S&P GLOBAL RATINGS CONFIRMA CALIFICACIONES DE 'MXAAA' Y 'MXA-1+' DE GRUPO AER
21 Mayo 2018 - 6:09PM
BMV General Information
RESUMEN*ESPERAMOS QUE LOS RESULTADOS OPERATIVOS Y FINANCIEROS DE LA
COMPAA MEXICANA OPERADORA DE AEROPUERTOS, GAP, CONTINEN FUERTES EN
LOS PRXIMOS DOS AOS, EN MEDIO DE UN CONTEXTO DE TRFICO DE PASAJEROS
CRECIENTE Y NIVELES DE ENDEUDAMIENTO ESTABLES.*CONFIRMAMOS LAS
CALIFICACIONES CREDITICIAS DE EMISOR Y DE SUS EMISIONES DE DEUDA EN
ESCALA NACIONAL DE LARGO Y CORTO PLAZO DE 'MXAAA' Y 'MXA-1+',
RESPECTIVAMENTE, DE GAP.
*LA PERSPECTIVA ESTABLE REFLEJANUESTRA EXPECTATIVA DE QUE,
ASUMIENDO UNA TASA DE CRECIMIENTO DEL TRFICO EN TORNO A 8% PARA
2018 Y NIVELES ELEVADOS DE INVERSIN, LA EMPRESA MANTENGA UNA SLIDA
GENERACIN INTERNA DE FONDOS Y SLIDOS INDICADORES CREDITICIOS EN
2018 Y 2019.
ACCIN DE CALIFICACINCIUDAD DE MXICO, 21 DE MAYO DE 2018.- S&P
GLOBAL RATINGS CONFIRM HOY SUS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE EMISOR
Y DE SUSEMISIONES DE DEUDA EN ESCALA NACIONAL -CAVAL- DE LARGO
PLAZO DE 'MXAAA' Y DE CORTO PLAZO DE 'MXA-1+' DE GRUPO
AEROPORTUARIO DEL PACFICO, S.A.B. DE C.V. (GAP).LA PERSPECTIVA ES
ESTABLE. FUNDAMENTO
ESPERAMOS QUE LA GENERACIN INTERNA DE FONDOS DE GAP SE MANTENGA
SLIDA EN EL TRASCURSO DE LOS PRXIMOS DOS AOS, EN UN CONTEXTO DE
TRFICO DE PASAJEROS CRECIENTE. ENTRE LOS FACTORES QUE APOYAN
NUESTRA EXPECTATIVA DE CRECIMIENTO, LA CUAL SE ENCUENTRA EN
ALREDEDOR DE 8.4% PARA 2018 Y DE 6% PARA 2019, PODEMOS DESTACAR LA
APERTURA DE NUEVAS RUTAS DE VUELO; EL INCREMENTO EN LA FLOTA DE
VARIAS DE LAS AEROLNEAS QUE OPERAN EN LOS AEROPUERTOS CONCESIONADOS
POR GAP; LA MAYOR UTILIZACIN DE LAS VAS AREAS FRENTE A LAS
TERRESTRES, MOTIVADO PRINCIPALMENTE POR TEMAS DE SEGURIDAD EN LAS
CARRETERAS; PRECIOS DE LOS PASAJES AN ACCESIBLES Y EL CONTINUO
CRECIMIENTO DE LA ECONOMA MEXICANA. LOS PLANES DE EXPANSIN DE LAS
AEROLNEAS (INCLUYENDO LOS DE AEROLNEAS COMO AEROMXICO, INTERJET,
VOLARIS Y VIVAAEROBUS) RESPALDAN TAL EXPECTATIVA, YA QUE ESTO
IMPLICAR, EN NUESTRA OPININ, LA APERTURA DE NUEVAS RUTAS Y
FRECUENCIAS, Y PREVEMOS QUE ESTO IMPULSAR PRINCIPALMENTE EL TRFICO
NACIONAL DE PASAJEROS, Y TAMBIN APOYAR EL TRFICO DE PASAJEROS
INTERNACIONALES HACIA DESTINOS TURSTICOS EN MXICO. ASIMISMO,
ESPERAMOS, DE AQU EN ADELANTE, UNA CONSOLIDACIN DE LOS INGRESOS
NOAERONUTICOS, IMPULSADOS PRINCIPALMENTE POR LAS EXPANSIONES
REALIZADAS EN ALGUNOS AEROPUERTOS (INCLUYENDO LA REMODELACIN DEL DE
LA CIUDAD DE GUADALAJARA), QUEGENERARAN NO SOLO UN AUMENTO EN LA
CAPACIDAD DE LOS MISMOS, SINO TAMBIN UN INCREMENTO EN LA
DISPONIBILIDAD DE METROS CUADRADOS PARA ARRENDAMIENTO. CONTINUAMOS
EVALUANDO EL PERFIL DE RIESGO DEL NEGOCIO DE GAP COMO FUERTE. ESTE
REFLEJA LA SLIDA POSICIN COMPETITIVA DE LA COMPAA, QUE SE BENEFICIA
DE UNA ALTA PARTICIPACIN DE MERCADO EN LA INDUSTRIA, JUNTO CON LA
DIVERSIFICACIN DE SUS OPERACIONES -OPERA UN CONJUNTO DE 12
AEROPUERTOS EN MXICO, LOS CUALES ATIENDEN DIFERENTES MERCADOS
(DESTINOS TURSTICOS Y CIUDADES GRANDES, MEDIANAS Y PEQUEAS), ADEMS
DEL AEROPUERTO DE MONTEGO BAY, EL MS GRANDE DE JAMAICA-, Y EL MARCO
NORMATIVOEN EL CUAL OPERA, QUE CONSIDERAMOS TRANSPARENTE Y
PREDECIBLE. LA VOLATILIDAD INHERENTE A LA INDUSTRIA Y EL DEMANDANTE
PLAN DE INVERSIONES (PLAN MAESTRO DE DESARROLLO - PMD) EN EL
TRANSCURSO DE LOS PRXIMOS AOS MITIGAN PARCIALMENTE LAS FORTALEZAS
ANTES MENCIONADAS.
NUESTRA EVALUACIN DEL PERFILFINANCIERO DE GAP COMO MODESTO
CONSIDERA LA GENERACIN POSITIVA DE FLUJO OPERATIVO, Y SUS MUY BAJOS
NIVELES DE APALANCAMIENTO. DURANTE 2017, Y PARA LOS LTIMOSDOCE
MESES QUE CONCLUYERON EL 31 DE MARZO DE 2018, LOS NDICES DE DEUDA
NETA A EBITDA AJUSTADO, Y FONDOS OPERATIVOS (FFO, POR SUS SIGLAS EN
INGLS) A DEUDA AJUSTADA SE UBICARON EN 0.9 VECES (X), Y 81%, Y 0.6X
Y ARRIBA DE 130%, RESPECTIVAMENTE, LO QUE SE COMPARA FAVORABLEMENTE
CON LOS DE OTROS AEROPUERTOS QUE CALIFICAMOS. EN ABRIL Y OCTUBRE DE
2017, LA COMPAA EMITI NUEVAS SERIES DE CERTIFICADOS BURSTILES POR
UN MONTO DE $3,700 MILLONES DE PESOS MEXICANOS (MXN), CUYOS
RECURSOS SE UTILIZARON PARA FINANCIAR LAS INVERSIONES PREVISTAS
PARA EL EJERCICIO 2017 Y ESPERAMOS TAMBIN PARA FINANCIAR LAS DE
2018. NO PROYECTAMOS INCREMENTOS DEDEUDA ADICIONAL EN NUESTRO
ESCENARIO BASE. EN ESTE CONTEXTO, ESTIMAMOS UN FLUJO DE EFECTIVO
OPERATIVO LIBRE (FOCF, POR SUS SIGLAS EN INGLS) POSITIVO DE
ENTREMXN3,300 MILLONES EN 2018 Y MXN4,700 MILLONES EN LOS PRXIMOS
AOS E INDICADORES CREDITICIOS SLIDOS, ALINEADOS CON EL PERFIL
FINANCIERO MODESTO.NUESTRO ESCENARIO BASE CONTEMPLA LO
SIGUIENTE:
*TRFICO. UNA TASA COMPUESTA ANUAL DE CRECIMIENTO DE PASAJEROS DE
8.4% PARA 2018, 6% EN 2019 Y UNA 4% HACIA 2022. NUESTRAS
PROYECCIONES SE BASAN EN NUESTRAS EXPECTATIVAS DE CRECIMIENTO DEL
PRODUCTO INTERNO BRUTO (PIB) ENMXICO DE 2.4% EN 2018 Y LUEGO UNA
TASA PROMEDIO DE 2.5% EN ADELANTE, Y SUPONEMOS UNA CORRELACIN ENTRE
2X Y 3.5X PARA AMBAS VARIABLES SEGN SE HA OBSERVADO ENLAS
TENDENCIAS HISTRICAS.
