CIUDAD DE MXICO (12 DE SEPTIEMBRE DE 2017) - HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE LP EN ESCALA GLOBAL HR A- (G) CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LAS EMISIONES DE CEBURS Y NOTASGARANTIZADAS DE PEMEX .

LA RATIFICACIN DE LAS CALIFICACIONES DE LAS EMISIONES DE CERTIFICADOS BURSTILES (CEBURS) CON CLAVEDE PIZARRA PEMEX 14-2, PEMEX 15 Y PEMEX 15U, AS COMO DE LAS NOTAS GARANTIZADAS SE BASA PRINCIPALMENTE EN LA CALIFICACIN CORPORATIVA DETERMINADA POR HR RATINGSDE HR A- (G) CON PERSPECTIVA ESTABLE. UN MAYOR DETALLE DE LA EVOLUCIN DE LA CALIFICACIN DE PEMEX PUEDE SER CONSULTADA EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM.

POR SU PARTE, LA CALIFICACIN DE PEMEX SE FUNDAMENTA EN EL ESTATUS DE SOBERANA DE FACTO QUE MANTIENE SU DEUDA, ENLA OPININ DE HR RATINGS. ESTE JUICIO SE BASA EN LA IMPORTANCIA QUE TIENE LA EMPRESA COMO UN GENERADOR DE INGRESOS RELEVANTE PARA EL GOBIERNO FEDERAL Y EN SU PAPEL ESTRATGICA EN LA ECONOMA DEL PAS. ASIMISMO, PEMEX CUENTA CON UNA ESTRUCTURA DE DEUDA ADECUADA AL CONTAR CON UN CALENDARIO DE AMORTIZACIONES A LARGO PLAZO. NO OBSTANTE, SEGUIMOS OBSERVANDO PRESIN SOBRE LA LIQUIDEZ DE LA EMPRESA, REFLEJNDOSE EN UN FLUJO LIBRE DE EFECTIVO AJUSTADO (FLEA) DURANTE 2016 INFERIOR ALDE 2015 Y DE LOS UDM AL 2T17 MENOR AL 2T16, Y EN LOS DOS CASOS POR DEBAJO A NUESTRO ESCENARIO BASE DE LA REVISIN ANTERIOR. ESTO RESULTA EN UN DETERIORO DE NUESTRAS PRINCIPALES MTRICAS DE ANLISIS, CON UN NDICE DE COBERTURA DE DEUDA CON CAJA DE 0.7X Y AOS DE PAGO A FLEA SUPERIOR A LOS 20 AOS EN 2016. POR OTRO LADO, PEMEX HA LOGRADO REGULARIZAR SU PLATAFORMA DE PRODUCCIN Y HA SIDO CONGRUENTE CON SU PLAN DE NEGOCIOS, AUN ANTE EL ENTORNO DE PRECIOS BAJOS QUE CONTINA VIVIENDO LA INDUSTRIA PETROLERA A NIVEL MUNDIAL, LO CUAL SE REFLEJA EN UN EBITDA AJUSTADO DURANTE EL 1S17, EN LNEA CON NUESTRO ESCENARIO BASE, Y EN UN NIVEL DE ENDEUDAMIENTO POR DEBAJO DEL LMITE ESTABLECIDO POR EL GOBIERNO FEDERAL PARA EL EJERCICIO FISCAL DE 2017. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE EL AO 2017 HA MEJORADO LA TENDENCIA OBSERVADA EN 2016, POR LO QUE DENTRO DE NUESTRAS PROYECCIONES DE AOS DE PAGO PARA 2017 Y 2018 CONSIDERAMOS QUE PEMEX ALCANZAR NIVELES ACEPTABLES.EN LA PRIMERA TABLA DEL DOCUMENTO ADJUNTO SE MENCIONAN LAS PRINCIPALES CARACTERSTICAS DE LAS EMISIONES DE CEBURS Y NOTAS GARANTIZADAS VIGENTES AL 2T17.PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS

LA CALIFICACIN DETERMINADA PARA PEMEX Y SU PERSPECTIVA SE FUNDAMENTAN EN EL SUPUESTO DE QUE LA DEUDA DE LA EMPRESA CONTINA MANTENIENDO UN ESTATUS DE SOBERANA DE FACTO POR LA IMPORTANCIA QUE SIGUE TENIENDO COMO EMPRESA PRODUCTIVA DEL ESTADO, PUESTO QUE CONTINA SIENDO UN GENERADOR DE INGRESOS RELEVANTE PARA EL GOBIERNO FEDERAL Y LA ECONOMA DEL PAS, A TRAVS DE SUS CONTRIBUCIONES TRIBUTARIAS,EL IEPS GENERADO POR VENTA DE GASOLINAS Y LA DERRAMA ECONMICA A TRAVS DE SUS PROVEEDORES. LO ANTERIOR SE HA PODIDO CONSTATAR POR EL SOPORTE FINANCIERO Y REGULATORIO QUE EL GOBIERNO FEDERAL HA MOSTRADO HACIA LA EMPRESA. ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA CALIFICACIN SON:ESTATUS DE DEUDA SOBERANA. AL SER CONSIDERADA COMO UNA DE LAS PRINCIPALES FUENTES DE INGRESO DEL PAS, LA DEUDA DE PEMEX GOZA DE ESTATUS DE SOBERANA DE FACTO, DEBIDO AL APOYO QUE HA MOSTRADO EL GOBIERNO FEDERAL EN TRMINOS DE APORTACIONES PARA LA LIQUIDEZ ENAOS ANTERIORES.

RECUPERACIN DE INGRESOS AL 2T17. CON EL INCREMENTO DE UN 20.7% EN LOS PRECIOS DE LA MEZCLA MEXICANA EN LOSLTIMOS DOCE MESES (UDM), LA EMPRESA REPORT UN CRECIMIENTO DE 19.9% EN INGRESOS TOTALES, CON CIFRAS POR P$1,269,896M AL 2T17 (VS. P$1,058,698 AL 2T16); BENEFICINDOSE POSITIVAMENTE POR LAS VENTAS DE EXPORTACIN TRAS NO HABER ALCANZADO LA EFICIENCIA ESPERADA EN SU PROCESO DE REFINACIN PARA SATISFACER LA DEMANDA INTERNA DE PETROLFEROS.

MEJORAS OBSERVADAS EN MARGEN EBITDA AJUSTADO. EN TRMINOS OPERATIVOS, PEMEX HA LOGRADO DEMOSTRAR UNA MAYOR CONSOLIDACIN DE SU ESTRATEGIA DE NEGOCIO, LO QUE PERMITI INCREMENTAR SU MARGEN EBITDA AJUSTADO, TRAS ALCANZAR 41.9% AL 2S17 (VS. 37.0% AL 2S16), A TRAVS DEL IMPULSO EN LOS SEGMENTOS QUE PERMITIERON HACER FRENTE A SUS PRINCIPALES COSTOS FIJOS. ESTO AUNADO A UNA DISCIPLINA MS CONTROLADA Y LA EFICIENCIA EN GASTOS QUE PERMITIERONUNA MAYOR RENTABILIDAD. SANA ESTRUCTURA DE DEUDA Y CALENDARIO DE PAGOS. AL 2T17, LA EMPRESA MANTIENE UNA ESTRUCTURA DE ENDEUDAMIENTO FINANCIERO EN LNEA CON EL MODELO DE NEGOCIO, DONDE EL 9.5% DEL TOTAL VENCE EN EL CORTO PLAZO (VS. 14.4% AL 2T16) TRAS COMPLETAR LA RECIENTE ESTRATEGIA DE REFINANCIAMIENTO. ACTUALMENTE, CUENTA CON HERRAMIENTAS FINANCIERAS DISPONIBLES POR US$6,100M Y P$23,500M, DISTRIBUIDOS EN 5 LNEAS DE CRDITO, REDUCIENDO AS EL RIESGO POR FALTA DE LIQUIDEZ.

