S&P GLOBAL RATINGS REVISA PERSPECTIVA A ESTABLE DE NEGATIVA DE COCA-COLA FEMS
27 Abril 2018 - 04:37PM
BMV General Information
RESUMEN*LOS RESULTADOS DE COCA-COLA FEMSA DE 2017 ESTUVIERON EN
LNEA CON NUESTRAS EXPECTATIVAS, EL CRECIMIENTO DE SUS INGRESOS, LA
RENTABILIDAD Y SU APALANCAMIENTO MOSTRARON MEJORAS. ESTAS SE
ALINEARON CON LOS INDICADORES CREDITICIOS DE SU ACTUAL PERFIL DE
RIESGOFINANCIERO.
*CONFIRMAMOS NUESTRAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE EMISOR Y DE
DEUDA EN ESCALA GLOBAL Y NACIONAL DE 'A-'Y 'MXAAA',
RESPECTIVAMENTE, DE COCA-COLA FEMSA. *LA PERSPECTIVA ESTABLE
REFLEJA NUESTRA EXPECTATIVA DE QUE KOF MANTENGA SU COMPROMISO DE
MANTENER UN APALANCAMIENTO BAJO, EFICIENCIAS OPERATIVAS Y
RENTABILIDAD. PARA LOS SIGUIENTES DOS AOS, ESPERAMOS UN NDICE DE
DEUDA A EBITDA INFERIOR A 2.0 VECES (X), INCLUSO DENTRODEL CONTEXTO
DE LA ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO DE LA EMPRESA.
ACCIN DE CALIFICACINCIUDAD DE MXICO, 27 DE ABRIL DE 2018.- S&P
GLOBAL RATINGS CONFIRM HOY SUS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE EMISOR
EN ESCALA GLOBAL DE 'A-' Y DE LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL
-CAVAL- DE 'MXAAA' DE COCA-COLA FEMSA S.A.B. DE C.V. (KOF).
ASIMISMO, CONFIRMAMOS NUESTRAS CALIFICACIONES DE EMISIN EN ESCALA
GLOBAL DE 'A-' Y EN ESCALA NACIONAL DE 'MXAAA' DE LA DEUDA DE KOF.
LA PERSPECTIVA DE LAS CALIFICACIONES EN AMBAS ESCALAS ES
ESTABLE.FUNDAMENTO
DURANTE 2017, KOF INTEGR CON XITO LA RECIENTE ADQUISICIN DE LA
EMBOTELLADORA DE COCA-COLA VONPAR UBICADA EN BRASIL, Y PUDO MEJORAR
SUS INDICADORES DE APALANCAMIENTO A UN NIVEL EN LNEA CON SU PERFIL
DE RIESGO FINANCIERO ACTUAL. AL CIERRE DE 2017, LA EMPRESA LOGR SU
OBJETIVO DE REDUCIR SU NDICE DE DEUDA A EBITDA POR DEBAJO DE 2.0X,
Y, DE ACUERDO CON NUESTRO ESCENARIO BASE, ESPERAMOS QUE EL NDICE DE
APALANCAMIENTO DE KOF SE MANTENGA DENTRO DEL RANGO DE 1.5X A 2.0X.
PARA LOS DOCES MESES QUE CONCLUYERON EL 31 MARZO DE 2018, ELNDICE
DE DEUDA A EBITDA DE LA COMPAA ERA DE 1.7X. LOS RESULTADOS
POSITIVOS DE KOF HAN SIDO EL RESULTADO DE LA EFECTIVA EJECUCIN DE
SU ESTRATEGIA DE FIJACINDE PRECIOS, EL LANZAMIENTO DE NUEVAS
PLATAFORMAS TECNOLGICAS PARA MEJORAR SUS EFICIENCIAS OPERATIVAS, Y
LA RECUPERACIN ECONMICA GRADUAL EN MERCADOS CLAVE COMO BRASIL Y
ARGENTINA. DEBIDO A QUE KOF FUE CAPAZ DE INTEGRAR RPIDAMENTE A
VONPAR EN SUS OPERACIONES EN BRASIL Y AHORA CONSOLIDA SU
SUBSIDIARIA EN FILIPINAS, CONSIDERAMOS QUE KOF CONSERVAR SU NDICE
DE APALANCAMIENTO OBJETIVO DE 2.0X EN UN CONTEXTO DE LA ESTRATEGIA
DE CRECIMIENTO DE LA EMPRESA, EL CUAL RESPALDA LA REVISIN DE LA
PERSPECTIVA A ESTABLE DE NEGATIVA.
NUESTRAS CALIFICACIONES DE KOF CAPTURAN SU EXPOSICIN A LAS DBILES
CONDICIONES ECONMICAS EN LOS MERCADOS DONDE OPERA. LOS RIESGOS A LA
BAJA QUE AFRONTA LA COMPAA ESTN RELACIONADOS CON LOS PRECIOS DE LAS
MATERIAS PRIMAS INTERNACIONALES (COMMODITIES) Y LA VOLATILIDAD DEL
TIPO DE CAMBIO, DERIVADO DE SU DEUDA DENOMINADA EN DLARES Y DE LOS
COSTOS DE LOS INSUMOS. SIN EMBARGO, LA DISCIPLINADA GESTIN DE
RIESGOS DE KOF EN EL USO DE LOS DERIVADOS FINANCIEROS, INCLUYENDO
LOS SWAPS CRUZADOS Y OTROS MECANISMOS DE COBERTURA PARA PROTEGERSE
DE LAS FLUCTUACIONES EN LOSPRECIOS DE LOS COMMODITIES, HAN MITIGADO
EN GRAN MEDIDA LA EXPOSICIN DE LA EMPRESA A ESTOS RIESGOS A LA
BAJA.
KOF ES LA EMBOTELLADORA MS GRANDE A NIVEL MUNDIAL EN EL SISTEMA DE
COCA-COLA, CON MS DE 13% DEL VOLUMEN GLOBAL, Y SU PERFIL DE RIESGO
DE NEGOCIO TODAVA REFLEJA SU DIVERSIFICACIN GEOGRFICA EN MERCADOS
CON UN ALTO CONSUMO DE BEBIDAS CARBONATADAS PER CPITA. EN NUESTRA
OPININ, EL ANUNCIO DE LA EMPRESA DE QUE LAS OPERACIONES EN
VENEZUELA YANO FORMARN PARTE DE SUS ESTADOS FINANCIEROS
CONSOLIDADOS A PARTIR DEL 1 DE ENERO DE 2018, DEBIDO A UN CAMBIO EN
LOS MTODOS DE ELABORACIN DE REPORTES, NO TIENE IMPLICACIONES
NEGATIVAS PARA LAS CALIFICACIONES, TOMANDO EN CUENTA QUE ESTE PAS
REPRESENTABA 1% DEL VOLUMEN DE VENTAS Y EBITDA CONSOLIDADOS EN
2017. ADEMS,LA EMPRESA ANUNCI QUE EXPANDIRA SU PRESENCIA EN
GUATEMALA POR MEDIO DE UNA ADQUISICIN POR ALREDEDOR DE US$178
MILLONES, QUE FORTALECER SU POSICIN DE MERCADO EN CENTROAMRICA. EN
EL FUTURO, SI LA EMPRESA EXPLORA NUEVAS OPORTUNIDADES DE
CRECIMIENTO A TRAVS DE ADQUISICIONES, ESPERAMOS QUE MANTENGA UNA
ESTRATEGIA DEAPALANCAMIENTO PRUDENTE, EN CASO DE EL FINANCIAMIENTO
EXTERNO SEA NECESARIO.
NUESTRO ESCENARIO BASE PARA 2018 Y 2019 CONSIDERA LOSSIGUIENTES
FACTORES: *CRECIMIENTO BAJO DE UN SOLO DGITO DEL PRODUCTO INTERNO
BRUTO (PIB) EN MXICO (2.4% Y 2.5%, EN 2018 Y 2019,
RESPECTIVAMENTE), BRASIL (2.4% Y 2.6%), COLOMBIA (2.5% Y 2.6%) Y
ARGENTINA (2.8% Y 3.0%). AUNQUE AN ESPERAMOS CONDICIONES ECONMICAS
LENTAS EN ESTOS PASES, CONSIDERAMOS QUE LA DEMANDAUN TANTO
RESILIENTE DE BEBIDAS CARBONATADAS RESPALDAR LA ESTABILIDAD EN EL
CONSUMO.
*CRECIMIENTO DEL PIB REAL DE FILIPINAS DE 6.7% Y 6.8% EN 2018 Y
2019, RESPECTIVAMENTE.
*ESPERAMOS QUE EL PRECIO PROMEDIO DE LOS PRODUCTOS MUESTRE UN
INCREMENTO POR LO GENERAL EN LNEA CON NUESTRAS PROYECCIONES PARA LA
INFLACIN EN CADA PAS DONDE OPERA KOF.*TIPO DE CAMBIO PROMEDIO DE
$18.91 PESOS MEXICANOS (MXN) POR US$1 Y DE MXN19.15 POR US$1 EN
2018 Y 2019, RESPECTIVAMENTE, AUNQUE NO DESCARTAMOS LA POSIBILIDAD
DE PICOS MS ALTOS CONSIDERANDO LA VOLATILIDAD EN LOS MERCADOS
CAMBIARIOS. *CRECIMIENTO DE LOS INGRESOS DE KOF EN TORNO A 4.5% EN
2018 Y DE 5.7% EN 2019, LOQUE CAPTURA LA CONTINUA RECUPERACIN EN
BRASIL Y ARGENTINA, UNA LENTA RECUPERACIN EN EL VOLUMEN DE VENTAS
EN COLOMBIA, ADEMS DE LA RECIENTE ADQUISICIN ANUNCIADA EN
GUATEMALA.
*REQUERIMIENTOS DE CAPITAL DE TRABAJO DE MXN1,500 MILLONES EN
PROMEDIO EN LOS PRXIMOS DOS AOS.
*GASTOS DE CAPITAL (CAPEX) ANUAL EN TORNO A MXN12,000 MILLONES.
*PAGO DE DIVIDENDOS POR MXN7,000 MILLONES EN 2018 Y 2019.
*FLUJO DE EFECTIVO DISCRECIONAL (DCF, POR SUS SIGLAS EN INGLS) DE
MXN3,000 MILLONES EN 2018 Y DEMXN5,300 MILLONES EN 2019.
*NIVELES DE DEUDA NETA AJUSTADA POR MXN72,100 MILLONES EN 2018, CON
UNA REDUCCIN A UNOS MXN66,900 MILLONES EN 2019, A MEDIDA QUE LA
EMPRESA FORTALECE SUS NIVELES DE CAPITAL Y REDUCE SU DEUDA.
CON BASE EN ESTOS SUPUESTOSOBTUVIMOS LOS SIGUIENTES INDICADORES
CREDITICIOS PARA 2018 Y 2019, RESPECTIVAMENTE:
*DEUDA CONSOLIDADA A EBITDA DE1.7X Y 1.5X.
*FONDOS OPERATIVOS (FFO, POR SUS SIGLAS EN INGLS) A DEUDA DE 37.6%
Y 43.7%, Y*DCF A DEUDA DE 3.8% Y 7.6%.EL PERFIL CREDITICIO
INDIVIDUAL (SACP, POR SUS SIGLAS EN INGLS PARA STAND-ALONE CREDIT
PROFILE) DE KOF INCORPORA UNALZA DE UN NIVEL (NOTCH) DEBIDO A SU
COMPARACIN FAVORABLE CON OTRAS COMPAAS EMBOTELLADORAS A NIVEL
MUNDIAL Y SUS PARES DE LA INDUSTRIA CON CALIFICACIONES SIMILARES,
FAVORECIDO POR LOS BENEFICIOS DERIVADOS DE LA RELACIN BIEN
ESTABLECIDA Y DE LARGO PLAZO CON THE COCA-COLA CO. (TCCC) PARA SU
PERFIL CREDITICIO EN GENERAL.
LIQUIDEZ
EVALUAMOS LA LIQUIDEZ DE KOF COMO ADECUADA. ESPERAMOS QUE SUS
FUENTES DE INGRESOS SUPEREN LOS USOS EN MS DE 1.2X EN LOS PRXIMOS
12 MESES Y QUE ESTA RELACIN SE MANTENGA MAYOR A 1.0X INCLUSO SI EL
EBITDA DISMINUYE 15%.
PRINCIPALES FUENTES DE LIQUIDEZ:
*EFECTIVO DISPONIBLE E INVERSIONES A CORTO PLAZO CERCANAS
AMXN20,000 MILLONES AL 31 DE MARZO DE 2018, Y
*FFO ESPERADO EN TORNO A MXN23,600 MILLONES PARA LOS PRXIMOS 12
MESES.
PRINCIPALES USOS DE LIQUIDEZ:
*VENCIMIENTOS DE DEUDA DE CORTO PLAZO POR MXN12,200 MILLONES EN
LOSPRXIMOS 12 MESES.
*NECESIDADES DE CAPITAL DE TRABAJO, CAPEX PARA MANTENIMIENTO Y PAGO
DEDIVIDENDOS POR MXN20,700 MILLONES EN 2018, Y
*ADQUISICIN DE NUEVOS TERRITORIOS EN GUATEMALA POR ALREDEDOR DE
MXN3,300 MILLONES.
NUESTRO ANLISIS DE LIQUIDEZ TAMBIN INCORPORA FACTORES CUALITATIVOS,
INCLUYENDO NUESTRA OPININ DE QUE LA COMPAA TIENE LA CAPACIDAD DE
RESISTIR EVENTOS DE ALTO IMPACTO Y BAJA PROBABILIDAD. AS MISMO,
CUENTA CON SLIDAS RELACIONES CON BANCOS Y BUEN ACCESO A LOS
MERCADOS DE CAPITALES, LOCALES E INTERNACIONALES, Y UNA GESTIN DE
RIESGO FINANCIERO PRUDENTE EN GENERAL. EL MARGEN DE MANIOBRA DE
KOFPARA CUMPLIR CON SUS RESTRICCIONES FINANCIERAS (COVENANTS) DE
APALANCAMIENTO ES AMPLIO, Y ESPERAMOS QUE MANTENGA UNA PROTECCIN
SLIDA POR ENCIMA DE 40%. ADEMS, SI KOF CONTINA BUSCANDO
OPORTUNIDADES DE CRECIMIENTO, COMO LA QUE ADQUISICIN EN GUATEMALA
QUE ANUNCI RECIENTEMENTE, CONSIDERAMOS QUE LA EMPRESA PODRA BUSCAR
FINANCIAMIENTO EXTERNO PARA EVITAR UNA POTENCIAL PRESIN SOBRE SU
LIQUIDEZ.
CALIFICACIN POR ARRIBA DEL SOBERANO
LA CALIFICACIN EN ESCALA GLOBAL DE KOF SE MANTIENE POR ENCIMA DE LA
CALIFICACIN SOBERANA EN MONEDA EXTRANJERA DE MXICO (MONEDA
EXTRANJERA: BBB+/ESTABLE/A-2; MONEDA LOCAL: A-/ESTABLE/A-2).
CONSIDERAMOS QUE LAS EMPRESAS DE BEBIDAS TIENEN UNA SENSIBILIDAD
MODERADA AL RIESGO PAS, Y APLICAMOS UNA PRUEBA DE ESTRS A KOF BAJO
UN ESCENARIO DE INCUMPLIMIENTO EN LA CALIFICACIN SOBERANA DE MXICO,
PUES LA EMPRESA OBTIENE APROXIMADAMENTE 46% DEL EBITDA DE ESTA
JURISDICCIN. BAJO ESTE ESCENARIO, LA EMPRESA AFRONTA UNA FUERTE
REDUCCIN DEL GASTO EN EL CONSUMO Y UNA AGUDA DEPRECIACIN DEL PESO
MEXICANO, AS COMO UNA MAYOR TASA DE INTERS E INFLACIN. ESTO SE
TRADUCIRAN EN UN VOLUMEN DE VENTA DBIL Y EN ALTAS PRESIONES DE
COSTOS QUE AFECTARANLOS INGRESOS Y EL EBITDA. BAJO ESTE ESCENARIO
HIPOTTICO, LAS FUENTES DE LIQUIDEZ DE LA EMPRESA REPRESENTAN MS DE
1.0X SUS USOS DE LIQUIDEZ, CONSIDERAMOS QUELA CALIFICACIN
CREDITICIA DE EMISOR EN ESCALA GLOBAL DE KOF PODRA ESTAR SOLO UN
NIVEL (NOTCH) POR ENCIMA DE LA CALIFICACIN SOBERANA DE MXICO PARA
REFLEJAR ADECUADAMENTE LA EXPOSICIN DE LA EMPRESA A PASES CON UNA
CALIFICACIN MS BAJA.
PERSPECTIVALA PERSPECTIVA ESTABLE DE KOF REFLEJA NUESTRA
EXPECTATIVA DE QUE CONTINE PROTEGIENDO SUS INDICADORES CREDITICIOS,
INCLUSO EN EL CONTEXTO DE LA ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO DE LA
EMPRESA. EN LOS SIGUIENTES DOS AOS, ESPERAMOS QUE KOF MANTENGA SU
COMPROMISO CON MANTENER UN BAJO APALANCAMIENTO, EFICIENCIAS
OPERATIVAS Y RENTABILIDAD. EN PARTICULAR, LA PERSPECTIVA ESTABLE
REFLEJA NUESTRA OPININ DE QUE EL NDICE DE DEUDA A EBITDA DE KOF
UBICAR DEBAJO DE 2.0X AL CIERRE DE 2018, AL TIEMPO QUE CONTINA
GENERANDO UN FLUJO DE EFECTIVO DISCRECIONAL POSITIVO.ESCENARIO
NEGATIVO
PODRAMOS BAJAR LAS CALIFICACIONES EN ESCALA GLOBAL DE KOF EN LOS
PRXIMOS 12 A 18 MESES SI SUS INDICADORES CREDITICIOS CLAVE NO SE
MANTIENEN DENTRO DE LOS NIVELES CORRESPONDIENTES A SU PERFIL DE
RIESGO FINANCIERO ACTUAL, CON UNA DEUDA A EBITDA CON UNA TENDENCIA
CONSTANTE A UN NIVEL MAYOR A 2.5X Y UN DCF A DEUDA MENOR A 5%. ESTO
PODRA SUCEDER SI LA EMPRESA EMPRENDE UN PLAN DE INVERSIN AGRESIVO
QUE REQUIERA ENDEUDAMIENTO ADICIONAL O SI LOS MRGENES DE EBITDA SE
DETERIORAN POR DEBAJO DE 15% ANTE LAS DIFCILES CONDICIONES
ECONMICAS EN AMRICA LATINA O SI AUMENTA LA VOLATILIDAD DEL TIPO DE
CAMBIO. TAMBIN ES POSIBLE UNA BAJA DE LAS CALIFICACIONES SI
REALIZAMOS UNA ACCIN SIMILAR SOBRE LA CALIFICACIN SOBERANA DE
MXICO.
ESCENARIO POSITIVO
AUNQUE CONSIDERAMOS QUE EL POTENCIAL DE UN ALZA DE LAS
CALIFICACIONES ES LIMITADO EN LOS SIGUIENTES DOS AOS, ESTO PODRA
SUCEDER SI KOF FORTALECIERA SU PERFIL DE RIESGO FINANCIERO DE TAL
MODO QUE SU NDICE DE DEUDA A EBITDA SE UBICARA POR DEBAJO DE 1.5X Y
SU NDICE DE FFO A DEUDA SUPERARA 45% DE MANERA CONSTANTE. LO
ANTERIOR PODRASUCEDER SI EL CRECIMIENTO DE INGRESOS ORGNICOS DE LA
EMPRESA SE ACELERA A DOS DGITOS, AL TIEMPO QUE SUS MRGENES DE
EBITDA AJUSTADO MEJORAN HACIA 25%, Y MANTIENE UN ENFOQUE
CONSERVADOR RESPECTO AL APALANCAMIENTO. UN ALZA DE LAS
CALIFICACIONES TAMBIN ESTARA SUJETA A UNA ACCIN SIMILAR SOBRE LA
CALIFICACIN SOBERANADE MXICO PARA CONSERVAR EL DIFERENCIAL DE
CALIFICACIN DE UN NIVEL CON LA DE MXICO, SIEMPRE Y CUANDO LA
EMPRESA SIGA PASANDO LA PRUEBA DE ESTRS.CALIFICACIONES DE EMISIN --
ANLISIS DE RIESGO DE SUBORDINACIN
CONSIDERAMOS QUE LA POSIBILIDAD DE QUEALGUNOS TENEDORES DE DEUDA
PUEDAN ESTAR EN UNA DESVENTAJA SIGNIFICATIVA RESPECTO A OTROS ES
BAJA, DADO EL NIVEL BAJO DE APALANCAMIENTO DE KOF Y SU PERFIL DE
RIESGO FINANCIERO MODESTO.
ESTRUCTURA DE CAPITAL
LA ESTRUCTURA DE CAPITAL DE KOF CONSISTE PRINCIPALMENTE EN BONOS
LOCALES Y PRSTAMOS BANCARIOS.
CONCLUSIONES ANALTICASCON BASE EN LA ESTRUCTURA DE CAPITAL ACTUAL,
CALIFICAMOS LOS BONOS INTERNACIONALES Y LOCALES DE KOF EN 'A-' Y
'MXAAA', RESPECTIVAMENTE; AL MISMO NIVEL QUE LAS CALIFICACIONES
CREDITICIAS DE EMISOR.
SNTESIS DE LOS FACTORES DE CALIFICACINCOCA-COLA FEMSA S.A.B. DE
C.V.
CALIFICACIN DE RIESGO CREDITICIOESCALA GLOBAL A-/ESTABLE/--
ESCALA NACIONAL -CAVAL- MXAAA/ESTABLE/--RIESGO DEL NEGOCIO
SATISFACTORIO
RIESGO PAS MODERADAMENTE ELEVADORIESGO DE LA INDUSTRIA BAJO
POSICIN COMPETITIVA SATISFACTORIARIESGO FINANCIERO MODESTO
FLUJO DE EFECTIVO/APALANCAMIENTO MODESTO
ANCLA BBB+
MODIFICADORES
EFECTO DE DIVERSIFICACIN/CARTERA NEUTRAL (SIN IMPACTO)
ESTRUCTURA DE CAPITAL NEUTRAL (SIN IMPACTO)
LIQUIDEZADECUADA (SIN IMPACTO)
POLTICA FINANCIERA NEUTRAL (SIN IMPACTO)
ADMINISTRACIN Y GOBIERNO CORPORATIVO FUERTE (SIN IMPACTO)
ANLISIS COMPARATIVO DE CALIFICACIN: POSITIVO (+1 NIVEL (NOTCH))
PERFIL CREDITICIOINDIVIDUAL (SACP) A-
DETALLE DE LA CALIFICACIN
CLAVE DE PIZARRA CALIFICACIN ACTUAL CALIFICACIN ANTERIOR
KOF 17 MXAAA MXAAA
KOF 17-2 MXAAA MXAAAKOF 11-2 MXAAA MXAAA
CRITERIOS Y ARTCULOS RELACIONADOS
CRITERIOS
*FACTORES CREDITICIOS CLAVE PARALA INDUSTRIA DE BIENES DE CONSUMO
NO DURADEROS DE MARCA, 7 DE MAYO DE 2015.
*METODOLOGA Y SUPUESTOS: DESCRIPTORES DE LIQUIDEZ PARA EMISORES
CORPORATIVOS, 16 DE DICIEMBRE DE 2014.
*METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS: NDICES Y AJUSTES, 19 DE
NOVIEMBRE DE 2013.
*METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
*METODOLOGA: RIESGO DE LA INDUSTRIA, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
*CRITERIOS PARA CALIFICAR EMPRESAS 2008: CALIFICACIN DE EMISIONES,
15 DE ABRIL DE 2008.
*METODOLOGA: FACTORES CREDITICIOS DE LA ADMINISTRACIN Y GOBIERNO
CORPORATIVO PARA EMPRESAS Y ASEGURADORAS, 13 DE NOVIEMBRE DE
2012.
*METODOLOGA Y SUPUESTOS PARA LA EVALUACIN DE RIESGO PAS, 19 DE
NOVIEMBRE DE 2013.
*CALIFICACIONES POR ARRIBA DEL SOBERANO - CALIFICACIONES DE
EMPRESAS Y GOBIERNOS: METODOLOGA Y SUPUESTOS, 19 DE NOVIEMBRE DE
2013.
*CALIFICACIONES CREDITICIAS EN ESCALA NACIONAL Y REGIONAL, 22
DESEPTIEMBRE DE 2014.
*USO DEL LISTADO DE REVISIN ESPECIAL (CREDITWATCH) Y PERSPECTIVAS,
14 DE SEPTIEMBRE DE 2009.
*METODOLOGA DE CALIFICACIONES DE GRUPO, 19 DE NOVIEMBRE DE
2013.ARTCULOS RELACIONADOS
*DESCRIPCIN GENERAL DEL PROCESO DE CALIFICACIN CREDITICIA.*MXICO -
DEFINICIONES DE CALIFICACIN EN ESCALA CAVAL (NACIONAL).
*TERMINACIN DEL TLCAN PODRA AMENAZAR LA CALIDAD CREDITICIA DEL
SECTOR CORPORATIVO MEXICANO, PERO NO COMPROMETERLA, 14 DE NOVIEMBRE
DE 2017.
*PODRA LA POTENCIAL TERMINACIN DEL TLCAN AFECTAR LA ECONOMA DE
MXICO Y SUS SECTORES CORPORATIVO Y FINANCIERO?, 14 DE NOVIEMBRE DE
2017.
*CONDICIONES CREDITICIAS: PREVALECERN CONDICIONES FAVORABLES EN
AMRICA LATINA, PERO SEACERCAN LAS ELECCIONES, 30 DE NOVIEMBRE DE
2017.
*S&P GLOBAL RATINGS ASIGNA CALIFICACIN DE 'MXAAA' A EMISIN DE
CERTIFICADOS BURSTILES DE LARGO PLAZO POR HASTA MXN10,000 MILLONES
DE COCA-COLA FEMSA, 12 DE JUNIO DE 2017.
*S&P GLOBAL RATINGSCONFIRMA CALIFICACIONES DE COCA-COLA FEMSA;
LA PERSPECTIVA DE LA CALIFICACIN EN ESCALA GLOBAL DE 'A-' SE
MANTIENE NEGATIVA, 28 DE ABRIL DE 2017.ALGUNOS TRMINOS UTILIZADOS
EN ESTE REPORTE, EN PARTICULAR ALGUNOS ADJETIVOS USADOS PARA
EXPRESAR NUESTRAOPININ SOBRE FACTORES DE CALIFICACIN IMPORTANTES,
TIENEN SIGNIFICADOS ESPECFICOS QUE SE LES ATRIBUYEN EN NUESTROS
CRITERIOS Y, POR LO TANTO, SE DEBEN LEER J