FITCH RATIFICA CALIFICACIONES DE CIE EN A(MEX) Y REVISA PERSPECTIVA A POSITIV
14 Marzo 2018 - 11:27AM
BMV General Information
FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L.- (MARZO 14, 2018): FITCH RATINGS
RATIFIC EN A(MEX) LA CALIFICACIN DE LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL
DE CORPORACIN INTERAMERICANA DE ENTRETENIMIENTO, S.A.B DE C.V.
(CIE) Y REVIS LA PERSPECTIVA A POSITIVA DESDE ESTABLE. LA LISTA
COMPLETA DE LAS CALIFICACIONES SE MUESTRA AL FINAL DEL
COMUNICADO.LA PERSPECTIVA POSITIVA DE LAS CALIFICACIONES DE CIE SE
FUNDAMENTA EN SU BUEN DESEMPEO OPERATIVO, QUE SEREFLEJA EN SU
ESCALA Y DEMANDA FAVORABLE. EL SEGMENTO DE ENTRETENIMIENTO EST
ENFOCADO EN EVENTOS MULTIANUALES MS RENTABLES Y RECURRENTES QUE HAN
PERMITIDO UNA VOLATILIDAD MENOR EN RESULTADOS Y UNA MEJORA EN LA
GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO DE LA EMPRESA. ADEMS, REFLEJA LAS
EXPECTATIVAS DE FITCH DE UNA GENERACINDE FLUJO DE FONDOS LIBRE
(FFL) POSITIVA QUE MANTENDR LOS INDICADORES CREDITICIOS FUERTES. LA
CALIFICACIN INCORPORA QUE EL NIVEL DE APALANCAMIENTO MEDIDO
COMODEUDA TOTAL A EBITDA ESTAR POR DEBAJO DE 2.0 VECES (X).
LAS CALIFICACIONES DE CIE CONSIDERAN SU ESTRATEGIA DE NEGOCIO
ENFOCADA EN GENERAR RENTABILIDAD Y FLUJO DE EFECTIVO POSITIVO, AS
COMO SU DISCIPLINA FINANCIERA. DURANTE LOS LTIMOS AOS LA EMPRESA HA
MOSTRADO UNA GENERACIN DE FFL POSITIVA QUE, AUNADO AL
REFINANCIAMIENTO DE SU DEUDA BANCARIA Y BURSTIL DURANTE 2017, LE
HAN PERMITIDO FORTALECER SU PERFIL FINANCIERO Y CONSOLIDAR SU
POSICIN DE LIQUIDEZ. EN OPININ DE FITCH, SU MODELO INTEGRAL DE
NEGOCIO LE PERMITE ALCANZAR SINERGIAS Y PUNTOS DE EQUILIBRIO MS
BAJOS Y DEESTA MANERA ENFRENTAR MEJOR LOS RETOS DEL SECTOR.
FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONESDESEMPEO SLIDO:
CIE SE ENFOCA EN LA PROMOCIN DE EVENTOS RENTABLES. LA EMPRESABUSCA
CONTINUAMENTE REALIZAR SINERGIAS ENTRE SUS SUBSIDIARIAS Y MEJORAR
LA EXPERIENCIA Y COMODIDAD DE SUS CLIENTES EN LOS EVENTOS QUE
PROMUEVE. FITCH CONSIDERAQUE ESTO SE REFLEJA EN UN DESEMPEO
OPERATIVO FUERTE. DE ACUERDO CON POLLSTAR, DURANTE 2017 CIE FUE EL
TERCER PROMOTOR MS IMPORTANTE EN EL WORLDWIDE TICKET SALES, CON
VENTAS CERCANAS A 4 MILLONES DE BOLETOS. POR SU PARTE, FORO SOL
OBTUVO EL PRIMER LUGAR EN EL OUTDOOR STADIUMS FESTIVAL SITES CON 1
MILLN DE BOLETOS VENDIDOS. ASIMISMO, CIE REALIZ TRES SERIALES DE LA
FORMULA 1 (F1), TODOS CON GRAN AFLUENCIA Y RESULTADOS
FAVORABLES.
