FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L - (ABRIL 6, 2018): FITCH RATINGS ASIGN LA CALIFICACIN AA(MEX) A LA EMISIN PROPUESTAS DE CERTIFICADOS BURSTILES DE GRUPO LALA, S.A.B. DE C.V(LALA) CON CLAVE DE PIZARRA LALA 18-3 POR UN MONTO DE HASTA MXN3,000 MILLONES, A TASA VARIABLE Y CON UN PLAZO DE HASTA 1,092 DAS O APROXIMADAMENTE 3 AOS. LOSRECURSOS PROVENIENTES DE LA EMISIN SERN UTILIZADOS PARA EL REFINANCIAMIENTO DE PASIVOS. LA EMISIN SER LA TERCERA QUE SE EFECTUAR AL AMPARO DE UN PROGRAMA DE CERTIFICADOS BURSTILES DE LARGO PLAZO POR UN MONTO AUTORIZADO DE HASTA MXN20 MIL MILLONES, CON ESTA EMISIN SE TENDRN DISPUESTOS MXN13 MIL MILLONES DE LOS MXN20 MIL MILLONES AUTORIZADOS.

FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES

POSICIN DE NEGOCIO SLIDA:LALA CUENTA CON UNA POSICIN DE LIDERAZGO EN LA INDUSTRIA DE PRODUCTOS LCTEOS EN MXICO, SU MERCADO PRINCIPAL, DONDEPRODUCE Y COMERCIALIZA LECHE, QUESOS, YOGURTS, CREMAS, POSTRES, JUGOS Y OTROS PRODUCTOS. LA COMPAA ES LDER EN VENTAS EN LAS CATEGORAS DE LECHE Y CREMA, Y MANTIENE UNA POSICIN IMPORTANTE EN EL SEGMENTO DE QUESOS Y YOGURTS. SU LIDERAZGO EST RESPALDADO POR EL FUERTE RECONOCIMIENTO DE SUS MARCAS PRINCIPALES, LALA YNUTRILECHE, EN LOS SEGMENTOS ALTOS, MEDIOS Y BAJOS DE LA POBLACIN, AS COMO POR SU PROPIA RED DE DISTRIBUCIN REFRIGERADA, LA CUAL ES LA MS GRANDE DE MXICO.FITCH CONSIDERA QUE ESTOS FACTORES EN COMBINACIN CON EL ENFOQUE DE LA COMPAA EN LA INNOVACIN DE PRODUCTOS LE PERMITIRN MANTENER UNA POSICIN IMPORTANTE ENLA INDUSTRIA EN EL LARGO PLAZO.

INDUSTRIA ESTABLE EN MXICO:FITCH CONSIDERA QUE LALA PARTICIPA EN UN SECTOR DE ACTIVIDAD ECONMICA RELATIVAMENTE ESTABLE EN MXICO, LO CUAL SE HA REFLEJADO EN VOLATILIDADES BAJA EN VENTAS Y MODERADA EN MRGENES DE RENTABILIDAD A TRAVS DE LOS AOS. AL ESTAR INTEGRADA DESDE LA RECOLECCIN DE LA LECHE HASTA EL PUNTO DE VENTA DELPRODUCTO FINAL LA COMPAA TIENE UN MEJOR CONTROL DE SUS COSTOS Y PRECIOS DE VENTA. ASIMISMO, LA COMPAA SE BENEFICIA DE DEPENDER EN UNA PORCIN IMPORTANTE DELSUMINISTRO DE LECHE DE GANADEROS QUE SON ACCIONISTAS DE LALA, A LOS CUALES SE LES COMPRA A PRECIO DE MERCADO. NO OBSTANTE, FITCH TAMBIN INCORPORA UN ENTORNO OPERATIVO DE MAYOR COMPETENCIA EN LOS MERCADOS FUERA DE MXICO DONDE LA PRODUCCIN DE LECHE EST MS FRAGMENTADA, EXISTE UN MAYOR NIVEL DE COMPETENCIA Y PRESENCIA DE MARCAS, Y LA DISTRIBUCIN DE PRODUCTOS ES MAYORMENTE CONTROLADA POR TERCEROS.

ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO:

LAS CALIFICACIONES INCORPORAN LA ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO DE LALA HACIA MERCADOS FUERADE MXICO EN PRODUCTOS DE VALOR AGREGADO. EN LOS LTIMOS 3 AOS LA COMPAA HA EXPANDIDO GRADUALMENTE SUS OPERACIONES HACIA CENTROAMRICA, ESTADOS UNIDOS Y BRASIL A TRAVS DE ADQUISICIONES QUE LE BRINDARN UNA MAYOR DIVERSIFICACIN GEOGRFICA DE SUS VENTAS Y FLUJO OPERATIVO, Y OPORTUNIDADES DE CRECIMIENTO AL IR REPLICANDO LAS MEJORES PRCTICAS DE SU NEGOCIO EN MXICO. EN CENTROAMRICA, LAS OPERACIONES Y OFERTA DE PRODUCTOS ESTN ORIENTADAS PRINCIPALMENTE A LA VENTA DE LECHE,FORMULA LCTEA, HELADOS Y YOGURTS, MIENTRAS QUE EN ESTADOS UNIDOS SE ENFOCA AL SEGMENTO DE YOGURT BEBIBLE Y LECHES ESPECIALIZADAS. MEJORA EN DIVERSIFICACIN:

FITCH ESTIMA QUE LAS VENTAS Y EBITDA DE LAS OPERACIONES FUERA DE MXICO, INCLUYENDO VIGOR ALIMENTOS, REPRESENTARN ALREDEDOR DE 27% Y 13%, DE SUS CIFRAS CONSOLIDADAS HACIA FINALES DE 2018, RESPECTIVAMENTE. SE ESPERA QUE BRASIL APORTE LA GRAN MAYORA DE LA GENERACINDE FLUJO DE EFECTIVO FUERA DE MXICO PARA LOS PRXIMOS AOS. EL PORTAFOLIO DE PRODUCTOS DE LA OPERACIN DE VIGOR ALIMENTOS EN BRASIL EST RELACIONADO A YOGURTS,QUESOS Y UNTABLES. ASIMISMO FITCH ESTIMA QUE EL PORTAFOLIO DE PRODUCTOS DE LALA EN LAS CATEGORAS DE LECHE, DERIVADOS DE LECHE Y OTROS PRODUCTOS REPRESENTARNALREDEDOR DE 51%, 43% Y 6%, RESPECTIVAMENTE, DE SUS VENTAS CONSOLIDADAS.

DESEMPEO OPERATIVO POSITIVO:SE ESPERA QUE LOS INGRESOS EN 2018 Y 2019 SE INCREMENTEN ALREDEDOR DE 25% Y 6%, RESPECTIVAMENTE, COMO RESULTADO DE UN CRECIMIENTO ORGNICO EN RANGOS DE UN DIGITO MEDIO Y LA CONSOLIDACIN ANUAL DE LOS RESULTADOS DE SUS ADQUISICIONES EN BRASIL. ASIMISMO SE ESTIMA QUE EL MARGEN EBITDA DE LALA SE MANTENGA EN NIVELES APROXIMADOS A 12% EN 2018 Y MEJORE GRADUALMENTE A 13% EN 2019, INCLUYENDO LAS OPERACIONES DE VIGOR ALIMENTOS EN BRASIL. LALA HA SOSTENIDO UN CRECIMIENTO EN INGRESOS Y EBITDA EN LOS LTIMOS 4 AOS A TRAVS DE LA EXPANSIN DE OPERACIONES EXISTENTES Y ADQUISICIONES. LOS INGRESOS Y EBITDA DE 2013A 2017 CRECIERON A UNA TASA ANUAL COMPUESTA DE 10% Y 12%, RESPECTIVAMENTE. EN TRMINOS DE RENTABILIDAD, EL MARGEN EBITDA SE HA MANTENIDO EN RANGOS ENTRE 12% Y14% PARA EL MISMO PERODO. LA VOLATILIDAD EN EL MARGEN DE RENTABILIDAD EST ASOCIADA PRINCIPALMENTE A MAYORES COSTOS DE MATERIAS PRIMAS DENOMINADAS EN DLARES ESTADOUNIDENSES Y MENOR RENTABILIDAD DE LAS OPERACIONES ADQUIRIDAS EN CENTROAMRICA Y ESTADOS UNIDOS, QUE HAN SIDO PARCIALMENTE COMPENSADAS POR INCREMENTOS DE PRECIO, EFICIENCIAS EN PRODUCTIVIDAD Y CONTROL DE GASTOS.

