FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L. - (ABRIL 11, 2018): FITCH RATINGS ASIGN LA CALIFICACIN DE CORTO PLAZO EN ESCALA NACIONAL DE F2(MEX) AL PROGRAMA DE CERTIFICADOS BURSTILES (CBS) DE CORTO Y LARGO PLAZO CON CARCTER REVOLVENTE POR UN MONTO DE HASTA MXN5,000,000,000.00 (CINCO MIL MILLONES DE PESOS MEXICANOS 00/100 M.N.) O SU EQUIVALENTE EN UNIDADES DE INVERSIN (UDIS), DE MINERA FRISCO, S.A.B. DE C.V. (MFRISCO) QUE EN SU CASO SEA AUTORIZADO POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), CON UNA VIGENCIA DE 5 AOS CONTADOS A PARTIR DE LA FECHA DE AUTORIZACIN DE LA CNBV.

UNA VEZ AUTORIZADO EL PROGRAMAY DURANTE SU VIGENCIA, PODRN REALIZARSE DISTINTAS EMISIONES DE CBS COMO SEAN DETERMINADAS POR MFRISCO, SIEMPRE Y CUANDO EL SALDO INSOLUTO DE PRINCIPAL DE LOS CBS EN CIRCULACIN NO EXCEDA EL MONTO TOTAL AUTORIZADO DEL PROGRAMA. EL SALDO INSOLUTO DE PRINCIPAL TANTO DE LOS CBS DE LARGO PLAZO COMO DE CORTO PLAZO PODR REPRESENTAR HASTA EL MONTO TOTAL AUTORIZADO DEL PROGRAMA SIN LIMITANTES. TRATNDOSE DE EMISIONES DENOMINADAS EN UDIS, EL SALDO PRINCIPAL RELATIVO A DICHAS EMISIONES PARA EFECTOS DEL MONTO TOTAL AUTORIZADO DEL PROGRAMA, SE DETERMINAR CONSIDERANDO EL VALOR DE LA UDI EN LA FECHA DE LA EMISIN CORRESPONDIENTE.ADEMS, SE PODRN EFECTUAR UNA O VARIAS EMISIONES, HASTA EL MONTO TOTAL AUTORIZADO DEL PROGRAMA, RATIFICANDO O MODIFICANDO LA CALIFICACIN EN EL CASO DE EMISIONES DE LARGO PLAZO. CADA EMISIN DE CBS QUE SE REALICE AL AMPARO DEL PRESENTE PROGRAMA CONTAR CON SUS PROPIAS CARACTERSTICAS ENCUANTO A MONTO, TASA DE INTERS Y PLAZO. EL PLAZO DE LOS CBS SER DETERMINADO PARA CADA EMISIN REALIZADA AL AMPARO DEL PROGRAMA, PUDIENDO SER DE CORTO O LARGOPLAZO. SE CONSIDERARN CBS DE CORTO PLAZO A AQUELLOS QUE TENGAN UNA DURACIN DE UN DA Y HASTA MXIMO 365 DAS; Y DE LARGO PLAZO A AQUELLOS QUE SU DURACIN SEAIGUAL O MAYOR A UN AO Y MXIMO DE 40 AOS.

FACTORES CLAVE DE LA CALIFICACINESTRUCTURA ADMINISTRATIVA Y ACCIONARIA SLIDA:

LA CALIFICACIN SE SOPORTA EN LA FORTALEZA DE SUS ACCIONISTAS DE CONTROL Y COMPAAS RELACIONADAS QUE LE BRINDAN FLEXIBILIDAD Y ALTERNATIVAS FINANCIERAS. ASIMISMO, FITCH CONTINA INCORPORANDO LA EXPECTATIVA DE QUE LA ADMINISTRACINDE MFRISCO ENFOCAR SUS ESFUERZOS EN ALCANZAR UN DESAPALANCAMIENTO GRADUAL A TRAVS DEL INICIO DE OPERACIN DE DISTINTOS PROYECTOS TENDIENTES A INCREMENTAR LAPRODUCCIN, REDUCIR INVERSIONES DE CAPITAL (CAPEX) Y AMORTIZAR DEUDA.

