LIQUIDEZ DE MEXICHEM ES FUERTE. LA COMPAA NO ENFRENTA CUMPLIMIENTOS DE PLAZOS DE DEUDA IMPORTANTES HASTA EL AO 2022. ENTONCES VENCERN USD926 MILLONES DE DEUDA DE MERCADOS DE CAPITALES. AL SEGUNDO TRIMESTRE DE 2017, EL SALDO EN CAJA ERA USD735 MILLONES, LO QUE JUNTO CON UNA LNEA DE CRDITO COMPROMETIDA NO AMORTIZADA DE USD1.5 MIL MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2019 CUBRE ADECUADAMENTE LOS VENCIMIENTOS DE DEUDA A CORTO PLAZO (INCLUYE ARRENDAMIENTOS FINANCIEROS Y CARTAS DE CRDITO). ESTA LNEA EST CONDICIONADA A QUE MEXICHEM MANTENGA UNA RAZN DE DEUDA TOTAL A EBITDA POR DEBAJO DE 3X. LAS LETRAS DE CRDITO CON VENCIMIENTOS DE MENOS DE 180 DAS DE USD677 MILLONES SE EXCLUYEN DE LOS CLCULOS DE LAS OBLIGACIONES DE HACER Y NO HACER RELACIONADAS CON EL APALANCAMIENTO.SUPUESTOS CLAVE

- EL EBITDA DE MEXICHEM PREVIOA ESTA ADQUISICIN SE EXPANDE POR ENCIMA DE USD1 MIL MILLONES EN 2017. LO ANTERIOR DEBIDO PRINCIPALMENTE A LA PUESTA EN MARCHA DE DEL CRACKER DE ETILENO Y MEJORES MRGENES DE PVC.

- EL CAPEX DISMINUIR A ALREDEDOR DE 6% DE LAS VENTAS.

- LOS DIVIDENDOS ANUALES SERN LIGERAMENTE POR ENCIMA DE LOS USD100 MILLONES.

SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONESEVENTOS FUTUROS QUE PODRAN, INDIVIDUAL O COLECTIVAMENTE, DERIVAR EN ACCIONES NEGATIVAS DE CALIFICACIN INCLUYEN LAS EXPECTATIVAS DE UN APALANCAMIENTO AJUSTADO NETO POR ENCIMA DE 2.5X MS ALL DE 2019 DARAN LUGAR A UNA BAJA. UN CAMBIO EN LA DINMICA GLOBAL DEL SEGMENTO DE FLOR O UNARECESIN GLOBAL, QUE AFECTE LA RENTABILIDAD DE LA COMPAA, EL FLUJO DE EFECTIVO Y LOS NIVELES DE APALANCAMIENTO. ESTO INCLUYE EXPECTATIVAS DE MRGENES EBITDACONSISTENTEMENTE POR DEBAJO DE 15% Y EROSIN SIGNIFICATIVA DE FFL.

UNA MEJORA DE LA CALIFICACIN NO SE VISLUMBRA EN EL MEDIANOPLAZO. LO ANTERIOR, DADO EL ENTORNO OPERATIVO, LOS NIVELES DE APALANCAMIENTO TOTAL Y NETO, LA ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO CONTINUO DE LA COMPAA A TRAVS DE ADQUISICIONES Y SU PLAN ACTUAL DE INVERSIONES QUE, EN CONJUNTO, LIMITARAN LA GENERACIN DE FFL. EXPECTATIVAS DE DEUDA TOTAL A EBITDA OPERATIVO PERSISTENTEMENTE POR DEBAJO DE 2X; DISCIPLINA EN INVERSIONES DE CAPEX QUE GENERE MRGENES DE FFL POSITIVOS CONSISTENTES POR ENCIMA DE 3% Y EL AUMENTO SIGNIFICATIVO DEL EBITDA OPERATIVO A NIVELES SUPERIORES A USD1.5 MIL MILLONES SERAN POSITIVOS.

