S&P GLOBAL RATINGS BAJA CALIFICACIONES EN ESCALA GLOBAL Y NACIONAL DE GRUPO S
18 Abril 2018 - 11:09PM
BMV General Information
RESUMEN* SENDA, PROVEEDOR MEXICANO DE SERVICIOS DE AUTOTRANSPORTE,
CONTINA CON CONSIDERABLES VENCIMIENTOS DE DEUDA DE CORTO PLAZO, LO
QUE GENERA PRESIN SOBRE SU LIQUIDEZ.
* POR ELLO, AHORA EVALUAMOS LA LIQUIDEZ DE LA EMPRESA COMO
DBIL.
* BAJAMOS NUESTRA CALIFICACIN CREDITICIA DE EMISOR EN ESCALA GLOBAL
A 'B-' DE 'B' DE SENDA.* AL MISMO TIEMPO, BAJAMOS NUESTRA
CALIFICACIN CREDITICIA DE EMISOR DE LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL
A 'MXBB+' DE 'MXBBB-', AS COMO NUESTRAS CALIFICACIONES CREDITICIA
DE EMISOR Y DE DEUDA DE CORTO PLAZO A 'MXB' DE 'MXA-3' DE LA
EMPRESA.* LA PERSPECTIVA ESTABLE REFLEJA NUESTRA EXPECTATIVA DE QUE
LA COMPAA PRESENTAR INDICADORES CREDITICIOS CLAVE ENLNEA CON SU
AGRESIVO PERFIL DE RIESGO FINANCIERO PARA LOS SIGUIENTES 12 MESES,
CON UN NDICE DE FONDOS OPERATIVOS A DEUDA ALREDEDOR DE 22% Y UNA
COBERTURA DEINTERESES CON FONDOS OPERATIVOS DE ALREDEDOR DE 3.0
VECES (X). ESTOS INDICADORES ESTARN RESPALDADOS POR LAS INICIATIVAS
DE EFICIENCIA OPERATIVA DE SENDA Y LA CONTINUA EXPANSIN DE SU
NEGOCIO DE TRANSPORTE DE PERSONAL.
ACCIN DE CALIFICACINCIUDAD DE MXICO, 18 DE ABRIL DE 2018 - S&P
GLOBAL RATINGS BAJ HOY SU CALIFICACIN CREDITICIA DE EMISOR DE LARGO
PLAZO EN ESCALA GLOBAL A 'B-' DE 'B' DE GRUPO SENDA AUTOTRANSPORTE,
S.A. DE C.V. (SENDA). AL MISMO TIEMPO, BAJAMOS NUESTRA CALIFICACIN
CREDITICIA DE EMISOR DE LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL -CAVAL- A
'MXBB+' DE 'MXBBB-', AS COMO NUESTRAS CALIFICACIONES CREDITICIA DE
EMISOR Y DE DEUDA DE CORTO PLAZO A 'MXB' DE 'MXA-3' DE LA EMPRESA.
LAPERSPECTIVA DE LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE EMISOR DE LARGO
PLAZO EN AMBAS ESCALAS ES ESTABLE.FUNDAMENTO
LAS PRESIONES SOBRE LA LIQUIDEZ DE SENDA PERSISTEN DEBIDO
PRINCIPALMENTE A LOS CONSIDERABLES VENCIMIENTOS DE SU DEUDA DE
CORTO PLAZO RELACIONADOS CON EL CRDITO SINDICADO, ARRENDAMIENTOS Y
LNEAS DE CRDITO REVOLVENTES. ESTO A PESAR DEL REFINANCIAMIENTO QUE
LLEV A CABO LA EMPRESA A INICIOS DE 2016 DE SU DEUDA EN CIRCULACIN
A TRAVS DE UN CRDITO SINDICADO QUE, ORIGINALMENTE, CONSIDERAMOS
MEJORARA SU LIQUIDEZ. OBSERVAMOS QUE LA EMPRESA HA MANTENIDO EL USO
DE SUS LNEAS DE CRDITO PARA FINANCIAR SUS REQUERIMIENTOS DE CAPITAL
DE TRABAJO Y LA EXPANSIN DE SU NEGOCIO DE TRANSPORTE DE
PERSONAL.
