HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE CORTO PLAZO DE HR+1 PARA EL PROGRAMA D
06 Noviembre 2017 - 1:09PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (06 DE NOVIEMBRE DE 2017) - HR RATINGS RATIFIC LA
CALIFICACIN DE CORTO PLAZO DE HR+1 PARA EL PROGRAMA DUAL DE GRUPO
COMERCIAL CHEDRAUI, TRAS AMPLIAR LA PROPORCIN DE CORTO PLAZO DE
P$1,000M HASTA P$2,000M.
LA RATIFICACIN DE LA PORCIN DE CORTO PLAZO DEL PROGRAMA DUAL DE
CERTIFICADOS BURSTILES TIENE COMOBASE LA CALIFICACIN DE GRUPO
COMERCIAL CHEDRAUI, S.A.B. DE C.V. , LA CUAL FUE RATIFICADA EL 24
DE NOVIEMBRE DE 2016 Y CONSIDERA LOS RESULTADOS DE LA EMPRESA AL
3T17. LA RATIFICACIN SE FUNDAMENTA EN LA SANA GENERACIN DE FLUJO
LIBRE DE EFECTIVO (FLE), PRODUCTO DEL INCREMENTO EN INGRESOS Y EL
CRECIMIENTO EN LAS VENTASMISMAS TIENDAS (VMT) DE LA EMPRESA.
ADICIONALMENTE, SE ESTIMA QUE LA AMPLIACIN DE LA PROPORCIN DE CORTO
PLAZO DEL PROGRAMA SEA UTILIZADA PARA REFINANCIAR PASIVOS DE CORTO
PLAZO CON INSTITUCIONES FINANCIERAS, DE MANERA QUE EL NIVEL DE
DEUDA TOTAL NO AUMENTE EN COMPARACIN CON LOS NIVELES ACTUALES. A
CONTINUACIN, SEPRESENTA UNA TABLA CON EL DETALLE DE LA AMPLIACIN AL
PROGRAMA DUAL DE CEBURS:
ES IMPORTANTE SEALAR QUE CON LA AMPLIACINDE LA PORCIN DE CORTO
PLAZO, LA EMPRESA PLANEA SUSTITUIR PARTE DE LA DEUDA DE CORTO PLAZO
QUE SE TIENE CONTRATADA VA LNEAS BANCARIAS, SIN QUE ESTE AUMENTO EN
LA PROPORCIN CONDUZCA A UN ALZA EN LOS NIVELES DE DEUDA TOTAL
ACTUALES. POR ESA RAZN, SE EST RATIFICANDO LA CALIFICACIN DE CORTO
PLAZO DEL PROGRAMA DUAL DE CHEDRAUI. ADICIONALMENTE, HAY QUE
MENCIONAR QUE LA CALIFICACIN CORPORATIVA DE CHEDRAUI SE ESTAR
REVISANDO EN LAS SIGUIENTES SEMANAS.PRINCIPALES FACTORES
CONSIDERADOS
EL ANLISIS DE RIESGOS, REALIZADO POR HR RATINGS EL 24 DE NOVIEMBRE
DE 2016, SOBRE LAS PRINCIPALES MTRICAS FINANCIERAS TIENE COMO
PROPSITO DETERMINAR LA CAPACIDAD DE PAGO DE LA EMPRESA,
CONTEMPLANDO DOS ESCENARIOS: BASE Y ESTRS. LAS PROYECCIONES
REALIZADAS ABARCAN DESDE EL 4T16 AL 4T19. A CONTINUACIN, SE
PRESENTAN LOS RESULTADOS OBTENIDOS PARA CADA UNO DE LOS ESCENARIOS
MENCIONADOS: ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE
SE BASA LA CALIFICACIN SON:MEJORA EN NIVELES DE DEUDA NETA. AL 3T17
LA EMPRESA PRESENT UNA DEUDA NETA DE P$6,309M (VS. P$6,828M AL
3T16). AL 3T17, EL 44.5% DE LA DEUDA ES DE CORTOPLAZO (VS. 49.5% AL
3T16), AUMENTANDO EL SERVICIO DE LA DEUDA DE LA EMPRESA; SIN
EMBARGO, CHEDRAUI HA MOSTRADO UNA ALTA CAPACIDAD DE
REFINANCIAMIENTO, VA DISTINTAS ALTERNATIVAS COMO EL MERCADO BURSTIL
Y LNEAS BANCARIAS.
