HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE LP DE HR A Y MODIFIC LA PERSPECTIVA D
22 Septiembre 2017 - 04:45PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (22 DE SEPTIEMBRE DE 2017) - HR RATINGS RATIFIC LA
CALIFICACIN DE LP DE HR A Y MODIFIC LA PERSPECTIVA DE ESTABLE A
POSITIVA PARA LAS EMISIONES DE CEBURS DELP CON CLAVE DE PIZARRA
ACTINVR 16, ACTINVR 17 Y ACTINVR 17-2 DE CORPORACIN ACTINVER POR UN
MONTO TOTAL DE P$1,300M.
LAS EMISIONES DE CEBURSCON CLAVE DE PIZARRA ACTINVR 16, ACTINVR 17
Y ACTINVR 17-2 SE REALIZARON AL AMPARO DEL PROGRAMA. LA MODIFICACIN
DE LA PERSPECTIVA DE LAS EMISIONES SE BASA ENLA CALIFICACIN DE
CONTRAPARTE DE LP DE CORPORACIN ACTINVER , LA CUAL FUE ACTUALIZADA
EN HR A CON PERSPECTIVA POSITIVA EL PASADO 22 DE SEPTIEMBRE DE 2017
Y PUEDE SER CONSULTADA CON MAYOR DETALLE EN WWW.HRRATINGS.COM (VER
"CALIFICACIN DEL EMISOR" EN ESTE DOCUMENTO). POR SU PARTE, LA
CALIFICACIN DE LA EMPRESA SE BASAEN SU POSICIN DE FORTALEZA EN
MATERIA DE CALIDAD DE LA CARTERA QUE SE HA MANTENIDO A TRAVS DEL
BANCO Y LA ARRENDADORA , LO QUE HA PROPICIADO UNA ADECUADA
GENERACIN DE FLUJOS. ASIMISMO, CORPORACIN ACTINVER SIGUE TOMANDO
MAYOR PARTICIPACIN DENTRO DEL MERCADO DE FONDOS DE INVERSIN,
ACTIVIDAD QUE REPRESENTA SU PRINCIPAL LNEA DE NEGOCIO, Y CON ELLO
SE TIENE UNA ALTA PROPORCIN DE INGRESOS RECURRENTES POR MEDIO DE
COMISIONES. POR SU PARTE, SE LOGR DIVERSIFICAR LAS HERRAMIENTAS DE
FONDEO CON EL FIN DE REDUCIR LA EXPOSICIN EN PRLVS Y ADEMS, LA
DIVERSIFICACIN DE LNEAS DE NEGOCIO E INCREMENTO DE LAS COMISIONES
COBRADAS CONDUJO AUN AUMENTO DEL RESULTADO NETO. NO OBSTANTE, LOS
GASTOS DE ADMINISTRACIN SE CONSERVAN ELEVADOS, DEMOSTRANDO UN REA
DE OPORTUNIDAD EN LA EFICIENCIA DE LA EMPRESA. ASIMISMO, CORPORACIN
ACTINVER A TRAVS DE SUS SUBSIDIARIAS CONTINA CON UNA AGRESIVA
ESTRATEGIA DE USO DE CAPITAL, LLEVANDO A QUE LAS MTRICAS DE
SOLVENCIASE UBIQUEN EN NIVELES PRESIONADOS.
