HR RATINGS MODIFIC LA CALIFICACIN DE LARGO PLAZO DEL PROGRAMA DUAL DE CIE D
31 Agosto 2017 - 1:15PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (31 DE AGOSTO DE 2017) - HR RATINGS MODIFIC LA
CALIFICACIN DE LARGO PLAZO DEL PROGRAMA DUAL DE CIE DE HR A+ A HR
AA-, MODIFICANDO LA OBSERVACIN POSITIVA APERSPECTIVA ESTABLE; Y
RATIFIC LA CALIFICACIN DE CORTO PLAZO DEL PROGRAMA DUAL DE HR1.
EL ALZA EN LA CALIFICACIN DE LARGO PLAZO DEL PROGRAMA DUAL, SE DEBE
AL EXITOSO PROCESO DE REPERFILAMIENTO DE LA DEUDA REALIZADO POR CIE
DURANTE EL 3T17, CON LO QUE ALARG LA VIDA PROMEDIO DE LA DEUDA (1.3
AOS AL 2T17 VS. 3.4 AOS PROFORMA) Y MEJOR LOS TRMINOS Y CONDICIONES
DE LA DEUDA TOTAL. TAMBIN SE CONSIDER LA CAPACIDAD DE GENERACIN DE
FLUJO LIBRE DE EFECTIVO (FLE), SUPERIOR A NUESTRAS ESTIMACIONES EN
EL ESCENARIO BASE, DERIVADO DE UNA MAYOR RENTABILIDAD COMO
CONSECUENCIA DE MEJORES NEGOCIACIONES COMERCIALES Y EFICIENCIAS EN
COSTOS Y GASTOS, AS COMO MAYORES ESFUERZOS DE COBRANZA DURANTE LOS
UDM AL 2T17. ESTO HA RESULTADO EN UN NDICE DE COBERTURA DE LA DEUDA
(DSCR) DE 1.4X AL 2T17 (VS. 2.9X AL 2T16) Y UN PROMEDIO DE DSCR CON
CAJA DE 4.0X DE 2014 A 2016. POR OTRO LADO, TAMBIN SE CONSIDER EL
RIESGO CAMBIARIO DADO QUE EXISTEN COSTOS Y GASTOS EN DLARES
RELACIONADOS CON LA CONTRATACIN DEL TALENTO INTERNACIONAL. SIN
EMBARGO, LA EMPRESA CONSTANTEMENTE EST EVALUANDO LA CONTRATACIN DE
FORWARDS ADEMS DE MANTENER COBERTURAS NATURALES, AL MANTENER PARTE
DE SU CAJA EN DLARES DE ACUERDO CON SU PRESUPUESTO.ALGUNOS DE LOS
ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA CALIFICACIN
SON:REPERFILAMIENTO DE LA DEUDA BANCARIA. EN JULIO DE 2017, LA
EMPRESA LLEV A CABO EL REPERFILAMIENTO DE SU DEUDA BANCARIA VA UN
CRDITO SINDICADO CON UN PLAZO DE 5 AOS, MEJORANDO LOS TRMINOS Y
CONDICIONES DE SU DEUDA Y EXTENDIENDO LA VIDA PROMEDIO DE LA DEUDA
TOTAL HASTA 3.4 AOS (VS. 1.3 AOS AL 2T17). HAY QUE SEALAR QUE ESTE
INDICADOR AN NO CONSIDERA EL REPERFILAMIENTO DE LA CIE 13.ALTA
GENERACIN DE FLE Y SANOS NIVELES DE DSCR. PARTIENDO DE LA MEJORA EN
RESULTADOS OPERATIVOS Y TOMANDO EN CUENTA LOS MAYORES ESFUERZOS DE
COBRANZA DURANTE EL 2T17, LA EMPRESA PRESENT UN DSCR DE 1.4X (VS.
2.9X AL 2T16). ELIMINANDO EL EFECTO EXTRAORDINARIO DE LA MAYOR
COBRANZA EN EL PERIODO, PROYECTAMOS QUE LA GENERACIN DE FLE DE LA
EMPRESA LE PERMITIR CONTINUAR HACIENDO FRENTE DEMANERA HOLGADA A
SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS DE CORTO PLAZO.
ADECUADO PERFIL DE VENCIMIENTOS DE LOS CONTRATOS DE CONCESIONES.
