FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L. - (OCTUBRE 11, 2017): FITCH RATINGS RATIFIC LAS CALIFICACIONES DE MINERA FRISCO, S.A.B. DE C.V. (MINERA FRISCO) COMO SIGUE:- CALIFICACIN DE LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL EN A-(MEX);

- CALIFICACIN DE CORTO PLAZO EN ESCALA NACIONAL EN F2(MEX);

- CALIFICACIN DE LARGOPLAZO EN ESCALA NACIONAL DE LA EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES (CBS) DENOMINADA MFRISCO 13 EN A-(MEX);

- CALIFICACIN DE CORTO PLAZO EN ESCALA NACIONAL DE PROGRAMA DUAL DE CBS EN F2(MEX).

LA PERSPECTIVA DE LAS CALIFICACIONES ES NEGATIVA.

LAS CALIFICACIONES DE MINERA FRISCO SE SUSTENTAN EN LA FORTALEZA DE SUS ACCIONISTAS DE CONTROL Y COMPAAS RELACIONADAS, DIVERSIFICACIN DE OPERACIONES EN TRMINOS DE PRODUCTO, MINAS, SINDICATOS Y GEOGRAFA; AS COMO POR SU ESTRUCTURA DE COSTOS COMPETITIVA, FLEXIBILIDAD FINANCIERA Y NIVELES DE APALANCAMIENTO. POR OTRA PARTE, LAS CALIFICACIONES SE ENCUENTRAN LIMITADAS POR LA EXPOSICIN A LA VOLATILIDAD EN PRECIOS DE METALES, CONDICIONES METEOROLGICAS ADVERSAS, NIVEL DE RESERVAS Y RESULTADOS MIXTOS EN LA GENERACIN DE FLUJO DE FONDOS LIBRE (FFL).LA PERSPECTIVA NEGATIVA REFLEJA LOS RETOS QUE REPRESENTA LLEVAR A CABO LA ESTRATEGIA DE LA COMPAA QUE DEBER MATERIALIZARSE PARA MANTENER O INCREMENTAR LOS RECURSOS Y RESERVAS DE LAS MINAS, AS COMO CONTINUAR CON EL FORTALECIMIENTO DE SUS NIVELES DE APALANCAMIENTO. LAS INICIATIVAS Y ESFUERZOS DE LA ADMINISTRACIN, EN CONJUNTO CON UN ENTORNO FAVORABLE DE PRECIOS DE METALES Y TIPO DE CAMBIO, SE REFLEJAN EN UN INDICADOR DE DEUDA NETA A EBITDA DE3.8X A JUNIO DE 2017. LA PERSPECTIVA PODRA REVISARSE A ESTABLE EN LA MEDIDA EN QUE LOS RESULTADOS CONTINEN FAVORECIENDO NIVELES DE APALANCAMIENTO NETO CONSISTENTEMENTE INFERIORES A 4.0X, EN COMBINACIN CON NIVELES ESTABLES DE RECURSOS Y RESERVAS DE SUS UNIDADES MINERAS Y UNA EJECUCIN FAVORABLE EN LAS INICIATIVAS DE FORTALECIMIENTO DE LA LIQUIDEZ Y POSICIN FINANCIERA DE LA COMPAA.

FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONESESTRUCTURA ADMINISTRATIVA Y ACCIONARIA SLIDA:

LAS CALIFICACIONES SE SOPORTAN EN LA FORTALEZA DE SUS ACCIONISTAS DE CONTROL Y COMPAAS RELACIONADAS QUE LE BRINDAN FLEXIBILIDAD Y ALTERNATIVAS FINANCIERAS. AS MISMO, FITCH CONTINA INCORPORANDO LA EXPECTATIVA DE QUE LA ADMINISTRACIN DE MINERA FRISCO ENFOCAR SUS ESFUERZOS EN ALCANZAR UN DESAPALANCAMIENTO GRADUAL, A TRAVS DEL INICIO DE OPERACIN DE DISTINTOS PROYECTOS TENDIENTES A INCREMENTAR LA PRODUCCIN, REDUCCIN EN INVERSIONES DE CAPITAL (CAPEX) Y AMORTIZACIN DE DEUDA.

DIVERSIFICACIN DE OPERACIONES:

MINERA FRISCO CUENTA CON UNA DIVERSIFICACIN DE INGRESOS POR METAL (UDM AL 30 DE JUNIO DE 2017, ORO: 54%, PLATA: 18%, ZINC: 14%, COBRE: 10% Y PLOMO: 4%) QUE LE PERMITE REDUCIR EL RIESGO DE CONCENTRACIN EN UN METAL O INDUSTRIA. DE LA MISMA MANERA, LACOMPAA TIENE NUEVE MINAS EN OPERACIN UBICADAS EN DIVERSAS ZONAS GEOGRFICAS Y CUENTA CON CINCO DIFERENTES SINDICATOS, LOS CUALES LE PERMITEN MITIGAR PARCIALMENTE CONDICIONES CLIMATOLGICAS ADVERSAS EN CIERTA REGIN GEOGRFICA Y RIESGOS LABORALES EN UNA MINA EN PARTICULAR.

VOLATILIDAD EN RESULTADOS:

LA COMPAA SE ENCUENTRA EXPUESTA A LA VOLATILIDAD EN LOS PRECIOS DE LOS METALES, AS COMO A CONDICIONES METEOROLGICAS ADVERSAS EN APROXIMADAMENTE 60% DEL TOTAL DE LAS MINAS DE LA EMPRESA (MINAS A TAJO ABIERTO), LO CUAL SE HA TRADUCIDO EN VOLATILIDAD EN RESULTADOS.MINERA FRISCO REALIZA CONTINUAMENTE TRABAJOS DE EXPLORACIN CON LA FINALIDAD DE MANTENER O INCREMENTAR LAS RESERVASDE MINERAL PROVENIENTE DE LAS MINAS. ACTUALMENTE, EST EN PROCESO DE EJECUCIN DE PLANES PARA AUMENTAR LA PRODUCCIN. LAS MINAS QUE TRABAJAN POR DEBAJO DE SU CAPACIDAD SON EL TAJO ABIERTO DE LA MINA OCAMPO, DADA LA PROPORCIN ALTA DE DESCAPOTE, EL CORONEL Y SAN FELIPE, POR HABER ALCANZADO EL FONDO DEL TAJO, Y LA MINAMARA, CUYA VIDA HABA TERMINADO Y SE HABA REALIZADO EL LTIMO DEPSITO DE MINERAL; SIN EMBARGO, ACTUALMENTE ESTN EN ACTIVIDADES DE DESCAPOTE EN REAS ALEDAAS CON EL FIN DE REANUDAR OPERACIONES EN LA MINA.

AL CIERRE DE LOS UDM TERMINADOS EN JUNIO DE 2017, ELINCREMENTO EN LOS PRECIOS DE LOS METALES Y DEVALUACIN DE LA MONEDA MEXICANA FRENTE AL DLAR ESTADOUNIDENSE COMPENSARON LA DISMINUCIN EN EL VOLUMEN DE PRODUCCIN DE ORO 9%, PLATA 3%, ZINC 3%, Y COBRE 16%, EN COMPARACIN CON EL MISMO PERODO DE 2016.

PROCESO DE DESAPALANCAMIENTO:EL APALANCAMIENTO DE MINERA FRISCO SE HA MANTENIDO ELEVADO DESDE LA ADQUISICIN DE AURICO GOLD MXICO, S.A. DE C.V. (AGM) EN 2012. LA REDUCCINEN LOS PRECIOS DE LOS METALES Y LAS DISRUPCIONES OPERATIVAS PROVOCARON EL DESFASE DEL PROCESO DE DESAPALANCAMIENTO. SIN EMBARGO, AL 30 DE JUNIO DE 2017 UDM, ATRAVS DE UNA AMORTIZACIN DE USD100 MILLONES DE DEUDA BANCARIA Y UNA COMBINACIN DEL AUMENTO EN LOS PRECIOS DE LOS METALES Y SITUACIN FAVORABLE DEL TIPO DE CAMBIO, LA COMPAA REGISTR NIVELES DE APALANCAMIENTO BRUTO Y NETO DE 4.2X Y 3.8X, RESPECTIVAMENTE.LA ESTRATEGIA FINANCIERA DE LA COMPAA INCLUYE MEJORAR SU POSICIN DE LIQUIDEZ. LA VOLATILIDAD EN LOS PRECIOS DE LOS METALES PODRA INFLUIR EN LA VELOCIDAD DELA REDUCCIN DEL APALANCAMIENTO DE LA EMPRESA, POR LO QUE LA RENTABILIDAD DEBER DE SER RESPALDADA A TRAVS DE EFICIENCIAS OPERATIVAS Y FLEXIBILIDAD FINANCIERA.