ASIMISMO, EL DESEMPEO OPERATIVO DE SENDA Y SU GENERACIN DE FLUJO DE
EFECTIVO EN 2017FUERON MS DBILES QUE NUESTRA EXPECTATIVA ANTERIOR
DE FONDOS OPERATIVOS (FFO, POR SUS SIGLAS EN INGLS) A DEUDA EN UN
RANGO DE 19% A 24% Y UNA COBERTURA DE INTERESES CON FFO DE ENTRE
2.5X Y 3.0X, YA QUE LA EMPRESA PRESENT 13.2% Y 1.9X,
RESPECTIVAMENTE, AL CIERRE DE 2017. DE TAL MANERA, CONSIDERAMOS QUE
LAS EFICIENCIAS OPERATIVAS Y LA REESTRUCTURA ORGANIZACIONAL NO
FUERON SUFICIENTES PARA AUMENTAR LA GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO
Y LA LIQUIDEZ.
SENDA HA CONTINUADO REFINANCIANDO SU DEUDA DE CORTO PLAZO EN 2017 Y
2018. SIN EMBARGO, ESTAS ACCIONES NO FUERON SUFICIENTES PARA
SUPERAR SUS SIGNIFICATIVOS VENCIMIENTOS DE DEUDA A CORTO PLAZO.
ADEMS, AUNQUE LA EMPRESA ACTUALMENTE EST EN NEGOCIACIONES CON LOS
BANCOS DEL CRDITO SINDICADO Y CON OTRAS INSTITUCIONES FINANCIERAS,
EL RESULTADOJUNTO CON LOS TRMINOS Y CONDICIONES DEL POTENCIAL
FINANCIAMIENTO AN SON INCIERTOS Y SALEN DEL CONTROL DE LA EMPRESA.
POR OTRA PARTE, CONSIDERAMOS QUE EL REFINANCIAMIENTO DE LA DEUDA
PODRA TOMAR MS TIEMPO DE LO ESPERADO, COMO OBSERVAMOS EN LAS
NEGOCIACIONES DEL CRDITO SINDICADO.EN NUESTRA OPININ, LA EMPRESA
AFRONTA CONDICIONES DESAFIANTES PARA IMPLEMENTAR EL
REFINANCIAMIENTO DE DEUDA DE MANERAVIABLE Y OPORTUNA, LO QUE
MANTENDR SU LIQUIDEZ DBIL EN LOS SIGUIENTES DOS AOS. ADEMS,
CONSIDERAMOS QUE SENDA SEGUIR UTILIZANDO SUS LNEAS DE CRDITO DE
CORTO PLAZO PARA FINANCIAR SUS OPERACIONES EN LOS PRXIMOS AOS.
ESPERAMOS QUE EL SEGMENTO DE TRANSPORTE DE PERSONAL SIGA CRECIENDO
EN LOS SIGUIENTES AOS, LO QUEBRINDAR UNA GENERACIN DE FLUJO DE
EFECTIVO MS ESTABLE.
LA COMPAA SE COMPARA DESFAVORABLEMENTE CON ALGUNOSDE SUS PARES
INTERNACIONES EN ASPECTOS COMO SU MENOR TAMAO, CONCENTRACIN
GEOGRFICA, Y OFERTA DE SERVICIOS. COMO RESULTADO, CONTINUAMOS
INCORPORANDO UN AJUSTENEGATIVO A LA CALIFICACIN DE LA
EMPRESA.NUESTRO ESCENARIO BASE CONSIDERA LOS SIGUIENTES
FACTORES:
* CRECIMIENTO DEL PIB DE MXICO DE 2.4% EN 2018 Y DE 2.5% EN 2019,
LO QUE EN NUESTRA OPININ INDICA CONDICIONES DE DEMANDA MODESTAS EN
LA ECONOMA Y, POR LO TANTO, PARA LOS SERVICIOS DE SENDA. SIN
EMBARGO, PODRA CONTRIBUIRA UNA DEMANDA ESTABLE DE SERVICIOS DE
TRANSPORTE EN AUTOBS, DEBIDO A QUE ES UNA FORMA DE TRANSPORTE MS
ECONMICA QUE EN AUTOMVIL O AVIN.* TASA DE INFLACIN PROMEDIO DE 4.1%
EN 2018 Y 3.2% EN 2019, LO QUE PODRA AFECTAR LOS PRECIOS Y EL
CONSUMO, PERO TAMBIN PODRAN INCENTIVAR UN CAMBIO ALUSO DE LOS
SERVICIOS DE AUTOBUSES EN LUGAR DE AUTOMVILES PRIVADOS.
