HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE LP DE HR AA+ CON PERSPECTIVA ESTABLE P
18 Octubre 2017 - 12:38PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (18 DE OCTUBRE DE 2017) - HR RATINGS RATIFIC LA
CALIFICACIN DE LP DE HR AA+ CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LAS
EMISIONES BAJO VASOS COMUNICANTES INCARSO 17 EINCARSO 17-2 DE
INMUEBLES CARSO.
LA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN DE LAS EMISIONES INCARSO 17 E
INCARSO 17-2 SE BASA PRINCIPALMENTEEN LA RELACIN INSTITUCIONAL QUE
MANTIENE LA EMPRESA CON GRUPO CARSO Y BANCO INBURSA, CONSIDERANDO
QUE, EN CASO DE UN ESCENARIO CON CONDICIONES ADVERSAS, ESTASPODRAN
BRINDAR APOYO TANTO FINANCIERO COMO OPERATIVO. ESTE FACTOR ES
IMPULSADO POR LA PARTICIPACIN CON LA QUE CUENTA GRUPO CARSO Y
SUBSIDIARIAS EN LOS LTIMOSDOCE MESES (UDM) DE 19.3% SOBRE LOS
INGRESOS TOTALES DE LA EMPRESA A LOS UDM AL 3T17 (VS. 19.2% A LOS
UDM AL 3T16). POR SU PARTE, GRUPO CARSO Y BANCO INBURSA CUENTAN CON
UNA CALIFICACIN CREDITICIA DE LARGO PLAZO DE HR AAA CON PERSPECTIVA
ESTABLE Y DE CORTO PLAZO DE HR+1 ASIGNADA POR HR RATINGS, EL 16 DE
MARZO DEL 2017 Y EL 26 DE OCTUBRE DEL 2016. ASIMISMO, LA EMPRESA
PRESENTA SANOS NIVELES DE COBERTURA DEL SERVICIO DE DEUDA (DSCR) Y
DSCR CON CAJA INICIAL CERRANDO EN 0.3 VECES (X) Y 1.2X EN 2017,
RESPECTIVAMENTE, ADEMS DE AOS DE PAGO DE LA DEUDA NETA EN 1.7
AOS.
LAS EMISIONES INCARSO 17 E INCARSO 17-2, AMBASDENOMINADAS EN PESOS
MEXICANOS A UNA TASA VARIABLE TIIE Y BAJO VASOS COMUNICANTES, SE
REALIZARN HASTA POR UN MONTO DE P$4,000M. AMBAS EMISIONES SE
COLOCARN ALAMPARO DEL PROGRAMA DE CERTIFICADOS BURSTILES DE LARGO
PLAZO ESTABLECIDO POR INCARSO, EL MONTO ES HASTA P$8,000M O SU
EQUIVALENTE EN UNIDADES DE INVERSIN (UDIS), CON UNA VIGENCIA DE
CINCO AOS A PARTIR DE LA FECHA DE AUTORIZACIN EMITIDA POR PARTE DE
LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV) EL 29 DE ABRIL DE
2015. A CONTINUACIN, SE MUESTRA UNA TABLA CON LAS PRINCIPALES
CARACTERSTICAS DE LAS EMISIONES INCARSO 17 E INCARSO 17-2 BAJO
VASOS COMUNICANTES:PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS
EL ANLISIS DE RIESGOS, REALIZADO POR HR RATINGS EL 6 DE OCTUBRE
DE2017, SOBRE LAS PRINCIPALES MTRICAS FINANCIERAS TIENE COMO
PROPSITO DETERMINAR LA CAPACIDAD DE PAGO DE LA EMPRESA,
CONTEMPLANDO DOS ESCENARIOS: BASE Y ESTRS. LAS PROYECCIONES
REALIZADAS ABARCAN DESDE EL 2T17 AL 4T19. A CONTINUACIN, SE
PRESENTAN LOS RESULTADOS OBTENIDOS PARA CADA UNO DE LOS ESCENARIOS
MENCIONADOS:ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE
BASA LA CALIFICACIN SON:
RELACIN INSTITUCIONAL CON GRUPO CARSO Y BANCO INBURSA. EN CASO DE
PRESENTARSE UN ESCENARIO CON CONDICIONES ADVERSAS TANTO OPERATIVAS
COMO FINANCIERAS, SE CONSIDERA QUE LA EMPRESA CUENTA CON UNA
RELACIN INSTITUCIONAL CON GRUPO CARSO Y BANCO INBURSA (CALIFICADAS
POR HR RATINGS CON HR AAA CON PERSPECTIVA ESTABLE Y HR+1),QUIENES
PODRAN BRINDARLE EL SOPORTE REQUERIDO.
SLIDOS NIVELES DE DSCR. DEBIDO A LA ESTABLE GENERACIN DE FLUJO
LIBRE DE EFECTIVO (FLE) YLA SANA ESTRUCTURA DE LA DEUDA DE LA
EMPRESA, PRESENT NIVELES DE DSCR Y DSCR CON CAJA INICIAL DE 0.3X Y
1.2X A LOS UDM DEL 3T17 (VS. 2.5X Y 5.3X A LOS UDM AL 3T16).
DIVERSIFICACIN DE INGRESOS. INMUEBLES CARSO DESARROLLA PROYECTOS
ENFOCADOS A DIVERSOS SECTORES COMO: COMERCIAL, HABITACIONAL,
CULTURAL, DE SALUD, DE EDUCACIN, DEPORTIVOS Y HOTELEROS. LO
ANTERIOR PERMITE UNA ALTA DIVERSIFICACIN EN LA ESTRUCTURA DE VENTA,
REDUCIENDO EL RIESGO OPERATIVO DE LA EMPRESA.
SANO FACTOR DE OCUPACIN. AL 3T17, LA EMPRESA CONT CON UN PROMEDIO
DE 96.0% DE FACTOR OCUPACIN CON RESPECTO AL TOTAL DE SUS
INMUEBLES.
INMUEBLES CARSO CUENTA CON UN PROGRAMA DUAL DE CEBURS DE CORTO Y
LARGO PLAZO VIGENTE POR 5 AOS Y UN MONTO DE P$8,000M, CON FECHA DE
AUTORIZACIN EL 29 DE ABRIL DEL 2015. DE IGUAL MANERA, A LA FECHA DE
ESTE COMUNICADO EXISTE 1 EMISIN AL AMPARO DEL PROGRAMA (INCARSO
15)ALCANZANDO UN MONTO TOTAL EMITIDO POR P$4,000M.
AL CIERRE DE 2016, LOS INGRESOS CONSOLIDADOS CERRARON EN NIVELES DE
P$6,682M (VS. P$4,982M EN 2015), REPRESENTANDO UN CRECIMIENTO DE
34.1% EN 2016. LO ANTERIOR FUE EN PARTE POR LA ENTREGA DE PLAZA
CARSO FASE II, TANTO POR LA PARTE CORRESPONDIENTE A LA VENTA DE
OFICINAS COMO LA VENTA DE VIVIENDA, LLEVANDO LOS NIVELES DE VENTA
DE BIENES HASTA P$2,682M (VS. P$1,372M EN 2015), REPRESENTANDO UN
CRECIMIENTO DE 95.5%. POR OTRO LADO, LA RENTA DE INMUEBLES PRESENT
UN INCREMENTO DE 7.8% GRACIAS A UN SANO FACTOR DE OCUPACIN,AS COMO
UN ALZA EN LAS RENTAS POR TEMAS DE INFLACIN, CERRANDO EN NIVELES DE
P$3,505M (VS. P$3,251M EN 2015). CON RELACIN AL SEGMENTO DE
HOTELERA, STE PRESENTO INGRESOS POR P$406M (VS. P$362M EN 2015)
REPRESENTANDO UN CRECIMIENTO DE 12.1% DEBIDO A MEJORES RESULTADOS
OPERATIVOS. AL CIERRE DEL 3T17 LOS INGRESOS TOTALES PRESENTAN UN
CRECIMIENTO EN COMPARACIN AL 3T16 DE 8.8% DURANTE LOS PRIMEROS
NUEVE MESES DEL AO, POR TEMA DE UNA MENOR VENTA DE BIENES. DURANTE
LOS PRIMEROS NUEVE MESES DEL AO SE OBSERVO EN LA RENTA DE INMUEBLES
PRESENTA UN ALZA DE 18.1% EN PARTE DEBIDO A LA INCORPORACIN DE
PLAZA CARSO FASE II Y CARSO PALMAS, MIENTRAS QUE LA VENTA DE BIENES
TRAE UNA CADA DE -7.9% POR NO EXISTIR VENTA DE VIVIENDA DE PLAZA
CARSO. EN TRMINOS DEL SEGMENTO DE HOTELERA SIGUE PRESENTANDO NMEROS
SLIDOS CON UN CRECIMIENTO DEL 6.4%, CONTINUANDO CON LA TENDENCIA DE
2016. EN TRMINOS RELATIVOS DURANTE 2016 LA PARTICIPACIN DE INGRESOS
POR CONCEPTODE VENTA DE BIENES FUE MAYOR A OTROS AOS, DEBIDO A LA
ENTREGA DE LA FASE II DE PLAZA CARSO, ADEMS DE QUE EN DICHA ENTREGA
SE VENDI APROXIMADAMENTE EL 30% DELESPACIO DE OFICINAS, CUANDO EN
LA ENTREGA DE LA FASE I LA VENTA DE ESPACIO DE OFICINAS FUE CERO.
DEBIDO A LO ANTERIOR LA VENTA DE BIENES REPRESENT EL 40.7% DELOS
INGRESOS TOTALES DE 2016 (VS. 27.5% EN 2015), MIENTRAS QUE LA RENTA
DE INMUEBLES REPRESENT EL 53.2% (VS. 65.2% EN 2015) Y EL SEGMENTO
DE HOTELERA REPRESENT 6.2% (VS. 7.3% EN 2015). AL CIERRE DEL 3T17,
ESTA PROPORCIN SE VOLVI A INVERTIR POR LA MENOR PROPORCIN DE VENTA
DE BIENES, REPRESENTANDO LA RENTA DE INMUEBLES EL 65.0% DE LOS
INGRESOS TOTALES (VS. 64.7% AL 3T16), 27.6% LA VENTA DE BIENES (VS.
28.6% AL 3T16) Y 7.4% EL SEGMENTO HOTELERA (VS. 6.6% AL
3T16).RELACIONADO CON LA GENERACIN DE EBITDA LA EMPRESA PRESENT UN
EBITDA EN 2016 POR P$3,658M (VS. P$2,778M EN 2015), REPRESENTANDO
UN CRECIMIENTO DE 31.7% DEBIDO AL ALZA IMPORTANTE EN EL RUBRO DE
VENTA DE BIENES. POR INCLUIR UN MAYOR COMPONENTE DE VENTA DE
VIVIENDA EL MARGEN EBITDA FUE INFERIOR CERRANDO CON UN MARGEN
EBITDA DE 54.7% (VS. 55.8% EN 2015). AL CIERRE DEL 3T17 EL NIVEL DE
EBITDA CERR DURANTE LOS PRIMEROS NUEVE MESES EN P$2,809 (VS.
P$2,395M AL 3T16), REPRESENTANDO UN CRECIMIENTO DE 17.3% POR ENCIMA
DEL INCREMENTO EN VENTAS. POR ESA RAZN EL MARGEN EBITDA DURANTE LOS
PRIMEROS NUEVE MESES DEL AO SE UBICA EN NIVELES 62.4% (VS. 57.9% AL
3T16), DEBIDO A UNA MAYOR PROPORCIN DE INGRESOS POR CONCEPTO DE
RENTAS.EN TRMINOS DE LA GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO EN 2016 SE
OBSERV UN ALZA CERRANDO EN NIVELES DE P$3,698M (VS. P$2,901M EN
2015), LO CUAL EN GRAN MEDIDA ES RESULTADO DE LOS MAYORES
RESULTADOS OPERATIVOS POR VENTA DE INMUEBLES. ASIMISMO, HAY QUE
MENCIONAR QUE EL NIVEL DE DIVIDENDOS COBRADOS FUE SIMILAR A AOS
ANTERIORES CERRANDO EN P$204M PARA 2016 (VS. P$184M EN 2015), EN
LNEA CON EL CRECIMIENTO QUE LA RENTA DE INMUEBLES HA
MOSTRADO.ADICIONALMENTE, EL DESPLAZAMIENTO DE LOS INVENTARIOS
INMOBILIARIOS PERMITI UNA MAYOR GENERACIN DE FLE, DEBIDO A LA
ENTREGA DE LOS DISTINTOS PROYECTOS. AL CIERRE DEL 3T17, EL FLE DE
LOS UDM CERR EN NIVELES P$2,136M (VS. P$3,404M AL 3T16), SIMILAR A
AOS ANTERIORES ESTIMANDO QUE EN LOS SIGUIENTES PERIODOS SE
MANTENGAN ESTABLES HASTA QUE SE ENTREGUE LA NUEVA FASE DE PLAZA
CARSO FASE III EN TRMINOS DE VENTAS DE VIVIENDA. EN CUANTO A
NIVELES DE DSCR, LA EMPRESA ALCANZ DURANTE LOS UDM AL 3T17 UN DSCR
DE 0.3X (VS. 2.5X AL 3T16) MOSTRANDO UNA CADA POR LA AMORTIZACIN DE
INCARSO 12, SIN EMBARGO ESTE VENCIMIENTO YA FUE CUBIERTO CON LACAJA
DE LA EMPRESA. ASIMISMO, DURANTE EL 4T17 SE EST REALIZANDO LA
AMORTIZACIN ANTICIPADA DE INCARSO 13, VA LNEAS DE CRDITO BANCARIAS,
CON MIRAS A MEJORARLA VIDA PROMEDIO DE LA DEUDA VA INCARSO 17 E
INCARSO 17-2. HACIA ADELANTE SE ESTIMA QUE LA EMPRESA SIGA
MANEJANDO UNA ESTRUCTURA DE DEUDA TOTAL DE LARGO PLAZO, EN LNEA CON
LA VIDA Y DESARROLLO DE SUS PROYECTOS INMOBILIARIOS, UNA VEZ QUE
COLOQUEN LA INCARSO 17 E INCARSO 17-2. ACTUALMENTE LA COMPOSICIN DE
DEUDA DE CORTO PLAZO ES 43.0% (VS. 1.1% AL 3T16), DEBIDO AL
VENCIMIENTO ESPERADO DE INCARSO 13 POR P$3,000M EN AGOSTO DE 2018,
SIN EMBARGO, ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE ESTA EMISIN SE AMORTIZ DE
MANERA ANTICIPADA DURANTE EL 4T17. CON RELACIN AL DSCR CON CAJA
INICIAL ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA EMPRESA PRESENT NIVELES DE
1.2X AL 3T17 (VS. 5.3X AL 3T16) DEBIDO AL ELEVADO NIVEL DE CAJA QUE
HAN MANEJADO DESDE LA COLOCACIN DE INCARSO 15 POR P$4,000M EN
AGOSTO DE 2015. SE ESTIMA QUE ENEL FUTURO LA EMPRESA NO VUELVA A
MANTENER NIVELES TAN ELEVADOS DE CAJA Y EFECTIVO DISPONIBLE, SALVO
POR OCASIONES EN LAS QUE EXISTA ALGN VENCIMIENTO IMPORTANTE DE
CEBURS O COMPRA DE ALGN PREDIO.
PERFIL DE LA EMPRESA
INMUEBLES CARSO ES UNA EMPRESA QUE SE CONSTITUY EL 25 DE NOVIEMBRE
DE 2010, LA CUAL A TRAVS DE SUS SUBSIDIARIAS SE DEDICA
PRINCIPALMENTE A LA REALIZACIN DE INVERSIONES, Y PROYECTOS
INMOBILIARIOS EN ESPACIOS INDUSTRIALES, AS COMO A LA ADQUISICIN,
VENTA, DESARROLLO Y ARRENDAMIENTO DE BIENES INMUEBLES QUE SON
UTILIZADOS COMO OFICINAS, ESTABLECIMIENTOS COMERCIALES Y DE
SERVICIO, HOTELES, UNIVERSIDADES, HOSPITALES, DESARROLLOS TURSTICOS
Y VIVIENDA. PARTE DE LOS ACTIVOS DE LA EMPRESA SON OBJETO DE
ARRENDAMIENTO MEDIANTE LOS CUALES GRUPO CARSO, SU CLIENTE
PRINCIPAL, MANTIENE UNA PARTICIPACIN DE APROXIMADAMENTE 23% SOBRE
EL TOTAL DE LOS INGRESOS Y APROXIMADAMENTE 30% DE LOS INGRESOS POR
RENTA. EL 30 DE NOVIEMBRE DE 2016, INMUEBLES CARSO DEJA DE
PARTICIPAR EN EL MERCADO DE CAPITALES EN MXICO AL RECIBIR
AUTORIZACIN POR PARTE DE COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES
PARA CANCELAR LA INSCRIPCIN DE SUS ACCIONES EN EL REGISTRO NACIONAL
DE VALORES.EN TRMINOS GENERALES LA OPERACIN DE LA EMPRESA
ACTUALMENTE INVOLUCRA EL DISEO DEL PROYECTO, LA CONSTRUCCIN DEL
MISMO, LA COMERCIALIZACIN Y POSTERIORMENTE LA ADMINISTRACIN DEL
PROYECTO; ESTO ES POSIBLE DEBIDO A SUS AOS DE EXPERIENCIA EN EL
MERCADO, AS COMO LOS SANOS FACTORES ECONMICOS DE LA EMPRESA Y DE
SUS PARTES RELACIONADAS QUE PERMITEN UNA SENCILLA DISPONIBILIDAD DE
LIQUIDEZ.PARA MAYOR DETALLE SOBRE LA EMPRESA Y LA EVOLUCIN DE
LASCALIFICACIONES RATIFICADAS POR HR RATINGS, PUEDE ACCEDER A LOS
REPORTES ANTERIORES PUBLICADOS EN LA PGINA DE INTERNET
HTTP://WWW.HRRATINGS.COM.ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL
DOCUMENTO ADJUNTO.
NOTA: ESTAS PROYECCIONES CORRESPONDEN A LA LTIMA ACCIN DE
CALIFICACIN EL 6 DE OCTUBRE DE 2017, HABIENDO SIDO ACTUALIZADOS LOS
ANEXOS AL 3T17.ANEXOS - ESCENARIO ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO
ADJUNTO.CONTACTOS
LETICIA BUENFILANALISTA DE CORPORATIVOS
LETICIA.BUENFIL@HRRATINGS.COM
LUIS R. QUINTERO
DIRECTOR EJECUTIVO DE CORPORATIVOS/ABS
LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COM
MXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO
3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.
LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA
ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO
EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S)
SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN
CALIFICADORA:
EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014.
PARA MAYOR INFORMACIN CONRESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR DE
CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX
INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES
A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.CALIFICACIN ANTERIOR
INCARSO 17: HR AA+ / PERSPECTIVA ESTABLE.
INCARSO 17-2: HR AA+ / PERSPECTIVA ESTABLE.
FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN INCARSO 17: 6 DE OCTUBRE DE
2017. INCARSO 17-2: 6 DE OCTUBRE DE 2017.PERIODO QUE ABARCA LA
INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO
DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 2012- 3T17
RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN TRIMESTRAL EXTERNA
E INFORMACIN ANUAL DICTAMINADA (DELOITTE).
CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE
FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A
HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO,
LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL
ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE
DICHOS VALORES. (ENSU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V.
(HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA
POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA
ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA
NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA
LOS ACTIVOSDE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES
FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN
3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y
CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN
SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).
LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O
EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS
HONORARIOS CORRESPONDIENTES PORLA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE
PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO
INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA
PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA
INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIROO SUSPENSIN DEL MANTENIMIENTO
DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE
NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE
C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD
CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O
RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO
DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS
ENTIDADES O SECTORES, Y SEBASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS
CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON
INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y
LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE
EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O
TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O
MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE
NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A
ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS
METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO
DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE
LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE
VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".HR RATINGS
BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE
FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES, SIN
EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD
O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE DE
CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO
DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE
DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNACUOTA DE CALIFICACIN
CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA BONDAD DEL
INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA OPININ
SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA ADMINISTRACIN
DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE MODIFICADAS,
LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LAALZA O A LA BAJA LA CALIFICACIN,
SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE HR RATINGS.
HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE MANERA TICA Y
CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA NORMATIVA
APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA PROPIA
CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR
DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS
DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.LAS CALIFICACIONES Y/U
OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN ANLISIS DE LA CALIDAD
CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN, POR LO
QUENO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD ESTADSTICA DE
INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA IMPOSIBILIDAD O
FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD OEMISORA PARA CUMPLIR CON SUS
OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS ACREEDORES Y/O
TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA RECUPERAR SU
INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A UNA SITUACIN
DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO ANTERIOR, PARA
DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD CREDITICIA,
NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO COMPLEMENTO
DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS HONORARIOS QUE
HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES GENERALMENTE VARAN
DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA) POR
EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR TODAS O ALGUNAS DE
LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA CUOTA ANUAL. SE
ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000 Y US$2,000,000
(O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).