RESUMEN DE DERIVACIN DE LAS CALIFICACIONES

EL PERFIL CREDITICIO DE MINERA FRISCO SE COMPARA FAVORABLEMENTE AL DE OTROS EMISORES NACIONALES, COMO DISTRIBUIDORA DE ALIMENTOS SI, S. DE R.L. DE C.V. (A-(MEX) PERSPECTIVA ESTABLE) Y GRUPO VASCONIA, S.A.B. (A-(MEX) PERSPECTIVA ESTABLE). EL PERFIL DE NEGOCIOS DE LA COMPAA CUENTA CON UNA ESCALA DE OPERACIONES MAYOR, DIVERSIFICACIN DE PRODUCTOS SIMILAR Y DIVERSIFICACIN GEOGRFICA DE INGRESOS MAYOR. POR OTRA PARTE, MINERA FRISCO PRESENTA UNA MEJOR RENTABILIDAD Y COBERTURA DE INTERESES.NO OBSTANTE, SU POSICIN DE LIQUIDEZ Y NIVEL DE APALANCAMIENTO SON MS DBILES.

AL COMPARAR CON EMPRESAS MINERAS NACIONALES, LA DIVERSIFICACIN DE OPERACIONES EN TRMINOS DE PRODUCTOS, MINAS, SINDICATOS Y GEOGRAFA DE MINERA FRISCO ES MAYOR A LA DE COMPAA MINERA AUTLN, S.A.B. DE C.V. (F3(MEX)). DE IGUAL FORMA, LA ESCALA Y RENTABILIDAD DE MINERA FRISCO SON SUPERIORES. NO OBSTANTE, EL PERFIL FINANCIERO DE MINERA FRISCO ESMS DBIL, EN TRMINOS DE POSICIN DE LIQUIDEZ, COBERTURA DE INTERESES Y APALANCAMIENTO.

SUPUESTOS CLAVELOS SUPUESTOS CLAVE UTILIZADOS POR FITCH PARA LAS PROYECCIONES DE MINERA FRISCO SON LOS SIGUIENTES:- INCREMENTO EN INGRESOS DE 7.5% EN PROMEDIO DURANTE LOS PRXIMOS 4 AOS; - MARGEN EBITDA PROMEDIO DE ALREDEDOR DE 37.0%;- INVERSIONES EN ACTIVOS DE ALREDEDOR DE 15.7% EN PROMEDIO DEL TOTAL DE VENTAS EN LOS PRXIMOS 4 AOS;- NIVEL DE APALANCAMIENTO MEDIDO COMO DEUDA NETA A EBITDA DE ALREDEDOR DE 4.0X EN 2017 Y 3.3X EN 2018.SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES

EVENTOS QUE PODRAN INFLUIR POSITIVAMENTE EN LAS CALIFICACIONES INCLUYEN: - LA MATERIALIZACIN DE LOS PLANES DE EXPLORACIN Y EXPANSIN QUE DEN COMO RESULTADO LA CONFIRMACIN, ASEGURAMIENTO, ESTABILIDAD O INCREMENTODE RECURSOS Y RESERVAS DE MINERAL, GENERACIN OPERATIVA MAYOR, POSICIN ADECUADA DE LIQUIDEZ Y APALANCAMIENTO NETO EN NIVELES CONSTANTES INFERIORES A 4.0X PODRA SUSTENTAR LA REVISIN DE LA PERSPECTIVA A ESTABLE.

- ACCIONES POSITIVAS DE CALIFICACIN PODRAN DARSE EN LA MEDIDA EN QUEEL PERFIL FINANCIERO Y OPERATIVO DE LA COMPAA MUESTREN UNA CONSISTENCIA FAVORABLE EN RECURSOS Y RESERVAS DE MINERAL, MRGENES DE EBITDA SUPERIORES DE 50% Y APALANCAMIENTO NETO CONSISTENTE EN NIVELES INFERIORES A 3.5X.

EVENTOS QUE PODRAN INFLUIR NEGATIVAMENTE EN LAS CALIFICACIONES INCLUYEN: LAS CALIFICACIONES DE MINERA FRISCO PODRAN BAJAR SI TANTO LA RENTABILIDAD DE LA COMPAA COMO SU GENERACIN DE FFL Y LIQUIDEZ SON AFECTADAS COMO RESULTADO DE LABAJA EN PRECIOS DE METALES, DISRUPCIONES OPERATIVAS Y LABORALES, ENTRE OTROS; LO CUAL SE REFLEJE EN UN NIVEL DE APALANCAMIENTO NETO SUPERIOR A 4.6X. LIQUIDEZLAS FUENTES DE LIQUIDEZ DE MINERA FRISCO PROVIENEN PRINCIPALMENTE DE SU FLUJO DE CAJA OPERATIVO (FCO), LNEAS DE CRDITO, EMISIONES DE CBS, PRSTAMOS INTERCOMPAAS Y CRDITOS BANCARIOS. FITCH CONSIDERA QUE LA FORTALEZA DE SUS ACCIONISTAS DE CONTROL YCOMPAAS RELACIONADAS LE BRINDAN FLEXIBILIDAD Y ALTERNATIVAS FINANCIERAS.

AL 30 DE JUNIO DE 2017, LA COMPAA REGISTR UNA POSICIN DE LIQUIDEZ AJUSTADA. EL SALDO DE EFECTIVO E INVERSIONES TEMPORALES FUE MXN1,599 MILLONES, EL CUAL COMPARA DESFAVORABLEMENTE CON EL IMPORTE DEL PLAN DE AMORTIZACIN QUE LA COMPAA ENFRENTAR EN DICIEMBRE DE 2017 POR MXN1,790 MILLONES. LA POSICIN DE LIQUIDEZ SE COMPLEMENTA CON MXN1,580 MILLONES Y USD10 MILLONES DE LNEAS DE CRDITO NO COMPROMETIDAS DISPONIBLES, DE LAS CUALES MXN1,010 MILLONES SE ENCUENTRAN DISPONIBLES CON BANCO INBURSA.CONTACTOS FITCH RATINGS:

ALBERTO DE LOS SANTOS (ANALISTA LDER)

DIRECTOR ASOCIADO

+52 (81) 8399 9100 EXT. 1110FITCH MXICO, S.A. DE C.V.

PROL. ALFONSO REYES 2612MONTERREY, N.L. MXICO

VELIA VALDES (ANALISTA SECUNDARIO)DIRECTORA ASOCIADA

+52 (81) 8399 9100 EXT. 1149ALBERTO MORENO (PRESIDENTE DEL COMIT DE CALIFICACIN)

DIRECTOR SNIOR+52 (81) 8399 9100 EXT. 1133

RESUMEN DE AJUSTES A LOS ESTADOS FINANCIEROS- LA PRDIDA POR DETERIORO PROVENIENTE DE LA VALUACIN ANUAL QUE CADA UNIDAD MINERA REALIZA SOBRE SUS ACTIVOS Y LA PROYECCIN DE RESULTADOS FUTUROS SE REGRESA AL EBITDA AL SER UN RUBRO QUE NO REPRESENTA UNA SALIDA DE FLUJO DE EFECTIVO NI AFECTAN LA UTILIDAD DE OPERACIN O EBITDA.RELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY, N.L. TEL: +52 (81) 8399 9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM.LAS CALIFICACIONES SEALADAS FUERON SOLICITADAS POR EL EMISOR O EN SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.

LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAA CONSIDERADA PARA LA CALIFICACIN INCLUYEHASTA JUNIO 30, 2017.

LA LTIMA REVISIN DE LAS CALIFICACIONES DE MINERA FRISCO FUE EN OCTUBRE 13, 2016.LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE PROPORCIONADA POR MINERAFRISCO U OBTENIDA DE FUENTES DE INFORMACIN PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN SOBRE MINERA FRISCO, AS COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA CALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DE LA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PGINAS WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.

LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINAD