CIUDAD DE MXICO (15 DE NOVIEMBRE DE 2017) - HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE LP DE HR A Y MODIFIC LA PERSPECTIVA DE NEGATIVA A ESTABLE PARA LA EMISIN VASCONI 15 DE GRUPO VASCONIA .

LA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN Y LA MODIFICACIN DE LA PERSPECTIVA DE NEGATIVA A ESTABLE SE BASANPRINCIPALMENTE EN LAS MEJORAS MOSTRADAS POR LA EMPRESA SOBRE SU CAPACIDAD DE PAGO, REPRESENTADO POR UN INCREMENTO AO CONTRA AO DE DSCR, ALCANZANDO UN VALOR DE 1.7 VECES (X) DURANTE LOS UDM AL TERCER TRIMESTRE 2017 (3T17) VS. 0.9X AL 3T16. LO ANTERIOR HA SIDO EL REFLEJO DE UNA ESTABILIDAD EN EL FLUJO LIBRE DE EFECTIVO (FLE) ANTE MEJORAS EN LA RENTABILIDAD OPERATIVA, INCLUYENDO UN COMPORTAMIENTO ADECUADO EN LA RECUPERACIN DE CUENTAS POR COBRAR Y EL FINANCIAMIENTO CON PROVEEDORES ADEMS DE LLEVAR A CABO UNA ESTRATEGIA DE REDUCCIN DE INVENTARIOS HACIA EL 4T16. SUMADO AL REFINANCIAMIENTO DE SU DEUDA, LA EMPRESA HA PODIDO REDUCIR LA PRESIN SOBRE LA LIQUIDEZ Y HA CUMPLIDO EN TIEMPO Y FORMA CON SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS EN EL LTIMO AO. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE GRUPO VASCONIA MANTIENE UNA FLEXIBILIDAD OPERACIONAL ANTE EL INCREMENTO EN PRECIOS DEL ALUMINIO, A TRAVS DE SINERGIAS ENTRE SUS DOS SEGMENTOS (INDUSTRIAL Y ARTCULOS PARA EL HOGAR), Y UNA COBERTURA NATURAL DE SU DEUDA EN MONEDA EXTRANJERA A TRAVS DE LOS INGRESOS DENOMINADOS EN DLARES DEL SEGMENTO INDUSTRIAL. EN TRMINOS DE LIDERAZGO, LAEMPRESA MANTUVO UNA PARTICIPACIN APROXIMADA DEL 80.0% SOBRE EL MERCADO NACIONAL DE DISCOS DE ALUMINIO; AS COMO EL 60.0% SOBRE EL TOTAL DE VENTAS A NIVEL NACIONAL DE OLLAS EXPRESS AL 3T17.

LA EMISIN SE REALIZ AL AMPARO DEL PROGRAMA DUAL DE CEBURSCON CARCTER REVOLVENTE POR UN MONTO DE HASTA P$1,000M O SU EQUIVALENTE EN UDIS, A UN PLAZO DE 5 AOS A PARTIR DE LA AUTORIZACIN DE LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV) EL 10 DE DICIEMBRE DE 2015. LA EMISIN SE COLOC POR UN MONTO DE P$305M A UN PLAZO DE 1,820 DAS EQUIVALENTE A 5 AOS CON UNA AMORTIZACIN AL VENCIMIENTO. A CONTINUACIN SE MUESTRAN LOS DETALLES DE LA EMISIN.

PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOSDE ACUERDO CON LA METODOLOGA APLICABLE, SE REALIZ UN ANLISIS POR PARTE DE HR RATINGS SOBRE LAS PROYECCIONES FINANCIERAS DE GRUPO VASCONIA, TOMANDO ENCONSIDERACIN LAS PRINCIPALES MTRICAS DE ANLISIS LIGADAS A LA GENERACIN DE FLUJO PARA HACER FRENTE A LAS OBLIGACIONES FINANCIERAS DENTRO DE UN ESCENARIO BASEY DE ESTRS. EN LA SIGUIENTE TABLA SE OBSERVAN LOS PRINCIPALES RESULTADOS ESPERADOS EN AMBOS ESCENARIOS, AS COMO UN COMPARATIVO CON EL DESEMPEO HISTRICO OBSERVADO.

ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA CALIFICACIN SON:NIVELES DE DSCR EN LNEA CON ESCALA DE CALIFICACIN. GRUPO VASCONIA ALCANZ UN DSCR POR 1.7X EN UDM AL 3T17 (VS. 0.9X AL 3T16) PRINCIPALMENTE POR UNA MEJOR RENTABILIDAD OPERATIVA REPRESENTADA POR MAYORES NIVELES DE EBITDA Y UN CALENDARIO DE PAGOS CONMENOR PRESIN TRAS EL REFINANCIAMIENTO DE SU DEUDA A TRAVS DE LA EMISIN VASCONI 15, QUE CONSIDERA UN NICO PAGO AL VENCIMIENTO AL 4T20. ESTABILIDAD EN LA GENERACIN DE FLE. DURANTE LOS UDM AL 3T17, GRACIAS A LA DIVERSIFICACIN DE SUS INGRESOS, LA EMPRESA MOSTR UNA MEJORA EN SUS RESULTADOS OPERATIVOS, ALCANZANDO UNEBITDA DE P$266M (VS. P$204M AL 3T16), PARCIALMENTE CONTRARRESTADO POR MAYORES NECESIDADES DE CAPITAL DE TRABAJO POR UNA SALIDA DE INVENTARIOS PROGRAMADA, RESULTANDO EN UNA ESTABILIDAD DE FLE DURANTE LOS UDM AL 3T17 PRESENTANDO UN MONTO DE P$225M (VS. P$219M AL 3T16). LO ANTERIOR PERMITI QUE LA EMPRESA REDUJERA SU DEUDA NETA Y MEJORAR SUS AOS DE PAGO A FLE DE 3.6 AOS AL 3T16 A 3.3 AOS AL 3T17.

ADECUADA ESTRUCTURA DE DEUDA. LA EMPRESA MANTIENE UNA COMPOSICIN DE SU DEUDA A LARGO PLAZO QUE REPRESENTA EL 87.1% DE LA DEUDA TOTAL AL 3T17 (VS. 90.7% AL 3T16), LO CUAL PERMITE REDUCIR LA PRESINSOBRE LA LIQUIDEZ DE LA EMPRESA Y EN CONCORDANCIA CON SU MODELO DE NEGOCIO. ASIMISMO, PRESENTA UNA COBERTURA NATURAL ANTE FLUCTUACIONES CAMBIARIAS, YA QUE CERCA DEL 60.0% DE LOS INGRESOS DE LA EMPRESA ESTN INDEXADOS A DLARES, EN CONTRASTE CON EL 55.2% DE LA DEUDA EN DLARES AL 3T17.DIVERSIFICACIN DE INGRESOS Y EXPOSICIN AL PRECIO DEL ALUMINIO. LA EMPRESA CUENTA CON DOS SEGMENTOS DE VENTA ENFOCADOS A USUARIOSDE DISCO DE ALUMINIO: EL INDUSTRIAL Y PRODUCTOS PARA EL HOGAR (CONSUMO); LO QUE PERMITI MANTENER UN CRECIMIENTO ANUAL PROMEDIO DE 11.8% ENTRE 2014 Y 2016, ADEMS DE BENEFICIARSE POR FLUCTUACIONES DE TIPO DE CAMBIO Y SINERGIAS A NIVEL CONSOLIDADO, LO QUE HA CONTRARRESTADO LAS FLUCTUACIONES EN EL PRECIO DEL ALUMINIO, ELCUAL REPRESENTA EL PRINCIPAL INSUMO OPERATIVO DE GRUPO VASCONIA.

POSICIN DE LIDERAZGO EN LOS PRINCIPALES PRODUCTOS QUE FABRICAN.DENTRO DEL SEGMENTO INDUSTRIAL, LA EMPRESA CUENTA CON UNA PARTICIPACIN DEL 80.0% DEL MERCADO NACIONAL DE DISCO DE ALUMINIO AL 3T17. ASIMISMO, DENTRO DEL SEGMENTO DE PRODUCTOS PARA EL HOGAR, UNO DE SUS PRINCIPALES PRODUCTOS (OLLAS EXPRESS) ALCANZ UNA PARTICIPACIN DEL 60.0% DEL MERCADO DOMSTICO AL 3T17.LA RATIFICACIN EN LA CALIFICACIN Y LA MODIFICACIN DE PERSPECTIVA NEGATIVA A ESTABLE SE FUNDAMENTA EN EL INCREMENTO POR PARTE DE LA EMPRESA DE SU CAPACIDAD DE PAGO, LO CUAL SE REFLEJA EN UNA MEJORA EN EL CLCULO DE LA COBERTURA DEL SERVICIO DEL DEUDA (DSCR) DURANTE LOS PERIODOS OBSERVADOS, ALCANZANDO UN VALOR DE2.4X EN 2016 Y DE 1.7X DURANTE LOS UDM AL 3T17 (VS. 0.7X EN 2015 Y 0.9X AL 3T16). EL INCREMENTO EN LOS NIVELES DE COBERTURA ES CONSECUENCIA DE UNA MAYOR GENERACIN DE FLE Y UNA ADECUADA ESTRUCTURA DE DEUDA DONDE LA PORCIN DE CORTO PLAZO REPRESENT NICAMENTE EL 12.9% DEL TOTAL AL 3T17 COMO RESULTADO DEL REFINANCIAMIENTO A TRAVS DE LA EMISIN CON CLAVE DE PIZARRA VASCONI 15, LA CUAL CONSIDERA UN NICO PAGO A SU VENCIMIENTO EN EL 4T20.

