CIUDAD DE MXICO (15 DE NOVIEMBRE DE 2017) - HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE LP DE HR A Y MODIFIC LA PERSPECTIVA DE NEGATIVA A ESTABLE PARA GRUPO VASCONIA . ASIMISMO ASIGN LA CALIFICACIN DE CP DE HR2.

LAS CALIFICACIONES Y MODIFICACIN DE LA PERSPECTIVA DE NEGATIVA A ESTABLE SE BASAN PRINCIPALMENTE ENLAS MEJORAS MOSTRADAS POR LA EMPRESA SOBRE SU CAPACIDAD DE PAGO, REPRESENTADO POR UN INCREMENTO AO CONTRA AO DE DSCR , ALCANZANDO UN VALOR DE 1.7 VECES (X) DURANTE LOS UDM AL TERCER TRIMESTRE 2017 (3T17) VS. 0.9X AL 3T16. LO ANTERIOR HA SIDO EL REFLEJO DE UNA ESTABILIDAD EN EL FLUJO LIBRE DE EFECTIVO (FLE) ANTE MEJORAS EN LA RENTABILIDAD OPERATIVA, INCLUYENDO UN COMPORTAMIENTO ADECUADO EN LA RECUPERACIN DE CUENTAS POR COBRAR Y EL FINANCIAMIENTO CON PROVEEDORES ADEMS DE LLEVAR A CABO UNA ESTRATEGIA DE REDUCCIN DE INVENTARIOS HACIA EL 4T16. SUMADO AL REFINANCIAMIENTO DE SU DEUDA, LA EMPRESA HA PODIDO REDUCIR LA PRESIN SOBRE LALIQUIDEZ Y HA CUMPLIDO EN TIEMPO Y FORMA CON SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS EN EL LTIMO AO. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE GRUPO VASCONIA MANTIENE UNA FLEXIBILIDAD OPERACIONAL ANTE EL INCREMENTO EN PRECIOS DEL ALUMINIO, A TRAVS DE SINERGIAS ENTRE SUS DOS SEGMENTOS (INDUSTRIAL Y ARTCULOS PARA EL HOGAR), Y UNA COBERTURANATURAL DE SU DEUDA EN MONEDA EXTRANJERA A TRAVS DE LOS INGRESOS DENOMINADOS EN DLARES DEL SEGMENTO INDUSTRIAL. EN TRMINOS DE LIDERAZGO, LA EMPRESA MANTUVO UNA PARTICIPACIN APROXIMADA DEL 80.0% SOBRE EL MERCADO NACIONAL DE DISCOS DE ALUMINIO; AS COMO EL 60.0% SOBRE EL TOTAL DE VENTAS A NIVEL NACIONAL DE OLLAS EXPRESS AL 3T17.

ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA CALIFICACIN SON:NIVELES DE DSCR EN LNEA CON ESCALA DE CALIFICACIN. GRUPO VASCONIA ALCANZ UN DSCR POR 1.7X EN UDM AL 3T17 (VS. 0.9X AL 3T16) PRINCIPALMENTEPOR UNA MEJOR RENTABILIDAD OPERATIVA REPRESENTADA POR MAYORES NIVELES DE EBITDA Y UN CALENDARIO DE PAGOS CON MENOR PRESIN TRAS EL REFINANCIAMIENTO DE SU DEUDAA TRAVS DE LA EMISIN VASCONI 15, QUE CONSIDERA UN NICO PAGO AL VENCIMIENTO AL 4T20. ESTABILIDAD EN LA GENERACIN DE FLE. DURANTE LOS UDM AL 3T17, GRACIAS ALA DIVERSIFICACIN DE SUS INGRESOS, LA EMPRESA MOSTR UNA MEJORA EN SUS RESULTADOS OPERATIVOS, ALCANZANDO UN EBITDA DE P$266M (VS. P$204M AL 3T16), PARCIALMENTE CONTRARRESTADO POR MAYORES NECESIDADES DE CAPITAL DE TRABAJO POR UNA SALIDA DE INVENTARIOS PROGRAMADA, RESULTANDO EN UNA ESTABILIDAD DE FLE DURANTE LOS UDM AL3T17 PRESENTANDO UN MONTO DE P$225M (VS. P$219M AL 3T16). LO ANTERIOR PERMITI QUE LA EMPRESA REDUJERA SU DEUDA NETA Y MEJORAR SUS AOS DE PAGO A FLE DE 3.6 AOS AL 3T16 A 3.3 AOS AL 3T17.

ADECUADA ESTRUCTURA DE DEUDA. LA EMPRESA MANTIENE UNA COMPOSICIN DE SU DEUDA A LARGO PLAZO QUE REPRESENTA EL 87.1% DE LA DEUDA TOTAL AL 3T17 (VS. 90.7% AL 3T16), LO CUAL PERMITE REDUCIR LA PRESIN SOBRE LA LIQUIDEZ DE LA EMPRESA Y EN CONCORDANCIACON SU MODELO DE NEGOCIO. ASIMISMO, PRESENTA UNA COBERTURA NATURAL ANTE FLUCTUACIONES CAMBIARIAS, YA QUE CERCA DEL 60.0% DE LOS INGRESOS DE LA EMPRESA ESTN INDEXADOS A DLARES, EN CONTRASTE CON EL 55.1% DE LA DEUDA EN DLARES AL 3T17.

DIVERSIFICACIN DE INGRESOS Y EXPOSICIN AL PRECIO DEL ALUMINIO. LA EMPRESA CUENTA CON DOS SEGMENTOS DE VENTA ENFOCADOS A USUARIOS DE DISCO DE ALUMINIO: EL INDUSTRIAL Y PRODUCTOS PARA EL HOGAR (CONSUMO); LO QUE PERMITI MANTENER UN CRECIMIENTO DE 11.8% ENTRE 2014 Y 2016, ADEMS DE BENEFICIARSE POR FLUCTUACIONES DE TIPO DE CAMBIO Y SINERGIAS A NIVEL CONSOLIDADO, LO QUE HA CONTRARRESTADO LAS FLUCTUACIONES EN EL PRECIO DEL ALUMINIO, EL CUAL REPRESENTA EL PRINCIPAL INSUMO OPERATIVO DE GRUPO VASCONIA.POSICIN DE LIDERAZGO EN LOS PRINCIPALES PRODUCTOS QUE FABRICAN. DENTRO DEL SEGMENTO INDUSTRIAL, LA EMPRESA CUENTACON UNA PARTICIPACIN DEL 80.0% DEL MERCADO NACIONAL DE DISCO DE ALUMINIO AL 3T17. ASIMISMO, DENTRO DEL SEGMENTO DE PRODUCTOS PARA EL HOGAR, UNO DE SUS PRINCIPALES PRODUCTOS (OLLAS EXPRESS) ALCANZ UNA PARTICIPACIN DEL 60.0% DEL MERCADO DOMSTICO AL 3T17.PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS

LAS CALIFICACIONES Y MODIFICACIN DE LA PERSPECTIVA DE NEGATIVA A ESTABLE SE FUNDAMENTA EN EL INCREMENTO POR PARTE DE LA EMPRESA DE SU CAPACIDAD DE PAGO, LO CUAL SE REFLEJA EN UNA MEJORA EN EL CLCULO DE LA COBERTURA DEL SERVICIO DEL DEUDA (DSCR) DURANTE LOS PERIODOS OBSERVADOS, ALCANZANDO UN VALOR DE 2.4X EN 2016 Y DE 1.7X DURANTE LOS UDM AL 3T17 (VS. 0.7X EN 2015 Y0.9X AL 3T16). EL INCREMENTO EN LOS NIVELES DE COBERTURA ES CONSECUENCIA DE UNA MAYOR GENERACIN DE FLE Y UNA ADECUADA ESTRUCTURA DE DEUDA DONDE LA PORCIN DECORTO PLAZO REPRESENT NICAMENTE EL 12.9% DEL TOTAL AL 3T17 COMO RESULTADO DEL REFINANCIAMIENTO A TRAVS DE LA EMISIN CON CLAVE DE PIZARRA VASCONI 15, LA CUALCONSIDERA UN NICO PAGO A SU VENCIMIENTO EN EL 4T20.

ANTE UN PANORAMA DE DEMANDA INCIERTA, LA EMPRESA PRESENT UNA ADAPTACIN DEL MANEJO DEL CAPITAL DE TRABAJO COMO CONSECUENCIA DE UN DECREMENTO EN LOS NIVELES DE CUENTAS POR COBRAR Y UNA REDUCCIN DE LOS NIVELES DE INVENTARIO DURANTE EL 4T16, LO QUE IMPACT POSITIVAMENTE EL CLCULO DE FLE DURANTE 2016 Y LOS UDM AL 3T17, REPRESENTANDO UN INCREMENTO DE 184% Y 2.7% EN RELACIN AL MISMO PERIODO DEL AO ANTERIOR, CON VALORES CALCULADOS DE P$404 Y P$225M, RESPECTIVAMENTE. NO OBSTANTE, EL IMPACTO POSITIVO VIVIDO EN EL CAPITAL DE TRABAJO, DICHA ESTRATEGIA DE CONTRACCIN DE INVENTARIOS IMPACT DE MANERA NEGATIVA LA RENTABILIDAD DE LA EMPRESA, PRINCIPALMENTE DENTRO DE SU DIVISIN DE CONSUMO, COMO CONSECUENCIA DEUN MAYOR VOLUMEN DE DESCUENTO, REDUCIENDO EL MARGEN EBITDA EN ESTE SEGMENTO DE 9.2% AL 3T16 A 8.0% DURANTE EL 3T17. EN NUESTRAS PROYECCIONES SE ESTIMA QUE LOSNUEVOS NIVELES DE INVENTARIO, QUE SE HAN VENIDO CONSTRUYENDO DURANTE 2017, TENGA UNA MAYOR GENERACIN DE VALOR Y MEJOR DESPLAZAMIENTO TRAS LA IMPLEMENTACIN DEESTRATEGIAS DE ANLISIS DE RENTABILIDAD POR PARTE DE SU NUEVO EQUIPO DIRECTIVO, PRINCIPALMENTE EN LOS PRODUCTOS PARA MESA Y COCINA.

ASIMISMO, LA EMPRESA PRESENTA UNA DIVERSIFICACIN EN SUS INGRESOS POR PARTE DE SUS DOS DIVISIONES OPERATIVAS, LO CUAL HA PERMITIDO HACER FRENTE A LAS ADVERSIDADES DE LA INDUSTRIA,A SABER: UNA ALTA COMPETENCIA DE PRODUCTOS EXTRANJEROS Y UNA DESACELERACIN DE LA DEMANDA EN EL MERCADO A CONSECUENCIA DE UN ALZA DE PRECIOS DE ALUMINIO DURANTE 2016 Y EN LOS UDM AL 3T17. LA DIVERSIFICACIN DE INGRESOS Y LAS SINERGIAS ENTRE LOS DOS SEGMENTOS HA RESULTADO TAMBIN EN UNA MEJORA OPERATIVA, CON UN INCREMENTO EN EBITDA DEL 35.5% AL 3T17, EN COMPARACIN CON EL 3T16, LO CUAL EN PARTE ES RESULTADO DE LA TRANSFERENCIA EFECTIVA DEL INCREMENTAL DE PRECIOS A SUS CLIENTES POR PARTE DE SU DIVISIN INDUSTRIAL Y LA LIMITADA ADAPTACIN DEL MERCADO DE CONSUMO AL NUEVO NIVEL DE PRECIOS. CABE MENCIONAR QUE ESTA OPERACIN DUAL ENTRE SUS SEGMENTOS DE NEGOCIO PRESENTA UNA COBERTURA NATURAL ANTE LA VOLATILIDAD DEL PRECIO DE ALUMINIO Y EL TIPO DE CAMBIO, YA QUE CERCA DEL 60.0% DEL TOTAL DE LOS INGRESOS EST EN DLARES E INDEXADO AL PRECIO DEL ALUMINIO, LO CUAL LE PERMITE A SU DIVISIN INDUSTRIAL BENEFICIARSE DE ESCENARIOS DE DEPRECIACIN DEL PESO E INCREMENTOS DEL PRECIO DEL ALUMINIO, MIENTRAS QUE SU DIVISIN DE CONSUMO GENERA UNA MAYOR RENTABILIDAD BAJO ESCENARIOS DE APRECIACIN DEL PESO Y MENORES PRECIOS DELALUMINIO.

