FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L.- (FEBRERO 14, 2018): FITCH RATINGS ASIGN LA CALIFICACIN AAA(MEX) A LAS EMISIONES PROPUESTAS DE CERTIFICADOS BURSTILES (CBS) DE GAS NATURAL MXICO, S.A. DE C.V (GNM) CON CLAVES DE PIZARRA GASN 18 Y GASN 18-2 POR UN MONTO CONJUNTO DE HASTA MXN3,500 MILLONES. LA PRIMERA DE LAS EMISIONES PROPUESTAS SERA TASA FIJA CON UN PLAZO DE HASTA 10 AOS Y LA SEGUNDA A TASA VARIABLE CON UN PLAZO DE HASTA 5 AOS. LOS RECURSOS PROVENIENTES DE LAS EMISIONES SE UTILIZARN PARA EL REFINANCIAMIENTO DE PASIVOS FINANCIEROS. LA LISTA COMPLETA DE LAS CALIFICACIONES SE MUESTRA AL FINAL DEL COMUNICADO. LAS CALIFICACIONES DE GNM REFLEJAN SU DESEMPEO OPERATIVO ESTABLE, SU POTENCIAL DE CRECIMIENTO Y SU POSICIONAMIENTO FUERTE EN LA REPBLICA MEXICANA. LA EMPRESA TIENE PERMISO PARA PRESTAR EL SERVICIO DE DISTRIBUCIN DE GAS NATURAL EN LAS ZONAS GEOGRFICAS: DE MONTERREY, NUEVO LEN; LA CIUDAD DE MXICO; TOLUCA, ESTADO DE MXICO; EL BAJO; SALTILLO, COAHUILA; NUEVO LAREDO, TAMAULIPAS; LA ZONA GEOGRFICA DEL NORESTE; LA ZONA DE SINALOA; LA ZONA GEOGRFICA DE LA REGIN DE VALLE-CUAUTITLN-TEXCOCO-HIDALGO, A PARTIR DEL 21 DE ENERO DE 2017; LA ZONA GEOGRFICA DE TABASCO A PARTIR DEL 27 DE OCTUBRE DE 2017; LA ZONA METROPOLITANA DE MRIDA Y LA ZONA DE CAMPECHE A PARTIR DEL 19 Y 20 DE DICIEMBRE DE 2017, RESPECTIVAMENTE. LA EMPRESA ENFRENTA EL VENCIMIENTO DE LAS EMISIONES DE CBS GASN11 POR MXN1,460 MILLONES Y GASN15-2 POR MXN1,500 MILLONES DURANTE 2018, LAS CUALES FITCH ESPERA QUE REFINANCIE CON XITO.

FITCH ESPERA QUE CON LOS CAMBIOS REGULATORIOS RECIENTESGNM CONTINE INCREMENTANDO SU PRESENCIA EN EL PAS Y AUMENTE TANTO SU NMERO DE CLIENTES COMO EL ALCANCE DE SU RED. CON LA REFORMA ENERGTICA SURGIERON CAMBIOSQUE BUSCAN PROMOVER EL DESARROLLO DE LA INDUSTRIA DEL GAS NATURAL. RECIENTEMENTE LA COMISIN REGULADORA DE ENERGA (CRE) APROB EL ACUERDO POR EL CUAL SE DETERMINA A TODO EL TERRITORIO NACIONAL COMO ZONA GEOGRFICA NICA PARA FINES DE DISTRIBUCIN DE GAS NATURAL. ESTE ACUERDO ELIMINA LOS LMITES A LA EXTENSIN DE LOSSISTEMAS DE DISTRIBUCIN POR MEDIO DE DUCTOS Y OTORGA A LOS DISTRIBUIDORES MAYOR FLEXIBILIDAD EN SUS PLANES DE CRECIMIENTO Y DESPLIEGUE DE SU RED. AL CIERRE DESEPTIEMBRE DE 2017, GNM BRINDA SERVICIO A ALREDEDOR DE 1,741,278 CLIENTES, MEDIANTE UNA RED DE DISTRIBUCIN DE MS DE 20,932 KILMETROS EN EL PAS.FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES

DESEMPEO SLIDO:

GNM PRESENTA ESTABILIDAD, VISIBILIDAD Y RIESGO BAJO DE NEGOCIO. LA EMPRESA REALIZA CONTINUAMENTE INVERSIONES DE CAPITAL QUE SE ENFOCAN EN LA EXPANSIN Y MEJORA DE SU RED. LA INCLUSIN DE ZONAS GEOGRFICAS NUEVAS, AS COMO LA TENDENCIA DEMOGRFICA EN LAS ZONAS EN LAS QUE OPERA PERMITEN UN INCREMENTO CONTINUO EN EL NMERODE CLIENTES. HISTRICAMENTE ALREDEDOR DE 92% DE LOS INGRESOS DE GNM SON REGULADOS Y PROVIENEN DEL SISTEMA DE TARIFA MXIMA APLICABLE; LA CUAL GNM PRESENTA PARASU APROBACIN ANTE LA CRE CADA 5 AOS. LA LTIMA SE APROB EN MARZO DE 2016.

LAS TARIFAS APROBADAS POR LA CRE DEBEN SER SUFICIENTES PARA CUBRIR LOS COSTOS DE OPERACIN Y MANTENIMIENTO DE LOS SERVICIOS. EL MODELO PARA DETERMINARLAS PERMITE QUE SE AJUSTENPOR INFLACIN, TIPO DE CAMBIO, FACTOR DE EFICIENCIA Y COSTOS TRASLADABLES. LAS TARIFAS VARAN POR TIPO DE CLIENTE Y ZONA GEOGRFICA. RIESGO REGULATORIO BAJO:GNM OPERA CON PERMISOS OTORGADOS POR CRE PARA DISTRIBUIR EL GAS NATURAL. ACTUALMENTE LOS PERMISOS CON LOS QUE CUENTA GNM SON POR ZONA GEOGRFICA Y DE LARGO PLAZO. RECIENTEMENTE, LA CRE APROB EL ACUERDO MEDIANTE EL CUAL SE DETERMINA A TODO EL TERRITORIO NACIONAL COMOZONA GEOGRFICA NICA PARA FINES DE DISTRIBUCIN DE GAS NATURAL POR DUCTO, CON ESTO SE BUSCA ELIMINAR BARRERAS DE ENTRADA Y GENERAR MAYOR COMPETENCIA. HACIA ADELANTE, SI GNM QUIERE AMPLIAR SU COBERTURA MS ALL DE LAS ZONAS GEOGRFICAS DONDE OPERA YA NO TENDR QUE SOLICITAR LA AMPLIACIN DE LA ZONA GEOGRFICA SINO SOLAMENTE MODIFICAR SU PERMISO. ESTE ACUERDO DE LA ZONA GEOGRFICA NICA RESPETAR LOS TRMINOS Y CONDICIONES VIGENTES AL AMPARO DEL MARCO REGULATORIO ANTERIOR. APARTE DEL MARCO REGULATORIO, LAS BARRERAS ALTAS DE ENTRADA DE COMPETIDORES A LAS ZONAS DE OPERACIN PERSISTEN YA QUE ES POCO ATRACTIVO USAR LA RED DE UN TERCEROO CONSTRUIR UNA RED PARALELA PARA DISTRIBUIR GAS NATURAL.

LA CRE EST FACULTADA PARA SUPERVISAR, MONITOREAR E INSPECCIONAR TANTO LAS OPERACIONES COMO EL CUMPLIMIENTO CABAL DE LOS PERMISOS OTORGADOS A GNM. ADEMS, PUEDE IMPONER SANCIONES ADMINISTRATIVAS Y MULTAS.CONCENTRACIN GEOGRFICA:

AL CIERRE DE SEPTIEMBRE DE 2017, GNM SE CONCENTRA GEOGRFICAMENTE EN MONTERREY. EL REA METROPOLITANA DE MONTERREY REPRESENTA 56% DE SUS VENTAS TOTALES DE GHW Y 49% DE SUS CLIENTES TOTALES. A SEPTIEMBRE DE 2017, GNM REALIZ INVERSIONES DE CAPITAL POR MXN1,470 MILLONES, DE LOS CUALES ALREDEDOR DE 80% SE DESTINARON A LA EXPANSIN DE SU RED. PARA 2018 Y 2019, GNM PLANEA CONTINUAR CON INVERSIONES FUERTES DE CAPITAL EN NIVELES ALREDEDOR DE LOS MXN3,500 MILLONES. FITCH CONSIDERA QUE ESTO INCREMENTAR SU DIVERSIFICACIN GEOGRFICA EN LOS PRXIMOS 2 AOS.

FGO ESTABLE, FFL NEGATIVO:EL INCREMENTO CONTINUO EN EL NMERO DE CLIENTES, AS COMO LA APLICACIN DEL SISTEMA DE TARIFAS MXIMAS, SON FACTORES QUE SE REFLEJAN EN UNA ESTABILIDAD EN LA GENERACIN DE FLUJO GENERADO POR LAS OPERACIONES (FGO). LOS INGRESOS DE GNM SE DAN POR LOS SERVICIOS DE DISTRIBUCIN Y COMERCIALIZACIN DE GAS NATURAL. EL COSTODEL GAS NATURAL Y SUS VARIACIONES SON TRANSFERIDAS Y ABSORBIDAS POR EL CLIENTE FINAL; RAZN POR LA CUAL EL INGRESO POR LA VENTA DEL INSUMO Y SU COSTO DE ADQUISICIN SE COMPENSA COMPLETAMENTE. FITCH ESPERA QUE LAS INVERSIONES ALTAS DE CAPITAL, UTILIZADAS PRINCIPALMENTE PARA EL DESPLIEGUE DE RED, MANTENGAN A LA GENERACIN DE FLUJO DE FONDOS LIBRE (FFL) EN TERRITORIO NEGATIVO DURANTE LOS SIGUIENTES 4 AOS.

VOLATILIDAD DE INGRESOS:

LA VARIACIN EN EL NIVEL DE VENTAS DE GNM SE EXPLICA POR LA VOLATILIDAD EN EL PRECIO DEL GAS NATURAL,POR LA FALTA DE COBERTURA FRENTE A LAS VARIACIONES EN SU PRECIO , POR EL COMPORTAMIENTO ESTACIONAL DE SU DEMANDA, AS COMO POR EL TIPO DE CAMBIO. UNA DISMINUCIN EN EL PRECIO DEL GAS NATURAL REDUCE LOS INGRESOS Y REFLEJA UNA MEJORA DE LOS MRGENES OPERATIVOS (EBITDA A INGRESOS). ASIMISMO, UN INCREMENTO TIENE UN EFECTOCONTRARIO EN LOS MRGENES Y PUEDE PRESIONAR LOS REQUERIMIENTOS DE CAPITAL DE TRABAJO Y, A SU VEZ, LA GENERACIN DEL FGO DE LA EMPRESA PARA CUBRIR DICHO AUMENTO.

APALANCAMIENTO BAJO:

AL CIERRE DE SEPTIEMBRE DE 2017, GNM REGISTR UN NIVEL DE DEUDA TOTAL A EBITDA DE 2.0 VECES (X). LA DEUDA TOTAL INCLUYENDO GASTOS DE FORMALIZACIN E INTERESES DEVENGADOS DE GNM SUMA MXN6,701 MILLONESY CONSISTE EN CBS Y DEUDA BANCARIA. LAS TRES EMISIONES DE CBS SON LAS SIGUIENTES: GASN 11 POR MXN1,460 MILLONES, GARANTIZADOS POR SU MATRIZ GAS NATURAL SDG CONVENCIMIENTO EN MAYO DE 2018; GASN15-2, POR MXN1,500 MILLONES, A TASA VARIABLE, SIN GARANTA Y CON VENCIMIENTO EN JULIO DE 2018 Y GASN 15 POR MXN1,300 MILLONES,A TASA FIJA, SIN GARANTA Y CON VENCIMIENTO EN JULIO DE 2025. EL RESTO DE LA DEUDA ES BANCARIA Y CON VENCIMIENTO ENTRE JUNIO DE 2019 Y MAYO DE 2020. UNA VEZ REFINANCIADA LA EMISIN GASN 11, SE ESPERA QUE LA TOTALIDAD DE LA DEUDA QUEDE SIN GARANTA ESPECFICA. FITCH ESPERA QUE EL NIVEL DE APALANCAMIENTO DEUDA TOTAL A EBITDA SE INCREMENTE A NIVELES CERCANOS A 2.2X DURANTE LOS SIGUIENTES 2 A 3 AOS, DEBIDO A LOS NIVELES ALTOS DE INVERSIONES DE CAPITAL PARA EL DESPLIEGUE DE RED.RESUMEN DE DERIVACION DE LAS CALIFICACIONES

