HR RATINGS MODIFIC LA CALIFICACIN DE LARGO PLAZO DE LA EMISIN CIE 13 DE CI
31 Agosto 2017 - 1:26PM
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CIUDAD DE MXICO (31 DE AGOSTO DE 2017) - HR RATINGS MODIFIC LA
CALIFICACIN DE LARGO PLAZO DE LA EMISIN CIE 13 DE CIE DE HR A+ A HR
AA-, MODIFICANDO LA OBSERVACIN POSITIVAA PERSPECTIVA ESTABLE.
EL ALZA EN LA CALIFICACIN DE LA EMISIN CIE 13, SE DEBE AL EXITOSO
PROCESO DE REPERFILAMIENTO DE LADEUDA REALIZADO POR CIE DURANTE EL
3T17, CON LO QUE ALARG LA VIDA PROMEDIO DE LA DEUDA (1.3 AOS AL
2T17 VS. 3.4 AOS PROFORMA) Y MEJOR LOS TRMINOS Y CONDICIONES DE LA
DEUDA TOTAL. TAMBIN SE CONSIDER LA CAPACIDAD DE GENERACIN DE FLUJO
LIBRE DE EFECTIVO (FLE), SUPERIOR A NUESTRAS ESTIMACIONES EN EL
ESCENARIO BASE, DERIVADO DE UNA MAYOR RENTABILIDAD COMO
CONSECUENCIA DE MEJORES NEGOCIACIONES COMERCIALES Y EFICIENCIAS EN
COSTOS Y GASTOS, AS COMO MAYORES ESFUERZOS DE COBRANZA DURANTE LOS
UDM AL 2T17. ESTO HA RESULTADO EN UN NDICE DE COBERTURA DE LA DEUDA
(DSCR) DE 1.4X AL 2T17 (VS. 2.9X AL 2T16) Y UN PROMEDIO DE DSCR CON
CAJA DE 4.0X DE 2014 A 2016. POR OTRO LADO, TAMBIN SE CONSIDER EL
RIESGO CAMBIARIO DADO QUE EXISTEN COSTOS Y GASTOS EN DLARES
RELACIONADOS CON LA CONTRATACIN DELTALENTO INTERNACIONAL. SIN
EMBARGO, LA EMPRESA CONSTANTEMENTE EST EVALUANDO LA CONTRATACIN DE
FORWARDS ADEMS DE MANTENER COBERTURAS NATURALES, AL MANTENER PARTE
DE SU CAJA EN DLARES DE ACUERDO CON SU PRESUPUESTO.
ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA
CALIFICACIN SON:
REPERFILAMIENTO DE LA DEUDA BANCARIA. EN JULIO DE 2017,LA EMPRESA
LLEV A CABO EL REPERFILAMIENTO DE SU DEUDA BANCARIA VA UN CRDITO
SINDICADO CON UN PLAZO DE 5 AOS, MEJORANDO LOS TRMINOS Y
CONDICIONES DE SU DEUDA Y EXTENDIENDO LA VIDA PROMEDIO DE LA DEUDA
TOTAL HASTA 3.4 AOS (VS. 1.3 AOS AL 2T17). HAY QUE SEALAR QUE ESTE
INDICADOR AN NO CONSIDERA EL REPERFILAMIENTO DE LA CIE 13.ALTA
GENERACIN DE FLE Y SANOS NIVELES DE DSCR. PARTIENDO DE LA MEJORA EN
RESULTADOS OPERATIVOS Y TOMANDO EN CUENTA LOS MAYORES ESFUERZOS DE
COBRANZA DURANTE EL 2T17, LA EMPRESA PRESENT UN DSCR DE 1.4X (VS.
2.9X AL 2T16). ELIMINANDO EL EFECTO EXTRAORDINARIO DE LA MAYOR
COBRANZA EN EL PERIODO, PROYECTAMOS QUE LA GENERACIN DE FLE DE LA
EMPRESA LE PERMITIR CONTINUAR HACIENDO FRENTE DE MANERA HOLGADA A
SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS DE CORTO PLAZO.ADECUADO PERFIL DE
VENCIMIENTOS DE LOS CONTRATOS DE CONCESIONES. LOS PRINCIPALES CINCO
FOROS QUE TIENE EN CONCESIN LA EMPRESA, EN TRMINOS DE CAPACIDAD
MXIMA MANTIENEN UN VENCIMIENTO PROMEDIO DE 4.1 AOS, MIENTRAS QUE
TOMANDO EN CUENTA TODAS LAS CONCESIONES DEL PORTAFOLIO DE
INMUEBLES, SE TIENE UNA VIDA PROMEDIO DE 7.2 AOS. ESTO REPRESENTA
UNA FORTALEZA PARA EL POSICIONAMIENTO DE LOS EVENTOS REALIZADOS POR
LA EMPRESA DURANTE DICHO PERIODO.