LOS PRINCIPALES CINCO FOROS QUE TIENE EN CONCESIN LA EMPRESA, EN
TRMINOS DE CAPACIDAD MXIMA MANTIENEN UN VENCIMIENTO PROMEDIO DE 4.1
AOS, MIENTRAS QUE TOMANDO EN CUENTA TODAS LAS CONCESIONES DEL
PORTAFOLIO DE INMUEBLES, SE TIENE UNA VIDA PROMEDIO DE 7.2 AOS.
ESTO REPRESENTA UNA FORTALEZA PARA EL POSICIONAMIENTO DE LOS
EVENTOS REALIZADOS POR LA EMPRESA DURANTE DICHO PERIODO.
ALTO POSICIONAMIENTO EN EL SECTOR. LOS AOS DE EXPERIENCIA DE CIE LE
HAN PERMITIDO SER LDER EN EL MERCADO DE ENTRETENIMIENTO. ES
IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA EMPRESA CUENTA CON UN PORTAFOLIO DE
CONCESIONES QUE LE PERMITEN REALIZAR EVENTOS DE GRAN MAGNITUD DADA
LA CAPACIDAD DE STOS. ASIMISMO, SU POSICIONAMIENTO LE HA PERMITIDO
GENERAR DIVERSAS ALIANZAS Y CONTAR CON SOCIOS ESTRATGICOS. MAYOR
COMPETENCIA ENEL MERCADO. EN LOS LTIMOS PERIODOS SE HAN PRESENTADO
NUEVOS RECINTOS Y FESTIVALES DE MSICA, ADEMS DE MAYORES OPCIONES Y
OPORTUNIDADES DE ENTRETENIMIENTO EN CASA.
PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS
LA MODIFICACIN EN LA CALIFICACIN DE LARGO PLAZO DEL PROGRAMA DUAL
DE HR A+ A HR AA- Y LA RATIFICACIN EN LA CALIFICACIN DE CORTO PLAZO
DEL PROGRAMA DUAL, CON PERSPECTIVA ESTABLE, SE BASA EN EL
REPERFILAMIENTO DE LA DEUDA BANCARIA QUE LA EMPRESA LLEV A CABO A
FINALESDE JULIO DE 2017. CON DICHO REPERFILAMIENTO ELIMIN LAS
PRESIONES DE PAGO DE CORTO PLAZO, Y MEJOR SUS TRMINOS Y CONDICIONES
DE ENDEUDAMIENTO, LO QUE SE PUEDEOBSERVAR EN LA VIDA PROMEDIO DE SU
DEUDA TOTAL QUE ALCANZ NIVELES DE 3.4 AOS (VS. 1.3 AOS AL 2T17). ES
IMPORTANTE SEALAR QUE ESTA ESTRUCTURA AN NO INCLUYEEL
REFINANCIAMIENTO ESPERADO DE LA CIE 13 DURANTE EL 3T17, EL CUAL
HABRA DE EXTENDER A MAYOR PLAZO LA VIDA DE LA DEUDA TOTAL. SE
CONSIDERA, ADEMS, LA MAYOR GENERACIN DE FLUJO LIBRE DE EFECTIVO, EL
CUAL CERR EN P$1,299M AL 2T17 (VS. P$878M AL 2T16), COMO RESULTADO
DE UNA MAYOR RENTABILIDAD LOGRADA POR UN MEJOR CONTROL DE COSTOS Y
GASTOS, MAYORES NEGOCIACIONES CON PATROCINADORES, AS COMO MAYORES
ESFUERZOS DE COBRANZA DURANTE EL 2T17.DURANTE LOS LTIMOS DOCE MESES
(UDM) AL SEGUNDO TRIMESTRE DE2017 (2T17), LA EMPRESA MOSTR UNA
DISMINUCIN DE -5.9% EN SUS INGRESOS, ALCANZANDO P$9,367M, EN
COMPARACIN A LOS P$9,963M LOGRADOS AL SEGUNDO TRIMESTRE DE 2016
(2T16); SITUACIN DERIVADA DE UN MENOR NMERO DE EVENTOS CON TALENTO
INTERNACIONAL Y LATINOAMERICANO, COMPARADO CON EL AO ANTERIOR. SIN
EMBARGO, DURANTE LOSUDM DENTRO DE CIE ENTRETENIMIENTO DESTACARON
LAS PRESENTACIONES DE ED SHEERAN, MARC ANTHONY, JUSTIN BIEBER,
FESTIVAL PAL NORTE Y STING, ENTRE OTROS. A SU VEZ, POR LA PARTE DE
CIE COMERCIAL SE LLEV A CABO LA ASAMBLEA DE LA OEA, LA CUMBRE
MUNDIAL DE PROTECCIN CIVIL 2017, EL CONGRESO MUNDIAL DE NEFROLOGA,
EXPO PUBLICITAS Y SABORES POLANCO, ENTRE OTROS. CIE PARQUES
PRESENCI UNA DISMINUCIN EN LOS INGRESOS DEL PARQUE EL SALITRE UN
-12.2% DEBIDO AL INCREMENTO DEL IVA EN COLOMBIA, EL CUAL PAS DE 16%
A 19%, LO CUAL IMPACT LA ASISTENCIA Y EL GASTO PROMEDIO POR
VISITANTE.