GNM TIENE UN RIESGO BAJO DE NEGOCIOS Y UN PERFIL FINANCIERO SLIDO,INDICADORES QUE SON CARACTERSTICOS DE UNA EMPRESA DE SERVICIOS PBLICOS EN NIVELES DE AAA(MEX). EL RIESGO BAJO DE NEGOCIOS SE APUNTALA POR UN DESEMPEO ESTABLE Y PREDECIBLE DE SUS OPERACIONES. HISTRICAMENTE ALREDEDOR DE 92% DE LOS INGRESOS DE GNM SON REGULADOS Y PROVIENEN DEL SISTEMA DE TARIFA MXIMA. LA EMPRESA TIENE PRESENCIA A NIVEL NACIONAL, CRECIMIENTO CONTINUO EN EL NMERO DE CLIENTES, AS COMO EN VOLUMEN DE VENTAS Y UN PORCENTAJE ALTO DE INGRESOS REGULADOS. EL COSTODEL GAS NATURAL Y SUS VARIACIONES SON TRANSFERIDOS AL CLIENTE FINAL, POR LO QUE LA GENERACIN DE FGO PERMANECE ESTABLE. RESPECTO AL FFL, FITCH ESPERA QUE CONTINE EN TERRITORIOS NEGATIVOS DEBIDO A QUE LA INCLUSIN DE ZONAS GEOGRFICAS NUEVAS REPRESENTA INVERSIONES ELEVADAS DE CAPITAL PARA EL DESPLIEGUE DE RED.SU CALIFICACIN AAA(MEX) COMPARA FAVORABLEMENTE EN TRMINOS DE ESTABILIDAD DE INGRESOS, ESCALA, DIVERSIFICACIN GEOGRFICA, APALANCAMIENTO Y LIQUIDEZ FRENTE A OTRAS EMISORAS EN MXICO CON INGRESOS REGULADOS COMO DESARROLLOS HIDRULICOS DE CANCN, S.A.DE C.V. (DHC) CALIFICADA AA(MEX) PERSPECTIVA ESTABLE, LA CUAL MUESTRA UNA ESCALA MENOR, INGRESOS REGULADOS Y CONCENTRACIN GEOGRFICA EN EL ESTADO DE QUINTANAROO. TAMBIN CONTRASTA POSITIVAMENTE CON OPERADORA DE SITES MEXICANOS, S.A. DE C.V. (AA(MEX) PERSPECTIVA ESTABLE), LA CUAL CUENTA CON PRESENCIA NACIONAL E INGRESOS PREDECIBLES, SIN EMBARGO DEBIDO A SU ESCISIN RECIENTE TIENE UN NIVEL DE APALANCAMIENTO ALTO.

SUPUESTOS CLAVE- CRECIMIENTO DE UN SOLO DGITO EN EL NMERO DE CLIENTES, IMPULSADOS POR LA ZONA DE BAJO Y CIUDAD DE MXICO EN2018 POR LA OPERACIN DE LA ZONA NOROESTE Y SINALOA;

- PRECIOS DEL GAS EN NIVELES BAJOS, QUE SE INCREMENTAN LIGERAMENTE;

- ESTABILIDAD EN EL FLUJO GENERADO POR LAS OPERACIONES;

- REFINANCIAMIENTO DE EMISIONES CON VENCIMIENTO EN 2018 Y NIVEL DE APALANCAMIENTO DEUDA A EBITDA EN RANGOS DE 2.2X DURANTE 2018 Y 2019;

- NIVEL DE INVERSIONES DE CAPITAL ANUALES DURANTE LOS SIGUIENTES 3 AOS DE ALREDEDOR DE MXN3,500 MILLONES.

SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONESACCIONES NEGATIVAS DE CALIFICACIN PODRAN DERIVAR DE UNA COMBINACIN DE LOS SIGUIENTES FACTORES:- CAMBIOS REGULATORIOS O DE TARIFA QUE AFECTEN EL DESEMPEO DE LA EMPRESA; - DESEMPEO OPERATIVO Y MTRICAS OPERATIVAS DBILES;- ADQUISICIONES FINANCIADAS CON DEUDA QUE ELEVEN DE MANERA SOSTENIDA EL NIVEL DE APALANCAMIENTO POR ENCIMA DE 2.5X.LAS CALIFICACIONES DE GNM ESTN LIMITADAS AL ALZA DADO QUE TIENE EL NIVEL DE CALIFICACIN MS ALTO EN ESCALA NACIONAL DE AAA(MEX).LIQUIDEZ

AL CIERRE DE SEPTIEMBRE DE 2017, GNM TIENE UN PERFIL DE LIQUIDEZ AJUSTADO PARA EL NIVEL DE CALIFICACIN, SIN EMBARGO, SE ESPERA QUE ESTO SEA TEMPORAL. LA EMPRESA PRESENTA UN MONTO DE EFECTIVO E INVERSIONES TEMPORALES DE MXN236.5MILLONES Y DEUDA DE CORTO PLAZO DE MXN3,050 MILLONES. LA EMPRESA ENFRENTA EL VENCIMIENTO DE SU EMISIN GASN11 POR MXN1,460 MILLONES EN MAYO DE 2018, Y DE LA EMISIN GASN15-2 POR MXN1,500 MILLONES EN JULIO DE 2018. LA EMPRESA ANALIZA OPCIONES DE REFINANCIAMIENTO, ACTUALMENTE CUENTA CON LNEAS DE CRDITO BANCARIAS NO DISPUESTAS. GNM TIENE UN ACCESO BUENO A LOS MERCADOS DE CAPITALES Y A CRDITOS BANCARIOS POR LO QUE FITCH ESPERA QUE LOGRE REFINANCIAR EXITOSAMENTE SU DEUDA.FITCH CALIFICA A GAS NATURAL MXICO S.A. DE C.V. COMO SIGUE:

- CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE LARGO PLAZO EN AAA(MEX);

-CALIFICACIN DE LA EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES GARANTIZADOS DENOMINADOS GASN 11 EN AAA(MEX);

- CALIFICACIN DE LA EMISIN CERTIFICADOS BURSTILES SIN GARANTA DENOMINADOS GASN 15 DE AAA(MEX);

- CALIFICACIN DE LA EMISIN CERTIFICADOS BURSTILES SIN GARANTA DENOMINADOS GASN 15-2 DE AAA(MEX);- CALIFICACIN DE LAS EMISIONES PROPUESTAS DE CERTIFICADOS BURSTILES CON CLAVES DE PIZARRA GASN 18 Y GASN 18-2 POR UN MONTO CONJUNTO DE MXN3,500 MILLONES EN AAA(MEX).

LA PERSPECTIVA ES ESTABLE.CONTACTOS FITCH RATINGS:VELIA P. VALDS (ANALISTA LDER)

DIRECTOR ASOCIADA+52 (81) 8399 9100 EXT. 1149

FITCH MXICO S.A. DE C.V.PROL. ALFONSO REYES 2612

MONTERREY, N.L. MXICOROGELIO GONZLEZ (ANALISTA SECUNDARIO)

DIRECTOR+52 (81) 8399 9100 EXT. 1134

ALBERTO MORENO (PRESIDENTE DEL COMIT DE CALIFICACIN)DIRECTOR SNIOR

+52 (81) 8399 9100 EXT. 1133RELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY, N.L. TEL: +52 (81) 8399 9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COMLAS CALIFICACIONES SEALADAS FUERON SOLICITADAS POR EL EMISOR O EN SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.

EL EMISOR HA INFORMADO A FITCH MXICO, S.A. DE C.V. QUE ESTA EMISIN ES