FITCH RATINGS -CIUDAD DE MXICO - (FEBRERO 23, 2018): FITCH RATINGS AFIRM LAS CALIFICACIONES DE LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL E INTERNACIONAL DE GRUPO FAMSA, S.A.B. DE C.V.(FAMSA) EN BB(MEX) Y B-, RESPECTIVAMENTE. LA PERSPECTIVA ES ESTABLE. A SU VEZ, AFIRM LA CALIFICACIN NACIONAL DE CORTO PLAZO DE FAMSA EN B(MEX). LA LISTA COMPLETA DE ACCIONES DE CALIFICACIN SE MUESTRA AL FINAL DE ESTE COMUNICADO.

LAS CALIFICACIONES REFLEJANLA POSICIN DE MERCADO DE LA COMPAA EN EL SEGMENTO DE TIENDAS DEPARTAMENTALES ESPECIALIZADAS Y DE SERVICIOS FINANCIEROS DE MXICO. TAMBIN INCORPORAN SU DIVERSIFICACIN DE NEGOCIOS Y PRODUCTOS, SU GENERACIN DE FLUJO OPERATIVO ESTABLE EN LA DIVISIN COMERCIAL DE MXICO, AS COMO LA EXPECTATIVA DE UNA MEJORA GRADUALEN SU APALANCAMIENTO.

FITCH ESPERA QUE EN 2018 FAMSA RECIBA POR LO MENOS MXN800 MILLONES DE LA GARANTA DEL ACCIONISTA PRINCIPAL, HUMBERTOGARZA GONZLEZ, Y QUE UTILICE ESOS FONDOS PARA REDUCIR DEUDA. LA AGENCIA TAMBIN CONFA QUE LAS INICIATIVAS DE LA COMPAA PARA REFINANCIAR PARTE DE LA DEUDA DECORTO PLAZO REMANENTE, SEAN EXITOSAS. LAS CALIFICACIONES INCORPORAN LA EXPECTATIVA DE FITCH DE QUE FAMSA RECIBA PAGOS ADICIONALES SIGNIFICATIVOS DEL SR. GARZAEN LOS AOS 2019 Y 2020, LOS CUALES SERN DIRECCIONADOS AL PAGO DE DEUDA DE LA EMPRESA.

FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONESDESEMPEO BUENO EN INGRESOS COMERCIALES EN MXICO:

EN LOS LTIMOS 12 MESES (UDM) TERMINADOS EN SEPTIEMBREDE 2017, LOS INGRESOS DE FAMSA EN MXICO SE COMPORTARON EN LNEA CON SUS PARES DEL SECTOR Y CRECIERON CERCA DE 10% RESPECTO DEL MISMO PERODO DE 2016. PARA 2018, EL RETO PRINCIPAL DE FAMSA SER MANTENER SU PARTICIPACIN DE MERCADO Y MRGENES DE RENTABILIDAD EN UN ENTORNO DE POSIBLE DESACELERACIN ECONMICA EN MXICO, ESPERADO PARA EL SEGUNDO SEMESTRE DE 2018, Y EN UN MERCADO EN DONDE CADENAS COMERCIALES MS GRANDES, COMO COPPEL Y ELEKTRA, ESTN ENFOCADAS TAMBIN EN EL MISMO SEGMENTO DE LA POBLACIN.

INICIATIVAS DE LIQUIDEZ Y RENTABILIDAD EMPIEZAN A MOSTRAR RESULTADOS:DURANTE 2017, FAMSA INICI ACCIONES PARA MEJORAR SU RENTABILIDAD Y LIQUIDEZ TALES COMO EL REDISEO DE SU ESTRUCTURA DE COLABORADORES, REDUCCIN DE COSTOSY GASTOS, FOCALIZACIN EN INVERSIONES DE MANTENIMIENTO Y CIERRE SELECTIVO DE TIENDAS MENOS RENTABLES. ADEMS, FAMSA REDUJO SU EXPOSICIN DE CORTO PLAZO A MOVIMIENTOS EN EL TIPO DE CAMBIO A TRAVS DE LA COBERTURA DE LOS CUPONES DE 2018 DE SUS BONOS INTERNACIONALES.

DURANTE 2017, FAMSA CAMBI SU POLTICA DE ORIGINACIN DE CRDITOS HACIA UNA MS CONSERVADORA Y MODIFIC SU SISTEMA DE COMPENSACIN SALARIAL EN ALGUNAS POSICIONES PARA LIGARLA A LA CALIDAD DE SU PORTAFOLIO DE CRDITOS. LOS RESULTADOS DE ESTAS INICIATIVAS PODRAN IMPACTAR POSITIVAMENTE EN LOS RESULTADOS DE 2018. BAF SIGUE ENPROCESO DE CONSOLIDACIN OPERATIVA:

LA DIVISIN FINANCIERA DE FAMSA, BANCO AHORRO FAMSA, S.A., INSTITUCIN DE BANCA MLTIPLE (BAF),MANTIENE UNA POSICIN COMPETITIVA BUENA EN EL SECTOR DE CRDITOS DE CONSUMO, PRINCIPALMENTE EN EL NORESTE DE MXICO. LA RENTABILIDAD DE BAF HA MEJORADO; SIN EMBARGO, SU DESEMPEO FINANCIERO EST LIMITADO POR LOS COSTOS DE FONDEO Y NIVELES ELEVADOS DE PROVISIONES DE CARTERA, YA QUE RESTRINGEN LA HABILIDAD DEL BANCO PARA SER MS RENTABLE. COMO CONSECUENCIA DE LA ESTRATEGIA AMBICIOSA DE CRECIMIENTO DE BAF, LA INSTITUCIN HA REQUERIDO DE INYECCIONES CONSTANTES DE CAPITAL POR PARTE DE FAMSA. EN EL PERODO 2015 A 2017, FAMSA REALIZ APORTACIONES DE CAPITAL A BAF POR CERCA DE MXN400 MILLONES ANUALES, EN PROMEDIO.UNA DE LAS MAYORES FORTALEZAS DE BAF ES SU BASE DE DEPOSITANTES DIVERSIFICADA, RESILIENTE Y RELATIVAMENTE ESTABLE.SU PORTAFOLIO DE CRDITOS TIENE UN CRECIMIENTO ORGNICO, AUNQUE LA SENSIBILIDAD DE SUS CLIENTES A UN ENTORNO ECONMICO ADVERSO ES ALTA Y SIGUE SIENDO UN FACTORLIMITANTE.

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OPERACIONES EN ESTADOS UNIDOS CONTINAN PRESIONADAS:

EN LOS LTIMOS 2 AOS, LAS VENTAS MISMAS TIENDAS (VMT) EN ESTADOS UNIDOS MOSTRARON CADAS DE ENTRE 10% Y 25%, POR DEBAJO DE LASEXPECTATIVAS DE LA COMPAA. PARA LOS UDM TERMINADOS EN SEPTIEMBRE DE 2017, LOS INGRESOS EN PESOS MEXICANOS DE DICHAS OPERACIONES FUERON DE MXN1,891 MILLONES,LO QUE MUESTRA UNA DISMINUCIN COMPARADO CON LOS MXN2,265 MILLONES REGISTRADOS EN 2016.

FITCH CREE QUE 2018 CONTINUAR SIENDO UN AO RETADOR PARALAS OPERACIONES DE FAMSA EN ESTADOS UNIDOS DADO QUE LA POLTICA MIGRATORIA DE DICHO PAS AFECTA DIRECTAMENTE AL MERCADO OBJETIVO DE LA COMPAA, COMPUESTO PRINCIPALMENTE POR HISPANOS. EN 2017, FAMSA REDIRECCION SU ESTRATEGIA COMERCIAL EN ESTADOS UNIDOS PARA ATRAER CLIENTES HISPANOS DE SEGUNDA Y TERCERA GENERACIN, ADEMS DE TENER MAYOR PRESENCIA EN REDES SOCIALES.

APALANCAMIENTO EN RECUPERACIN:RESULTADOS MS DBILES DE LO ESPERADO EN LAS OPERACIONES EN ESTADOS UNIDOS HAN MANTENIDO EL APALANCAMIENTO DE FAMSA EN NIVELES TODAVA ELEVADOS. AL CIERRE DE SEPTIEMBRE DE 2017, LA COMPAA PRESENT UNA RAZN DE DEUDA AJUSTADA POR RENTAS (EXCLUYE DEPSITOS BANCARIOS) A EBITDAR DE 6.5 VECES (X).FITCH ESTIMA QUE EL APALANCAMIENTO AJUSTADO DE LA COMPAA SE REDUZCA A 6.0X AL CIERRE DE 2017 Y A NIVELES CERCANOS A 5.0X HACIA FINALES DE 2018. A SEPTIEMBREDE 2017, LA DEUDA FINANCIERA DE FAMSA FUE DE MXN8,902 MILLONES, DE LOS CUALES LAS OBLIGACIONES MS REPRESENTATIVAS FUERON UN CRDITO CON BANCOMEXT (28.5% DE LADEUDA TOTAL) Y LOS BONOS INTERNACIONALES POR UN SALDO DE USD140 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2020 (28.1% DE LA DEUDA).LIQUIDEZ DEBERA SER ADECUADA:

A SEPTIEMBRE DE2017, LA DEUDA DE CORTO PLAZO DE FAMSA (EXCLUYE DEPSITOS BANCARIOS) FUE DE MXN3,012 MILLONES, MIENTRAS QUE SU NIVEL DE CAJA Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO FUE DEMXN1,822 MILLONES (PRINCIPALMENTE EN BAF). CON LOS MXN300 MILLONES RECIBIDOS DE LA GARANTA DEL SR. GARZA EN EL CUARTO TRIMESTRE DE 2017 Y LA CAJA GENERADA EN LA TEMPORADA NAVIDEA Y EL BUEN FIN, LA COMPAA FUE CAPAZ DE MEJORAR SU LIQUIDEZ Y REDUCIR DEUDA DE CORTO PLAZO.

LAS OBLIGACIONES DE CORTO PLAZO DE LA COMPAA ESTN COMPUESTAS POR CERTIFICADOS BURSTILES DE CORTO PLAZO Y PRSTAMOS BANCARIOS CON VARIAS INSTITUCIONES FINANCIERAS, LO QUE REDUCE EL RIESGO DE REFINANCIAMIENTO EN EL CORTO PLAZO. RESUMEN DE DERIVACIN DE LAS CALIFICACIONES

EL PERFIL DE RIESGO DEL NEGOCIO DEFAMSA SE ENCUENTRA EN EL RANGO DE CALIFICACIN DE LA CATEGORA BBB(MEX) CUANDO SE COMPARA CON PARES DEL SECTOR. FAMSA PRESENTA MENOR DIVERSIFICACIN GEOGRFICAY MENOR ESCALA EN NMERO DE TIENDAS QUE GRUPO ELEKTRA (A+(MEX) PERSPECTIVA ESTABLE) Y GRUPO UNICOMER (BB PERSPECTIVA ESTABLE), PERO EST BIEN POSICIONADA EN SUREA DE INFLUENCIA: EL NORESTE DE MXICO.

DESDE LA PERSPECTIVA DE SU PERFIL FINANCIERO, FAMSA EST EN EL MEDIO DE LA CATEGORA BB(MEX). LA COMPAA MANTIENE UNA POSICIN FINANCIERA MS DBIL EN TRMINOS DE RENTABILIDAD, FLEXIBILIDAD FINANCIERA Y ESTRUCTURA DE CAPITAL QUE OTRAS EMPRESAS SIMILARES COMO GRUPO ELEKTRA Y GRUPO UNICOMER. LOS MRGENES DE RENTABILIDAD OPERATIVA DE FAMSA SON MENORES PERO CERCANOS ALOS DE GRUPO UNICOMER, MIENTRAS QUE GRUPO ELEKTRA ES LA QUE PRESENTA LOS MRGENES MS ALTOS DE LAS TRES COMPAAS. ADEMS, FAMSA SE ENCUENTRA POR DETRS DE GRUPO ELEKTRA Y GRUPO UNICOMER EN TRMINOS DE MTRICAS CREDITICIAS Y POSICIN DE LIQUIDEZ.

SUPUESTOS CLAVELOS SUPUESTOS CLAVE DE FITCH DENTRO DE SU CASO BASE DE CALIFICACIN INCLUYEN: - CADA EN EL CONSUMO DEL PAS DURANTE LA SEGUNDA MITAD DE 2018;- CRECIMIENTO PROMEDIO ANUAL EN INGRESOS CONSOLIDADOS DE 5% DURANTE EL PERODO DE 2018 A 2020;- MARGEN EBITDA DE 9.6% EN PROMEDIO DE 2018 A 2020;

- EBITDA DE LAS OPERACIONES DE ESTADOS UNIDOS ES NEGATIVO EN 2017 Y DE NEUTRAL A POSITIVO EN 2018 A 2020;

- FLUJO GENERADO POR LAS OPERACIONES (FGO) DE MXN5,479 MILLONES ANUALES EN PROMEDIO PARA LOS AOS 2017 A 2020;

- DEUDA CONSOLIDADA (SIN CONSIDERAR DEPSITOS BANCARIOS) DE ALREDEDOR MXN7,800 MILLONES EN PROMEDIO EN LOS AOS 2018 A 2019;

- INVERSIONES DE CAPITAL PROMEDIO DE MXN205 MILLONES POR AO EN EL HORIZONTE DE PROYECCIN;

- NO SE REPARTEN DIVIDENDOS EN EL HORIZONTE DE PROYECCIN;

- FAMSA RECIBE MXN800 MILLONES POR AO DE LA GARANTA DEL SR. GARZA DURANTE EL PERODO DE 2018 A 2020;

- BAF REQUIERE DEAPORTES DE CAPITAL DE FAMSA DE MXN450 MILLONES POR AO DURANTE 2018 A 2020, PARA CONTINUAR CON SU PLAN DE CRECIMIENTO.

SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES

FACTORES QUE PODRAN, INDIVIDUAL O COLECTIVAMENTE, DERIVAR EN ACCIONES POSITIVAS DE CALIFICACIN INCLUYEN:

- UN APALANCAMIENTO (DEUDA SOBRE EBITDA) DE 5.0X O MENOR, DE FORMA SOSTENIDA; - UN PROGRESO EN LA RECEPCINDE LOS MXN3,964 MILLONES PENDIENTES DE LA GARANTA OTORGADA POR EL SR. GARZA POR ENCIMA DE LAS EXPECTATIVAS DE FITCH;

- UNA RECUPERACIN EN LOS RESULTADOS DE LAS OPERACIONES EN ESTADOS UNIDOS; - UN FORTALECIMIENTO CONTINUO DE LA CALIDAD DEL PORTAFOLIO DE CRDITOS A NIVEL CONSOLIDADO.FACTORES QUE PODRAN, INDIVIDUAL O COLECTIVAMENTE, DERIVAR EN ACCIONES NEGATIVAS DE CALIFICACIN INCLUYEN:- QUE FAMSA NO RECIBA PAGOS SIGNIFICATIVOS ADICIONALES DE LA GARANTA OTORGADA POR EL SR. GARZA;- MUESTRAS DE DEBILIDAD, ADICIONALES O INESPERADAS, EN EL SISTEMA DE CONTROL INTERNO DE SUS OPERACIONES;- EL DETERIORO EN LA CALIDAD CREDITICIA DE BAF MS ALL DE LA HABILIDAD DE FAMSA PARA PROVEER APOYO;- INDICADOR DE DEUDA SOBRE EBITDA A NIVEL CONSOLIDADO (EXCLUYE DEPSITOS BANCARIOS) CONSISTENTEMENTE POR ENCIMA DE 6.5X;- REDUCCIN EN LA GENERACIN DE EBITDA EN FAMSA USA POR DEBAJO DE LOS ESPERADO POR FITCH;- UN DETRIMENTO EN LA CALIDAD DE SU PORTAFOLIO DE CRDITOS.

LISTADO DE CALIFICACIONESFITCH AFIRM LAS SIGUIENTES CALIFICACIONES DE FAMSA:

- CALIFICACIN NACIONAL DE LARGO PLAZO EN BB(MEX), PERSPECTIVA ESTABLE;

- CALIFICACIN NACIONAL DE CORTO PLAZO EN B(MEX);

- CALIFICACIN INTERNACIONAL DE LARGO PLAZO DE ISSUER DEFAULT RATING (IDR) EN MONEDA LOCAL Y EXTRANJERA EN B-, PERSPECTIVA ESTABLE;

- NOTAS SNIOR CON VENCIMIENTO EN 2020 EN B-/RR4;- PROGRAMA DE CERTIFICADOS BURSTILES DE CORTO PLAZO POR MXN500 MILLONES EN B(MEX);

- PROGRAMA DE CERTIFICADOS BURSTILES DE CORTO PLAZO POR MXN1,000 MILLONES EN B(MEX).

LA CALIFICACIN RR4 PARA EL BONO INTERNACIONAL REFLEJA UNA EXPECTATIVA PROMEDIO DE RECUPERACIN EN CASO DE INCUMPLIMIENTO DE ENTRE 30% Y 50% DEL PRINCIPAL.CONTACTOS FITCH RATINGS:

MARA PA MEDRANO (ANALISTA LDER)

DIRECTORA ASOCIADA

+52 55 5955 1615FITCH MXICO S.A. DE C.V.

BLVD. MANUEL VILA CAMACHO 88 PISO 10,

LOMAS DE CHAPULTEPEC, CIUDAD DE MXICO

JOHNNY DA SILVA (ANALISTA SECUNDARIO)

DIRECTOR

+1 212 908 0367