LAS EMISIONES DE CEBURS SE REALIZARON AL AMPARO DEL PROGRAMA
AUTORIZADO EL 24 DE MAYO DE 2013 POR LA CNBV POR UN MONTO DE HASTA
P$800.0M Y CON UNA VIGENCIA DE 5 AOS A PARTIR DE LA FECHA DE
AUTORIZACIN. CABE MENCIONAR QUEEL PROGRAMA CUENTA CON UN MONTO
TOTAL AUTORIZADO DE P$1,600M. DICHAS EMISIONES ASCIENDEN A UN MONTO
TOTAL CONJUNTO DE P$1,300M A UN PLAZO APROXIMADO DE 5 AOSY A UNA
TASA DE 6.43%, PARA LA EMISIN ACTINVR 16 Y TIIE + 1.8% PARA LAS
EMISIONES ACTINVR 17 Y ACTINVR 17-2. LAS CARACTERSTICAS DE LAS
EMISIONES SE DETALLAN ACONTINUACIN:
PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS
CORPORACIN ACTINVER ES UNA SOCIEDAD TENEDORA DE ACCIONES DE SUS
SUBSIDIARIAS, A TRAVS DE LAS CUALES SE OFRECEN PRODUCTOS Y
SERVICIOS DE INVERSIN, FINANCIAMIENTO Y CAPTACIN. ACTUALMENTE,
CORPORACIN ACTINVER CUENTA CON UNA OFICINA MATRIZ EN LA CIUDAD DE
MXICO Y TIENE PRESENCIA A NIVEL NACIONAL, DONDE SE BRINDAN
LOSDISTINTOS PRODUCTOS Y SERVICIOS FINANCIEROS. ADICIONAL A LAS
ACTIVIDADES PREVIAMENTE MENCIONADAS, CORPORACIN ACTINVER HA
REALIZADO INVERSIONES EN DIFERENTES EMPRESAS PARA FORTALECER SU
MODELO DE NEGOCIO, LAS CUALES SE DEDICAN A LA PRESTACIN DE
SERVICIOS DE TECNOLOGA, INFRAESTRUCTURA Y DE PRESTACIN DE
SERVICIOS. DENTRO DE LAS SUBSIDIARIAS SE ENCUENTRA ACTINVER CASA DE
BOLSA, LA CUAL PRESTA SERVICIOS DE INTERMEDIACIN BURSTIL; OPERADORA
ACTINVER, PRESTA SERVICIOS DE ADMINISTRACIN, DISTRIBUCIN, PROMOCIN
DE FONDOS DE INVERSIN DE DEUDA TRADICIONAL, DEUDA DINMICA,
COBERTURA, RENTA VARIABLE Y FONDO DE FONDOS, MANTENINDOSE COMO LA
QUINTA OPERADORA DENTRO DEL MERCADO MEXICANO; BANCO ACTINVER,
PRESTA SERVICIOS DE ASESORA DE INVERSIONES Y OFRECE SERVICIOS Y
PRODUCTOS BANCARIOS Y FONDOS DEINVERSIN; Y ARRENDADORA ACTINVER
(ANTES PURE LEASING), OFRECE PRODUCTOS DE ARRENDAMIENTO PURO CON EL
OBJETIVO DE FORTALECER LOS PROCESOS PRODUCTIVOS (TRANSPORTE,
INFRAESTRUCTURA, LOGSTICA, ARTE GRFICO Y SALUD) AL SECTOR DE PYMES
.
ENTRE LOS PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS POR HR RATINGS PARA LA
MODIFICACIN DE LA PERSPECTIVA SE TOM EN CUENTA QUE, A PESAR DEL
FUERTE CRECIMIENTO DE LAS OPERACIONES, CORPORACIN ACTINVER SIGUE
PRESENTANDO UNA ELEVADA CALIDAD DE LA CARTERA A TRAVS DEL BANCO Y
LA ARRENDADORA AL HABER MANTENIDO EL NDICE DE MOROSIDAD Y EL NDICE
DE MOROSIDAD AJUSTADODESDE EL 1T13 EN NIVELES INFERIORES A 2.5% Y
3.0%, RESPECTIVAMENTE. ESTO ES UN REFLEJO DE LOS SLIDOS PROCESOS DE
ORIGINACIN, ANLISIS Y COBRANZA CON LOS QUE CUENTA LA ARRENDADORA,
AS COMO POR EL BAJO PERFIL DE RIESGO QUE DEMUESTRAN LOS CLIENTES
DEL BANCO AL TENER LAS LNEAS ASEGURADAS CON LOS VALORES DE LOS
CLIENTES. ESPECFICAMENTE, EN EL LTIMO AO LA CARTERA VENCIDA DECRECI
UN -16.0%, POR LO QUE LOS NDICES DE MOROSIDAD PRESENTARON UNA
MEJORA AL CERRAR EN 1.1% Y 1.1%AL 2T17, SEGN CORRESPONDE,
COLOCNDOSE EN LNEA A LOS ESPERADO EN LAS LTIMAS PROYECCIONES
REALIZADAS EN UN ESCENARIO BASE. CABE DESTACAR QUE, AUNQUE LA
CARTERA DE ARRENDADORA ACTINVER REPRESENTA 28.4% DEL PORTAFOLIO
TOTAL DE CORPORACIN ACTINVER, APROXIMADAMENTE EL 51.5% DE LA
CARTERA VENCIDA PROVIENE DE ESTA SUBSIDIARIA, YA QUE ES UN
PORTAFOLIO DE MAYOR PERFIL DE RIESGO. HR RATINGS CONSIDERA QUE LA
CALIDAD DE LA CARTERA DE LA EMPRESA SE CONSERVA EN NIVELES DE
FORTALEZA.POR OTRA PARTE, SE PUEDE APRECIAR COMO LOS ACTIVOS
ADMINISTRADOS DENTRO DE FONDOS DE INVERSIN HAN EVOLUCIONADO
ADECUADAMENTE, CERRANDO CON UN MONTO DEACTIVOS NETOS DE P$141,031M
AL 2T17 (VS. P$131,008M AL 2T16). LO ANTERIOR ARROJA UN CRECIMIENTO
ANUAL DEL 7.7% DEL 2T16 AL 2T17 (VS. 16.5% DEL 2T15 AL 2T16),
CONSERVNDOSE POR ENCIMA DE LAS PROYECCIONES REALIZADAS POR HR
RATINGS EN EL REPORTE ANTERIOR AL PREVER UN MONTO DE P$137,811M EN
UN ESCENARIO BASE. DICHA EVOLUCIN SE DEBI AL LANZAMIENTO DE DOS
FONDOS DE INVERSIN, AS COMO A UNA ESTRATEGIA DE MARKETING
INCORPORADA EN EL LTIMO AO, LA CUAL CONSISTI EN AGRUPAR LOS FONDOS
OFRECIDOS SEGN SU TIPO DE RIESGO DE INVERSIN CON LA INTENCIN DE QUE
LOS CLIENTES SE FAMILIARICEN Y PUEDAN MANEJAR E IDENTIFICAR CON
MAYOR FACILIDAD SUSINVERSIONES. CABE MENCIONAR QUE CORPORACIN
ACTINVER SE MANTIENE COMO LA QUINTA OPERADORA DE FONDOS MS GRANDE
DEL PAS. ASIMISMO, EL CRECIMIENTO DEL MERCADO FUE INFERIOR AL DE LA
EMPRESA EN LOS LTIMOS DOCE MESES, POR LO QUE AUN MOSTRANDO UN
CRECIMIENTO INFERIOR AL DE AOS ANTERIORES POR LA ELEVADA
VOLATILIDAD DEL 2016, ESTE SE CONSERVA POR ENCIMA. NO OBSTANTE, EL
INCREMENTO EN LAS TASAS, CONDUJO A QUE LOS PORTAFOLIOS SE VOLVIERAN
MS RENTABLES POR LO QUE SE PREV QUE EL CRECIMIENTO SIGA RETOMNDOSE,
YA QUE CADA VEZ ES MS ATRACTIVO INVERTIR EN EL MERCADO FINANCIERO
QUE EN UN NEGOCIO CON MAYOR RIESGO. HR RATINGS CONSIDERA QUE LA
EMPRESA MUESTRA UN SANO CRECIMIENTO Y ADECUADA CAPACIDAD DE
ADMINISTRACIN DE BIENES EN FONDOS, MANTENIENDO UNA BUENA POSICIN
DENTRO DEL MERCADO Y QUE LE PERMITEUN INGRESO ESTABLE.
ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE HISTRICAMENTE EL MIN AJUSTADO DE
CORPORACIN ACTINVER SE HA MANTENIDO EN NIVELES BAJOS COMO
CONSECUENCIA DEL MODELO DE NEGOCIO, YA QUE HA COBRADO MENORES TASAS
DE INTERS A LOS CLIENTES QUE PRESENTAN UN BAJO RIESGO DE CRDITO, YA
QUE BUSCAN TENER UNA SLIDA GARANTA, SIENDO LA PRENDARIA BURSTIL.
DURANTE EL 2015, EL MARGEN SE CAY CONSIDERABLEMENTE PORQUE LOS
INGRESOS POR COMISIONES COBRADAS DE LOS FONDOS DE INVERSIN SE
DISMINUYERON; NO OBSTANTE, SE TUVO UNA MEJORA EN EL 2016. LO
ANTERIOR DEBIDO A UN FUERTE INCREMENTO DE LOS INGRESOS POR
INTERESES DEBIDO ALACELERADO CRECIMIENTO Y MEZCLA DE LOS ACTIVOS
PRODUCTIVOS, ESPECFICAMENTE GENERADOS POR LA AGRESIVA ESTRATEGIA DE
COLOCACIN DE LA ARRENDADORA, AS COMO POR EL BANCO QUE FUE CAPAZ DE
INCREMENTAR SU TASA ACTIVA EN FUNCIN DE SU PLAN DE NEGOCIOS,
BUSCANDO MEJORAR SU SPREAD DE TASAS. DE IGUAL FORMA, SE LOGR
INCREMENTAREL PORCENTAJE DE COMISIN COBRADA POR ADMINISTRACIN DE
FONDOS DE INVERSIN. CON ELLO, EL MARGEN FINANCIERO ACUMULADO 12M
CERR EN P$972.4M AL 2T17 (VS. P$836.9M AL 2T16). ESTO SE VIO
REFLEJADO EN EL MIN AJUSTADO, EL CUAL CERR EN 1.6% AL 2T17 (VS.
1.5% AL 2T16). EN ESE SENTIDO, SE OBSERVA COMO EL MIN AJUSTADO
DEMUESTRA UNA MEJORA, SIN EMBARGO, SE MANTIENE RELATIVAMENTE BAJO
PARA EL SECTOR.
DEBE RECALCARSE QUE EL MARGEN FINANCIERO SE PRESION DURANTE AL
1S17, EN COMPARACIN CON 1S16 EN RESPUESTA A MAYORES GASTOS POR
INTERESES DE LA ARRENDADORA DEBIDO AL DESCALCE DE TASAS PROVENIENTE
DE LOS INCREMENTOS EN LA TASA DE REFERENCIA, SIN EMBARGO, YA SE
CUENTA CON ALREDEDOR DEL 75.0% DE LA CARTERA CUBIERTA CON UN
CONTRATO DE FLUCTUACIONES PARA LA TIIE. DE IGUAL FORMA, LA MEZCLADE
ACTIVOS PROVENIENTES DE LOS FONDOS DE INVERSIN Y LA LIGERA
APRECIACIN DEL SPREAD DE TASAS CONLLEVARA A QUE EL MIN AJUSTADO SE
COLOQUE EN RANGOS SIMILARESA LOS ACTUALES EN LOS PRXIMOS
PERIODOS.