ALTO POSICIONAMIENTO EN EL SECTOR. LOS AOS DE EXPERIENCIA DE CIE LE
HAN PERMITIDO SER LDER EN EL MERCADO DE ENTRETENIMIENTO. ES
IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA EMPRESA CUENTA CON UN PORTAFOLIO DE
CONCESIONES QUE LE PERMITEN REALIZAR EVENTOS DE GRAN MAGNITUD DADA
LA CAPACIDAD DE STOS. ASIMISMO, SU POSICIONAMIENTO LE HA
PERMITIDOGENERAR DIVERSAS ALIANZAS Y CONTAR CON SOCIOS ESTRATGICOS.
MAYOR COMPETENCIA EN EL MERCADO. EN LOS LTIMOS PERIODOS SE HAN
PRESENTADO NUEVOS RECINTOS Y FESTIVALES DE MSICA, ADEMS DE MAYORES
OPCIONES Y OPORTUNIDADES DE ENTRETENIMIENTO EN CASA.PRINCIPALES
FACTORES CONSIDERADOS
LA MODIFICACIN EN LA CALIFICACIN DE LA EMISIN CIE 13 DE HR A+ A HR
AA-, SE BASA EN EL REPERFILAMIENTO DE LA DEUDA BANCARIA QUE LA
EMPRESA LLEV A CABO A FINALES DE JULIO DE 2017. CON DICHO
REPERFILAMIENTO ELIMIN LAS PRESIONES DE PAGO DE CORTO PLAZO, Y
MEJOR SUS TRMINOS Y CONDICIONES DE ENDEUDAMIENTO, LO QUE SE PUEDE
OBSERVAR EN LA VIDA PROMEDIO DE SU DEUDA TOTAL QUE ALCANZ NIVELES
DE 3.4 AOS (VS. 1.3 AOS AL 2T17). ES IMPORTANTE SEALAR QUE ESTA
ESTRUCTURA AN NO INCLUYE EL REFINANCIAMIENTO ESPERADO DE LA CIE 13
DURANTE EL 3T17, EL CUAL HABRA DE EXTENDER A MAYOR PLAZO LA VIDA DE
LA DEUDA TOTAL. SE CONSIDERA, ADEMS, LA MAYOR GENERACIN DE FLUJO
LIBRE DE EFECTIVO, EL CUAL CERR EN P$1,299M AL 2T17 (VS. P$878M AL
2T16), COMO RESULTADO DE UNA MAYOR RENTABILIDAD LOGRADA POR UN
MEJOR CONTROL DE COSTOS Y GASTOS, MAYORES NEGOCIACIONES CON
PATROCINADORES, AS COMO MAYORES ESFUERZOS DE COBRANZA DURANTE EL
2T17.DURANTE LOS LTIMOS DOCE MESES (UDM) AL SEGUNDO TRIMESTRE DE
2017 (2T17), LA EMPRESA MOSTR UNA DISMINUCIN DE -5.9% EN SUS
INGRESOS, ALCANZANDO P$9,367M, EN COMPARACIN A LOS P$9,963M
LOGRADOS AL SEGUNDO TRIMESTRE DE 2016 (2T16); SITUACIN DERIVADA DE
UN MENOR NMERO DE EVENTOS CON TALENTO INTERNACIONAL Y
LATINOAMERICANO, COMPARADO CON EL AO ANTERIOR. SIN EMBARGO, DURANTE
LOS UDM DENTRO DE CIE ENTRETENIMIENTO DESTACARON LAS PRESENTACIONES
DE ED SHEERAN, MARC ANTHONY, JUSTIN BIEBER, FESTIVAL PAL NORTE Y
STING, ENTRE OTROS. A SU VEZ, POR LA PARTE DE CIE COMERCIAL SE LLEV
A CABO LA ASAMBLEA DE LA OEA, LA CUMBRE MUNDIAL DE PROTECCIN CIVIL
2017, EL CONGRESO MUNDIAL DE NEFROLOGA, EXPO PUBLICITAS Y SABORES
POLANCO, ENTRE OTROS. CIE PARQUES PRESENCI UNA DISMINUCIN EN LOS
INGRESOS DEL PARQUE EL SALITRE UN -12.2% DEBIDO AL INCREMENTO DEL
IVA EN COLOMBIA, EL CUAL PAS DE 16% A 19%, LO CUAL IMPACT LA
ASISTENCIA Y EL GASTO PROMEDIO POR VISITANTE.