POR OTRO LADO, LA ESTRUCTURA DE DEUDA AL 3T17 PRESENT UNA REDUCCIN DE -9.3% RESPECTO AL 3T16. EL NIVEL DE ENDEUDAMIENTO OBSERVADO AL 3T17 DE P$840M SE COMPONE EN 55.1% POR UN FINANCIAMIENTO INDEXADO A DLARES, SIN EMBARGO, NO SE CONSIDERA QUE ESTO REPRESENTE UN RIESGO ADICIONAL DADO QUE GRUPO VASCONIA CUENTA CON UNA COBERTURA NATURAL ANTE FLUCTUACIONES CAMBIARIAS DADO QUE CERCA DEL 60% DE LOS INGRESOS DE LA EMPRESA ESTN INDEXADOS A DLARES. LOS CRDITOS QUE LA EMPRESA MANTIENE CON LA INSTITUCIN BANCARIA SCOTIABANK, AS COMO LA EMISIN VASCONI 15 ESTN SUJETOS A UNA SERIE DE OBLIGACIONES FINANCIERAS QUEAL 3T17 SE HAN CUMPLIDO, DE ACUERDO CON LO ESTABLECIDO EN LA DOCUMENTACIN LEGAL.

EN RELACIN CON LA PARTICIPACIN DEL MERCADO DENTRO DE SUS DOS DIVISIONES SE CONTINA OBSERVADO UNA POSICIN DE LIDERAZGO EN LOS PRINCIPALES PRODUCTOS QUE FABRICAN. POR PARTE DE LA DIVISIN INDUSTRIAL, LA EMPRESA CUENTA CON EL 80.0% DE LA PARTICIPACIN DEL MERCADO DE DISCO DE ALUMINIO, FOIL DOMSTICO Y CHAROLAS. LAS CUALES REPRESENTARON AL 3T17 EL 25.1% DEL TOTAL DE LOS INGRESOS (VS. 19.0% AL 3T16). POR PARTE DE LA DIVISIN DE PRODUCTOS DE CONSUMO, ALCANZARON EL 60.0% DE LA PARTICIPACIN DE OLLAS EXPRESS Y CERCA DEL 40.0% DE PARTICIPACIN EN SARTENES Y PARRILLAS, LAS CUALES EN CONJUNTO REPRESENTARON EL 32.1% DEL TOTAL DE LOS INGRESOS AL 3T17 (VS. 32.1% AL 3T16).

EN COMPARACIN CON LOS RESULTADOS ESPERADOS EN NUESTRA REVISIN ANTERIOR, DURANTE 2016 Y LOS UDM AL 3T17 GRUPO VASCONIA REFLEJA MEJORAS EN LAS PRINCIPALES MTRICAS DE ANLISIS COMO CONSECUENCIA DE UN MAYOR NIVEL DE FLE CAUSADO PRINCIPALMENTE POR UN DECREMENTO EN LOS NIVELES DE INVENTARIO HACIA FINALES DE 2016, YA QUE LA EMPRESADECIDI IMPLEMENTAR UNA ESTRATEGIA DE REDUCCIN DE INVENTARIOS ANTE UN PANORAMA INCIERTO DE LA DEMANDA ANTE EL ALZA DE PRECIOS OBSERVADA ALCANZANDO DURANTE DICHO PERIODO UN INVENTARIO DE P$688M EN 2016 EN COMPARACIN CON LOS P$969M ESTIMADOS EN EL ESCENARIO BASE, EL CUAL CONSIDERABA NIVELES SIMILARES A LA TENDENCIA HISTRICA OBSERVADA. LA REDUCCIN DE INVENTARIOS CONTRIBUY EN GRAN MEDIDA A QUE EL VALOR CALCULADO DE FLE MOSTRARA NIVELES DE P$404M EN 2016 Y P$225M AL 3T17 RESPECTIVAMENTE (VS. P$138M Y P$-8M EN NUESTRO ESCENARIO BASE). EL INCREMENTO EN EL FLE IMPACT POSITIVAMENTE EN LOS AOS DE PAGO A FLE, PRESENTANDO VALORES DE 1.7Y 3.3 AOS DE PAGO PARA 2016 Y UDM AL 3T17, RESPECTIVAMENTE (VS. 7.5 AOS Y UN VALOR SIN COMPARACIN AL SER NEGATIVO EN NUESTRO ESCENARIO BASE).DESCRIPCIN DE LA EMPRESA

