FITCH RATINGS ASIGN LA CALIFICACIN AA-(MEX) A LA EMISIN PROPUESTA DE CERTIFICADOS BURSTILES HERDEZ 18 DE GRUPO HERDEZ, S.A.B. DE C.V. (HERDEZ) POR UN MONTO DE HASTA MXN1,000 MILLONES A TASA VARIABLE CON UN PLAZO DE HASTA 3 AOS. LOS RECURSOS DE LA EMISIN SERN UTILIZADOS PRINCIPALMENTE PARA REFINANCIAR DEUDA BANCARIA Y BURSTILY FINES CORPORATIVOS.

ASIMISMO, FITCH RATIFIC LAS SIGUIENTES CALIFICACIONES DE HERDEZ:

- CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE LARGO PLAZO EN AA-(MEX);

- EMISIONES DE CERTIFICADOS BURSTILES HERDEZ 13, HERDEZ 14, HERDEZ 17 AND HERDEZ 17-2 EN AA-(MEX).LA PERSPECTIVA SE REVISA A POSITIVA DESDE ESTABLE.

LAS CALIFICACIONES DE HERDEZ REFLEJAN SU BUENA POSICIN DE NEGOCIO, DESEMPEO OPERATIVO POSITIVO Y NIVELES ADECUADOS DE APALANCAMIENTO. TAMBIN INCORPORAN LA DIVERSIFICACIN DE SU PORTAFOLIO DE PRODUCTOS CON BUENAS PARTICIPACIONES DE MERCADO QUE INCLUYEN MARCAS ALTAMENTE RECONOCIDAS PROVENIENTES DE SUS ASOCIACIONES ESTRATGICAS CON EMPRESAS INTERNACIONALES, AS COMO DEL FORTALECIMIENTO DE SU NEGOCIO NUTRISA Y HELADOS NESTL. LAS CALIFICACIONES SE BENEFICIAN POR LA ESTABILIDAD DEL SECTOR ALIMENTOS Y SU NATURALEZA DEFENSIVA LA CUAL, FITCH CONSIDERA, SE ENCUENTRA MENOS EXPUESTA A CICLOS ECONMICOS NEGATIVOS QUE PUDIERAN PRESENTARSE.LAS CALIFICACIONES DE HERDEZ ESTN LIMITADAS POR SU DIVERSIFICACIN GEOGRFICA, ESCALA DE OPERACIONES, Y EXPOSICIN EN MRGENES A LAVOLATILIDAD EN LOS PRECIOS DE LOS INSUMOS Y TIPO DE CAMBIO. FITCH TAMBIN CONSIDERA QUE LA ESTRUCTURA DE PARTICIPACIN ACCIONARIA, EN ALGUNAS DE SUS SUBSIDIARIAS QUE CONSOLIDA AL 100% Y EN LAS CUALES POSEE 50%, PODRA LIMITAR EL FLUJO DE RECURSOS HACIA LA COMPAA MATRIZ.LA PERSPECTIVA POSITIVA REFLEJA LA MEJORA EN SU RENTABILIDAD, GENERACIN DE FLUJO DE FONDOS LIBRES (FFL) Y NIVELES DE APALANCAMIENTO A LO ANTICIPADO POR FITCH PARA 2017. LA AGENCIA PROYECTA PARA 2018 QUE HERDEZ MANTENDR UNA TENDENCIA POSITIVA EN SUS RESULTADOS OPERATIVOS Y UNA GENERACIN CONSISTENTE DEFFL POSITIVO, QUE RESULTAR EN NIVELES DE DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA TOTAL AJUSTADA POR ARRENDAMIENTOS A EBITDAR EN ALREDEDOR DE 1.9 VECES (X) Y 2.2X, RESPECTIVAMENTE. LA AGENCIA ESTARA TOMANDO UNA ACCIN POSITIVA DE CALIFICACIN SI ESTOS INDICADORES SE ALCANZAN Y SE MANTIENEN EN EL MEDIANO PLAZO.

FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES

POSICIN DE MERCADO CONSOLIDADA:

FITCHESPERA QUE HERDEZ MANTENGA EL LIDERAZGO DE MERCADO EN LOS PRODUCTOS MS IMPORTANTES DE SU PORTAFOLIO COMO MAYONESA, MOLE Y PUR DE TOMATE. ADEMS, LA AGENCIA ANTICIPA QUE LA COMPAA CONTINUAR FORTALECIENDO SU PRESENCIA EN EL MERCADO EN LA CATEGORA DE HELADOS A TRAVS DE NUTRISA Y HELADOS NESTL, LAS CUALES HAN DIVERSIFICADO SUS CANALES DE VENTA E IMPULSADO NUEVOS PRODUCTOS. HERDEZ CUENTA CON UN PORTAFOLIO DIVERSIFICADO DE MARCAS Y ASOCIACIONES ESTRATGICAS CON EMPRESAS LDERES COMO MCCORMICK AND COMPANY INC., HORMEL FOODS CO., BARILLA GER FRATELLI S.P.A. Y GRUPO KUO, S.A.B. DE C.V. LO QUE HA CONTRIBUIDO A FORTALECER SU ESCALA YPOSICIN COMPETITIVA.

ENTORNO OPERATIVO ESTABLE:

LA AGENCIA ANTICIPA QUE LOS RESULTADOS OPERATIVOS DE HERDEZ SEGUIRN CON UNA TENDENCIA RELATIVAMENTE POSITIVA DE CRECIMIENTO COMO RESULTADO DE SUS ACCIONES PARA APALANCAR SU PORTAFOLIODE MARCAS EN SU NEGOCIO DE CONSERVAS, OPTIMIZAR LA MEZCLA DE VENTA EN EL SEGMENTO DE HELADOS E INCREMENTAR LA EFICIENCIA DE SUS OPERACIONES. LA AGENCIA PROYECTAQUE LAS VENTAS DE LA COMPAA CRECERN EN PROMEDIO ALREDEDOR DE 7% EN 2018 Y 2019 SUSTENTADO EN INCREMENTOS EQUITATIVOS ENTRE VOLUMEN Y PRECIO. EN 2017 EL MARGEN EBITDA DE HERDEZ MEJOR 90 PUNTOS BASE EN RELACIN CON EL AO ANTERIOR Y SE ESPERA QUE ESTE INCREMENTO SE MANTENGA A PESAR DE POSIBLES PRESIONES EN COSTOS. FITCH PROYECTA QUE EL MARGEN EBITDA DE LA COMPAA ESTAR ALREDEDOR DE 16% EN 2018 Y 17% EN 2019 ASUMIENDO QUE PRESIONES EN COSTOS POR VOLATILIDADES EN PRECIOS DE MATERIAS PRIMAS Y DEPRECIACIN DEL PESO MEXICANO SEAN MITIGADAS CON INCREMENTOS SELECTIVOS DE PRECIOS, ESTRATEGIAS DE COBERTURAS Y CONTROLES DE COSTOS Y GASTOS.

MEJORA EN APALANCAMIENTO:

LOS INDICADORES DE DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA TOTALAJUSTADA POR RENTAS A EBITDAR DE HERDEZ SE FORTALECIERON EN 2017 HACIA NIVELES DE 2.0X Y 2.3X, RESPECTIVAMENTE, DESDE 2.6X Y 2.8X, AL CIERRE DE 2016. LA MEJORAEN LOS NIVELES DE APALANCAMIENTO DE LA COMPAA ESTUVO ASOCIADO A LA DISMINUCIN DE SU DEUDA TRAS CAPITALIZAR DEUDA CORPORATIVA CON COSTO DE PARTES RELACIONADAS POR MXN1.2 MIL MILLONES Y AL INCREMENTO EN SU GENERACIN DE EBITDA. FITCH PROYECTA QUE LOS INDICADORES DE DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA TOTAL AJUSTADA POR RENTAS A EBITDAR DE HERDEZ SE SEGUIRN FORTALECIENDO EN 2018 Y SE UBICARN EN NIVELES ALREDEDOR DE 1.9X Y 2.2X, RESPECTIVAMENTE. ESTOS INCORPORAN LOS RECURSOS DE LAEMISIN PROPUESTA.

GENERACIN DE FFL POSITIVA:FITCH ESPERA QUE HERDEZ MANTENGA UN FFL POSITIVO EN LOS SIGUIENTES 2 AOS. EL FFL DE LA COMPAA CALCULADO POR FITCH EN 2017 DESPUS DE CUBRIR REQUERIMIENTOS DE INVERSIN EN ACTIVOS (CAPEX) POR MXN715 MILLONES Y DIVIDENDOS POR MXN387 MILLONES FUE POSITIVO POR MXN308 MILLONES. PARA 2018 Y 2019 LA AGENCIA ESTIMA QUEEL FLUJO DE CAJA OPERATIVO (FCO) ESTAR EN PROMEDIO ALREDEDOR DE MXN1.5 MIL MILLONES, LO CUAL SER SUFICIENTE PARA CUBRIR EL NIVEL DE CAPEX PROYECTADO POR FITCH DE MXN630 MILLONES Y MXN800 MILLONES, RESPECTIVAMENTE, AS COMO DIVIDENDOS EN RANGOS DE MXN430 MILLONES A 450 MILLONES. EL FFL ANUAL PROMEDIO PARA 2018 Y 2019ESTIMADO ESTAR ALREDEDOR DE MXN400 MILLONES.

