S&P GLOBAL RATINGS SUBE CALIFICACIONES DE CEMEX Y LAS RETIRA DE SU LISTADO DE
20 Septiembre 2017 - 2:42PM
BMV General Information
RESUMEN*EN LNEA CON NUESTRAS EXPECTATIVAS DE JUNIO DE 2017, CUANDO
COLOCAMOS LAS CALIFICACIONES DEL PRODUCTOR MEXICANO DE CEMENTO,
CEMEX, EN EL LISTADO DE REVISIN ESPECIAL (CREDITWATCH) CON
IMPLICACIONES POSITIVAS, EL DESEMPEO FINANCIERO Y LOS INDICADORES
DE APALANCAMIENTO DE LA EMPRESA HAN SEGUIDO FORTALECINDOSE POR
MEDIO DE LA REDUCCIN Y REFINANCIAMIENTO DE DEUDA.
*SUBIMOS NUESTRAS CALIFICACIONES EN ESCALA GLOBAL A 'BB' DE 'BB-'
DE CEMEX Y DE SUS SUBSIDIARIAS CALIFICADAS. TAMBIN SUBIMOS NUESTRAS
CALIFICACIONES DE LARGO Y CORTO PLAZO EN ESCALA NACIONAL A 'MXA' Y
'MXA-1' DE 'MXA-' Y 'MXA-2', RESPECTIVAMENTE, DE CEMEX S.A.B. DE
C.V. Y CEMEX MXICO. AL MISMO TIEMPO, SUBIMOS NUESTRA CALIFICACIN DE
EMISIN DELA DEUDA SENIOR GARANTIZADA DE CEMEX A 'BB' DE 'BB-' Y LA
DE SUS BONOS PERPETUOS A 'BB-' DE 'B+'. ADEMS SUBIMOS NUESTRAS
CALIFICACIONES DE EMISIN DE LA DEUDASENIOR NO GARANTIZADA EN MONEDA
LOCAL DE LA EMPRESA A 'MXA' DE 'MXA-' Y DE LA DEUDA SUBORDINADA A
'MXBBB+' DE 'MXBBB'. RETIRAMOS LAS CALIFICACIONES DEL LISTADODE
REVISIN ESPECIAL (CREDITWATCH). LA CALIFICACIN DE RECUPERACIN DE LA
DEUDA SENIOR CALIFICADA DE CEMEX SE MANTIENE EN '3'.*LA PERSPECTIVA
ESTABLE REFLEJA NUESTRA EXPECTATIVA DE QUE LAS INICIATIVAS DE CEMEX
PARA MANTENER DE MANERA CONSTANTE SUS MRGENES DE EBITDA POR ENCIMA
DE 20%, JUNTO CON MAYORES REDUCCIONES DE LA DEUDA, PRINCIPALMENTE A
TRAVS DE LA GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO LIBRE, DEBERAN REDUCIREL
NDICE DE APALANCAMIENTO HACIA 4.0X EN LOS PRXIMOS 12 MESES, INCLUSO
SI CONSIDERAMOS CONDICIONES MS VOLTILES PARA EL TIPO DE
CAMBIO.ACCIN DE CALIFICACIN
CIUDAD DE MXICO, 20 DE SEPTIEMBRE DE 2017.- S&P GLOBAL
RATINGSSUBI HOY SUS CALIFICACIONES EN ESCALA GLOBAL A 'BB' DE 'BB-'
DE CEMEX S.A.B. DE C.V. (CEMEX) Y DE SUS SUBSIDIARIAS. TAMBIN
SUBIMOS NUESTRAS CALIFICACIONES DELARGO Y CORTO PLAZO EN ESCALA
NACIONAL -CAVAL- A 'MXA' Y 'MXA-1' DE 'MXA-' Y 'MXA-2',
RESPECTIVAMENTE, DE CEMEX Y CEMEX MXICO. ADEMS, RETIRAMOS LAS
CALIFICACIONES DEL LISTADO DE REVISIN ESPECIAL (CREDITWATCH) CON
IMPLICACIONES POSITIVAS, DONDE LAS COLOCAMOS EL 19 DE JUNIO DE
2017. LA PERSPECTIVA DE LAS CALIFICACIONES EN AMBAS ESCALAS ES
ESTABLE. AL MISMO TIEMPO, SUBIMOS NUESTRA CALIFICACIN DE EMISIN DE
LA DEUDA SENIOR GARANTIZADA DE CEMEX A 'BB' DE 'BB-' Y LA DE SUS
BONOS PERPETUOS A 'BB-' DE 'B+'. TAMBIN SUBIMOS NUESTRAS
CALIFICACIONES DE EMISIN DE LA DEUDA SENIOR NO GARANTIZADA EN
MONEDA LOCAL DE LA EMPRESA A 'MXA' DE 'MXA-' Y DE LA DEUDA
SUBORDINADA A 'MXBBB+' DE 'MXBBB'.
