HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE HR AA- CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA GR
20 Octubre 2017 - 2:28PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (20 DE OCTUBRE DE 2017) - HR RATINGS RATIFIC LA
CALIFICACIN DE HR AA- CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA GRUPO RADIO
CENTRO .
LA RATIFICACIN DELA CALIFICACIN Y LA PERSPECTIVA ESTABLE SE
FUNDAMENTAN EN LA CONTINUA TENDENCIA CRECIENTE EN GENERACIN DE FLE
TRAS LA ESTABILIDAD OPERATIVA ANTE LA CONSOLIDACIN DE GRUPO RADIO
CENTRO Y GRUPO RADIO MXICO (GRM) Y, EL CRECIMIENTO EN LAS TARIFAS
POR LA VENTA DE ESPACIOS PUBLICITARIOS. EN CONJUNTO CON LO
ANTERIOR, LA RECIENTE ESTRATEGIA EMPLEADA PARA EL REFINANCIAMIENTO
DE LA DEUDA, PERMITEN ESPERAR NIVELES DE DSCR PARA LOS PRXIMOS AOS
DE ACUERDO CON LOS PARMETROS DE CALIFICACIN ACTUAL AL REDUCIR LA
PRESIN SOBRE EL SERVICIO DE DEUDA BAJO LAS EMISIONES DE CEBURS QUE
SUSTITUYERON LOS CRDITOS BANCARIOS PRINCIPALMENTE DENOMINADOS EN
DLARES. ADICIONALMENTE GRUPO RADIO CENTRO HA LOGRADO MANTENER
NIVELES CRECIENTES DE EBITDA ANTE EL IMPULSO DE LOS SEGMENTOS
OPERATIVOS CON MAYOR RENTABILIDADA TRAVS DE LAS SINERGIAS EN GASTOS
DE TRANSMISIN Y AJUSTES EN LA PROGRAMACIN IMPULSANDO EL TALENTO
CONTRATADO. ACTUALMENTE LA EMPRESA INCORPOR DOS LICENCIAS DE
TRANSMISIN DE RADIO FM, CON LA CUAL SE ESPERA LOGREN MAXIMIZAR SU
INVERSIN EN LOS PRXIMOS PERIODOS; MOSTRANDO SU FORTALEZA OPERATIVA
CON BASE EN SU POSICIN DE MERCADO. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE HR
RATINGS MANTENDR EN MONITOREO LAS INVERSIONES DE LA EMPRESA A
PARTES RELACIONADAS QUE PUDIERAN LIMITAR LA GENERACIN DE FLE;
RESULTANDO EN UNA REVISIN DE LA CALIFICACIN ACTUAL.
ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA
CALIFICACIN SON:
GENERACIN CRECIENTE DE FLUJO LIBRE DE EFECTIVO (FLE). EN EL LTIMO
AO 2016 SE CONTINA OBSERVANDO UNA TENDENCIA POSITIVA EN LA
GENERACIN DE EFECTIVO COMO UN RESULTADO DE UNA ESTABILIDAD DE LAS
OPERACIONES DE LA EMPRESA TRAS LA CONSOLIDACIN DE GRUPO RADIO
CENTRO Y GRM; AS COMO LOS CRECIMIENTOS SOBRE LA TARIFA PROMEDIO
OFRECIDA EN LA VENTA DE ESPACIOS PUBLICITARIOS, PERMITIENDO
CONTRARRESTAR LOS GASTOS POR TRANSMISIN. AL 2016 SE ALCANZ UN
281.4% DE CRECIMIENTO EN FLE CON MONTOS POR P$239M (VS. P$63M AL
2015). AUN CUANDO AL 1S17MUESTRA UNA DESACELERACIN EN LA GENERACIN
DE EFECTIVO EN COMPARACIN CON NUESTROS ESTIMADOS A CONSECUENCIA DE
LA SALIDA DE RECURSOS A PARTES RELACIONADAS; ESTE EFECTO SE ESPERA
RESARCIR A FINALES DEL 2017.
NIVELES DE DSCR PROYECTADOS DENTRO DE PARMETROS DE CALIFICACIN. CON
BASE EN EL RECIENTE FINANCIAMIENTO Y LA TENDENCIA DEL FLE
OBSERVADA, SE ESTIMAN NIVELES DE DSCR PARA LOS PRXIMOS AOS EN
CONCORDANCIA CON LOS NIVELES DE CALIFICACIN; REFLEJANDO NIVELES DE
DSCR POR 0.5X PARA 2017, 2.9X PARA 2018 Y 4.5X PARA 2019 EN UN
ESCENARIO BASE (VS. 0.7X AL 2016).
ESTRUCTURA DE DEUDA TOTAL CON BAJA PRESIN DE PAGO EN LOS PRXIMOS
AOS. LA EMPRESA REDUJO SU PERFIL DE AMORTIZACIONES PARA LOS
SIGUIENTES AOS TRAS EL REFINANCIAMIENTODE SU DEUDA EN 4T15 Y 1T16 A
TRAVS DE LA COLOCACIN DE TRES EMISIONES DE CEBURS (RCENTRO 16,
RCENTRO 17 Y RCENTRO 17-2); ALCANZANDO MONTO TOTAL EMITIDO DE
P$1,651M Y NICO PAGO AL VENCIMIENTO EN 2023. EL DESTINO DE LOS
RECURSOS FUE DESTINADO A LA AMORTIZACIN DE RCENTRO 14 Y LA
SUSTITUCIN DE CRDITOS BANCARIOS DENOMINADOS PRINCIPALMENTE EN
DLARES, ELIMINANDO A SU VEZ LA EXPOSICIN DE PAGOS A FLUCTUACIONES
CAMBIARIAS.
EBITDA EN NIVELES ESPERADOS AUN ANTE LA CADA EN INGRESOS. PARTIENDO
DE UNA DESACELERACIN EN LOS INGRESOS TOTALES REPORTADOS AL 1S17, LA
EMPRESA HA LOGRADO UN CRECIMIENTO EN EBITDA DE8.8% VS. 1S16
RELACIONADO CON EL IMPULSO DE SEGMENTOS OPERATIVOS DE MAYOR
RENTABILIDAD A TRAVS DE ACTUALIZACIONES EN PROGRAMACIN Y SINERGIAS
EN GASTOS DE TRANSMISIN. SE ESPERA QUE AL CIERRE DEL 2017, LA
EMPRESA CONTINE MOSTRANDO EFICIENCIAS OPERATIVAS, AUNADO AL
INCREMENTO DE INGRESOS A TRAVS DE INVERSIONES POR PARTE EL GOBIERNO
FEDERAL ANTE EL PRXIMO AO ELECTORAL.
NUEVAS FRECUENCIAS DE RADIODIFUSIN FM. DURANTE EL LTIMO AO LA
EMPRESA INCORPOR DOS LICENCIAS DE TRANSMISIN PARA LA PRESTACIN DE
SERVICIOS DE RADIODIFUSIN EN CANCN Y SAN FRANCISCO CAMPECHE,
LASCUALES SE ESPERA RECUPERAR LA INVERSIN EN LOS PRXIMOS
PERIODOS.PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS
LA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN DE GRUPO RADIO CENTRO SE BASA
PRINCIPALMENTE POR LAS MEJORAS SOBRE LA RAZN DE COBERTURA DEL
SERVICIO DE LA DEUDA (DSCR) EN COMPARACIN CON NUESTROS ESTIMADOS EN
LA REVISIN ANTERIOR A TRAVS DE MENORES PRESIONES SOBRE EL
CALENDARIO DE PAGOS COMO PARTE DEL REFINANCIAMIENTO DE SU DEUDA
DURANTE EL 2015 Y 2016; ESTO BAJO LA SUSTITUCIN DESUS CRDITOS
BANCARIOS DENOMINADOS PRINCIPALMENTE EN DLARES, LOGRANDO REDUCIR LA
PRESIN DE AMORTIZACIONES EN EL CORTO PLAZO, Y ELIMINANDO SU
EXPOSICIN DE PAGOS SUJETOS A LAS VARIACIONES DE TIPO DE CAMBIO.
ASIMISMO, LA GENERACIN DE FLUJO LIBRE DE EFECTIVO (FLE) HA LOGRADO
INCREMENTAR EN EL LTIMO AO TRAS LA CONSOLIDACIN POR PARTE DE LA
EMPRESA SOBRE EL IMPULSO DE AQUELLOS SEGMENTOS OPERATIVOS CON MAYOR
RENTABILIDAD; AUNADO A UN MEJOR COMPORTAMIENTO DE LAS TARIFAS POR
LAVENTA DE ESPACIOS PUBLICITARIOS, PERMITIENDO HACER FRENTE A SUS
COSTOS POR TRANSMISIN.EN TRMINOS OPERATIVOS, LA EMPRESA REPORT UN
INCREMENTO EN INGRESOS TOTALES DE 21.1% CON P$1,577M AL 2016 (VS.
P$1,302M AL 2015) ANTE EL FORTALECIMIENTO DE LAS OPERACIONES EN
MXICO Y LOS NGELES, LAS CUALES PRESENTARON MAYORES NIVELES DE
AUDIENCIA A TRAVS DEL TALENTO CONTRATADO, AUMENTO EN EL NMERO DE
ESTACIONES OPERADAS Y LA DIVERSIFICACIN DE CLIENTES. ESTO AUNADO A
UN MEJOR COMPORTAMIENTO DE LAS TARIFAS POR LA VENTA DE ESPACIOS DE
PUBLICIDAD A NIVEL NACIONAL Y EL IMPACTO POSITIVO SOBRE LAS VENTAS
EN LOS NGELES ANTE LA VARIACIN CAMBIARIA PESO A DLAR; CONSIDERANDO
QUE EL TIPO DE CAMBIO INCREMENT 17.7%. ES IMPORTANTE COMENTAR QUE
EN LO QUE VA DEL 1S17 LAS VENTAS NO HAN LOGRADO SUPERAR LOS NIVELES
DEL MISMO PERIODO AL AO ANTERIOR, COMO PARTE DE LA CICLICIDAD EN
INVERSIONES POR PARTE DEL GOBIERNO FEDERAL PARA LA CONTRATACIN DE
ESPACIOS PUBLICITARIOS. SIN EMBARGO SE ESPERA QUE LA EMPRESA LOGRE
CONTRARRESTAR ESTE IMPACTO EN LA SEGUNDA MITAD DEL AO, CERRANDO
APROXIMADAMENTE CON 1.7% MAYORES INGRESOS AL 2017 VS. 2016 BAJO
NUESTROS ESTIMADOS EN UN ESCENARIO BASE; ANTE LOS MAYORES NIVELES
DE INVERSIN PUBLICITARIA POR PARTE DEL GOBIERNO FEDERAL AL
CONSIDERAR UN AO ELECTORAL EN 2018.
CABE MENCIONAR QUE LA EMPRESA CUENTA CON 67 ESTACIONES DIVIDIDAS
ENTRE 44 PROPIAS Y 23 BAJO LA MODALIDAD DE REPRESENTACIN COMERCIAL
AL 1S17; LAS CUALES, A SU VEZ, SE DIVIDEN EN 66 ESTACIONESA NIVEL
NACIONAL Y 1 ESTACIN EN LOS NGELES AL 2016. POR SU PARTE, LA
EMPRESA HA REFLEJADO UNA FORTALEZA SOBRE LAS OPERACIONES DE LOS
NGELES QUE LE HAN PERMITIDO BENEFICIARSE DE LAS FLUCTUACIONES
CAMBIARIAS, ALCANZANDO UNA PARTICIPACIN DE INGRESOS DENOMINADOS EN
DLARES EN LOS UDM DE 16.1% AL 1S17 (VS. 12.6% AL 1S16). DE IGUAL
MANERA, TRAS LA FUSIN CON GRM, LA EMPRESA HA BUSCADO POTENCIALIZAR
SUS OPERACIONES A NIVEL NACIONAL AUMENTANDO EL NMERO DE ESTACIONES
ACTIVAS CONLO QUE REPRESENTAN EL 83.9% RESTANTE DE LOS INGRESOS
TOTALES AL 1S17 (VS. 87.4% AL 1S16).
COMO SE MENCION DENTRO DE NUESTRA REVISIN ANTERIOR, GRUPO RADIO
CENTRO HA MANTENIDO UN CONSTANTE IMPULSO SOBRE LOS SEGMENTOS
OPERATIVOS DE MAYOR RENTABILIDAD A TRAVS DE ACTUALIZACIONES A LA
PROGRAMACIN DE RADIO Y POTENCIALIZANDO AL TALENTO ACTUAL. ESTO HA
PERMITIDO ALCANZAR UN CRECIMIENTO DE 29.2% Y 8.9% SOBRE LOS NIVELES
DE EBITDA AL 2016 Y 1S17 RESPECTIVAMENTE; ESTO TRAS ALCANZAR CIFRAS
POR P$672M AL 2016 (VS. P$520M AL 2015) Y P$236M AL 1S17 (VS.
P$217M AL 1S16), MOSTRANDO LA FORTALEZA DE LA EMPRESA PARA
CONTRARRESTAREL INCREMENTO EN GASTOS OPERATIVOS RELACIONADOS CON UN
MAYOR VOLUMEN DE OPERACIONES. AUN CON EL AJUSTE CONTABLE RESPECTO
AL REGISTRO DEL PAGO POR PROGRAMACIN YCOMERCIALIZACIN (LMA POR SUS
SIGLAS EN INGLS) DENTRO DE LOS GASTOS OPERATIVOS, LA EMPRESA
CONTINUA MOSTRANDO UN SLIDO MARGEN EBITDA DE 42.6% Y 35.1%
DURANTEEL 2016 Y EL 1S17, RESPECTIVAMENTE (VS. 40.0% Y 31.4%
RESPECTIVAMENTE AL 2015 Y 1S16).EL DECREMENTO DE FLE EN LOS UDM POR
-25.8% CON CIFRAS DE P$273M AL 1S17 (VS. P$368M AL 1S16),
CONSIDERANDO QUE LOS RESULTADOS ANTERIORES NO LOGRARON
CONTRARRESTAR EL IMPACTO OBSERVADO PRINCIPALMENTE EN CAPITAL DE
TRABAJO POR LA SALIDA DE APROXIMADAMENTE -P$160M DE RECURSOS A
PARTES RELACIONADAS PARA INCREMENTAR PARTICIPACIN EN LAS ESTACIONES
SOBRE LAS QUE ACTA COMO REPRESENTANTE COMERCIAL; ESTE EFECTO SE
REGISTRA CONTABLEMENTE COMO UNA CUENTA POR COBRAR, LA CUAL SE
ESTIMA SER RECUPERADA EN POCO MS DE TRES AOS. ADICIONALMENTE SE
PRESENTARON -P$148M EN PRDIDAS ANTE LA CONVERSIN DE PESOS A DLARES
O VICEVERSA PARA EFECTOS DE PAGO OPORTUNO DE COSTOS OPERATIVOS Y
OBLIGACIONES FINANCIERAS PAGADERAS EN DLARES. ES IMPORTANTE
MENCIONAR QUE DENTRO DE NUESTRO ANLISIS BAJO UN ESCENARIO BASE, SE
ESPERA QUE LA EMPRESA LOGRE CONTRARRESTAR EL IMPACTO MENCIONADO Y
CONTINE CON EL CRECIMIENTO CONSTANTE EN LA GENERACIN DE EFECTIVO,
ESPERANDO NIVELES DEP$156M AL 2017, P$525M AL 2018 Y P$557M AL
2019.
CON RELACIN A LA ESTRATEGIA DE REFINANCIAMIENTO, GRUPO RADIO CENTRO
COLOC P$1,651M BAJO LAS EMISIONESDE CERTIFICADOS BURSTILES (CEBURS)
CON CLAVE DE PIZARRA RCENTRO 16, RCENTRO 17 Y RCENTRO 17-2 (LAS
EMISIONES); AL AMPARO DEL PROGRAMA DE CEBURS (EL
PROGRAMA)AUTORIZADO POR LA CNBV. ESTOS RECURSOS FUERON ALOCADOS EN
SU TOTALIDAD PARA LA AMORTIZACIN DE RCENTRO 14 Y REDUCCIN DE
PASIVOS PRINCIPALMENTE DENOMINADOS EN DLARES, CON LA INTENCIN DE
ELIMINAR SU EXPOSICIN A LAS FLUCTUACIONES DE TIPO DE CAMBIO; QUE EN
ADICIN ESTO PERMITI LA REDUCCIN DE PAGOS EN EL CORTO PLAZO
REFLEJANDO UN CALENDARIO DE AMORTIZACIONES MENOR AL OBSERVADO
DURANTE EL 2016. ASIMISMO, LA DEUDA TOTAL AL 1S17 CONSIDERA LA
DISPOSICIN DE P$157M A TRAVS DE SULNEA DE CRDITO CON BANCO DEL BAJO
PARA EL PAGO DE P$111M COMO CONTRAPRESTACIN AL INSTITUTO FEDERAL DE
TELECOMUNICACIONES (IFT) POR CONCEPTO DE LAS CONCESIONES DE CANCN Y
SAN FRANCISCO CAMPECHE. LO ANTERIOR REFLEJ UN LIGERO CRECIMIENTO DE
2.0% SOBRE SUS NIVELES DE ENDEUDAMIENTO TRAS ALCANZAR P$1,807M DE
DEUDA TOTAL AL 1S17 (VS. P$1,771M AL 1S16).
TOMANDO EN CUENTA EL EFECTIVO Y SUS EQUIVALENTES, LADEUDA NETA
REPORTADA POR LA EMPRESA SE REDUJO EN -9.9% CON MONTOS DE P$1,416M
AL 1S17 (VS. P$1,572M AL 1S16); PRINCIPALMENTE ANTE UNA MAYOR
PARTICIPACIN DE RECURSOS EN DLARES TRAS LA OPERACIN DE LOS NGELES,
QUE PERMITIERON UN CRECIMIENTO ANTE LA APRECIACIN DEL PESO FRENTE
AL DLAR EN -5.4% . ASIMISMO CON RELACINA LA MENOR GENERACIN DE FLE
MENCIONADA POR LA TRANSFERENCIA DE RECURSOS A LOS PRINCIPALES
DIRECTIVOS COMO CUENTAS POR PAGAR, AS COMO LAS PRDIDAS EFECTIVAS
POR CONVERSIN, DERIV EN UNA RAZN DE AOS DE PAGO DE DEUDA NETA A FLE
DURANTE LOS UDM LIGERAMENTE PRESIONADA CON 5.2 AOS AL 1S17 (VS. 4.3
AOS AL 1S16). ADICIONALMENTE LA RAZN DE COBERTURA DEL SERVICIO DE
LA DEUDA (DSCR POR SUS SIGLAS EN INGLS) DE 0.7X AL 1S17 (VS. 1.2X
AL 1S16) MOSTR UN COMPORTAMIENTO EN LNEA CONLA CADA DE -25.8%
DIRECTAMENTE EN LA GENERACIN DE FLE POR LA SALIDA DE FLUJOS A
PARTES RELACIONADAS. DENTRO DE NUESTRAS ESTIMACIONES BAJO UN
ESCENARIO BASE YDE ESTRS, EN COMBINACIN, EL REFINANCIAMIENTO Y LOS
INCREMENTOS SOBRE LA GENERACIN DE FLE PERMITIRN MANTENER UN
PROMEDIO DE DSCR POR ARRIBA DE LA UNIDAD PARA LOS AOS
PROYECTADOS.
DESCRIPCIN DE LA EMPRESA
GRUPO RADIO CENTRO, S.A.B DE C.V. (GRUPO RADIO CENTRO Y/O LA
EMPRESA) ES UNA EMPRESA MEXICANA DEDICADA A LA RADIODIFUSIN
COMERCIAL QUE HA MANTENIDO UN LIDERAZGO EN LAPRODUCCIN Y TRANSMISIN
DE PROGRAMAS MUSICALES Y DE ENTRETENIMIENTO, PROGRAMAS DE
INFORMACIN Y ANLISIS, DE NOTICIAS, PROGRAMAS HABLADOS Y DE
ENTREVISTAS, REPORTE DE TRFICO Y EVENTOS ESPECIALES. SUS INGRESOS
DERIVAN DE LA VENTA DE TIEMPO AIRE A AGENCIAS, EMPRESAS Y ENTIDADES
PARA LA TRANSMISIN DE PUBLICIDAD Y PROMOCIONES. LA EMPRESA TAMBIN
OPERA UNA CADENA DE RADIO PROVEEDORA DE PROGRAMACIN ACTUANDO COMO
REPRESENTANTE DE VENTAS A NIVEL NACIONAL Y BRINDA PROGRAMACIN AUNA
RED DE AFILIADAS EN MXICO: ORGANIZACIN IMPULSORA DE RADIO (OIR), AS
COMO TAMBIN OPERA UNA ESTACIN DE RADIO FM EN LOS NGELES,
CALIFORNIA.PARA MAYOR DETALLE SOBRE LA EMPRESA Y SU EVOLUCIN, SE
RECOMIENDA LEER EL PRESENTE REPORTE EN CONJUNTO CON ELREPORTE DE LA
CALIFICACIN INICIAL DEL 08 DE SEPTIEMBRE DE 2014, AS COMO LA
REVISIN DEL 9 DE SEPTIEMBRE DE 2016, LOS CUALES SE ENCUENTRAN EN
NUESTRA PGINA DE INTERNET: WWW.HRRATINGS.COM.
ANEXOS ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.
ANEXOS ESCENARIO ESTRS INCLUIDOS EN ELDOCUMENTO ADJUNTO.
CONTACTOS
HUMBERTO PATIOASOCIADO SENIOR DE CORPORATIVOS
HUMBERTO.PATINO@HRRATINGS.COMJOS LUIS CANO
DIRECTOR DE DEUDA CORPORATIVA / ABSJOSELUIS.CANO@HRRATINGS.COM
MXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015TORRE A, PISO
3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.
LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V.A ESA
ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO
EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S)
SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN
CALIFICADORA:
EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014.PARA
MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR DE
CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPXINFORMACIN
COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO A), DEL
ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS
INSTITUCIONESCALIFICADORAS DE VALORES.
CALIFICACIN ANTERIOR HR AA-, PERSPECTIVA ESTABLE
FECHADE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN 9 DE SEPTIEMBRE DEL 2016
PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR
RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 1T07 AL
2T17
RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA ANUAL
DICTAMINADA POR DELOITTE E INFORMACIN FINANCIERA
TRIMESTRAL INTERNA
CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE
FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS(EN SU CASO). N/A
HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO,
LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL
ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE
DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DEC.V.
(HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA
POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA
ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA
NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA
LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES
FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN
3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y
CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN
SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).
LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADAPOR LA ENTIDAD O EMISOR,
O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS
HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE
PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO
INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA
PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA
INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL
MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO
DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A.DE C.V.
(HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA Y/O
A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O RELATIVAS AL DESEMPEO
DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO SOCIAL, POR
PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS ENTIDADES O SECTORES, Y SE
BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERSTICASDE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U
OPERACIN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE
HR RATINGS Y LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES
OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL
DIRECTIVO O TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR,
VENDER O MANTENER ALGNINSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO
DE NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A
ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS
METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO
DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE
LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE
VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".
HR RATINGSBASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN
OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y
CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NICERTIFICA LA
PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES
RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS
OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS
DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA
CUOTA DE CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE
EMISIN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN
SU CASO, LA OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A
LA ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN
VERSE MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA
BAJA LA CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A
CARGO DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U
OPINIONES DE MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DEMERCADO
Y A LA NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA
DE LA PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN
CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O
CRITERIOS DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITEHR RATINGS CONSIDERAN UN
ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA
Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA
PROBABILIDADESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO
TAL, LA IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA
PARA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO
CUAL LOS ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS
PARA RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA
DEBIDO A UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO
OBSTANTE LO ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES
DE CALIDAD CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE
ESTRS COMO COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO
BASE. LOS HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOSEMISORES
GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE
EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR
TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA
CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000
Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).