S&P GLOBAL RATINGS SUBE CALIFICACIONES DE CONSORCIO ARA A 'MXA+' DE 'MXA' POR

Fecha : 04/05/2018 @ 11:02
Fuente : BMV General Information

S&P GLOBAL RATINGS SUBE CALIFICACIONES DE CONSORCIO ARA A 'MXA+' DE 'MXA' POR

RESUMEN* LA DESARROLLADORA DE VIVIENDA MEXICANA, ARA, HA MANTENIDO UN DESEMPEO OPERATIVO Y FINANCIEROSLIDO, A PESAR DE UN ENTORNO MACROECONMICO MS DESAFIANTE EN MXICO, TENDENCIA QUE ESPERAMOS SE MANTENGA EN LOS PRXIMOS 12 MESES, LO QUE REFLEJA LA FLEXIBILIDAD DE SU MODELO DE NEGOCIO Y SU PRUDENTE POLTICA FINANCIERA.

* SUBIMOS NUESTRAS CALIFICACIONES CREDITICIA DE EMISOR Y DE DEUDA DE LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL A 'MXA+' DE 'MXA' DE ARA.

* LA PERSPECTIVA ESTABLE REFLEJA NUESTRA EXPECTATIVA DE QUE ARA CONTINE REPORTANDO UN CRECIMIENTO SOSTENIDO DE SUS INGRESOS, Y MRGENES DE EBITDA ESTABLES EN LOS PRXIMOS 12 MESES, AL TIEMPO QUE MANTIENE SU SOLIDEZ FINANCIERA Y UN USO MODERADO DE DEUDA PARA FINANCIAR LA ADQUISICIN DE RESERVA TERRITORIAL ADICIONAL Y UNA POLTICA PRUDENTE DE PAGODE DIVIDENDOS, LO QUE DEBERA REFLEJARSE EN UN NDICE DE DEUDA A EBITDA POR DEBAJO DE 1.5 VECES (X), AUNADO A UNA LIQUIDEZ FUERTE DE MANERA CONSISTENTE.ACCIN DE CALIFICACIN

CIUDAD DE MXICO, 4 DE MAYO DE 2018.- S&P GLOBAL RATINGS SUBI HOY SU CALIFICACIN CREDITICIA DE EMISOR DE LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL -CAVAL- A 'MXA+' DE 'MXA' DE CONSORCIO ARA, S.A.B. DE C.V. (ARA). LAPERSPECTIVA ES ESTABLE. TAMBIN SUBIMOS NUESTRA CALIFICACIN DE DEUDA DE LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL A 'MXA+' DE 'MXA' DE LA EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES QUIROGRAFARIOS DE LARGO PLAZO CON CLAVE DE PIZARRA ARA 17. NUESTRA CALIFICACIN DE RECUPERACIN SOBRE ESTA EMISIN (CON UN MONTO ACTUAL DE $1,350 MILLONESDE PESOS MEXICANOS (MXN)) SE MANTIENE SIN CAMBIO EN '3'. LA CALIFICACIN DE RECUPERACIN DE '3' INDICA QUE LOS TENEDORES DE LOS CERTIFICADOS PUEDEN ESPERAR UNARECUPERACIN SIGNIFICATIVA (50% A 90%, ESTIMACIN REDONDEADA DE 65%) EN CASO DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO.FUNDAMENTO

EN LOS LTIMOS AOS, ARA HA CONSTRUIDO UN HISTORIAL DE UN SLIDO DESEMPEO OPERATIVO Y FINANCIERO, AUN A PESAR DE UN ENTORNO MACROECONMICO MS DESAFIANTE, AUNADO A LOS RETOS QUE HA ENFRENTADO LA INDUSTRIA DE LA VIVIENDA EN MXICO,INCLUYENDO RECORTES IMPORTANTES EN LOS SUBSIDIOS POR PARTE DEL GOBIERNO EN LOS LTIMOS DOS AOS. LA EMPRESA HA DEMOSTRADO FLEXIBILIDAD EN SU MODELO DE NEGOCIOY LA CAPACIDAD DE ADAPTAR SU OFERTA DE PRODUCTOS A LAS CONDICIONES DE MERCADO. ASIMISMO, EN LOS LTIMOS 12 MESES, ARA HA LOGRADO MANTENER UNA TRAYECTORIA DE CRECIMIENTO SOSTENIBLE EN SUS INGRESOS, MRGENES DE EBITDA ESTABLES Y UNA CONSISTENTE GENERACIN DE FLUJO OPERATIVO LIBRE POSITIVO, LO QUE LE HA PERMITIDO FORTALECER SU POSICIN DE LIQUIDEZ, CON INDICADORES FINANCIEROS SLIDOS Y DEUDA NETA HISTRICAMENTE BAJA, QUE SE REFLEJA EN UN NDICE DE DEUDA NETA A EBITDA NEGATIVO.NUESTRO ESCENARIO BASE ACTUALIZADO CONSIDERA QUE ARA MANTENDR SU SLIDA TRAYECTORIA DE CRECIMIENTO EN 2018, AL TIEMPO QUE MANTIENE SU ENFOQUE EN LA RENTABILIDAD, RESPALDADO POR UNA MEZCLA DE PRODUCTOS PTIMA Y SU INTEGRACIN VERTICAL. ADEMS, CONSIDERAMOS QUE PESE A UNA MAYOR INVERSIN ESPERADA EN RESERVA TERRITORIAL ESTE AO, LA ALTA CAPACIDAD PARA DESPLAZAR INVENTARIO PERMITIR A LA EMPRESA MANTENER UNA GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO OPERATIVO LIBRE (FOCF, POR SUS SIGLAS EN INGLS) POSITIVO HACIA EL FINAL DEL AO. EN NUESTRA OPININ, LO ANTERIOR DEBERA SEGUIR REFLEJNDOSE EN INDICADORES FINANCIEROS SLIDOS CON UN NDICE DE DEUDA A EBITDA Y DE FONDOS OPERATIVOS (FFO, POR SUS SIGLAS EN INGLS) SIMILARES A LOS NIVELES ACTUALES, ES DECIR POR DEBAJO A 1.5X Y POR ARRIBA DE 60% RESPECTIVAMENTE, EN LOS PRXIMOS DOS AOS. POR LTIMO, ESPERAMOS QUE LA EMPRESA MANTENGA SU ESTRATEGIA DE PAGO DE DIVIDENDOS PRUDENTE, ENTRE EL 15% Y 25% DE SU UTILIDAD NETA DEL AO ANTERIOR, LO QUE DEBERA DERIVAR EN UN FLUJO DISCRECIONAL (DCF, POR SUS SIGLAS EN INGLS) POSITIVO EN 2018 Y LIGERAMENTE NEGATIVO EN 2019.

ADICIONALMENTE, NUESTRO ESCENARIO BASE CONSIDERA LOS SIGUIENTES SUPUESTOS: * CRECIMIENTO DEL PRODUCTO INTERNO BRUTO (PIB) Y UN NDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR (IPC) EN MXICO, DE ALREDEDOR DE 2.4% Y 4.1% EN 2018 Y DE 2.5% Y 3.2%, RESPECTIVAMENTE, EN 2019.

* PRESUPUESTO PARA LOS SUBSIDIOS DE VIVIENDA QUE OTORGA EL GOBIERNO FEDERAL EN MXICO DE ALREDEDOR DE MXN6,628 MILLONES EN 2018 Y 2019, LO QUE REPRESENTA UN INCREMENTO DE CERCA DEL 44% COMPARADO CON 2017.* CRECIMIENTO DE LOS INGRESOS DE ALREDEDOR DE 6% EN 2018 Y DE 5.5% EN 2019, LO CUAL EST RESPALDADO POR UN AUMENTO EN EL PORCENTAJE DE UNIDADES TITULADAS DEL 2.0%, LO QUE EQUIVALE A ALREDEDOR DE 11,600 EN 2018, Y DE 2.6% A 11,900 EN 2019, JUNTO CON UN INCREMENTO EN LOS PRECIOS PROMEDIO DE VENTA EN LNEA CON NUESTRA EXPECTATIVA DE LA INFLACIN.