AUMENTO EN INGRESOS CONSOLIDADOS. LOS INGRESOS DE CHEDRAUI EN LO
QUE VA DE 2017 CRECIERON 7.6%, PRESENTANDO NIVELES DE P$68,470M
(VS. P$63,656M AL 3T16). LO ANTERIOR FUE PRODUCTO DE LA APERTURA DE
22 UNIDADES EN LOS UDM, AS COMO UN CRECIMIENTO EN EL TOTAL DE VMT
EN MXICO DE 5.6% Y 5.3% EN ESTADOS UNIDOS. SANA DIVERSIFICACIN EN
LA GENERACIN DE EBITDA CONSOLIDADO. EN CUANTO A LA GENERACIN DE
EBITDA, SE OBSERV A LOS NUEVE MESES DE 2017 (9M17) UN INCREMENTO DE
TAN SLO 3.2%, ALCANZANDO A LOS 9M17 NIVELES DE P$4,434M (VS.
P$4,295M A LOS 9M16). LO ANTERIOR SE REFLEJA EN UN MARGEN EBITDA MS
PRESIONADO, CERRANDO EN 6.5% (VS. 6.7% A LOS 9M16), LO QUE SE DEBE
PRINCIPALMENTE AL AUMENTO EN LOS GASTOS OPERATIVOS Y MAYOR
COMPETENCIA, AS COMO UNA MADURACIN MS LENTA EN LA OPERACIN DE LAS
NUEVAS UNIDADES.
ROBUSTA CAPACIDAD EN LA OPERACIN Y LOGSTICA DE LA EMPRESA.
ACTUALMENTE, LA EMPRESA CUENTA CON DISTINTOS FORMATOS DE VENTA Y
COMERCIALIZACIN, EN PARALELO CON UNA SLIDA INFRAESTRUCTURA. LO
ANTERIOR LE PERMITE MANTENER SUS OPERACIONES EN 26 ESTADOS EN EL
PAS Y EN CINCO ESTADOS EN LOS ESTADOS UNIDOS.
EN LOS 9M17 CHEDRAUI ALCANZ INGRESOS CONSOLIDADOS POR P$68,470M
(VS. P$63,656M A LOS 9M16), REPRESENTANDO UN INCREMENTO DE 7.6%.
ESTE RESULTADO SE DEBI PRINCIPALMENTE A UN INCREMENTO PROMEDIOEN
LAS VENTAS MISMAS TIENDAS (VMT) A CAUSA DE PROMOCIONES
IMPLEMENTADAS, EL INCREMENTO EN EL TICKET PROMEDIO A CAUSA DE LA
INFLACIN, AS COMO LA APERTURA DE ALREDEDOR DE 22 UNIDADES EN MXICO.
ANALIZANDO LAS VENTAS DE CHEDRAUI POR DIVISIN DE NEGOCIOS, EN
PRIMER LUGAR, APARECE LA DIVISIN DE AUTOSERVICIO EN MXICO, CON
INGRESOS POR P$48,011M (VS. P$44,335M A LOS 9M16), REPRESENTANDO UN
INCREMENTO DE 8.3%. EN SEGUNDO LUGAR, EST LA DIVISIN DE
AUTOSERVICIOS DE EUA, CERRANDOCON P$19,829M (VS. P$18,740M A LOS
9M16), REPRESENTANDO UN CRECIMIENTO DE 5.8%, EN PARTE POR LA
DEPRECIACIN DEL TIPO DE CAMBIO. POR LTIMO, A LOS 9M17, LA EMPRESA
MOSTR UN INCREMENTO DE 8.4% EN INGRESOS PROVENIENTES DE SU DIVISIN
INMOBILIARIA CERRANDO EN P$630M (VS. P$581M A LOS 9M16).EN CUANTO A
LA GENERACIN DE EBITDA, SE OBSERV A LOS 9M17 UNINCREMENTO DE TAN
SLO 3.2%, ALCANZANDO A LOS 9M17 NIVELES DE P$4,434M (VS. P$4,295M A
LOS 9M16). LO ANTERIOR SE REFLEJA EN UN MARGEN EBITDA MS
PRESIONADO, CERRANDO EN 6.5% (VS. 6.7% A LOS 9M16), LO QUE SE DEBE
PRINCIPALMENTE AL AUMENTO EN LOS GASTOS OPERATIVOS Y MAYOR
COMPETENCIA, AS COMO UNA MADURACIN MS LENTA EN LA OPERACIN DE LAS
NUEVAS UNIDADES. EN TRMINOS DE FLUJO LIBRE DE EFECTIVO SE REALIZ UN
AJUSTE EL CUAL INCLUYE EL CONCEPTO POR DESCONSOLIDACIN FISCAL,
ALCANZANDO UN MONTO AL 3T17 DE P$3,840M (VS. P$2,738M AL 3T16),
REPRESENTANDO UN AUMENTO DE 40.2%. EL INCREMENTO EN EL FLE AJUSTADO
QUE SE MENCIONA ANTERIORMENTE SEDEBE PRINCIPALMENTE A UNA
DISMINUCIN DE INVENTARIOS, AS COMO UNA MEJORA EN EL NIVEL DE
CUENTAS POR COBRAR.