CADA EN LA PRODUCCIN DE HIDROCARBUROS. EN LOS UDM, LA PRODUCCIN DISMINUY EN -8.5%, CON UN PROMEDIO DE 2,015 MBD AL 2T17 (VS. 2,203 MBD AL 2T16) ANTE LA DECLINACIN NATURAL DE CAMPOS Y EL INCREMENTO DE FLUJO FRACCIONAL DE AGUA EN LOS PRINCIPALES YACIMIENTOS. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE SE ESPERA QUESE REVIERTA DICHA TENDENCIA DURANTE LOS PRXIMOS AOS CON EL APOYO DE ASOCIACIONES ESTRATGICAS (FARMOUTS), EN EL CONTEXTO DE LA REFORMA ENERGTICA.APERTURA DE MERCADO. CONFORME A LO ESTABLECIDO EN LA REFORMA ENERGTICA, A PARTIR DEL 2016 SE INICI EL PROCESO DE ENTRADA A NUEVOS COMPETIDORES PARA EL ABASTECIMIENTO DE GAS Y GASOLINAS EN MXICO; POR LO QUE SE ESPERA QUE, TRAS UNA MAYOR CONSOLIDACIN, EL VOLUMEN DE VENTAS DOMSTICAS PUDIERA VERSE PRESIONADO. ASIMISMO, CONSIDERAMOS QUE PEMEX CUENTA CON UNA ESTRUCTURA DE DEUDA ADECUADA PARA SU MODELO DE NEGOCIO, CON UN CALENDARIO DE AMORTIZACIN DE DEUDA PREPONDERANTEMENTE DE LARGO PLAZO; ESTO HA MEJORADO SU PROMEDIO DE EXPOSICIN DE LA DEUDA FINANCIERA AL INCREMENTAR A 5.1 AOS AL 2T17 DE 4.9 AOS AL 2T16. ADICIONALMENTE, PARAREDUCIR SU RIESGO DE LIQUIDEZ Y HACER FRENTE A LA SITUACIN ACTUAL POR LA QUE EST PASANDO LA INDUSTRIA, ANTE UN ENTORNO DE PRECIOS BAJOS, PEMEX CUENTA CON CINCO LNEAS DE CRDITO REVOLVENTE TANTO EN DLARES COMO EN PESOS, QUE AL 2T17 SUMAN UN TOTAL DE US$6,100M Y P$23,500M, RESPECTIVAMENTE.

POR OTRO LADO, SE CONTINA VIENDO UN DETERIORO EN EL FLUJO LIBRE DE EFECTIVO AJUSTADO (FLEA) DE LA EMPRESA AL 2T17, A PESAR DE QUE RECIENTEMENTE SE HA OBSERVADO UNA TENDENCIA DEMEJORA EN SUS RESULTADOS OPERATIVOS. SE OBSERV UN FLEA NEGATIVO POR -P$ 26,029M, MENOR EN -129.2% AL ESPERADO EN EL ESCENARIO BASE DE LA REVISIN ANTERIOR; AUN CUANDO EL EBITDA AJUSTADO ALCANZ UN MONTO DE P$281,020M AL 2T17, SUPERIOR 58.0% QUE LOS P$177,844M ACUMULADOS AL 2T16 Y 43.7% POR ARRIBA DEL ESCENARIO BASE. EL FLEA NEGATIVO AL 2T17 FUE PRINCIPALMENTE CONSECUENCIA DE LOS PAGOS A PROVEEDORES REALIZADOS DURANTE LOS PRIMEROS DOS TRIMESTRES DE 2017, CORRESPONDIENTES ALAS OBLIGACIONES CONTRADAS DURANTE 2016 Y A LA POLTICA ESTABLECIDA POR LA GERENCIA Y CONSEJO DE ADMINISTRACIN DE LA EMPRESA DE ESTABILIZAR ESTA CUENTA A NIVELES ACORDES AL TAMAO DE LA EMPRESA. ESTE EFECTO FUE CONTRARRESTADO, EN MENOR MEDIDA, POR UNA RECUPERACIN DE CUENTAS POR COBRAR A UN TIPO DE CAMBIO MAYOR AL ESPERADO.

EL FLEA CORRESPONDIENTE AL 2016 TAMBIN SE COMPORT POR DEBAJO DE NUESTROS ESCENARIOS ALCANZANDO UN MONTO DE P$89,324M, EN COMPARACIN CON P$172,372M Y P$96,352 DE LOS ESCENARIOS BASE Y ESTRS DE LA REVISIN ANTERIOR. ESTO FUE CONSECUENCIA PRINCIPALMENTE DE LA RECUPERACIN DEL PRECIOINTERNACIONAL DE LA MEZCLA MEXICANA DURANTE EL LTIMO TRIMESTRE DEL AO Y LA APRECIACIN DEL DLAR FRENTE AL PESO. TAMBIN SE DEBI A MAYORES REQUERIMIENTOS DECAPITAL DE TRABAJO, PRINCIPALMENTE EN EL RUBRO DE CLIENTES, COMO CONSECUENCIA DE AUMENTO EN EL VOLUMEN DE EXPORTACIONES. ASIMISMO, LA INVERSIN EN CAPEX MOSTRUN MAYOR NIVEL QUE EL ESPERADO AL ALCANZAR P$151,408M EN 2016 (VS. P$140,943 ESTIMADOS EN NUESTROS ESCENARIOS).COMO RESULTADO DE UNA MENOR GENERACIN DE FLEA EN 2016, SE OBSERV UN DETRIMENTO EN NUESTROS PRINCIPALES INDICADORES DE NUESTRO ANLISIS. LA RAZN DE COBERTURA DE DEUDA (DSCR) MOSTR NIVELES PRESIONADOS DE 0.3X Y DE 0.7X CONSIDERANDO LA CAJA INICIAL, EN COMPARACIN CON UN DSCR DE 0.7X Y CON CAJA INICIALDE 1.1X ESPERADO DENTRO DEL ESCENARIO BASE DE LA REVISIN ANTERIOR. DEL MISMO MODO, LOS AOS DE PAGO A FLEA REFLEJARON NIVELES DETERIORADOS, NO VISTOS ANTERIORMENTE, LLEGANDO A 20.5 AOS, EN COMPARACIN CON LOS 5.1 Y 2.6 AOS DE 2015 Y 2014, Y POR ARRIBA DE LOS 16.5 AOS DE NUESTRO ESCENARIO DE ESTRS.

AUN ANTE EL ENTORNO DE PRECIOS BAJOS QUE ACTUALMENTE VIVE LA INDUSTRIA PETROLERA Y LOS PROBLEMAS DE LIQUIDEZ QUE HA ENFRENTADO LA EMPRESA DURANTE EL LTIMO AO,CONSIDERAMOS QUE PEMEX HA LOGRADO REGULARIZAR SU PLATAFORMA DE PRODUCCIN Y HA SIDO CONGRUENTE CON LA DISCIPLINA FINANCIERA, LA POLTICA DE CONTENCIN DE GASTOSY EL ENFOQUE DE GENERACIN DE RENTABILIDAD PLANTEADOS POR LA GERENCIA EN SU PLAN DE NEGOCIOS, LO QUE HA ESTABILIZADO SUS RESULTADOS OPERATIVOS. LO ANTERIOR SEHA VISTO REFLEJADO EN UN EBITDA AJUSTADO DURANTE LOS PRIMEROS SEIS MESES DE 2017, EN LNEA CON EL ESCENARIO BASE, LOGRANDO EN LOS UDM AL 2T17 UN INDICADOR DE AOS DE PAGO A EBITDA AJUSTADO DE 42.6 AOS, INFERIOR AL PROYECTADO DE 6.4 AOS DEL ESCENARIO BASE DE NUESTRA REVISIN ANTERIOR Y LIGERAMENTE SUPERIOR A LOS 3.7 AOS DE LOS UDM AL 2T16.

LOS RESULTADOS DE PEMEX SIGUEN DEPENDIENDO ALTAMENTE DE LOS PRECIOS INTERNACIONALES DEL PETRLEO. POR CONSIGUIENTE, LA RECUPERACIN TANTO EN VENTAS COMO EN GENERACIN DE EBITDA AJUSTADO SE DIO RECIENTEMENTE, A PARTIR DEL MOMENTO EN QUE LOS PRECIOS DE EXPORTACINDE LA MEZCLA MEXICANA ALCANZARON UN PROMEDIO DE U$42.6 POR BARRIL (PARA EL PERIODO COMPRENDIDO ENTRE EL 4T16 Y EL 2T17), REVIRTIENDO LA TENDENCIA A LA BAJA QUECOMENZ A FINALES DE 2014, CUANDO EL PRECIO PROMEDIO DE EXPORTACIN DE LA MEZCLA MEXICANA CAY DE U$90.3 A U$64.1 POR BARRIL; NIVEL QUE SIGUI DETERIORNDOSE PARA MANTENER UN PROMEDIO DE U$39.2 POR BARRIL DURANTE TODO 2015 Y LOS TRES PRIMEROS TRIMESTRES DE 2016.