*TARIFAS. INCLUIMOS EL LTIMO AJUSTE TARIFARIO QUE APROB EL
REGULADOR EN2015, ESTO ES POR INFLACIN Y POR EL FACTOR DE
EFICIENCIA.
*INGRESOS COMERCIALES. UN AUMENTO EN LNEA CON NUESTRAS EXPECTATIVAS
DE AUMENTO DE LA INFLACIN PARA MXICO (DEL ORDEN DEL 4% EN 2018,
DECRECIENDO LUEGO AL 3.2%) Y CON EL INCREMENTO DEL TRFICO DE
PASAJEROS. EN PROMEDIO, ESPERAMOS INCREMENTOS DE ALREDEDOR DE
13%.
*MRGENES DE EBITDA CERCANOS AL 60% (CONSIDERANDO LA NORMA CONTABLE
IFRIC12), QUE ASCIENDEN A APROXIMADAMENTE 70% AJUSTADOS.
*GASTO DE INVERSIN (CAPEX) DE MXN2,600 MILLONES EN 2018 Y MXN1,200
MILLONES POR AO EN 2019 Y 2020.
*SIN DEUDA ADICIONAL PARA LOS ACTIVOS EN MXICO E INCORPORANDO NUEVA
DEUDA PARA EL CASO DE MONTEGO BAY.
*PAGO DE DIVIDENDOS Y REDUCCIONES DE CAPITAL DE ENTRE MXN5,256
MILLONES Y MXN6,000 MILLONES EN LOS PRXIMOS TRES AOS.
CON BASE EN ESTOS SUPUESTOS, LLEGAMOS A LOS SIGUIENTES INDICADORES
CREDITICIOS PARA LOS PRXIMOS DOSAOS:
*DEUDA NETA A EBITDA AJUSTADO POR DEBAJO DE 1X PARA LOS PRXIMOS DOS
AOS. *NDICE DE FFO A DEUDA NETAEN EL RANGO DE 100%.
*COBERTURA DE FFO A INTERESES POR ENCIMA DE 10X, EN ADELANTE, Y
*GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO OPERATIVO LIBRE CERCANO A MXN3,300
MILLONES EN 2018, EL CUAL CRECERA SIGNIFICANTEMENTE EN ADELANTE.GAP
OPERA Y ADMINISTRA 12 AEROPUERTOS EN MXICO, LOS CUALES DAN SERVICIO
A DOS REAS METROPOLITANAS IMPORTANTES EN ELPAS (GUADALAJARA Y
TIJUANA), A DIVERSOS DESTINOS TURSTICOS, COMO PUERTO VALLARTA, LOS
CABOS, LA PAZ Y MANZANILLO, Y A CIUDADES DE TAMAO MEDIANO, COMO SON
HERMOSILLO, GUANAJUATO, MORELIA, AGUASCALIENTES, MEXICALI Y LOS
MOCHIS, MEDIANTE CONCESIONES A 50 AOS OTORGADAS POR EL GOBIERNO
MEXICANO. ADICIONALMENTE, OPERA EL AEROPUERTO DE MONTEGO BAY (EN
JAMAICA) A TRAVS DE DESARROLLO DE CONCESIONES AEROPORTUARIAS, S.L.
(NO CALIFICADO) DESDE ABRIL DE 2015. TODOS SUS AEROPUERTOS SE
BENEFICIAN DE SER LAS NICAS OPCIONES EN SUS RESPECTIVOS MERCADOS Y
ESTN CONSIDERADOS COMO AEROPUERTOS INTERNACIONALES DE ACUERDO CON
LA LEGISLACIN MEXICANA, LO QUE SIGNIFICA QUE ESTN EQUIPADOS PARA
RECIBIR VUELOS INTERNACIONALES Y CUENTAN CON ADUANAS, ESTACIONES DE
REABASTECIMIENTO DE COMBUSTIBLES Y SERVICIOS DEINMIGRACIN OPERADOS
POR EL GOBIERNO MEXICANO. ASIMISMO, EL AEROPUERTO DE MONTEGO BAY
PUEDE RECIBIR VUELOS INTERNACIONALES.AEROPUERTOS MEXICANOS DEL
PACFICO, S.A.P.I. DE CV (AMP; NO CALIFICADO) ES EL SOCIO ESTRATGICO
DE GAP Y POSEE TODAS LAS ACCIONES DE CONTROL DE LA EMPRESA (QUE
REPRESENTAN EL 15% DEL CAPITAL SOCIAL TOTAL).
LIQUIDEZEVALUAMOS LA LIQUIDEZ DE GAP COMO FUERTE. NUESTRO ESCENARIO
BASE SUPONE QUE LAS FUENTES DE LIQUIDEZ DE LA COMPAA SUPERARN LOS
USOS EN APROXIMADAMENTE1.6X EN LOS PRXIMOS 12 MESES, INCLUSO
CONSIDERANDO EL DEMANDANTE PLAN DE INVERSIONES Y LA POLTICA DE
DISTRIBUCIN DE DIVIDENDOS.
ASIMISMO, CONSIDERAMOS QUE GAP TIENE LA SUFICIENTE FLEXIBILIDAD
PARA DISMINUIR Y/O DIFERIR PARTE DE SU CAPEX ANTE UN ENTORNO
DESFAVORABLE EN EL SECTOR AEROPORTUARIO, Y QUE MANTENDR UN PERFIL
DE VENCIMIENTOS DE DEUDA MANEJABLE EN EL CORTO A MEDIANO PLAZO, YA
QUE LA MAYOR PARTE DE SU DEUDA VENCE A PARTIR DE 2021.ADEMS,
OPINAMOS QUE LA COMPAA TIENE UNA BUENA POSICIN EN EL MERCADO DE
CRDITO, EVIDENCIADO POR LAS TASAS ASOCIADAS A LAS LTIMAS EMISIONES
REALIZADAS, INCLUYENDO LAS DE 2017 Y A UNA BUENA RELACIN CON LOS
PRINCIPALES BANCOS LOCALES E INTERNACIONALES. POR LTIMO, ESPERAMOS
QUE LOS USOS SOBRE FUENTES SE MANTENGAN POSITIVOS, INCLUSO FRENTE A
UNA HIPOTTICA CADA EN LOS NIVELES DE GENERACIN DE EBITDA DE 30%, Y
VEMOS SU POLTICA DE MANEJO DE RIESGO COMO PRUDENTE. ESTE LTIMO
PUNTO SE EVIDENCIA EN LOS BAJOS NIVELES DE ENDEUDAMIENTO QUE HA
MANTENIDO LA ENTIDAD A LOLARGO DE LOS LTIMOS AOS, EL HECHO DE TENER
UNA EXPOSICIN MARGINAL DE DESCALCE DE MONEDAS, YA QUE LA MAYOR
PARTE DE LA DEUDA EST DENOMINADA EN MONEDA LOCAL AL IGUAL QUE LOS
INGRESOS, AUNADO A UN ESQUEMA DE VENCIMIENTOS HOLGADO.
CONSIDERAMOS QUE LA COMPAA TIENE UN AMPLIO MARGEN DE MANIOBRA DE
SUS RESTRICCIONES FINANCIERAS (COVENANTS) Y, AL 31 DE MARZO DE
2018, SE ENCONTRABAN EN CUMPLIMIENTO DE LAS MISMAS.LAS FUENTES
PRINCIPALES INCLUYEN:
*MXN7,730 MILLONES EN CAJA AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017,
*FFO ALREDEDOR DE MXN5,800 MILLONES EN LOS PRXIMOS 12 MESES, Y
*VARIACIONES DE CAPITAL DE TRABAJO MENORES DEMXN170 MILLONES.
LOS PRINCIPALES USOS INCLUYEN LOS SIGUIENTES:
*CAPEX DE APROXIMADAMENTE MXN2,600 MILLONES.*PAGO DE DIVIDENDOS Y
REDUCCIN DE CAPITAL DE UNOS MXN5,256 MILLONES.
PERSPECTIVALA PERSPECTIVA ESTABLE REFLEJA NUESTRA EXPECTATIVA DE
QUE INCLUSIVE EN UN ESCENARIO DE CRECIMIENTO DEL TRFICO DE
PASAJEROS MENOR AL RECIENTEMENTE OBSERVADO (EN NUESTRO ESCENARIO
BASE CONSIDERAMOS ALREDEDOR DE 8.4% PARA 2018), GAP MANTENDR LA
SLIDA POSICIN COMPETITIVA DE LOS AEROPUERTOS QUEOPERA, AS COMO UNA
ROBUSTA GENERACIN INTERNA DE FONDOS. ADEMS, LA PERSPECTIVA
CONSIDERA NUESTRA OPININ DE QUE, A PESAR DEL DEMANDANTE PLAN DE
INVERSIONES DECAPITAL, LOS INDICADORES FINANCIEROS DE LA COMPAA SE
MANTENDRN SLIDOS EN LOS PRXIMOS DOS AOS -DEUDA AJUSTADA A EBITDA
INFERIOR A 1.5X Y COBERTURA DE INTERESES CON EBITDA POR ENCIMA DE
8X.
ESCENARIO NEGATIVOPODRAMOS TOMAR UNA ACCIN DE CALIFICACIN NEGATIVA
SI GAP PRESENTARA UN DESEMPEO FINANCIERO POR DEBAJO DE NUESTRAS
EXPECTATIVAS, COMO CONSECUENCIA, POR EJEMPLO, DE UNA CADA
SIGNIFICATIVA EN LOS NIVELES DE TRFICO DE PASAJEROS O UN INCREMENTO
EN EL NIVEL DE ENDEUDAMIENTO ESPERADO, QUE DERIVE EN INDICADORES DE
DEUDA NETA A EBITDA POR ENCIMA DE 3.0X Y FFO A DEUDA NETA POR
DEBAJO DEL 30%, Y/O EN UN DEBILITAMIENTO SIGNIFICATIVO DE LA
POSICIN DE LIQUIDEZ DE LA COMPAA.ESCENARIO POSITIVO
LA EMPRESACUENTA CON LAS CALIFICACIONES MS ALTAS EN NUESTRA ESCALA
NACIONAL PARA MXICO.
RESUMEN DE LASCALIFICACIONES
CALIFICACIONES DE RIESGO CREDITICIO: MXAAA/ESTABLE/MXA-1+
RIESGO DEL NEGOCIO:FUERTE
*RIESGO DE LA INDUSTRIA: BAJO
*RIESGO PAS: MODERADAMENTE ELEVADO
*POSICIN COMPETITIVA: FUERTE
RIESGO FINANCIERO: MODESTO*FLUJO DE EFECTIVO / APALANCAMIENTO:
MODESTO
MODIFICADORES*EFECTO DE DIVERSIFICACIN/CARTERA: NEUTRAL
*ESTRUCTURA DE CAPITAL: NEUTRAL*LIQUIDEZ: FUERTE
*POLTICA FINANCIERA: NEUTRAL*ADMINISTRACIN Y GOBIERNO CORPORATIVO:
RAZONABLES
*ANLISIS COMPARATIVO DE CALIFICACIN: NEUTRAL
DETALLE DE LA CALIFICACIN
CLAVE DE PIZARRA CALIFICACIN ACTUAL CALIFICACIN ANTERIOR
PERSPECTIVA /REV. ESP. ACTUAL PERSPECTIVA /REV. ESP. ANTERIOR
GAP 15 MXAAA MXAAA N/A N/AGAP 15-2 MXAAA MXAAA N/A N/A
GAP 16 MXAAA MXAAA N/A N/AGAP 17 MXAAA MXAAA N/A N/A
GAP 17-2 MXAAA MXAAA N/A N/ADETALLE DE LA CALIFICACIN
EMISOR MONTO DEL PROGRAMA CALIFICACIN ACTUAL CALIFICACIN
ANTERIOR
GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACIFICO S.A.B. DE C.V. MXN1,000 MILLONES
MXA-1+ MXA-1+CRITERIOS Y ARTCULOS RELACIONADOS
CRITERIOS*USO DEL LISTADO DE REVISIN ESPECIAL (CREDITWATCH) Y
PERSPECTIVAS, 14 DE SEPTIEMBRE DE 2009.*CALIFICACIONES CREDITICIAS
EN ESCALA NACIONAL Y REGIONAL, 22 DE SEPTIEMBRE DE 2014.
*METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS: NDICES Y AJUSTES, 19 DE
NOVIEMBRE DE 2013.
*FACTORES CREDITICIOS CLAVE PARA LA INDUSTRIA DE INFRAESTRUCTURA DE
TRANSPORTE, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
*METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
*METODOLOGA: RIESGO DE LA INDUSTRIA , 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
*CRITERIOS PARA CALIFICAR EMPRESAS 2008: CALIFICACIN DE EMISIONES,
15 DE ABRIL DE 2008.
*METODOLOGA: FACTORES CREDITICIOS DE LA ADMINISTRACIN Y GOBIERNO
CORPORATIVO PARA EMPRESAS Y ASEGURADORAS, 13 DE NOVIEMBRE DE
2012.