INCREMENTO EN APALANCAMIENTO:FITCH PROYECTA QUE EL NIVEL DE APALANCAMIENTO BRUTO Y NETO AJUSTADO POR RENTAS DE LALA SE APROXIMAR A RANGOS ALREDEDOR DE 2.0X EN LOS PRXIMOS 18 A 24 MESES.EL INCREMENTO EN APALANCAMIENTO DE LA COMPAA, AL COMPARARLO CON LA POSICIN DE DEUDA NETA NEGATIVA QUE MANTUVO EN LOS LTIMOS 4 AOS, EST RELACIONADO A LA ADQUISICIN DE VIGOR ALIMENTOS EN BRASIL EN OCTUBRE DE 2017 QUE FUE FINANCIADA CON DEUDA ADICIONAL POR MXN25.3 MIL MILLONES. FITCH ESTIMA QUE LOS INDICADORES DE DEUDA TOTAL AJUSTADA POR RENTAS A EBITDAR Y DEUDA NETA AJUSTADA A EBITDAR ALCANZARN NIVELES DE 2.9X Y 2.5X, RESPECTIVAMENTE, HACIA FINALES DE 2018 Y POSTERIORMENTE DISMINUIRN A TRAVS DEL AUMENTO EN LA GENERACIN DE EBITDA Y REDUCCIONES GRADUALES DE DEUDA. FITCH INCORPORA EN SU PROYECCIN QUE LA COMPAA DISMINUIR DEUDA EN 2018 POR APROXIMADAMENTE MXN3.7 MIL MILLONES CON PARTE DE SU POSICIN DE EFECTIVO DISPONIBLE Y CON RECURSOS DE LA VENTA DE SU PARTICIPACIN DE 50% EN ITAMBE.

MEJORA EN FFL:

LALA GENERAR FLUJO DE FONDOS LIBRES (FFL) POSITIVO EN EL MEDIANO PLAZO DESPUS DE CUBRIR CAPEX Y DIVIDENDOS. EN LOS LTIMOS 5 AOS EL FFL DE LA COMPAA HA SIDO NEGATIVO COMO RESULTADO DE MAYORES REQUERIMIENTOS NETOS DE CAPITAL DE TRABAJO, LA CONSTRUCCIN DE PLANTAS MULTICATEGORA EN CENTROAMRICA, EXPANSIN DE CAPACIDADES DE PRODUCCIN EN MXICO Y PAGOS DE DIVIDENDOS. FITCH PROYECTA QUE LALA GENERAR UN FFL APROXIMADO DE MXN738 MILLONES EN 2018 ASUMIENDO CAPEX DE MXN3.2 MIL MILLONES Y DIVIDENDOS PORMXN1.5 MIL MILLONES. EN EL MEDIANO PLAZO, LA COMPAA TENDRA LA CAPACIDAD DE GENERAR FFL ANUAL POR ARRIBA DE MXN1 MIL MILLONES. EN 2017, EL FFL DE LA COMPAAESTIMADO POR FITCH FUE NEGATIVO POR MXN1.2 MIL MILLONES TRAS CUBRIR CAPEX POR MXN3.8 MIL MILLONES Y DIVIDENDOS POR MXN1.5 MIL MILLONES.RESUMEN DE DERIVACIN DE LAS CALIFICACIONES