ESTRATEGIA ENFOCADA EN SINERGIAS:
LA INTEGRACIN VERTICAL Y HORIZONTAL DE LAS OPERACIONES DE CIE LE
PERMITEN ALCANZARPUNTOS DE EQUILIBRIO MS BAJOS. LA EMPRESA SE
ENFOCA EN PROYECTOS QUE INVOLUCREN A VARIAS DE SUS SUBSIDIARIAS
PARA, DE ESTE MODO, ALCANZAR SINERGIAS ENTRE ELLAS. ASIMISMO, CIE
HA IMPLEMENTADO ESTRATEGIAS QUE CONTRIBUYEN A DAR MAYOR VISIBILIDAD
A LOS INGRESOS DE CIERTOS EVENTOS. CIE CONSIDERA TASAS DE RETORNO
ATRACTIVAS QUE NO AFECTEN SU POSICIN FINANCIERA CONSOLIDADA Y
REALIZA COBERTURAS DE TIPO DE CAMBIO PARA EVITAR VOLATILIDAD EN LOS
MRGENES DE LOS EVENTOS.FLEXIBILIDAD EN OFERTA DE PRODUCTOS:
CIE HA DEMOSTRADO CAPACIDAD Y CREATIVIDAD PARA ADAPTARSE A LOS
CAMBIOS DE TENDENCIAS Y GENERACIONALES, MODIFICANDO SU MEZCLA DE
PRODUCTOS Y ENFOCNDOSE EN LOS EVENTOS MS RENTABLES.CIE OPERA EN UNA
INDUSTRIA ALTAMENTE FRAGMENTADA, EN LA CUAL, A TRAVS DE SUS
DIFERENTES SUBSIDIARIAS, SE ENFRENTA A COMPETENCIA DIRECTA EN LOS
DISTINTOS SEGMENTOS DE NEGOCIOS EN LOS QUE PARTICIPA. LA COMPAA HA
LOGRADO INCREMENTAR AO TRAS AO SUS INGRESOS Y GENERACIN OPERATIVA
PESE A UN ENTORNO OPERATIVO DESFAVORABLE, PRODUCTO DEL ALZA EN LA
INFLACIN EN EL TIPO DE CAMBIO PESO-DLAR E IMPUESTOS, LO QUE SE
REFLEJA EN UNA REDUCCIN EN EL INGRESO DISPONIBLE DE LA POBLACIN.LA
VARIEDAD Y LA DIVERSIFICACIN EN LA OFERTA DE PRODUCTOS DEBERAN
MITIGAR LA VOLATILIDAD Y ESTACIONALIDAD DE LOS INGRESOS DE LA
COMPAA.APALANCAMIENTO BAJO:
AL CIERRE DE DICIEMBRE DE 2017, LA DEUDA TOTAL DE CIE TOTALIZ
MXN2,185 MILLONES Y ESTABA COMPUESTA POR CERTIFICADOS BURSTILES
(CB) Y DEUDA BANCARIA. A LA MISMA FECHA, LA COMPAA REPORT UN NIVEL
DE DEUDA TOTAL A EBITDA CALCULADO POR FITCH DE 1.6X. DURANTE 2017
CIE REFINANCI SU DEUDA BANCARIA Y BURSTIL, POR LO QUE NO ENFRENTA
VENCIMIENTOS IMPORTANTES DE DEUDAHASTA EL 2020, AO EN QUE COMIENZA
A AMORTIZAR LA DEUDA BANCARIA Y QUE VENCE LA EMISIN CIE 17. HACIA
ADELANTE, LA COMPAA ESPERA MANTENER UN NIVEL DE DEUDA AEBITDA
INFERIOR A 2.25X. FITCH CONFA EN QUE EL NIVEL DE APALANCAMIENTO
DEUDA TOTAL A EBITDA PERMANEZCA CERCANO A 1.5X DURANTE 2018, NIVEL
FUERTE PARA LA CALIFICACIN ACTUAL. POSICIN FUERTE DE NEGOCIOS:
CIE, PIONERA EN LA INDUSTRIA DEL ENTRETENIMIENTO FUERA DE CASA
ENAMRICA LATINA Y PRODUCTOR PRINCIPAL DE ENTRETENIMIENTO EN VIVO,
CUENTA CON UNA INTEGRACIN VERTICAL Y HORIZONTAL DE SUS OPERACIONES,
AS COMO ASOCIACIONES CONEMPRESAS LDERES EN LOS DISTINTOS SEGMENTOS
DE NEGOCIO Y RELACIONES DE LARGO PLAZO CON SUS CLIENTES
PRINCIPALES. EL MODELO DE NEGOCIO EN EL SEGMENTO DE
ENTRETENIMIENTO, ENFOCADO A LA OFERTA DE SERVICIOS INTEGRADOS, LE
PERMITE ALCANZAR PUNTOS DE EQUILIBRIO MS BAJOS Y OPTIMIZAR LA
RENTABILIDAD POR EVENTO.RESUMEN DE DERIVACION DE LAS
CALIFICACIONES
CIE ES UNO DE LOS PRINCIPALES PARTICIPANTES EN LA INDUSTRIA DEL
ESPECTCULO FUERADE CASA EN MXICO. SU ESTRATEGIA BASADA EN
SINERGIAS, AS COMO LA INTEGRACIN VERTICAL Y HORIZONTAL DE SUS
OPERACIONES LE PERMITEN ALCANZAR PUNTOS DE EQUILIBRIO MS BAJOS. AL
CIERRE DE 2017 LA EMPRESA PRESENT UN NIVEL DE APALANCAMIENTO BRUTO
DEUDA A EBITDA DE 1.6X, UN APALANCAMIENTO AJUSTADO POR RENTAS DE
2.3X Y UN PERFIL DE VENCIMIENTOS EXTENDIDO. CIE, POR SU NIVEL DE
CALIFICACIN ACTUAL, SE COMPARA CON COMERCIALIZADORA CRCULO CCK
(CCK, CALIFICADA EN A(MEX)). CCK POSEE UNA POSICIN DE NEGOCIOS
IMPORTANTE; ES UNO DE LOS OPERADORES PRINCIPALES DE TIENDAS DE
CONVENIENCIA EN MXICO. CCK PRESENTA NIVELES DE APALANCAMIENTO
AJUSTADO POR RENTAS EN NIVELES DE 4.4X, SUPERIOR A LOS REPORTADOS
POR CIE. CCK SE ENCUENTRA DESARROLLANDO UNA ESTRATEGIA AGRESIVA DE
CRECIMIENTO POR LO QUE FITCH ESPERA QUE EL NIVEL DE APALANCAMIENTO
SE MANTENGA ESTABLE EN EL MEDIANO PLAZO.
