FITCH RATINGS RATIFIC LAS CALIFICACIONES DE GRUPO INDUSTRIAL SALTILLO, S.A.B. DE C.V. (GISSA) COMO SIGUE:

- ESCALA NACIONAL DE LARGO PLAZO EN AA-(MEX);

- EMISIONES DE CERTIFICADOS BURSTILES DE LARGO PLAZO DENOMINADAS GISSA 17 Y GISSA 17-2 EN AA-(MEX).LA PERSPECTIVA DE LA CALIFICACIN DE LARGO PLAZO ES ESTABLE.

FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES

APALANCAMIENTO ACORDE CON NIVEL DE CALIFICACIN:

LA RATIFICACIN DE LAS CALIFICACIONES DE GISSA INCORPORA LA EXPECTATIVA DE QUE SU INDICADOR DE APALANCAMIENTO BRUTO AJUSTADO (CONSIDERANDO LOS AVALES OTORGADOS A LAS ASOCIACIONES EN PARTICIPACIN - JOINT VENTURES, AS COMO LOS RESULTADOS OPERATIVOS PROPORCIONALES PROVENIENTES DE LAS MISMAS) SE UBICAR AL CIERRE DE 2018 Y 2019 EN 2.8 VECES (X) Y 2.4X, RESPECTIVAMENTE, LOS CUALES SON CONSISTENTES CON LOS PREVISTOS POR FITCH PARA EL MEDIANO PLAZO EN RANGOS ENTRE 2.0X Y 3.0X.LOS VALORES DE APALANCAMIENTO PREVIAMENTE ESTIMADOS POR LA AGENCIA ERAN DE APROXIMADAMENTE 2.0X AL CIERRE DE 2018, LOS CUALESCONSIDERABAN QUE LOS RECURSOS QUE SE OBTENDRAN POR LA VENTA DE CALENTADORES DE AMRICA, S.A. DE C.V., FLUIDA, S.A. DE C.V. Y WATER HEATING TECHNOLOGIES CORP.A RHEEM MANUFACTURING CO., SE DESTINARAN AL PAGO DE DEUDA. EL PASADO MES DE MAYO LA COMISIN FEDERAL DE COMPETENCIA ECONMICA (COFECE) NO AUTORIZ ESTA TRANSACCIN. EL ESCENARIO BASE DE PROYECCIN DE FITCH ASUME LA CONTINUIDAD DE ESTE SEGMENTO DE NEGOCIO EN EL PORTAFOLIO DE GISSA.DIVERSIFICACIN COMPENSA PARCIALMENTE CICLICIDAD:

LA DIVERSIFICACIN DEL PORTAFOLIO DE NEGOCIOS DE LA COMPAA LEPERMITE COMPENSAR PARCIALMENTE LA CICLICIDAD PRESENTE EN LAS DISTINTAS INDUSTRIAS EN LAS QUE PARTICIPA. PARA LOS LTIMOS DOCE MESES (UDM) A MARZO DE 2018, EL SEGMENTO AUTOPARTES REPRESENT 86% DEL EBITDA (CONSIDERANDO CALENTADORES PARA AGUA Y FLUIDA COMO OPERACIONES DISCONTINUAS). LA ADMINISTRACIN DE LA COMPAA ESTIMA QUE EL SEGMENTO AUTOPARTES REGRESAR SU CONTRIBUCIN AL TOTAL DEL EBITDA CONSOLIDADO DURANTE 2020 A NIVELES CERCANOS DE 70% DEBIDO A LA ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO DEL SEGMENTO CONSTRUCCIN Y CONSIDERANDO LAS UNIDADES DE NEGOCIO DE CALENTADORES Y FLUIDA DENTRO DE LOS RESULTADOS CONSOLIDADOS. EL INCREMENTO EN LA CONCENTRACIN DE OPERACIONES EN EL SEGMENTO AUTOPARTES SE DA COMO RESULTADO DE LAS ADQUISICIONES DE ACE EN DICIEMBRE DE 2015 E INFUN EN DICIEMBRE DE 2016.