RESUMEN DE DERIVACIN DE LAS CALIFICACIONES

LAS CALIFICACIONES DE HERDEZ CONSIDERAN SU POSICIN DE NEGOCIO FUERTE EN EL MERCADO DE ALIMENTOS EMPACADOS EN MXICO AL CONTAR CON UN PORTAFOLIO DIVERSIFICADO DE MARCAS Y UNAPOSICIN FINANCIERA SLIDA CON NIVELES DE APALANCAMIENTO ADECUADOS Y LIQUIDEZ AMPLIA. SU PERFIL DE NEGOCIO ES COMPARABLE CON OTROS EMISORES EN LA INDUSTRIA DE ALIMENTOS EN MXICO COMO GRUPO BIMBO, S.A.B. DE C.V. (AA+(MEX)), SIGMA ALIMENTOS, S.A. DE C.V. (AA+(MEX)), O GRUPO LALA, S.A.B DE C.V. (AA(MEX)). EN TRMINOS DEPERFIL DE NEGOCIO LAS CALIFICACIONES DE HERDEZ CONSIDERAN UNA POSICIN MENOS CONSOLIDADA EN TRMINOS DE ESCALA, PORTAFOLIO DE MARCAS Y DIVERSIFICACIN GEOGRFICA, EN COMPARACIN CON EMISORES COMO GRUPO BIMBO, SIGMA ALIMENTOS Y LALA. ASIMISMO, LA DIFERENCIA EN LOS NIVELES DE CALIFICACIN DE HERDEZ CON RESPECTO A ESTOS EMISORES TAMBIN EST ASOCIADA A LA ESTRUCTURA CORPORATIVA DE LA COMPAA LA CUAL POSEE 50% DE PARTICIPACIN ACCIONARIA EN SUS SUBSIDIARIAS PRINCIPALES QUE REPRESENTAN 85% DE SUS VENTAS Y 90% DE SU EBITDA. EN CUANTO AL PERFIL FINANCIERO SE CONSIDERA COMO POSITIVO LOS NIVELES DE RENTABILIDAD (MARGEN EBITDA 16%) DE HERDEZ, LOS CUALES SON SUPERIORES A LOS DE GRUPO BIMBO, SIGMA ALIMENTOS Y LALA (MRGENES EBITDA ENTRE 12% Y 13%), AS COMO LOS INDICADORES DE APALANCAMIENTO AJUSTADOSQUE SE ESTIMAN EN ALREDEDOR DE 2X. ESTOS NIVELES SON SIMILARES A LOS ESPERADOS PARA LALA Y MENORES A LOS PROYECTADOS PARA GRUPO BIMBO Y SIGMA ALIMENTOS EN RANGOS DE 3X.

SUPUESTOS CLAVE

LOS SUPUESTOS CLAVE DE FITCH DENTRO DE SU CASO BASE DECALIFICACIN INCLUYEN: - CRECIMIENTO PROMEDIO EN VENTAS DE 7% EN 2018 Y 2019;

- MARGEN EBITDA ALREDEDOR DE 16% EN 2018 Y 17% 2019;- CAPEX POR MXN630 MILLONES EN 2018 Y MXN800 MILLONES EN 2019;

- DIVIDENDOS POR 432 MILLONES EN 2018 Y MXN454 MILLONES EN 2019;

- DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA TOTAL AJUSTADA A EBITDAR IGUAL O POR DEBAJO DE 1.9X Y 2.2X, RESPECTIVAMENTE, EN LOS SIGUIENTES 12 A 18 MESES.SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES

ACCIONES POSITIVAS DE CALIFICACIN SE PODRAN PRESENTAR SI LA COMPAAMANTIENE SUS INDICADORES DE DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA TOTAL AJUSTADA A EBITDAR POR ABAJO DE 2.0X Y 2.3X DE MANERA SOSTENIDA, EN COMBINACIN CON RESULTADOS OPERATIVOS ESTABLES, GENERACIN FUERTE DE FFL Y POSICIN DE LIQUIDEZ AMPLIA.

LAS CALIFICACIONES DE HERDEZ PODRAN PRESIONARSE SI LA DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA TOTAL AJUSTADA A EBITDAR ESTUVIERAN POR ARRIBA DE 3.0X Y 3.3X DE MANERA SOSTENIDA COMO RESULTADO DE UN DETERIORO DE LOS RESULTADOS OPERATIVOS, FFL NEGATIVOO ADQUISICIONES SIGNIFICATIVAS FINANCIADAS CON DEUDA.

LIQUIDEZ

AL 31 DEMARZO DE 2018, LA POSICIN DE LIQUIDEZ DE HERDEZ ES AMPLIA AL CONTAR CON EFECTIVO EN CAJA DISPONIBLE POR MXN1.4 MIL MILLONES, LNEAS DE CRDITO COMPROMETIDAS DISPONIBLES POR MXN1.6 MIL MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2019 Y 2020 Y DEUDA DE CORTO PLAZO POR MXN400 MILLONES. LA COMPAA CONTEMPLA UTILIZAR LOS RECURSOS DE LA EMISIN PROPUESTA DE HASTA MXN1 MIL MILLONES DE CERTIFICADOS BURSTILES PARA AMORTIZAR MXN200 MILLONES DE DEUDA DE LA EMISIN HERDEZ 14, REFINANCIAR MXN500 MILLONES DE DEUDA BANCARIA Y FORTALECER SU POSICIN DE LIQUIDEZ.

FITCH ANTICIPA QUE EL PERFIL DE VENCIMIENTOS DE HERDEZ MEJORAR DESPUS DEL REFINANCIAMIENTO. DE MANERA PROFORMA, LOS SIGUIENTES VENCIMIENTOS DE DEUDA DE LA COMPAA SERAN POR MXN200 MILLONES EN 2018, MXN200 MILLONES EN 2019, MXN430 MILLONES EN 2020, MXN1 MIL MILLONES EN 2021, MXN1 MIL MILLONES EN 2022, MXN2 MIL MILLONES EN 2023 Y MXN2 MIL MILLONES EN 2027.

AL 31 DE MARZO DE 2018, LA DEUDA TOTAL DE LA COMPAA ESTABA DENOMINADA EN PESOS MEXICANOS Y ASCENDA A MXN6.5 MILMILLONES, DE LOS CUALES MXN5.4 MIL MILLONES CORRESPONDA A CERTIFICADOS BURSTILES Y MXN1.1 MIL MILLONES A DEUDA BANCARIA.CONTACTOS FITCH RATINGS:

ROGELIO GONZLEZ (ANALISTA LDER)DIRECTOR

+52 (81) 8399 9100 EXT. 1134FITCH MXICO S.A. DE C.V.

PROL. ALFONSO REYES 2612,MONTERREY, N.L. MXICO

MARA PA MEDRANO (ANALISTA SECUNDARIO)DIRECTORA ASOCIADA

+52 (55) 5955 1600 EXT. 2115ALBERTO MORENO (PRESIDENTE DEL COMIT DE CALIFICACIN)

DIRECTOR SNIOR+52 (81) 8399 9100 EXT. 1133

RELACIN CON MEDIOS:SOFA GARZA, MONTERREY, N.L. TEL: +52 (81) 8399 9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM.LAS CALIFICACIONES SEALADAS FUERON SOLICITADAS POR EL EMISOR O EN SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.

LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAA CONSIDERADA PARA LA CALIFICACIN CORRESPONDE A MARZO 31, 2018.

LA LTIMA REVISIN DE GRUPO HERDEZ, S.A.B. DE C.V. FUE EN JUNIO 30, 2017. LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE PROPORCIONADA POR GRUPO HERDEZ, S.A.B. DE C.V. U OBTENIDA DE FUENTES DE INFORMACIN PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN SOBRE GRUPOBIMBO, S.A.B. DE C.V., AS COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA CALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DE LA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PGINAS WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIN, EL CUAL PUEDE CONSULTARSE EN NUESTRA PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN EL APARTADO REGULACIN. EN CASO DE QUE EL VALOR, O LA SOLVENCIA DEL EMISOR SE MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA CALIFICACIN PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA ACARGO DE FITCH MXICO

LAS CALIFICACIONES MENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPININ RELATIVA SOBRE LA CALIDAD CREDITICIA DE LA EMPRESA, CON BASE EN ELANLISIS DE SU TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA SIN QUE ESTA OPININ SEA UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.

LA INFORMACIN Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA LA DETERMINACIN DE ESTAS CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA SON AUDITADAS POR FITCH MXICO, S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON RESPONSABILIDAD DELA EMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS EMITE.

METODOLOGAS APLICADAS EN ESCALA NACIONAL:- METODOLOGA DE CALIFICACIN DE FINANZAS CORPORATIVAS (SEPTIEMBRE 14, 2017); - METODOLOGA DE CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL (MARZO 27, 2017

TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/MEXICO. LAS CALIFICACIONES PBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGAS ESTN DISPONIBLES EN ESTE SITIO ENTODO MOMENTO. EL CDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMS POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTN TAMBIN DISPONIBLES EN LA SECCIN DE CDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDEREST BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.