CIE SE COMPARA TAMBIN CONGRUPO AXO (AXO, CALIFICADA EN A(MEX)), UNO
DE LOS PRINCIPALES PARTICIPANTES EN EL SEGMENTO DE COMERCIALIZACIN
DE PRENDAS DE VESTIR, ACCESORIOS Y ARTCULOS DE CUIDADO PERSONAL EN
EL PAS. AXO PRESENTA UN NIVEL MAYOR DE APALANCAMIENTO QUE CIE,
CONCENTRACIN GEOGRFICA Y DEPENDENCIA RELATIVA DE DOS MARCAS EN SU
GENERACIN DE FLUJO DE CAJA.
SUPUESTOS CLAVE
LOS SUPUESTOS CLAVE DE FITCH DENTRO DESU CASO BASE DE CALIFICACIN
PARA EL EMISOR INCLUYEN:
- CRECIMIENTO EN INGRESOS IMPULSADO POR ELSEGMENTO DE
ENTRETENIMIENTO. FITCH ESPERA QUE PARA 2018 LA COMPAA PRESENTE UN
INCREMENTO DE UN DGITO MEDIO, IMPULSADO POR LA CARTELERA FUERTE. EL
RESTO DE LOS SEGMENTOS CON RESULTADOS SIMILARES A 2017;
- MRGENES DE EBITDA EN NIVELES SIMILARES A 2017,- INVERSIONES EN
ACTIVOS (CAPEX) DE ALREDEDOR DE MXN180 MILLONES;
- AMORTIZACIN DE DEUDA DE ACUERDO CON CALENDARIO DE
VENCIMIENTOS.
SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES
ACCIONES NEGATIVAS DE CALIFICACIN PODRAN DERIVAR DE UNACOMBINACIN
DE LOS SIGUIENTES FACTORES:
- DETERIORO EN LA RENTABILIDAD Y EN LOS INDICADORES
FINANCIEROSPRINCIPALES; - INCREMENTO EN LOS NIVELES DE DEUDA DE
MANERA SOSTENIDA POR ARRIBA DE 2.0X; - GENERACIN CONSISTENTE DE FFL
NEGATIVO;- PRESIONES EN EL PERFIL DE LIQUIDEZ.
ACCIONES POSITIVAS DE CALIFICACIN PODRAN DERIVAR DE UNA COMBINACIN
DE LOS SIGUIENTES FACTORES:
- GENERACIN DE FLUJO DE CAJA POSITIVO A TRAVS DEL CICLO ECONMICO;-
INDICADORES CREDITICIOS ESTABLES, DEUDA A EBITDA INFERIOR A
2.0X;
- MANTENER UNA POSICIN DE LIQUIDEZ FUERTE;
-MAYOR ESCALA DE NEGOCIOS Y VISIBILIDAD SOBRE EL ENTORNO OPERATIVO
Y MACROECONMICO.LIQUIDEZ
LIQUIDEZFUERTE: AL CIERRE DE 2017, CIE PRESENTA UN PERFIL DE
LIQUIDEZ FUERTE CON UNA POSICIN DE EFECTIVO CALCULADO POR FITCH DE
MXN3,655 MILLONES QUE SON SUFICIENTES PARA CUBRIR AMPLIAMENTE LOS
VENCIMIENTOS DE LA TOTALIDAD DE SU DEUDA, ADEMS DE CONTAR CON UNA
GENERACIN DE FFL POSITIVO. CIE NO PRESENTA VENCIMIENTOS IMPORTANTES
DE DEUDA HASTA 2020. LA EMPRESA CUENTA CON BUEN ACCESO A LNEAS
BANCARIAS Y AL MERCADO DE CAPITALES, LO QUE APUNTALA AN MS SU
LIQUIDEZ.FITCH REALIZ LAS SIGUIENTES ACCIONES DE CALIFICACIN SOBRE
LAS CALIFICACIONES DE CORPORACIN INTERAMERICANA DE ENTRETENIMIENTO
S.A.B. DE C.V.:
- RATIFIC LA CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE LARGO PLAZO EN
A(MEX) Y REVIS LA PERSPECTIVA A POSITIVA DESDE ESTABLE;
- RATIFIC LA CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE CORTO PLAZO EN
F1(MEX); - RATIFIC LA CALIFICACIN DE LASEMISIONES DE CERTIFICADOS
BURSTILES CIE17 Y CIE17-2 EN A(MEX).CONTACTOS FITCH RATINGS:
VELIA P. VALDS (ANALISTA LDER)DIRECTOR ASOCIADA
+52 (81) 8399 9100 EXT. 1149FITCH MXICO S.A. DE C.V.
