HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE HR AA CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LA
07 Febrero 2018 - 4:43PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (7 DE FEBRERO DE 2018)- HR RATINGS RATIFIC LA
CALIFICACIN DE HR AA CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LA EMISIN LAB 18
DE GENOMMA LAB.
LA ASIGNACIN DE LACALIFICACIN DE LA EMISIN CON CLAVE DE PIZARRA LAB
18 SE BASA EN LA CALIFICACIN CORPORATIVA DE LA EMPRESA DE HR AA CON
PERSPECTIVA ESTABLE ASIGNADA EL 25 DEJULIO DE 2017 POR HR RATINGS.
PARA ESTA LTIMA, SE CONSIDER LA POSITIVA GENERACIN DE EBITDA Y
FLUJO LIBRE DE EFECTIVO (FLE) DURANTE LOS LTIMOS DOCE MESES (UDM),
PRODUCTO DE LOS MEJORES RESULTADOS OPERATIVOS OBSERVADOS, AS COMO
DE UN MEJOR MANEJO DEL CAPITAL DE TRABAJO. ADICIONALMENTE, LA
EMPRESA HA CONTINUADO CON SU PROCESO DE DIVERSIFICACIN DE LOS
INGRESOS, DE MANERA QUE AL 3T17 NINGUNA REGIN DONDE OPERA LA
EMPRESA REPRESENTA MS DEL 50% DE LOS INGRESOS TOTALES (VS. 73% QUE
REPRESENTABA MXICO EN 2012), AUNADO A ESTO, SE TOMA EN CUENTA LA
ESTRATEGIA DE DARLE MAYOR IMPORTANCIA AL SEGMENTO DE PRODUCTOS
FARMACUTICOS DE LIBRE VENTA (OTC, POR SUS SIGLAS EN INGLS). LA
EMISIN LAB 18 SE ESPERA REALIZAR EN PESOS POR UN MONTO DE HASTA
P$3,000M A UNA TASA DE INTERS VARIABLE CON UNA VIGENCIA DE 3 AOS
CON PAGO AL VENCIMIENTO. LA EMISIN ESTAR AL AMPARO DEL PROGRAMA DE
CERTIFICADOS BURSTILES DE LARGO PLAZO CON CARCTER REVOLVENTE (EL
PROGRAMA)AUTORIZADO POR UN MONTO DE HASTA P$8,000M O SU EQUIVALENTE
EN UNIDADES DE INVERSIN (UDIS) Y UN PLAZO DE 5 AOS A PARTIR DEL 26
DE JUNIO DE 2013. LOS RECURSOS SE UTILIZARN PRINCIPALMENTE PARA EL
REFINANCIAMIENTO DE PASIVOS.
ACTUALMENTE, EXISTEN DOS EMISIONES AL AMPARO DE ESTE PROGRAMA POR
UN MONTO TOTAL DE P$3,500M, COMO SE MUESTRA EN LA TABLA 2 DEL
DOCUMENTO ADJUNTO. CONSIDERANDO LA LAB 18 SE OBTIENE UN TOTAL DE
P$6,500M.PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS
EN EL ANLISIS DE RIESGOS REALIZADO SOBRE LAS MTRICAS FINANCIERAS Y
DE EFECTIVO DISPONIBLE DE GENOMMA LAB POR PARTE DE HR RATINGS, SE
TIENE COMO OBJETIVO DETERMINAR LA CAPACIDAD DE PAGO CON RELACIN A
LAS OBLIGACIONES DE DEUDA ANTE UN ESCENARIO BASE Y UN ESCENARIO DE
ESTRS. CONSIDERANDO LO ANTERIOR, EN LA SIGUIENTE TABLA SE PUEDEN
OBSERVAR LOS PRINCIPALES RESULTADOS Y SUPUESTOSDE NUESTRAS
PROYECCIONES PARA AMBOS ESCENARIOS ABARCANDO DESDE EL 4T17 HASTA EL
4T19.ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA
LA CALIFICACIN SON:
MEJORA EN LOS NIVELES DE GENERACIN DE EBITDA DURANTE LOS PRIMEROS
NUEVE MESESDE 2017. ESTO SE DEBI A MAYORES RESULTADOS OBTENIDOS, AS
COMO A EFICIENCIAS OPERATIVAS. LA EMPRESA PRESENT UN EBITDA AL 3T17
EN DE P$1,976M (P$584M AL 3T16).MAYOR DIVERSIFICACIN EN SUS VENTAS
TOTALES POR REGIN. LA EMPRESA HA MOSTRADO UNA MAYOR DIVERSIFICACIN
DE LOS INGRESOS TOTALES, YA QUE AL 3T17 LOS INGRESOS DE MXICO
REPRESENTAN EL 39.1% (VS. 73.0% EN 2012), ESTADOS UNIDOS EL 10.8%
(VS. 2.3% EN2012) Y LATINOAMRICA EL 50.0% (VS. 24.7% EN 2012). LO
ANTERIOR NOS HABLA DE UNA SANA DIVERSIFICACIN ANTE CAMBIOS EN UN
MERCADO EN PARTICULAR, PRODUCTO DE LA ESTRATEGIA IMPLEMENTADA POR
LA EMPRESA DURANTE LOS LTIMOS 5 AOS.
ENFOQUE EN EL MERCADOOTC. LA EMPRESA MUESTRA UNA ESTRATEGIA DE
ENFOCARSE EN EL SEGMENTO OTC, LO QUE SE DEMUESTRA CON LA SALIDA DEL
MERCADO DE NUTRICIN EN ESTADOS UNIDOS PARA DARLEMAYOR IMPORTANCIA A
ESTE SEGMENTO; ADEMS DE ESTO, AL 3T17, EL 43.2% DE LOS INGRESOS
TOTALES DE LA EMPRESA PROVIENE DE ESTE SEGMENTO Y EL 56.8% DE
CUIDADO PERSONAL (PC, POR SUS SIGLAS EN INGLS). AL CIERRE DEL 2012,
LOS INGRESOS POR EL SEGMENTO OTC REPRESENTABAN 36.7% Y PC EL 63.3%,
LO QUE MUESTRA UNA EVOLUCIN FAVORABLE EN LA DISTRIBUCIN DE LOS
INGRESOS POR SEGMENTO DURANTE LOS LTIMOS 5 AOS.
VENCIMIENTO DE LAS EMISIONES LAB 13-2Y LAB 13 DURANTE EL 3T17 Y
3T18, RESPECTIVAMENTE, CADA UNA POR UN MONTO DE P$2,000M. DEBIDO A
LOS VENCIMIENTOS DE ESTAS EMISIONES, EL SERVICIO DE LA DEUDA DE LA
EMPRESA AUMENT EN EL CORTO PLAZO. POR ESTA RAZN LA EMPRESA LLEV A
CABO LA RECOMPRA DE SUS BONOS, AUNADO A UN PLAN DE REFINANCIAMIENTO
DE SU DEUDA A LARGO PLAZO EN CONJUNTO CON EL PAGO PARCIAL DE LA
MISMA A TRAVS DE SU CAJA
EL MARCO REGULATORIO BAJO EL CUAL OPERA LA EMPRESA REPRESENTA UN
RIESGO EN CASO DE EVENTUALES CAMBIOS LEGALES O DE LINEAMIENTOS POR
PARTE DE LAS AUTORIDADES. SIN EMBARGO, NO HAN EXISTIDO
MODIFICACIONES RELEVANTES EN LOS LTIMOS TRIMESTRES.