* TIPO DE CAMBIO PROMEDIO DE MXN19.0 POR US$1 EN 2018 Y DE MXN19.30
POR US$1 EN2019. LA DEPRECIACIN DEL PESO BENEFICIA A SENDA, PUES
CERCA DE 13% DEL TOTAL DE SUS INGRESOS (UN 20% DE LOS INGRESOS DEL
SEGMENTO DE PASAJEROS) EST DENOMINADO EN, O VINCULADO AL DLAR.
* UN AUMENTO DE 14% EN LOS INGRESOS DE 2018 Y 2019, GRACIAS
PRINCIPALMENTE A UN CRECIMIENTO DE ALREDEDOR DE 14% DEL SEGMENTO DE
TRANSPORTE DE PERSONAL COMO RESULTADO DE UN INCREMENTO EN LOS
CONTRATOS CON CLIENTES NUEVOS Y EXISTENTES, AS COMO UNAFLOTILLA MS
GRANDE EN ESTE SEGMENTO, DEBIDO A LA TRANSFERENCIA DE UNIDADES DEL
SUBSEGMENTO DE NEGOCIO DE TRANSPORTE SUBURBANO AL SEGMENTO DE
NEGOCIO DE TRANSPORTE DE PERSONAL. UN MAYOR NIVEL DE INGRESOS
TAMBIN SE DERIVAR DEL AUMENTO DE VOLUMEN EN EL SEGMENTO DE NEGOCIO
DE EMBALAJE POR MEDIO DE UN ENFOQUE EN CLIENTESGRANDES Y PEQUEOS,
EN COMPARACIN CON LAS PRCTICAS ANTERIORES; INCREMENTOS A LA TARIFA
PROMEDIO DE 7.0% EN 2018 Y 2.5% EN 2019 EN EL SEGMENTO DE NEGOCIO
DE TRANSPORTE DE PASAJEROS, PARTICULARMENTE EN LOS SUBSEGMENTOS
NACIONAL Y TURIMEX. ESTO LTIMO MITIGAR LOS EFECTOS NEGATIVOS
RELACIONADOS CON LA DISMINUCIN DEL SUBSEGMENTO SUBURBANO Y UNA
REDUCCIN EN LA FLOTILLA EN EL SUBSEGMENTO NACIONAL PARA FINES DE
OPTIMIZACIN QUE TENDR UN IMPACTO EN LOS KILMETROS.* AUMENTO DEL
EBITDA EN TORNO A 16% Y 20% EN 2018 Y 2019, RESPECTIVAMENTE,
PRINCIPALMENTE DE EFICIENCIAS OPERATIVAS, AHORROS DERIVADOS DE LA
OPTIMIZACIN DE LAS RUTAS Y FRECUENCIAS, UNA DISMINUCIN EN LOS
COSTOS DE COMBUSTIBLE Y CHOFERES, AS COMO OTRAS VENTAS Y COSTOS
ADMINISTRATIVOS. ES PROBABLE QUE OBTENGA UN MAYOR EBITDA POR EL
INCREMENTO EN LOS FACTORES DE CARGA; UNA FLOTILLA MS NUEVA,
REDUCCIONES DEL PERSONAL E INICIATIVAS DE RECORTE DE GASTOS COMO EL
CIERRE DE ALGUNOS TALLERES.
* GASTOS DE CAPITAL POR MXN130 MILLONES EN 2018 YMXN410 MILLONES EN
2019, DE LOS CUALES UN 50% Y 80%, RESPECTIVAMENTE, ESTN DESTINADOS
A LA RENOVACIN DE FLOTILLA Y EL RESTO PARA LOS MOTORES Y
TERMINALES. CONSIDERAMOS QUE LOS NUEVOS AUTOBUSES AYUDARN A
AUMENTAR EL EBITDA DEBIDO QUE CONSUMEN MENOS COMBUSTIBLE Y
NECESITAN MENOS MANTENIMIENTO.* MANTENIMIENTO DE DISPOSICIN DE
MXN105 MILLONES BAJO EL PROGRAMA DE CERTIFICADOS BURSTILES DE CORTO
PLAZO (CERCA DE UNA TERCERA PARTE DEL MONTO TOTAL).* EMISIN DE
DEUDA POR MXN250 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2023 CON EL FIN DE
REFINANCIAR UN ARRENDAMIENTO, QUE ESTAR GARANTIZADO POR LAS
UNIDADES.