EN LNEA CON LA MEJORA EN EL MARGEN, SE OBSERVA UN INCREMENTO EN LAS
COMISIONES NETAS POR UN MAYOR COBRO DE COMISIONES PROVENIENTES DE
LA ADMINISTRACIN DE LOS FONDOS DE INVERSIN, AS COMO POR ACTIVIDADES
DE TESORERA. LAS COMISIONES COBRADASPOR LOS BIENES ADMINISTRADOS SE
MANTIENEN COMO EL INGRESO PRINCIPAL DE CORPORACIN ACTINVER, LO QUE
REFLEJA UNA ESTABILIDAD. ES RELEVANTE COMENTAR QUE SE MUESTRA UNA
FUERTE RECUPERACIN EN EL RESULTADO POR INTERMEDIACIN TRAS UNA MAYOR
UTILIDAD POR COMPRAVENTA DE LA POSICIN PROPIA DE LA EMPRESA. POR
ESTA RAZN, LOS OTROS INGRESOS 12M PASARON DE P$643.3M AL 2T16 A
P$906.7M AL 2T17. ES AS QUE LOS INGRESOS TOTALES DE LA OPERACIN
MOSTRARON UNA MEJORA, PRINCIPALMENTE POR LA ESTABILIDAD DE LOS
INGRESOS OBTENIDOS POR LOS FONDOS DE INVERSIN, UNA MAYOR
RENTABILIDAD DE LA CARTERA DE CRDITO Y ARRENDAMIENTO Y LA
RECUPERACIN DE LOS OTROSINGRESOS DE LA OPERACIN, EN SU MAYORA POR
UNA UTILIDAD POR COMPRAVENTA POSITIVA.
POR OTRO LADO, EL ACELERADO CRECIMIENTO DE LA EMPRESA DURANTE 2013,
2014 Y 2015 CONDUJO A UNA ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL MS ROBUSTA, Y
CON LA CONTRACCIN DE LOS MERCADOS DURANTE 2015 Y 2016, LAS
EFICIENCIAS SE CONSERVAN ELEVADAS, POR ENCIMA DE LA MEDIA DEL
SECTOR, EVITANDO QUE SE PUEDAN REFLEJAR ECONOMAS DE ESCALA CON EL
CRECIENTE VOLUMEN DE OPERACIONES. DE ESTA FORMA, AL ANALIZAR LOS
GASTOS OPERATIVOS ENCONTRAMOS COMO LA PRESIN OBSERVADA EN 2015
IMPULS A LA EMPRESA A IMPLEMENTAR UNA ESTRATEGIA DE CONTROL DE
GASTOS. ES POR ELLO QUE LOS GASTOS DE ADMINISTRACIN SE
INCREMENTARON UN 9.9% DEL 2015 AL 2016. SIN EMBARGO, EN LOS LTIMOS
DOCE MESES ESTOS SE ELEVARONUN 16.6%, LO QUE EQUIVALE A UN MONTO DE
P$3,202M AL 2T17 (VS. 5.2% DEL 2T15 AL 2T16 Y P$2,746M AL 2T16).
ASIMISMO, SE INCURRIERON EN MAYORES GASTOS DE TESORERA Y BANCA DE
INVERSIN EN VISTA DE LAS TRANSACCIONES DE DEUDA QUE SE TUVIERON
DURANTE EL 2016, AS COMO DE LOS FONDOS DE INVERSIN AL ALCANZAR UNA
MAYOR PARTICIPACIN DEL MERCADO. ESTO CON LA INTENCIN DE SOPORTAR EL
CRECIENTE VOLUMEN DE OPERACIONES.
LOS INGRESOS POR INTERESES Y COMISIONES NETAS HICIERON QUE EL
RESULTADO DE LA OPERACIN 12M PASARA DE P$366.6M AL 2T16 A P$614.9M
AL 2T17, LO CUAL COMPENS EL AUMENTO DE LOS GASTOS DE ADMINISTRACIN
PARA SOSTENER EL CRECIMIENTO OBSERVADO. DE ESTA FORMA, EL RESULTADO
NETO ACUMULADO 12 MESES AL 2T17 SE APRECI, COLOCNDOSE EN NIVELES
SIMILARES AL ESPERADO POR HR RATINGS EN LASPROYECCIONES DEL REPORTE
ANTERIOR CON FECHA DEL 15 DE JUNIO DE 2017, EN DONDE SE ASUMA UNA
UTILIDAD NETA DE P$431.6M, Y CON ELLO, UN ROA PROMEDIO Y ROE
PROMEDIO DE 0.7% Y 8.5% AL 2T17. EN TANTO QUE EL RESULTADO NETO
ACUMULADO 12M DE CORPORACIN ACTINVER AL 2T17 FUE DE P$414.4M,
REFLEJANDO UN ROA PROMEDIO DE 0.7% Y UNROE PROMEDIO DE 8.2% (VS.
0.5% Y 5.1% AL 2T16). HR RATINGS CONSIDERA QUE LAS MTRICAS DE
RENTABILIDAD EXHIBEN UNA MEJORA, COLOCNDOSE EN RANGOS MODERADOS
PARAEL MODELO DE NEGOCIO DE LA EMPRESA.
EL MODELO DE NEGOCIOS DE CORPORACIN ACTINVER SE CARACTERIZA POR
TENER UN ELEVADOUSO DEL CAPITAL CONTABLE, POR LO QUE LAS MTRICAS DE
SOLVENCIA HISTRICAMENTE SE HAN COLOCADO EN RANGOS PRESIONADOS. ES
AS QUE AL 2T17 EL NDICE DE CAPITALIZACIN SE COLOC EN 9.0% Y LA RAZN
DE APALANCAMIENTO EN 10.7X, NIVELES RELATIVAMENTE SIMILARES CON LO
ESPERADO. ES RELEVANTE MENCIONAR QUE PARA EL CLCULO DEL INDICADOR
HR RATINGS CONSIDERA LOS ACTIVOS TOTALES SIN PONDERAR YA QUE NO SE
CUENTA CON UN CMPUTO DE CAPITALIZACIN. LA ESTRATEGIA DE LA EMPRESA
SE MANTENDRA ENLOS SIGUIENTES AOS. POR LTIMO, ENCONTRAMOS COMO LA
RAZN DE CARTERA VIGENTE A DEUDA NETA SE REDUJO AL PASAR DE 1.4X AL
2T16 A 1.1X AL 2T17, EN SU MAYORA OCASIONADO POR UNA MAYOR
PROPORCIN DE OBLIGACIONES CON COSTO QUE DE CARTERA VIGENTE. NO
OBSTANTE, HR RATINGS OPINA QUE EL INDICADOR SE MANTIENE EN RANGOS
SANOS, PERMITINDOLE A LA EMPRESA CUBRIR LOS PASIVOS CON COSTO EN
TIEMPO Y FORMA.
POR LTIMO, AL ANALIZAR LOSDIEZ PRINCIPALES ACREDITADOS DE
CORPORACIN ACTINVER, SE OBSERVA UN AUMENTO EN LOS MISMOS, AL CERRAR
CON UN SALDO TOTAL DE P$3,771M AL 1T17 (VS. P$3,576M AL 1T16). NO
OBSTANTE, EL CRECIMIENTO DE LA CARTERA TOTAL CONLLEV A UNA
DISMINUCIN DE LA CONCENTRACIN, AL PASAR DE REPRESENTAR 28.6% AL
1T16 A COLOCARSE EN 20.0%AL 1T17. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA
TENDENCIA DECRECIENTE SE APRECIA DESDE PERIODOS ANTERIORES, YA QUE
AL 1T14 LA CONCENTRACIN SE UBICABA EN 37.9%. POR SUPARTE, DICHOS
CLIENTES EQUIVALEN A 0.7X EL CAPITAL CONTABLE AL 1T17, CERRANDO EN
NIVELES INFERIORES QUE EL TRIMESTRE ANTERIOR (VS. 0.8X AL 1T16). HR
RATINGS CONSIDERA QUE CORPORACIN ACTINVER MUESTRA UNA MEJORA EN
COMPARACIN CON EL AO PASADO YA QUE SU MODELO DE NEGOCIOS SE ENFOCA
PRINCIPALMENTE EN EL RETAIL, MS QUEEN CRDITOS CON MONTOS
CONSIDERABLES.
ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.
ANEXOS - ESCENARIO ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.
ANEXOS - ESTADOS FINANCIEROS SIN CONSOLIDAR INCLUIDOS EN EL
DOCUMENTO ADJUNTO.GLOSARIO INCLUIDO EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
CONTACTOSKAREN MRQUEZ
ANALISTA SR.KAREN.MARQUEZ@HRRATINGS.COM
TANA GARCAANALISTA SR.
TANIA.GARCIA@HRRATINGS.COMLAURA BUSTAMANTE
SUBDIRECTORA DE INSTITUCIONES FINANCIERAS/
ABSLAURA.BUSTAMANTE@HRRATINGS.COM
FERNANDO SANDOVAL
DIRECTOR EJECUTIVO DE INSTITUCIONES FINANCIERAS / ABS
FERNANDO.SANDOVAL@HRRATINGS.COM
MXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO
3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.
LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA
ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO
EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS,DE CONFORMIDAD CON LA(S) SIGUIENTE(S)
METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN
CALIFICADORA:
METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA BANCOS (MXICO), MAYO 2009
METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA CASAS DE BOLSA (MXICO), JUNIO
2009
METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA INSTITUCIONES FINANCIERAS NO
BANCARIAS (MXICO), MAYO 2009
ADENDUM - METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA ARRENDADORAS FINANCIERAS Y
ARRENDADORAS PURAS (MXICO), ENERO 2010
PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR
DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX
INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES
A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.CALIFICACIN ANTERIOR
ACTINVR 16: HR A / PERSPECTIVA ESTABLE
ACTINVR 17: HR A / PERSPECTIVA ESTABLEACTINVR 17-2: HR A /
PERSPECTIVA ESTABLE
FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN ACTINVR16: 15 DE JUNIO DE 2017
ACTINVR 17: 15 DE JUNIO DE 2017
ACTINVR 17-2: 15 DE JUNIO DE 2017PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN
FINANCIERA UTILIZADA POR HR RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA
PRESENTE CALIFICACIN. 1T10 - 2T17RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN
UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS
INFORMACIN FINANCIERA TRIMESTRAL INTERNA Y ANUAL DICTAMINADA POR
KPMG PROPORCIONADOS POR LA EMPRESA.
CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE
FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A
HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE
SEGUIMIENTO,LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS
ENTRE EL ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES
ADQUIRENTES DE DICHOS VALORES. (EN SU CASO)N/A HR RATINGS DE MXICO,
S.A. DE C.V. (HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE
VALORES AUTORIZADA POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES
(CNBV), REGISTRADA ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC)
COMO UNA NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION
(NRSRO) PARA LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E
INSTITUCIONES FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA
SECCIN 3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934Y
CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN
SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).
LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O
EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS
HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE
PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO
INTERNOPARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA
PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA
INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL
MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO
DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE
C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD
CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O
RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO
DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS
ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS
CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON
INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y
LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE
EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O
TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARACOMPRAR, VENDER O
MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE
NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A
ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS
METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO
DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE
LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE
VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".HR RATINGS
BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE
FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES,
SINEMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN,
EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE
DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O PORLOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL
USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE
DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE
CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA
BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA
OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DEUNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA
ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE
MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA BAJA LA
CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO
DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE
MANERA TICA YCON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA
NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA
PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDESE PUEDEN CONSULTAR
DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS
DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN
ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA
Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD
ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA
IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA
CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS
ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA
RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A
UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO
ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD
CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO
COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS
HONORARIOS QUEHR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES
GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE
EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR
TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA
CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000
Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).