* INCREMENTO MODERADO EN LOS PRECIOS DE LOS MATERIALES DE CONSTRUCCIN Y GASTOS ADMINISTRATIVOS RELATIVAMENTE ESTABLES COMO PORCENTAJE DE LOS INGRESOS. * REQUERIMIENTOS DE CAPITAL DE TRABAJO ALTOS PERO CONTROLADOS EN LOS SIGUIENTES DOS AOS POR ALREDEDOR DE MXN580 MILLONES EN 2018 Y MXN770 MILLONES EN 2019, LO QUE REFLEJA PRINCIPALMENTE LA ADQUISICIN DE RESERVA TERRITORIAL.* PAGO DE DIVIDENDOS ENTRE EL 20% Y 25% RESPECTO A LA UTILIDAD NETA DEL AO ANTERIOR EN 2018 Y 2019, Y

*NIVEL DE DEUDA REPORTADA EN NIVELES DE ALREDEDOR DE MXN2,300 MILLONES EN LOS SIGUIENTES DOS AOS.

CON BASE EN ESTOS SUPUESTOS, ESPERAMOS LOS SIGUIENTES INDICADORES CREDITICIOS PARA 2018 Y 2019:

* MARGENDE EBITDA DE APROXIMADAMENTE 15%.

* DEUDA AJUSTADA A EBITDA CONSISTENTEMENTE POR DEBAJO DE 1.5X.

* FFO A DEUDACONSISTENTEMENTE POR ENCIMA DE 60%, Y

* DCF A DEUDA AJUSTADA DE APROXIMADAMENTE 24% Y LIGERAMENTE NEGATIVO PARA CADA AO.EL NIVEL DE CALIFICACIN DE ARA TAMBIN REFLEJA SU POSICIN LDER EN TRMINOS DE INGRESOS EN LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCIN DE VIVIENDA EN MXICO, LA CUAL CONSIDERAMOS COMO ALTAMENTE FRAGMENTADA Y COMPETIDA. LA COMPAA TAMBIN CUENTA CON UNA MEZCLA DE PRODUCTOS PTIMA, CON FLEXIBILIDAD PARA APROVECHAR EL SUBSIDIO DEL GOBIERNO FEDERAL MEXICANO A LA VIVIENDA (ESTIMADO EN MXN6,628 MILLONES PARA 2018), PERO CON UNA DEPENDENCIA LIMITADA A ESTE (6.5% EN 2017 CONTRA 26.5% EN 2016). EN LOS PRXIMOS AOS, ESPERAMOS QUE ARA MANTENGA SU PARTICIPACIN EN EL SEGMENTO MEDIO Y RESIDENCIAL EN ALREDEDOR DEL 60% DE SUS INGRESOS, GRACIAS A LA UBICACIN, CALIDAD, Y SOSTENIBILIDAD DE SUS DESARROLLOS, BENEFICINDOSE DE LOS FUNDAMENTALES FAVORABLES DELA INDUSTRIA, LO QUE PERMITIR MANTENER ESTABILIDAD EN SUS MRGENES OPERATIVOS. ADEMS, CONSIDERAMOS QUE ARA TIENE UN RECONOCIMIENTO DE MARCA Y DIVERSIFICACINGEOGRFICA FUERTES CON OPERACIONES EN 16 ESTADOS DEL PAS. EN NUESTRA OPININ, SU RESERVA TERRITORIAL EST ESTRATGICAMENTE UBICADA, AUNQUE CONSIDERAMOS QUE SUNIVEL DE INVENTARIOS DE TIERRA ES ALTO COMPARADO CON OTROS PARTICIPANTES DE LA INDUSTRIA EN MXICO -CON APROXIMADAMENTE 12 AOS DE RESERVA (EQUIVALENTES A APROXIMADAMENTE 133,981 UNIDADES A FINALES DE MARZO DE 2017) -, LO QUE TIENE CIERTO IMPACTO EN SU EFICIENCIA OPERATIVA Y CICLO DE CAPITAL DE TRABAJO. ASIMISMO, PREVEMOS QUE LOS MRGENES DE EBITDA DE LA EMPRESA CONTINUARN MANTENINDOSE EN EL REA DEL 15% EN LOS SIGUIENTES 12 A 24 MESES, RESPALDADO POR SU ALTO NIVEL DE INTEGRACIN VERTICAL, YA QUE ARA CUENTA CON VARIAS PLANTAS DE CONCRETO.