* EMISIN DE DEUDA ADICIONAL POR ALREDEDOR DE MXN55 MILLONES CON
VENCIMIENTO EN 2023 GARANTIZADO CON HIPOTECAS.* PAGO DE ACUERDO
LEGAL POR MXN61 MILLONES EN 2018 Y MXN44 MILLONES EN 2019.* EL
CRDITO SINDICADO SE MANTIENE COMO EST.* SIN PAGOS DE DEUDA.
* SIN DISTRIBUCIN DE DIVIDENDOS.
CON BASE EN ESTOS SUPUESTOS, LLEGAMOS A LOS SIGUIENTES INDICADORES
CREDITICIOS:
* FFO A DEUDA DE 22% A 32% EN 2018 Y 2019.
* COBERTURA DE INTERESES CON EFECTIVO DE LOS FFO ENTRE 2.9 VECES
(X) Y 3.6X EN 2018 Y2019, Y
* MARGEN DE EBITDA DE UN 24% EN 2018 Y DE 28% EN 2019.
LIQUIDEZACTUALMENTE, EVALUAMOS LA LIQUIDEZ DE SENDA COMO DBIL, YA
QUE ESPERAMOS QUE SUS FUENTES DE LIQUIDEZ SEAN CONSIDERABLEMENTE
MENORES QUE LOS USOS DURANTE LOS SIGUIENTES 12 MESES, CON UNA
RELACIN DE FUENTES A USOS MUY POR DEBAJO DE 1.0X, LO QUE REFLEJA
UNDFICIT IMPORTANTE DURANTE LOS SIGUIENTES 12 MESES. SENDA PODRA
AFRONTAR MAYORES PRESIONES DE LIQUIDEZ SI SU GENERACIN DE FLUJO DE
EFECTIVO SE DETERIORA MS Y/O SI NO LOGRA UN PLAN DE
REFINANCIAMIENTO PARA SUS VENCIMIENTOS DE DEUDA DE CORTO PLAZO.
PRINCIPALES FUENTES DE LIQUIDEZ:
* EFECTIVO Y EQUIVALENTES A EFECTIVO POR MXN93 MILLONES AL 31 DE
DICIEMBRE DE 2017;* FFO POR UNOS MXN630 MILLONES PARA LOS PRXIMOS
12 MESES;
* ENTRADAS DE FLUJO DE CAPITAL DE TRABAJO POR ALREDEDOR DE MXN10
MILLONES EN LOS PRXIMOS 12 MESES, Y
* EMISIN DE DEUDA POR MXN55 MILLONES.PRINCIPALES USOS DE
LIQUIDEZ:
* VENCIMIENTOS DE DEUDA POR MXN856.3 MILLONES AL 31 DE DICIEMBRE DE
2017. * GASTOS DE CAPITAL POR MXN65 MILLONES EN LOS PRXIMOS 12
MESES, Y
* PAGO DE ACUERDO LEGAL POR MXN61 MILLONES.NUESTRA EVALUACIN DE
LIQUIDEZ TAMBIN INCORPORA NUESTRA OPININ DE QUE LA EMPRESA
PROBABLEMENTE NO SEA CAPAZ DE ABSORBER EVENTOS ADVERSOS DE BAJA
PROBABILIDAD, INCLUSO SI CONSIDERAMOS LOS RECORTES AL GASTO DE
CAPITAL, LA VENTA DE ACTIVOS Y LA REDUCCIN EN LAS DISTRIBUCIONES A
LOS ACCIONISTAS. NUESTRA EVALUACIN DE LIQUIDEZ INCLUYE NUESTRA
OPININ DE UN ACCESO LIMITADO A LOS MERCADOS DE CAPITAL, Y LA
AUSENCIA DE LNEAS DE CRDITO COMPROMETIDAS.PERSPECTIVA
LA PERSPECTIVA ESTABLE REFLEJA NUESTRA EXPECTATIVA DE QUE LA
COMPAA, A PESAR DE SU LIQUIDEZ DBIL, PRESENTAR INDICADORES
CREDITICIOS CLAVE EN LNEA CON SU AGRESIVO PERFIL DE RIESGO
FINANCIERO PARA LOS SIGUIENTES 12 MESES,CON UN NDICE DE FFO A DEUDA
EN TORNO A 22% Y UNA COBERTURA DE INTERESES CON FONDOS OPERATIVOS
DE ALREDEDOR DE 3.0X. ESTOS INDICADORES ENFATIZARN LAS INICIATIVAS
DE EFICIENCIA OPERATIVA DE SENDA Y LA CONTINUA EXPANSIN DE SU
NEGOCIO DE TRANSPORTE DE PERSONAL.ESCENARIO NEGATIVO
PODRAMOS BAJAR LAS CALIFICACIONES DE SENDA SI NO LOGRA REFINANCIAR
SUS VENCIMIENTOS DE DEUDA DE CORTO PLAZO, LO QUE PODRA DERIVAR EN
UN MAYOR DETERIORO DE SU LIQUIDEZ, Y A SU VEZ PRODUCIR
INSOSTENIBILIDAD DE SUS COMPROMISOS FINANCIEROS A LARGO PLAZO.
TAMBIN PODRAMOS BAJAR LAS CALIFICACIONES SI LOS INDICADORES
CREDITICIOS Y LA LIQUIDEZ DE SENDA SE DEBILITAN AN MS EN LOS
SIGUIENTES TRIMESTRES,LO QUE SE TRADUCIRA EN UN INCUMPLIMIENTO CON
SUS RESTRICCIONES FINANCIERAS (COVENANTS), PARTICULARMENTE SU
COBERTURA DE INTERESES CON EBITDA. ESCENARIO POSITIVO
PODRAMOS SUBIR LAS CALIFICACIONES DE LA EMPRESA SI MEJORA SU
LIQUIDEZ, LO QUE PODRA DARSE COMORESULTADO DE UNA GENERACIN DE FFO
MAYOR A LA ESPERADA, UN MENOR USO DE LA DEUDA DE CORTO PLAZO, Y/O
POR EL REFINANCIAMIENTO DE LA DEUDA DE CORTO PLAZO CON EMISIONES DE
LARGO PLAZO.
SNTESIS DE LOS FACTORES DE CALIFICACIN
GRUPO SENDA AUTOTRANSPORTES.A. DE C.V.
CALIFICACIN CREDITICIA DE EMISOR
ESCALA GLOBAL B-/ESTABLE/--ESCALA NACIONAL MXBB+/ESTABLE/MXB
RIESGO DEL NEGOCIO DBILRIESGO PAS MODERADAMENTE ELEVADO
RIESGO DE LA INDUSTRIA ELEVADOPOSICIN COMPETITIVA RAZONABLE
RIESGO FINANCIERO AGRESIVOFLUJO DE EFECTIVO/APALANCAMIENTO
AGRESIVO
ANCLA B+MODIFICADORES
EFECTO DE DIVERSIFICACIN/CARTERA NEUTRALESTRUCTURA DE CAPITAL
NEUTRAL
LIQUIDEZ DBILPOLTICA FINANCIERA NEUTRAL
ADMINISTRACIN Y GOBIERNO CORPORATIVO RAZONABLEANLISIS COMPARATIVO
DE CALIFICACIN NEGATIVO (-1 NIVEL (NOTCH))
DETALLE DE LAS CALIFICACIONESEMISOR MONTO DEL PROGRAMA CALIFICACIN
ACTUAL CALIFICACIN ANTERIOR
GRUPO SENDA AUTOTRANSPORTE, S.A. DE C.V. MXN300 MILLONES MXB
MXA-3
CRITERIOS Y ARTCULOS RELACIONADOS
CRITERIOS* FACTORES CREDITICIOS CLAVE PARA LA INDUSTRIA CCLICA DEL
TRANSPORTE, 12 DE FEBRERO DE 2014.* METODOLOGA DE CALIFICACIONES DE
GRUPO, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
* METODOLOGA Y SUPUESTOS: DESCRIPTORES DE LIQUIDEZ PARA EMISORES
CORPORATIVOS, 16 DE DICIEMBRE DE 2014.
* METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS: NDICES Y AJUSTES, 19 DE
NOVIEMBRE DE 2013.
* METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
* METODOLOGA Y SUPUESTOS PARA LA EVALUACIN DE RIESGO PAS, 19 DE
NOVIEMBRE DE 2013.
* METODOLOGA: RIESGO DE LA INDUSTRIA, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
* METODOLOGA: FACTORES CREDITICIOS DE LA ADMINISTRACIN Y GOBIERNO
CORPORATIVO PARA EMPRESASY ASEGURADORAS, 13 DE NOVIEMBRE DE
2012.