POROTRO LADO, A LOS 9M17 SE OBSERV UNA EROGACIN DE CAPEX POR
P$1,984M (VS. P$2,307M A LOS 9M16), EQUIVALENTE A UN DECREMENTO DE
-14.0%. LO ANTERIOR FUE PRODUCTODE LA INVERSIN REALIZADA EN
REMODELACIN DE TIENDAS Y NUEVAS APERTURAS, PRINCIPALMENTE DE LOS
FORMATOS DE TIENDAS CHEDRAUI (4), SPER CHE (3) Y SUPERCITO
(9),REPRESENTANDO UN CRECIMIENTO EN PISO DE VENTAS DE 1.2% CON
RELACIN AL CIERRE DEL 4T16 (VS. 2.2% AL 3T16). POR OTRO LADO, LA
DISMINUCIN DEL CAPEX HA SIDO RESULTADO DE UNA MAYOR APERTURA DE LOS
FORMATOS DE PROXIMIDAD, LOS CUALES REQUIEREN UNA INVERSIN MENOR,
ADEMS DE QUE SON PROPIEDADES BAJO ARRENDAMIENTO, REDUCIENDO LA
INVERSIN EN TERRENOS. DEBIDO A UN MENOR RITMO DE CRECIMIENTO EN
CAPEX LA DEUDA TOTAL NO HA AUMENTADO EN COMPARACIN DEL AO PASADO.
SE ESTIMA QUE PARA ELCIERRE DEL AO EL CAPEX CIERRE EN P$3,400M EN
2017 (VS. P$3,281M EN 2016), SIN EMBARGO, UN MAYOR ENFOQUE HACIA
LOS FORMATOS DE PROXIMIDAD PUEDE HACER QUE EL CAPEX SEA INFERIOR
QUE EL AO PASADO.
EN TRMINOS DE LA DEUDA TOTAL, LA EMPRESA PRESENT UNA DISMINUCIN DE
-0.6% CERRANDO AL 3T17 CON DEUDA TOTALPOR P$7,145M (VS. P$7,186M AL
3T16), PRODUCTO DE UNA MENOR EROGACIN DE CAPEX Y MAYOR GENERACIN DE
FLE. TOMANDO EN CUENTA LOS NIVELES DE EFECTIVO DISPONIBLE, SE TIENE
UNA DEUDA NETA AL 3T17 DE P$6,309M (VS. P$6,828M AL 3T16). ES
IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA DISTRIBUCIN DE LA DEUDA SE ENCUENTRA EN
UNA ALTA PROPORCIN EN DEUDA DE CORTO PLAZO 44.5% (VS. 49.5% AL
3T16), DEBIDO PRINCIPALMENTE A LOS VENCIMIENTOS DE LOS CEBURS QUE
MANTIENE LA EMPRESA Y OTRAS LNEAS BANCARIAS QUE SON DE CAPITAL DE
TRABAJO. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA AMPLIACIN EN LA PROPORCIN
DE DEUDA DE CORTO PLAZO DEL PROGRAMA DUAL SERVIR PARA SUSTITUIR
DEUDA DE CORTO PLAZO CON INSTITUCIONES FINANCIERAS, EVITANDO UN
CRECIMIENTO EN LA DEUDA TOTAL. POR OTRO LADO, LA EMPRESA EST
BUSCANDO SUSTITUIR PARTE DE LA DEUDA DE CORTOPLAZO POR LARGO PLAZO,
PARA FAVORECER SUS NIVELES DE DSCR FUTURO. CON BASE EN LO ANTERIOR,
SE ESTIMA QUE LA ESTRUCTURA DE DEUDA TOTAL DE CHEDRAUI MEJORE PARA
EL CIERRE DEL 2017. DE ACUERDO CON LA COBERTURA DE LA DEUDA
AJUSTADA (DSCR POR SUS SIGLAS EN INGLS), SE OBSERVA QUE LA EMPRESA
PRESENT NIVELES SIMILARES, ALCANZANDO AL 3T17 NIVELES DE DSCR
AJUSTADO DE 0.8X (VS. 0.6X AL 3T16), ESTO DEBIDO A UNA MAYOR
GENERACIN DE FLE AJUSTADO. SI SE CONSIDERA LA CAJA INICIAL
DISPONIBLE OBTENEMOS NIVELES DE DSCR AJUSTADO CON CAJA INICIAL DE
0.9X (VS. 1.4X AL 3T16). LO ANTERIOR DEMUESTRA LA CAPACIDAD DE
CHEDRAUI DE HACER FRENTE A SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS. PARA EL
CIERRE DE 2017, SE ESPERAN NIVELES MAYORES DE DSCR CON CAJA
INICIAL, DEBIDO A UNA MAYOR GENERACIN DE FLE AJUSTADO ESPERADO
CONSIDERANDO LOS RESULTADOS DEL 4T17. CON BASE EN LO ANTERIOR, SE
ESPERA QUE, AL CIERRE DE 2017, LA EMPRESA PRESENTE UN DSCR AJUSTADO
Y DSCR AJUSTADO CON CAJA INICIALDE 1.1X Y 1.3X (VS. 1.2X Y 2.0X EN
2016).