DIVERSIFICACIN DE OPERACIONES:

MFRISCO CUENTA CON UNA DIVERSIFICACIN DE INGRESOS POR METAL QUE LE PERMITE REDUCIR EL RIESGO DE CONCENTRACIN EN UN METAL O INDUSTRIA. DE LA MISMA MANERA, LA COMPAA TIENE NUEVE MINAS EN OPERACIN UBICADAS EN DIVERSAS ZONAS GEOGRFICAS Y CINCO DIFERENTES SINDICATOS, QUE LE PERMITEN MITIGAR PARCIALMENTE CONDICIONES CLIMATOLGICAS ADVERSAS EN CIERTA REGIN GEOGRFICA Y RIESGOS LABORALES EN UNA MINA EN PARTICULAR.

VOLATILIDAD EN RESULTADOS:

LA COMPAA EST EXPUESTA A LA VOLATILIDAD EN LOS PRECIOS DE LOS METALES, AS COMO A CONDICIONES METEOROLGICAS ADVERSAS EN APROXIMADAMENTE 60% DE SUS MINAS (MINAS A TAJO ABIERTO), LO CUAL SE HA TRADUCIDO EN VOLATILIDAD EN RESULTADOS.MFRISCO REALIZA CONTINUAMENTE TRABAJOS DE EXPLORACIN CON LA FINALIDAD DE MANTENER O INCREMENTAR LAS RESERVAS DE MINERAL PROVENIENTE DE LAS MINAS. ACTUALMENTE EST EN PROCESO DE EJECUCIN DE PLANES PARA AUMENTAR LA PRODUCCIN.

DURANTE EL CUARTO TRIMESTRE DE 2017, EL INCREMENTO EN LOS PRECIOS DE LOS METALES Y DEVALUACIN DE LA MONEDA MEXICANA FRENTE AL DLAR ESTADOUNIDENSE COMPENSARON LA DISMINUCIN EN EL VOLUMEN DE PRODUCCIN DE ORO EN 25%, PLATA 23%, ZINC 7% Y PLOMO 15%, RESPECTO AL MISMO PERODO DE 2016.

PROCESO DE DESAPALANCAMIENTO:EL APALANCAMIENTO DE MFRISCO SE HA MANTENIDO ELEVADO DESDE LA ADQUISICIN DE AURICO GOLD MXICO, S.A. DE C.V. (AGM) EN 2012. LA REDUCCIN EN LOS PRECIOS DE LOS METALES Y LAS DISRUPCIONES OPERATIVAS PROVOCARON EL DESFASE DEL PROCESO DE DESAPALANCAMIENTO. SIN EMBARGO, AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017, A TRAVS DE UNA AMORTIZACIN DE USD100 MILLONES DE DEUDA BANCARIA Y UNA COMBINACIN DEL AUMENTO EN LOS PRECIOS DE LOS METALES Y SITUACIN FAVORABLEDEL TIPO DE CAMBIO, LA COMPAA REGISTR NIVELES DE APALANCAMIENTO BRUTO Y NETO DE 4.5 VECES (X). LA ESTRATEGIA FINANCIERA DE LA COMPAA INCLUYE MEJORAR SU POSICIN DE LIQUIDEZ. LA VOLATILIDAD EN LOS PRECIOS DE LOS METALES PODRA INFLUIR EN LA VELOCIDAD DE LA REDUCCIN DEL APALANCAMIENTO DE LA EMPRESA, POR LO QUELA RENTABILIDAD DEBER SER RESPALDADA A TRAVS DE EFICIENCIAS OPERATIVAS Y FLEXIBILIDAD FINANCIERA.RESUMEN DE DERIVACIN DE LA CALIFICACIN