* USO DEL LISTADO DE REVISIN ESPECIAL (CREDITWATCH) Y PERSPECTIVAS,
14 DE SEPTIEMBRE DE 2009.* CALIFICACIONES CREDITICIAS EN ESCALA
NACIONAL Y REGIONAL, 22 DE SEPTIEMBRE DE 2014.* TABLAS DE
CORRELACIN DE ESCALAS NACIONALES Y REGIONALES DE S&P GLOBAL
RATINGS, 14 DE AGOSTO DE 2017.ARTCULOS RELACIONADOS
* DESCRIPCIN GENERAL DEL PROCESO DE CALIFICACIN CREDITICIA.
* MXICO - DEFINICIONES DE CALIFICACIN EN ESCALA CAVAL
(NACIONAL).
* TERMINACIN DEL TLCAN PODRA AMENAZAR LA CALIDAD CREDITICIA DEL
SECTOR CORPORATIVO MEXICANO, PERO NO COMPROMETERLA, 14 DE NOVIEMBRE
DE 2017.
* PODRA LA POTENCIAL TERMINACIN DEL TLCAN AFECTAR LA ECONOMA DE
MXICO Y SUS SECTORES CORPORATIVO Y FINANCIERO?, 14 DE NOVIEMBRE DE
2017.
* STANDARD & POOR'S REVISA PERSPECTIVA DE GRUPO SENDA
AUTOTRANSPORTE A NEGATIVA POR LIQUIDEZ MS DBIL; CONFIRMA
CALIFICACIONES, 4 DE ABRIL DE 2017. ALGUNOS TRMINOS UTILIZADOS EN
ESTE REPORTE, EN PARTICULAR ALGUNOS ADJETIVOS USADOS PARA EXPRESAR
NUESTRA OPININ SOBRE FACTORES DE CALIFICACIN IMPORTANTES, TIENEN
SIGNIFICADOS ESPECFICOS QUE SE LES ATRIBUYEN EN NUESTROS CRITERIOS
Y, POR LO TANTO, SE DEBEN LEER JUNTO CON LOS MISMOS. PARA OBTENER
MAYOR INFORMACIN VEA NUESTROS CRITERIOS DE CALIFICACIN EN
WWW.STANDARDANDPOORS.COM.MX INFORMACIN REGULATORIA ADICIONAL
1) INFORMACIN FINANCIERA AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017.2) LA
CALIFICACIN SE BASA EN INFORMACIN PROPORCIONADA A S&P GLOBAL
RATINGS POR EL EMISOR Y/O SUS AGENTES Y ASESORES. TAL INFORMACIN
PUEDE INCLUIR, ENTRE OTRAS, SEGN LAS CARACTERSTICAS DE LA
TRANSACCIN, VALOR O ENTIDAD CALIFICADOS, LA SIGUIENTE: TRMINOS Y
CONDICIONES DE LA EMISIN, PROSPECTO DE COLOCACIN, ESTADOS
FINANCIEROS ANUALES AUDITADOS Y TRIMESTRALES, ESTADSTICAS
OPERATIVAS -EN SU CASO, INCLUYENDO TAMBIN AQUELLAS DE LAS COMPAAS
CONTROLADORAS-, INFORMACIN PROSPECTIVA -POR EJEMPLO, PROYECCIONES
FINANCIERAS-, INFORMES ANUALES, INFORMACIN SOBRE LAS CARACTERSTICAS
DEL MERCADO, INFORMACIN LEGAL RELACIONADA, INFORMACIN PROVENIENTE
DE LAS ENTREVISTAS CON LA DIRECCIN E INFORMACIN DE OTRAS FUENTES
EXTERNAS, POR EJEMPLO, CNBV, BOLSA MEXICANA DE VALORES.
LACALIFICACIN SE BASA EN INFORMACIN PROPORCIONADA CON ANTERIORIDAD
A LA FECHA DE ESTE COMUNICADO DE PRENSA; CONSECUENTEMENTE,
CUALQUIER CAMBIO EN TAL INFORMACIN O INFORMACIN ADICIONAL, PODRA
RESULTAR EN UNA MODIFICACIN DE LA CALIFICACIN CITADA.
CONTACTOS ANALTICOS:
FRANCISCO GUTIRREZ, CIUDAD DE MXICO, 52 (55) 5081-4407;
FRANCISCO.GUTIERREZ@SPGLOBAL.COMFABIOLA ORTIZ, CIUDAD DE MXICO, 52
(55) 5081-4449; FABIOLA.ORTIZ@SPGLOBAL.COM