LA CALIFICACIN DE RECUPERACIN DE TODA LA DEUDA SENIOR DE CEMEX QUE
CALIFICAMOS SE MANTIENE EN '3', LO QUE INDICA UNA EXPECTATIVA DE
RECUPERACIN SIGNIFICATIVA (DE 50% A 70%, EN LA BANDA SUPERIOR DEL
RANGO) PARA LOS TENEDORES DE BONOS EN CASO DEINCUMPLIMIENTO DE
PAGO.
FUNDAMENTO
TRAS REGISTRAR INDICADORES CREDITICIOS MS FUERTES EN EL PRIMER
TRIMESTRE CON RESPECTO A NUESTRAS EXPECTATIVAS, EL DESEMPEO
FINANCIERO DE CEMEX HA SEGUIDO MEJORANDO, CON UNA REDUCCIN TOTAL DE
LA DEUDA DE US$1,150 MILLONES DURANTE EL PRIMER SEMESTRE DEL AO.
ESTO REFLEJA LA CONCLUSIN MS RPIDA DE LO ESPERADO DEL PLAN DE
DESINVERSINDE ACTIVOS DE LA EMPRESA, LA TEMPRANA CONVERSIN DE UNA
PARTE DE SUS NOTAS CONVERTIBLES OPCIONALES CON VENCIMIENTO EN MARZO
DE 2018, Y LAS CONDICIONES DE NEGOCIO FAVORABLES EN GENERAL EN LOS
MERCADOS DONDE OPERA LA EMPRESA. ESTOS FACTORES SE TRADUJERON EN
NDICES DE DEUDA A EBITDA Y DE FONDOS OPERATIVOS (FFO, POR SUSSIGLAS
EN INGLS) A DEUDA DE 4.5 VECES (X) Y 12.4%, RESPECTIVAMENTE, AL 30
DE JUNIO DE 2017.
ADEMS, EN JULIO, CEMEX ADQUIRI UNANUEVA LNEA DE CRDITO POR US$4,050
MILLONES PARA REFINANCIAR SU DEUDA EXISTENTE Y CONTINUAR
FORTALECIENDO SU ESTRUCTURA DE CAPITAL Y LIQUIDEZ. ESTOS
FACTORES,AUNADOS A NUESTRA EXPECTATIVA DE QUE CEMEX MANTENDR SU
COMPROMISO DE MEJORAR SUS INDICADORES CREDITICIOS CLAVE NOS
LLEVARON A REVISAR NUESTRA EVALUACIN DEL PERFIL DE RIESGO
FINANCIERO DE LA EMPRESA A UNA CATEGORA MS FUERTE.
DURANTE LOS PRIMEROS SEIS MESES DE 2017, LA CAPACIDAD DE CEMEX PARA
AJUSTAR SUS PRECIOS COMPENS EN CIERTA MEDIDA LA LIGERA DISMINUCIN
EN LOS VOLMENES DE CEMENTO EN MXICO, DEBIDO PRINCIPALMENTE AL BAJO
NIVEL DE GASTO EN EL SECTOR PBLICO PARA PROYECTOS DE
INFRAESTRUCTURA. ESPERAMOS QUE EL CRECIMIENTO EN LOS INGRESOS DE
CEMEX SIGA BENEFICINDOSE DE FAVORABLES FUNDAMENTALES DE LA
INDUSTRIA EN ESTADOS UNIDOS, LO CUAL DEBERA MITIGAR EL IMPACTO DE
LAS CONDICIONES ECONMICAS MS DBILES EN AMRICA LATINA Y EN OTRAS
REGIONES DONDE OPERA LA EMPRESA. TAMBIN ESPERAMOS QUE LOS MRGENES
DE EBITDA AJUSTADO DE CEMEX SE MANTENGAN POR ENCIMA DE 21% A PESAR
DE LAS CRECIENTES PRESIONES DE COSTOS, AL TIEMPO QUE LA EMPRESA
MANTIENE SU ENFOQUE PARA LOGRAR EFICIENCIAS OPERATIVAS EN SU
PLATAFORMA OPERATIVA GLOBAL.ACTUALMENTE EVALUAMOS EL PERFIL DE
RIESGO FINANCIERO DE CEMEX COMO AGRESIVO. NUESTRA PROYECCIN
ACTUALIZADA DE LA EMPRESA INCORPORA UNA REDUCCIN ADICIONAL DE LA
DEUDA DE ALREDEDOR DE US$600 MILLONES DURANTE EL SEGUNDO SEMESTRE
DE 2017, PRINCIPALMENTE A TRAVS DE LA GENERACIN DE FLUJO DE
EFECTIVO INTERNO. ESTO DEBERA MANTENER EL NDICE DE APALANCAMIENTO
DE LA EMPRESA ENTRE 4.0X Y 4.5X AL CIERRE DEL AO, CON UNA TENDENCIA
HACIA MENOS DE 4.0X EN 2018, INCLUSO SI CONSIDERAMOS CONDICIONES MS
VOLTILES EN EL TIPO DE CAMBIO.
ENTRE LOS SUPUESTOS QUE CONSIDERAMOS PARA LOS PRXIMOS DOS AOS ESTN
LOS SIGUIENTES:*CRECIMIENTO DEL PIB DE MXICO DE 1.9% EN 2017 Y DE
2.2% EN 2018, LO QUE LIMITAR LAS VENTAS DE CEMENTO LOCALES DE LA
EMPRESA AL REA BAJA DE UN SOLO DGITO, COMPENSADO EN CIERTA MEDIDA
POR AJUSTES DE DOS DGITOS A LOS PRECIOS DURANTE EL PRIMER SEMESTRE
DE ESTE AO.
*CRECIMIENTO DEL PIB DE ESTADOS UNIDOS DE 2.2% EN 2017 Y 2.3% EN
2018. ESPERAMOS QUE ESTE MERCADOSIGA SIENDO EL PRINCIPAL MOTOR DEL
CRECIMIENTO DE CEMEX EN LOS PRXIMOS DOS AOS, CON UNA SLIDA VENTA DE
CEMENTO EN LOS SECTORES DE VIVIENDA, INDUSTRIAL, COMERCIAL Y DE
INFRAESTRUCTURA.
*TIPO DE CAMBIO AL CIERRE DEL PERIODO DE $19.25 PESOS MEXICANOS
(MXN) Y MXN19.75 PARA 2017 Y 2018, RESPECTIVAMENTE, QUE INCORPORA
UNA VOLATILIDAD POTENCIALMENTE MAYOR CON RESPECTO A LOS NIVELES
ACTUALES.
*CRECIMIENTO DE LOS INGRESOS DENOMINADOS EN PESOS MEXICANOS DE 5.3%
EN 2017 Y DE 5.7% EN 2018.
*SIN REQUERIMIENTOS DE CAPITAL DE TRABAJO ESTE AO Y EN TORNO A
MXN2,800 MILLONES EN 2018.
*GASTO DE CAPITAL (CAPEX) POR APROXIMADAMENTE MXN13,900 MILLONES
PARA 2017 Y DE MXN14,800 MILLONES EN 2018, INCLUYENDO ACTIVIDADES
DE MANTENIMIENTO.
*DESINVERSIONES DE ACTIVOS POR MXN22,700 MILLONES EN 2017, LAS
CUALES SE COMPLETARON PRINCIPALMENTE DURANTE EL PRIMER SEMESTRE DEL
AO.
*ADQUISICIN DE TCL POR ALREDEDOR DE MXN4,200 MILLONES ESTE AO.
*REDUCCIN DE DEUDA DE ALREDEDOR DE US$1,800 MILLONES EN 2017 Y
PAGOS GRADUALES ADICIONALES EN LNEA CON EL PERFIL DE VENCIMIENTODE
DEUDA DE LA EMPRESA. CON BASE EN ESTOS SUPUESTOS OBTUVIMOS LOS
SIGUIENTES INDICADORES CREDITICIOS PARA 2017 Y 2018:*MRGENES DE
EBITDA DE 20.8% Y 21.0%;
*DEUDA A EBITDA DE 4.5X Y 3.9X;*FFO A DEUDA DE 12.3% Y 15.9%, Y
*COBERTURA DE INTERESES CON EBITDA DE 2.9X Y 4.1X.LIQUIDEZ
EVALUAMOS LA LIQUIDEZ DE CEMEX COMO ADECUADA, DE ACUERDO CON
NUESTROS CRITERIOS. ESPERAMOS QUE LAS FUENTES SUPEREN LOS USOS EN
MS DE 1.2X DURANTE LOS SIGUIENTES 12 MESES. ESTA PROPORCIN SE
MANTENDR POR ENCIMA DE 1.0X INCLUSOSI EL EBITDA DISMINUYE 15%,
REFLEJANDO EL MANEJABLE PERFIL DE VENCIMIENTO DE DEUDA DE LA
EMPRESA Y SU LNEA DE CRDITO REVOLVENTE COMPROMETIDA, CUYO MONTO
ESTIMAMOS ESTAR DISPONIBLE EN ALREDEDOR DE UNOS MXN14,600 A FINALES
DE 2017. TAMBIN CONSIDERAMOS QUE LA POSICIN CREDITICIA
SATISFACTORIA DE CEMEX EN LOS MERCADOSDE CAPITALES LOCALES E
INTERNACIONALES, Y SU SLIDA RELACIN CON LOS BANCOS, RESPALDAN LA
LIQUIDEZ DE LA EMPRESA.
PRINCIPALES FUENTES DE LIQUIDEZ:
*EFECTIVO Y EQUIVALENTES A EFECTIVO POR MXN7,577 MILLONES AL 30 DE
JUNIO DE 2017;*FFO POR MXN32,700 MILLONES PARA LOS PRXIMOS 12
MESES, Y
*ALREDEDOR DEMXN73,500 MILLONES RELACIONADOS CON NUEVAS LNEAS DE
CRDITO, QUE INCLUYEN UNA LNEA DE CRDITO REVOLVENTE POR
APROXIMADAMENTE MXN20,600 MILLONES.PRINCIPALES USOS DE
LIQUIDEZ:
*VENCIMIENTOS DE DEUDA DE CORTO PLAZO POR MXN9,511 MILLONES PARA
LOS PRXIMOS 12 MESES;
*REFINANCIAMIENTO DE DEUDA POR ALREDEDOR DE MXN59,600 MILLONES;
*CAPEX POR ALREDEDOR DE MXN14,300 MILLONES PARA LOS PRXIMOS 12
MESES, Y *REQUERIMIENTOS DE CAPITAL DETRABAJO POR MXN1,400 MILLONES
PARA LOS PRXIMOS 12 MESES.
EL NUEVO CONTRATO DE CRDITO ESTSUJETO A UNA RESTRICCIN FINANCIERA
(COVENANT) DE APALANCAMIENTO TOTAL MXIMO DE 5.5X Y UNA COBERTURA
CON INTERESES MNIMA DE 2.0X, DE ACUERDO CON LOS DOCUMENTOS DEL
CRDITO. LA RESTRICCIN FINANCIERA DE APALANCAMIENTO DISMINUYE A
5.25X EN EL PRIMER TRIMESTRE DE 2018, CON BAJAS SEMESTRALES
ADICIONALES HASTA 2020. ESPERAMOS QUE LA EMPRESA MANTENGA UN MARGEN
PARA LAS RESTRICCIONES POR ENCIMA DE 15% DURANTE LOS PRXIMOS 12
MESES. ?PERSPECTIVA
LA PERSPECTIVA ESTABLE REFLEJA NUESTRA EXPECTATIVA DE QUE LAS
INICIATIVAS DE CEMEX PARA MANTENER DE MANERA CONSTANTE SUS MRGENES
DE EBITDA POR ENCIMA DE 20%, JUNTO CON LAS REDUCCIONES DE LA DEUDA,
PRINCIPALMENTE A TRAVS DE LA GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO LIBRE,
DEBERAN REDUCIR EL NDICE DE APALANCAMIENTO HACIA 4.0X EN LOS
PRXIMOS 12 MESES, INCLUSO SI CONSIDERAMOS CONDICIONES MS VOLTILES
PARA EL TIPO DE CAMBIO.