SIGUIENDO LA TENDENCIA OBSERVADA Y LA INFORMACIN PROPORCIONADA POR
LA EMPRESA, PARA EL PERIODO PROYECTADO SE ESPERA UNA CADA DE LOS
INGRESOS EN 2017, PRINCIPALMENTE COMO CONSECUENCIA DE LA EXCLUSIN
DE LAS VENTAS DE B-CONNECT; SIN EMBARGO,SE ESPERA UNA PAULATINA
RECUPERACIN EN 2018 Y 2019 DEBIDO A MAYORES PROMOCIONES Y UN
CALENDARIO CON MS ARTISTAS INTERNACIONALES, ARROJANDO UNA TMAC17-19
DE 3.2%.
DURANTE EL PERIODO ANALIZADO CIE MOSTR UNA MAYOR RENTABILIDAD COMO
RESULTADO DE UN MAYOR CONTROL DE COSTOS Y GASTOS SUMADO A MEJORES
NEGOCIACIONES CON PATROCINADORES. ESTO SE PUEDE VER REFLEJADO EN
UNA DISMINUCIN DEL -5.9% EN COSTOS Y -13.5% EN GASTOSOPERATIVOS
DURANTE LOS UDM. SIN EMBARGO, DEBIDO A LA DISMINUCIN OBSERVADA EN
INGRESOS, SE OBSERV UNA DISMINUCIN DE -3.6% EN LA GENERACIN DE
EBITDA, ALCANZANDO NIVELES DE P$1,473M (VS. P$1,528M AL 2T16).
PRODUCTO DE LAS EFICIENCIAS MOSTRADAS EN COSTOS Y GASTOS, LA
EMPRESA PRESENT UN INCREMENTO DE 40 PUNTOS BASE (PBS) EN EL MARGEN
EBITDA, CERRANDO EN 15.7% (VS. 15.3% AL 2T16). PARA LOS PERIODOS
POSTERIORES, HR RATINGS ESTIMA QUE CIE MANTENGA UN MARGEN EBITDA
PROMEDIO DE 14.8% COMO CONSECUENCIA DE LA ESTRECHA RELACIN CON
PATROCINADORES Y EL CONTROL DE COSTOS Y GASTOS ESTABLECIDO.
PARTIENDO DE LOS RESULTADOS OPERATIVOS, LA EMPRESA MOSTR UN
INCREMENTO DE 48.0% EN LA GENERACIN DE FLE EN LOS UDM AL 2T17,
CERRANDO EN NIVELES DE P$1,299M (VS. P$878M AL 2T16). A SU VEZ, AL
CONSIDERAR LA GENERACIN DE FLE Y LOS COMPROMISOS DERIVADOS DEL
SERVICIO DE LA DEUDA, EL DSCR MOSTR NIVELES DE 1.4X (VS. 2.9X AL
2T16), MIENTRAS QUE AL TOMAR EN CUENTA LOS ALTOS NIVELES DE
EFECTIVO AL CIERRE DEL 2T17, LA EMPRESA TUVO UN DSCR CON CAJA DE
3.5X (VS. 6.0X AL 2T16). ESTO NOS HABLA DE LA FORTALEZA QUE
MUESTRALA EMPRESA POR SUS ALTOS NIVELES DE CAJA, QUE LE PERMITEN
CUBRIR SUS OBLIGACIONES DE DEUDA.