LA CALIFICACIN DE LAB 18 SE BASA EN LA MAYOR GENERACINDE EBITDA
OBSERVADA DURANTE LOS PRIMEROS NUEVE MESES DEL AO, DEBIDO A LOS
MEJORES RESULTADOS MOSTRADOS POR LA EMPRESA, AS COMO A EFICIENCIAS
OPERATIVAS ALCANZADAS DURANTE 2017, CERRANDO AL 3T17 CON UN EBITDA
EN NIVELES DE P$1,976M (VS. P$584M AL 3T16). HAY QUE MENCIONAR QUE
DURANTE 2015 Y 2016 SE RECONOCIERON PROVISIONES QUE NO
REPRESENTARON UNA SALIDA DE EFECTIVO, AS COMO GASTOS NO
RECURRENTES, POR LO QUE SE TUVIERON QUE REALIZAR AJUSTES PARA PODER
TENER CIFRAS COMPARABLES.
PARA LOS SIGUIENTES AOS SE ESPERA UN INCREMENTO ANUAL PROMEDIO EN
LA GENERACIN DE EBITDA DE 14.4% DEBIDO A QUE EN MXICO HA EXISTIDO
UN CORRECTO DESPLAZAMIENTO DEL PRODUCTO POR PARTE DE LOS CLIENTES,
Y SE ESPERA QUE ESTO CONTINE DURANTE LOS AOS PROYECTADOS, CON LO
QUE LA EMPRESA SER CAPAZ DE ALCANZAR MAYORES EFICIENCIAS EN COSTOS
Y GASTOS; EN ESTADOS UNIDOS SE ESPERA QUE LAS EFICIENCIAS
ALCANZADAS SE PUEDAN OBSERVAR HASTA 2018 DEBIDO AL TIEMPO QUE PUEDE
TOMAR RETIRARSE DEL MERCADO DE NUTRICIN, AS COMO LA TERMINACIN DE
SU CONTRATO DE EXCLUSIVIDAD EN MATERIA DE COMERCIALIZACIN; ESTO
COMO PRODUCTO DEL ENFOQUE EN EL SEGMENTO OTC, AS COMO LA MAYOR
PENETRACIN DE MERCADO Y LA IMPLEMENTACIN DE NUEVOS CANALES DE
DISTRIBUCIN. EN CUANTO A LATINOAMRICA, LA MEJORA EN LOS NIVELESDE
SERVICIO SE TRADUCIR EN UN INCREMENTO EN LA GENERACIN DE
EBITDA.
AL 3T17, DURANTE LOS PRIMEROS NUEVE MESES DE 2017, LA GENERACIN DE
FLE HA MOSTRADO UNA DISMINUCIN PRODUCTO DE UNA MAYOR OPERACIN,
ESPECIALMENTE EN LA CUENTA DE CLIENTES; CON LO QUE SE ALCANZAN
NIVELES DE P$664M (VS. P$1,293M AL 3T16), REPRESENTANDO UNA
DISMINUCIN DE -48.7%. PARA LOS SIGUIENTES AOS SE ESPERA UNA
RECUPERACIN EN LOS NIVELES DE FLE, PRODUCTO DE LA MEJORA PROGRESIVA
EN LOS NIVELES DE CUENTAS POR COBRAR, AS COMO EN LOS NIVELES DE
PROVEEDORES DEBIDO AL INCREMENTO EN EL DESPLAZAMIENTO DEL PRODUCTO
POR PARTE DE LOS CLIENTES EN LATINOAMRICA Y ESTADOS UNIDOS,
ESPERANDO QUE EN MXICO SE MANTENGA ESTABLE DICHO NIVEL DE
DESPLAZAMIENTO.EN TRMINOS DE LOS INVENTARIOS, SE ESPERA UN LIGERO
INCREMENTO EN LOS SIGUIENTES AOS DEBIDO AL FIN DEL PROGRAMA DE
REDUCCIN DE INVENTARIOS DE 2016, Y AL INCREMENTO PARA SATISFACER
LAS NECESIDADES DE VENTA ESPERADAS EN LATINOAMRICA DURANTE LOS
SIGUIENTES AOS; POR LO ANTERIOR, SE ESPERAN NIVELES DE FLE DE
P$1,661M EN2017, P$1,738M EN 2018 Y P$1,955M EN 2019.