ESCENARIO POSITIVOPODRAMOS TOMAR UNA ACCIN DE CALIFICACIN POSITIVA
EN LOS PRXIMOS 12 MESES SI CEMEX SIGUE FORTALECIENDO SUS
INDICADORES CREDITICIOS, CON UNADISMINUCIN DEL NDICE DE DEUDA A
EBITDA A UN RANGO MEDIO DE 3.0X Y FFO A DEUDA SUPERIOR A 20%, EN
LNEA CON UNA EVALUACIN DE SU RIESGO FINANCIERO MS FUERTE.ESTO PODRA
OCURRIR A TRAVS DE UN MAYOR VOLUMEN DE VENTAS EN LOS MERCADOS
MEXICANO Y ESTADUNIDENSE, AL TIEMPO QUE CEMEX MANTIENE UNA
RENTABILIDAD Y LIQUIDEZ SLIDAS.
ESCENARIO NEGATIVOAUNQUE ES POCO PROBABLE EN LOS PRXIMOS 12 A 18
MESES, PODRAMOS BAJAR LAS CALIFICACIONES DE CEMEX SI UN EVENTO
ADVERSO EN SUS PRINCIPALES MERCADOS AFECTA SU CRECIMIENTO Y
RENTABILIDAD Y/O SI UN CAMBIO INESPERADO EN LAS POLTICAS
FINANCIERAS DE LA EMPRESA DERIVA EN UN NDICE DE APALANCAMIENTO
CERCANO A 5.0X. SNTESIS DE LOS FACTORES DE CALIFICACIN
CEMEX S.A.B. DE C.V.
CALIFICACIN DE RIESGO CREDITICIO
ESCALA GLOBAL BB/ESTABLE/--
ESCALA NACIONALMXA/ESTABLE/MXA-1
RIESGO DEL NEGOCIO SATISFACTORIO
RIESGO PAS INTERMEDIO
RIESGO DE LA INDUSTRIA INTERMEDIO
POSICIN COMPETITIVA SATISFACTORIA
RIESGO FINANCIERO AGRESIVO
FLUJO DE EFECTIVO/APALANCAMIENTO AGRESIVO
ANCLA BB
MODIFICADORESEFECTO DE DIVERSIFICACIN/CARTERA NEUTRAL (SIN
IMPACTO)
ESTRUCTURA DE CAPITAL NEUTRAL (SINIMPACTO)
LIQUIDEZ ADECUADA (SIN IMPACTO)
POLTICA FINANCIERA NEUTRAL (SIN IMPACTO)
ADMINISTRACIN Y GOBIERNO CORPORATIVO SATISFACTORIO (SIN
IMPACTO)
ANLISIS COMPARATIVO DE CALIFICACIN NEUTRAL (SIN IMPACTO)
?
ANLISIS DE RECUPERACINFACTORES ANALTICOS CLAVE
*VALUAMOS A CEMEX COMO NEGOCIO EN MARCHA, DADO QUECONSIDERAMOS QUE
LA EMPRESA SEGUIRA TENIENDO UN MODELO DE NEGOCIO VIABLE, DEBIDO A
SU POSICIN LDER DE MERCADO EN LAS REGIONES DONDE OPERA.*UTILIZAMOS
UNA VALUACIN DEL MLTIPLO DE EBITDA, CON UN MLTIPLO DE 6.0X DEBIDO A
SU PERFIL DE RIESGO DEL NEGOCIO RELATIVAMENTE MS FUERTE QUE EL DE
SUS PARES Y UN EBITDA AL INCUMPLIMIENTO DE US$1,300 MILLONES DESPUS
DE UN AJUSTE POR COMPORTAMIENTO CCLICO DE 10%.SUPUESTOS DE
INCUMPLIMIENTO SIMULADO
*NUESTRO ESCENARIO HIPOTTICO DE INCUMPLIMIENTO SIMULADO PARA
CEMEXSUPONE UNA FUERTE DISMINUCIN DE LA DEMANDA DE CEMENTO,
RELACIONADA CON UN CONTINUO DEBILITAMIENTO EN LAS ACTIVIDADES DE
CONSTRUCCIN RESIDENCIAL Y NO RESIDENCIAL EN LOS PRINCIPALES
MERCADOS DE LA COMPAA, LO QUE SE TRADUCIRA EN UNA MENOR GENERACIN
DE FLUJO DE EFECTIVO. ADEMS, BAJO ESTE ESCENARIO, CEMEX
AFRONTARARESTRICCIONES EN EL ACCESO A LOS MERCADOS DE DEUDA Y
CAPITALES PARA EL REFINANCIAMIENTO DE SUS VENCIMIENTOS DE CORTO
PLAZO.