LOS CINCO PRINCIPALES INMUEBLES EN TRMINOS DE CAPACIDAD CUENTAN CON
UNA VIDA PROMEDIO DE 4.1 AOS. LO ANTERIOR LE BRINDA ESTABILIDAD A
LA EMPRESA EN TRMINOS DEL POSICIONAMIENTO PARA LOS EVENTOS DE GRAN
TAMAOAL MENOS HASTA 2020. COMO REFERENCIA, LA EMPRESA MANTIENE UN
TOTAL DE 12 CONCESIONES DE RECINTOS VIGENTES AL 2T17, LOS CUALES
MANTIENEN UNA DIVERSIDAD GEOGRFICA AL CONTAR CON PRESENCIA EN LA
CIUDAD DE MXICO, MONTERREY Y GUADALAJARA. DICHAS CONCESIONES
MANTIENEN UN VENCIMIENTO PROMEDIO DE 7.0 AOS, CONTEMPLANDO QUE
TEATRO TELCEL PLAZA CARSO Y TEATRO DE LOS INSURGENTES PRESENTAN UN
VENCIMIENTO EN EL CORTO PLAZO DEBIDO A QUE LOS INMUEBLES SON
CONTRATADOS NICAMENTE POR EL PERIODO QUE DURA LA EXPOSICIN DE LA
OBRA EN DICHOS RECINTOS. ESTA ESTRATEGIA BUSCA EVITAR INCURRIR EN
GASTOS INNECESARIOS UNA VEZ QUE SE TERMINE EL PERIODO DE PROYECCIN
DE LAS OBRAS. SIN EMBARGO, SE ESPERA QUE DICHAS CONCESIONES SEAN
RENOVADAS EN CUANTO LA EMPRESA ANUNCIE NUEVAS PRODUCCIONES
TEATRALES QUE SUSTITUYAN LASOBRAS DEL REY LEN Y EL HOMBRE DE LA
MANCHA EN LOS RESPECTIVOS INMUEBLES.
ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA EMPRESA MUESTRA UNA EXPOSICIN ANTE
FLUCTUACIONES EN EL TIPO DE CAMBIO EN CASO DE QUE EL PESO SE
DEPRECIA CONTRA EL DLAR, LAS CUALES PUDIEREN GENERAR UN IMPACTO EN
LA RENTABILIDAD DE LA OPERACIN, YA QUE LOSCOSTOS RELACIONADOS CON
EL TALENTO INTERNACIONAL SON DENOMINADOS EN DLARES. NO OBSTANTE, LA
EMPRESA MANTIENE PARTE DE SU CAJA EN DLARES CON RELACIN A SU
PRESUPUESTO, LO QUE LE GENERA UNA COBERTURA NATURAL ANTE RIESGO
CAMBIARIO, ADEMS QUE CONSTANTEMENTE SE ENCUENTRA EVALUANDO LA
CONTRATACIN DE FORWARDS.EN TRMINOS DE LOS COMPROMISOS FINANCIEROS,
LA EMPRESA MOSTR UNA DEUDA TOTAL AL CIERRE DEL 2T17 DE P$2,092M
(VS. P$2,368M AL 2T16), COMPUESTO EN UN 75.7% POR DEUDA BANCARIA Y
EL 24.3% RESTANTE POR LOS CERTIFICADOS BURSTILES CON CLAVE DE
PIZARRA CIE 13 CON VENCIMIENTO EN 2018. EN TRMINOS DE DEUDA NETA
CERR CON UNA DEUDA NETA NEGATIVA DE -P$1,198M AL 2T17 (VS. P$638M
AL 2T16), PRODUCTO DE UNA MAYOR GENERACINDE FLE AL 2T17. CABE
MENCIONAR QUE, DE ACUERDO CON EL CALENDARIO DE PAGOS, LA ESTRUCTURA
DE DEUDA QUE PRESENTA CIE AL 2T17 MANTIENE 64.2% DE LOS
VENCIMIENTOS ENEL LARGO PLAZO Y EL RESTANTE 35.8% EN EL CORTO
PLAZO, SIN EMBARGO, PRESENTA FUERTES PRESIONES EN 2018 DEBIDO AL
VENCIMIENTO DE CIE 13, POR LO QUE LA VIDA PROMEDIO DE LA DEUDA ES
DE 1.3 AOS.
