S&P GLOBAL RATINGS REVISA PERSPECTIVA A NEGATIVA DE KIMBERLY-CLARK DE MXICO
27 Febrero 2018 - 6:13PM
BMV General Information
RESUMEN* TRAS LOS RESULTADOS MS DBILES QUE LOS ESPERADOS DE KCM EN
2017, LA EMPRESA PODRA CONTINUARAFRONTANDO PRESIONES POR TIPO DE
CAMBIO Y PRECIOS DE MATERIAS PRIMAS INTERNACIONALES, AS COMO UN
LENTO CONSUMO LOCAL EN 2018, AL TIEMPO QUE MANTIENE UNA ACTIVA
POLTICA DE DISTRIBUCIN DE DIVIDENDOS QUE LIMITA SU CAPACIDAD PARA
REDUCIR EL APALANCAMIENTO. ESTOS OBSTCULOS PODRAN RETRASAR LA
RECUPERACIN DE LA RENTABILIDAD Y DE LOS INDICADORES CREDITICIOS
CLAVE DE KCM.
* POR LO TANTO, REVISAMOS A NEGATIVA DE ESTABLE LA PERSPECTIVA DE
NUESTRA CALIFICACIN CREDITICIA DE EMISOR EN ESCALA GLOBAL DE
KCM.
* AL MISMO TIEMPO CONFIRMAMOS NUESTRAS CALIFICACIONES CREDITICIAS
DE EMISOR Y DE DEUDA DE LARGO PLAZO EN ESCALA GLOBAL DE 'A-', Y EN
ESCALA NACIONAL DE 'MXAAA', AS COMO LA CALIFICACIN DE CORTO PLAZO
CREDITICIA DE EMISOR EN ESCALA NACIONAL DE 'MXA-1+' DE LA EMPRESA.
LA PERSPECTIVA DE LA CALIFICACIN DE LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL
ES ESTABLE.* LA PERSPECTIVA NEGATIVA DE LA CALIFICACIN EN ESCALA
GLOBAL REFLEJA LOS RIESGOS PARA LA RECUPERACIN OPERATIVA Y
FINANCIERA ESPERADA DE KCM ANTE LOS DESAFOS QUE PRESENTA LA LENTA
ECONOMA EN MXICO Y LA VOLATILIDAD DE LOS COSTOS, LO QUE PODRA
SEGUIR PRESIONANDO LOS RESULTADOS DELA EMPRESA DURANTE 2018,
MANTENIENDO SU MARGEN DE EBITDA POR DEBAJO DE 25% Y SU DEUDA A
EBITDA POR ENCIMA DE 1.5 VECES (X) DE MANERA CONSTANTE.ACCIN DE
CALIFICACIN
CIUDAD DE MXICO, 27 DE FEBRERO DE 2018.- S&P GLOBAL RATINGS
CONFIRM HOY SUS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE EMISOR Y DE DEUDA DE
LARGO PLAZO EN ESCALA GLOBAL DE 'A-' Y EN ESCALA NACIONAL -CAVAL-
DE 'MXAAA' Y LA CALIFICACIN CREDITICIA DE EMISOR DE CORTO PLAZO DE
'MXA-1+' DE LA EMPRESA MEXICANA DE PRODUCTOS DE CONSUMO,
KIMBERLY-CLARK DE MXICO S.A.B. DE C.V. (KCM). AL MISMO TIEMPO,
REVISAMOS LA PERSPECTIVA DE LA CALIFICACIN EN ESCALA GLOBAL A
NEGATIVA DE ESTABLE, MIENTRAS QUE LA PERSPECTIVA DE LAS
CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL SEMANTIENE ESTABLE.
FUNDAMENTOLA REVISIN DE LA PERSPECTIVA A NEGATIVA DE LA CALIFICACIN
EN ESCALA GLOBAL REFLEJA EL DESEMPEO OPERATIVO Y FINANCIERO MS DBIL
QUE LO ESPERADO DE KCM EN2017, DERIVADO DE UN DIFCIL ENTORNO DE
COSTOS Y DE UNA ECONOMA DESAFIANTE EN MXICO, LO QUE AFECT LOS
VOLMENES DE VENTA Y LA RENTABILIDAD DE LA EMPRESA. ASIMISMO,
CONSIDERAMOS QUE LA RECUPERACIN GRADUAL ESPERADA EN LOS MRGENES DE
EBITDA Y EN LOS INDICADORES CREDITICIOS DE LA COMPAA PODRA TOMAR MS
TIEMPO DE LOPREVISTO DEBIDO A POTENCIALES FLUCTUACIONES EN EL TIPO
DE CAMBIO, A COSTOS DE LAS MATERIAS PRIMAS INTERNACIONALES
(COMMODITIES) PERSISTENTEMENTE ELEVADOS, A LADESACELERACIN DEL
CONSUMO PRIVADO, AS COMO A LA ACTIVA POLTICA DE PAGO DE DIVIDENDOS
QUE LIMITA LA CAPACIDAD DE KCM PARA REDUCIR SU APALANCAMIENTO. EN
ESPECFICO, PODRAMOS BAJAR NUESTRAS CALIFICACIONES DE LA EMPRESA SI
ESTOS RIESGOS CONTINAN AFECTANDO SU DESEMPEO, E IMPACTAN
NEGATIVAMENTE LA GENERACIN DE FLUJODE EFECTIVO, MANTENIENDO SU
DEUDA A EBITDA CONSISTENTEMENTE POR ENCIMA DE 1.5X.
NUESTRAS CALIFICACIONES DE KCM SIGUEN REFLEJANDO SU POSICIN LDER EN
EL SEGMENTO DE PRODUCTOS PARA LA HIGIENE Y EL CUIDADO PERSONAL EN
MXICO, CON UNA PARTICIPACIN DE MERCADO POR ENCIMA DE 50% EN LA
MAYORA DE SUS CATEGORAS, A PESAR DE LA FUERTE COMPETENCIA DE
PARTICIPANTES DE LA INDUSTRIA LOCALES E INTERNACIONALES. LAS
CALIFICACIONES TAMBIN CONSIDERAN LA AMPLIA CARTERA DE PRODUCTOS DE
KCM Y EL SLIDO RECONOCIMIENTO DE MARCA DE SUS PRINCIPALES
CATEGORAS, COMO HIGIENE FEMENINA, PAALES, PAUELOSDESECHABLES Y
JABONES, AS COMO LA NATURALEZA NO DISCRECIONAL DE SUS PRODUCTOS.
POR LTIMO, LAS CALIFICACIONES REFLEJAN LA CONCENTRACIN GEOGRFICA DE
KCM EN MXICO, SU LIMITADA DIVERSIFICACIN DE CLIENTES Y SU EXPOSICIN
A LAS FLUCTUACIONES EN LOS PRECIOS DE LAS MATERIAS PRIMAS, AS COMO
A LA VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO, YA QUE CERCA DE DOS TERCERAS
PARTES DE SUS COSTOS ESTN DENOMINADOS EN DLARES.
EN 2017, LAS DESAFIANTES CONDICIONES ECONMICAS YDE COSTOS
PRESIONARON LA RENTABILIDAD DE KCM, CON LA DESACELERACIN DEL
CONSUMO PRIVADO Y CONSIDERABLES AUMENTOS EN LOS PRECIOS DE LA
ENERGA Y DE LAS FIBRAS.ESTO DERIV EN MENORES VOLMENES DE VENTA Y EN
LA DISMINUCIN DE LOS MRGENES DE EBITDA AJUSTADOS A 23.6% DESDE
27.7% EN 2016. LA EMPRESA CONTINA IMPLEMENTANDOESTRATEGIAS PARA
AUMENTAR SUS INGRESOS Y SU RENTABILIDAD A TRAVS DE INCREMENTOS EN
PRECIOS, CAMBIOS EN LA MEZCLA DE PRODUCTOS Y REDUCCIONES DE COSTOS,
LO QUEDEBERA TRADUCIRSE EN UNA MEJORA GRADUAL EN LOS SIGUIENTES
TRIMESTRES, DERIVANDO EN UNA TENDENCIA DE LOS MRGENES DE EBITDA
HACIA UN 25%. NO OBSTANTE, POTENCIALES FLUCTUACIONES DEL TIPO DE
CAMBIO Y DE PRECIOS DE LOS COMMODITIES POR ARRIBA DE NUESTRAS
ESTIMACIONES, AS COMO UNA MAYOR REDUCCIN DEL CONSUMO PODRAN IMPEDIR
LA RECUPERACIN ESPERADA.
NUESTRA PROYECCIN ACTUAL CONSIDERA QUE KCM MANTENDR NIVELES DE
DEUDA RELATIVAMENTE ESTABLES, MOSTRANDO UNA MEJORA EN LOS INGRESOS
Y EN LA RENTABILIDAD, JUNTO CON MENORES INVERSIONES DE CAPITAL Y
NECESIDADES DE CAPITAL DE TRABAJO, LO QUE DEBERA CONTRARRESTAR EN
CIERTA MEDIDA LOS PAGOS DE DIVIDENDOS PERSISTENTEMENTE ALTOS. ESTO
DEBERA TRADUCIRSE EN UNA TENDENCIA HACIA UNA GENERACIN NEUTRAL DE
FLUJO DE EFECTIVO DISCRECIONAL Y UN NDICE DE DEUDA A EBITDA CERCANO
A 1.5X EN LOS SIGUIENTES 12 A 18 MESES.
NUESTROESCENARIO BASE TAMBIN CONSIDERA LOS SIGUIENTES FACTORES PARA
2018 Y 2019:
* CRECIMIENTO DEL PRODUCTO INTERNO BRUTO (PIB) EN MXICO SE MANTIENE
ENTRE 2.3% Y 2.4%. BAJAS TASAS DE DESEMPLEO Y LAS TENDENCIAS DE
CONSUMO SEGUIRN RESPALDANDO LA DEMANDA LOCAL DE PRODUCTOS DE
CUIDADO E HIGIENE PERSONAL.
* CRECIMIENTO DE LOS INGRESOS DE UN SOLO DGITO EN EL REA MEDIA A
ALTA DE KCM IMPULSADO POR LOS INCREMENTOS EN SUS PRECIOS
IMPLEMENTADOS A FINALES DE 2017 Y NUESTRA EXPECTATIVA DE UNA
RECUPERACIN EN EL VOLUMEN.
* MEJORA GRADUAL EN LA RENTABILIDAD DEBIDO AL PROGRAMA DE REDUCCIN
DE COSTOS DE LA EMPRESA, LOS CUALES DEBERAN GENERAR AHORROS
ADICIONALES. LO ANTERIOR, JUNTO CON LA ESTABILIZACIN DE LOS PRECIOS
DE LAS MATERIAS PRIMAS PRINCIPALMENTE EN EL SEGUNDO SEMESTRE DE
2018 DEBERA COMPENSAR EN CIERTA MEDIDA LAS FLUCTUACIONES
CAMBIARIAS.* NECESIDADES DE CAPITAL DE TRABAJO ANUALES E
INVERSIONES DE CAPITAL EN TORNO A $2,000 MILLONES DE PESOS
MEXICANOS (MXN), LO QUE REFLEJARA EL ENFOQUE DE KCM EN MEJORAR SU
GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO.
* DISTRIBUCIONES DE DIVIDENDOS EN 2018 EN LNEA CON EL PAGO DEL AO
PASADO, CON UN POTENCIAL INCREMENTO EN TRMINOS REALES EN 2019.
* SIN RECOMPRA DE ACCIONES EN ESTE AO, YMONTOS MODERADOS EN
2019.
CON BASE EN ESTOS SUPUESTOS OBTUVIMOS LOS SIGUIENTES INDICADORES
CREDITICIOS PARA 2018 Y 2019:* MARGEN DE EBITDA AJUSTADO CERCANO A
25%.
* DEUDA A EBITDA EN TORNO A 1.7X EN 2018 Y DE 1.5X EN 2019.
* FONDOS OPERATIVOS (FFO, POR SUS SIGLAS EN INGLS) A DEUDA DE 40%
EN PROMEDIO, Y* FLUJO DE EFECTIVO DISCRECIONAL A DEUDA LIGERAMENTE
NEGATIVO EN 2018 Y EN TORNO A 0% EN 2019.LIQUIDEZ
MANTENEMOS NUESTRA EVALUACIN DE LA LIQUIDEZ DE KCM COMO ADECUADA
DEBIDO A QUE ESPERAMOS QUE LAS FUENTES DE LIQUIDEZ SUPEREN LOS USOS
EN AL MENOS 1.2X EN LOS PRXIMOS 12 MESES, Y QUE ESTA RELACIN SE
MANTENGA POR ENCIMA DE1.0X, INCLUSO SI EL EBITDA DISMINUYE 15%.
PREVEMOS LAS SIGUIENTES PRINCIPALES FUENTES DE LIQUIDEZ DURANTE LOS
PRXIMOS 12 MESES:PRINCIPALES FUENTES DE LIQUIDEZ:
* EFECTIVO Y EQUIVALENTES A EFECTIVO POR MXN4,674 MILLONES AL 31 DE
DICIEMBRE DE 2017, Y
* FFO EN TORNO A MXN6,000 MILLONES PARA LOS PRXIMOS 12 MESES.
PRINCIPALES USOS DE LIQUIDEZ:
* VENCIMIENTOS DE DEUDA DE CORTO PLAZO POR MXN1,675 MILLONES AL 31
DE DICIEMBRE DE 2017.
* REQUERIMIENTOS DE CAPITAL DE TRABAJO (INCLUYENDO REQUERIMIENTOS
ESTACIONALES INTRAAO) POR MXN600 MILLONES.
* GASTOS DE CAPITAL (CAPEX) EN TORNO A MXN1,700 MILLONES PARA LOS
PRXIMOS 12 MESES, Y* PAGO DE DIVIDENDOS POR ALREDEDOR DE MXN4,874
MILLONES EN LOS SIGUIENTES 12 MESES.EN NUESTRA OPININ, DEBIDO A LA
NATURALEZA NO DISCRECIONAL DE LA DEMANDA DE LA MAYORA DE LOS
PRODUCTOS DE KCM, Y AL HECHO DE QUE NO AFRONTA VENCIMIENTOS DE
DEUDA CONSIDERABLES EN LOS SIGUIENTES DOS AOS, LA EMPRESA PODRA
RESISTIR EVENTOS DE ALTO IMPACTO Y BAJA PROBABILIDAD SIN RECURRIR
AL REFINANCIAMIENTO. KCM TIENE UNA BUENA POSICIN EN LOS MERCADOS DE
CAPITALES LOCALES E INTERNACIONALES Y CUENTA CON UN
HISTORIALCOMPROBADO DE UNA PRUDENTE ADMINISTRACIN DE RIESGOS. LA
EMPRESA NO CUENTA CON LNEAS DE CRDITO COMPROMETIDAS NI TIENE
RESTRICCIONES FINANCIERAS (COVENANTS) BAJO NINGUNO DE SUS CONTRATOS
DE DEUDA.
LA CALIFICACIN DE KCM SE UBICA UN NIVEL POR ENCIMA DE LA
CALIFICACIN SOBERANA DE MXICO (MONEDA EXTRANJERA: BBB+/ESTABLE/A-2;
MONEDA LOCAL: A-/ESTABLE/A-2). DEBIDO A QUE LA MAYOR PARTE DE LOS
INGRESOS DE LA EMPRESA SE CONCENTRAN EN EL PAS, APLICAMOS LA PRUEBA
DE ESTRS AKCM BAJO UN ESCENARIO DE INCUMPLIMIENTO SOBERANO. DE
ACUERDO CON ESTE ESCENARIO, SENSIBILIZAMOS A LA EMPRESA FRENTE A
UNA CADA SIGNIFICATIVA EN EL GASTO DE CONSUMO COMO RESULTADO DE UN
MARCADO DESCENSO DEL PIB, UN AUMENTO CONSIDERABLE EN EL DESEMPLEO,
DEPRECIACIN DEL PESO E INCREMENTO DE LAS TASAS DE INTERS. EN
NUESTRA OPININ, KCM TIENE UNA SENSIBILIDAD MODERADA AL RIESGO PAS,
DADO QUE SUS PRODUCTOS SON EN CIERTA MEDIDA RESISTENTES A LAS
CRISIS ECONMICAS Y A QUE LA ACTUAL ESTRUCTURA DE LA EMPRESA BRINDA
UN ALTO GRADO DE FLEXIBILIDAD PARA AJUSTAR EL CAPEX Y EL PAGO DE
DIVIDENDOS EN CASO DE SER NECESARIO.PERSPECTIVA
LA PERSPECTIVA NEGATIVA DE LA CALIFICACIN EN ESCALA GLOBAL REFLEJA
NUESTRA OPININ DE QUE DESPUS DE LOS RESULTADOS MS DBILES DE LO
ESPERADO DE KCM EN 2017, LOS DESAFOS GENERADOS POR LA LENTA ECONOMA
MEXICANA Y LA VOLATILIDAD EN LOS COSTOS PODRAN SEGUIR PRESIONANDO
EL DESEMPEO OPERATIVO Y FINANCIERO DE LA EMPRESA DURANTE 2018, A
PESAR DE LAS INICIATIVAS DE KCM PARA MEJORAR SU RENTABILIDAD Y SUS
INDICADORES CREDITICIOS. ESTA PRESIN PODRA, POTENCIALMENTE, EVITAR
QUE LAS MEJORAS QUE PREVEMOS SE MATERIALICEN. PODRAMOS BAJAR LAS
CALIFICACIONES EN LOS PRXIMOS 12 MESES SI EL MARGEN DE EBITDA Y EL
NDICE DE DEUDA A EBITDA DE KCM NO MUESTRAN UNA RECUPERACIN GRADUAL
EN LOS PRXIMOS TRIMESTRES, CON LO QUE SE MANTENDRAN
CONSISTENTEMENTE POR DEBAJO DE 25% Y ARRIBA DE 1.5X,
RESPECTIVAMENTE. ESTE ESCENARIO PODRA PRESENTARSE SI LOS
INCREMENTOS EN LOSPRECIOS DE LA EMPRESA, LA MEJORA DE LA MEZCLA DE
PRODUCTO Y EL PROGRAMA DE REDUCCIN DE COSTOS NO CONTRARRESTAN LOS
EFECTOS DEL TODAVA LENTO CONSUMO PRIVADO, LA FUERTE COMPETENCIA, LA
VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO Y EL ENTORNO DESAFIANTE EN TORNO A
LOS PRECIOS DE LOS COMMODITIES.
LA PERSPECTIVA ESTABLE DE LA CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE KCM
INDICA QUE INCLUSO SI BAJRAMOS EN UN NIVEL LA CALIFICACIN EN ESCALA
GLOBAL, LA CALIFICACIN DE 'MXAAA' EN ESCALA NACIONAL SE MANTENDRA
SIN CAMBIO. DE ACUERDO CON EL CRITERIO "TABLAS DE CORRELACIN DE
ESCALAS NACIONALES Y REGIONALES DE S&P GLOBAL RATINGS",
PUBLICADO EL 14 DE AGOSTO DE 2017, TODAS LAS CALIFICACIONES EN
ESCALA GLOBAL DE 'BBB+' Y MS ALTAS SOLAMENTE SE PUEDEN
CORRELACIONAR CON LA CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE 'MXAAA'.
ESCENARIO POSITIVO
PODRAMOS REVISAR LA PERSPECTIVA DE LA CALIFICACIN EN ESCALA GLOBAL
A ESTABLE EN LOS SIGUIENTES 12 A 18 MESES SI KCM FORTALECE SU
EBITDA, POTENCIALMENTE DERIVADO DE UNA RECUPERACIN EN EL CONSUMO Y
EN EL VOLUMEN DE VENTAS, AS COMO LA ESTABILIZACIN DE LOS PRECIOS DE
LAS MATERIAS PRIMAS, AL TIEMPO QUE LA EMPRESA FAVORECE LA GENERACIN
DE FLUJODE EFECTIVO Y LA LIQUIDEZ, DE TAL MANERA QUE LOS
INDICADORES CREDITICIOS MUESTREN UNA MEJORA CONSISTENTE, CON UN
NDICE DE DEUDA A EBITDA MENOR A 1.5X Y DE FFOA DEUDA CERCANO A
45%.
SNTESIS DE LOS FACTORES DE CALIFICACIN
KIMBERLY-CLARK DE MXICO S.A.B. DE C.V.CALIFICACIN CREDITICIA DE
EMISOR
ESCALA GLOBAL A-/NEGATIVA/--ESCALA NACIONAL
MXAAA/ESTABLE/MXA-1+
RIESGO DEL NEGOCIO SATISFACTORIORIESGO PAS MODERADAMENTE
ELEVADO
RIESGO DE LA INDUSTRIA BAJOPOSICIN COMPETITIVA SATISFACTORIA
RIESGO FINANCIERO MODESTOFLUJO DE EFECTIVO/APALANCAMIENTO
MODESTO
ANCLA BBB+MODIFICADORES
EFECTO DE DIVERSIFICACIN/CARTERA NEUTRAL (SIN IMPACTO)ESTRUCTURA DE
CAPITAL NEUTRAL (SIN IMPACTO)
POLTICA FINANCIERA NEUTRAL (SIN IMPACTO)LIQUIDEZ ADECUADA (SIN
IMPACTO)
ADMINISTRACIN Y GOBIERNO CORPORATIVO SATISFACTORIO (SIN
IMPACTO)ANLISIS COMPARATIVO DE CALIFICACIN POSITIVO (+1 NIVEL
(NOTCH))
CALIFICACIONES DE EMISIN -- ANLISIS DE RIESGO DE SUBORDINACIN
ESTRUCTURA DE CAPITAL
LA ESTRUCTURA DE CAPITAL DE KCM EST CONFORMADA PRINCIPALMENTE POR
DOS BONOS INTERNACIONALES SENIOR CADA UNO POR US$250 MILLONES CON
VENCIMIENTO EN 2024 Y 2025; BONOS LOCALES Y CRDITOS BANCARIOS.
CONCLUSIONES ANALTICAS
CALIFICAMOS LAS NOTAS SENIOR LOCALES E INTERNACIONALES DE KCM AL
MISMO NIVEL QUE LA CALIFICACIN CREDITICIA DE EMISOR, YA QUE EL
TOTAL DE LA DEUDA DE LA EMPRESA NO EST EN SU MAYORA GARANTIZADA POR
ACTIVOS.
DETALLE DE LAS CALIFICACIONES
SERIE CALIFICACIN ACTUAL CALIFICACIN ANTERIOR
KIMBER 13 MXAAA MXAAA
KIMBER 13-2 MXAAA MXAAA
KIMBER 10-2 MXAAA MXAAAKIMBER 09-4 MXAAA MXAAA
CRITERIOS Y ARTCULOS RELACIONADOS
CRITERIOS
* REFLEJANDO EL RIESGO DE SUBORDINACIN EN LAS CALIFICACIONES DE
EMISIONES CORPORATIVAS, 21 DE SEPTIEMBRE DE 2017.
* CALIFICACIONES POR ARRIBA DEL SOBERANO - CALIFICACIONES DE
EMPRESAS Y GOBIERNOS: METODOLOGA Y SUPUESTOS, 19 DE NOVIEMBRE DE
2013.
* TABLAS DE CORRELACIN DE ESCALAS NACIONALES Y REGIONALES DE
S&P GLOBAL RATINGS, 14 DE AGOSTO DE 2017.
* CALIFICACIONES CREDITICIAS EN ESCALA NACIONAL Y REGIONAL, 22 DE
SEPTIEMBRE DE 2014.
* USO DEL LISTADO DE REVISIN ESPECIAL (CREDITWATCH) Y PERSPECTIVAS,
14 DE SEPTIEMBRE DE 2009.
* METODOLOGA DE CALIFICACIONES DE GRUPO, 19 DE NOVIEMBRE DE
2013.
* METODOLOGA: FACTORES CREDITICIOS DE LA ADMINISTRACIN Y GOBIERNO
CORPORATIVO PARA EMPRESAS Y ASEGURADORAS, 13 DE NOVIEMBRE DE
2012.
* METODOLOGA: RIESGO DE LA INDUSTRIA , 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
* METODOLOGA Y SUPUESTOS: DESCRIPTORES DE LIQUIDEZ PARA EMISORES
CORPORATIVOS, 16 DE DICIEMBRE DE 2014.
* FACTORES CREDITICIOS CLAVE PARA LA INDUSTRIA DE BIENES DE CONSUMO
NO DURADEROS DE MARCA, 7 DE MAYO DE 2015.
* METODOLOGA Y SUPUESTOS PARA LA EVALUACIN DE RIESGO PAS, 19
DENOVIEMBRE DE 2013.
* METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.*
METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS: NDICES Y AJUSTES, 19 DE
NOVIEMBRE DE 2013.ARTCULOS RELACIONADOS
* DESCRIPCIN GENERAL DEL PROCESO DE CALIFICACIN CREDITICIA.
*MXICO - DEFINICIONES DE CALIFICACIN EN ESCALA CAVAL
(NACIONAL).
* TERMINACIN DEL TLCAN PODRA AMENAZAR LA CALIDAD CREDITICIA DEL
SECTOR CORPORATIVO MEXICANO, PERO NO COMPROMETERLA, 14 DE NOVIEMBRE
DE 2017.
* PODRA LA POTENCIAL TERMINACIN DEL TLCAN AFECTAR LA ECONOMA DE
MXICO Y SUS SECTORES CORPORATIVO Y FINANCIERO?, 14 DE NOVIEMBRE DE
2017.
* CONDICIONES CREDITICIAS: PREVALECERN CONDICIONES FAVORABLES EN
AMRICA LATINA, PERO SE ACERCAN LAS ELECCIONES, 30 DE NOVIEMBRE DE
2017.
* STANDARD & POOR'S CONFIRMA CALIFICACIONES EN ESCALA GLOBAL Y
NACIONAL DE KIMBERLY-CLARK DE MXICO; LA PERSPECTIVA SE MANTIENE
ESTABLE, 17 DE FEBRERO DE 2017.
ALGUNOS TRMINOS UTILIZADOS EN ESTE REPORTE, EN PARTICULAR ALGUNOS
ADJETIVOS USADOS PARA EXPRESAR NUESTRA OPININ SOBRE FACTORES DE
CALIFICACIN IMPORTANTES, TIENEN SIGNIFICADOS ESPECFICOS QUE SE LES
ATRIBUYEN EN NUESTROS CRITERIOS Y, POR LO TANTO, SE DEBEN LEER
JUNTO CON LOS MISMOS. PARA OBTENER MAYOR INFORMACIN VEA NUESTROS
CRITERIOS DECALIFICACIN EN WWW.STANDARDANDPOORS.COM.MX INFORMACIN
REGULATORIA ADICIONAL
1) INFORMACIN FINANCIERA AL 31 DEDICIEMBRE DE 2017.
2) LA CALIFICACIN SE BASA EN INFORMACIN PROPORCIONADA A S&P
GLOBAL RATINGS POR EL EMISOR Y/O SUS AGENTES Y ASESORES. TAL
INFORMACIN PUEDE INCLUIR, ENTRE OTRAS, SEGN LAS CARACTERSTICAS DE
LA TRANSACCIN, VALOR O ENTIDAD CALIFICADOS, LA SIGUIENTE: TRMINOS Y
CONDICIONES DELA EMISIN, PROSPECTO DE COLOCACIN, ESTADOS
FINANCIEROS ANUALES AUDITADOS Y TRIMESTRALES, ESTADSTICAS
OPERATIVAS -EN SU CASO, INCLUYENDO TAMBIN AQUELLAS DE LAS COMPAAS
CONTROLADORAS-, INFORMACIN PROSPECTIVA -POR EJEMPLO, PROYECCIONES
FINANCIERAS-, INFORMES ANUALES, INFORMACIN SOBRE LAS CARACTERSTICAS
DEL MERCADO, INFORMACIN LEGAL RELACIONADA, INFORMACIN PROVENIENTE
DE LAS ENTREVISTAS CON LA DIRECCIN E INFORMACIN DE OTRAS FUENTES
EXTERNAS, POR EJEMPLO, CNBV, BOLSAMEXICANA DE VALORES. LA
CALIFICACIN SE BASA EN INFORMACIN PROPORCIONADA CON ANTERIORIDAD A
LA FECHA DE ESTE COMUNICADO DE PRENSA; CONSECUENTEMENTE, CUALQUIER
CAMBIO EN TAL INFORMACIN O INFORMACIN ADICIONAL, PODRA RESULTAR EN
UNA MODIFICACIN DE LA CALIFICACIN CITADA.CONTACTOS ANALTICOS:
LAURA MARTNEZ, CIUDAD DE MXICO, 52 (55) 5081-4425;
LAURA.MARTINEZ@SPGLOBAL.COM
LUIS MANUEL MARTNEZ, CIUDAD DE MXICO, 52 (55) 5081-4462;
LUIS.MARTINEZ@SPGLOBAL.COM