ANTE UN PANORAMA DE DEMANDA INCIERTA, LA EMPRESA PRESENT UNA ADAPTACIN DEL MANEJO DEL CAPITAL DE TRABAJO COMO CONSECUENCIA DE UN DECREMENTO EN LOS NIVELES DE CUENTAS POR COBRAR Y UNA REDUCCIN DE LOS NIVELES DE INVENTARIO DURANTE EL 4T16, LO QUE IMPACT POSITIVAMENTE EL CLCULO DE FLE DURANTE 2016 Y LOS UDM AL 3T17, REPRESENTANDO UN INCREMENTO DE 184% Y 2.7% EN RELACIN AL MISMO PERIODO DEL AO ANTERIOR, CON VALORES CALCULADOS DE P$404 Y P$225M, RESPECTIVAMENTE. NO OBSTANTE, EL IMPACTO POSITIVO VIVIDO EN EL CAPITAL DE TRABAJO, DICHA ESTRATEGIA DE CONTRACCIN DE INVENTARIOS IMPACT DE MANERA NEGATIVA LA RENTABILIDAD DE LA EMPRESA, PRINCIPALMENTEDENTRO DE SU DIVISIN DE CONSUMO, COMO CONSECUENCIA DE UN MAYOR VOLUMEN DE DESCUENTO, REDUCIENDO EL MARGEN EBITDA EN ESTE SEGMENTO DE 9.2% AL 3T16 A 8.0% DURANTE EL 3T17. EN NUESTRAS PROYECCIONES SE ESTIMA QUE LOS NUEVOS NIVELES DE INVENTARIO, QUE SE HAN VENIDO CONSTRUYENDO DURANTE 2017, TENGA UNA MAYOR GENERACIN DE VALOR Y MEJOR DESPLAZAMIENTO TRAS LA IMPLEMENTACIN DE ESTRATEGIAS DE ANLISIS DE RENTABILIDAD POR PARTE DE SU NUEVO EQUIPO DIRECTIVO, PRINCIPALMENTE EN LOS PRODUCTOS PARA MESA Y COCINA.

ASIMISMO, LA EMPRESA PRESENTA UNA DIVERSIFICACIN EN SUS INGRESOS POR PARTE DE SUS DOS DIVISIONES OPERATIVAS, LO CUAL HA PERMITIDO HACER FRENTE A LAS ADVERSIDADES DE LA INDUSTRIA, A SABER: UNA ALTA COMPETENCIA DE PRODUCTOS EXTRANJEROS Y UNA DESACELERACIN DE LA DEMANDA EN EL MERCADO ACONSECUENCIA DE UN ALZA DE PRECIOS DE ALUMINIO DURANTE 2016 Y EN LOS UDM AL 3T17. LA DIVERSIFICACIN DE INGRESOS Y LAS SINERGIAS ENTRE LOS DOS SEGMENTOS HA RESULTADO TAMBIN EN UNA MEJORA OPERATIVA, CON UN INCREMENTO EN EBITDA DEL 35.5% AL 3T17, EN COMPARACIN CON EL 3T16, LO CUAL EN PARTE ES RESULTADO DE LA TRANSFERENCIA EFECTIVA DEL INCREMENTAL DE PRECIOS A SUS CLIENTES POR PARTE DE SU DIVISIN INDUSTRIAL Y LA LIMITADA ADAPTACIN DEL MERCADO DE CONSUMO AL NUEVO NIVEL DE PRECIOS. CABE MENCIONAR QUE ESTA OPERACIN DUAL ENTRE SUS SEGMENTOS DE NEGOCIO PRESENTA UNA COBERTURA NATURAL ANTE LA VOLATILIDAD DEL PRECIO DE ALUMINIO Y EL TIPODE CAMBIO, YA QUE CERCA DEL 60.0% DEL TOTAL DE LOS INGRESOS EST EN DLARES E INDEXADO AL PRECIO DEL ALUMINIO, LO CUAL LE PERMITE A SU DIVISIN INDUSTRIAL BENEFICIARSE DE ESCENARIOS DE DEPRECIACIN DEL PESO E INCREMENTOS DEL PRECIO DEL ALUMINIO, MIENTRAS QUE SU DIVISIN DE CONSUMO GENERA UNA MAYOR RENTABILIDAD BAJO ESCENARIOS DE APRECIACIN DEL PESO Y MENORES PRECIOS DEL ALUMINIO.