EL PERFIL CREDITICIO DE MFRISCO SE COMPARA FAVORABLEMENTE AL DE OTROSEMISORES NACIONALES, COMO DISTRIBUIDORA DE ALIMENTOS SI, S. DE R.L. DE C.V. (A-(MEX) PERSPECTIVA ESTABLE) Y GRUPO VASCONIA, S.A.B. (A-(MEX) PERSPECTIVA ESTABLE). EL PERFIL DE NEGOCIOS DE LA COMPAA CUENTA CON UNA ESCALA DE OPERACIONES MAYOR, DIVERSIFICACIN DE PRODUCTOS SIMILAR Y DIVERSIFICACIN GEOGRFICA DE INGRESOS MAYOR. POR OTRA PARTE, MFRISCO PRESENTA UNA MEJOR RENTABILIDAD Y COBERTURA DE INTERESES; NO OBSTANTE, SU POSICIN DE LIQUIDEZ Y NIVEL DE APALANCAMIENTO SON MS DBILES.

FRENTE A OTRAS COMPAAS MINERAS NACIONALES, COMO ES EL CASO DE COMPAA MINERA AUTLN, S.A.B. DE C.V. (F2(MEX)), LA DIVERSIFICACIN DE OPERACIONES EN TRMINOS DE PRODUCTOS, MINAS, SINDICATOS Y GEOGRAFA DE MFRISCO ES MAYOR. ASIMISMO, LA ESCALAY RENTABILIDAD DE MFRISCO SON SUPERIORES; NO OBSTANTE, SU PERFIL FINANCIERO ES MS DBIL, EN TRMINOS DE POSICIN DE LIQUIDEZ, COBERTURA DE INTERESES Y APALANCAMIENTO.

SUPUESTOS CLAVE

LOS SUPUESTOS CLAVEUTILIZADOS POR FITCH PARA LAS PROYECCIONES DE MFRISCO SON LOS SIGUIENTES:

- INCREMENTO EN INGRESOS DE 7.5% EN PROMEDIO DURANTE LOS PRXIMOS 4 AOS; - MARGEN EBITDA PROMEDIO CERCANO A 37.0%;

- INVERSIONES EN ACTIVOS DEALREDEDOR DE 15.7% EN PROMEDIO DEL TOTAL DE VENTAS EN LOS PRXIMOS 4 AOS;

- NIVEL DE APALANCAMIENTO MEDIDO COMO DEUDA NETA A EBITDA DE ALREDEDOR DE 3.3X EN 2018 Y 2.7X EN 2019.

SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACINEVENTOS QUE PODRAN INFLUIR POSITIVAMENTE EN LAS CALIFICACIONES DE MFRISCO INCLUYEN:- LA MATERIALIZACIN DE LOS PLANES DE EXPLORACIN Y EXPANSIN QUE DEN COMO RESULTADO LA CONFIRMACIN, ASEGURAMIENTO, ESTABILIDAD O INCREMENTO DE RECURSOS Y RESERVAS DE MINERAL, GENERACIN OPERATIVA MAYOR, POSICIN ADECUADA DE LIQUIDEZ Y APALANCAMIENTO NETO EN NIVELES CONSTANTES INFERIORES A 4.0X PODRA SUSTENTAR LA REVISIN DE LA PERSPECTIVA A ESTABLE.

- ACCIONES POSITIVAS DE CALIFICACIN PODRAN DARSEEN LA MEDIDA EN QUE EL PERFIL FINANCIERO Y OPERATIVO DE LA COMPAA MUESTREN UNA CONSISTENCIA FAVORABLE EN RECURSOS Y RESERVAS DE MINERAL, MRGENES DE EBITDA SUPERIORES DE 50% Y APALANCAMIENTO NETO CONSISTENTE EN NIVELES INFERIORES A 3.5X.

EVENTOS QUE PODRAN INFLUIR NEGATIVAMENTE EN LAS CALIFICACIONES DE MFRISCO INCLUYEN:

LAS CALIFICACIONES PODRAN BAJAR SI TANTO LA RENTABILIDAD DE LACOMPAA COMO SU GENERACIN DE FFL Y LIQUIDEZ SON AFECTADAS PRODUCTO DE LA BAJA EN PRECIOS DE METALES, DISRUPCIONES OPERATIVAS Y LABORALES, ENTRE OTROS; LO CUAL SE REFLEJE EN UN NIVEL DE APALANCAMIENTO NETO SUPERIOR A 4.6X.

LIQUIDEZLAS FUENTES DE LIQUIDEZ DE MFRISCO PROVIENEN PRINCIPALMENTE DE SU FLUJO DE CAJA OPERATIVO (FCO), LNEAS DE CRDITO, EMISIONES DE CBS, PRSTAMOS INTERCOMPAAS Y CRDITOS BANCARIOS. FITCH CONSIDERA QUE LA FORTALEZA DE SUS ACCIONISTAS DE CONTROL Y COMPAAS RELACIONADAS LE BRINDAN FLEXIBILIDAD Y ALTERNATIVAS FINANCIERAS.

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017, LA POSICIN DE LIQUIDEZ DE LA COMPAA ERA AJUSTADA. ELSALDO DE EFECTIVO E INVERSIONES TEMPORALES FUE DE MXN157 MILLONES, LO CUAL ES DESFAVORABLE FRENTE A LA DEUDA DE CORTO PLAZO DE MXN12,799 MILLONES. LA POSICINDE LIQUIDEZ SE COMPLEMENTA CON MXN475 MILLONES DE LNEAS DE CRDITO NO COMPROMETIDAS DISPONIBLES CON BANCO INBURSA. LA ESTRATEGIA FINANCIERA DE LA COMPAA ES REFINANCIAR SU DEUDA DE CORTO PLAZO A LARGO PLAZO.

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LISTADO DE CALIFICACIONES

LAS CALIFICACIONES VIGENTES DE MFRISCO SON:

- CALIFICACIN DE LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL EN A-(MEX), PERSPECTIVA NEGATIVA;

- CALIFICACIN DE CORTO PLAZO EN ESCALA NACIONAL EN F2(MEX);

- EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES MFRISCO 13 EN A-(MEX);

- CALIFICACIN DE CORTO PLAZOEN ESCALA NACIONAL DE PROGRAMA DUAL DE CBS EN F2(MEX).CONTACTOS FITCH RATINGS:

ALBERTO DE LOS SANTOS (ANALISTA LDER)

DIRECTOR ASOCIADO

+52 (81) 8399 9100 EXT. 1110FITCH MXICO, S.A. DE C.V.

PROL. ALFONSO REYES 2612MONTERREY, N.L. MXICO

VELIA VALDES (ANALISTA SECUNDARIO)DIRECTORA ASOCIADA

+52 (81) 8399 9100 EXT. 1149ALBERTO MORENO (PRESIDENTE DEL COMIT DE CALIFICACIN)

DIRECTOR SNIOR+52 (81) 8399 9100 EXT. 1133

RELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY, N.L. TEL: +52 (81) 8399 9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM.

LAS CALIFICACIONES SEALADAS FUERON SOLICITADAS POR EL EMISOR O EN SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAA CONSIDERADA PARA LA CALIFICACIN INCLUYE HASTA DICIEMBRE 31, 2017.FITCH MXICO, S.A. DE C.V. HA SIDO INFORMADO QUE DURANTE LOS DOS MESES ANTERIORES A LA CELEBRACIN DEL CONTRATO DE SERVICIO REFERENTE A ESTA ASIGNACIN DECALIFICACIN, HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. HA ASIGNADO LA CALIFICACIN HR2 EN ESCALA NACIONAL, AL PROGRAMA DE CERTIFICADOS BURSTILES MENCIONADO EN ESTE COMUNICADO.

LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE PROPORCIONADA POR MFRISCO U OBTENIDA DE FUENTES DE INFORMACIN PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y REGULATORIOS PARAEL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN SOBRE MFRISCO, AS COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA CALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DE LA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PGINAS WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.

LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIN, EL CUAL PUEDE SER CONSULTADO EN NUESTRA PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN EL APARTADO REGULACIN. EN CASO DE QUE EL VALOR O LA SOLVENCIA DEL EMISOR SE MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA CALIFICACIN PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUN