MONTERREY, NUEVO LEN (AGOSTO 22, 2017): VERUM ASIGNA LA CALIFICACIN DE 'AA-/M' CON PERSPECTIVA 'ESTABLE' A LA EMISIN DE GRUPO GICSA, S.A.B. DE C.V. (GRUPO GICSA) POR UN MONTO DE PS$1,500 MILLONES CON CLAVE DE PIZARRA "GICSA17". STA ES AL AMPARO DE UN PROGRAMA REVOLVENTE DE LARGO PLAZO QUE FUE RECIENTEMENTE AMPLIADO DE PS$6,000 MILLONES A PS$9,000 MILLONES O SU EQUIVALENTE EN UDIS. LA EMISIN PAGAR UNA TASA DE INTERS VARIABLE Y TIENE UNA VIGENCIA DE 1,260 DAS (3.5 AOS APROXIMADAMENTE), LOS RECURSOS OBTENIDOS SERN UTILIZADOS PRINCIPALMENTE PARA USOS CORPORATIVOS GENERALES.

LA CALIFICACIN TOMA EN CUENTALA AMPLIA EXPERIENCIA Y BUENA TRAYECTORIA DE GRUPO GICSA OPERANDO EN EL SECTOR INMOBILIARIO EN MXICO, UN PORTAFOLIO DE PROPIEDADES DESTACADO, QUE GENERALMENTESE HA DISTINGUIDO POR CONTAR CON UN FACTOR DE OCUPACIN ELEVADO (CERCANO AL 90%), AS COMO UNA FAVORABLE TASA DE RENOVACIN DE CONTRATOS (~98%), CON NIVELES DEPRECIOS POR ENCIMA DEL MERCADO Y CON BUENOS INCREMENTOS EN SU RENOVACIN. IGUALMENTE, STA CONSIDERA SU SANA POSICIN DE LIQUIDEZ, Y UNA BASE DE INQUILINOS DINMICA Y DIVERSIFICADA QUE PERMITE UNA BUENA GENERACIN DE NOI Y EBITDA. POR SU PARTE, STA SE ENCUENTRA LIMITADA POR LA PARTICIPACIN EN UN SECTOR COMPETITIVO YEXPUESTO A CICLOS ECONMICOS, AS COMO POR LOS INTENSOS REQUERIMIENTOS DE CAPITAL PARA LLEVAR A CABO EL DESARROLLO DE SUS PROYECTOS, OCASIONANDO MANTENER ELEVADOS INDICADORES DE APALANCAMIENTO, AUNQUE CON UN ADECUADO INDICADOR 'LOAN TO VALUE' POR EL ALTO VALOR DE SU PORTAFOLIO DE PROYECTOS, MISMO QUE CONTIENE DESARROLLOS QUE AN SE ENCUENTRAN EN ETAPA DE MADURACIN.

CONSIDERAMOS POSITIVO QUE TANTO LOS DISTINTOS INTEGRANTES DEL CONSEJO, COMO DEL EQUIPO DIRECTIVO DEL GRUPO, CUENTEN CON UNA EXPERIENCIA PROMEDIO MAYOR A 20 AOS EN EL SECTOR INMOBILIARIO DEL PAS. LO ANTERIOR ES UN FACTOR IMPORTANTE PARA QUE GICSA PREST UN ADECUADO SERVICIO A UNA BASE APROXIMADA DE 5,000 ARRENDAMIENTOS TOTALES, DE LOS CUALES EL ~55% SON DE PROPIEDADES PROPIASESTABILIZADAS, Y EL RESTANTE DE PROPIEDADES ADMINISTRADAS PARA TERCEROS, PRINCIPALMENTE A FIBRA UNO TRAS LA VENTA DE ACTIVOS EN AOS ANTERIORES. A SU VEZ, APROXIMADAMENTE EL 88% DE LOS CONTRATOS SE REFIERE A ARRENDATARIOS DE LOCALES, MIENTRAS QUE EL RESTANTE 12% A ARRENDATARIOS DE OFICINAS CORPORATIVAS.ACTUALMENTE EL GRUPO MANTIENE UNA REA BRUTA RENTABLE (ABR) TOTAL DE 626,717 M2 EN PROPIEDADES ESTABILIZADAS Y DE 80,720 M2 EN PROPIEDADES EN PROCESO DE ESTABILIZACIN; DE LAS CUALES, EL ABR PROPORCIONAL (CORRESPONDIENTE A GRUPO GICSA POR SU PARTICIPACIN EN CADA PROYECTO) ES DE 397,147 M2 Y 40,360 M2, RESPECTIVAMENTE. RESPECTO A LAS PROPIEDADES EN PROCESO DE ESTABILIZACIN, YA SE TIENEN COMERCIALIZADOS Y CON CONTRATOS FIRMADOS CERCA DEL 73% DE LA SUPERFICIE TOTAL RENTABLE, POR LO QUE SE ESTIMA QUE EN LOS PERIODOS SIGUIENTES SE CONVIERTAN EN ESTABILIZADAS. ADICIONALMENTE, GICSA CUENTA CON 15 PROYECTOS EN PLANEACIN (1 OFICINAS, 9COMERCIAL, 5 MIXTO), DE LOS QUE SE CALCULA UN ABR TOTAL DE 1,015,930 M2, DONDE SERN PROPIETARIOS DE 853,381 M2 (84%); DE ESTOS, OCHO YA INICIARON SU CONSTRUCCIN.

RESPECTO A SUS VENCIMIENTOS, EL 22% DE LOS CONTRATOS DE LAS PROPIEDADES ESTABILIZADAS EXPIRAN DURANTE EL PRESENTE AO, 27% EL SIGUIENTE AO, 29% EN EL 2019, Y EL RESTANTE 22% EN EL 2020 O POSTERIOR. EN OPININ DE VERUM, EL RIESGO DE RENOVACIN DE LOS CONTRATOS SE VE PARCIALMENTE MITIGADO POR LA ALTA RENOVACIN DE ESTOS (~98%). ES IMPORTANTE MENCIONAR, QUE LA COMPAA NO CONTEMPLA TRATAR DE FIRMAR SUS CONTRATOS A MSLARGO PLAZO YA QUE EN SU RENOVACIN EL PRECIO DE ESTOS AUMENTA CONSIDERABLEMENTE; DURANTE EL 2016, EL 'LEASE SPREAD' (VARIACIN EN LA RENTA DE LOS CONTRATOS RENOVADOS) PROMEDIO DE LAS PROPIEDADES ESTABILIZADAS FUE DE +12.8%, Y ACTUALMENTE EL PLAZO PROMEDIO REMANENTE DE SUS CONTRATOS ES DE ~3 AOS.GICSA CUENTA CON UNA ADECUADA Y DIVERSIFICADA BASE DE CLIENTES. AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016, LOS PRINCIPALES 10 ARRENDATARIOS CON BASE AL ABR SON INSTITUCIONES CON UNA ELEVADA CALIDAD CREDITICIA, GENERANDO UNA RENTA MENSUAL TOTAL DE PS$26.6 MILLONES, Y ARRIENDANDO UN ABR DE APROXIMADAMENTE 143,320 M2 (20.3% DEL TOTAL DE ABR DE PROPIEDADES DE GICSA). DE MANERA INDIVIDUAL, NINGUNO DE ESTOS CLIENTES REPRESENT MS DEL 2.2% DEL TOTAL DE INGRESOS EN ESE AO; ADICIONALMENTE, NINGUNO DE ESTOS CLIENTES HA ABANDONADO LAS PROPIEDADES ESTABILIZADAS DESDE QUE SE CELEBRARON LOS CONTRATOS DE ARRENDAMIENTO CON ELLOS. VERUM TOMA ESTA SITUACIN COMO FAVORABLE, YA QUE PERMITE DARLE UNA MAYOR ESTABILIDAD A LA BASE DE INGRESOS POR ARRENDAMIENTO Y REFLEJA UNA BUENA SATISFACCIN DEL CLIENTE. GRUPO GICSA MANTIENE LA PRCTICA DE QUE SUS DESARROLLOS DEBEN BRINDARLE UN RENDIMIENTO MAYOR AL 12.0%, ADICIONAL A LOS BENEFICIOS POR LA ADMINISTRACIN DE LOS MISMOS. DE ESTA FORMA, LA RENTABILIDAD HA VENIDO MEJORANDO DESDE EL AO 2013; AL CIERRE DEL 2016 EL MARGEN EBITDA SE UBIC EN 61.5% (2015: 49.9%), CIFRA QUE COMPARA LIGERAMENTE INFERIOR AL DE OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO QUE REALIZAN ACTIVIDADES SIMILARES, ENCONTRNDOSE EN PORCENTAJES MS CERCANOS AL 65% O SUPERIOR. POR SU PARTE, DURANTE EL 2016, LA COMPAA GENER UN EBITDA DE PS$2,538 MILLONES (2015: PS$2,118 MILLONES), Y SI SLO SE CONSIDERAN LOS BENEFICIOS POR ARRENDAMIENTO Y ADMINISTRACIN PROPORCIONALES A SU PORCENTAJE DE PARTICIPACIN EN LOS INMUEBLES, ADEMS DE LAS UTILIDADES PROPORCIONALES POR EL 'FORUM COATZACOALCOS', SE OBTIENE UN EBITDA PROPORCIONAL AJUSTADO DE PS$1,795 MILLONES (2015: PS$1,642 MILLONES). ASIMISMO, DURANTE EL 2016 LA COMPAA MOSTR UN INGRESO NETO OPERATIVO (NOI) DE PS$2,845 MILLONES (2015: PS$2,506 MILLONES) Y UN NOI PROPORCIONAL DE PS$1,792 MILLONES (2015: PS$1,588 MILLONES).