DIVERSIFICACIN GEOGRFICA DE INGRESOS SUSTENTA POSICIN DE NEGOCIO:

AL 31 DE MARZO DE 2018, LOS INGRESOS EN MONEDA EXTRANJERA REPRESENTARON APROXIMADAMENTE75% DEL CONSOLIDADO. EN SU MAYORA, LAS VENTAS DEL SEGMENTO AUTOPARTES ESTN DENOMINADAS EN MONEDA EXTRANJERA Y LA DIVISIN CONSTRUCCIN REALIZA EXPORTACIONESPOR APROXIMADAMENTE 25% DE SUS INGRESOS. ESTO PROPORCIONA UNA COBERTURA NATURAL PARA SU ESTRUCTURA OPERATIVA Y DE FINANCIAMIENTO, YA QUE 75% DE LA DEUDA TOTAL DE GISSA EST DENOMINADA EN MONEDA EXTRANJERA.

IMPORTANCIA DEL SECTOR AUTOPARTES:

DEBIDO A LAS CONDICIONES FAVORABLES QUE PRESENTA LA INDUSTRIA AUTOMOTRIZ A NIVEL GLOBAL, EN LOS LTIMOS 4 AOS, LA ADMINISTRACIN DE LA COMPAA ENFOC SUS ESFUERZOS A INCREMENTAR YROBUSTECER ESTE SEGMENTO A TRAVS DE AUMENTOS DE CAPACIDAD EN PLANTAS ACTUALES EN CONJUNTO CON ACUERDOS DE COINVERSIN (JOINT VENTURES O JV) CON EMPRESAS DEL MISMO RAMO, AS COMO MEDIANTE ADQUISICIONES. LO ANTERIOR, ADEMS DE INCREMENTAR LA ESCALA DE LA COMPAA, AUMENTA LA DIVERSIFICACIN GEOGRFICA, DE CLIENTES Y DEPRODUCTO, AS COMO INCURSIONA EN PROCESOS PRODUCTIVOS NUEVOS.

POR OTRO LADO, EN EL CASO BASE DE PROYECCIN, FITCH NO ANTICIPA IMPACTOS SIGNIFICATIVOS EN EL CORTO PLAZO RELACIONADOS A LA REVISIN DEL TRATADO DE LIBRE COMERCIO DE AMRICA DEL NORTE (TLCAN); SINEMBARGO, LA AGENCIA CONTINUAR MONITOREANDO EL DESARROLLO DE LAS NEGOCIACIONES DEL MISMO Y SUS POSIBLES EFECTOS SOBRE LA CALIDAD CREDITICIA DE LA COMPAA.RESUMEN DE DERIVACIN DE LAS CALIFICACIONES

LAS CALIFICACIONES DE GISSA CONSIDERAN SU POSICIN DE NEGOCIO FUERTE SUSTENTADO EN SU DIVERSIFICACIN DE OPERACIONES Y POSICIN FINANCIERA SLIDA, CON NIVELES DE APALANCAMIENTO Y POSICIN DE LIQUIDEZ ADECUADOS. SU PERFIL DE NEGOCIOS ES COMPARABLE CON OTROS EMISORES DE MANUFACTURA DIVERSIFICADA Y DE AUTOPARTES COMO XIGNUX, S.A. DE C.V. (A+(MEX) PERSPECTIVA ESTABLE) YNEMAK, S.A. DE C.V. (AA-(MEX) PERSPECTIVA POSITIVA), RESPECTIVAMENTE. EN TRMINOS DE PERFIL DE NEGOCIO, LAS CALIFICACIONES DE GISSA CONSIDERAN UNA DIVERSIFICACIN GEOGRFICA MAYOR DE INGRESOS, NIVEL SUPERIOR DE RENTABILIDAD, COBERTURA ALTA DE INTERESES Y FORTALECIMIENTO MAYOR EN SU NIVEL DE APALANCAMIENTO, EN COMPARACIN A XIGNUX. SIN EMBARGO, XIGNUX CUENTA CON UNA MAYOR DIVERSIFICACIN DEL PORTAFOLIO DE NEGOCIOS AL PRESENTAR MENOR CONCENTRACIN EN UNA INDUSTRIA Y AL REPRESENTAR EL SEGMENTO DE ALIMENTOS APROXIMADAMENTE 28% DE SU GENERACIN OPERATIVA, AS COMO POSICIN MEJOR DE LIQUIDEZ Y CAPACIDAD DE GENERACIN DE FFL POSITIVO.AL COMPARAR EL PERFIL DE NEGOCIOS DE GISSA CON NEMAK, LA DIVERSIFICACIN DE INGRESOS POR PRODUCTO DE GISSA LE PERMITE COMPENSAR PARCIALMENTE LA CICLICIDADEN LAS DISTINTAS INDUSTRIAS EN LAS QUE PARTICIPA, EN COMPARACIN CON NEMAK EN SU CONCENTRACIN EN LA INDUSTRIA AUTOMOTRIZ. SIN EMBARGO, NEMAK CUENTA CON UNA DIVERSIFICACIN MAYOR DE INGRESOS POR GEOGRAFA. AMBAS COMPAAS SE CARACTERIZAN POR SU BUENA POSICIN DE LIQUIDEZ Y CAPACIDAD DE GENERACIN DE FFL POSITIVO EN PROMEDIO. EN CUANTO AL PERFIL FINANCIERO, LA PERSPECTIVA POSITIVA DE NEMAK REFLEJA SU NIVEL MAYOR DE RENTABILIDAD, POSICIN MEJOR DE LIQUIDEZ, SUPERIOR COBERTURA DE INTERESES Y FORTALECIMIENTO MAYOR EN SU NIVEL DE APALANCAMIENTO. SUPUESTOS CLAVE

LOS SUPUESTOS CLAVE UTILIZADOS POR FITCH PARA LAS PROYECCIONES DE GISSA SON LOS SIGUIENTES:

- INCREMENTO EN INGRESOS DE ALREDEDOR DE 7.1% EN PROMEDIO DURANTE LOS PRXIMOS 4 AOS;

- MARGEN DE EBITDA CONSOLIDADO DE ALREDEDOR DE 15.3% EN PROMEDIO DURANTE LOS PRXIMOS 4 AOS;

- SALDO DE EFECTIVO DE ALREDEDOR DE MXN850 MILLONES EN PROMEDIO DURANTE LOS PRXIMOS 4 AOS;

- NIVEL DE APALANCAMIENTO (DEUDA AJUSTADA A EBITDA) DE ALREDEDOR DE 2.8X Y 2.4X DURANTE 2018 Y 2019.

SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONESFACTORES FUTUROS QUE PODRAN LLEVAR, DE FORMA INDIVIDUAL O EN CONJUNTO, A UNA ACCIN POSITIVA DE CALIFICACIN:ACCIONES POSITIVAS DE CALIFICACIN PROVENDRAN DE LA COMBINACIN DE LOS SIGUIENTES FACTORES: GENERACIN DE FFL POSITIVO ATRAVS DE LOS DISTINTOS CICLOS INHERENTES A CADA SECTOR DE ACTIVIDAD; MEJORA SOSTENIBLE EN LA RENTABILIDAD, APALANCAMIENTO BRUTO INFERIOR A 1.5X A TRAVS DELCICLO DEBIDO A SU CONCENTRACIN MAYOR EN EL SEGMENTO DE AUTOPARTES, Y UN PERFIL DE LIQUIDEZ CONSISTENTEMENTE SLIDO.FACTORES FUTUROS QUE PODRAN LLEVAR, DE FORMA INDIVIDUAL O EN CONJUNTO, UNA ACCIN NEGATIVA DE CALIFICACIN:LA CALIFICACIN DE GISSA PODRA SER AFECTADA POR UN DETERIORO EN EL DESEMPEO OPERATIVO DE LA COMPAA CAUSADO POR UNA DISMINUCIN EN ELNIVEL DE LA ACTIVIDAD ECONMICA DE LOS SECTORES DONDE OPERA, UN DEBILITAMIENTO EN LA RENTABILIDAD Y EN LA GENERACIN DE FLUJO LIBRE DE EFECTIVO O POR ADQUISICIONES E INVERSIONES SIGNIFICATIVAS FINANCIADAS MAYORMENTE CON DEUDA QUE SE REFLEJEN EN UN INDICADOR DEUDA TOTAL AJUSTADA A EBITDA AJUSTADO SUPERIOR A 3.0X DE MANERA SOSTENIDA.

LIQUIDEZLIQUIDEZ ADECUADA: LAS FUENTES DE LIQUIDEZ DE GISSA PROVIENEN DEL FLUJO GENERADO POR LAS OPERACIONES (FGO) Y DE SU SALDO DE EFECTIVO. AL 31 DE MARZO DE 2018EL SALDO DISPONIBLE DE EFECTIVO E INVERSIONES TEMPORALES CONSOLIDADO FUE DE MXN1,520 MILLONES EN COMPARACIN A UNA DEUDA DE CORTO PLAZO DE MXN2,846 MILLONES.LA EMPRESA CUENTA CON DISPONIBILIDAD DE UNA LNEA DE CRDITO COMPROMETIDA POR USD50 MILLONES. FITCH ANTICIPA QUE GISSA CUENTA CON ACCESO A DISTINTAS ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO Y QUE TIENE LA CAPACIDAD DE REFINANCIAR DEUDA DE CORTO A LARGO PLAZO, CON LO CUAL SU PERFIL DE LIQUIDEZ SE FORTALECER.

FITCH ESTIMA QUE LA COMPAA GENERE FFL POSITIVO EN PROMEDIO DE APROXIMADAMENTE MXN490 MILLONES DURANTE LOS PRXIMOS 4 AOS. LA EMPRESA NO CUENTA CON UNA POLTICA ESTABLECIDA PARA PAGAR DIVIDENDOS, SIN EMBARGO, MANTIENE EL CRITERIO DE UN RANGO DE PAGO DE MXN0.75 A MXN1 POR ACCIN. DURANTE 2017, GISSA PAG MXN373 MILLONES DE DIVIDENDOS.

CONTACTOS FITCH RATINGS:

ALBERTO DE LOS SANTOS(ANALISTA LDER)

DIRECTOR ASOCIADO

+52 (81) 8399 9100 EXT. 1110

FITCH MXICO, S.A. DE C.V.

PROL. ALFONSO REYES 2612MONTERREY, N.L. MXICO

ROGELIO GONZLEZ (ANALISTA SECUNDARIO)

DIRECTOR

+52 (81) 8399 9100 EXT. 1134SERGIO RODRGUEZ (PRESIDENTE DEL COMIT DE CALIFICACIN)

DIRECTOR SNIOR+52 (81) 8399 9100 EXT. 1135

RELACIN CON MEDIOS:SOFIA GARZA, MONTERREY, TEL.: (+52) 81 8399 9109, EMAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COMLA CALIFICACIN SEALADA FUE SOLICITADA POR EL EMISOR O EN SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.

LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAA CONSIDERADA PARALA CALIFICACIN INCLUYE HASTA MARZO 31, 2018.

LA LTIMA REVISIN DE GISSA FUE EN JUNIO 9 DE 2017.RESUMEN DE AJUSTES A LOS ESTADOS FINANCIEROS

- LA GENERACIN OPERATIVA Y DEUDA FINANCIERA FUE AJUSTADA TOMANDOEN CUENTA EL ENFOQUE DE LA CONSOLIDACIN PROPORCIONAL DE LAS COINVERSIONES (JOINT-VENTURES).LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE PROPORCIONADA POR GISSA U OBTENIDA DE FUENTES DE INFORMACIN PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN DEOTRAS FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN SOBRE GISSA, AS COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA CALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DE LA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PGINAS WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.

LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIN, EL CUAL PUEDE SER CONSULTADO EN NUESTRA PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN EL APARTADO REGULACIN. EN CASO DE QUE EL VALOR O LA SOLVENCIA DEL EMISOR SE MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA CALIFICACIN PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCH MXICO.

LAS CALIFICACIONES MENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPININ RELATIVA SOBRE LA CALIDAD CREDITICIA DE LA EMPRESA, CON BASE EN EL ANLISIS DE SU TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA, SIN QUE ESTA OPININ SEA UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.LA INFORMACIN Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA LA DETERMINACIN DE ESTAS CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA SON AUDITADAS POR FITCH MXICO, S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS EMITE.METODOLOGAS APLICADAS EN ESCALA NACIONAL:

- METODOLOGA DE CALIFICACIN DE FINANZAS CORPORATIVAS (SEPTIEMBRE 14, 2017); - METODOLOGA DE CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL (MARZO 27, 2017).

TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/MEXICO. LAS CALIFICACIONES PBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGAS ESTN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICASSOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMS POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTN TAMBIN DISPONIBLES EN LA SECCIN DE CDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROSRELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER EST BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIN EUROPEA,SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.