*BAJO ESTE ESCENARIO, CONSIDERAMOS EL SUPUESTO DE QUE LA EMPRESA
AFRONTARA UN INCUMPLIMIENTO DE PAGO EN 2020, CUANDO VENCE SI
SIGUIENTE AMORTIZACIN DE DEUDA CONSIDERABLE.
CASCADA SIMPLIFICADA
*ESTIMAMOS EL VALOR BRUTO DE LA EMPRESA SIN AJUSTAR EN US$7,800
MILLONES Y RESTAMOS 5% RELACIONADOS CON GASTOS ADMINISTRATIVOS, LO
QUE SE TRADUCE EN UN VALOR NETO DE LAEMPRESA DE US$7,400
MILLONES.
*CONSIDERAMOS QUE ESTE VALOR BRINDARA EXPECTATIVAS DE RECUPERACIN
SIGNIFICATIVAS (DE 50% A 70%) PARA LOS TENEDORES DE NOTAS SENIOR
GARANTIZADAS Y A LOS TENEDORES DE CERTIFICADOS BURSTILES. ESTO
GENERARA UNA RECUPERACIN MNIMA (0% A 10%) PARA LA DEUDASUBORDINADA
DE LA EMPRESA, INCLUYENDO A LOS TENEDORES DE INSTRUMENTOS
CONVERTIBLES OBLIGATORIAMENTE, LO QUE DARA COMO RESULTADO UN
DIFERENCIAL DE CALIFICACINDE DOS NIVELES (NOTCHES) CON RESPECTO A
LA CALIFICACIN DE RIESGO CREDITICIO DE LA EMPRESA.
DETALLE DE LAS CALIFICACIONESCLAVE DE PIZARRA CALIFICACIN ACTUAL
CALIFICACIN ANTERIOR PERSPECTIVA /REV. ESP. ACTUAL PERSPECTIVA
/REV.ESP. ANTERIOR
CEMEX 07-2U MXA MXA- N/A REV. ESP. POSITIVA
CEMEX 09 MXBBB+ MXBBB N/A REV. ESP. POSITIVA
?CRITERIOS Y ARTCULOS RELACIONADOS
CRITERIOS*CRITERIOS DE CALIFICACIONES DE RECUPERACIN (RECUPERO)
PARA EMISORES CORPORATIVOS DE GRADO ESPECULATIVO, 7 DE DICIEMBRE DE
2016.
*METODOLOGA PARA APLICAR CALIFICACIONES DE RECUPERACIN A EMISIONES
CALIFICADAS EN ESCALA NACIONAL , 22 DE SEPTIEMBRE DE 2014.*TABLAS
DE CORRELACIN DE ESCALAS NACIONALES Y REGIONALES DE S&P GLOBAL
RATINGS, 14 DE AGOSTO DE 2017.*CALIFICACIONES CREDITICIAS EN ESCALA
NACIONAL Y REGIONAL, 22 DE SEPTIEMBRE DE 2014.*USO DEL LISTADO DE
REVISIN ESPECIAL (CREDITWATCH) Y PERSPECTIVAS, 14 DE SEPTIEMBRE DE
2009.*CRITERIOS PARA CALIFICAR EMPRESAS 2008: CALIFICACIN DE
EMISIONES, 15 DE ABRIL DE 2008.*METODOLOGA DE CALIFICACIONES DE
GRUPO, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
*METODOLOGA: FACTORES CREDITICIOS DE LA ADMINISTRACIN Y GOBIERNO
CORPORATIVO PARA EMPRESAS Y ASEGURADORAS, 13 DE NOVIEMBRE DE
2012.
*METODOLOGA: RIESGO DE LA INDUSTRIA , 19 DE NOVIEMBRE DE
2013.*METODOLOGA Y SUPUESTOS: DESCRIPTORES DE LIQUIDEZ PARA
EMISORES CORPORATIVOS, 16 DE DICIEMBRE DE 2014.
*FACTORES CREDITICIOS CLAVE PARA LA INDUSTRIA DE MATERIALES PARA LA
CONSTRUCCIN, 19 DE DICIEMBRE DE 2013.
*METODOLOGA Y SUPUESTOS PARA LA EVALUACIN DE RIESGO PAS, 19 DE
NOVIEMBRE DE 2013.
*METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS: NDICES Y AJUSTES, 19 DE
NOVIEMBRE DE 2013.
*METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
ARTCULOS RELACIONADOS
*DESCRIPCIN GENERAL DEL PROCESO DE CALIFICACIN CREDITICIA.
*MXICO - DEFINICIONES DE CALIFICACIN EN ESCALA CAVAL
(NACIONAL).
*S&P GLOBAL RATINGS COLOCA CALIFICACIONES DE CEMEX EN REVISIN
ESPECIAL CON IMPLICACIONES POSITIVAS POR EXPECTATIVA DE MEJORA
FINANCIERA MS RPIDA DE LO ESPERADO, 19 DE JUNIO DE 2017.
ALGUNOS TRMINOS UTILIZADOS EN ESTE REPORTE, EN PARTICULAR ALGUNOS
ADJETIVOS USADOS PARA EXPRESAR NUESTRA OPININ SOBRE FACTORES DE
CALIFICACIN IMPORTANTES, TIENEN SIGNIFICADOS ESPECFICOS QUE SE LES
ATRIBUYEN EN NUESTROS CRITERIOS Y, POR LO TANTO, SE DEBEN LEER
JUNTOCON LOS MISMOS. PARA OBTENER MAYOR INFORMACIN VEA NUESTROS
CRITERIOS DE CALIFICACIN EN WWW.STANDARDANDPOORS.COM.MX INFORMACIN
REGULATORIA ADICIONAL1) INFORMACIN FINANCIERA AL 30 DE JUNIO DE
2017.
2) LA CALIFICACIN SE BASA EN INFORMACIN PROPORCIONADA A S&P
GLOBAL RATINGS POR EL EMISOR Y/O SUS AGENTES Y ASESORES. TAL
INFORMACIN PUEDE INCLUIR, ENTRE OTRAS, SEGN LAS CARACTERSTICAS DE
LA TRANSACCIN, VALOR O ENTIDAD CALIFICADOS, LA SIGUIENTE: TRMINOS Y
CONDICIONES DE LA EMISIN, PROSPECTO DE COLOCACIN, ESTADOS
FINANCIEROS ANUALES AUDITADOS Y TRIMESTRALES, ESTADSTICAS
OPERATIVAS -EN SU CASO, INCLUYENDO TAMBIN AQUELLAS DE LAS COMPAAS
CONTROLADORAS-, INFORMACIN PROSPECTIVA -POR EJEMPLO, PROYECCIONES
FINANCIERAS-, INFORMES ANUALES, INFORMACIN SOBRE LAS CARACTERSTICAS
DEL MERCADO, INFORMACIN LEGAL RELACIONADA, INFORMACIN PROVENIENTE
DE LAS ENTREVISTAS CON LA DIRECCIN E INFORMACIN DE OTRAS FUENTES
EXTERNAS, POR EJEMPLO, CNBV, BOLSA MEXICANA DE VALORES. LA
CALIFICACIN SE BASA EN INFORMACIN PROPORCIONADA CON ANTERIORIDAD A
LA FECHA DE ESTE COMUNICADO DE PRENSA; CONSECUENTEMENTE, CUALQUIER
CAMBIO EN TAL INFORMACIN O INFORMACIN ADICIONAL, PODRA RESULTAR EN
UNA MODIFICACIN DE LA CALIFICACIN CITADA.?
CONTACTOS ANALTICOS:LAURA MARTNEZ, CIUDAD DE MXICO, 52 (55)
5081-4425; LAURA.MARTINEZ@SPGLOBAL.COMLUIS MANUEL M MARTNEZ, CIUDAD
DE MXICO, 52 (55) 5081-4462; LUIS.MARTINEZ@SPGLOBAL.COM