DESCRIPCIN DEL EMISOR
GRUPO COMERCIAL CHEDRAUI, S.A.B. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS (CHEDRAUI
Y/O LA EMPRESA Y/O EL GRUPO) SE DEDICA A LA OPERACIN DE TIENDAS DE
AUTOSERVICIO E INMOBILIARIAS, ESPECIALIZADAS EN LA COMERCIALIZACIN
DE PRODUCTOS ELECTRNICOS, ABARROTES Y MERCANCAS EN GENERAL. EL
GRUPO SE CONSTITUY EL 23 DE ABRIL DE 1987 EN LA CIUDAD DE XALAPA,
VERACRUZ. LAS OPERACIONES DEL GRUPO ABARCAN 26 ESTADOS DE LA
REPBLICA MEXICANA, ADEMS DE TENER OPERACIONES EN 4 ESTADOS DE LOS
ESTADOS UNIDOS DEAMRICA (ESTADOS UNIDOS Y/O EUA). PARA MAYOR
DETALLE SOBRE LA EMPRESA Y SU EVOLUCIN, SE RECOMIENDA LEER EL
PRESENTE REPORTE, EN CONJUNTO CON EL REPORTE INICIALY LOS REPORTES
DE SEGUIMIENTO QUE SE ENCUENTRAN DISPONIBLES EN NUESTRA PGINA:
WWW.HRRATINGS.COM.
ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.
NOTA: ESTAS PROYECCIONES CORRESPONDEN A LA LTIMA ACCIN DE
CALIFICACIN EL 24 DE NOVIEMBRE DE 2016, HABIENDO SIDO ACTUALIZADOS
LOS ANEXOS AL 3T17.
ANEXOS - ESCENARIO DE ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.
CONTACTOSLETICIA BUENFIL
ANALISTA DE CORPORATIVOSLETICIA.BUENFIL@HRRATINGS.COM
LUIS R. QUINTERODIRECTOR EJECUTIVO DE CORPORATIVOS/ABS
LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COMMXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA
REFORMA #1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP
01210, TEL 52 (55)1500 3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.LA CALIFICACIN OTORGADA
POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O
EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO EN ESCENARIOS BASE Y
DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S) SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S)
ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN CALIFICADORA:EVALUACIN DE
RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014.
PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S),FAVOR DE
CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX
INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES
A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.CALIFICACIN ANTERIOR
PROGRAMA DUAL CP: HR+1
FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN PROGRAMA DUAL DE CP: 24 DE
NOVIEMBRE DE 2016
PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR
RATINGS PARA ELOTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 2010 -
3T17
RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS PORTERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA
TRIMESTRAL INTERNA E INFORMACIN ANUAL DICTAMINADA (DELOITTE)
CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE
FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A
HR RATINGSCONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO,
LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL
ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE YLOS POSIBLES ADQUIRENTES DE
DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V.
(HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA
POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA
ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA
NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA
LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES
FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN
3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y
CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN
SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).
LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O
EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGSHA RECIBIDO LOS
HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE
PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO
INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA
PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOSDE ESTA
INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL
MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO
DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE
C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD
CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O
RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO
DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS
ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS
CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON
INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y
LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE
EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONALDIRECTIVO O
TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O
MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE
NEGOCIO, INVERSINU OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A
ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS
METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LODISPUESTO
EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE LAS
"DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE
VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".
HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN
OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y
CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA
PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES
RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS
OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS
DE INSTRUMENTOS DEDEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA
CUOTA DE CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE
EMISIN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DELA EMISORA Y, EN SU
CASO, LA OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA
ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN
VERSEMODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA
BAJA LA CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A
CARGO DE HR RATINGS. HR RATINGSEMITE SUS CALIFICACIONES Y/U
OPINIONES DE MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE
MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN
LAPGINA DE LA PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE
PUEDEN CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS
METODOLOGAS O CRITERIOS DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES
VIGENTES.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN
ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVADE UNA ENTIDAD, EMISORA
Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD
ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA
IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA
CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS
ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA
RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A
UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTELO
ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD
CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO
COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS
HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES
GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE
EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR
TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA
CUOTA ANUAL.SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000 Y
US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).