POR OTRO LADO, LA ESTRUCTURA DE DEUDA AL 3T17 PRESENT UNA REDUCCIN DE -9.3% RESPECTO AL 3T16. EL NIVEL DE ENDEUDAMIENTO OBSERVADO AL 3T17 DE P$840M SE COMPONE EN 55.1% POR UN FINANCIAMIENTO INDEXADO A DLARES, SIN EMBARGO, NO SE CONSIDERA QUE ESTO REPRESENTE UN RIESGO ADICIONAL DADO QUE GRUPO VASCONIA CUENTA CON UNA COBERTURA NATURAL ANTE FLUCTUACIONES CAMBIARIAS DADO QUE CERCA DEL 60% DE LOS INGRESOS DE LA EMPRESA ESTN INDEXADOS A DLARES. LOS CRDITOS QUE LA EMPRESA MANTIENE CON LA INSTITUCIN BANCARIA SCOTIABANK, AS COMO LA EMISIN VASCONI 15 ESTN SUJETOS A UNA SERIE DE OBLIGACIONES FINANCIERAS QUE AL 3T17 SE HAN CUMPLIDO, DE ACUERDO CON LO ESTABLECIDO EN LA DOCUMENTACIN LEGAL.

EN RELACIN CON LA PARTICIPACIN DEL MERCADO DENTRO DE SUS DOS DIVISIONES SE CONTINA OBSERVADO UNA POSICIN DE LIDERAZGO EN LOS PRINCIPALES PRODUCTOS QUE FABRICAN. POR PARTE DELA DIVISIN INDUSTRIAL, LA EMPRESA CUENTA CON EL 80.0% DE LA PARTICIPACIN DEL MERCADO DE DISCO DE ALUMINIO, FOIL DOMSTICO Y CHAROLAS. LAS CUALES REPRESENTARON AL 3T17 EL 25.1% DEL TOTAL DE LOS INGRESOS (VS. 19.0% AL 3T16). POR PARTE DE LA DIVISIN DE PRODUCTOS DE CONSUMO, ALCANZARON EL 60.0% DE LA PARTICIPACIN DE OLLAS EXPRESS Y CERCA DEL 40.0% DE PARTICIPACIN EN SARTENES Y PARRILLAS, LAS CUALES EN CONJUNTO REPRESENTARON EL 32.1% DEL TOTAL DE LOS INGRESOS AL 3T17 (VS. 32.1% AL 3T16).

EN COMPARACIN CON LOS RESULTADOS ESPERADOS EN NUESTRA REVISIN ANTERIOR, DURANTE 2016 Y LOS UDM AL 3T17 GRUPO VASCONIA REFLEJA MEJORAS EN LAS PRINCIPALES MTRICAS DE ANLISIS COMO CONSECUENCIA DE UN MAYOR NIVEL DE FLE CAUSADO PRINCIPALMENTE POR UN DECREMENTO EN LOS NIVELESDE INVENTARIO HACIA FINALES DE 2016, YA QUE LA EMPRESA DECIDI IMPLEMENTAR UNA ESTRATEGIA DE REDUCCIN DE INVENTARIOS ANTE UN PANORAMA INCIERTO DE LA DEMANDA ANTE EL ALZA DE PRECIOS OBSERVADA ALCANZANDO DURANTE DICHO PERIODO UN INVENTARIO DE P$688M EN 2016 EN COMPARACIN CON LOS P$969M ESTIMADOS EN EL ESCENARIO BASE, EL CUAL CONSIDERABA NIVELES SIMILARES A LA TENDENCIA HISTRICA OBSERVADA. LA REDUCCIN DE INVENTARIOS CONTRIBUY EN GRAN MEDIDA A QUE EL VALOR CALCULADO DE FLE MOSTRARA NIVELES DE P$404M EN 2016 Y P$225M AL 3T17 RESPECTIVAMENTE (VS. P$138M Y P$-8M EN NUESTRO ESCENARIO BASE). EL INCREMENTO EN EL FLE IMPACT POSITIVAMENTEEN LOS AOS DE PAGO A FLE, PRESENTANDO VALORES DE 1.7 Y 3.3 AOS DE PAGO PARA 2016 Y UDM AL 3T17, RESPECTIVAMENTE (VS. 7.5 AOS Y UN VALOR SIN COMPARACIN AL SER NEGATIVO EN NUESTRO ESCENARIO BASE).