LOS INGRESOS DE LA EMPRESA SE INCREMENTARON6.8% DURANTE LOS
PRIMEROS NUEVE MESES DEL AO, DEBIDO AL INCREMENTO EN VENTAS
OBSERVADO EN MXICO DE 6.7% YA QUE SE ALCANZARON NIVELES PTIMOS DEL
DESPLAZAMIENTO DEL PRODUCTO POR PARTE DE LOS CLIENTES, AS COMO UN
CRECIMIENTO EN LATINOAMRICA DEL 14.0%, PRODUCTO DE LA MEJORA EN LOS
NIVELES DE SERVICIO, POR UN MEJOR ABASTECIMIENTO POR PARTE DE LOS
PROVEEDORES UBICADOS EN MXICO. ESTE CRECIMIENTO EN LOS INGRESOS SE
VIO CONTRARRESTADO POR UNA DISMINUCIN DE -17.3% EN ESTADOSUNIDOS
DEBIDO A LA ESTRATEGIA DE ENFOCARSE EN EL SEGMENTO OTC, AS COMO POR
LA SALIDA DEL MERCADO DE NUTRICIN Y EL TRMINO DEL CONTRATO DE
EXCLUSIVIDAD EN MATERIA DE COMERCIALIZACIN, ADEMS DE LA APRECIACIN
DEL PESO SOBRE EL DLAR EN LOS LTIMOS SEIS MESES. DEBIDO A LO
ANTERIOR, SE ALCANZARON NIVELES DE VENTAS TOTALES DE P$9,193M (VS.
P$8,612M AL 3T16).
SIN EMBARGO, ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE SE OBSERVA UNA MAYOR
DIVERSIFICACIN ENTRE LOS INGRESOS DE LA EMPRESA POR REGIN,
REDUCIENDO EL POSIBLE IMPACTO DE UN ESCENARIO ADVERSO, LO CUAL NOS
HABLA DE UNA OPERACIN MS SANA. AL 3T17, LAS VENTAS PROVENIENTES DE
MXICO REPRESENTAN EL 39.1%, LAS DE ESTADOS UNIDOS EL 10.8% Y LAS
VENTAS POR LATINOAMRICA EL 50.0%. (VS. 73.0%, 2.3% Y 24.7% EN2012
RESPECTIVAMENTE). SE ESPERA QUE LA DISTRIBUCIN DE LAS VENTAS POR
REGIN SE MANTENGA EN ESTOS NIVELES DURANTE LOS SIGUIENTES AOS.
EN CUANTO A LAS VENTAS POR SEGMENTO, AL 3T17 EL 56.8% DE LAS VENTAS
CORRESPONDEN AL SEGMENTO DE PC, MIENTRAS QUE EL 43.2% AL SEGMENTO
OTC. HAY QUE MENCIONAR QUELA ESTRATEGIA DE LA EMPRESA ES ENFOCARSE
EN MAYOR MEDIDA EN EL SEGMENTO DE OTC DEBIDO A QUE MUESTRA UN PATRN
DE CONSUMO MS ESTABLE; ESTA ESTRATEGIA SE REFLEJACON LA DISTRIBUCIN
DE LOS INGRESOS A LO LARGO DEL TIEMPO, YA QUE AL CIERRE DE 2012 LOS
INGRESOS POR PC SIGNIFICABAN EL 63.3% DE LOS INGRESOS TOTALES,
MIENTRASQUE LOS INGRESOS POR OTC, EL 36.7%. SE ESPERA QUE A FUTURO
ESTA TENDENCIA CONTINE, CON LO QUE LAS VENTAS POR EL SEGMENTO OTC
REPRESENTARN EL 46.7% DE LOS INGRESOS TOTALES EN 2017, 46.9% EN
2018 Y 47.1% EN 2019.
LOS NIVELES DE DEUDA TOTAL SE HAN VENIDO COMPORTANDO EN LNEA CON EL
CALENDARIO DE VENCIMIENTOS, CERRANDO EN NIVELES DE P$4,910M (VS.