SIENDO LA RAZN PRINCIPAL DE LA MODIFICACIN EN LA CALIFICACIN DE
LARGO PLAZO, ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE AL CIERRE DE JULIO LA
EMPRESA REALIZ EL REPERFILAMIENTO DE SU DEUDA BANCARIA A TRAVS DE
LA CONTRATACIN DE UN CRDITO SINDICADO CON HSBC Y SANTANDER POR UN
MONTO TOTAL DE P$1,195M. CON ESTO, LA EMPRESA DISMINUY SUS
PRESIONES DE PAGO DE CORTO PLAZO Y ALCANZAR NIVELES DE VIDA
PROMEDIO PARA SU DEUDA TOTAL DE 3.4 AOS (VS. 1.3 AOS AL 2T17). A
CONTINUACIN, SE MUESTRA UNA COMPARACIN ENTRE EL CALENDARIO ANUAL DE
PAGOS DEL 2T17 CON RELACIN AL PROFORMA.COMO PODEMOS OBSERVAR EN LA
GRFICA ANTERIOR, CON EL REPERFILAMIENTO DE LA DEUDA, LAS PRESIONES
EN EL CORTO PLAZO PARA LOS AOS 2017 Y 2018 DISMINUYEN
CONSIDERABLEMENTE, PARA DESPUS APLAZAR EL SERVICIO DE LA DEUDA
HASTA 2020. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE SE ESPERA QUE LA EMPRESA
LLEVE A CABO EL REFINANCIAMIENTO DE LA CIE 13 A TRAVS DE UNA NUEVA
EMISIN DE LARGO PLAZO CON CONDICIONES SIMILARES. HR RATINGS
CONSIDERA ESTO COMO UNA MEJORA SOBRE LA ESTRUCTURA DEL SERVICIO DE
LA DEUDA DE LA EMPRESA, POR LO QUE MONITOREAR ESTA OPERACIN Y LAS
IMPLICACIONES EN LA CALIFICACIN DE CIE POR ESTAS FUTURAS
EMISIONES.
ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDO EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
ANEXOS - ESCENARIO DE ESTRS INCLUIDO EN EL DOCUMENTO
ADJUNTOCONTACTOS
HEINZ CEDERBORGANALISTA SENIOR DE CORPORATIVOS
HEINZ.CEDERBORG@HRRATINGS.COMLUIS R. QUINTERO
DIRECTOR EJECUTIVO DE DEUDA CORPORATIVA / ABS
LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COM
MXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO
3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.
LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA
ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO
EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S)
SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN
CALIFICADORA:
EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014.
PARA MAYOR INFORMACINCON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR DE
CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX
INFORMACIN COMPLEMENTARIAEN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES
A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.CALIFICACIN ANTERIOR
CIE 13: HR A+ / PERSPECTIVA ESTABLE.
FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN CIE 13: 29 DE JUNIO DE
2017.
PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR
RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 1T13 -
2T17
RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN TRIMESTRAL INTERNA
E INFORMACIN ANUAL DICTAMINADA (PWC).
CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE
FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A
HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO,
LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL
ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE
DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V.
(HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA
POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIAY DE VALORES (CNBV), REGISTRADA
ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA
NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA
LOSACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES
FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN
3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y
CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN
SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).LA CALIFICACIN ANTES
SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y
POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS HONORARIOS
CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.
EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE PUEDE CONSULTAR
LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO INTERNO PARA EL
SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE LAS
REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA INSTITUCIN CALIFICADORA PARA
EL RETIRO O SUSPENSIN DEL MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III)
LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE
C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD
CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O
RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO
DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS
ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS
CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON
INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGSY
LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE
EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O
TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O
MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE
NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A
ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS
METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO
DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN IIY/O III, SEGN CORRESPONDA, DE
LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE
VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".HR RATINGS
BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE
FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISASY CONFIABLES, SIN
EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD
O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE DE
CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO
DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE
DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE
CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA
BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA
OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA
ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE
MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA BAJA LA
CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO
DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONESDE
MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA
NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA
PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR
DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS
DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.LAS CALIFICACIONES Y/U
OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN ANLISIS DE LA CALIDAD
CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN, PORLO QUE
NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD ESTADSTICA DE
INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA IMPOSIBILIDAD O
FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA CUMPLIR CON SUS
OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS ACREEDORES Y/O
TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA RECUPERAR SU
INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A UNA SITUACIN
DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO ANTERIOR, PARA
DARLE MAYOR VALIDEZ ANUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD CREDITICIA,
NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO COMPLEMENTO
DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS HONORARIOS QUE
HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES GENERALMENTE VARAN
DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA) POR
EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR TODAS O ALGUNAS DE
LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA CUOTA ANUAL. SE
ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VARENENTRE US$5,000 Y US$2,000,000 (O
EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).