SIN EMBARGO, EL NIVEL DE CALIFICACIN DE ARA AN SIGUE REFLEJANDO CIERTOS RIESGOS INHERENTES A LA INDUSTRIA DE LA VIVIENDA QUE PODRAN GENERAR CIERTA VOLATILIDAD EN SU DESEMPEO OPERATIVO Y FINANCIERO.LIQUIDEZ

REVISAMOS NUESTRA EVALUACIN DE LIQUIDEZ DE ARA A FUERTE DE ADECUADA, PORQUE ESPERAMOS QUE SUS FUENTES DE LIQUIDEZ SUPEREN SUS USOS EN MS DE 1.5X DURANTE LOS PRXIMOS 12 MESES Y QUE ESTA RELACIN SE MANTENGA MAYOR A 1.0X EN LOS SIGUIENTES 12 MESES. EN NUESTRA OPININ, LA COMPAA TIENE SUFICIENTE FLEXIBILIDAD PARA ABSORBER EVENTOS DE ALTO IMPACTO Y BAJA PROBABILIDAD, SIN TENER QUE REFINANCIAR SU DEUDA GRACIAS SU ALTO NIVEL DE EFECTIVO Y LNEAS DE CRDITO COMPROMETIDAS DISPONIBLES. ADEMS, CONSIDERAMOS QUE ARA MANTIENE UNA FUERTE RELACIN CON DIVERSOS BANCOS Y QUE MANTIENE UNA PRUDENTE ADMINISTRACIN DE RIESGOS, EN GENERAL. TAMBIN INCORPORAMOS EN NUESTRO ANLISIS DE LIQUIDEZ QUE LA EMPRESA CUENTA CONUN CMODO PERFIL DE VENCIMIENTOS DE DEUDA, Y SU EFECTIVO DISPONIBLE, AL 31 DE MARZO DE 2018, EXCEDA SU DEUDA TOTAL.

PRINCIPALES FUENTES DE LIQUIDEZ:

* MXN2,152 MILLONES DE EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL 31 DE MARZO DE 2018. * LNEAS DE CRDITO COMPROMETIDAS Y DISPONIBLES CON LA SOCIEDAD HIPOTECARIA FEDERAL S.N.C. (SHF; MXAAA/ESTABLE/MXA-1+) POR MXN904 MILLONES AL 31 DE MARZO DE 2018.* FFO ESPERADO PARA LOS SIGUIENTES 12 MESES POR APROXIMADAMENTE MXN1,075 MILLONES.PRINCIPALES USOS DE LIQUIDEZ EN LOS PRXIMOS 12 MESES:

* VENCIMIENTOS DE DEUDA DECORTO PLAZO POR MXN472 MILLONES AL 31 DE MARZO DE 2018.

* REQUERIMIENTOS DE CAPITAL DETRABAJO POR APROXIMADAMENTE MXN630 MILLONES. * GASTOS DE INVERSIN DE MXN171 MILLONES, Y

* PAGO DE DIVIDENDOS POR ALREDEDORDE MXN182 MILLONES.

CABE SEALAR QUE ESPERAMOS QUE ARA SIGA CUMPLIENDO CON SUS RESTRICCIONES FINANCIERAS (COVENANTS) BAJO SU CRDITO SINDICADO Y SUS NOTAS EN LOS PRXIMOS 12 MESES CON UN MARGEN DE MANIOBRA POR ENCIMA DEL 30%.

PERSPECTIVALA PERSPECTIVA ESTABLE REFLEJA NUESTRA OPININ DE QUE ARA CONTINUAR REPORTANDO UN CRECIMIENTO SOSTENIDO EN INGRESOS Y MRGENESDE EBITDA ESTABLES EN EL REA DEL 15%, EN LOS PRXIMOS 12 MESES, IMPULSADO POR LA FLEXIBILIDAD DE SU MODELO DE NEGOCIO HACIA SU OFERTA DE PRODUCTOS, UNA DEMANDA SOSTENIDA DE VIVIENDA EN EL MERCADO EN MXICO, Y UNA AMPLIA OFERTA DE CRDITO HIPOTECARIO. ADICIONALMENTE, ESPERAMOS QUE ARA MANTENGA SU SOLIDEZ FINANCIERA YSU POLTICA FINANCIERA PRUDENTE EN RELACIN AL USO DE DEUDA PARA FINANCIAR LA ADQUISICIN DE RESERVA TERRITORIAL Y UNA POLTICA PRUDENTE DE PAGO DE DIVIDENDOS,LO QUE DEBERA REFLEJARSE EN UNA GENERACIN DE FLUJO OPERATIVO LIBRE POSITIVO, EN UN NDICE DE DEUDA A EBITDA POR DEBAJO DE 1.5X, AUNADO A UNA LIQUIDEZ FUERTE.ESCENARIO POSITIVO

PODRAMOS TOMAR UNA ACCIN POSITIVA DE CALIFICACIN SOBRE ARA EN LOSSIGUIENTES 12 A 18 MESES, UNA VEZ QUE TENGAMOS MAYOR INFORMACIN Y CERTEZA SOBRE LA CONTINUIDAD DE LA POLTICA NACIONAL DE VIVIENDA BAJO LA ADMINISTRACIN DEL PRXIMO GOBIERNO FEDERAL, AUNADO A QUE LA EMPRESA MANTENGA SU SLIDO DESEMPEO OPERATIVO Y FINANCIERO, INCLUYENDO UN NDICE DE DEUDA A EBITDA POR DEBAJO A 1.5X YUNA LIQUIDEZ SLIDA.

ESCENARIO NEGATIVO

PODRAMOS TOMAR UNA ACCIN NEGATIVA DE CALIFICACIN SOBRE ARA EN LOS PRXIMOS 12 MESES SI SUS INDICADORES CREDITICIOS SE DETERIORAN SIGNIFICATIVAMENTE CON UN NDICE DE DEUDA A EBITDA QUE TIENDA A LAS 2.0X DE MANERA CONSISTENTE. LO ANTERIOR PODRA DERIVAR DE UN ESCENARIO EN EL QUE LOS INGRESOS DE LA COMPAA SE CONTRAJERANDE MANERA SIGNIFICATIVA, JUNTO CON UNA RENTABILIDAD MENOR A LO ESPERADO QUE GENERE UN MARGEN DE EBITDA POR DEBAJO A 5%, O SI LA COMPAA ADOPTA UNA ESTRATEGIADE FINANCIAMIENTO MS AGRESIVA PARA IMPULSAR SU ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO.

SNTESIS DE LOS FACTORES DE CALIFICACIN

CONSORCIO ARA, S.A.B DE C.V.

CALIFICACIN CREDITICIADE EMISOR

ESCALA NACIONAL MXA+/ESTABLE/--

RIESGO DEL NEGOCIO RAZONABLE

RIESGO PAS MODERADAMENTE ELEVADO

RIESGO DE LA INDUSTRIA MODERADAMENTE ELEVADO

POSICIN COMPETITIVA RAZONABLE

RIESGO FINANCIERO INTERMEDIOFLUJO DE EFECTIVO/APALANCAMIENTO INTERMEDIOMODIFICADORES

EFECTO DE DIVERSIFICACIN/CARTERA NEUTRAL(SIN IMPACTO)

ESTRUCTURA DE CAPITAL NEUTRAL (SIN IMPACTO)

LIQUIDEZ FUERTE (SIN IMPACTO)POLTICA FINANCIERA NEUTRAL (SIN IMPACTO)

ADMINISTRACIN Y GOBIERNO CORPORATIVO RAZONABLE (SIN IMPACTO)

ANLISIS COMPARATIVO DE CALIFICACIN NEGATIVO (-1 NOTCH)

ANLISIS DE RECUPERACINFACTORES ANALTICOS CLAVE

* LA CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE LA EMISIN DE LOSCERTIFICADOS BURSTILES ARA 17 ES 'MXA+'. LA CALIFICACIN DE RECUPERACIN ES '3', QUE INDICA NUESTRA EXPECTATIVA DE UNA RECUPERACIN SIGNIFICATIVA (50% A 90%,ESTIMACIN REDONDEADA 65%) PARA LOS TENEDORES DE LOS CERTIFICADOS BURSTILES EN CASO DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO. LA CALIFICACIN DE RECUPERACIN EST LIMITADA A'3' POR LA JURISDICCIN DE MXICO QUE CONSIDERAMOS MENOS FAVORABLE PARA LOS ACREEDORES DURANTE REGMENES DE INSOLVENCIA O DE QUIEBRA Y POR EL HECHO DE QUE LOS CERTIFICADOS BURSTILES NO SON GARANTIZADOS.

* NUESTRO ESCENARIO SIMULADO CONTEMPLA UN INCUMPLIMIENTO EN 2022 QUE SE DETONARA POR UN DESCENSO EN LOS INGRESOS Y UNA CONTRACCIN EN LOS MRGENES BRUTOS Y DE EBITDA DE LA COMPAA. AL MISMO TIEMPO, ASUMIMOS QUE LA EMPRESA CONTINUARA INVIRTIENDO EN LAS OBRAS EN PROCESO HASTA QUE CONSUMA TODO SU EFECTIVO. EL DETONANTE DE ESTA SITUACIN SE DERIVARA DE UNA DESACELERACIN INESPERADA EN LA GENERACIN DE HIPOTECAS QUE FINANCIA LA BANCA COMERCIAL, EL INSTITUTO DEL FONDO NACIONAL DE LA VIVIENDA PARA LOS TRABAJADORES (INFONAVIT; ESCALA GLOBAL, MONEDAS EXTRANJERA Y LOCAL: BBB+/ESTABLE/A-2; ESCALA NACIONAL, MXAAA/ESTABLE/MXA-1+), Y EL FONDO DE LA VIVIENDA DEL INSTITUTO DE SEGURIDAD Y SERVICIOS SOCIALES DE LOS TRABAJADORES DEL ESTADO (FOVISSSTE; MXAAA/ESTABLE/MXA-1+).

* VALUAMOS A ARA UTILIZANDO UN ENFOQUE DISCRETO DE VALUACIN DE ACTIVOS, ASUMIENDO UN PROCESODE LIQUIDACIN EN CASO DE INCUMPLIMIENTO O DE PROCEDIMIENTO DE INSOLVENCIA. LOS ACTIVOS PRIMARIOS DE LA EMPRESA SON SUS INVENTARIOS (INCLUYENDO LOS INVENTARIOSTERMINADOS, OBRA EN PROCESO Y LA RESERVA DE TIERRA) Y SUS CUENTAS POR COBRAR. POR LO TANTO, APLICAMOS UN RECORTE SOBRE LOS INVENTARIOS Y LAS CUENTAS POR COBRAREN EL PUNTO DE INCUMPLIMIENTO, ASUMIENDO QUE UNA LIQUIDACIN INMEDIATA IMPLICARA SU VENTA A UN DESCUENTO SIGNIFICATIVO. EN EL PUNTO DE INCUMPLIMIENTO, ESTIMAMOS UN VALOR BRUTO DE LA EMPRESA DE UNOS MXN10,140 MILLONES.

SUPUESTOS DE INCUMPLIMIENTO SIMULADO

* AO DE INCUMPLIMIENTO SIMULADO: 2022

* JURISDICCIN: MXICOCASCADA SIMPLIFICADA

* VALOR BRUTO DE LA EMPRESA EN INCUMPLIMIENTO: MXN10,140 MILLONES

* COSTOS ADMINISTRATIVOS: MXN500 MILLONES

* VALOR NETO DE LA EMPRESA EN INCUMPLIMIENTO: MXN9,640 MILLONES

* PASIVOS PRIORITARIOS*: MXN705 MILLONES

* DEUDA QUE TIENE PRIORIDAD CONTRACTUAL O ESTRUCTURAL A LOS ACREEDORES DE LAS NOTAS SENIOR NO GARANTIZADAS**: MXN1,309 MILLONES, ASUMIENDO QUE EL 85% DE LAS LNEAS COMPROMETIDAS DISPONIBLES, SEAN DISPUESTASEN EL PUNTO DE INCUMPLIMIENTO.

* VALOR DE LA GARANTA DISPONIBLE PARA LOS ACREEDORES SENIOR NO GARANTIZADOS: MXN7,626 MILLONES

* CERTIFICADOS BURSTILES**: MXN835 MILLONES* EXPECTATIVAS DE RECUPERACIN***: 50%-90% (ESTIMACIN REDONDEADA DE 65%). * LOS PASIVOS PRIORITARIOS INCLUYEN PROVEEDORES Y OTRAS CUENTAS POR PAGAR, IMPUESTOS POR PAGAR, Y LOS BENEFICIOS A EMPLEADOS.

** TODOS LOS MONTOS DE DEUDA INCLUYEN SEIS MESES DE PREPETICIN DE INTERESES. *** REDONDEADO AL 5% MS CERCANO.

DETALLE DE LA CALIFICACINCLAVE DE PIZARRA CALIFICACIN ACTUALL CALIFICACIN ANTERIOR

ARA 17 MXA+ MXACRITERIOS Y ARTCULOS RELACIONADOS

CRITERIOS

*USO DEL LISTADO DE REVISIN ESPECIAL (CREDITWATCH) Y PERSPECTIVAS, 14 DE SEPTIEMBRE DE 2009.

* METODOLOGA Y SUPUESTOS: DESCRIPTORES DE LIQUIDEZ PARA EMISORES CORPORATIVOS, 16 DE DICIEMBRE DE 2014.

* METODOLOGA PARA APLICAR CALIFICACIONES DE RECUPERACIN A EMISIONES CALIFICADAS EN ESCALA NACIONAL , 22 DE SEPTIEMBRE DE 2014.

* FACTORES CREDITICIOS CLAVE PARA LA INDUSTRIA DE DESARROLLADORES INMOBILIARIOS Y DE VIVIENDA, 3 DE FEBRERO DE 2014.

* METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS: NDICES Y AJUSTES, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.

* METODOLOGA: RIESGODE LA INDUSTRIA , 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.

* METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.

* METODOLOGA: FACTORES CREDITICIOS DE LA ADMINISTRACIN Y GOBIERNO CORPORATIVO PARA EMPRESAS Y ASEGURADORAS, 13 DE NOVIEMBRE DE 2012.

* METODOLOGA Y SUPUESTOS PARA LA EVALUACIN DE RIESGO PAS, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.

* CALIFICACIONES CREDITICIAS EN ESCALA NACIONAL Y REGIONAL, 22 DE SEPTIEMBRE DE 2014.

* TABLAS DE CORRELACIN DE ESCALAS NACIONALES Y REGIONALES DE S&P GLOBAL RATINGS, 14 DE AGOSTO DE 2017.

* CRITERIOS DE CALIFICACIONES DE RECUPERACIN (RECUPERO) PARA EMISORES CORPORATIVOS DE GRADO ESPECULATIVO, 7 DE DICIEMBRE DE 2016.

* METODOLOGA: EVALUACIONES PARA CLASIFICAR JURISDICCIONES, 20 DE ENERO DE 2016.

* METODOLOGA DE CALIFICACIONES DE GRUPO, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.

ARTCULOS RELACIONADOS

* DESCRIPCIN GENERAL DEL PROCESO DE CALIFICACIN CREDITICIA.

* MXICO - DEFINICIONES DE CALIFICACIN EN ESCALA CAVAL (NACIONAL).

* TERMINACIN DEL TLCAN PODRA AMENAZAR LA CALIDAD CREDITICIA DEL SECTOR CORPORATIVO MEXICANO, PERO NO COMPROMETERLA, 14 DE NOVIEMBRE DE 2017.

* PODRA LA POTENCIAL TERMINACIN DEL TLCAN AFECTAR LA ECONOMA DE MXICO Y SUS SECTORES CORPORATIVO Y FINANCIERO?, 14 DE NOVIEMBRE DE 2017.

* CONDICIONES CREDITICIAS: AMRICA LATINA MARZO 2018 - RIESGO POLTICO PODRA EMPAAR EL IMPACTO DE LA RECUPERACIN ECONMICA MUNDIAL, 28 DE MARZO DE 2018.* S&P GLOBAL RATINGS ASIGNA CALIFICACIN DE 'MXA' A LAS EMISIONES DE CERTIFICADOS BURSTILES PROPUESTAS POR HASTA MXN2,000 MILLONES DE CONSORCIO ARA, 19 DE OCTUBRE DE 2017.

* S&P GLOBAL RATINGS CONFIRMA CALIFICACIN DE 'MXA' DE CONSORCIO ARA; LA PERSPECTIVA SE MANTIENE POSITIVA, 29 DE MAYO DE 2017.

ALGUNOS TRMINOS UTILIZADOS EN ESTE REPORTE, EN PARTICULAR ALGUNOS ADJETIVOS USADOSPARA EXPRESAR NUESTRA OPININ SOBRE FACTORES DE CALIFICACIN IMPORTANTES, TIENEN SIGNIFICADOS ESPECFICOS QUE SE LES ATRIBUYEN EN NUESTROS CRITERIOS Y, POR LOTANTO, SE DEBEN LEER JUNTO CON LOS MISMOS. PARA OBTENER MAYOR INFORMACIN VEA NUESTROS CRITERIOS DE CALIFICACIN EN WWW.STANDARDANDPOORS.COM.MX INFORMACIN REGULATORIA ADICIONAL

1) INFORMACIN FINANCIERA AL 31 DE MARZO DE 2018.

2) LA CALIFICACIN SE BASA EN INFORMACIN PROPORCIONADA A S&P GLOBAL RATINGS POR EL EMISOR Y/O SUS AGENTES Y ASESORES. TAL INFORMACIN PUEDE INCLUIR, ENTRE OTRAS, SEGN LAS CARACTERSTICAS DE LA TRANSACCIN, VALOR O ENTIDAD CALIFICADOS, LA SIGUIENTE: TRMINOS Y CONDICIONES DE LA EMISIN, PROSPECTO DE COLOCACIN, ESTADOS FINANCIEROS ANUALES AUDITADOS Y TRIMESTRALES, ESTADSTICAS OPERATIVAS -EN SU CASO, INCLUYENDO TAMBIN AQUELLAS DE LAS COMPAAS CONTROLADORAS-, INFORMACIN PROSPECTIVA -POR EJEMPLO, PROYECCIONES FINANCIERAS-, INFORMES ANUALES, INFORMACIN SOBRE LAS CARACTERSTICAS DEL MERCADO, INFORMACIN LEGAL RELACIONADA, INFORMACIN PROVENIENTE DELAS ENTREVISTAS CON LA DIRECCIN E INFORMACIN DE OTRAS FUENTES EXTERNAS, POR EJEMPLO, CNBV, BOLSA MEXICANA DE VALORES. LA CALIFICACIN SE BASA EN INFORMACIN PROPORCIONADA CON ANTERIORIDAD A LA FECHA DE ESTE COMUNICADO DE PRENSA; CONSECUENTEMENTE, CUALQUIER CAMBIO EN TAL INFORMACIN O INFORMACIN ADICIONAL, PODRARESULTAR EN UNA MODIFICACIN DE LA CALIFICACIN CITADA.

CONTACTOS ANALTICOS:ALEXANDRE MICHEL, CIUDAD DE MXICO 52 (55) 5081-4520; ALEXANDRE.MICHEL@SPGLOBAL.COMLAURA MARTINEZ, CIUDAD DE MXICO 52 (55) 5081-4425; LAURA.MARTINEZ@SPGLOBAL.COM
Su Consulta Reciente
BMV
FIBRAPL14
Fibra Prol..
BMV
AMXL
América Mó..
BMV
ME
IPC México
BMV
ALSEA*
Alsea
FX
USDMXN
United Sta..
Las acciones que ha visto aparecerán en este recuadro, lo que le permite volver fácilmente a las cotizaciones que ha consultado previamente
Registrarse ahora para crear su lista personalizada de acciones en streaming.

Cotizaciones PLUS están en tiempo real. Cotizaciones NYSE y AMEX están con retraso de por lo menos 20 minutos.
El resto de las cotizaciones están con retraso de por lo menos 15 minutos al menos que se indique lo contrario.

Al acceder a los servicios disponibles de ADVFN usted acepta quedar sujerto a los Términos y Condiciones

P: V:mx D:20190523 16:49:37