FITCH RATIFIC LAS SIGUIENTES CALIFICACIONES DE MEXICHEM:- CALIFICACIN IDR EN ESCALA INTERNACIONAL EN BBB;

- CALIFICACIN IDR EN MONEDA LOCAL EN ESCALA GLOBAL EN BBB;

-CALIFICACIN DE LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL EN AA+(MEX);

- CALIFICACIN DE NOTAS SNIOR POR USD350 MILLONES, CON VENCIMIENTO EN 2019 (SALDOINSOLUTO DE USD83 MILLONES) EN BBB;

- CALIFICACIN DE NOTAS SNIOR POR USD750 MILLONES, CON VENCIMIENTO EN 2022 EN BBB;- CALIFICACIN DE NOTAS SNIOR POR USD400 MILLONES, CON VENCIMIENTO EN 2042 EN BBB;- EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES MEXCHEM 12 POR MXN3,000 MILLONES, CON VENCIMIENTO EN 2022EN AA+(MEX).

LA PERSPECTIVA DE LAS CALIFICACIONES ES NEGATIVA.

CONTACTO FITCH RATINGS:

GILBERTO GONZLEZ, CFA (ANALISTA LDER)

DIRECTOR ASOCIADOFITCH RATINGS, INC.

70 WEST MADISON STREETCHICAGO, IL 60602

ROGELIO GONZLEZ (ANALISTA SECUNDARIO)

DIRECTOR

JOE BORMANN, CFA (PRESIDENTE DEL COMIT DE CALIFICACIN)

MANAGING DIRECTORRELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY, N.L. TEL: +52 (81) 8399 9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM.LAS CALIFICACIONES SEALADAS FUERON SOLICITADAS POR EL EMISOR O EN SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.ESTE COMUNICADO ES UNA TRADUCCIN DEL ORIGINAL EMITIDO ENINGLS POR FITCH EN SU SITIO INTERNACIONAL EL 8 DE AGOSTO DE 2017 Y PUEDE CONSULTARSE EN LA LIGA WWW.FITCHRATINGS.COM. TODAS LAS OPINIONES EXPRESADAS PERTENECEN A FITCH RATINGS, INC.LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAA CONSIDERADA PARA LA CALIFICACIN INCLUYE HASTA SEPTIEMBRE 30, 2016.LA LTIMA REVISIN DE MEXICHEM FUE EN NOVIEMBRE 1, 2016.LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE PROPORCIONADA POR MEXICHEM, S.A.B. DE C.V. U OBTENIDA DE FUENTES DE INFORMACIN PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOSESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN SOBRE MEXICHEM, S.A.B. DE C.V., AS COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA CALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES, Y LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DE LA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PGINAS WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COMLA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIN, EL CUAL PUEDE CONSULTARSE EN NUESTRA PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN EL APARTADO REGULACIN.EN CASO DE QUE EL VALOR O LA SOLVENCIA DEL EMISOR SE MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA CALIFICACINPUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCH MXICO.LA CALIFICACIN MENCIONADA CONSTITUYE UNA OPININ RELATIVA SOBRE LA CALIDAD CREDITICIA DE LA EMPRESA, CON BASE EN ELANLISIS DE SU TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA, SIN QUE ESTA OPININ SEA UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.LA INFORMACIN Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA DETERMINAR ESTA CALIFICACIN, DE NINGUNA MANERA, SON AUDITADAS POR FITCH MXICO, S.A.DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON RESPONSABILIDAD DEL EMISOR O DE LA FUENTE QUE LAS EMITE.METODOLOGA APLICADA:

- METODOLOGA DE CALIFICACIN DE EMPRESAS NO FINANCIERAS (MAYO 25, 2017). TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM. ADEMS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS CALIFICACIONES PBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGAS ESTN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CDIGO DECONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMSPOLTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTN TAMBIN DISPONIBLES EN LA SECCIN DE CDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLEA LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER EST BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.