LAS CALIFICACIONES DE LALA REFLEJAN SU POSICIN DENEGOCIO FUERTE EN LA INDUSTRIA LCTEA AL CONTAR CON UN PORTAFOLIO DE MARCAS Y PRODUCTOS ALTAMENTE RECONOCIDOS, UNA RED DE DISTRIBUCIN REFRIGERADA EXTENSA, ASCOMO UNA POSICIN FINANCIERA SLIDA CON NIVELES DE APALANCAMIENTO BAJOS Y LIQUIDEZ ADECUADA. SU PERFIL DE NEGOCIO ES COMPARABLE CON OTROS EMISORES EN LA INDUSTRIA DE ALIMENTOS EN MXICO COMO GRUPO BIMBO, S.A.B. DE C.V. (AA+(MEX)), SIGMA ALIMENTOS, S.A. DE C.V. (AA+(MEX)). EN TRMINOS DE POSICIN DE MERCADO Y POTENCIALDE CRECIMIENTO, LALA SE COMPARA RELATIVAMENTE BIEN CON GRUPO BIMBO O SIGMA ALIMENTOS, YA QUE AMBAS CUENTAN CON MARCAS LDERES EN SUS RESPECTIVAS CATEGORAS Y SUS CRECIMIENTOS ORGNICOS HAN ESTADO EN RANGOS DE MEDIO DIGITO. ASIMISMO, EL PERFIL FINANCIERO DE LA COMPAA EST BIEN POSICIONADO EN LA CALIFICACIN AA(MEX) ALPROYECTARSE NIVELES DE APALANCAMIENTO AJUSTADOS EN ALREDEDOR DE 2X, LOS CUALES SON MENORES AL ESPERADO PARA GRUPO BIMBO Y SIGMA ALIMENTOS EN RANGOS ESTIMADOS DE 3X. LA DIFERENCIA DE UN NIVEL DE CALIFICACIN DE LALA CON RESPECTO A GRUPO BIMBO Y SIGMA ALIMENTOS EST SUSTENTANDA EN UNA POSICIN MENOS SLIDA EN TRMINOS DE ESCALA, DIVERSIFICACIN GEOGRFICA A ECONOMAS CON MONEDAS FUERTES, MENOR GENERACIN DE FFL, AS COMO POR EL RIESGO DE INTEGRACIN DE SU RECIENTE ADQUISICINDE VIGOR ALIMENTOS EN BRASIL. FITCH CONSIDERA QUE EL NIVEL Y VOLATILIDAD EN LA RENTABILIDAD DE LALA ES SIMILAR A OTROS EMISORES DENTRO DE LA INDUSTRIA DE ALIMENTOS COMO GRUPO BIMBO Y SIGMA ALIMENTOS CON MRGENES EBITDA DE ALREDEDOR DE 12% A 13%.

SUPUESTOS CLAVE

LOS SUPUESTOS CLAVE DE FITCH DENTRO DE SU CASO BASE DE CALIFICACIN INCLUYEN: - CRECIMIENTO ENINGRESOS POR ALREDEDOR DE 25% EN 2018 Y 6% EN 2019;

- MARGEN EBITDA EN NIVELES APROXIMADOS A 12% EN 2018 Y 13% EN 2019;

- CAPEX Y DIVIDENDOSANUALES ALREDEDOR DE MXN3.2 MIL MILLONES Y MXN1.5 MIL MILLONES, RESPECTIVAMENTE;

- DEUDA TOTAL AJUSTADA AEBITDAR Y DEUDA NETA AJUSTADA A EBITDAR EN RANGOS ALREDEDOR DE 2.0X EN LOS SIGUIENTES 18 A 24 MESES.

SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES

ACCIONES POSITIVAS DE CALIFICACIN PODRAN PRESENTARSE POR LA COMBINACIN DE UNO O VARIOS DE LOS SIGUIENTES FACTORES:

- MEJORA SOSTENIDA EN SUS NIVELES DE RENTABILIDAD;

- MAYOR GENERACIN DE FLUJO OPERATIVOFUERA DE MXICO;

- INTEGRACIN EXITOSA DE LAS OPERACIONES DE VIGOR ALIMENTOS EN BRASIL;

- MARGEN DE GENERACIN POSITIVO DE FFL AINGRESOS POR ARRIBA DE 2%;

- REDUCCIONES DE DEUDA QUE RESULTEN EN UNA DISMINUCIN SOSTENIDA DEL INDICADOR DE DEUDA NETA AJUSTADA A EBITDAR MENOR A 2.0X.