GRUPO VASCONIA ES UNA EMPRESA CON MS DE100 AOS DE EXPERIENCIA QUE CUENTA CON DOS LNEAS DE ACTIVIDAD: DE PRODUCTOS INDUSTRIALES Y DE PRODUCTOS DE CONSUMO. CADA DIVISIN OPERA DE MANERA INDEPENDIENTE, CON CONSEJO DE ADMINISTRACIN Y DIRECCIN GENERAL PROPIA. AL CIERRE DEL 3T17, LA EMPRESA CUENTA CON CUATRO PLANTAS, DE LAS CUALES DOS SE ENFOCAN EN LA FABRICACIN DE PRODUCTOS DE CONSUMO, Y LAS DOS RESTANTES EN PRODUCTOS INDUSTRIALES. DE DICHAS PLANTAS, TRES SE UBICAN EN EL ESTADO DE MXICO Y UNA EN QUERTARO. ADICIONALMENTE, GRUPO VASCONIA SE ENCUENTRA EN PROCESO PARA ARRANCAR UNA NUEVA PLANTA EN VERACRUZ QUE SE ENFOCAR EN LA FABRICACIN DE LMINAS DE ALUMINIO DE ALEACIONES DURAS.

LA DIVISIN DE PRODUCTOS INDUSTRIALES: ALMEXA SE DEDICA A LA FABRICACIN Y VENTA DE ALUMINIOS PLANOS, UTILIZADOS EN DIVERSAS INDUSTRIAS COMO LA AUTOMOTRIZ, ELCTRICA, DE CONSTRUCCIN, FARMACUTICA, DE ALIMENTOS Y DE ENSERES DOMSTICOS. ES EL PRINCIPAL PRODUCTOR DE ALUMINIOS DE HISPANOAMRICA, EXPORTANDO PRODUCTOS A ESTADOS UNIDOS Y LATINOAMRICA. Y LA DIVISIN DE PRODUCTOS DE CONSUMO: LA VASCONIA, SE DEDICA AL DESARROLLO, MANUFACTURA Y COMERCIALIZACIN DEARTCULOS PARA LA MESA Y LA COCINA EN MXICO, BAJO MARCAS COMO: VASCONIA, EKCO, PRESTO, FARBERWARE, MIKASA, ENTRE OTRAS.ANEXO - ESCENARIO BASE INCLUIDO EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.

ANEXO - ESCENARIO ESTRS INCLUIDO EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.CONTACTOS

LUIS ERNESTO OLVERA

ANALISTA DE CORPORATIVOS

LUIS.OLVERA@HRRATINGS.COM

HUMBERTO PATIO

ASOCIADO SENIOR DE CORPORATIVOS

HUMBERTO.PATINO@HRRATINGS.COM

JOS LUIS CANO

DIRECTOR DE DEUDA CORPORATIVA / ABS

JOSELUIS.CANO@HRRATINGS.COM

MXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.

ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.

LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDADCON LA(S) SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN CALIFICADORA:

EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DEDEUDA CORPORATIVA, MAYO DE 2014.

PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX

INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.

CALIFICACIN ANTERIORGRUPO VASCONIA LP: HR A CON PERSPECTIVA NEGATIVA

GRUPO VASCONIA CP: INICIALFECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN

GRUPO VASCONIA LP: 4 DE OCTUBRE DEL 2016GRUPO VASCONIA CP: INICIAL

PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA PORHR RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 2011 AL 3T17

RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA TRIMESTRAL INTERNA E INFORMACIN ANUAL DICTAMINADA PORKPMG (2014-3T17), BDO (PREVIO A 2014).

CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE FUER