SIGUIENDO LA TENDENCIA OBSERVADA Y LA INFORMACIN PROPORCIONADA POR
LA EMPRESA, PARA EL PERIODO PROYECTADO SE ESPERA UNA CADA DE LOS
INGRESOS EN 2017, PRINCIPALMENTECOMO CONSECUENCIA DE LA EXCLUSIN DE
LAS VENTAS DE B-CONNECT; SIN EMBARGO, SE ESPERA UNA PAULATINA
RECUPERACIN EN 2018 Y 2019 DEBIDO A MAYORES PROMOCIONES Y
UNCALENDARIO CON MS ARTISTAS INTERNACIONALES, ARROJANDO UNA
TMAC17-19 DE 3.2%.
DURANTE EL PERIODOANALIZADO CIE MOSTR UNA MAYOR RENTABILIDAD COMO
RESULTADO DE UN MAYOR CONTROL DE COSTOS Y GASTOS SUMADO A MEJORES
NEGOCIACIONES CON PATROCINADORES. ESTO SE PUEDE VER REFLEJADO EN
UNA DISMINUCIN DEL -5.9% EN COSTOS Y -13.5% EN GASTOS OPERATIVOS
DURANTE LOS UDM. SIN EMBARGO, DEBIDO A LA DISMINUCIN OBSERVADA EN
INGRESOS, SE OBSERV UNA DISMINUCIN DE -3.6% EN LA GENERACIN DE
EBITDA, ALCANZANDO NIVELES DE P$1,473M (VS. P$1,528M AL 2T16).
PRODUCTO DE LAS EFICIENCIAS MOSTRADASEN COSTOS Y GASTOS, LA EMPRESA
PRESENT UN INCREMENTO DE 40 PUNTOS BASE (PBS) EN EL MARGEN EBITDA,
CERRANDO EN 15.7% (VS. 15.3% AL 2T16). PARA LOS PERIODOS
POSTERIORES, HR RATINGS ESTIMA QUE CIE MANTENGA UN MARGEN EBITDA
PROMEDIO DE 14.8% COMO CONSECUENCIA DE LA ESTRECHA RELACIN CON
PATROCINADORES Y EL CONTROL DE COSTOS Y GASTOS ESTABLECIDO.
PARTIENDO DE LOS RESULTADOS OPERATIVOS, LA EMPRESA MOSTR UN
INCREMENTO DE 48.0% EN LA GENERACIN DE FLE EN LOS UDM AL 2T17,
CERRANDO EN NIVELES DE P$1,299M (VS. P$878M AL 2T16). A SU VEZ, AL
CONSIDERAR LA GENERACIN DE FLE Y LOS COMPROMISOS DERIVADOS DEL
SERVICIO DE LA DEUDA, ELDSCR MOSTR NIVELES DE 1.4X (VS. 2.9X AL
2T16), MIENTRAS QUE AL TOMAR EN CUENTA LOS ALTOS NIVELES DE
EFECTIVO AL CIERRE DEL 2T17, LA EMPRESA TUVO UN DSCR CON CAJA DE
3.5X (VS. 6.0X AL 2T16). ESTO NOS HABLA DE LA FORTALEZA QUE MUESTRA
LA EMPRESA POR SUS ALTOS NIVELES DE CAJA, QUE LE PERMITEN CUBRIR
SUS OBLIGACIONES DE DEUDA.
LOS CINCO PRINCIPALES INMUEBLES EN TRMINOS DE CAPACIDAD CUENTAN CON
UNA VIDA PROMEDIO DE 4.1 AOS. LO ANTERIOR LE BRINDA ESTABILIDAD A
LA EMPRESA EN TRMINOS DEL POSICIONAMIENTO PARA LOS EVENTOS DE GRAN
TAMAO AL MENOS HASTA 2020. COMO REFERENCIA, LA EMPRESA MANTIENE UN
TOTAL DE 12 CONCESIONES DE RECINTOS VIGENTES AL 2T17, LOS CUALES
MANTIENEN UNA DIVERSIDAD GEOGRFICA AL CONTAR CON PRESENCIA EN LA
CIUDAD DE MXICO, MONTERREY Y GUADALAJARA. DICHAS CONCESIONES
MANTIENEN UN VENCIMIENTO PROMEDIO DE 7.0 AOS, CONTEMPLANDO QUE
TEATRO TELCEL PLAZA CARSO Y TEATRO DE LOS INSURGENTES PRESENTAN UN
VENCIMIENTO EN EL CORTO PLAZO DEBIDO A QUE LOS INMUEBLES SON
CONTRATADOS NICAMENTE POR EL PERIODO QUE DURA LA EXPOSICIN DE LA
OBRA EN DICHOS RECINTOS. ESTA ESTRATEGIA BUSCA EVITARINCURRIR EN
GASTOS INNECESARIOS UNA VEZ QUE SE TERMINE EL PERIODO DE PROYECCIN
DE LAS OBRAS. SIN EMBARGO, SE ESPERA QUE DICHAS CONCESIONES SEAN
RENOVADAS EN CUANTO LA EMPRESA ANUNCIE NUEVAS PRODUCCIONES
TEATRALES QUE SUSTITUYAN LAS OBRAS DEL REY LEN Y EL HOMBRE DE LA
MANCHA EN LOS RESPECTIVOS INMUEBLES.
ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA EMPRESA MUESTRA UNA EXPOSICIN ANTE
FLUCTUACIONES EN EL TIPO DE CAMBIO EN CASO DE QUE EL PESO SE
DEPRECIA CONTRA EL DLAR, LAS CUALESPUDIEREN GENERAR UN IMPACTO EN
LA RENTABILIDAD DE LA OPERACIN, YA QUE LOS COSTOS RELACIONADOS CON
EL TALENTO INTERNACIONAL SON DENOMINADOS EN DLARES. NO OBSTANTE, LA
EMPRESA MANTIENE PARTE DE SU CAJA EN DLARES CON RELACIN A SU
PRESUPUESTO, LO QUE LE GENERA UNA COBERTURA NATURAL ANTE RIESGO
CAMBIARIO, ADEMS QUE CONSTANTEMENTE SE ENCUENTRA EVALUANDO LA
CONTRATACIN DE FORWARDS.
EN TRMINOS DE LOS COMPROMISOS FINANCIEROS, LA EMPRESA MOSTR UNA
DEUDA TOTAL AL CIERRE DEL 2T17 DE P$2,092M (VS. P$2,368M AL 2T16),
COMPUESTO EN UN 75.7% POR DEUDA BANCARIA Y EL 24.3% RESTANTE POR
LOS CERTIFICADOS BURSTILES CON CLAVE DE PIZARRA CIE 13 CON
VENCIMIENTO EN 2018. EN TRMINOS DE DEUDA NETA CERR CON UNA DEUDA
NETA NEGATIVA DE-P$1,198M AL 2T17 (VS. P$638M AL 2T16), PRODUCTO DE
UNA MAYOR GENERACIN DE FLE AL 2T17. CABE MENCIONAR QUE, DE ACUERDO
CON EL CALENDARIO DE PAGOS, LA ESTRUCTURA DE DEUDA QUE PRESENTA CIE
AL 2T17 MANTIENE 64.2% DE LOS VENCIMIENTOS EN EL LARGO PLAZO Y EL
RESTANTE 35.8% EN EL CORTO PLAZO, SIN EMBARGO, PRESENTA FUERTES
PRESIONES EN 2018 DEBIDO AL VENCIMIENTO DE CIE 13, POR LO QUE LA
VIDA PROMEDIO DE LA DEUDA ES DE 1.3 AOS.
SIENDO LA RAZN PRINCIPAL DE LA MODIFICACIN EN LA CALIFICACIN DE
LARGO PLAZO, ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE AL CIERRE DE JULIO LA
EMPRESA REALIZ EL REPERFILAMIENTO DE SU DEUDA BANCARIA A TRAVS DE
LACONTRATACIN DE UN CRDITO SINDICADO CON HSBC Y SANTANDER POR UN
MONTO TOTAL DE P$1,195M. CON ESTO, LA EMPRESA DISMINUY SUS
PRESIONES DE PAGO DE CORTO PLAZO YALCANZAR NIVELES DE VIDA PROMEDIO
PARA SU DEUDA TOTAL DE 3.4 AOS (VS. 1.3 AOS AL 2T17). A
CONTINUACIN, SE MUESTRA UNA COMPARACIN ENTRE EL CALENDARIO ANUALDE
PAGOS DEL 2T17 CON RELACIN AL PROFORMA.
COMO PODEMOS OBSERVAR EN LA GRFICA ANTERIOR, CON EL REPERFILAMIENTO
DE LA DEUDA, LAS PRESIONES EN EL CORTO PLAZO PARA LOS AOS 2017 Y
2018 DISMINUYEN CONSIDERABLEMENTE, PARA DESPUS APLAZAR EL SERVICIO
DE LA DEUDA HASTA 2020. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE SE ESPERA QUE
LA EMPRESA LLEVE A CABO EL REFINANCIAMIENTO DE LA CIE 13 A TRAVS DE
UNA NUEVA EMISIN DE LARGO PLAZO CON CONDICIONES SIMILARES. HR
RATINGS CONSIDERA ESTO COMO UNA MEJORA SOBRE LA ESTRUCTURA DEL
SERVICIO DE LA DEUDA DE LA EMPRESA, POR LO QUE MONITOREAR ESTA
OPERACINY LAS IMPLICACIONES EN LA CALIFICACIN DE CIE POR ESTAS
FUTURAS EMISIONES.
ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.ANEXOS -
ESCENARIO DE ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.
CONTACTOSHEINZ CEDERBORG
ANALISTA SENIOR DE CORPORATIVOS
HEINZ.CEDERBORG@HRRATINGS.COM
LUIS R. QUINTERO
DIRECTOR EJECUTIVO DE DEUDA CORPORATIVA / ABS
LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COM
MXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO
3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.
ESTADOS UNIDOS:ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.
LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA
ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO
EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S)
SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN
CALIFICADORA:
EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014.
PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR
DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX
INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES
A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.
CALIFICACIN ANTERIOR PROGRAMA DUAL LP: HR A+ / PERSPECTIVA
ESTABLE.
PROGRAMA DUAL CP: HR1.
FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN PROGRAMA DUAL LP: 29 DE JUNIO
DE 2017.
PROGRAMA DUAL CP: 29 DE JUNIO DE 2017.PERIODO QUE ABARCA LA
INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO
DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 1T13 - 2T17
RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN TRIMESTRAL INTERNA
EINFORMACIN ANUAL DICTAMINADA (PWC).
CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE
FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A
HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO,
LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL
ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE
DICHOS VALORES. (EN SUCASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V.
(HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA
POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES(CNBV), REGISTRADA
ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA
NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA
LOS ACTIVOS DEFINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES
FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN
3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y
CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN
SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).
LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O
EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS
HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LAPRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE
PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO
INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA
PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA
INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL
MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO
DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE
C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD
CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O
RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO
DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS
ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS
CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON
INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y
LA ENTIDADO EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE
EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O
TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O
MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE
NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A
ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS
METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO
DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE
LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE
VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".HR RATINGS
BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE
FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES, SIN
EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD
O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE DE
CUALQUIER ERROR U OMISINO POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO
DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE
DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE
CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA
BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA
OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA
ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE
MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZAO A LA BAJA LA
CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO
DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE
MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA
NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA
PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM,DONDE SE PUEDEN CONSULTAR
DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS
DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.
LASCALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN
ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA
Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD
ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA
IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA
CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS
ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA
RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A
UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO
ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD
CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO
COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS
HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES
GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE
EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR
TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA
CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000
Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).