PARA LOS PRIMEROS SEIS MESES DEL 2017, LA COMPAA MUESTRA UN EBITDA DEL PS$1,381 MILLONES, UN EBITDA PROPORCIONAL AJUSTADO DE PS$975 MILLONES Y UN NOI PROPORCIONAL DEPS$963 MILLONES. EN OPININ DE VERUM, LA COMPAA HA MANTENIDO UN BUEN DINAMISMO EN LA GENERACIN DE UTILIDADES QUE SE DERIVA PRINCIPALMENTE POR EL CRECIMIENTOEN EL NMERO DE PROYECTOS PROPIOS Y DE TERCEROS OPERADOS. PARA LOS PRXIMOS 4 AOS, LA COMPAA NO REPARTIR DIVIDENDOS, POR LO QUE TIENE CONTEMPLADO LA TOTALREINVERSIN DE SUS UTILIDADES, QUE SERVIRN PRINCIPALMENTE PARA LA AMORTIZACIN DE DEUDA O PARA LA INVERSIN EN NUEVOS PROYECTOS.

LA POSICIN DE LIQUIDEZDE LA EMPRESA ES BUENA, DADO QUE CONSTANTEMENTE SE MANTIENEN ADECUADOS NIVELES DE EFECTIVO EN CAJA. A PARTIR DEL AO 2015, LA COMPAA SIGUE UNA POLTICA DE MANTENER ALREDEDOR DE PS$3,500 - PS$5,000 MILLONES EN CAJA, SITUACIN QUE VERUM CONSIDERA RAZONABLE DADO QUE AS SE ENCUENTRA EN BUENA POSICIN PARA ENFRENTAR NECESIDADES DE EFECTIVO QUE PUDIERAN SURGIR EN LA OPERACIN DIARIA DE LA COMPAA. NO OBSTANTE LO ANTERIOR, GICSA NO CUENTA CON LNEAS DE CRDITO PARA CAPITAL DE TRABAJO CON INSTITUCIONES FINANCIERAS, POR LO QUE DEPENDE DEL EFECTIVO DISPONIBLE EN CAJA PARA ENFRENTAR REQUERIMIENTOS DE ESTA NDOLE. EN EL CORTO PLAZO, GICSAENFRENTA VENCIMIENTOS DE SU DEUDA POR PS$4,782 MILLONES (25% DE LA DEUDA TOTAL); SIN EMBARGO, LA COMPAA HA TOMADO DIVERSAS ACCIONES PARA ENFRENTAR ESTOS VENCIMIENTOS Y MEJORAR EL PERFIL DE AMORTIZACIN DE SU DEUDA.

LA DEUDA TOTAL AL CIERRE DEL 2T17 ES DE PS$19,075 MILLONES (DEUDA PROPORCIONAL POR SU PARTICIPACIN EN LOS PROYECTOS: PS$14,046 MILLONES), DE LA CUAL, EL 66.5% SE ENCUENTRA DENOMINADA EN PESOS, MIENTRAS QUEEL RESTANTE 33.5% EN DLARES; LO ANTERIOR SURGE POR LA PRCTICA DE LA EMPRESA DE MANTENER UNA COBERTURA NATURAL DE LA DEUDA, EN LA QUE EL FINANCIAMIENTO PARA CADA PROYECTO SE SOLICITA SEGN LA MONEDA EN LA QUE SE VAYAN RECIBIR LOS FLUJOS. EL 35% DE LOS INGRESOS TOTALES ESTN DENOMINADOS EN DLARES, POR LO QUE CONSIDERAMOS QUE NO SE TIENE UNA EXPOSICIN SIGNIFICATIVA A VARIACIONES EN EL TIPO DE CAMBIO. EL INDICADOR DE APALANCAMIENTO DEUDA TOTAL / EBITDA DE LOS LTIMOS DOCE MESES (UDM) TERMINADOS EN JUNIO DEL 2017, SE UBICA EN 7.4X Y LA DEUDA NETA / EBITDA UDM EN 6.1X, NIVELES QUE SON CONSIDERADOS ELEVADOS POR VERUM. NO OBSTANTE, AL MEDIR EL ENDEUDAMIENTO RESPECTO AL VALOR DE SUS INMUEBLES, EL INDICADOR 'LOAN TO VALUE' (PRSTAMO A VALOR) AL 2T17 SE UBICA EN 34.3% Y LA POLTICA DE LA EMPRESAES QUE ESTE VALOR NO SUBA DEL 40%.

EL CAPEX RESTANTE DE LOS PROYECTOS EN CONSTRUCCIN ES DE APROXIMADAMENTE ~PS$8,600 MILLONES Y EL DE LOS PROYECTOS EN PLANEACIN ES DE ~PS$21,000 MILLONES. TOMANDO ESTE RESPECTIVO ENDEUDAMIENTO ADICIONAL, AS COMO LA PRESENTE EMISIN POR PS$1,500 MILLONES, Y LA ACTUAL POLTICA DE EFECTIVO EN CAJA, ESTIMAMOS QUE LOS INDICADORES DEUDA TOTAL / EBITDA Y DEUDA NETA / EBITDA CONTINUARN EN NIVELES ELEVADOS, PERMANECIENDO ENTRE 6.5X - 7.5X Y 4.5X - 5.5X RESPECTIVAMENTE EN EL MEDIANO PLAZO. POR SU PARTE, LA COBERTURA DE INTERESES (EBITDA A GASTOS FINANCIEROSNETO) UDM A JUNIO DE 2017 SE UBIC EN 1.3X Y EL PROMEDIO DE LOS AOS 2013 - 2016 ES DE 1.7X, VALORES QUE CONSIDERAMOS AJUSTADOS.

ADICIONALMENTE, LA CALIFICACIN TOMA EN CUENTA LOS RIESGOS RELACIONADOS A LA INDUSTRIA INMOBILIARIA, DENTRO DE LA CUAL, LAS ADVERSIDADES EN LOS PROYECTOS SE DERIVAN PRINCIPALMENTE POR EL NIVEL DE VARIABILIDAD DE LOS RESULTADOS REALES, RESPECTO A LOS ESTIMADOS. ENTRE MS GRANDE SEA LA VARIABILIDAD, MAYOR ES EL RIESGO. ES IMPORTANTEDIFERENCIAR LOS RIESGOS DEL ENTORNO DEL RIESGO OPERATIVO, EL PRIMERO ES DIFCIL CAMBIARLO, DEBIDO A QUE SE DERIVA DE VARIABLES INCONTROLABLES (COSTO DE LA TIERRA, COSTO DE MATERIAS PRIMAS, BAJO CRECIMIENTO ECONMICO, VOLATILIDAD EN EL DLAR, TASAS DE INTERS ALTAS); SIN EMBARGO, EN LA OPERACIN, ES POSIBLE CAMBIAR LASESTRATEGIAS Y ADAPTAR LOS PROYECTOS PARA REDUCIR COSTOS, REDUCIR RIESGOS Y MAXIMIZAR RESULTADOS. EN OPININ DE VERUM, ENTRE LOS COMPETIDORES DEL SECTOR INMOBILIARIO, LA CAPACIDAD DE ESTOS DE EVALUAR Y ADMINISTRAR DICHOS RIESGOS, ES LA PRINCIPAL VENTAJA COMPETITIVA PARA LA SUBSISTENCIA Y EL CRECIMIENTO DENTRO DE LA INDUSTRIA.

LA PERSPECTIVA DE LA CALIFICACIN ES 'ESTABLE'. LA CALIFICACIN SE INCREMENTARA EN LA MEDIDA QUE EL PORTAFOLIO DEL GRUPO LOGRE UNA MAYOR MADURACIN Y QUE SE CONTINE CON LA FAVORABLE GENERACIN DE UTILIDADES, RESULTANDO EN UNA MEJORA GRADUAL Y SOSTENIDA EN LOS INDICADORES DEUDANETA A EBITDA Y COBERTURA DE INTERESES, AS COMO DE OBSERVAR UNA MAYOR DIVERSIFICACIN GEOGRFICA DE SUS PROYECTOS INMOBILIARIOS SIN AFECTAR LA RENTABILIDAD DELOS MISMOS. POR SU PARTE, STA PUDIERA VERSE IMPACTADA A LA BAJA, EN CASO DE QUE EL APALANCAMIENTO DE GICSA AUMENTE EN NIVELES MAYORES A LOS ESPERADOS POR VERUM, O BIEN DE PRESENTARSE RETRASOS SIGNIFICATIVOS EN EL AVANCE DE SUS PROYECTOS EN DESARROLLO QUE PUDIERAN AFECTAR NEGATIVAMENTE LA GENERACIN DE FLUJOS, O QUE SE OBSERVE UN DETERIORO IMPORTANTE EN EL FACTOR DE OCUPACIN DE SUS PROYECTOS Y RENOVACIN DE LOS CONTRATOS ACTUALES, QUE IMPACTE NEGATIVAMENTE A LA RENTABILIDAD, LIQUIDEZ O GENERACIN DE UTILIDADES DE LA COMPAA.

GRUPO GICSA OPERA A TRAVS DE UN CONGLOMERADO DE SUBSIDIARIAS QUEEN CONJUNTO SE DEDICAN AL DESARROLLO Y ADMINISTRACIN DE PROYECTOS INMOBILIARIOS, INVOLUCRNDOSE EN LA ADQUISICIN, VENTA, CONSTRUCCIN, COMERCIALIZACIN Y ARRENDAMIENTO DE ESTOS. SUS OPERACIONES DATAN DESDE EL AO DE 1989, Y A LA FECHA HAN DESARROLLADO CERCA DE 67 PROYECTOS, CON MS DE 2,700,000 M2 DE REA BRUTA RENTABLE, Y HAN VENDIDO APROXIMADAMENTE 2,100,000 DE M2. SU PORTAFOLIO HISTRICO INCLUYE DESARROLLOS RESIDENCIALES, OFICINAS, HOTELES Y NAVES INDUSTRIALES DISTRIBUIDOS EN LA CIUDAD DE MXICO, EL REA METROPOLITANA Y LOS ESTADOS DE MXICO, YUCATN, QUERTARO, PUEBLA, SINALOA Y GUANAJUATO. HOY EN DA EL GRUPO YA NO PLANEA CONTINUAR CON DESARROLLOS RESIDENCIALES (SALVO UNO QUE COMENZAR A DESARROLLARSE EN EL CORTO PLAZO) NI DE NAVES INDUSTRIALES, Y POSEE 13 PROYECTOS ESTABILIZADOS Y2 EN PROCESO DE ESTABILIZACIN.

LA SIGUIENTE METODOLOGA FUE UTILIZADA PARA LA DETERMINACIN DE ESTAS CALIFICACIONES:- METODOLOGA DE CORPORATIVOS (FEBRERO 2017).

INFORMACIN DECONTACTO:

JONATHAN FELIX GAXIOLA

ANALISTAJONATHAN.FELIX@VERUM.MX

DANIEL MARTNEZ FLORESDIRECTOR GENERAL ADJUNTO DE ANLISIS

DANIEL.MARTINEZ@VERUM.MXJESS HERNNDEZ DE LA FUENTE

ANALISTAJESUS.HERNANDEZ@VERUM.MX

INFORMACIN REGULATORIA:LA LTIMA REVISIN DE GICSA SE REALIZ EL PASADO 18 DE AGOSTO DE 2017. LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA PARA EL ANLISIS Y DETERMINACIN DE ESTA CALIFICACIN COMPRENDE HASTA EL 30 DE JUNIO DE 2017.