DESCRIPCIN DE LA EMPRESAGRUPO VASCONIA ES UNA EMPRESA CON MS DE 100 AOS DE EXPERIENCIA QUE CUENTA CON DOS LNEAS DE ACTIVIDAD: DE PRODUCTOS INDUSTRIALES Y DE PRODUCTOS DE CONSUMO. CADA DIVISIN OPERA DE MANERA INDEPENDIENTE, CON CONSEJO DE ADMINISTRACIN Y DIRECCIN GENERAL PROPIA. AL CIERRE DEL 3T17, LA EMPRESA CUENTA CON CUATRO PLANTAS, DE LAS CUALES DOS SE ENFOCAN EN LA FABRICACIN DE PRODUCTOS DE CONSUMO, Y LAS DOS RESTANTES EN PRODUCTOS INDUSTRIALES. DE DICHAS PLANTAS, TRES SE UBICAN EN EL ESTADO DE MXICO Y UNA EN QUERTARO. ADICIONALMENTE, GRUPO VASCONIA SE ENCUENTRA EN PROCESO PARA ARRANCAR UNA NUEVA PLANTA EN VERACRUZ QUE SE ENFOCAREN LA FABRICACIN DE LMINAS DE ALUMINIO DE ALEACIONES DURAS.

LA DIVISIN DE PRODUCTOS INDUSTRIALES: ALMEXA SE DEDICA A LA FABRICACIN Y VENTA DE ALUMINIOS PLANOS, UTILIZADOS EN DIVERSAS INDUSTRIAS COMO LA AUTOMOTRIZ, ELCTRICA, DE CONSTRUCCIN, FARMACUTICA, DE ALIMENTOS Y DE ENSERES DOMSTICOS. ES EL PRINCIPAL PRODUCTOR DE ALUMINIOS DE HISPANOAMRICA, EXPORTANDO PRODUCTOS A ESTADOS UNIDOS Y LATINOAMRICA. Y LA DIVISIN DE PRODUCTOS DE CONSUMO: LA VASCONIA, SE DEDICA AL DESARROLLO, MANUFACTURA Y COMERCIALIZACIN DE ARTCULOS PARA LA MESA Y LA COCINA EN MXICO, BAJO MARCAS COMO: VASCONIA, EKCO, PRESTO, FARBERWARE, MIKASA, ENTRE OTRAS.

ANEXO - ESCENARIO BASE INCLUIDO EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.

ANEXO - ESCENARIO ESTRS INCLUIDO EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.

CONTACTOS

LUIS ERNESTO OLVERAANALISTA DE CORPORATIVOS

LUIS.OLVERA@HRRATINGS.COMHUMBERTO PATIO

ASOCIADO SENIOR DE CORPORATIVOSHUMBERTO.PATINO@HRRATINGS.COM

JOS LUIS CANODIRECTOR DE DEUDA CORPORATIVA / ABS

JOSELUIS.CANO@HRRATINGS.COMMXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.

ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S) SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN CALIFICADORA:EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO DE 2014.

PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX

INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.CALIFICACIN ANTERIOR HR A CON PERSPECTIVA NEGATIVA

FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN

4 DE OCTUBRE DEL 2016PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 2011 AL 3T17

RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA TRIMESTRAL INTERNA E INFORMACIN ANUALDICTAMINADA POR

KPMG (2014-3T17), BDO (PREVIO A 2014).

CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A

HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO, LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. (HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN 3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).

LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE NUESTRO COMITDE ANLISIS.

LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIERACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIN UOPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".

HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACINY NO ES RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LAEMISORA Y, EN SU CASO, LA OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA BAJA LA CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS DE CALIFICACINY LAS CALIFICACIONES VIGENTES.

LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DEUNA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VENFORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA CUOTA ANUAL. SEESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000 Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).