P$5,882M AL 3T16), LO QUE REPRESENTA UNA DISMINUCIN DEL -16.5%
DEBIDO A LA AMORTIZACIN DE LA EMISIN LAB 13-2 EN SEPTIEMBREDE 2017,
CUBRIENDO APROXIMADAMENTE P$1,000M CON RECURSOS PROPIOS. EN TRMINOS
DE DEUDA NETA, ESTA CERR EN P$3,884M (VS. P$4,290M AL 3T16). DEBIDO
A LA AMORTIZACIN DE LA LAB 13-2, AS COMO A LAS PRESIONES EN LA
GENERACIN DE FLE, SE OBSERV UNA DISMINUCIN EN LOS NIVELES DE DSCR Y
DSCR CON CAJA INICIAL, PARA CERRAR EN 0.7X Y 1.4X RESPECTIVAMENTE
(VS. 2.2X Y 5.2X AL 3T16). PRODUCTO DE LOS VENCIMIENTOS DE LAS
EMISIONES LAB 13-2 EN 2017 Y LAB 13 EN 2018, SE ESPERAN
PRESIONESSOBRE LOS NIVELES DE DSCR Y DSCR CON CAJA INICIAL; SIN
EMBARGO, PARA 2019 SE ESTIMA QUE SE OBSERVEN MEJORAS COMPARADAS
CONTRA 2016, UNA VEZ QUE SE HAYAN AMORTIZADO LOS CEBURS. ES
IMPORTANTE MENCIONAR QUE PARTE DE LOS RECURSOS PROVENIENTES DE LAB
18 SERVIRN PARA SUSTITUIR LA DEUDA BANCARIA QUE SE TOM EN EL 3T17
PARA LIQUIDAR LA LAB 13-2, LO CUAL HABR DE MEJORAR LA ESTRUCTURA DE
DEUDA TOTAL DE GENOMMA LAB, AS COMO SU SERVICIO DE DEUDA.DE ACUERDO
CON EL ANUNCIO DE LA APERTURA DE UNA FBRICA DE PRODUCCIN DE
MEDICAMENTOS QUE SE ESPERA INICIE OPERACIONES EN 2020, SEESTIMA QUE
LA EMPRESA ELEVE SUS NIVELES DE CAPEX PARA LOS SIGUIENTES AOS. PARA
2017 Y 2018 SE ESPERA QUE EL NIVEL DE INVERSIN ANUAL PARA LA NUEVA
PLANTA SEA POR APROXIMADAMENTE P$400M, EN CONJUNTO CON P$100M PARA
INVERSIONES EN CAPEX DE MANTENIMIENTO. UNA VEZ QUE LA PLANTA
COMIENCE SU FASE DE PRUEBAS, SE ESTIMA QUE EL NIVEL DE CAPEX BAJE
APROXIMADAMENTE HASTA P$100M POR AO. SE ESPERA QUE CON ESTA PLANTA
SE ALCANCEN EFICIENCIAS OPERATIVAS, QUE SE VERN REFLEJADAS EN UNA
MAYOR GENERACIN DE EBITDA Y FLE; SIN EMBARGO, DEBIDO A QUE SE
ESPERA QUE INICIE OPERACIONES EN 2020, NO SE CONTEMPLAN ESTOS
BENEFICIOS DENTRO DE NUESTRAS PROYECCIONES. EL 15 DE ENERO DE 2018
FUE ANUNCIADA LA CONTRATACIN DE UN CRDITO CON EL BID POR HASTA
P$1,200M, EL CUAL CONSTA DE DOS COMPONENTES:UNA LNEA DE CRDITO
REVOLVENTE POR P$200M O SU EQUIVALENTE EN DLARES PARA LA COMPRA DE
CUENTAS POR COBRAR DE GENOMMA LAB O ALGUNA DE SUS SUBSIDIARIAS, POR
UN PLAZO INICIAL DE 12 MESES RENOVABLE HASTA SEIS AOS ADICIONALES.