PROL. ALFONSO REYES 2612MONTERREY, N.L. MXICO
DIANA CANT (ANALISTA SECUNDARIO)DIRECTORA ASOCIADA
+52 (81) 8399 9100 EXT. 1171SERGIO RODRGUEZ, CFA (PRESIDENTE DEL
COMIT DE CALIFICACIN)
DIRECTOR SNIOR+52 (81) 8399 9100 EXT. 1135
RELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY, N.L. TEL: +52 (81) 8399
9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM
LAS CALIFICACIONES SEALADAS FUERON SOLICITADAS POR EL EMISOR O EN
SUNOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS
CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN.LA LTIMA REVISIN DE CORPORACIN INTERAMERICANA DE
ENTRETENIMIENTO FUE EN MARZO 24, 2017.LA INFORMACIN FINANCIERA DE
CORPORACIN INTERAMERICANA DE ENTRETENIMIENTO CONSIDERADA PARA LA
CALIFICACIN INCLUYE HASTA DICIEMBRE 31, 2017.
RESUMEN DE AJUSTES A LOS ESTADOS FINANCIEROS: LOS ARRENDAMIENTOS
OPERATIVOS FUERON TRATADOS COMO OBLIGACIONES SIMILARES A DEUDA Y EL
GASTO POR RENTAS BRUTO SE CAPITALIZ USANDO UN MLTIPLO DE 6X, EL
EBITDA ES AJUSTADO POR DIVIDENDOS RECIBIDOS Y PAGADOS A
MINORITARIOS.
LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE
PROPORCIONADA POR CORPORACIN INTERAMERICANA DE ENTRETENIMIENTO U
OBTENIDA DE FUENTES DE INFORMACIN PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS
FINANCIEROS AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS
ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE
INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS,
TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA
INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACINSOBRE CORPORACIN INTERAMERICANA DE
ENTRETENIMIENTO AS COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA
CALIFICACIN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO ALA
CALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y LOS CRITERIOS PARA
EL RETIRO DE LA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PGINAS
WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.
LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN
SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIN, EL
CUAL PUEDE SER CONSULTADO EN NUESTRA PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX
EN EL APARTADO REGULACIN. EN CASO DE QUE EL VALOR O LA SOLVENCIADEL
EMISOR SE MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA CALIFICACIN
PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE
RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCH MXICO.
LAS CALIFICACIONES MENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPININ RELATIVA
SOBRE LA CALIDAD CREDITICIA DE LA EMPRESA, CON BASE EN EL ANLISIS
DE SU TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA, SIN QUE
ESTA OPININ SEA UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER
CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.
LA INFORMACIN Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA LA DETERMINACIN DE ESTAS
CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA SON AUDITADAS POR FITCH MXICO,
S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON
RESPONSABILIDAD DE LAEMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS EMITE.
METODOLOGAS APLICADAS:- METODOLOGA DE CALIFICACIN DE FINANZAS
CORPORATIVAS (SEPTIEMBRE 14, 2017); - METODOLOGA DE CALIFICACIN
CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL (MARZO 27, 2017).
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTN SUJETAS A
CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS
LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE:
WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMS, LAS DEFINICIONES DE
CALIFICACIN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTN
DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS
CALIFICACIONES PBLICAS,CRITERIOS Y METODOLOGAS ESTN DISPONIBLES EN
ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS
POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DEINTERESES, BARRERAS
PARA LA INFORMACIN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMS
POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTN TAMBIN DISPONIBLES EN LA SECCIN DE
CDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO
OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS
RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHOSERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE
LAS CUALES EL ANALISTA LIDER EST BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA
ANTE LA UNIN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DELA
ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.