*METODOLOGA Y SUPUESTOS PARA LA EVALUACIN DE RIESGO PAS, 19 DE
NOVIEMBRE DE 2013.
*METODOLOGA DE CALIFICACIONES DE GRUPO, 19 DE NOVIEMBRE DE
2013.
ARTCULOS RELACIONADOS
*DESCRIPCIN GENERAL DEL PROCESO DE CALIFICACIN CREDITICIA.
*MXICO - DEFINICIONES DE CALIFICACIN EN ESCALA CAVAL
(NACIONAL).
*SUPUESTOS MACROECONMICOS UTILIZADOS COMNMENTE EN EL FINANCIAMIENTO
DE PROYECTOS, 16 DE SEPTIEMBRE DE 2014.
*S&P GLOBAL RATINGS ASIGNA CALIFICACIN 'MXAAA' A CERTIFICADOS
BURSTILES POR HASTA MXN2,300 MILLONES DE GRUPO AEROPORTUARIO DEL
PACFICO; CONFIRMA CALIFICACIONES, 19 DE OCTUBRE DE 2017.*S&P
GLOBAL RATINGS CONFIRMA CALIFICACIONES DE 'MXAAA' Y 'MXA-1+' DE
GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACFICO; LA PERSPECTIVA SE MANTIENE
ESTABLE, 11 DE MAYO DE 2017.
ALGUNOS TRMINOS UTILIZADOS EN ESTE REPORTE, EN PARTICULAR ALGUNOS
ADJETIVOS USADOS PARA EXPRESAR NUESTRA OPININ SOBRE FACTORES DE
CALIFICACIN IMPORTANTES, TIENEN SIGNIFICADOS ESPECFICOS QUE SE LES
ATRIBUYEN EN NUESTROS CRITERIOS Y, POR LO TANTO, SE DEBEN LEER
JUNTO CON LOS MISMOS. PARA OBTENER MAYOR INFORMACIN VEA NUESTROS
CRITERIOS DE CALIFICACIN EN WWW.STANDARDANDPOORS.COM.MX INFORMACIN
REGULATORIA ADICIONAL
1) INFORMACIN FINANCIERA AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017.2) LA
CALIFICACIN SE BASA EN INFORMACIN PROPORCIONADA A S&P GLOBAL
RATINGS POR EL EMISOR Y/O SUS AGENTES Y ASESORES. TAL INFORMACIN
PUEDE INCLUIR, ENTRE OTRAS, SEGN LAS CARACTERSTICAS DE LA
TRANSACCIN, VALOR O ENTIDAD CALIFICADOS, LA SIGUIENTE: TRMINOS Y
CONDICIONES DEL FINANCIAMIENTO, ESTRUCTURA LEGAL, CONTRATOS DE
CONSTRUCCIN Y ACUERDOS DE OPERACIN, MODELO FINANCIERO, INFORMACIN
PROSPECTIVA -POR EJEMPLO, PROYECCIONES FINANCIERAS-, INFORMACIN DE
LAS CARACTERSTICAS DEL MERCADO, INFORMACIN LEGAL RELACIONADA,
INFORMACIN PROVENIENTE DE LAS ENTREVISTAS CON LA DIRECCIN E
INFORMACIN DE OTRAS FUENTES EXTERNAS, POR EJEMPLO, CNBV, BOLSA
MEXICANA DE VALORES.
LA CALIFICACIN SE BASA EN INFORMACIN PROPORCIONADA CON ANTERIORIDAD
A LA FECHADE ESTE COMUNICADO DE PRENSA; CONSECUENTEMENTE, CUALQUIER
CAMBIO EN TAL INFORMACIN O INFORMACIN ADICIONAL, PODRA RESULTAR EN
UNA MODIFICACIN DE LA CALIFICACIN CITADA.
CONTACTOS ANALTICOS:
CANDELA MACCHI, BUENOS AIRES 54 (11) 4891-2110;
CANDELA.MACCHI@SPGLOBAL.COM JOS COBALLASI, CIUDAD DE MXICO, 52 (55)
5081-4414; JOSE.COBALLASI@SPGLOBAL.COM