ACCIONES NEGATIVAS DE CALIFICACIN PODRAN PRESENTARSE POR LA COMBINACIN DE UNO O VARIOS DE LOS SIGUIENTES FACTORES:- DETERIORO SOSTENIDO EN SU NIVEL DE RENTABILIDAD CON MRGENES EBITDA MENORES A 10%;- GENERACIN DE FFL NEGATIVO QUE COMPROMETA SU POSICIN DE LIQUIDEZ;

- ADQUISICIONES SIGNIFICATIVAS FINANCIADAS CON DEUDA;- INDICADOR DE DEUDA NETA AJUSTADA A EBITDAR POR ARRIBA DE 3.0X.

LIQUIDEZFITCH PREV QUE LA POSICIN DE LIQUIDEZ DE LALA MEJORE UNA VEZ QUE CONCLUYA, DURANTE EL SEGUNDO TRIMESTRE DE 2018, EL PROCESO DE REFINANCIAMIENTO DE SU DEUDA DE CORTO PLAZO. EN EL PRIMER TRIMESTRE DE 2018, LA COMPAA REFINANCI ALREDEDOR DE MXN12.4 MIL MILLONES CON LA EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES POR MXN10 MIL MILLONES Y UN CRDITO BILATERAL POR MXN2.4 MIL MILLONES. FITCH INCORPORA EN SUS CALIFICACIONES QUE EL REMANENTE DE LA DEUDA DE CORTO PLAZO SE REFINANCIAR EN EL SEGUNDO TRIMESTRE DE 2018 A TRAVS DE LA EMISIN PROPUESTA DE CERTIFICADOS BURSTILES POR HASTA MXN3 MIL MILLONES Y CRDITOS BANCARIOS POR ALREDEDOR DE MXN8 MIL MILLONES. ESTO BENEFICIAR EL PERFIL DE VENCIMIENTOS DE DEUDA Y FLEXIBILIDAD FINANCIERA DE LALA. AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017, LA POSICIN DE LIQUIDEZ DE LALA ERA LIMITADA AL CONTAR CON EFECTIVO DISPONIBLE EN CAJA POR MXN6.7 MIL MILLONES Y UNA DEUDA TOTAL DE MXN31 MIL MILLONES, DE LA CUAL MXN28.6 MIL MILLONES ERAN DE CORTO PLAZO.

LISTADO DE CALIFICACIONES

LAS CALIFICACIONES ACTUALES DE LALA SON LAS SIGUIENTES:

- CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE LARGO PLAZO EN AA(MEX);

- EMISIONES DECERTIFICADOS BURSTILES CON CLAVE DE PIZARRA LALA 18 Y LALA 18-2 EN AA(MEX);

- EMISIN PROPUESTADE CERTIFICADOS BURSTILES CON CLAVE DE PIZARRA LALA 18-3 POR UN MONTO DE HASTA MXN3 MIL MILLONES EN AA(MEX).

LA PERSPECTIVA ES ESTABLE.

CONTACTOS FITCH RATINGS:ROGELIO GONZLEZ (ANALISTA LDER)

DIRECTOR+52 81 8399 9100

FITCH MXICO S.A. DE C.V.PROL. ALFONSO REYES 2612,

MONTERREY, N.L. MXICOMARA PA MEDRANO (ANALISTA SECUNDARIO)

DIRECTORA+52 55 5955 1600

ALBERTO MORENO (PRESIDENTE DEL COMIT DE CALIFICACIN)

DIRECTOR SNIOR

+52 81 8399 9100RELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY, N.L. TEL: +52 (81) 8399 9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM.LAS CALIFICACIONES SEALADAS FUERON SOLICITADAS POR EL EMISOR O EN SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.

LA LTIMA REVISIN DE GRUPO LALA FUE EN ENERO 17, 2018.LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAA CONSIDERADA PARA LA CALIFICACIN CORRESPONDE A DICIEMBRE 31, 2017.LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE PROPORCIONADA POR GRUPO LALA, S.A.B. DE C.V. U OBTENIDA DE FUENTES DE INFORMACIN PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN SOBRE GRUPO LALA, S.A.B. DE C.V., AS COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA CALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DE LA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PGINAS WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.

LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN SE ENCUENTRAN EN EL D