CON ESTA LNEA REVOLVENTE, LOS PROVEEDORES DE GENOMMA LAB PODRN
VENDER SUS CUENTAS POR COBRAR A BID INVEST, DE ACUERDO A SUS
NECESIDADES DE CAPITAL DE TRABAJO. UN PRSTAMO DE LARGO PLAZO POR
HASTA P$1,000M PARA FINANCIAR LA CONSTRUCCIN, EL EQUIPAMIENTO Y LA
OPERACIN DE SU NUEVA PLANTA DE PRODUCCIN UBICADA EN TOLUCA, ESTADO
DE MXICO.ANEXOS DEL ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO
ADJUNTO.
NOTA: ESTAS PROYECCIONES CORRESPONDEN A LA LTIMA ACCIN DE
CALIFICACIN DEL 25 DE JULIO DE 2017, HABIENDO SIDO ACTUALIZADOS LOS
ANEXOS AL 3T17.
ANEXOS DEL ESCENARIO DE ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO
ADJUNTO.
DESCRIPCIN DEL EMISOR
GENOMMA LAB INTERNACIONAL, S.A.B. DE C.V. (GENOMMA LAB Y/O LA
EMPRESA) SE DEDICA AL DESARROLLO, VENTA Y PROMOCIN DE PRODUCTOS
FARMACUTICOS DE LIBRE VENTA (OTC) Y PRODUCTOS DE CUIDADO PERSONAL
(PC), CON UNA PRESENCIA INTERNACIONAL EN 19 PASES, ADEMS DE MXICO.
EL MODELO DE NEGOCIOS DE GENOMMA LAB EST BASADO EN UNA COMBINACIN
DE DESARROLLO DE NUEVOS PRODUCTOS, MERCADOTECNIA DIRIGIDA AL
CLIENTE, PUBLICIDAD A TRAVS DE MEDIOS TELEVISIVOS, UNA ESTRATEGIA
COMERCIAL CON ENFOQUE EN EL PUNTO DE VENTA,UNA AMPLIA RED DE
DISTRIBUCIN, AS COMO UN MODELO DE OPERACIN FLEXIBLE Y DE BAJO
COSTO.
CONTACTOSHEINZ CEDERBORG
ANALISTA SENIOR DE CORPORATIVOSHEINZ.CEDERBORG@HRRATINGS.COM
LUIS R. QUINTERODIRECTOR EJECUTIVO DE DEUDA CORPORATIVA / ABS
LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COMMXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA
REFORMA #1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP
01210, TEL 52 (55) 1500 3130.ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE
CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1
(212) 220 5735.LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO,
S.A. DE C.V. A ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL
ANLISIS PRACTICADOEN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON
LA(S) SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA
INSTITUCIN CALIFICADORA:EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA
CORPORATIVA, MAYO 2014
PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR
DECONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX
INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES
A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.
CALIFICACIN ANTERIOR HR AA / PERSPECTIVA ESTABLE
FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN 6 DE SEPTIEMBRE DE 2017
PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR
RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 2009 -
3T17
RELACINDE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA
TRIMESTRAL INTERNA E INFORMACIN ANUAL DICTAMINADA (DELOITTE)
CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE
FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A
HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO,
LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL
ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE
DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V.
(HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA
POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA
ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA
NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA
LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES
FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN
3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y
CERTIFICADA COMO UNA CREDITRATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN
SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).
LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O
EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS
HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE
PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO
INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA
PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA
INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL
MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO
DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICOS.A. DE C.V.
(HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA Y/O
A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O RELATIVAS AL DESEMPEO
DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO SOCIAL, POR
PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS ENTIDADES O SECTORES, Y SE
BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN
Y/U OPERACIN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO
ENTRE HR RATINGS Y LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U
OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU
PERSONAL DIRECTIVO O TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA
COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO
ALGN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A
ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS
METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO
DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE
LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE
VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".
HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN
OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y
CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA,NI CERTIFICA LA
PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES
RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS
OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS
DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA
CUOTA DE CALIFICACIN CREDITICIA BASADAEN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN.
LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO,
LA OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A
LAADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN
VERSE MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA
BAJA LA CALIFICACIN, SIN QU