ASIMISMO, LOS RESULTADOS OPERATIVOS, LOSNIVELES DE PRODUCCIN Y LA GENERACIN DE FLUJO DE LA EMPRESA CONTINAN SIENDO IMPACTADOS POR EL RETRASO EN LA IMPLEMENTACIN DE LA REFORMA ENERGTICA. ESTO HA LIMITADO LOS RECURSOS NECESARIOS PARA CONTINUAR EXPLOTANDO LOS YACIMIENTOS OTORGADOS DURANTE LA RONDA CERO Y MEJORAR LAS OPERACIONES DE TRANSFORMACIN DE LA EMPRESA, PRINCIPALMENTE EN SUS PLANTAS DE REFINACIN, DERIVANDO EN UN MAYOR COSTO POR IMPORTACIN DE PRODUCTOS REFINADOS PARA SU VENTA EN EL MERCADO DOMSTICO. COMOCONSECUENCIA, LA GENERACIN DE EBITDA AJUSTADO NO HA LOGRADO REGRESAR A LOS NIVELES DE HACE DOS AOS, AUN CON LOS CAMBIOS DE REGULACIN IMPLEMENTADOS POR EL GOBIERNO FEDERAL, QUE LE HAN PERMITIDO A PEMEX HACER MAYORES DEDUCCIONES DE GASTOS LOGSTICOS DE DISTRIBUCIN Y PRECIO DE REFERENCIA PARA EL CLCULO DE SUS IMPUESTOS, Y EL RECIENTE RECONOCIMIENTO DE LOS GASTOS LOGSTICOS EN LOS PRECIOS DEL COMBUSTIBLE. EN CUANTO A LOS VOLMENES DE PRODUCCIN, ESTOS SIGUEN MOSTRANDO TENDENCIAS DECRECIENTES, ALCANZANDO AL 2T17 UNA DISMINUCIN DE -8.5% CERRANDO CON NIVELES PROMEDIO DE 2,015 MBD (VS. 2,203 MBD AL 2T16), COMO RESULTADO DE UNA MENOR PRODUCCIN DE CRUDO SUPERLIGERO, LIGERO Y PESADO POR LA DECLINACIN NATURAL DE LOS CAMPOS Y AL INCREMENTO DE FLUJO FRACCIONAL DE AGUA EN LOS YACIMIENTOS DELOS ACTIVOS SAMARIA-LUNA Y BELLOTA-JUJO DE LA REGIN SUR, LITORAL DE TABASCO EN LA REGIN MARINA, ABKATN-POL-CHUC DE LA REGIN MARINA SUROESTE Y CANTARELL EN LA REGIN MARINA NORESTE, PARCIALMENTE COMPENSADOS POR LA PLATAFORMA DE PRODUCCIN DE CRUDO PESADO DEL ACTIVO KU-MALOOB-ZAAP.

COMO CONSECUENCIA DE LA CADA EN EL VOLUMEN DE PRODUCCIN DE CRUDO, LA EMPRESA REPORT UNA DISMINUCIN DE APROXIMADAMENTE 910 POZOS EN OPERACIN AL 2T17, EN COMPARACIN CON EL MISMO PERIODO DEL AO ANTERIOR. ESTO HA SIDO CONSECUENCIA DE UNA TENDENCIA DECRECIENTE DE LOS RECURSOS FINANCIEROS DESTINADOS A LA PRODUCCIN DE CRUDO DEBIDO A LOS RECORTES PRESUPUESTALES ACORDADOS AO CON AO POR EL CONSEJO DE ADMINISTRACIN DE LA EMPRESA ANTE EL IMPACTO DE LAS FLUCTUACIONES DE PRECIOS INTERNACIONALES DE LA MEZCLA MEXICANA, ASOCIADOS CON LA SOBREOFERTA DE CRUDO A NIVEL MUNDIAL POR LOS PASES DE LA OPEC Y LOS ESTADOS UNIDOS DE AMRICA. ASIMISMO,LA REDUCCIN EN EL NMERO DE POZOS ES UN REFLEJO DE LA CONTINUIDAD QUE HA TENIDO PEMEX SOBRE SU ESTRATEGIA DE ENFOCAR SUS OPERACIONES HACIA LA EXPLOTACIN DE YACIMIENTOS QUE PUDIERAN ALCANZAR LA RENTABILIDAD ADECUADA A LOS NIVELES DE PRECIO ACTUALES.