EL SIGNIFICADO DE LAS CALIFICACIONES, UNA EXPLICACIN SOBRE LA FORMA EN QUE SE DETERMINAN Y LA PERIODICIDAD CON LA QUE SE LES DA SEGUIMIENTO A LAS CALIFICACIONES, SUS PARTICULARIDADES, ATRIBUTOS Y LIMITACIONES, AS COMO LAS METODOLOGAS DE CALIFICACIN, LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DEL COMIT QUE DETERMIN LAS CALIFICACIONES Y LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DE UNA CALIFICACIN PUEDEN SER CONSULTADOS EN NUESTRO SITIO DE INTERNET HTTP://WWW.VERUM.MX.DE CONFORMIDAD CON LA METODOLOGA DE CALIFICACIN ANTES INDICADA Y EN TRMINOS DEL ARTCULO 7, FRACCIN III, DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES, SE HACE NOTAR QUE LAS CALIFICACIONES EN CUESTIN PUEDEN ESTARSUJETAS A ACTUALIZACIN EN CUALQUIER MOMENTO. LAS CALIFICACIONES OTORGADAS SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACINDE ACTIVOS, O RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO SOCIAL DE LA EMISORA, TODO ELLO CON RESPECTO AL EMISOR O EMISIONES EN CUESTIN, Y POR TANTO NO CONSTITUYEN RECOMENDACIN ALGUNA PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR AL CABO ALGN NEGOCIO, OPERACIN OINVERSIN.

LAS CALIFICACIONES ANTES INDICADAS ESTN BASADAS EN INFORMACIN PROPORCIONADA POR LA EMISORA Y/U OBTENIDA DE FUENTES QUE SE ASUMEN PRECISAS Y CONFIABLES, DENTRO DE LA CUAL SE INCLUYEN ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS, INFORMACIN OPERATIVA, PRESENTACIONES CORPORATIVAS, ANLISIS SECTORIALES Y REGULATORIOS, ENTRE OTRAS, MISMA QUE FUE REVISADA POR VERUM CALIFICADORA DE VALORES, S.A.P.I. DE C.V. EXCLUSIVAMENTE EN LA MEDIDA NECESARIA Y EN RELACIN AL OTORGAMIENTO DE LAS CALIFICACIONES EN CUESTIN, DE ACUERDO CON LA METODOLOGA REFERIDA ANTERIORMENTE. EN NINGNCASO DEBER ENTENDERSE QUE VERUM CALIFICADORA DE VALORES, S.A.P.I. DE C.V. HA EN FORMA ALGUNA VALIDADO, GARANTIZADO O CERTIFICADO LA PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE DICHA INFORMACIN, POR LO QUE NO ASUME RESPONSABILIDAD ALGUNA POR CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL ANLISIS DE TAL INFORMACIN.

LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y LA OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE LA EMISORA CON RESPECTO A LA ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA BAJA LAS CALIFICACIONES, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE VERUM CALIFICADORA DE VALORES, S.A.P.I. DE C.V. LAS CALIFICACIONES EN CUESTIN CONSIDERAN UN ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA A LA EMISORA, PERO NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO. VERUM CALIFICADORA DE VALORES, S.A.P.I. DE C.V. EMITE LAS CALIFICACIONES DE QUE SE TRATA CON APEGO ESTRICTO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO, A LA NORMATIVIDAD APLICABLE Y A SUCDIGO DE CONDUCTA, EL CUAL SE PUEDE CONSULTAR EN HTTP://WWW.VERUM.MX

LAS CALIFICACIONES ANTES SEALADAS FUERON SOLICITADAS POR EL EMISOR (O EN SU NOMBRE) POR LO QUE VERUM CALIFICADORA DE VALORES, S.A.P.I. DE C.V. HA PERCIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN. NO OBSTANTE, SE HACE NOTAR QUE VERUM CALIFICADORA DE VALORES, S.A.P.I. DE C.V. NO HA RECIBIDO INGRESOS DE LA EMISORA POR CONCEPTOS DIFERENTES A LOS RELACIONADOS CON EL ESTUDIO, ANLISIS, OPININ, EVALUACIN Y DICTAMINACIN DE LA CALIDAD CREDITICIA Y EL OTORGAMIENTO DE ESTAS CALIFICACIONES.