A PESAR DEL DETERIORO QUE SIGUE MOSTRANDO LA EMPRESA EN SU FLEA, ESTA HA LOGRADO MANTENER AL 2T17 SU NIVEL DE ENDEUDAMIENTO POR DEBAJO DEL LMITE ESTABLECIDO POR EL GOBIERNO FEDERAL PARAEL EJERCICIO FISCAL DE 2017, EL CUAL ES DE P$150,000M. SIN EMBARGO, PEMEX HA SEGUIDO LLEVANDO A CABO OPERACIONES DE REFINANCIAMIENTO EN LOS MERCADOS INTERNACIONALES CON EL OBJETIVO DE REDUCIR LA PRESIN SOBRE SU LIQUIDEZ AL MODIFICAR SU CALENDARIO DE AMORTIZACIONES A UN MAYOR PLAZO.ENTRE LAS PRINCIPALES OPERACIONES QUE LLEV A CABO, DESTACAN LA EMISIN DE TRES NOTAS SENIOR NO GARANTIZADAS, LLAMADAS EURONOTAS, LISTADAS EN LA BOLSA DE VALORES DE LUXEMBURGO, CON AMORTIZACIN OBLIGATORIA DE SU PRINCIPAL AL VENCIMIENTO, EL CUAL ES DE 4.5, 7 Y 11 AOS; EL FINANCIAMIENTO POR US$5,000M, LLEVADO A CABO EN DICIEMBRE DE 2016, A TRAVS DE BONOS A 10 Y 30 AOS CON TASA DE 5.75% Y 6.90%, RESPECTIVAMENTE; Y LA RECOMPRA DE BONOS CON VENCIMIENTOS EN 2018 Y 2019 PARA DISMINUIR PRESIN DE PAGO POR UN MONTO DE US$742M, QUE FUERON POSTERGADOS APROXIMADAMENTE 1.1 AOS A LOS ESTIMADOS ANTERIORMENTE.

PEMEX TAMBIN CUENTA CON LNEAS BANCARIAS EQUIVALENTES AL PAGO DE 1.8 VECES SUS AMORTIZACIONES DEL AO 2018, SUGIRIENDO QUE LA EMPRESA SEENCUENTRA CUBIERTA EN CASO DE REQUISICIONES DE FINANCIAMIENTO PARA HACER FRENTE A SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS, LO CUAL MITIGA CUALQUIER RIESGO DE PRESIN SOBRE LA LIQUIDEZ DE PEMEX EN UN CORTO PLAZO.

COMO BASE EN NUESTRAS PROYECCIONES DE ESTE AO, SE TOM EN CONSIDERACIN LA TENDENCIA POSITIVA OBSERVADA EN LOS RESULTADOS OPERATIVOS, IMPULSADOS PRIMORDIALMENTE POR MAYORES INGRESOS TRAS UNA MEJORA EN EL PRECIO INTERNACIONAL DE LA MEZCLA MEXICANA Y EL RECONOCIMIENTO DE LOS COSTOS LOGSTICOS EN LOS PRECIOS DE GASOLINAS Y DISEL, Y PRECIOS DE REFERENCIA. SUMADO A LO ANTERIOR, SE ESTIMAQUE LA EMPRESA CONTINE CON SU POLTICA DE BSQUEDA DE RENTABILIDAD Y AUSTERIDAD DE GASTOS, LO CUAL SE VER REFLEJADO EN UNA MEJORA EN LA GENERACIN DE EBITDAAJUSTADO. ASIMISMO, SE ESPERA UN LIGERO DETERIORO EN LA GENERACIN DE FLEA HACIA EL SEGUNDO SEMESTRE DEL AO, POR LO QUE SE PROYECTA UNA FLEA DE P$120,664M AL CIERRE DE 2017, DISMINUYENDO -20.0% QUE EL OBSERVADO EN 2016.

PERFIL DE LA EMPRESA

PETRLEOSMEXICANOS (PEMEX Y/O LA EMPRESA) ES UNA EMPRESA PRODUCTIVA DEL ESTADO, CON PERSONALIDAD JURDICA Y PATRIMONIO PROPIO, QUE TIENE COMO OBJETO GENERAR VALOR ECONMICO PARA LOS ESTADOS UNIDOS MEXICANOS MEDIANTE LAS ACTIVIDADES DE EXPLORACIN, EXTRACCIN, REFINACIN, PROCESAMIENTO DE GAS, LOGSTICA Y COMERCIALIZACIN DE HIDROCARBUROS A TRAVS DE SUS SIETE EMPRESAS PRODUCTIVAS SUBSIDIARIAS: I) PEMEX EXPLORACIN Y PRODUCCIN, II) PEMEX TRANSFORMACIN INDUSTRIAL, III) PEMEX PERFORACIN Y SERVICIOS, IV) PEMEX LOGSTICA, V) PEMEX COGENERACIN Y SERVICIOS, VI) PEMEX FERTILIZANTES Y VII) PEMEX ETILENO. LA EMPRESA Y SUS ENTIDADES SUBSIDIARIASCUENTAN CON AUTONOMA PRESUPUESTARIA, PERO SE SUJETAN AL BALANCE FINANCIERO Y TECHO DE GASTO DE SERVICIOS PERSONALES QUE, A PROPUESTA DE LA SECRETARIA DE HACIENDA Y CRDITO PBLICO, APRUEBE EL CONGRESO DE LA UNIN. PEMEX ES EL OCTAVO PRODUCTOR DE PETRLEO CRUDO Y LA DECIMOCTAVA COMPAA MS GRANDE DE PETRLEO Y GAS A NIVEL MUNDIAL, DE ACUERDO CON EL PETROLEUM INTELLIGENCE WEEKLY, CON BASE EN INFORMACIN DE 2015, ALCANZANDO EN 2016 UNA PRODUCCIN PROMEDIO DE PETRLEO CRUDO DE2,154 MBD Y 5,794 MMPCD DE GAS NATURAL Y DURANTE EL 1S17 DE 2,015 MBD Y 5,316 MMPCD, RESPECTIVAMENTE.

PARA MAYOR INFORMACIN RESPECTO A LA EVOLUCIN DE LAS PRESENTES CALIFICACIONES, SE RECOMIENDA LEER LAS PUBLICACIONES DE HR RATINGS, A PARTIR DE LA CALIFICACIN INICIAL DEL 30 DE AGOSTO DEL 2010, QUE SEENCUENTRAN EN LA PGINA DE INTERNET: WWW.HRRATINGS.COM.

ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTOADJUNTO.

ANEXOS - ESCENARIO DE ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.

CONTACTOSHUMBERTO PATIO

ASOCIADO SENIOR DE CORPORATIVOSHUMBERTO.PATINO@HRRATINGS.COM

JOS LUIS CANODIRECTOR DE DEUDA CORPORATIVA / ABS

JOSELUIS.CANO@HRRATINGS.COMMXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.

ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.

LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S) SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN CALIFICADORA:

EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014.

CRITERIOS GENERALES METODOLGICOS, JUNIO 2017.

PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX

INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.

CALIFICACIN ANTERIOR PEMEX 14-2: HR A- (G), PERSPECTIVA ESTABLE

PEMEX 15: HR A- (G), PERSPECTIVA ESTABLE

PEMEX 15U: HR A- (G), PERSPECTIVA ESTABLE

4.875% NOTA 2028: HR A- (G), PERSPECTIVA ESTABLE

3.750% NOTA 2024: HR A- (G), PERSPECTIVA ESTABLE

2.500% NOTA 2021: HR A- (G), PERSPECTIVA ESTABLE

FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN PEMEX 14-2: 15 DE AGOSTO DEL 2017 PEMEX 15: 15 DE AGOSTO DEL 2017

PEMEX 15U: 15 DE AGOSTO DEL 20174.875% NOTA 2028: 15 DE AGOSTO DEL 2017

3.750% NOTA 2024: 15 DE AGOSTO DEL 20172.500% NOTA 2021: 15 DE AGOSTO DEL 2017

PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 1T09 AL 2T17

RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS,INCLUYENDO LAS PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA REPORTADA POR PEMEX, INSTITUTO NACIONAL DE GEOGRAFA YESTADSTICA (INEGI), SISTEMA DE INFORMACIN ENERGTICA (SIE), SECRETARA DE HACIENDA Y CRDITO PBLICO (SHCP). REPORTES F-20 DE SECURITY EXCHANGE

COMMISSION (SEC) DE LOS ESTADOS UNIDOS DE NORTE AMRICA Y SECRETARIA DE

ENERGA (SENER).CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/AHR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO, LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL ORIGINADOR,ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. (HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO ENLA CLUSULA (V) DE LA SECCIN 3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).

LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O EMISOR, O EN SU NOMBRE,Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.

LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CONINDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HRRATINGS, EN TRMINOS DE LO DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".

HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA BAJA LA CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGODE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE QUE SEENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGASO CRITERIOS DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.

LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADAPOR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRSCOMO COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000 Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).